QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Bài 3: Các chiến lược phòng ngừa rủi ro quyền chọn THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM C = giá quyền chọn mua P = giá quyền chọn bán S0 = giá cổ phiếu T = thời gian đến đáo hạn, dạng phân số theo năm X = giá thực ST = giá cổ phiếu đáo hạn quyền chọn π = lợi nhuận chiến lược www.themegallery.com THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM Các ký hiệu sau biểu diễn số quyền chọn mua, quyền chọn bán cổ phiếu: NC = số quyền chọn mua NP = số quyền chọn bán NS = số cổ phiếu www.themegallery.com THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM Phương trình lợi nhuận Số dương (+) tượng trưng cho vị mua số âm (-) tượng trưng cho vị bán Nếu NC > ( ( ( 0, NC < NS = − NC www.themegallery.com QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA Xét trường hợp NS = 1, NC = −1 π = ST − S0 − Max[0, ST − X] + C Nếu quyền chọn kiệt giá OTM (nếu ST ≤ X ) π = ST − S0 + C Nếu quyền chọn cao giá ITM (nếu ST > X ) π = X − S0 + C Giá hòa vốn: S*T = S0 − C www.themegallery.com QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA AOL tháng giá thực 125; C=$13,50; S0=$125,9375 5.000 Mua cổ phiếu 4.000 3.000 Lợi nhuận tối đa = $1.256,25 2.000 1.000 (1.000) (2.000) Điểm hòa vốn $112,4375 (3.000)) (4.000) Lỗ tối đa = $11.243,75 (5.000) (6.000) 75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175 Giá cổ phiếu đáo hạn www.themegallery.com QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ Vị Vịthế thếnắm nắmgiữ: giữ: •• Mua Muamột mộtcổ cổphiếu phiếu •• Mua Muamột mộtquyền quyềnchọn chọnbán bán Phương trình lợi nhuận tổng quát: π = N S (S T − S ) + N P [Max(0, X − S T ) − P] www.themegallery.com QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ Xét trường hợp NS = 1, Np = Nếu quyền chọn kiệt giá OTM (nếu ST ≥ X ) π = ST − S0 − P Nếu quyền chọn cao giá ITM (nếu ST < X ) π = ST − S0 + X − ST − P = X − S0 − P Giá hòa vốn: S*T = P + S www.themegallery.com QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ AOL tháng giá thực 125; P=$11,50; S0=$125,9375 5.000 Lợi nhuận tối đa = không xác định 4.000 3.000 2.000 Điểm hòa vốn $137,4375 1.000 (1.000) Lỗ tối đa = $1.243,75 (2.000) (3.000) (4.000) Mua cổ phiếu (5.000) (6.000) 75 85 95 105 115 125 135 145 Giá cổ phiếu đáo hạn 155 165 175 www.themegallery.com Các quyền chọn mua quyền chọn bán tổng hợp P = C − S0 + Xe − rc T  Quyền chọn bán = mua quyền chọn mua, bán khống cổ phiếu, mua trái phiếu phi rủi ro  Đây ví dụ quyền chọn bán tổng hợp  Quyền chọn mua quyền chọn bán lai tạp xây dựng từ quyền chọn cổ phiếu www.themegallery.com Một số chiến lược nâng cao  Straddle  Spread  Calendar spread  Diagonal  Butterfly www.themegallery.com www.themegallery.com www.themegallery.com ... tháng giá thực 12 5; C= $13 ,50; S0= $12 5,9375 5.000 Mua cổ phiếu 4.000 3.000 Lợi nhuận tối đa = $1. 256,25 2.000 1. 000 (1. 000) (2.000) Điểm hòa vốn $11 2,4375 (3.000)) (4.000) Lỗ tối đa = $11 .243,75 (5.000)... Điểm hòa vốn $11 2,4375 (3.000)) (4.000) Lỗ tối đa = $11 .243,75 (5.000) (6.000) 75 85 95 10 5 11 5 12 5 13 5 14 5 15 5 16 5 17 5 Giá cổ phiếu đáo hạn www.themegallery.com QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ Vị Vịthế thếnắm... = $1. 243,75 (2.000) (3.000) (4.000) Mua cổ phiếu (5.000) (6.000) 75 85 95 10 5 11 5 12 5 13 5 14 5 Giá cổ phiếu đáo hạn 15 5 16 5 17 5 www.themegallery.com Các quyền chọn mua quyền chọn bán tổng hợp