Quản trị Vốn luân chuyển Chương QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN Vốn luân chuyển đóng vai trò to lớn phát triển doanh nghiệp Nhiều doanh nghiệp đầu tư thích hợp tài sản cố định tài sản lưu động làm cho thiết bị đầu tư điều kiện cần thiết để phát huy hiệu Không thế, cấu trúc đầu tư tài trợ cho tài sản lưu động có giá trị việc toán hoàn trả nợ Nghiên cứu vấn đề giúp tìm hiểu chi tiết vốn luân chuyển Mục tiêu chương cung cấp kiến thức sau:  Hiểu biết đặc tính vốn luân chuyển  Tìm hiểu định vốn luân chuyển  Thiết kế sách quản trị khoản phải thu  Các hình thức tài trợ ngắn hạn I NỘI DUNG QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN : Tầm quan trọng nội dung quản trị vốn luân chuyển a Khái niệm vốn luân chuyển: Vốn luân chuyển gộp bao gồm giá trị toàn tài sản lưu động tài sản có khả chuyển hóa tiền mặt chu kỳ kinh doanh, thường quy ước nhỏ hay năm Cấu trúc vốn luân chuyển gồm có : + Tiền mặt chứng khoán khả nhượng + Gía trị khoản phải thu + Giá trị tồn kho Vốn luân chuyển ròng (VLCR) phần giá trị tài sản lưu động tài trợ nguồn vốn dài hạn Chúng ta quan sát hai trường hợp vốn luân chuyển ròng dương âm thông qua sơ đồ sau: TSLĐ TSLÂ TSCĐ Nợ Nåü ngắn N hạn TSCÂ VDH VLCR > TS Đoàn Gia Dũng VLCR < C5_93 Quản trị Vốn luân chuyển Vốn luân chuyển ròng = Tài sản lưu động - Nợ ngắn hạn Khi công ty có vốn luân chuyển ròng âm (VLCR X ) phần diện tích đánh dấu bên phải, P(NPVi < X ) phần diện tích bên trái Bằng phép biến đổi tương đương ta chuyển sang  hàm phân phối chuẫn với EX=0 =1 (hàm Laplaxt ) sau: P(X [...]... 4684.8 30.6094 45.45 53 66 6 .25 % 5.43% 5 .21 % 5. 12% C5_109 Qun tr Vn luõn chuyn Doanh s tng thờm 0 576 1 92 76.8 Tit kim CPC 0 36 10.4348 4 Vn u t c 326 .5 484.8 565.333 704 Vn u t mi 58.176 90.4533 123 .904 VDTtng thờm 21 6.476 1 12. 811 1 72. 117 Chi phớ vn 32. 4714 16. 921 6 25 .8176 Mt mỏt tng thờm 2. 88 15.36 25 .344 Li nhun biờn 0.6486 -21 .847 -47.1 62 Li nhun tng thờm so vi hin 0.6486 -21 .198 -68.36 nay Max= 0.6486... tiờu Doanh s tng thờm 0 300 360 180 24 0 Thi gian thu tin 30 31.5 33 34.5 39 Mt mỏt 0 4.5 7 .2 5.4 14.4 Chi phớ c nh 8% 7 .27 % 6.56% 6 .25 % 5.88% Tit kim chi phớ cụ nh 24 26 .1 82 11.803 15 Vn u t tng thờm 21 26 .4 13.8 20 .8 Chi phớ vn 3.15 3.96 2. 07 3. 12 Li nhun biờn 16.35 15. 021 8 4.33 328 -2. 52 Li nhun tng thờm 16.35 31.3718 35.7051 33.1851 Li nhun Max 35.7051 Nh vy, li ớch trc ht ca vic m rng tiờu chun khỏch... tin mt Y2 - Chi phớ giao dch cú c tin mt V Y- Tng chi phớ do lu gi tin mt Y1 = k Y2 = C (1) 2 T F (2) C Y= k C T + F 2 C Mun tỡm cc tr hm Y ta tớnh o hm bc nht v cho o hm bng khụng s c kt qu C tiu = 2T F k Vớ d, cụng ty cú M cú nhu cu tin mt trong c nm l 31 .20 0 triu ng; Chi phớ giao dch mt ln cú tin mt l 1tr; Chi phớ c hi vn l 10% Ta ỏp dng mụ hỡnh trờn v cú kt qu sau: C tiu = 2 3 120 0 1 789,9... 3 3 1000 4000000 0 3 11.493.900.000 22 .568$ 4 0,00 026 1 H * 3Z * 2 L 3 22 .568 2 0 67.704$ Tn qu trung bỡnh theo mụ hỡnh ca Mirler orr l C average = 4 Z * L 4 22 .568 0 30.091$ 3 3 Lu ý khi s dng mụ hỡnh tn qu ti u ca Mirler Orr: Thit lp gii hn di cho tn qu Gii hn di liờn quan n mc tin mt cn thit bo m an ton trong chi tiờu c lng lch chun dũng tin rũng hng ngy Xỏc nh mc lói sut... lỳc ny s tng 22 % (tc l 10% dnh cho nhúm 1 v 12% cho nhúm 2) tng ng vi 660 triờu ng C nh vy, chỳng ta cú th tớnh n nhúm khỏch hng 4 Vic gia tng sn lng khụng lm tng thờm chi phớ c nh, vỡ th t l chi phớ c nh tớnh trờn mt n v sn lng ng vi vic m rng nhúm khỏch hng gim xung Hiờn nay KH1 KH2 KH3 KH4 Ch tiờu Doanh s tng thờm 0 300 360 180 24 0 Thi gian thu tin 30 31.5 33 34.5 39 Mt mỏt 0 4.5 7 .2 5.4 14.4 Chi... 2 L 4k H * 3Z * 2 L Z* 3 Mc tin mt trung bỡnh theo mụ hỡnh Mirler Orr l TS on Gia Dng C5_104 Qun tr Vn luõn chuyn C average = 4Z * L 3 Vớ d: chi phớ giao dch cú c tin mt ngn hn F= 1000$; Lói sut = 10%/nm, lch chun ca dũng tin t rũng hng ngy l 20 00$; gi s cụng ty thit lp mc tin mt gii hn di l 0 Ta tớnh c chi phớ c hi ca tin mt hng ngy l: 1 k 365 1 10% 1 k 365 1,10 1,00 026 1 k 0,00 026 1... biờn bng 6 .25 % cỏc thụng tin v vic ni lừng thi hn bỏn tớn dng theo tng phng ỏn c th hin bng s liu sau: Ch tiờu N=45 N=50 N=60 T l gia tng doanh s 15% 20 % 22 % T l thi gian chm tr trong thanh toỏn 1% 6% 10% T l mt mỏt 0.5% 2. 0% 3.0% Bng phng phỏp phõn tớch biờn chỳng ta cú th xỏc nh c thi hn tớn dng tt nht m cụng ty A nờn m Ch tiờu Doanh s K thu tin bỡnh quõn % chi phớ c nh biờn TS on Gia Dng N=30... TyớlóỷgiatngDS Tyớlóỷthồỡỡi gianchỏỷ mtróứ thanhtoaùn Tyớlóỷmỏtỳmatù % TS on Gia Dng Nhoùmkhaùchhan ỡ g1 Nhoùmkhaùchhan ỡ g2 Nhoùmkhaùchhaỡng3 Nhoùmkhaùchhaỡng4 10% 5% 12% 10% 6% 15% 8% 30% 2% 2% 3% 6% C5_107 Qun tr Vn luõn chuyn Chi phớ c nh biờn l 8% Hóy xỏc nh xem cụng ty nờn m tớn dng n nhúm khỏch hng no? Qua s liu trờn nu cụng ty m n nhúm 1 thỡ sn lng mi s tng 10% so vi hin nay V nu m n khỏch hng 2. .. khu nu mang li kt qu dng thỡ TS on Gia Dng C5_111 Qun tr Vn luõn chuyn cụng ty nờn a ra chit khu gim giỏ tc l k/d Cỏch thc ỏnh giỏ ny da trờn c s phõn tớch gia phng ỏn khụng cú chit khu v phng ỏn cú chit khu Ch tiờu 0 cú K cú K Doanh thu 1766.4 1766.4 K thu tin bỡnh quõn 45.45 5 Khon phi thu 22 3.008 24 .5333 Tit kim vn u t 198.475 Tit kim chi phớ vn 29 .77 12 Tr chit khu 35. 328 Li nhun or (l) -5.5568 Nh... chit khu 1,5/5 hoc 2/ 5 (cú ngha cụng ty s gim giỏ 1,5% hoc 2% cho cỏc khỏch hng ca mỡnh thanh toỏn trong vũng 5 ngy u tiờn) Nu vi 1,5/5 thỡ C = 13.71% Cũn nu 2/ 5 thỡ C= 18.37% Qua tỡm hiu cỏc khỏch hng ca mỡnh cụng ty thy rng cú khong 40% khỏch hng cú chi phớ c hi vn nh hn 16% v 20 % khỏch hng cú phớ tn c hi hi vn nh hn 21 % Bng cỏch lp lun trờn chỳng ta d nhn thy, ch cú mc chit khu 2/ 5 l cú kh nng thu ... 31/ 12/ 95 31/03/96 30/06/96 30/09/96 31/ 12/ 96 31/03/97 TS on Gia Dng Ti sn c nh 50 51 52 53 54 55 56 57 58 Ti sn lu ng 21 30 25 21 22 31 26 22 23 C5_1 32 Qun tr Vn luõn chuyn 30/06/97 59 32 30/09/97... nhp trờn ti sn Li nhun rũng biờn Chớnh sỏch Hin ti 10 10 10 1 ,2 1 ,2 1 ,2 3 ,2 3,5 3,8 3, 125 2, 857, 2, 6 32% 37,5% 31,3% 31,6% 20 % 20 5 20 % Li nhun gp biờn khụng thay i doanh s v thu nhp trc thu v lói... VDTtng thờm 21 6.476 1 12. 811 1 72. 117 Chi phớ 32. 4714 16. 921 6 25 .8176 Mt mỏt tng thờm 2. 88 15.36 25 .344 Li nhun biờn 0.6486 -21 .847 -47.1 62 Li nhun tng thờm so vi hin 0.6486 -21 .198 -68.36 Max= 0.6486