CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÍNH CHUYỂN ĐỔI CỦA MỘT ĐỒNG TIỀN 1.1 KHÁI NIỆM VỀ ĐỒNG TIỀN 1.1.1/Khái niệm đồng tiền Do từ “tiền” (money) dùng cách tự nhiên nói chuyện hàng ngày, có nhiều nghĩa, nhà kinh tế, có nghĩa riêng Đầu tiên, cần thấy Tiền vật ngang giá chung chấp nhận toán Như vậy, người chấp nhận hay chí cát đương nhiên vật cuũng gọi tiền Các nhà kinh tế xuất phát từ quan điểm đưa định nghĩa: “tiền” coi chấp nhận chung cho việc toán hàng hóa, dịch vụ trả nợ Đồng tiền (currency) tờ VNĐ giấy hay tiền kim loại, rõ ràng phù hợp với định nghĩa vừa nêu kiểu tiền Ban đầu, tiền vật ngẫu nhiên chọn làm trung gian toán, trao đổi vỏ sò, đồng, nhôm, Nhưng dần dần, vai trò cố định vàng bạc chúng đáp ứng nhiều mà đồng tiền hàng hóa (commodity) cần có Theo thời gian, sản xuất xã hội ngày phát triển, thúc đẩy gia tăng không ngừng nhu cầu tiền tệ phục vụ lưu thông hàng hóa Đồng thời, kim loại quý sử dụng ngành công nghiệp trang sức ngày nhiều Trong lượng kim quý khai thác ngày khan Mâu thuẫn dẫn tới sụp đổ chế độ tiền kim quý Thay vào đó, người ta phát hành tiền sở hàm lượng vàng định làm bảo đảm Bắt đầu từ đây, khái niệm đồng tiền chuyển đổi bắt đầu xuất 1.1.2/Sự chuyển đổi đồng tiền Ban đầu, chế độ vị vàng, tính chất chuyển đổi đồng tiền hiểu khả chuyển đổi tự vàng theo tỷ giá Nhà nước ấn định Cơ chế chuyển đổi tiền tệ thời kỳ yêu cầu dự trữ vàng lớn đáp ứng nhu cầu dân chúng Tuy nhiên, thấy chế độ vị vàng tồn nhiều hạn chế Vì vậy, đến năm 1933, hệ thống vị vàng thức sụp đổ, lại số quốc gia có dự trữ vàng mạnh Anh, Mỹ cho phép đồng tiền chuyển đổi vàng, đa số quốc gia khác từ chối mua bán nội tệ đổi lấy vàng Trong giai đoạn này, khái niệm chuyển đổi tiền tệ hiểu theo hai nghĩa: Theo nghĩa rộng, khả đồng tiền chuyển đổi tự vàng (thuộc nhóm đồng tiền mạnh, quốc gia có dự trữ vàng lớn thời như: GBP, USD, DEMAC ) Theo nghĩa hẹp, khả đồng tiền chuyển đổi tự ngoại tệ khác phục vụ cho giao dịch thương mại đầu tư quốc tế ( thuộc nhóm đồng tiền nước có tỷ trọng lớn thương mại quốc tế thời giờ, như: Hà Lan, Đan Mạch, ) Trên thực tế, đồng tiền khác có quy định nội dung vàng, dự trữ vàng nước không đủ để đảm bảo cho việc chuyển đổi, nên có khả chuyển đổi ngoại tệ khác Vào năm 1940, xuất động tạo trật tự tiền tệ quốc tế để tránh tan rã mối quan hệ tiền tệ phạm vi quốc tế xuất vào năm 1930 Năm 1944, báo cáo có sức thuyết phục trước liên đoàn dân tộc (League ò nations), Râgnr Nurkse lý luận chế độ tỷ giá thả gây nhiều bất lợi thực không hiệu Tháng năm 1947, hệ thống tỷ giá cố định Bretton Woods thức đưa vào vận hành Lúc này, phân biệt khái niệm tính chất chuyển đổi đồng tiền thành hai cấp độ tồn việc hiểu theo nghĩa hẹp (khả chuyển đổi lẫn đồng tiền) ngày phổ biến Chế độ tỷ giá cố định Bretton Woods (BWS) không tồn lâu Do vấn đề khoản, quy luật Gresham, thiếu vắng chế điều chỉnh vấn đề đặc quyền phát hành USD, đến năm 1971, BWS hoàn toàn sụp đổ Khi đó, vàng không làm vật ngang giá chung để đo lường giá trị đồng tiền, khái niệm đồng tiền chuyển đổi thống lại theo quan niệm phổ biến: Một đồng tiền coi có khả chuyển đổi mà có đồng tiền có quyền tự chuyển đổi sang đồng tiền khác; số đồng tiền dự trữ quốc tế chủ yếu, như: USD, GBP theo tỷ giá thị trường Nói cách giáo sư McKinnon (Đại học tổng hợp Stanford) “ đồng tiền nước coi đồng tiền chuyển đổi công dân nước đó, có nhu cầu mua hàng hóa, dịch vụ nước ngoài, bán nội tệ để lấy ngoại tệ thị trường theo tỷ giá thống nhất, dao động, áp dụng cho tất hợp đồng hành, bao gồm tín dụng thương mại thông thường; đồng thời người không cư trú có tài sản nội tệ thu từ hoạt động vãng lai bán chúng theo tỷ giá thống thị trường, tự mua hàng hóa nước sở theo giá phổ biến đồng nội tệ đó” Tuy nhiên nay, để đồng tiền thừa nhận đồng tiền chuyển đổi theo Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), quốc gia thành viên có đồn tiền phải chấp nhận diều VIII điều lệ IMF Không quốc gia thành viên phép có hạn chế thực khoản toán chuyển tiền tài khoản vãng lai mà chưa phê chuẩn IMF Khi nói đến khả chuyển đổi tự đồng tiền nói tới khả đồng tiền chuyển sang đồng tiền khác, sang ngoại tệ mạnh có khả chuyển đổi tự Như vậy, đồng tiền quốc gia xem tự chuyển đổi đồng tiền chuyển đổi tự nước khỏi biên giới quốc gia theo tỷ giá hối đoái thị trường sang ngoại tệ tự (ngoại tệ mạnh, mang đầy đủ chức toán dự trữ quốc tế ), USD, GBP, EUR, JPY, 1.2 CÁC HÌNH THÁI CHUYỂN ĐỔI TIỀN TỆ Mức độ cao đồng tiền chuyển đổi chuyển đổi toàn phần Ở mức độ này, đồng nội tệ chấp nhận chuyển đổi sang ngoại tệ vào lúc nào, tất lĩnh vực kinh tế đối ngoại, với tất pháp nhân, thể nhân người cư trú người không cư trú có giá trị khắp nơi giới Đây trạng thái lý tưởng đồng tiền chuyển đổi, tạo điều kiện thúc đẩy tăng trưởng, phát triển kinh tế - xã hội Song chuyển đổi toàn phần đạt số đồng tiền thực mạnh, gắn liền với quốc gia có tiềm lực kinh tế trao đổi thường mại hàng đầu giới Mỹ, Anh, Nhật, Đức, Pháp tín chung cho Cộng đồng Châu Âu Đối với đa số đồng tiền chuyển đổi khác, phạm vi mức độ khác nhau, song hầu hết chúng đạt trạng thái chuyển đổi phần Ở mức độ đồng tiền quốc gia đổi đồng tiền khác đối tượng định, để phục vụ cho mục tiêu định (thanh toán giao dịch vãng lai, luồng chu chuyển vốn, ) Cần lưu ý rằng, chuyển đổi phần, người ta thường xem xét hình thức chuyển đổi Đó là: chuyển đổi tài khoản vãng lai, chuyển đổi tài khoản vốn chuyển đổi đối nội Trong đó, tự chuyển đổi tiền tệ để thực giao dịch toán thuộc tài khoản vãng lai la yêu cầu tối thiểu mà IMF buộc thành viên phải chấp nhận muốn đồng tiền trở thành đồng tiền chuyển đổi 1.2.1 Chuyển đổi tài khoản vãng lai Tài khoản vãng lai, với tài khoản vốn hai phận chủ yếu cán cân toán quốc tế (BP), bao gồm: cán cân thương mại, cán cân dịch vụ, cán cân thu nhập, cán cân chuyển giao vãng lai chiều Qua dịch vụ kinh tế người cư trú không cư trú ghi chép lĩnh vực: - Xuất nhập hàng hóa, dịch vụ - Thu chi khoản thu nhập từ cổ tức, trái tức, lợi nhuận góp vốn, tiền lãi ngân hàng - Thu chi khoản chuyển giao vãng lai chiều nhận kiều hối, gửi ngoại tệ cho nhân thân nước Trong giao dịch xuất nhập ghi chép cán cân thương mại phận quan trọng tài khoản vãng lai Từ thấy chuyển đổi tài khoản vãng lai có ý nghĩa hạn chế việc toán, kể hạn chế chuyển đổi tiền tệ hạn chế toán, giao dịch chuyển giao đơn phương thuộc tài khoản vãng lai Đây mức độ chuyển đổi phổ biến nhất, khả chuyển đổi từ nội tệ sang ngoại tệ phép hoạt động vãng lai, mà không phép giao dịch vốn đầu tư nước luân chuyển vốn quốc tế khác Tại IMF lại coi mức độ tối thiểu bắt buộc mà quốc gia thành viên phải tuân thủ muốn đồng tiền trở thành đồng tiền chuyển đổi? Bởi khả chuyển đổi đồng tiền phải xuất phát từ tảng tự hóa kinh tế nói chung, tự hóa mậu dịch (xuất, nhập khẩu) nói riêng, từ thúc đẩy trình tự hóa kinh tế, tạo môi trường cạnh tranh cần thiết cho chủ thể sản xuất kinh doanh, đầu tư nước Đồng thời đưa thị trường nước tiếp cận, hội nhập với thị trường quốc tế theo thông lệ quốc tế khu vực khối kinh tế 1.2.2 Chuyển đổi tài khoản vốn Như đề cập trên, tài khoản vốn phận quan trọng cán cân toán quốc tế (BP) Tuỳ mục đích nghiên cứu, tài khoản vốn phân tích thành hạng mục khác như: - Vốn đầu tư trực tiếp - Vốn đầu tư gián tiếp - Chuyển giao vốn chiều Hoặc: - Vốn ngắn hạn - Vốn trung dài hạn - Chuyển giao vốn chiều Như tài khoản vốn ghi chép tất giao dịch liên quan đến luồn chu chuyển vốn vào quốc gia Các giao dịch trực tiếp làm thay đổi quy mô tài sản nợ tài sản có quốc gia phần lại giới Trong luồng vốn chảy vào bao gồm phần vốn nhận đầu tư khoản thu hồi vốn gốc đầu tư trước Ngược lại luồng vốn chảy bao gồm phần vốn đầu tư nước khoản hoàn trả vốn gốc đầu tư cho người không cư trú Cần lưu ý thu nhập chi trả lãi từ hoạt động đầu tư (kể đầu tư trực tiếp gián tiếp) hạch toán vào tài khoản vãng lai vào tài khoản vốn Do chuyển đổi tài khoản vốn có nghĩa hạn chế nào, phạm vi mức độ, việc chuyển đổi đồng tiền phục vụ cho giao dịch vốn người cư trú người không cư trú Xu quốc tế hóa thị trường không diễn mậu dịch giới mà lĩnh vực thị trường vốn Ngày tổng kim ngạch mậu dịch giới hàng năm khoảng 3000 tỷ USD khối lượng giao dịch vốn giới vào khoảng 1000 tỷ USD khối lượng di chuyển vốn quốc gia đương nhiên lớn Với đồng tiền chuyển đổi nước công nghiệp phát triển, đặc trưng thể rõ nét hai chiều Thứ chiều di chuyển vốn nước thể chủ yếu qua kênh xuất tư hình thức đầu tư nước Thứ hai chiều di chuyển vốn vào nước chủ yếu qua kênh nước khác đầu tư, mua chứng khoán nước Ví dụ năm kể từ năm 1985 đến năm 1992, loại trái phiếu Nhật phát hành thu hút tới 16.250 tỷ Yên từ nước ngoài, chiếm 56,3% tổng khối lượng trái phiếu phát hành Ở nước phát triển nước chậm phát triển, xu hướng di chuyển vốn chủ yếu diễn chiều từ nước qua hình thức đầu tư, di chuyển Ví dụ tính đến năm 2000, Việt Nam có 18 dự án đầu tư Nga, Lào Singapore 1.2.3 Chuyển đổi đối nội Thông thường người ta quan niệm chuyển đổi đối ngoại hay tính chất chuyển đổi quốc tế (international hay etrnal convertibility) chuyển đổi toàn phần Có quan niệm thiết lập chế chuyển đổi đối ngoại đồng tệ trình độ cao, quốc gia thường đồng thời cam kết chuyển đổi toàn phần hay hoàn toàn đồng tệ Tuy nhiên hai khái niệm chuyển đổi hoàn phần chuyển đổi đối ngoại coi trùng khít với coi chuyển đổi toàn phần, hai hình thức chuyển đổi tài khoản vãng lai chuyển đổi tài khoản vốn, đồng tiền phải đảm bảo tính chất chuyển đổi đối nội Cũng tương tự chuyển đổi tài khoản vãng lai chuyển đổi tài khoản vốn, chuyển đổi đối nội khái niệm phản ánh giới hạn định khả chuyển đổi đồng tệ Tuy nhiên khác với hai hình thức giới hạn chuyển đổi đối nội không dựa chất, nội dung hoạt động kinh tế mà vào phạm vi, chủ thể tham gia hoạt động để xác định Theo chuyển đổi đối nội giới hạn cho phép tất pháp nhân, thể nhân cư trú quyền mua, nắm giữ, sử dụng loại ngoại hối không hạn chế phạm vi lãnh thổ biên giới quốc gia, nhiên không chuyển chúng nước dưói hình thức Như thấy chuyển đổi đối nội, phạm vi ứng dụng tất giao dịch kinh tế diễn nội quốc gia, bị hạn chế chủ thể tham gia người cư trú ranh giới địa lý hành quốc gia Có nghĩa Nhà nước cho phép người cư trú tự nắm giữ số tài sản ngoại tệ, mở tài khoản tiền gửi ngoại tệ ngân hàng, quyền đổi đồng tiền nước tài sản ngoại tệ Tuy nhiên quyền tự giữ ngoại tệ nghĩa phép tiến hành toán với nước giữ tài sản nước 1.3 NHỮNG ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ THIẾT LẬP CƠ CHẾ ĐỒNG TIỀN CHUYỂN ĐỔI Đồng tiền chuyển đổi bao hàm hội thách thức to lớn ổn định phát triển kinh tế dù phát triển hay bắt đầu cải cách Vì điều kiện trình bày sau tiền đề cần thiết để quốc gia thực chuyển đổi tiền tệ thành công, khai thác tốt lợi ích đồng thời hạn chế tối đa ảnh hưởng tiêu cực trình đưa lại Những điều kiện chia thành ba nhóm lớn là: (i) ổn định kinh tế vi mô, (ii) giá công cụ sách phù hợp với chế thị trường hệ thống tài lành mạnh với quy định thận trọng 1.3.1 Sự ổn định kinh tế vĩ mô Dưới tác động biến đổi tỷ giá linh hoạt, độc lập hiệu sách tiền tệ nước với tài khoản vốn mở trì sách phù hợp với xu chung Cũng sách đối nội khác, kinh tế giới nay, sách tiền tệ mang tính cạnh tranh cao, tạo nên xu nguồn lực dồn khu vực mà quản lý tiền tệ tốt Môi trường kinh tế vĩ mô ổn định giảm thiểu rủi ro kinh tế, thu hút nhiều nguồn vốn đầu tư vào nước đầu tư nước mà không cần dùng đến đền bù tỷ lệ lãi suất cao không tưởng Những biểu quan trọng kinh tế vĩ mô ổn định tóm lại sau: 3.1.1 Tỷ lệ lạm phát hợp lý Một vấn đề đặt tỷ lệ lạm phát coi hợp lý mà nước phát triển, tỷ lệ nên mức 3% - 5% nước phát triển lại chấp nhận mức 9% - 10% Thông thường tỷ lệ lạm phát quốc gia phải phù hợp với đối tác thương mại quốc gia Có kinh nghiệm quốc gia đúc rút qua nhiều thập kỷ, hai mục tiêu ổn định tương đối tỷ giá hối đoái thiết lập chế đồng tiền chuyển đổi tồn song song môi trường kinh tế có lạm phát cao Nếu mặt giá quốc gia tăng nhanh so với bạn hàng trì trạng thái cân cán cân toán mà không sử dụng hạn chế nhập hay toán phá giá Nói cách khác kinh tế có lạm phát cao quốc gia phải từ bỏ việc thiết lập đồng tiền chuyển đổi ổn định danh nghĩa đồng tệ 1.3.1.2 Cải cách tài khóa Liên quan chặt chẽ với cần thiết phải có mức lạm phát hợp lý nhu cầu cải cách tài khoá cách giảm thâm hụt ngân sách Nhà nước tài trợ cho thâm hụt đường phi lạm phát Thâm hụt tài khóa lớn tài trợ phát hành tiền khuyến khích người cư trú chuyển tiền nước để tránh khoản “thuế” lạm phát đánh vào số dư tiền thực tế (còn gọi thuế lạm phát) Để thiết lập lòng tin vào trì liên tục cải cách tài khóa chuyển đổi tài khoản vốn, điều cần phải làm trước tiên thực cải cách tài khóa thực với mục đích cuối ổn định giá tăng trưởng kinh tế Cần lưu ý rằng, với cải cách tài khóa , quốc gia cần nên đánh thuế cao làm nảy sinh động lực khiến nguồn vốn chảy nước nhiều 1.3.1.3 Dự trữ quốc tế đủ lớn Dự trữ quốc tế quốc gia bao gồm quỹ dự trữ ngoại hối có (như ngoại tệ chuyển đổi tự do, vàng, chứng khoán ghi ngoại tệ) khả tiếp cận với nguồn tài quốc tế vay nợ, nhận viện trợ từ tổ chức quốc tế chẳng hạn IMF, WB, ADB, Ngoài số quốc gia có lượng lớn ngoại tệ dạng tài sản dân chúng Tuy nhiên quan trọng quỹ dự trữ thức Nhà nước, bao gồm toàn lượng ngoại tệ tổ chức tín dụng định chế tài Nhà nước quản lý Dự trữ quốc tế đủ lớn trước hết tạo lòng tin công chúng bạn bè quốc tế chương trình cải cách có sở vững chắc, đối phó với thay đổi đột biến thị trường ngoại hối tỷ giá hối đoái tiến trình cải cách gây Hơn đảm bảo cung cấp đủ ngoại tệ cho nhu cầu chuyển đổi ngoại tệ công chúng, thực thi thực cam kết chuyển đổi ngoại tệ Ngoài ra, nguồn lực vật chất có sẵn tay Nhà nước để tiến hành hoạt động can thiệp vào kinh tế, thiết lập sách tỷ giá hối đoái hợp lý, chống lại cú sốc từ bên từ nội kinh tế, trì môi trường kinh tế vĩ mô ổn định Tuy nhiên dự trữ quốc tế coi đủ lớn lại khác quốc gia thời kỳ phát triển Có quan điểm cho giai đoạn đầu trình chuyển đổi không cần tích luỹ dự trữ thức lớn đồng tiền chuyển đổi thực tế phương tiện tăng cường dự trữ thức Song theo chuyên gia IMF, quốc gia muốn thành công việc thiết lập chế chuyển đổi cho đồng tệ phải có nguồn dự trữ ngoại tệ đủ đảm bảo tháng nhập mặt hàng thiết yếu với quy mô thông thường kinh tế Ngoài biểu trên, để đánh giá ổn định kinh tế vĩ mô, người ta dựa vào tiêu chí tốc độ tăng trưởng hay cán cân toán có ảnh hưởng lớn tới thành công hay thất bại việc thiết lập chế đồng tiền chuyển đổi 1.3.2 Giá công cụ sách phù hợp với chế thị trường Hoạt động chế thị trường hình dunug sau: Thị trường yếu tố sản xuất Các công ty Người tiêu dùng Thị trường hàng hóa dịch vụ Thị trường tài Chính phủ Thị trường quốc tế Cần phải khẳng định rằng, biện pháp để xử lý vướng mắc thị trường thông qua kiểm soát trao đổi thương mại mà phải việc giảm thiểu mâu thuẫn sách đối nội phát triển linh hoạt thị trường tài chính, yếu tố sản xuất sản phẩm nước Việc thiết lập chế đồng tiền chuyển đổi yêu cầu hệ thống tiền tệ tài khóa phát triển điều chỉnh chủ yếu chế thị trường Nếu tiền tệ không thực đầy đủ chức nước có hy vọng cho vị trí thị trường quốc tế Kiên định với chủ trương dỡ bỏ kiểm soát chu chuyển vốn, ngày tất nước công nghiệp sử dụng công cụ gián tiếp sách tiền tệ việc giải phóng luồng vốn phép lãi suất tự tác động qua lại với rủi ro tỷ giá nhằm chống lại chu chuyển bất lợi Sử dụng công cụ gián tiếp thay công cụ trực tiếp tạo điều kiện cho kinh tế nước thích ứng với biến động kinh tế giới Ở có ba lĩnh vực liên quan gọi biến số thị trường : tỷ lệ lãi xuất thực hợp lý ,chế độ tỷ giá thả thị trường yếu tố sản xuất ,sản phẩm linh hoạt Trong chế đồng tiền chuyển đổi ,tỷ giá thực phải phù hợp với trạng thái cán cân toán trung hạn Từ đó,sự xoá bỏ hạn chế trao đổi dẫn đến biến hoàn toàn thị trường tự cho trao đổi đối ngoại tạo nên hội tụ tỷ giá thức tự Cùng với toàn cầu hoá thị trường vốn quốc tế ,lịch sử chứng kiến nhiều quốc gia ,nguồn vốn từ nước đe doạ mục tiêu lạm phát nước, kết thiếu độc lập sách tiền tệ hay sức cạnh tranh bị xói mòn thông qua mối quan hệ luồn vốn tỷ giá Trong trường hợp vậy,những hành động nâng tỷ giá thay mở rộng tiền tệ ảnh hưởng nguồn vốn đe doạ sức cạnh tranh Ngược lại ,việc đảm bảo sức cạnh tranh cách không cho phép tăng tỷ giá chống lại mục tiêu lạm phát Kinh nghiệm cho thấy ,nguồn vốn đầu tư vào nước nên với linh hoạt thị trường yếu tố sản xuất sản phẩm để xu hướng tăng tỷ giá đền bù giảm giá thành giá nước ,từ giữ sức cạnh tranh tránh xã ảnh hưởng lạm phát Các nước có tài khoản vốn mở pải tìm cách tạo điều kiện cho thị trường nước thích nghi kịp thời với thay đổi giá tài sản ,việc làm ,sản lượng cải Những biến động giá tài sản ảnh hưởng tiêu cực lên kinh tế với quy chế khắt khe ,không cho phép có thay đổi giá tiền công Việc giảm thiểu quy chế đóng vai trò quan trọng ,cho phép kinh tế có thay đổi uyển chuyển trước cú sốc thực cú sốc tài Rõ ràng có chế thị trường đồng ,hiệu phản ánh thực chất kinh tế ,tăng hiệu sách kinh tế vĩ mô lấp đầy khoảng trống hội nhập kinh tế sau thực chế đồng tiền chuyển đổi 1.3.3 Hệ thống tài lành mạnh quy định thận trọng Sự xoá bỏ hoàn toàn kiểm soát trao đổi đặc biệt kiểm soát vốn làm xuất kĩ thuật , công cụ tài với ngững nguồn vốn chủ thể thị trường tài Trong ,những thay đổi làm tăng áp lực cạnh tranh thị trường tài ,một mặt đem lại nhiều lợi ích song gây rủi ro cho hệ thống tài đòi hỏi hệ thống thật lành mạnh với quy định thận trọng 3.3.1 Sự cần thiết quy chế thận trọng Suốt năm gần ,một khối lượng khổng lồ luồng vốn đua chảy vào phát triển , đặc biệt ASEAN: năm 1999 dư nợ tài khoản vốn nước phát triển 90737 tỷ USD ,năm 2005 300708 tỷ USD ;riêng ASEAN, số 38345 tỷ USD 144137 tỷ USD Sự gia tăng nhanh rung lên hồi chuông cảnh báo bất ổn mà kết làm tăng rủi ro nguồn vốn bị thu hồi Nếu hội đầu tư vào nơi luồng vốn phân luồng không lành mạnh, gây đổi chiều nguồn vốn đột ngột lãi suất dự kiến không mong đợi Nguồn vố chảy lớn gây thiệt hại lớn cho tài ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế vĩ mô nước phát triển Những luồng vốn chảy nhanh vào quốc gia đem lại hào hứng thời nhờ mở rộng hệ thống tài dự án đầu tư khối lượng đầu tư lớn đem lại dự án hiệu nhà đầu tư cảm thấy thất vọng, họ rút vốn Những khoản đầu tư xấu tài trợ chứng khoán gây thiệt hại nhiên lo ngại làm giảm hiệu qủa nguồn vốn Hệ thống ngân hàng trung gian phần nguồn vốn trực tiếp hay gián tiếp chảy vào quốc gia, cung cấp khả toán để mở rộng dự án Vì vậy, với thiếu vắng kiểm soát vốn, ngân hàng có vai trò quan trọng việc phân luồng nguồn vốn cho hội đầu tư hiệu quả, từ hạn chế thiệt hại tiềm ẩn kinh tế đầu vốn Bằng quy chế thận trọng định chế tài chính, dòng chảy vốn phân luồng cách hợp lý giúp khai thác tối đa tiềm hạn chế rủi ro 1.3.3.2 Những hình thức quy định thận trọng Những quy định lĩnh vực tài có ảnh hưởng tới kiểm soát phân luồng vốn chia làm nhóm, dựa cách nhìn khác chiến lược đầu tư Thứ nhất, nhà đầu tư hưởng lợi từ quy luật may rủi hệ thống tài chính, định chế bảo vệ mạng lưới tài an toàn Quy định thận trọng trường hợp nhằm đảm bảo khả khoản định chế riêng lẻ, hạn chế thất bại có tác động dây chuyền đến bảng cân đối định chế khác Những biện pháp sử dụng trường hợp nghiêm khắc, bao gồm: - Các yếu tố vốn - Các điều kiện khả khoản - Những yêu cầu dự trữ - Giới hạn cho ngành kinh doanh - Yêu cầu báo cáo tài - Các tiêu chuẩn kế toán - Những quy định tín dụng rủi ro - Các giới hạn lãi suất - Mức trần số dư ảng cân đối - Các giới hạn khác Thứ hai, nhóm giới hạn đưa quy định chống đầu nhằm hướng nguồn vốn tránh xa dự án có độ rủi ro cao Việc đặt quy định nhà lập sách lo ngại hành vi đầu gây đổi chiều vốn quy mô lớn Những quy định cụ thể sau: - Hạn chế phát hành, cho phép định chế quy định danh sách quyền phát hành - Cấm việc mua, bán nóng chứng khoán - Cấm chứng khoán định số sản phẩm phái sinh - Hạn chế sở hữu vốn nước hay giớ hạn đầu vào nhà giao dịch 1.3.3.3 Những nguy đe doạ hiệu lực quy định Các ngân hàng đại có cách để lẩn tránh quy định cách tham gia vào nghiệp vụ ngoại bảng sử dụng công cụ phái sinh nước Để tránh vòng này, cần phải có môi trường quy chế nghiêm túc nhà điều hành tiếp cận ngân hàng chi nhánh nước Tuy nhiên, chí nhà điều hành có quyền phạt hành vi đó, việc thực thi bị chi phối quyền lực trị Các ngân hàng thường có bảo trợ trị mạnh, làm vô hiệu hóa hoạt động nhà điều hành Do đó, cần có quan điểm thống lĩnh vực công nghiệp, ngân hàng quyền để tránh tác động nghiêm trọng ngân hàng gây cho kinh tế Chỉ nhà điều hành thả lỏng từ giới hạn quyền lực khác lĩnh vực ngân hàng thực tránh biến động, rủi ro mang tính hệ thống Trên điều kiện để có tiến trình chuyển đổi tiền tệ thành công, thực động lực thúc đẩy phát triển kinh tế quốc gia trình hội nhập với kinh tế giới [...]... đầu cơ có thể gây ra sự đổi chiều vốn trên quy mô lớn Những quy định cụ thể như sau: - Hạn chế phát hành, chỉ cho phép các định chế đã được quy định trong danh sách được quyền phát hành - Cấm việc mua, bán nóng chứng khoán - Cấm những chứng khoán nhất định và một số sản phẩm phái sinh - Hạn chế sở hữu vốn nước ngoài hay giớ hạn đầu vào của các nhà giao dịch 1.3.3.3 Những nguy cơ đe doạ hiệu lực của. .. được thả lỏng từ các giới hạn quyền lực khác thì lĩnh vực ngân hàng mới thực sự tránh được những biến động, rủi ro mang tính hệ thống Trên đây là những điều kiện cơ bản nhất để có được một tiến trình chuyển đổi tiền tệ thành công, thực sự là động lực thúc đẩy sự phát triển nền kinh tế của các quốc gia trong quá trình hội nhập với kinh tế thế giới ... vốn - Các điều kiện về khả năng thanh khoản - Những yêu cầu về dự trữ - Giới hạn cho từng ngành kinh doanh - Yêu cầu về các báo cáo tài chính - Các tiêu chuẩn kế toán - Những quy định về tín dụng và rủi ro - Các giới hạn về lãi suất - Mức trần của số dư trên ảng cân đối - Các giới hạn khác Thứ hai, nhóm giới hạn đưa ra những quy định chống đầu cơ nhằm hướng nguồn vốn tránh xa các dự án có độ rủi ro cao... may rủi của hệ thống tài chính, nhất là ở các định chế được bảo vệ bởi mạng lưới tài chính an toàn Quy định thận trọng trong trường hợp này nhằm đảm bảo khả năng thanh khoản của các định chế riêng lẻ, hạn chế những thất bại có tác động dây chuyền đến bảng cân đối của các định chế khác Những biện pháp được sử dụng trong trường hợp này rất nghiêm khắc, bao gồm: - Các yếu tố về vốn - Các điều kiện về khả... đi vòng này, cần phải có một môi trường quy chế nghiêm túc trong đó nhà điều hành có thể tiếp cận các ngân hàng và chi nhánh của nó ở trong và ngoài nước Tuy nhiên, thậm chí nếu các nhà điều hành có quyền phạt những hành vi đó, thì việc thực thi sẽ bị chi phối bởi quyền lực chính trị Các ngân hàng thường có sự bảo trợ về chính trị rất mạnh, có thể làm vô hiệu hóa hoạt động của các nhà điều hành Do