Thẩm định dự án đầu tư Lập dự toán vốn NPV IRR Giá trị giá ròng (NPV) Thẩm định dự án đầu tư Tỷ suất hoàn vốn nội (IRR) Lập dự toán vốn hai phương pháp sử dụng Dòng tiền Chiết khấu (DCF) để đánh giá dự án đầu tư vốn Khái niệm Dòng tiền Chiết khấu – DCF Dòng tiền chiết khấu kỹ thuật thẩm định dự án đầu tư có tính đến thời giá dòng tiền toàn lợi nhuận vòng đời dự án Những đặc điểm Dòng tiền chiết khấu  Dòng tiền chiết khấu liên quan đến dòng tiền dự án phần lợi nhuận kế toán Lý dòng tiền thể chi phí lợi nhuận dự án dự án thực thực thi bỏ qua chi phí lý thuyết chi phí khấu hao  Thời giá dòng tiền – đặc điểm quan trọng - ghi nhận toàn theo.Dòng tiền chiết khấu cách chiêt khấu dòng tiền Kết việc chiết khấu dòng tiền mang lại giá trị lớn cho đồng đôla dòng tiền phát sinh trước – thời giá dòng tiền (1 đôla kiếm ngày hôm có giá trị so với đôla kiếm vào cuối năm.) Thời giá dòng tiền: Những quy ước sử dụng Chiết khấu dòng tiền Trong thẩm định dự án đầu tư, tiến hành đánh giá cách sử dụng phương pháp lập dự toán vốn NPP IRR có ý nghĩa Các dòng tiền phải định giá xác Bạn áp dụng hướng dẫn để làm quy tắc chung định giá khoản đầu tư ban đầu, vốn lưu động dòng tiền sở thuế Ba cách xác định thời giá dòng tiền  Bất kỳ dòng tiền chịu phát sinh vào thời điểm bắt đầu dự án đầu tư (hiện tại) năm Lưu ý giá trị đôla vào năm đôla không tính đến giá trị r Giá trị r = tỷ suất lợi nhuận kép cho giai đoạn thời gian  Bất kỳ dòng tiền ra, khoản tiết kiệm, dòng tiền vào phát sinh suốt khung thời gian (ví dụ năm) giả định xảy vào cuối giai đoạn thời gian Ví dụ, biên lai có giá 12.500 đôla suốt năm ghi nhận phát sinh vào cuối năm  Bất kỳ dòng tiền vào phát sinh vào đầu giai đoạn thời gian (ví dụ bắt đầu năm 1) giả định phát sinh vào cuối năm trước đó, ví dụ năm ngoái Do dòng tiền vào 1.200 đôla vào đầu năm coi phát sinh vào cuối năm Hãy đảm bảo bạn hiểu sâu sắc quy ước thời gian dòng tiền hiểu rõ NPV IRR Giá trị tài (NPV) NPV giá trị có chiết khấu tất dòng tiền vào dòng tiền dự án đầu tư vốn theo mứ chi phí vốn chọn hay theo tỷ suất lợi nhuận vốn mục tiêu Phương pháp NPV thẩm định dự án đầu tư so sánh giá trị (PV) tất dòng tiền vào từ khoản đầu tư với giá trị (PV) tất dòng tiền từ dự án đầu tư Công thức tính là: NPV = PV dòng tiền vào – PV dòng tiền Ví dụ 1: Ví dụ cách tính NPV Một công ty cân nhắc dự án đầu tư vốn có dòng tiền ước tính cho giai đoạn năm sau: Năm Dòng tiền (đôla) (năm tại) (100.000) 160.000 90.000 20.000 30.000 Chi phí vốn công ty 15 % Hãy tính NPV dự án đánh giá xem dự án có nên thực hay không? Bài giải: Năm / Dòng tiền Hệ số Chiết khấu 15% (đôla) (đôla) (100.000) 1.000 Giá trị (100.000) 160.000 1/ (1,15)1 = 0,870 90.000 1/ (1,15)2 = 0,756 20.000 1/ (1,15)3 = 0,658 30.000 1/ (1,15)4 = 0,572 139.200 68.040 13.160 17.160 Lưu ý: Hệ số chiết khấu cho dòng tiền năm (năm tại) = 1, cho dù chi phí vốn Thẩm định Dự án đầu tư NPV/Tiêu chí Quyết định Lập dự toán điều nhà quản lý phải làm sau tính toán NPV dự án Đó là: Chấp nhận dự án NPV dương Đây trường hợp lợi nhuận dự dòng tiền dự án đầu tư cao chi phí vốn Từ chối dự án NPV âm Bạn từ chối thực dự án lợi nhuận từ dòng tiền dự án đầu tư thấp chi phí vốn 3 Bàng quan triển vọng dự án Nhà quản lý cân nhắc yếu tố phi tài khác trước định xem có nên thực dự án hay không lợi nhuận từ dòng tiền dự án với chi phí vốn Dựa tiêu chí định đầu tư trên, ví dụ này, chấp nhận dự án dự án đầu tư tốt với NPV dương 137.560 đôla Tỷ suất hoàn vốn nội IRR Không giống phương pháp NPV thẩm định dự án đầu tư tính chiết khấu dòng tiền với tỉ suất lợi nhuận mục tiêu chi phí vốn Phương pháp thẩm định vốn IRR tính toán tỷ suất hoàn vốn dòng tiền chiết khấu xác mà dự án hội đầu tư kỳ vọng đạt được, nói theo cách khác tỉ suất mà NPV = Quyết định đầu tư dựa quy tắc IRR chấp nhân dự án có IRR DCF cao tỉ suất hoàn vốn mục tiêu Nếu không dùng máy tính, dùng phương pháp nội suy để tính IRR Tính toán IRR Có bước để tính IRR là:  Bước 1: Tính NPV dự án sử dụng chi phí vốn công ty  Bước 2: Tính NPV dự án sử dụng mức chiết khấu khác o Nếu NPV dương, sử dụng tỉ suất thứ hai cao tỉ suất thứ o Nếu NPV âm, sử dụng tỉ suất thứ hai thấp tỉ suất thứ  Bước 3: Sử dụng hai giá trị NPV để tính IRR Công thức áp dụng sau:  IRR = a + {[NPVa/ NPVa – NPVb] (b – a)} % Trong đó:  a tỷ suất hoàn vốn thấp sử dụng  b tỷ suất hoàn vốn cao sử dụng  NPVa = NPV có sử dụng tỉ suất a  NPVb = NPV có sử dụng tỉ suất b Ví dụ 2: Ví dụ tính IRR Một công ty cân nhắc xem có nên mua máy móc trị giá 100.000 đôla, máy giúp tiết kiệm chi phí 25.000 đôla năm vòng năm máy có giá trị lại 15.000 đôla vào cuối năm thứ Chính sách công ty công ty thực dự án dự án phát sinh khoản lợi nhuận chiết khấu dòng tiền cao 10% Hãy định xem dự án có nên thực hay không? Bài giải: Bước 1: Tính NPV sử dụng chi phí vốn công ty 10 % Dòng tiền mặt PV dòng tiền Hệ số PV 10 % Năm (đôla) (đôla) (100.000) 1.000 (100.000) 1-5 25.000 3.791 94.775 15.000 0.621 9.315 NPV = 4.090 Bước 2: Tính NPV thứ hai sử dụng tỉ suất lớn tỉ suất thứ tỉ suất thứ cho kết dương Giả sử tỷ suất thứ hai 12 % Dòng tiền PV dòng tiền Hệ số PV 12 % Năm (đôla) (đôla) (100.000) 1.000 (100.000) 1-5 25.000 3.605 90.125 15.000 0.567 8.505 NPV = 1.370 Kết gần với số âm, chưa có số liệu mà tìm - nằm khoảng tỉ lệ Bước 3: Sử dụng hai giá trị để lắp vào công thức Thay giá trị vào công thức, có: IRR = 10 + {[4.090/4.090 + 1.370] (12 - 10)} % = 10 +4.090/5.460 x 2/100 IRR = 10.10 % Dự án nên chấp nhận IRR dự án cao chi phí vốn  ... vốn Thẩm định Dự án đầu tư NPV/ Tiêu chí Quyết định Lập dự toán điều nhà quản lý phải làm sau tính toán NPV dự án Đó là: Chấp nhận dự án NPV dương Đây trường hợp lợi nhuận dự dòng tiền dự án đầu. ..Giá trị giá ròng (NPV) Thẩm định dự án đầu tư Tỷ suất hoàn vốn nội (IRR) Lập dự toán vốn hai phương pháp sử dụng Dòng tiền Chiết khấu (DCF) để đánh giá dự án đầu tư vốn Khái niệm Dòng tiền... tài khác trước định xem có nên thực dự án hay không lợi nhuận từ dòng tiền dự án với chi phí vốn Dựa tiêu chí định đầu tư trên, ví dụ này, chấp nhận dự án dự án đầu tư tốt với NPV dương 137.560