Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Bài giảng Các tổ chức tài phi ngân hàng Chương trình Giảng dạy kinh tế Fulbright Học kỳ Hè 2014 Giảng viên: Đỗ Thiên Anh Tuấn Bài giảng cập nhật bổ sung từ giảng năm 2013 Các tổ chức tài phi ngân hàng Quỹ đầu tư chung Công ty bảo hiểm Khác? Công ty tài Huỳnh Thế Du Quỹ hưu trí Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Bảo hiểm Tài sản Nợ vốn Các Phí loại chứng khoán Tài sản cố định (nhỏ) bảo hiểm Vốn chủ sở hữu (nhỏ) Các loại hình bảo hiểm: Nhân thọ Phi nhân thọ Bảo hiểm xã hội, bảo hiểm3 tiền gửi, bảo hiểm y tế? Bảo hiểm nhân thọ  Vừa thực chức tiết kiệm vừa thực chức bảo hiểm  Huy động tiền hình thức phí bảo hiểm  Đầu tư tiền vào loại chứng khoán  Chúng ngày cạnh tranh mạnh với TCTC khác, ngân hàng ngược lại Huỳnh Thế Du Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Các loại hình bảo hiểm nhân thọ  Bảo hiểm nhân thọ truyền thống  Trả bảo tức thường niên cố định  Rủi ro đầu tư công ty bảo hiểm gánh chịu  Bảo hiểm nhân thọ kiểu  Trả bảo tức khả biến (ở Mỹ) hay hợp đồng bảo hiểm gắn với chứng đầu tư (ở Anh)  Giống quỹ đầu tư Đầu tư bảo hiểm  Nguồn vốn đầu tư phần vốn nhàn rỗi chưa sử dụng  Các hình thức đầu tư  Tiền gửi tổ chức tài khác  Trái phiếu  Cổ phiếu  Cho vay  Ủy thác đầu tư, kinh doanh bất động sản,… Huỳnh Thế Du Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Rủi ro hạn chế đầu tư  Rủi ro hoạt động bảo hiểm  Rủi ro bảo hiểm nhân thọ?  Rủi ro bảo hiểm phi nhân thọ?  Hạn chế đầu tư (Việt Nam)  Đầu tư vào loại TSTC an toàn?  Đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp?  Kinh doanh bất động sản, cho vay, ủy thác đầu tư? Số lượng/loại hình công ty bảo hiểm Việt Nam Công ty BH phi nhân thọ Công ty BH nhân thọ Công ty tái bảo hiểm Công ty môi giới bảo hiểm Tổng số Năm 2012 Bảo hiểm phi nhân thọ Bảo hiểm nhân thọ Tái bảo hiểm Môi giới bảo hiểm Tổng cộng 1999 10 1 15 TNHH thành viên 10 11 25 2002 13 20 2006 21 37 2007 22 40 TNHH thành viên trở lên 3 2008 27 11 10 49 2009 28 11 10 50 2011 29 14 12 57 Cổ phần Tổng cộng 16 24 29 14 12 57 2012 29 14 12 57 Nguồn: Niên giám bảo hiểm Việt Nam 2012 Huỳnh Thế Du Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Quy mô thị trường bảo hiểm Việt Nam 2006 Quy mô thị trường bảo hiểm (tỉ đồng) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 18.376 24.273 28.055 32.018 39.138 46.985 51.523 Tăng trưởng quy mô (%) 33,71% 32,09% 15,58% 14,13% 22,24% 20,05% Doanh thu phí bảo hiểm (tỉ đồng) 9.66% 14.898 17.650 21.256 25.510 30.842 36.552 41.246 Tăng trưởng doanh thu phí bảo hiểm (%) 28,27% 18,47% 20,43% 20,01% 20,90% 18,51% 12.84% Phí bảo hiểm bình quân đầu người (nghìn đồng) 177 207 247 295 450 535 580 Năng lực tài ngành bảo hiểm (tỉ đồng) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Tổng tài sản 39.689 57.543 71.831 84.977 99.330 107.001 114.663 Tổng dự phòng nghiệp vụ 27.707 35.685 42.241 48.641 55.324 62.199 69.393 Đầu tư trở lại kinh tế 30.661 46.549 56.435 65.094 79.069 83.080 89.567 Nguồn: Niên giám bảo hiểm Việt Nam 2012 Đóng góp ngành bảo hiểm? 60,000 2.5 51,523 2.12 50,000 1.97 1.86 1.85 40,000 1.9 1.75 46,985 1.99 1.98 1.85 39,138 1.94 1.5 32,821 1.46 28,054 30,000 24,273 18,376 20,000 14,088 10,000 0.49 15,561 11,376 0.57 7,825 0.5 1,356 2,291 - 1996 1999 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Quy mô thị trường bảo hiểm (tỉ VND) 2008 2009 2010 2011 2012 Đóng góp vào GDP (%) [?] Nguồn: Niên giám bảo hiểm Việt Nam 2012 10 Huỳnh Thế Du Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Thị trường bảo hiểm Việt Nam so với nước 12.00% 4000 10.33% 3500 10.00% 8.45% 7.94% 8.00% 3000 7.58% 6.91% 6.24% 6.08% 6.00% 1.92% 0.00% 2922 2.82% 17 3308 2.75% 3.43% 1862 1470 2.00% 2500 2000 3534 4.00% 6.98% 253 Phí bảo hiểm bình quân đầu người (USD) 243 74 92 1000 1863 1.54% 192 1500 3.25% 49 595 500 Phí bảo hiểm/GDP so với nước giới Nguồn: Swiss Re, Sigma No 2/2010, Dương Thị Nhi (2012) 11 Thị phần doanh thu phí bảo hiểm gốc 2013 ABIC, 2% AAA, 2% Khác, 16% Bảo Việt, 23% GIC, 2% MIC, 3% BIC, 3% Bảo hiểm PVI, 21% Samsung Vina, 4% PTI, 6% PJICO, 8% Bảo Minh, 10% Nguồn: Bộ Tài Huỳnh Thế Du 12 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Doanh thu phí BH gốc theo nghiệp vụ (tỉ VND) Xe giới 6,854.1 Tài sản BH thiệt hại 5,325.8 Sức khỏe 5,087.5 Hàng hóa vận chuyển 2,164.0 Cháy, nổ 1,764.0 Thân tàu TNDS chủ tàu 1,675.0 Trách nhiệm 607.1 Hàng không 585.1 Nông nghiệp Thiệt hại kinh doanh Tín dụng rủi ro tài 189.4 110.0 63.6 13 Nguồn: Bộ Tài Thị trường bảo hiểm Việt Nam 2005 Manulife, 10.90% AIA, 6.50% Bảo Minh CMG, 3.50% Bảo hiểm nhân thọ Prudential, 41% Bảo Việt, 38.10% DN nước ngoài… Bảo hiểm phi nhân thọ Nguồn: WB, IMF, TBKTVN ước tính Huỳnh Thế Du DN nước… 14 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Thị phần bảo hiểm 2012 Bảo Việt, 23.57% Khác, 37.37% DT phí BH phi NT 2012 Bảo Minh, 10.04% Bảo hiểm PVI, 20.39% ACE-Life, 5.52% PJICO, 8.63% Dai-ichi, 8.04% Khác, 3.39% AIA, 7.60% Bảo Việt , 28.27% Manulife, 11.73% Prudential, 35.45% Thị phần phí BH NT hiệu lực 2012 15 Thị phần doanh thu phí bảo hiểm khai thác doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ năm 2012 AIA, 9.06% Khác, 8.31% Prudential, 25.82% ACE Life, 8.44% Bảo Việt, 24.09% Dai-ichi, 11.11% Manulife, 13.17% 16 Nguồn: Niên giám bảo hiểm 2012 Huỳnh Thế Du Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Quỹ đầu tư chung Tài sản Nợ vốn Các Vốn loại chứng khoán Tài sản cố định (nhỏ) chủ sở hữu (chứng quỹ) 17 Quỹ đầu tư  Huy động tiền cách bán chứng đầu tư (tức cổ phần) cho nhà đầu tư (công chúng)  Đầu tư vốn huy động vào loại chứng khoán khác  Có lợi so với đầu tư cá nhân (đa dạng hóa rủi ro, chuyên môn hóa)  Quản lý quỹ đầu tư (hội đồng quản lý quỹ công ty quản lý quỹ 18 Huỳnh Thế Du Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Tự đầu tư đầu tư qua quỹ  Đầu tư trực tiếp  Gián tiếp qua quỹ  Nhà đầu tư tự chọn chiến lược đầu tư  Quỹ thay nhà đầu tư chọn chiến lược đầu tư  Ít có khả đa dạng hoá danh mục đầu tư  Đa dạng hoá danh mục đầu tư phân tán rủi ro  Chịu rủi ro cao thị trường hay công ty đầu tư có biến động xấu  Chịu rủi ro thấp nhờ chiến lược đa dạng hoá quản lý chuyên nghiệp Đầu tư kiểu tốt hơn? 19 Các loại quỹ đầu tư  Quỹ đầu tư mở  Quỹ đầu tư đóng  Quỹ thụ động  Quỹ chủ động  Quỹ đầu tư thị trường vốn ngắn hạn  Quỹ tự bảo hiểm rủi ro (Hedge Fund) 20 Huỳnh Thế Du 10 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Quỹ đóng quỹ mở  Quỹ đầu tư mở  Nhà đầu tư gửi thêm rút bớt tiền  Giá trị quỹ với giá trị thị trường khoản đầu tư  Quỹ đầu tư đóng  Số lượng cổ phần cố định  Cổ phần quỹ mua bán thị trường chứng khoán, tổng giá trị khác giá trị tài sản ròng quỹ 21 Quỹ chủ động quỹ thụ động  Quỹ thụ động:  Đầu tư theo số thị trường chứng khoán  Có chi phí quản lý thấp  Quỹ chủ động:  Cố gắng hoạt động tốt thị trường;  Có chi phí quản lý cao  Lý thuyết kỳ vọng hợp lý điều gì? ->Bằng chứng thực tế: quỹ thụ động thường thành công 22 Huỳnh Thế Du 11 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Các quỹ đầu tư Việt Nam  Vai trò quỹ đầu tư Việt Nam  Quy mô?  Một số quỹ: Dragon Capital, Vietfund, Vina Capital, Mekong Capital, Prudential Fund, IFC  Các quỹ niêm yết thị trường (PR1 VF1)  Khó khăn quỹ đầu tư Việt Nam?  Triển vọng vai trò quỹ đầu tư tương lai 23 Quỹ hưu trí Tài sản Nợ vốn Các Vốn loại chứng khoán Tài sản cố định (nhỏ) người lao động DN góp 24 Huỳnh Thế Du 12 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Hoạt động quỹ hưu trí  Nhận đóng góp từ người lao động doanh nghiệp khu vực nhà nước  Đầu tư tiền vào loại chứng khoán  Tiền trả lại cho thành viên quỹ hình thức tiền hưu  Vấn đề hạn chế hoạt động quỹ lương hưu (tách khỏi hoạt động DN)  Các loại quỹ hưu trí: Quỹ truyền thống quỹ 25 Quỹ hưu trí truyền thống  Lợi ích thành viên xác định mức lương cuối  Mức lương gọi “lợi ích xác định” hay “lương cuối cùng”  Doanh nghiệp người lao động hàng tháng đóng góp vào quỹ lương hưu  Người ủy thác có trách nhiệm bảo đảm tài sản có quỹ trang trải tài sản nợ  Doanh nghiệp tài trợ chịu rủi ro lại 26 Huỳnh Thế Du 13 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Quỹ  Chỉ có đóng góp doanh nghiệp xác định  Tiền hưu cuối phụ thuộc vào giá trị khoản đầu tư nghỉ hưu  Nếu quỹ hoạt động tốt thành viên quỹ giàu lên; không, họ nghèo 27 Quỹ hưu trí Việt Nam  Tổ chức nhà nước  Người lao động đóng góp phần, doanh nghiệp đóng góp phần  Tổng số dư Bảo hiểm xã hội?  Đầu tư Bảo hiểm xã hội?  Có nên cho phép tư nhân tham gia? 28 Huỳnh Thế Du 14 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Công ty tài Tài sản Nợ vốn Cho Phát vay Các loại chứng khoán Tài sản cố định (nhỏ) hành chứng khoán nợ Vốn chủ sở hữu Hoạt động nguyên tắc “mua lớn – bán nhỏ” 29 Các loại công ty tài  Công ty tài bán hàng (Sales finance company)  Công ty tài tiêu dùng (Consumer finance company)  Công ty tài kinh doanh (Business finance company) Nghiệp vụ factoring? 30 Huỳnh Thế Du 15 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Tình hình công ty tài 2014 (nghìn tỉ VND) Tổng tài sản Tổ chức tín dụng CTTC Bưu điện CTTC Tàu thủy CTTC Handico CTTC Than-Khoáng sản CTTC Sông Đà CTTC Điện lực CTTC xi măng CTTC Hoá chất CTTC Vinaconex - Viettel CTTC Cao su CTTC TNHH MTV Quốc tế VN JACCS CTTC Việt-SG CTTC Prudential Việt Nam CTTC Toyota Việt Nam CTTC PPF Việt Nam 31/12/08 Vốn CSH 31/12/10 31/03/14 31/12/08 31/12/10 1.0 6.4 5.6 15.9 4.5 23.4 4.5 3.0 3.3 7.9 0.6 9.1 2.2 2.5 1.7 18.6 1.7 2.5 2.6 3.0 (0.1) 2.7 0.4 3.7 0.6 2.9 0.8 0.7 1.1 1.2 - - 0.5 - 0.8 0.6 0.3 - 1.8 2.7 0.6 31 2.3 1.8 3.4 1.3 7.1 0.5 0.2 0.3 - 2.7 6.3 1.2 3.0 1.3 4.6 1.4 3.0 0.1 1.2 0.4 0.7 0.5 2.6 0.3 1.1 CAR 31/03/14 31/03/14 (0.1) (4.8) 0.5 1.2 0.8 2.9 0.7 0.8 1.1 (0.6) -27% -47% 67% 55% 56% 15% 57% 41% 51% -20% - 0.5 99% 0.4 0.5 0.5 0.7 0.6 0.7 0.6 1.8 33% 25% 55% 25% Công ty tài Việt Nam  Huy động vốn  Nhận tiền gửi có kỳ hạn từ năm trở  Phát hành kỳ phiếu, trái phiếu, chứng tiền gửi…  Vay tổ chức tài  Tiếp nhận vốn uỷ thác  Cấp tín dụng  Cho vay  Bảo lãnh  Chiết khấu Huỳnh Thế Du 32 16 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Công ty tài Việt Nam  Các công ty tài nay?  Các công ty tài thuộc trực thuộc tổng công ty: dầu khí, bưu điện, cao su, tàu thủy  Công ty tài Sài Gòn (SFC)  Công ty tài Seaprodex  So sánh với công ty tài nói chung?  Vai trò công ty tài tương lai? 33 Một số loại hình TCTC khác  Ngân hàng phát triển (Quỹ hỗ trợ phát triển)  Tiết kiệm bưu điện  Công ty cho thuê tài 34 Huỳnh Thế Du 17 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Các tổ chức TTCK 35 Hoạt động ngân hàng TTCK  Các ngân hàng có vai trò phát triển TTCK?  Tại phải tách bạch hoạt động ngân hàng thương mại kinh doanh chứng khoán?  Những câu chuyện ngũ đại gia Wall Street: Goldman Sachs Leman Brother… 36 Huỳnh Thế Du 18 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Ngân hàng mờ (shadow bank)  Ngân hàng mờ gì? Theo nghĩa rộng: Trung gian tài liên quan đến việc chuyển hóa kỳ hạn, tín dụng, khoản không tiếp cận trực tiếp hỗ trợ khoản NHTW bảo hiểm tiền gửi nhà nước (để phân biệt với ngân hàng truyền thống) 37 Quy mô ngân hàng mờ so với ngân hàng truyền thống (nghìn tỷ USD) 38 Nguồn: Pozsar, Adrian, Ashcraft, Boesky, IMF Staff Report No 458 (revised 2012) Huỳnh Thế Du 19 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Ngân hàng mờ (tt)  Theo nghĩa hẹp hơn: Trung gian tài liên quan đến “chuyển hóa kỳ hạn” nằm “khế ước xã hội” với ngân hàng (Morgan Ricks 2010)  “Khế ước xã hội” (Paul Tucker, Bank of England) với ngân hàng truyền thống  Ngân hàng truyền thống tiếp nhận tiền gửi chuyển hóa thành khoản cho vay  Để trình chuyển hóa khoản ổn định, ngân hàng truyền thống số “đặc ân” (hay “lưới an toàn”) mà DN bình thường khác không hưởng quyền tiếp cận với khoản NHTW, nhà nước bảo hiểm (một phần) tiền gửi  Đổi lại, ngân hàng có nghĩa vụ tuân thủ giới hạn chịu điều tiết (ví dụ giới hạn cho vay, an toàn vốn, đóng phí bảo hiểm tiền gửi v.v.) 39 Các hình thức ngân hàng mờ  Đặc điểm chung: Nhận tài trợ ngắn hạn thông qua thị trường tiền tệ đầu tư vào tài sản tài dài hạn – chất “hoạt động ngân hàng”, nguồn tài trợ ngắn hạn họ dựa vào có chức tựa tiền gửi ngân hàng  Bao gồm:  Repo-financed dealer firms  Người cho vay chứng khoán (securities lenders);  Các phương tiện đầu tư có cấu trúc (SIVs - structured investment vehicles)  Giấy tờ có giá có tài sảnh bảo lãnh (ABCP - asset-backed commercial paper)  Quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ (Money market mutual funds) … 40 Huỳnh Thế Du 20 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Vấn đề ngân hàng mờ  Diamond-Dybvig (1983) nghiên cứu sau Gertler and Boyd (1993), Corrigan (2000), McCulley (2007), Pozsar (2008), Krugman (2009) … doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ ngắn hạn để vay dài hạn gặp nguy bất ổn định  Như vậy, rủi ro khoản có tính phổ quát, tính cá biệt đổi với tổ chức tín dụng  Nghĩa vụ ngắn hạn ngân hàng mờ chịu rủi ro kỳ hạn có nguy dẫn tới đổ vỡ hoảng loạn - nguồn gây ngoại tác tiêu cực 41 Giải pháp can thiệp nhà nước khủng hoảng xảy ra?  Quan điểm truyền thống: kiên định với “kỷ luật thị trường” [Lehman Brothers]  Nếu mở rộng “lưới an toàn” cho ngân hàng mờ mặt đòi hỏi cam kết tài lớn nhà nước, mặt khác tạo rủi ro đạo đức  Quan điểm can thiệp vào thị trường: Kiểm soát rủi ro ex ante (như quy định đảm bảo an toàn vốn, hạn chế số hoạt động rủi ro, giám sát v.v) DN thực chuyển hóa kỳ hạn Hỗ trợ ex post (như NHTW thực vai trò người cho vay cuối cùng, hỗ trợ khoản v.v.) Bảo hiểm cho chủ nợ ngắn hạn DN thực chuyển hóa kỳ hạn  Câu hỏi: Ưu nhược cách tiếp cận gì? Sử dụng phối hợp số cách tiếp cận có tốt không? 42 Huỳnh Thế Du 21 [...]... lớn – bán nhỏ” 29 Các loại công ty tài chính  Công ty tài chính bán hàng (Sales finance company)  Công ty tài chính tiêu dùng (Consumer finance company)  Công ty tài chính kinh doanh (Business finance company) Nghiệp vụ factoring? 30 Huỳnh Thế Du 15 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài chính phát triển: Bài giảng 9 Tình hình các công ty tài chính 2014 (nghìn tỉ VND) Tổng tài sản Tổ chức... 55% 25% Công ty tài chính ở Việt Nam  Huy động vốn  Nhận tiền gửi có kỳ hạn từ một năm trở  Phát hành kỳ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ tiền gửi…  Vay các tổ chức tài chính  Tiếp nhận vốn uỷ thác  Cấp tín dụng  Cho vay  Bảo lãnh  Chiết khấu Huỳnh Thế Du 32 16 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài chính phát triển: Bài giảng 9 Công ty tài chính ở Việt Nam  Các công ty tài chính hiện nay?... tài chính thuộc trực thuộc các tổng công ty: dầu khí, bưu điện, cao su, tàu thủy  Công ty tài chính Sài Gòn (SFC)  Công ty tài chính Seaprodex  So sánh với công ty tài chính nói chung?  Vai trò của các công ty tài chính trong tương lai? 33 Một số loại hình TCTC khác  Ngân hàng phát triển (Quỹ hỗ trợ phát triển)  Tiết kiệm bưu điện  Công ty cho thuê tài chính 34 Huỳnh Thế Du 17 Chương trình Giảng. .. Fulbright Tài chính phát triển: Bài giảng 9 Các tổ chức trên TTCK 35 Hoạt động ngân hàng và TTCK  Các ngân hàng có vai trò như thế nào đối với sự phát triển của TTCK?  Tại sao phải tách bạch hoạt động ngân hàng thương mại và kinh doanh chứng khoán?  Những câu chuyện về ngũ đại gia ở Wall Street: Goldman Sachs và Leman Brother… 36 Huỳnh Thế Du 18 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài chính phát triển: ... định” hay “lương cuối cùng”  Doanh nghiệp và người lao động hàng tháng đều đóng góp vào quỹ lương hưu  Người được ủy thác có trách nhiệm bảo đảm rằng tài sản có của quỹ trang trải được các tài sản nợ  Doanh nghiệp tài trợ chịu rủi ro còn lại 26 Huỳnh Thế Du 13 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài chính phát triển: Bài giảng 9 Quỹ mới  Chỉ có những đóng góp của doanh nghiệp là xác định  Tiền... nhà nước  Người lao động đóng góp một phần, doanh nghiệp đóng góp một phần  Tổng số dư hiện tại của Bảo hiểm xã hội?  Đầu tư của Bảo hiểm xã hội?  Có nên cho phép tư nhân tham gia? 28 Huỳnh Thế Du 14 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài chính phát triển: Bài giảng 9 Công ty tài chính Tài sản Nợ và vốn Cho Phát vay Các loại chứng khoán Tài sản cố định (nhỏ) hành chứng khoán nợ Vốn chủ... có giá có tài sảnh bảo lãnh (ABCP - asset-backed commercial paper)  Quỹ tương hỗ trên thị trường tiền tệ (Money market mutual funds) … 40 Huỳnh Thế Du 20 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài chính phát triển: Bài giảng 9 Vấn đề của ngân hàng mờ  Diamond-Dybvig ( 198 3) và những nghiên cứu sau đó của Gertler and Boyd ( 199 3), Corrigan (2000), McCulley (2007), Pozsar (2008), Krugman (20 09) … chỉ... ngân hàng truyền thống (nghìn tỷ USD) 38 Nguồn: Pozsar, Adrian, Ashcraft, Boesky, IMF Staff Report No 458 (revised 2012) Huỳnh Thế Du 19 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài chính phát triển: Bài giảng 9 Ngân hàng mờ (tt)  Theo nghĩa hẹp hơn: Trung gian tài chính liên quan đến “chuyển hóa kỳ hạn” nhưng nằm ngoài “khế ước xã hội” với ngân hàng (Morgan Ricks 2010)  “Khế ước xã hội” (Paul Tucker,... trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài chính phát triển: Bài giảng 9 Các quỹ đầu tư ở Việt Nam  Vai trò của các quỹ đầu tư ở Việt Nam  Quy mô?  Một số quỹ: Dragon Capital, Vietfund, Vina Capital, Mekong Capital, Prudential Fund, IFC  Các quỹ đã niêm yết trên thị trường (PR1 và VF1)  Khó khăn của các quỹ đầu tư tại Việt Nam?  Triển vọng và vai trò của quỹ đầu tư trong tương lai 23 Quỹ hưu trí Tài. .. của quỹ đầu tư trong tương lai 23 Quỹ hưu trí Tài sản Nợ và vốn Các Vốn loại chứng khoán Tài sản cố định (nhỏ) do người lao động và các DN góp 24 Huỳnh Thế Du 12 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài chính phát triển: Bài giảng 9 Hoạt động của quỹ hưu trí  Nhận đóng góp từ người lao động trong các doanh nghiệp hoặc khu vực nhà nước  Đầu tư tiền vào các loại chứng khoán  Tiền được trả lại ... 50,000 1 .97 1.86 1.85 40,000 1 .9 1.75 46 ,98 5 1 .99 1 .98 1.85 39, 138 1 .94 1.5 32,821 1.46 28,054 30,000 24,273 18,376 20,000 14,088 10,000 0. 49 15,561 11,376 0.57 7,825 0.5 1,356 2, 291 - 199 6 199 9 2002... 57.543 71.831 84 .97 7 99 .330 107.001 114.663 Tổng dự phòng nghiệp vụ 27.707 35.685 42.241 48.641 55.324 62. 199 69. 393 Đầu tư trở lại kinh tế 30.661 46.5 49 56.435 65. 094 79. 0 69 83.080 89. 567 Nguồn:... Bảo Minh, 10% Nguồn: Bộ Tài Huỳnh Thế Du 12 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển: Bài giảng Doanh thu phí BH gốc theo nghiệp vụ (tỉ VND) Xe giới 6,854.1 Tài sản BH thiệt hại 5,325.8