BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀ O TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ -LUẬT KHOA KẾ TOÁN-KIỂM TOÁN  ĐẶC ĐIỂM CƠ BẢN CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH Sinh viên:………………………… ………………………… ………………………… ………………………… ………………………… Lớp :……………………………… Hồ Chí Minh, 12-2015 MỞ ĐẦU Hệ thống tài cấu trúc phức hợp hoạt động tất kinh tế giới bao gồm tổ chức định chế tài khác nhau: ngân hàng, công ty vảo hiểm, quỹ tương hỗ, thị trường cổ phiếu trái phiếu – tất đặt điều hành chặt chẽ phủ liên quan mật thiết đế ngân sách nhà nước thành phần chức Hệ thống tài khởi nguồn cho hàng ngàn tỷ đồng đô la vốn giới dịch chuyển từ người tiết kiệm sang người có hội đầu tư có hiệu Để hiểu hoạt động cấu trúc tài chính, có tám vấn đề cần giải quyết: Cổ phiếu nguồn tài trợ quan trọng cho doanh nghiệp Việc phát hành chứng khoán nợ chứng khoán vốn kênh chủ yếu để tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp Tài gián tiếp đóng vai trò quan trọng tài trực tiếp Các nguồn tài chính, đặc biệt ngân hàng thương mại, nguồn tài trợ vốn quan trọng cho doanh nghiệp Hệ thống tài lĩnh vực điều tiết nhiều kinh tế Chỉ công ty lớn, tiếng dễ dàng tiếp cận thị trường chứng khoán để huy động vốn Thế chấp tài sản đặc điểm phổ biến hợp đồng vay nợ cá nhân doanh nghiệp Các hợp đồng nợ có đặc trưng bao gồm điều khoản có tính pháp lý đặc biệt phức tạp nhằm điều chỉnh người vay Đề hiểu rõ nguyên nhân vấn đề nêu điều Qua báo cáo nhóm phân tích cụ thể vấn đề giúp bạn đọc hiểu rõ hệ thống tài Vấn Đề 1: cổ phiếu nguồn tài trợ quan trọng cho doanh nghiệp Về phía doanh nghiệp: − Chi phí sử dụng vốn cổ phiếu cao Vì cổ phiếu phải chịu thuế thu nhập doanh nghiệp, nghĩa cổ tức trả lợi nhuận sau thuế − Chi phí phát hành cổ phiếu cao không tính vào chi phí doanh nghiệp sổ sách kế toán − Sức ép phải kinh doanh có hiệu phát hành cổ phiếu để huy động vốn hình thức huy động vốn khác trở ngại khiến doanh nghiệpchưa mặn mà với việc huy động vốn thị trường chứng khoán − Khi phát hành cổ phiếu phải chia sẻ quyền lực cho cổ đông, hạn chế quyền định chủ doanh nghiệp Về phía nhà đầu tư: − Doanh nghiệp không dễ dàng huy động vốn từ cổ phiếu tồn nhiều rủi ro việc đầu tư cổ phiếu khiến nhà đầu tư e ngại: − Đối với nhà đầu tư cá nhân vốn ít, chi phí giao dịch đồng vốn trở thành nhiều, triệt tiêu lợi ích kiếm được, cổ phiếu hay chứng khoánkhông phải lựa chọn đầu tư tối ưu họ − Rủi ro thông tin bất cân xứng dẫn đến lựa chọn nghịch: − Những hạn chế việc công bố thông tin quản lý công bố thông tin như: Công bố thông tin chậm, thông tin không đầy đủ rõ ràng, thông tin không trung thực nhằm trục lợi cá nhân, khiến nhà đầu tư cảm thấy không an toàn giao dịch • Trong trình hoạt động, cổ đông nắm rõ toàn tình hình công ty tác động định ban giám đốc tới hoạt động công ty Rõ ràng điều tượng thông tin không đối xứnggiữa bên cổ đông bên Ban giám đốc1 • Việc mua cổ phiếu quỹ ảnh hường lớn đến giá cổ phiếu định đầu tư Pháp luật quy định doanh nghiệp phải công bố thông tin mua cổ phiếu quỹ việc thông bố thông tin chậm chạp, dẫn đến việc nhà đầu tư chịu thông tin bất cân xứng dẫn đến lựa chọn nghịch • Thông tin bất cân xứng xảy nhà đầu tư khi: số nhà đầu tư nhằm trục lợi cá nhân mà có hành vi sai trái mua lúc nhiều cổ phiếu để nâng giá lên sau bán để kiếm lời Điều ảnh hưởng lớn đến nhà đầu tư không nắm thông tin tình hình giá trị thực cổ phiếu họ nắm giữ Ngoài ra, kỹ xảo khác doanh nghiệp để tạo hình ảnh tài tốt cho doanh nghiệp như: đảo nợ, bán tài sản, làm giả số sách, công bố thông tin không trung thực, Dẫn đến việc lựa chọn nghịch ngườiđầu tư cổ phiếu thiệt hại vốn cổ đông không nắm tình hình hoạt động thực doanh nghiệp • Những thông tin mà nhà đầu tư cá nhân có từ lời tư vấn hay thông tin báo chí thông tin dẫn dắt đầu tư theo ý muốn số tổ chức • Rủi ro đạo đức • Việc định thật rủi ro Ban giám đốc hành động không đứng lợi ích cổ đông • Khi đầu tư vào cổ phiếu chia rủi ro với doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp hoạt động thua lỗ cổ đông - chủ sở hữu doanh nghiệp phải chấp nhận tiền không yêu cầu doanh nghiệp giải thể để chi trả vốn đầutư trái chủ • Nếu nhà quản lý doanh nghiệp muốn giữ lại tiền công ty, họ dùng lợi nhuận sau thuế để mua cổ phiếu quỹ, việc làm khiến cổ tức giảm Nguồn: http://123doc.org/document/1415533-bai-tieu-luan-8-dac-diem-coban-cua-cau-truc-tai-chinh-imf.htm?page=4 Ví dụ: Theo kết điều tra UBCKNN, doanh nghiệp mong muốn có phương thức huy động vốn để cải thiện tình hình tài đáp ứng hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp chưa xác định rõ phương án kinh doanh nhu cầu vốn ngắn hạn yêu cầu chủ yếu Do việc phát hành cổ phiếu để huy động vốn chưa phải ưu tiên hàng đầu doanh nghiệp có nhu cầu huy động vốn, đặc biệt vốn trung dài hạn Điều chứng tỏ doanh nghiệp huy động nguồn vốn hình thức hạn chế doanh nghiệp chưa thực có uy tín thị trường, chưa thu hút đông đảo nhà đầu tư Hơn nữa, sức ép phải kinh doanh có hiệu phát hành cổ phiếu để huy động vốn hình thức huy động vốn khác trở ngại khiến doanh nghiệp chưa mặn mà với việc huy động vốn TTCK Tuy nhiên, chuyên gia đánh giá rằng, lĩnh vực kinh doanh loại hình doanh nghiệp có ảnh hưởng lớn tới quy mô vốn doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp trông chờ vào nguồn vốn vay từ ngân hàng nguồn vốn khác chắn đáp ứng nhu cầu doanh nghiệp Được biết, kết điều tra nguồn vốn huy động doanh nghiệp, điều đáng lưu ý tất số doanh nghiệp hỏi doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu liên quan với nước 60,9% số doanh nghiệp hỏi huy động vốn cho sản xuất kinh doanh chủ yếu nguồn vốn vay từ ngân hàng Trong đó, số doanh nghiệp có huy động vốn phát hành cổ phiếu chiếm 54,8% số doanh nghiệp điều tra, chủ yếu công ty cổ phần Nhà nước Ngoài ra, có 38,3% số doanh nghiệp có huy động vốn qua vay từ công nhân viên 38,3% số doanh nghiệp huy động từ nguồn khác mua bán chịu, sử dụng vốn đối tác Số doanh nghiệp huy động vốn qua nguồn ngân sách Nhà nước tổng số doanh nghiệp điều tra có 62 doanh nghiệp, chiếm 25% điều chứng tỏ Nhà nước nguồn tài trợ quan trọng hoạt động doanh nghiệp Vấn đề 2: Việc phát hành chứng khoán nợ chứng khoán vốn kênh tài trợ vốn chủ yếu để tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp - Phát hành cổ phiếu công chúng làm phân tán quyền sở hữu làm quyền kiểm soát công ty cổ đông sáng lập hoạt động thôn tín công ty Bên cạnh đó, cấu quyền sở hữu công ty luôn bị biến động chịu ảnh hưởng giao dịch cổ phiếu hàng ngày Chi phí phát hành chứng khoán công chúng cao, thường chiếm từ 8-10% khoản vốn huy động, bao gồm chi phí bảo lãnh phát hành, phí tư vấn pháp luật, chi phí in ấn, phí kiểm toán, chi phí niêm yết… Ngoài ra, hàng năm công ty phải chịu thêm khoản chi phí phụ chi phí kiểm toán báo cáo tài , chi phí cho việc chuẩn bị tài liệu nộp cho quan quản lý nhà nước chứng khoán chi phí công bố thông tin định kỳ - Công ty phát hành chứng khoán công chúng phải tuân thủ chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm gặt chịu giám sát chặt chẽ so với công ty khác Hơn nữa, việc công bố thông tin doanh thu, lợi nhuận, vị trí cạnh tranh, phương thức hoạt động, hợp đồng nguyên liệu, nguy rò rỉ thông tin mật đưa công ty vào vị cạnh tranh bất lợi - Việc phát hành chứng khoán nợ (trái phiếu) nhìn chung chưa dễ dàng, xem xét kỹ thấy công ty lớn, có vốn nhà nước, hay công ty cổ phần có vốn điều lệ lớn, ngân hàng cổ phần hóa phát hành trái phiếu doanh nghiệp Điều cho thấy, nhà đầu tư cẩn trọng xem xét mua cổ phiếu doanh nghiệp họ tin tưởng nhiều công ty phát hành trái phiếu riêng lẻ cho cổ đông chiến lược, không phát hành công chúng, khó khẳng định doanh nghiệp dễ dàng tìm nguồn vốn qua kênh Vì hạn chế nêu nên việc phát hành chứng khoán chủ yếu diễn doanh nghiệp lớn Vậy, thấy, chứng khoán nợ chứng khoán vốn kênh huy động vốn chủ yếu để tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp Ví dụ 1: “Theo ông Đào Văn Hưng, Tổng giám đốc Tổng công ty Điện lực VN (EVN), năm 2004, nước khởi công 10 công trình nguồn điện lớn số công trình đường dây truyền tải với tổng vốn đầu tư lên đến 1,55 tỷ USD EVN giải khó khăn việc vay ngân hàng nước….” ”….Hôm qua, EVN tiến hành ký kết hợp đồng tín dụng biên thỏa thuận cung cấp tài cho dự án thủy điện với tổng giá trị gần 11.000 tỷ đồng Đối tác cho vay nước ngân hàng quốc doanh (tổng số tiền 5.780 tỷ đồng), đối tác nước CitiGroup, BNP Paribas ABN Amro (tổng trị giá 320 triệu USD) EVN sử dụng toàn số tiền cân đối cho dự án thủy điện Quảng Trị, A Vương, Pleikrong, Buôn Kướp, Bản Lả, Tuyên Quang “ Nguồn: :http://123doc.org/document/1415533-bai-tieu-luan-8-dac-diem-coban-cua-cau-truc-tai-chinh-imf.htm http://vietbao.vn/Kinh-te/Ngan-hang-se-la-kenh-huy-dong-von-so-1-cuaEVN/10833915/87/ Vấn Đề 3: Tài gián tiếp đóng vai trò quan trọng tài trực tiếp Bằng việc đặt lãi suất cao cho cho vay so với lãi họ toán cho vốn mà họ vay từ người cho vay hay người tiết kiệm, tổ chức trung gian tài (như ngân hàng) thu lợi nhuận Như vậy, hoạt động trình tài gián tiếp, gọi trung gian tài chính, tổ chức trung gian tài làm lợi cho phần lớn người có tiết kiệm nhỏ việc đem lại cho họ tiền lãi cao giúp người vay tiền nhỏ, vay tiền lớn hưởng lợi trình trung gian tài nghĩa có nhiều vốn cho người vay thị trường tài Không có trung gian tài chính, thị trường tài có lợi ích trọn vẹn Lý tổ chức trung gian tài cần thiết để có lợi ích đầy đủ thị trường tài chỗ: có chi phí thông tin chi phí giao dịch lớn kinh tế Để người cho vay nhận người muốn vay để người vay nhận người muốn cho vay vấn đề đòi hỏi chi phí đắt tiền Khi người cho vay tìm người muốn vay, ông ta có thêm khó khăn phí tiền cho kiểm tra tín nhiệm để biết liệu người vay hoàn trả vốn ông ta không Ngoài chi phí thông tin này, trình thực tế cho vay mua chứng khoán cần đến chi phí giao dịch; trường hợp cho vay vốn, phải viết hợp đồng vay thích hợp, trường hợp mua chứng khoán, phải toán cho người môi giới Để xem chi phí đòi hỏi tổ chức trung gian tài đóng vai trò thiết yếu việc dẫn nguồn vốn từ người cho vay/người tiết kiệm đến người vay/người chi tiêu, xem xét vài ví dụ Với tài trực tiếp, người vay người cho vay giao dịch trực tiếp với nhau, điều có mặt tốt Đối với công ty quen biết, ví dụ công ty điện thoại – điện báo Mỹ ( AT&T), công ty dễ bán trái phiếu thị trường mở cho công ty cá nhân khác biết AT&T công ty vững Nhưng điều xảy người thợ mộc cần vay để mua công cụ làm tăng suất ? Anh ta bán trái phiếu không người biết liệu có kẻ bội tín hay không ? Như thế, giới có tài trực tiếp, vay tiền Ngược lại người có tiết kiệm nhỏ lo ngại mua chứng khoán phí tốn để tập hợp thông tin cho việc mua loại tốt Chi phí giao dịch việc mua chứng khoán cao người tiết kiệm có tiền chi phí giao dịch (trước hết cho người môi giới) cho cổ phần tỉ lệ nghịch với tổng số mua Do vậy, bạn có tiền vốn lớn để mua số lượng lớn chứng khoán bạn thu lợi giảm chi phí giao dịch Chi phí giao dịch việc cho cá nhân vay lớn nữa: người có đủ kiến thức luật pháp để viết hợp đồng vay tiền chắn, thuê luật sư để làm điều tốn Điều khiến người cho vay lợi Như thế, nhiều người có vốn tiết kiệm nhỏ người vay nhỏ bị hạn chế tài trực tiếp, bị gạt thị trường khả chia sẻ lợi ích lớn mà hữu thị trường tài mang lại Vấn đề 4: Các nguồn tài chính, đặc biệt ngân hàng thương mại, nguồn tài trợ vốn quan trọng cho doanh nghiệp Các trung gian tài chính, đặc biệt ngân hàng thương mại nguồn tài trợ vốn quan trọng cho doanh nghiệp chủ yếu nguyên nhân: Cổ phiếu nguồn tài trợ quan trọng cho doanh nghiệp sức ép phải kinh doanh có hiệu phát hành cổ phiếu để huy động vốn hình thức huy động vốn khác trở ngại khiến doanh nghiệp chưa mặn mà với việc huy động vốn TTCK Việc phát hành chứng khoán nợ chứng khoán vốn kênh chủ yếu để tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp thị trường chứng khoán chưa thật khẳng định vai trò kênh huy động vốn chủ lực kinh tế nhiều lí khác Việc mang nhiều chức linh hoạt lãi suất trung gian tài chính(các ngân hàng thương mại) giúp cho khẳng định vai trò kênh huy động vốn doanh nghiệp tin tưởng: a/ Chức tạo vốn: Các trung gian tài tập trung huy động nguồn lực nhiều hình thức khác để thực mục đích đầu tư cho vay.Phương thức tạo vốn : tự nguyện thông qua chế lãi suất theo thể thức bắt buộc thông qua chế điều hành phủ.Với chức tạo vốn trung gian tài mang lại lợi ích cho người tiết kiệm b/ Chức cung ứng vốn: Quỹ tiền tệ tập trung trung gian tài cho vay cung ứng cho người có nhu cầu sử dụng vốn: cho phủ vay bù đắp thiếu hụt ngân sách, đầu tư cho công trình quốc gia, cho doanh nghiệp vay để mở rộng sx , cho cá nhân vay, cho tổ chức vay để thực mục đích họ Với chức trung gian tài đáp ứng xác, đầy đủ, kịp thời nhu cầu tài trợ vốn cho cá nhân, doanh nghiệp Các trung gian tài đem lại lợi ích trọn vẹn cho doanh nghiệp thân trung gian tài Do chuyên môn hóa thành thạo nghề nghiệp, tổ chức trung gian đáp ứng đầy đủ, kịp thời yêu cầu người có vốn người cần vốn.Do cạnh tranh, đan xen đa hóa hoạt động trung gian tài thường xuyên thay đổi lãi suất cách hợp lý làm cho nguồn vốn thực tế tài trợ cho đầu tư tăng lên mức cao nhất.Thực có hiệu dịch vụ tư vấn, môi giới, tài trợ, trợ cấp phòng ngừa rủi ro Để hiểu thêm tầm quan trọng mức ảnh hưởng trung gian tài việc huy động vốn cho doanh nghiệp xem xét ví dụ số liệu thức tế sau: Việc nghiên cứu nước phát triển chủ yếu gồm Mỹ, Canada, Anh, Nhật, Ý, Đức Pháp, cho thấy nhà kinh doanh tìm vốn để tài trợ cho hoạt động mình, họ thường có vốn nhờ tổ chức trung gian tài Không có ngạc nhiên, Mỹ Canada, vốn có thị trường chứng khoán phát triển giới, sử dụng thị trường cách mạnh mẽ việc cấp vốn cho công ty Tuy nhiên ỏ Mỹ, vốn mà công ty vay từ tổ chức trung gian tài gấp hai lần so với vốn nhận từ thị trường chứng khoán Những nước sử dụng thị trường chứng khoán nước Đức Nhật Ở hai nước này, vốn vay từ tổ chức trung gian tài gấp 10 lần so với nhận từ thị trường chứng khoán Ở Nhật Bản, với điều lệ sửa đổi cho thị trường chứng khoán năm gần đây, vốn mà công ty vay từ tổ chức trung gian tài giảm tương đối so với vốn nhận từ thị trường chứng khoán Được biết, kết điều tra nguồn vốn huy động doanh nghiệp, điều đáng lưu ý tất số doanh nghiệp hỏi doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu liên quan với nước 60,9% số doanh nghiệp hỏi huy động vốn cho sản xuất kinh doanh chủ yếu nguồn vốn vay từ ngân hàng Trong đó, số doanh nghiệp có huy động vốn phát hành cổ phiếu chiếm 54,8% số doanh nghiệp điều tra, chủ yếu công ty cổ phần Nhà nước Ngoài ra, có 38,3% số doanh nghiệp có huy động vốn qua vay từ công nhân viên 38,3% số doanh nghiệp huy động từ nguồn khác mua bán chịu, sử dụng vốn đối tác Số doanh nghiệp huy động vốn qua nguồn ngân sách Nhà nước tổng số doanh nghiệp điều tra có 62 doanh nghiệp, chiếm 25% điều chứng tỏ Nhà nước nguồn tài trợ quan trọng hoạt động doanh nghiệp Vấn Đề 5: Hệ thống tài lĩnh vực điều tiết nhiều kinh tế Với tầm quan trọng việc điều tiết kinh tế hệ thống tài có chức quan trọng sau : Cung cấp thông tin cho nhà đầu tư : Chênh lệch thông tin thị trường tài có nghĩa nhà đầu tư có khả đối tượng vấn đề lựa chọn nghịch rủi ro đạo đức mà bàn đến điều cản trở thị trường tài hoạt động hiệu Các công ty nhiều rủi ro kẻ lừa đảo người muốn bán chứng khoán cho nhà đầu tư ngây thơ Những hậu việc lựa chọn nghịch làm cho nhà đầu tư khác ngần ngại không muốn tiếp cận hay tham gia vào thị trường tài Hơn ,một nhà đầu tư mua chứng khoán nhà phát hành chứng khoán người vay lại có động lực tham gia vào hoạt động kinh doanh rủi ro họ có thêm người chia sẻ rủi ro Vấn đề đạo đức làm cho nhà đầu tư không muốn tham gia vào thị trường tài Các sách điều hành phủ giảm thiểu vấn đề lựa chọn nghịch rủi ro đạo đức thị trường tài nâng cao hiệu hoạt động thị trường cách tăng cường cung cấp thông tin cho nhà đầu tư Đảm bảo lành mạnh hệ thống tài : Trong thị trường tài phát sinh hoạt động không lành mạnh nhằm trục lợi cho thân, gây hai cho chủ thể kinh tế khác làm tính hệ thống tài Chênh lệch thông tin dẫn đến sụp đổ dây chuyền hàng loạt tổ chức trung gian tài gọi hoảng loạn tài Và hậu tất yếu hoảng loạn tài gây thiệt hại nặng nề đến công chúng cho tổng thể kinh tế Để bảo vệ công chúng kinh tế khổ lâm vào tình trạng hoảng loạn tài , phủ thực biện pháp giám sát điều tiết hệ thống tài , tăng cường tính để đảm bảo hoạt động huy động sử dụng vốn Cải thiện kiểm soát sách tiền tệ : Các ngân hàng đóng vai trò quan trọng việc xác định lượng cung tiền kinh tế ( từ tác động lên nhiều lĩnh vực khác ) Phần lớn sách điều hành trung gian tài nhằm mục tiêu hoàn thiện kiểm soát lượng cung tiền tệ Một sách điều hành yêu cầu dự trữ bắt buộc đòi hỏi trung gian tài phải đảm bảo trì khoản bắt buộc ngân hàng trung ương dự trữ bắt buộc tạo điều kiên cho ngân hàng trung ương thực kiểm soát chặt chẽ lượng cung tiền tệ kinh tế Các sách bảo hiểm tài khoản thực song song với yêu cầu dự trữ bắt buộc tạo cho người cho vay lòng tin vào hệ thống tài hạn chế khả ngân hàng bị sụp đỏ hoàng loạt , từ ngăn cản biến động không kiểm soát lượng cung tiền tệ Ví dụ: Thông tư 36/2014/TT-NHNN có hiệu lực từ 1/2/2015 đưa chuẩn mực chặt chẽ hơn, bước hạn chế chi phối, thao túng, lợi ích nhóm thông qua sở hữu chéo; giúp ngân hàng hoạt động an toàn cần thực lộ trình triệt để Thông qua vai trò Nhà nước, điều tiết khắc phục khuyết tật thị trường theo hướng tạo môi trường lành mạnh cho ngân hàng hoạt động theo luật, không tạo rủi ro cho ngân hàng chế sách hay mệnh lệnh hành chính; sử dụng chế giám sát, chế tài để bảo đảm cho ngân hàng tham gia thị trường tuân thủ “luật chơi” quy định Đây tảng quan trọng, đảm bảo cho kinh tế hệ thống ngân hàng Việt Nam phát triển ổn định hội nhập hiệu Chỉ công ty lớn, tiếng dễ dàng tiếp cận thị trường chứng khoán để huy động vốn Ai biết thị trường tài đa dạng, phức tạp công ty lớn có uy tín cao dẫn đễn rủi ro nên hấp dẫ nhà đầu tư, nguồn vốn dễ dành huy động Với lợi có khả sử dụng vố hiệu hơn, có dự án kinh doanh lớn, có tiềm hấp dẫn nhà đầu tư Với tư cách công ty lớn sức cạnh tranh công ty ổn cổ phiếu công ty thường rấy ổn định có giá thị trường cổ phiếu Thị trường chứng khoán lĩnh vực phong phú, đa dạng phức tạp Với mục đích huy động vốn từ nhà đầu tư cho công ty doanh nghiệp, tôt chức kinh tế phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế Đối với công ty, tham gia thị trường chứng khoán để huy động vốn cách dễ dàng Với tính chất phức tạp nhà đầu tư bị hấp dẫn chứng khoán công ty lớn Vì: - Các công ty lớn có uy tín cao dẫn đến rủi ro nên hấp dẫn nhà đầu tư - Cổ phiếu công ty lớn thường có lợi nhuận ổn định giá thị trường - Là công ty lớn có nhiều dự án kinh doanh lớn, có tiềm hấp dẫn nhà đầu tư - Công ty lớn sử dụng vốn hiệu đầu tư - Với danh tiếng uy tín công ty lớn có lợi cạnh tranh thị trường - Công ty lớn thường có người điều hành giỏi tiếng với sách tạo lợi nhuận nhiều - Công ty lớn nhiều người biết đến thị trường, có nghĩa công ty có nhiều thông tin thị trường nhà đầu tư dễ dàng việc đánh giá chất lượng công ty xác định công ty tốt hay xấu Tránh lựa chọn nghịch đầu tư vào công ty lớn - Đặc biệt, nhà đầu tư nghĩ rằng, công ty tiếng, nhiều người biết đến công ty “too big to fail”, khó đổ vỡ Nếu có đổ vỡ có phủ đứng giải cứu Nên nhà đầu tư yên tâm mạnh dan hoạt động đầu tư - Các thông tin công khai thường xuyên công ty lớn nhà đầu tư có hội tiếp cận nắm bắt thông tin công ty, tránh rủi ro bất cân xứng dẫn đến lựa chọn nghịch - Điều kiện phát hành chứng khoán Việt Nam thuận lợi cho doanh nghiệp lớn: + Mức vốn điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam; + Hoạt động kinh doanh có lãi năm liên tục gần + Thành viên Hội đồng quản trị Giám đốc (Tổng giám đốc) có kinh nghiệm quản lý kinh doanh + Có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành cổ phiếu + Tối thiểu 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải bán cho 100 người đầu tư tổ chức phát hành; trường hợp vốn cổ phần tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên tỷ lệ tối thiểu 15% vốn cổ phần tổ chức phát hành + Cổ đông sáng lập phải nắm giữ 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải nắm giữ mức tối thiểu năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành + Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng phải có tổ chức bảo lãnh phát hành VD: Hàng loạt công ty lớn nước Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Sóc Sơn, Công ty cổ phần sản xuất xuất Inox Kim Vĩ, Công ty cổ phần Nông nghiệp Thực phẩm Hà Nội - Kinh Bắc niêm yết sàn chứng khoán Hà Nội thu hút nhiều nhà đầu tư quan tâm Hôm qua (6/5), Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Sóc Sơn (mã chứng khoán: DPS) thức niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX), với tổng khối lượng niêm yết đạt 16 triệu cổ phiếu, tương ứng với tổng giá trị niêm yết đạt 160,8 tỷ đồng tính theo mệnh giá Như vậy, với việc niêm yết này, DPS cổ phiếu thứ 372 HNX Theo dõi hoạt động giao dịch cổ phiếu DPS ngày niêm yết, hoạt động diễn sôi động Chỉ riêng 90 phút giao dịch, với mức giá tham chiếu 11.600 đồng/cổ phiếu, có 14,4 nghìn cổ phiếu DPS giao dịch thành công với mức giá trần 15.000 đồng, dư mua trần 1,7 triệu cổ phiếu Nguồn tham khảo Sotay_ttck_ATPvietnam.com_2007 http://text.123doc.org/document/1415533-bai-tieu-luan-8-dacdiem-co-ban-cua-cau-truc-tai-chinh-imf.htm Sách nguyên lý tiền tệ ngân hàng thị trường tài (Nguyễn Văn Luân) http://tinnhanhchungkhoan.vn/chung-khoan/cuoi-nam-doanhnghiep-nhon-nhip-len-san-132764.html https://vi.wikipedia.org/wiki/Th%E1%BB%8B_tr%C6%B0%E 1%BB%9Dng_ch%E1%BB%A9ng_kho%C3%A1n Vấn Đề 7: Thế chấp tài sản đặc điểm phổ biến hợp đồng vay nợ cá nhân doanh nghiệp  Các vấn đè phát sinh người cho vay nợ : + Tiềm ẩn rủi ro đạo đức thông tin bất cân xứng + Khả hoàn trả khoản vay người vay + Phải ý đến vốn chủ sở hữu người vay , vốn chủ sở hữu lớn hệ việc lựa chọn nghịch quan trọng  Những ưu điểm bật khiến chấp tài sản đặc điểm phổ biến hợp đồng cho vay : + Sẽ giảm bớt hậu lựa chọn nghịch làm giảm bớt thiệt hại người cho vay trường hợp người vay phá sản + Trong trường hợp người vay phá sản khoản vay, người cho vay bán khoản vay chấp bù đắp thiệt hại + Thế chấp tài sản hợp đồng vay nợ giúp cho người cho vay giám sát thường xuyên hoạt động cá nhân hay doanh nghiệp từ giảm chi phí tiền bạc thời gian + Khi vay với khoản vay chấp tài sản người vay ý thức việc sử dụng khoản vay cho hợp lý oan toàn + Người vay sẵn sàng chấp tài sản để dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn ưu đãi lãi suất Người cho vay sẵn sàng cho vay chấp giảm rủi ro cho họ : học có khả thu lại khoản cho vay có lãi suất Sự diện lựa chọn nghịch thị trường tín dụng giải thích chấp đặc điểm quan trọng hợp đồng cho vay Ví dụ : Ông Nguyễn Thanh An có nhà ba tầng đứng tên ông, ông An cần khoản tiền tương đối lớn ông lại khả xoay sở nên ông chấp nhà cho Ngân hàng để ông có tiền Việc ông chấp nhà cách ông chuyển giấy tờ đứng tên ông (sổ đỏ) cho Ngân hàng để đảm bảo mặt pháp lý ông An khả toán khoản tiền mà ông vay ngân hàng khoảng thời gian quy định Ngân hàng tiến hành phát tài sản Vấn Đề 8: Các hợp đồng nợ có đặc trưng bao gồm điều khoản có tính pháp lý đặc biệt phức tạp nhằm điều chỉnh người vay Các điều khoản ràng buộc thiết kế để giảm rủi ro đạo đức cách ngăn không cho người vay tham gia vào hoạt động không mong muốn hay tham gia vào dự án đầu tư rủi ro Các điề u khoản cam kế t nhằ m bảo đảm quyề n và nghi ̃ vu ̣ hơ ̣p pháp của các bên tham gia Các hơ ̣p đồ ng chin ́ h là các bằ ng chứng pháp lý của các bên tham gia nên các điề u khoản phải đấ y đủ, đó các văn bản này thường rấ t phức ta ̣p Các điều khoản bắt buộc khuyến khích người vay tham gia vào số hoạt động người cho vay mong muốn làm cho khả chi trả khoản tiền vay trở nên lớn Các điều khoản cam kết khuyến khích người vay bảo vệ trì tài sản chấp tình trạng tốt bảo đảm nằm quyền sở hữu người vay Yêu cầu công ty vay cung cấp thông tin hoạt động công ty thường xuyên để người cho vay dễ dàng kiểm soát công ty giảm thiểu rủi ro đạo đức Ví du ̣: Mô ̣t phầ n cấ u trúc của mô ̣t hơ ̣p đồ ng cho vay điể n hin ̀ h với các điề u khoản phức ta ̣p Nguồ n tham khảo: http://123doc.org/document/1415533-bai-tieu-luan-8-dac-diem-co-ban-cua-cautruc-tai-chinh-imf.htm?page=4 https://luattaichinh.wordpress.com/2008/12/18/c%E1%BA%A1nh-tranh-khonglanh-m%E1%BA%A1nh-trong-linh-v%E1%BB%B1c-ngan-hang-nhint%E1%BB%AB-goc-d%E1%BB%99-phap-ly/ http://news.zing.vn/Vinamilk-tro-thanh-cong-ty-von-hoa-lon-nhat-Viet-Nampost582571.html http://www.slideshare.net/dissapointed/quy-nh-v-trinh-t-th-tc-cp-tn-dng-bn-l-cabidv http://thuvienphapluat.vn/hopdong/179/HOP-DONG-CHO-VAY-TIEN [...]...Trong thị trường tài chính cũng phát sinh những hoạt động không lành mạnh nhằm trục lợi cho bản thân, gây hai cho các chủ thể kinh tế khác và làm mất tính trong sạch của hệ thống tài chính Chênh lệch thông tin cũng có thể dẫn đến sự sụp đổ dây chuyền hàng loạt các tổ chức trung gian tài chính và còn được gọi là hoảng loạn tài chính Và hậu quả tất yếu của hoảng loạn tài chính là gây thiệt hại... xứng + Khả năng hoàn trả các khoản vay của người đi vay + Phải chú ý đến vốn chủ sở hữu của người đi vay , nếu vốn chủ sở hữu càng lớn thì hệ quả của việc lựa chọn nghịch sẽ kém quan trọng hơn  Những ưu điểm nổi bật khiến thế chấp tài sản là một đặc điểm phổ biến của các hợp đồng cho vay : + Sẽ giảm bớt hậu quả của lựa chọn nghịch bởi nó làm giảm bớt thiệt hại của người cho vay trong trường hợp người... trung gian tài chính đều nhằm mục tiêu hoàn thiện kiểm soát lượng cung tiền tệ Một trong những chính sách điều hành này là yêu cầu dự trữ bắt buộc đòi hỏi các trung gian tài chính phải đảm bảo duy trì một khoản bắt buộc trong ngân hàng trung ương dự trữ bắt buộc tạo điều kiên cho ngân hàng trung ương thực hiện kiểm soát chặt chẽ lượng cung tiền tệ trong nền kinh tế Các chính sách bảo hiểm tài khoản... tiền tệ ngân hàng và thị trường tài chính (Nguyễn Văn Luân) http://tinnhanhchungkhoan.vn/chung-khoan/cuoi-nam-doanhnghiep-nhon-nhip-len-san-132764.html https://vi.wikipedia.org/wiki/Th%E1%BB%8B_tr%C6%B0%E 1%BB%9Dng_ch%E1%BB%A9ng_kho%C3%A1n Vấn Đề 7: Thế chấp tài sản là đặc điểm phổ biến của các hợp đồng vay nợ đối với cá nhân cũng như doanh nghiệp  Các vấn đè phát sinh khi của người cho vay nợ : + Tiềm... trạng hoảng loạn tài chính , chính phủ luôn thực hiện các biện pháp giám sát và điều tiết hệ thống tài chính , tăng cường tính trong sạch để đảm bảo hoạt động huy động và sử dụng vốn Cải thiện và kiểm soát chính sách tiền tệ : Các ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong việc xác định lượng cung của tiền trong nền kinh tế ( và từ đó tác động lên nhiều lĩnh vực khác ) Phần lớn các chính sách điều hành... toàn hơn cần được thực hiện đúng lộ trình và triệt để Thông qua vai trò của Nhà nước, điều tiết khắc phục những khuyết tật của thị trường theo hướng tạo môi trường lành mạnh cho các ngân hàng hoạt động theo luật, không tạo ra những rủi ro cho ngân hàng bằng cơ chế chính sách hay các mệnh lệnh hành chính; sử dụng cơ chế giám sát, chế tài để bảo đảm cho các ngân hàng tham gia thị trường tuân thủ “luật chơi”... thiệt hại + Thế chấp tài sản trong hợp đồng vay nợ giúp cho người cho vay không phải giám sát thường xuyên hoạt động của các cá nhân hay doanh nghiệp từ đó giảm chi phí tiền bạc cũng như thời gian + Khi đi vay với khoản vay có thế chấp tài sản của chính mình thì người đi vay sẽ ý thức hơn trong việc sử dụng khoản vay sao cho hợp lý và oan toàn + Người đi vay cũng sẵn sàng thế chấp tài sản để dễ dàng... vốn Ai cũng biết thị trường tài chính rất đa dạng, phức tạp do đó các công ty càng lớn thì có uy tín càng cao dẫn đễn rủi ro ít nên hấp dẫ các nhà đầu tư, nguồn vốn dễ dành huy động Với lợi thế có khả năng sử dụng vố hiệu quả hơn, có các dự án kinh doanh lớn, có tiềm năng hấp dẫn các nhà đầu tư Với tư cách là một công ty lớn thì sức cạnh tranh của công ty là rất ổn cổ phiếu của công ty này thường rấy... kinh tế và chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế Đối với các công ty, không phải như thế nào cũng có thể tham gia thị trường chứng khoán để huy động vốn một cách dễ dàng Với tính chất phức tạp của nó các nhà đầu tư luôn bị hấp dẫn bởi các chứng khoán của các công ty lớn Vì: - Các công ty càng lớn sẽ có uy tín càng cao dẫn đến rủi ro ít nên hấp dẫn các nhà đầu tư - Cổ phiếu của các công... thu được từ đợt phát hành cổ phiếu + Tối thiểu 20% vốn cổ phần của tổ chức phát hành phải được bán cho trên 100 người đầu tư ngoài tổ chức phát hành; trường hợp vốn cổ phần của tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên thì tỷ lệ tối thiểu này là 15% vốn cổ phần của tổ chức phát hành + Cổ đông sáng lập phải nắm giữ ít nhất 20% vốn cổ phần của tổ chức phát hành và phải nắm giữ mức này tối thiểu 3 năm kể ... gian tài nghĩa có nhiều vốn cho người vay thị trường tài Không có trung gian tài chính, thị trường tài có lợi ích trọn vẹn Lý tổ chức trung gian tài cần thiết để có lợi ích đầy đủ thị trường tài. .. vay nhỏ bị hạn chế tài trực tiếp, bị gạt thị trường khả chia sẻ lợi ích lớn mà hữu thị trường tài mang lại Vấn đề 4: Các nguồn tài chính, đặc biệt ngân hàng thương mại, nguồn tài trợ vốn quan trọng... chức Hệ thống tài khởi nguồn cho hàng ngàn tỷ đồng đô la vốn giới dịch chuyển từ người tiết kiệm sang người có hội đầu tư có hiệu Để hiểu hoạt động cấu trúc tài chính, có tám vấn đề cần giải quyết: