CHƯƠNG LÃI SUẤT TỔNG QUAN VỀ CHƯƠNG • • • • • Giá trị thời gian tiền Lãi suất Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất Các lý thuyết diễn biến lãi suất Nghiên cứu thực tế diễn biến lãi suất Việt Nam thời gian qua Giá trị thời gian tiền • Giá trị tương lai (Future value – FV) • Giá trị (Present value –PV) “Giá trị đôla ngày hôm lớn giá trị đôla ngày mai” • Do yếu tố lạm phát • Tiền lãi nhận • Rủi ro Chị Lan có 1tỷ đồng sử dụng vòng năm, có lựa chọn đầu tư sau: Gửi tiết kiệm với lãi suất 10%/năm, trả lãi hàng năm Mua nhà chung cư thuê, dự kiến năm đầu thu 50 triệu đồng, năm hai 60 triệu đồng, năm thu 60 triệu bán nhà với giá 1.2 tỷ đồng Giả sử lợi tức yêu cầu 10%/năm, Nếu bạn chị Lan, bạn chọn phương án nào? Giá trị tương lai – Future value  Phương án 1: Dòng tiền mà chị Lan thu được: Năm thứ thứ 2: C1 = C2 = 100 triệu đồng Năm thứ 3: C3 = tỷ + tỷ * 10% = 1.1 tỷ đồng  Phương án 2: Năm 1: C1: 50 triệu đồng Năm 2: C2: 60 triệu đồng Năm 3: C3: 1260 triệu đồng  Bạn lựa chọn phương án nào?  Phương án 1: FV  100(1  10%)t  1,000(1  10%)  1331 t 2  Phương án 2: FV  50 (1  10 %)  60 (1  10 %)  1, 200  1,392 55 Giá trị tương lai  Theo phương pháp tính lãi đơn FV = PV (1+n*i) Ví dụ: Trường hợp chị Lan gửi tiết kiệm lãi suất 10% ngân hàng trả lãi gốc vào cuối kì  Theo phương pháp tính lãi gộp FV = PV(1+i)n Ví dụ: Phương án chị Lan gửi tiết kiệm 10%/năm trả lãi hàng năm  Tần suất ghép lãi  Quy tắc 70 Giá trị (Present Value) Bạn muốn mua xe giá 20.000USD Cửa hàng A cho phép bạn trả trước 4000 USD trả 16000 USD lại sau năm Cửa hàng B không cho phép bạn trả chậm chấp nhận giảm giá 2000 USD 18000USD Giả sử lãi suất thị trường 7%, bạn chọn mua xe cửa hàng nào? Giá trị (Present value) Để định có nên đầu tư hay không, cần thiết phải so sánh số vốn bỏ ban đầu với giá trị dòng tiền thu tương lai => Khái niệm giá trị dòng tiền tương lai (Present value – PV) FV PV  n (1  i ) Present Value Giá trị (PV) Discount Factor (DF) Là giá trị hôm dòng tiền tương lai Giá trị đôla tương lai Tỷ lệ chiết khấu (Discount Rate) Mức lãi suất sử dụng để tính toán giá trị dòng tiền tương lai Ứng dụng PV,FV đầu tư dự án Bước 3: Tính giá trị dòng tiền thu tương lai 50 60 1260 PV     1041.698 (1 10%) (110%) (110%) Bước 4: Chị Lan nên định đầu tư PV thu lớn số vốn bỏ tỷ đồng NPV = PV – C0 = 1041.698 – 1000 NPV = 41.698 > KHÁI NIỆM LÃI SUẤT Định nghĩa Phân loại lãi suất Các phương pháp đo lường lãi suất ĐỊNH NGHĨA Lãi suất tỷ lệ phần trăm số tiền lãi người cho vay nhận tính số tiền vốn cho vay khoảng thời gian định Lãi suất giá quan hệ tín dụng thời gian định PHÂN LOẠI LÃI SUẤT • Căn vào thời hạn tín dụng (ngắn, trung, dài hạn) • Căn vào nghiệp vụ kinh doanh ngân hàng (lãi suất tiền gửi; lãi suất cho vay; lãi suất liên ngân hàng; lãi suất chiết khấu/tái chiết khấu; lãi suất bản) • Căn vào giá trị thực lãi suất (lãi suất danh nghĩa; lãi suất thực) => Phương trình Fisher PHÂN LOẠI LÃI SUẤT (CONT’) • Căn vào loại tiền cho vay (lãi suất nội tệ lãi suất ngoại tệ) => Lưu ý quy tắc ngang lãi suất • Căn vào tính linh hoạt lãi suất (lãi suất thả nổi, lãi suất cố định) • Căn vào tính hiệu dự án: - Lãi suất hoàn vốn (Yield to maturity – YMT), Lãi suất hoàn vốn nội IRR • Căn vào cách tính lãi - Lãi suất đơn - Lãi suất ghép (compound interest rate) PHƯƠNG PHÁP TÍNH LÃI SUẤT  Theo phương pháp tính lãi đơn: FV = PV(1+i.n)  Theo phương pháp tính lãi gộp FV = PV (1 + i)n Quick test: Bạn vay tiền theo cách thức: (1) lãi suất 8.6%/năm ghép lãi lần/năm (2) vay với lãi suất 8.4% ghép lãi hàng tháng Bạn lựa chọn vay với cách thức nào? Tần suất ghép lãi - APR (annual percentage rate) - EPR (EFF) = (1+APR/m)m - Compound Interest i ii Periods Interest per per year period iii APR (i x ii) iv Value after one year v Annually compounded interest rate 6% 6% 1.06 6.000% 1.032 = 1.0609 6.090 1.5 1.0154 = 1.06136 6.136 12 1.00512 = 1.06168 6.168 52 1154 1.00115452 = 1.06180 6.180 365 0164 1.000164365 = 1.06183 6.183 Compound Interest 18 16 14 12 10 10% Simple Number of Years 30 27 24 21 18 15 12 10% Compound FV of $1 Compound Interest LƯU Ý • PHÂN BIỆT LÃI SUẤT VỚI TỶ SUẤT LỢI TỨC Tỷ suất lợi tức = lãi suất + thay đổi giá công cụ đầu tư => Lãi suất hoàn vốn = tỷ suất lợi tức công cụ nợ đáo hạn (maturity date) CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT Các nhân tố thuộc quan hệ cung cầu vốn vay Lạm phát dự tính Thay đổi thuế Nền kinh tế tài CÁC NHÂN TỐ THUỘC VỀ QUAN HỆ CUNG CẦU VỐN VAY Cầu vốn vay  Tỷ suất lợi nhuận bình quân  Thâm hụt Ngân sách Nhà nước  Thu nhập thực tế  Mức giá Cung vốn vay  Lợi tức dự tính công cụ nợ  Thu nhập dân cư  Rủi ro tính khoản  Chính sách quản lý Nhà nước (NHTW) Các lý thuyết diễn biến lãi suất • Cấu trúc rủi ro • Cấu trúc kì hạn CẤU TRÚC RỦI RO • Rủi ro vỡ nợ Tính đến khả người vay (tổ chức phát hành, người vay)không trả đủ tiền lãi, tiền gốc đến hạn toán • Tính khoản • Thuế thu nhập => MỨC ĐỘ RỦI RO CỦA MÓN VAY CÀNG CAO THÌ LÃI SUẤT CỦA MÓN VAY ĐÓ CÀNG CAO CẤU TRÚC KÌ HẠN • Lý thuyết dự tính (Expectation Theory) Lãi suất công cụ nợ dài hạn có mối quan hệ mật thiết với lãi suất ngắn hạn mà người ta kì vọng suốt vòng đời công cụ • Lý thuyết thị trường phân cách (Segmented theory) Lãi suất công cụ nợ với kỳ hạn định định lượng cung cầu công cụ mà không chịu ảnh hưởng lợi tức dự tính công cụ nợ có kì hạn khác • Lý thuyết mức bù khoản (Premium -) [...]... suất cho vay; lãi suất liên ngân hàng; lãi suất chiết khấu/tái chiết khấu; lãi suất cơ bản) • Căn cứ vào giá trị thực của lãi suất (lãi suất danh nghĩa; lãi suất thực) => Phương trình Fisher PHÂN LOẠI LÃI SUẤT (CONT’) • Căn cứ vào loại tiền cho vay (lãi suất nội tệ và lãi suất ngoại tệ) => Lưu ý quy tắc ngang bằng lãi suất • Căn cứ vào tính linh hoạt của lãi suất (lãi suất thả nổi, lãi suất cố định)... án: - Lãi suất hoàn vốn (Yield to maturity – YMT), Lãi suất hoàn vốn nội bộ IRR • Căn cứ vào cách tính lãi - Lãi suất đơn - Lãi suất ghép (compound interest rate) PHƯƠNG PHÁP TÍNH LÃI SUẤT  Theo phương pháp tính lãi đơn: FV = PV(1+i.n)  Theo phương pháp tính lãi gộp FV = PV (1 + i)n Quick test: Bạn có thể đi vay tiền theo 2 cách thức: (1) lãi suất 8.6%/năm ghép lãi 2 lần/năm hoặc (2) vay với lãi suất. .. loại lãi suất Các phương pháp đo lường lãi suất ĐỊNH NGHĨA Lãi suất là tỷ lệ phần trăm số tiền lãi người cho vay nhận được tính trên số tiền vốn cho vay trong khoảng thời gian nhất định Lãi suất là giá cả của quan hệ tín dụng trong một thời gian nhất định PHÂN LOẠI LÃI SUẤT • Căn cứ vào thời hạn tín dụng (ngắn, trung, dài hạn) • Căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngân hàng (lãi suất tiền gửi; lãi suất. .. 6.180 3 65 0164 6 1.0001643 65 = 1.06183 6.183 Compound Interest 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 10% Simple Number of Years 30 27 24 21 18 15 12 9 6 10% Compound 3 0 FV of $1 Compound Interest LƯU Ý • PHÂN BIỆT LÃI SUẤT VỚI TỶ SUẤT LỢI TỨC Tỷ suất lợi tức = lãi suất + thay đổi giá của công cụ đầu tư => Lãi suất hoàn vốn = tỷ suất lợi tức khi công cụ nợ đáo hạn (maturity date) CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT... ghép lãi hàng tháng Bạn sẽ lựa chọn vay với cách thức nào? Tần suất ghép lãi - APR (annual percentage rate) - EPR (EFF) = (1+APR/m)m - 1 Compound Interest i ii Periods Interest per per year period iii APR (i x ii) iv Value after one year v Annually compounded interest rate 1 6% 6% 1.06 6.000% 2 3 6 1.032 = 1.0609 6.090 4 1 .5 6 1.0 154 = 1.06136 6.136 12 5 6 1.0 051 2 = 1.06168 6.168 52 1 154 6 1.001 154 52... năng người đi vay (tổ chức phát hành, người vay)không trả đủ tiền lãi, tiền gốc khi đến hạn thanh toán • Tính thanh khoản • Thuế thu nhập => MỨC ĐỘ RỦI RO CỦA MÓN VAY CÀNG CAO THÌ LÃI SUẤT CỦA MÓN VAY ĐÓ CÀNG CAO CẤU TRÚC KÌ HẠN • Lý thuyết dự tính (Expectation Theory) Lãi suất của một công cụ nợ dài hạn sẽ có mối quan hệ mật thiết với lãi suất ngắn hạn mà người ta kì vọng trong suốt vòng đời của công... 0 .5% /tháng thì số tiền bạn phải bỏ ra để thuê xe trong 4 năm là bao nhiêu?  1  1 Lease Cost  300    48   0 05 0 05 1  0 05   Cost  $ 12 ,774 10 Ứng dụng giá trị hiện tại, tương lai trong đầu tư dự án Chỉ tiêu Giá trị hiện tại ròng NPV NPV = Giá trị hiện tại của dòng tiền thu được trong tương lai - Số vốn bỏ ra ban đầu => Quy tắc giá trị hiện tại ròng: NPV > 0 => nên triển khai dự án  Lãi. .. tính Thay đổi về thuế Nền kinh tế tài chính CÁC NHÂN TỐ THUỘC VỀ QUAN HỆ CUNG CẦU VỐN VAY Cầu vốn vay  Tỷ suất lợi nhuận bình quân  Thâm hụt Ngân sách Nhà nước  Thu nhập thực tế  Mức giá cả Cung vốn vay  Lợi tức dự tính của các công cụ nợ  Thu nhập trong dân cư  Rủi ro và tính thanh khoản  Chính sách quản lý của Nhà nước (NHTW) Các lý thuyết về diễn biến lãi suất • Cấu trúc rủi ro • Cấu trúc... tỷ suất lợi nhuận là 10% thì lấy mức tỷ suất lợi tức yêu cầu cho dự án mua nhà cũng là 10% Ứng dụng PV,FV trong đầu tư dự án Bước 3: Tính giá trị hiện tại của dòng tiền thu về trong tương lai 50 60 1260 PV     1041.698 2 3 (1 10%) (110%) (110%) Bước 4: Chị Lan nên quyết định đầu tư vì PV thu về lớn hơn số vốn bỏ ra 1 tỷ đồng NPV = PV – C0 = 1041.698 – 1000 NPV = 41.698 > 0 KHÁI NIỆM LÃI SUẤT... triển khai dự án  Lãi suất hoàn vốn nội bộ IRR là tỷ lệ chiết khấu làm cho NPV bằng 0 IRR >= lợi tức yêu cầu, nên triển khai dự án Ứng dụng giá trị hiện tại, tương lai trong đầu tư dự án Ví dụ chị Lan lựa chọn phương án mua nhà cho thuê Bước 1: Dự tính dòng tiền trong tương lai Chi phí mua nhà = C0 = 1 tỷ đồng Thu tiền thuê nhà năm1: C1 = 50 triệu, Năm 2: C2 = 60 triệu đồng, Năm 3: tiền thuê và bán nhà ... loại tiền cho vay (lãi suất nội tệ lãi suất ngoại tệ) => Lưu ý quy tắc ngang lãi suất • Căn vào tính linh hoạt lãi suất (lãi suất thả nổi, lãi suất cố định) • Căn vào tính hiệu dự án: - Lãi suất. .. vay; lãi suất liên ngân hàng; lãi suất chiết khấu/tái chiết khấu; lãi suất bản) • Căn vào giá trị thực lãi suất (lãi suất danh nghĩa; lãi suất thực) => Phương trình Fisher PHÂN LOẠI LÃI SUẤT... = 41.698 > KHÁI NIỆM LÃI SUẤT Định nghĩa Phân loại lãi suất Các phương pháp đo lường lãi suất ĐỊNH NGHĨA Lãi suất tỷ lệ phần trăm số tiền lãi người cho vay nhận tính số tiền vốn cho vay khoảng