Đang tải... (xem toàn văn)
Mối quan hệ độc quyền & Triển vọng đầu tư doanh nghiệp họ Dầu khí.
Trụ sở 152 Thụy Khuê, Tây Hồ, Hà Nội ĐT: (04) 37280921 Fax: (04) 37280920 Chi nhánh HCM 193 Trần Hưng Đạo, Quận ĐT: (08) 38386868 Fax: (08) 39207542 Báo cáo ngành Ngày 11/06/2010 Website: www.tvsi.com.vn Email: contact@tvsi.com.vn Mối quan hệ độc quyền & Triển vọng đầu tư doanh nghiệp họ Dầu khí PHỊNG NGHIÊN CỨU VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Độc quyền xuất phát từ vai trò với kinh tế VAI TRÒ CỦA DẦU MỎ ĐỐI VỚI PHÁT TRIỂN KINH TẾ Nguồn: worldoils.com Dầu mỏ Một số nơi vỏ trái đất lớp đất đá có tồn loại chất lỏng nàu nâu nguyên liệu quan trọng ngả đục - dầu mỏ hay cịn gọi dầu thơ Hỗn hợp hóa chất hữu có vai trị quan xã hội đại Vai trò trọng hàng đầu phát triển kinh tế lịch sử xã hội loài người dầu mỏ gia tăng khơng có khả tái tạo trữ lượng có hạn Dầu mỏ nhiên liệu quan trọng xã hội đại 50% dầu mỏ dùng để sản xuất lượng: điện, nhiên liệu phương tiện giao thông vận tải, phần cịn lại 50% dùng cho hóa dầu: plastic, dung mơi, phân bón, nhựa, nhựa đường, thuốc trừ sâu … Có thể khẳng định dầu mỏ điểm mấu chốt tạo lên xã hội đại ngày Vai trò dầu mỏ ngày trở lên quan trọng nguồn lượng tái tạo giảm dần trữ lượng Dầu mỏ trở thành nguyên nhân vũ khí nhiều xung đột khủng hoảng lớn giới Biến động giá dầu mỏ giới có tác động mạnh đến kỳ vọng nhà đầu tư thị trường chứng khoán Nhiều kỷ qua, dầu mỏ giữ vững vai trò chi phối kinh tế tồn cầu mình, vai trị cịn trì người phát triển tốt nguồn nhiên liệu tái sinh thay cho dầu mỏ lượng mặt trời, lượng gió, tế bào nhiên liệu hay khí hidro… Ngày nay, dầu mỏ cịn có thêm vai trị gián tiếp tài tồn cầu biến động giá dầu gần có tác động mạnh trực tiếp lên diễn biến thị trường chứng khốn giới Nhà đầu tư tồn giới từ lâu nhìn vào giá dầu để dự đốn tình hình kinh tế giới quốc gia họ Vai trò dầu mỏ kinh Không khác với phát triển giới, Việt Nam, dầu mỏ nguồn nguyên liệu tế Việt Nam khơng thể cho nhà máy sản xuất nhiệt điện, khí, luyện kim; đầu vào nhà máy lọc ứng dụng mà giá dầu để tạo nhiên liệu xăng, dầu …; cung cấp nguyên liệu cho sản xuất phân đạm trị xuất đóng góp vào phục vụ nông nghiệp … Các sản phầm dầu tham gia vào tất hoạt động sản xuất GDP kinh doanh kinh tế Dầu mỏ sản phẩm chế từ dầu mỏ đưa kinh tế Việt Nam vượt qua thời kỳ nông nghiệp lạc hậu trở thành nước phát triển với tốc độ tăng trưởng trung bình 7.3%/năm Vai trị dầu mỏ trở lên quan trọng trước định hướng trở thành nước công nghiệp vào năm 2020 Việt Nam Vai trò dầu mỏ kinh tế Việt Nam ứng dụng, dầu mỏ xuất nguồn thu lớn tổng thu nhập quốc dân Dù trữ lượng dầu mỏ Việt Nam mức trung bình nguồn dự trữ quốc gia có giá trị, góp phần ổn định giữ vững an ninh, quốc phòng quốc gia với khu vực nước giới Phòng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Trang Độc quyền xuất phát từ vai trò với kinh tế QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH & PHÁT TRIỂN PVN Dầu mỏ Việt Nam sở hữu quốc gia, vấn đề liên quan đến khai thác nguồn tài nguyên quý thuộc quyền quản lý Nhà nước Chính phủ Đơn vị đại diện để thăm dò, khai thác xuất “vàng đen” nước ta PVN - Tập đồn dầu khí Việt Nam Hoạt động khai thác dầu khí PVN - Petrovietnam - Tập đồn Dầu khí Việt Nam có hoạt động liên quan PVN trải qua trình đến dầu mỏ từ năm 1961 với tên Đồn thăm dị dầu lửa 36, Đồn địa chất 36 tổ phát triển tới hồn thiện kéo chức Việt Nam có nhiệm vụ thăm dị, tìm kiếm dầu khí tập trung đồng dài với hỗ trợ từ chuyên Sơng Hồng Sau 20 năm thăm dị, năm 1981, m3 khí đưa lên từ mỏ khí Tiền Hải - Thái Bình, lúc PVN biết đến với tên gọi Công ty dầu mỏ gia dầu khí Liên Xơ cũ khí đốt Việt Nam trực thuộc Bộ công nghiệp nặng Chuyển thành Tổng cơng ty dầu mỏ khí đốt Việt Nam năm 1990, Ptrovietnam lúc trực thuộc Bộ công nghiệp nặng, năm sau đó, Chính phủ định chuyển quyền quản lý Petrovietnam sang cho Hội đồng Bộ trưởng (Nội Chính phủ theo Hiến pháp 1980), nói cách khác Petrovietnam lúc thuộc quản lý trực tiếp Chính phủ Tên viết tắt PVN thức xuất năm 2006, Chính phủ định thành lập Công ty mẹ - Tập đồn dầu khí Việt Nam với tên giao dịch quốc tế Vietnam National Oil and Gas Group Sau 35 năm hoạt động, hoạt Nói đến phát triển ngành dầu khí Việt Nam phải kể đến năm 1993, Luật dầu khí động khai thác sản xuất dầu thức ban hành việc triển khai hệ thống thu gom vận chuyển khí từ mỏ khí Việt Nam với đại diện ngồi khơi phục vụ sản xuất đất liền Mốc 1993 đánh dấu bước phát triển dài hướng tới PVN có bước phát hồn thiện ngành dầu khí Việt Nam triển đáng ghi nhận Mỏ khí Thái Bình đánh dấu thành PVN, ngành dầu khí Việt Nam thực khắc họa vai trị Vietsopetro đặt giàn khoan cố định mỏ Bạch Hổ, đồng thời đưa tên Việt Nam vào danh sách nước sản xuất dầu khí giới năm 1984 Sản lượng dầu khai thác gia tăng nhanh nhiều mỏ dầu phát PVN thức thành lập Kể từ đến nay, PVN có bước phát triển mạnh mẽ, khẳng định vị tập đoàn đa ngành tập đoàn kinh tế hàng đầu với vai trò quản lý khai thác nguồn lượng quý giá kinh tế Việt Nam DANH SÁCH MỎ DẦU ĐANG ĐƯỢC KHAI THÁC Mỏ DANH SÁCH MỎ KHÍ ĐANG ĐƯỢC KHAI THÁC Lơ hợp đồng Nhà thầu Năm khai thác Bạch Hổ 09 VSP 1986 Rồng 09 1994 Ðại Hùng 05 - 1a VSP C.ty Ðại Hùng Mỏ Lô hợp đồng Nhà thầu Năm khai thác Tiền hải c DBSH PVEP S Hồng 1981 D14 & Sông Trà Lý ĐBSH PVEP S Hồng 2004 1994 Lan Tây 06 BP 2002 1997 Rồng Đôi, rồng Đôi Tây 11 KNOC 2006 Đông Bunga Kekwa M3 - CAA&46TML&TVL - Cái Nước Cái Nước Tây Bunga Kekwa PM3 – CAA TML 1997 Rạng Ðông 15 - JVPC 1998 Hồng ngọc 01&02 PCVL Sư Tử Ðen 15 - Mỏ bạch Hổ* 09 VSP 1995 Rạng Đông* 15 - JVPC 2001 1998 Phương Đông* 15 - JVPC 2008 CLJOC 2003 Cá ngừ Vàng* 09 HVJOC 2008 PM3-CAA&46 TML&TVL - Cái Nước PM3 - CAA TML PM3 - CAA TML Bunga Raya PM3 - CAA TML 2003 Bunga Tulip PM3 - CAA TML 2006 Cá ngừ Vàng 09 HVJOC 2008 Đông Bunga Kekwa Cái nước Tây Bunga Kekwa Bunga Raya Phương Ðông 15 - JVPC 2008 Bunga Seroja PM3 - CAA TML 2003 Sông Đốc 46 - 02 TSJOC 2008 Bunga Tulip* PM3 - CAA TML 2006 Cendor PM304 Petrofac 2006 Bunga Orkid PM3 - CAA TML 2008 Nguồn: PVN, TVSI tổng hợp Phòng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư 2003 1997 2003 *: Khí đồng hành Trang Độc quyền xuất phát từ vai trò với kinh tế ĐẠI DIỆN PVN VÀ VAI TRÒ CỦA NGÀNH DẦU KHÍ VỚI KINH TẾ QUỐC DÂN Dầu thơ khai thác xuất Dầu thô khai thác xuất % Tổng KNXK % GDP SL khai thác (triệu tấn) % NSNN 30% 31% 24% 25% 15.9 14.9 25% 26% SL XK (triệu' tấn) Giá trị XK (tỷ USD) 16.3 15.0 16.3 15.1 13.9 18% 22% 9.1 10.5 17% 14% 16% 15% 8.5 7.8 4.7 5.1 2008 2009 2010KH 4T2010 2007 2008 2009 2010KH 2.9 1.8 4T2010 Nguồn: Bộ công thương, Tổng cục thống kê, PVN, TVSI tổng hợp Trung bình năm PVN đóng góp 26% - 30% vào ngân sách Nhà nước, 18% - 22% GDP Từ dầu thô khai thác năm 1988 đến nay, PVN thực khẳng định ngày nâng cao vai trị Tập đồn kinh tế mũi nhọn với kinh tế đất nước Với thu nhập khoảng tỷ USD/năm, trung bình năm PVN đóng góp 20% GDP 26% ngân sách Nhà nước Năm 2010, với mục tiêu tăng trưởng kinh tế 6.5% đất nước PVN có nhiệm vụ đóng góp vào GDP khồng 18% với 25% ngân sách Quốc gia, tỷ lệ mục tiêu PVN dự kiến trì đến năm 2015 Với quốc gia phát triển Việt Nam xuất đóng vai trị quan trọng với phát triển kinh tế đất nước Thực tế, xuất dầu thô Việt Nam động lực cho tăng trưởng kinh tế suốt năm gần Hàng năm, trung bình kim ngạch xuất dầu thơ chiếm khoảng 16% tổng kim ngạch Xuất dầu thô chiếm 15% xuất nước Trong sản lượng dầu khí khai thác hàng năm có xu hướng giảm, tổng giá trị xuất kim ngạch tăng phụ thuộc nhiều vào giá dầu thô xuất Năm 2008 năm thành năm công tất quốc gia xuất dầu thô giá dầu thô lên mức kỷ lục 145 USD/ thùng, giá xuất dầu thơ trung bình Việt Nam mức gần 90 USD/thùng, kéo theo kim ngạch xuất tăng lên chiếm tỷ trọng 17% so với tổng giá trị xuất Sang năm 2009, sản lượng khai thác xuất tăng giá xuất trung bình giảm cịn khoảng 50 USD/thùng nên tỷ trọng đóng góp giảm cịn 14% Vai trị PVN khơng dừng lại việc đóng góp vào phát triển tăng trưởng kinh tế, Chính phủ ln quan tâm với PVN với hoạt động thăm dò, khai thác quản lý nguồn “vàng đen” cịn có vai trị nhiều sách hỗ trợ chi quan trọng việc đảm bảo an ninh lượng đảm bảo cân đối vĩ mô quốc gia ngân sách khơng nhỏ cho hoạt động tìm kiếm, thăm dị nguồn dầu mỏ nước Xuất phát từ vai trò quý giá dầu mỏ với kinh tế quốc dân, hàng năm, Chính phủ chi ngân sách không nhỏ để PVN thực hoạt động thăm dị, tìm kiếm nguồn dầu mỏ nước, từ năm 2006 - 2010, chi ngân sách khoảng 6.7 tỷ USD 9.7 tỷ USD giai đoạn 2011 - 2015 Song song với việc chi ngân sách, Chính phủ cịn thực nhiều cải cách chế, sách, cải cách hành nhằm tạo điều kiện phát triển tốt cho ngành Vài trò vị độc quyền PVN xác định cơng ty thăm dị, khai thác chế biến dầu mỏ Cơng đổi Chính phủ Việt Nam giai đoạn vừa qua đưa PVN trở thành tập đoàn độc quyền hàng đầu với quy mô lĩnh vực hoạt động mở rộng liên tục Phòng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Trang Mối quan hệ độc quyền công ty họ dầu khí CHUỖI HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH KHÉP KÍN VÀ ĐỘC QUYỀN Khơng độc quyền thăm dò, khai thác, xuất thực hoạt động sản xuất kinh doanh liên quan đến dầu khí, nay, ngành cơng nghiệp khí đốt nới nổi, PVN vừa nhà sản xuất, vừa đơn vị vận hành đường ống vận chuyển Ngay khâu phân phối nhiên liệu bán lẻ, PVN gần dành độc quyền phải cạnh tranh với số nhà phân phối nhỏ PVN độc quyền mảng sản xuất phân bón sản phẩm hóa dầu nước PVN thiết lập hệ thống cơng ty Nhằm hoàn chỉnh khâu hoạt động sản xuất kinh doanh phát huy tối đa lợi con, công ty liên kết bao trùm độc quyền, PVN thành lập hệ thống chi nhánh, công ty cơng ty liên kết khép kín toàn hoạt tất lĩnh vực: từ xây dựng, sản xuất đến dịch vụ kinh doanh Như vậy, động Tập đoàn nhằm thực cơng ty thuộc Tập đồn, đơn vị bên ngồi khơng có hội tham gia vào bất mục tiêu tối đa hóa lợi kỳ khâu quy trình hoạt động khép kín kể trên, theo tồn lợi nhuận nhuận quy trình khơng lọt ngồi PVN thực mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận PVN có 50 đơn vị thành viên công ty liên doanh, với 20 công ty niêm yết giao dịch hai Sở giao dịch chứng khoán Tp HCM Hà Nội Hoạt động công ty họ dầu khí đa dạng xoay quanh hoạt động thăm dò, khai thác Thăm dò khâu khâu then chốt chuỗi hoạt động PVN kinh doanh dầu khí PVS - Tổng cơng ty cổ phần dịch vụ kỹ thuật dầu khí Việt Nam thành lập nhằm thực khâu - khâu thăm dò chuỗi hoạt động nhằm tạo sản phẩm cuối dầu thô Với hoạt động cung cấp dịch vụ bổ trợ cho q trình thăm dị, khai thác vận chuyển dầu khí Khách hàng PVS bao gồm PVN tất cơng ty liên doanh ngồi nước PVS chiếm lĩnh 90% thị trường tàu dịch vụ kỹ thuật dầu khí nước đồng thời PVN giao làm tổng thầu dự án khí phục vụ hoạt động thăm dò Sau hoạt động thăm dị thành cơng, hoạt động khai thác triển khai PVD - Tổng công ty cổ phần khoan dịch vụ khoan dầu khí, cơng ty cung cấp dịch vụ khoan dịch vụ liên quan dịch vụ kỹ thuật giếng khoan, ứng cứu cố tràn dầu, cung ứng thiết bị khoan … PVD ưu tiên việc cung cấp dịch vụ cho dự án khai thác tập đoàn, nhiên thị phần hoạt động chiếm khoảng 30% lực chưa đáp ứng hết nhu cầu: PVD có giàn khoan cho th ngồi khơi đất liền, nhu cầu nước 10-11 giản khoan Dù nhận nhiều ưu đãi PVN PVD chịu cạnh tranh lớn từ cơng ty khoan nước ngồi Ngồi cho th giàn khoan, dịch vụ khác PVD thể độc quyền với 80% thị phần PVC - Cơng ty cổ phần dung dịch khoan hóa phẩm dầu khí Tiếp theo chuỗi hoạt động khai thác dầu khí, PVC thành lập nhằm sản xuất cung cấp sản phẩm hóa chất dung dịch khoan phục hoạt động khoan dầu mỏ Cũng PVS PVD, khách hàng PVC PVN công ty liên doanh, liên kết PVN nước Chiếm gần 100% thị phần lĩnh vực cung cấp dung dịch khoan hóa phẩm dầu khí nước, PVC khẳng định vị độc quyền Sản phẩm khai thác từ mỏ gồm có dầu mỏ khí thiên nhiên đưa xuất đưa vào xử lý để phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty khác PVN PVT - Công ty cổ phần vận tải dầu khí Dầu thơ khai thác chủ yếu ngồi khơi, tất yếu nảy sinh nhu cầu vận chuyển dầu xuất cung cấp cho nhà máy lọc dầu PVT công ty vận tải dầu thô Việt Nam, 30% lượng dầu thô xuất PVT vận chuyền, PVT độc quyền vận chuyển dầu thô đầu vào sản phẩm đầu cho nhà máy lọc dầu Dung Quất tới Nghi Sơn Long Sơn PVN cịn ưu giới thiệu tồn khách hàng quốc tế bao gồm khách hàng nhập dầu thô nhà xuất xăng dầu thành phẩm PVN cho PVT Nguồn: PVN, BCB công ty, TVSI tổng hợp Phòng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Trang Mối quan hệ độc quyền công ty họ dầu khí HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH CỦA PVN Sản phẩm trình lọc dầu nhập PVN phân phối thông qua hệ thống phân phối độc quyền Song song với dầu thô khai thác cịn có sản phẩm đồng hành khí tự nhiên - nguồn nhiên liệu đốt có nhiều ưu điểm, đặc biệt lĩnh vực sản xuất điện PVN thiết lập hệ thống doanh nghiệp xây lắp, xây dựng sở hạ tầng cho tập đoàn PVF PVI thành lập nhằm mục đích thu xếp nguồn vốn bảo hiểm cho hoạt động tất doanh nghiệp PVN PGC - Công ty cổ phần gas Ptrolimex PGS - CTCP kinh doanh khí hóa lỏng Miền Nam Thực hoạt động phân phối gas, xăng dầu tồn quốc Hai cơng ty hợp lại chiếm khoảng 31-41% thị phần nước 50% đầu vào PGC PGS PVN cung cấp, phần lại nhập từ nước Thái Lan, Singapore, Philippin DPM - Công ty cổ phần phân bón hóa chất dầu khí, nhà máy sản xuất Ure lớn Việt Nam với 40% thị phần, DPM đơn vị Nhà nước cho phép can thiệp điều chỉnh giá phân bón thị trường 100% khí ngun liệu DPM PVN cung cấp với giá ưu đãi, lượng khí cung cấp cho DPM tương đương 6% tổng lượng khí khô PVN PGD - Công ty cổ phần phân phối khí thấp áp dầu khí Việt Nam, phần khí thặng dư sau phân phối cho sản xuất điện DPM lại khoảng 4% giao cho PGD phân phối, tương đương 100% khí đầu vào PGD nhà phân phối độc quyền khí thấp áp cho khu công nghiệp thuộc Phú Mỹ - Bà Rịa Vũng Tàu PVX - Công ty cổ phần xây lắp dầu khí, nhận tồn hợp đồng xây lắp PVN công ty khác ngành 70-80% tổng giá trị sản lượng xây lắp PVX đến từ hợp đồng từ PVN Với hậu thuẫn PVN, PVX có thêm nhiều dự án cầu đường, điện nước, nhà cao tầng ngành PVE - Công ty cổ phần tư vấn đầu tư thiết kế dầu khí, có hoạt động xây lắp mang tính chun mơn kỹ thuật cao PVE cơng ty độc quyền thực nhiệm vụ tư vấn thiết kế thi cơng cơng trình xây lắp khai thác dầu khí đường ống dẫn khí, nhà máy khí, trạm nén … PVF - Tổng cơng ty cổ phần tài dầu khí Việt Nam, tham gia chủ yếu việc thu xếp vốn cho dự án tập đoàn đầu tư tài Nguồn vốn đầu vào PVF phần từ ủy thác vốn PVN, phần lại huy động từ tổ chức tín dụng khác PVF cơng ty tài có quy mơ lớn công ty nhận hẫu thuẫn PVN từ nguồn vốn đầu vào đến đầu PVI - Tổng công ty cổ phần bảo hiểm dầu khí Việt Nam, cung cấp tất loại hình dịch vụ bảo hiểm cho ngành dầu khí cơng ty thuộc tập đồn PVI cơng ty bảo hiểm Việt Nam cung cấp dịch vụ bảo hiểm dầu khí, theo PVI chiếm 100% thị phần bảo hiểm cung cấp dịch vụ bảo hiểm cho 100% nhà thầu dầu khí 90% nhà thầu phụ dầu khí hoạt động Việt Nam PVI đứng vị trí thứ 2, sau Bảo Việt lĩnh vực bảo hiểm phi nhân thọ có nhiều khả vươn lên vị trí số Hoạt động PVN khép kín với hoạt động dịch vụ tổng hợp PET PET - Cơng ty cổ phần dịch vụ tổng hợp dầu khí, thành lập ban đầu nhằm cung cấp dịch vụ hỗ trợ cho hoạt động ngành với doanh thu lợi nhuận ổn định, đến mảng kinh doanh thương mại trở thành mạnh PET với mặt hàng laptop, điện thoại di động tới độc quyền phân phối hạt nhựa PP nhà máy Dung Quất - mặt hàng Việt Nam phải nhập 100% để phục vụ cho ngành nhựa Doanh nghiệp lên sàn Tiếp theo PVA, công ty niêm yết chuẩn bị niêm yết có doanh nghiệp xây lắp PXS, PXT, PXI, PXM công ty PVX thành lập để xây lắp cơng trình chun dụng thuộc dự án dầu khí: chế tạo lắp đặt chân đế kết cấu thép giàn khoan, xây lắp đường ống dẫn khí cơng trình dầu khí hay xây dựng dân dụng, công nghiệp cho đối tác tập đoàn PVN Nguồn: PVEP, TVSI tổng hợp PVR doanh nghiệp bất động sản hoạt động phân khúc bất động sản du lịch, thương mại dịch vụ Do PVX, PVI PTSC góp vốn thành lập Phòng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Trang Mối quan hệ độc quyền công ty họ dầu khí MỐI QUAN HỆ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC PVN Nguồn: PVN, TVSI tổng hợp Phòng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Trang Sự phát triển PVN triển vọng doanh nghiệp họ dầu khí THỰC TRẠNG VÀ HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGÀNH DẦU KHÍ VIỆT NAM Việt Nam có trữ lượng dầu mỏ Việt Nam sở hữu trữ lượng dầu mỏ vào khoảng 4.73 tỷ thùng, khai thác chủ yếu trung bình khu vực hai bể trầm tích lớn Nam Côn Sơn Cuu Long, hầu hết mỏ khai thác sản lượng khai thác có xu nằm thềm lục địa 200m nước Mặc dù PVN đối tác nước hướng sụt giảm năm triển khai công tác thăm dị, tìm thấy mỏ năm 2009 đồng thời đưa vừa qua trữ lượng dự vào khai thác thêm số mỏ năm 2009 2010 dự kiến trữ lượng dầu mỏ đốn khơng tăng lên đáng kể khai thác nước không tăng lên đáng kể, từ năm 2011 lượng chưa tìm thêm mỏ tăng lên khoảng 4.8 tỷ thùng Năm 2010, Việt Nam đón nhận thùng dầu dầu có trữ lượng lớn khai thác nước ngoài, sản lượng khai thác không đáng kể đánh dấu bước tiến quan trọng ngành dầu khí Việt Nam với đại diện PVN Xuất dầu thô Việt Nam tăng liên tục từ năm 1989, đạt đỉnh 19.5 triệu vào năm 2004 sau có dấu hiệu suy giảm Trước nhà máy lọc dầu Dung Quất vào hoạt động đầu năm 2009, 100% dầu thô khai thác xuất đóng góp tỷ trọng lớn tổng kim ngạch xuất hàng năm, đổi lại Việt Nam phải nhập mạnh xăng dầu thành phẩm Nhà máy Dung Quất vào hoạt động với công suất 6.5 triệu tấn/năm tương đương 148,000 thùng/ngày, đáp ứng 30% nhu cầu tiêu thụ xăng dầu nước, Dung Quất đưa ngành dầu khí Việt Nam bước sang giai đoạn mới: giảm phụ PVN thay đổi sách, giảm thuộc nhập xăng dầu; cắt giảm hợp đồng xuất khẩu, kim ngạch xuất xuất dầu thơ để tập trung dầu thơ theo giảm mạnh Cùng với việc triển khai xây dựng đưa vào hoạt nguyên liệu cho nhà máy động thêm nhà máy lọc dầu Long Sơn va Nghi Sơn, tỷ lệ dầu thô xuất giảm từ lọc dầu nước, theo 70% năm 2009 xuống cịn 25% vào năm 2014, chí PVN cịn có kế hoạch nhập kim ngạch xuất dầu thô dầu chua để đảm bảo nguyên liệu cho hai nhà máy vào hoạt động năm 2010 năm tới có xu hướng giảm Khác với tình trạng trữ lượng dầu thơ nước dần sụt giảm khó gia tăng, trữ lượng khí gas ước tính khoảng 577 tỷ cm3 có triển vọng tăng lên 650 tỷ cm3 tới năm 2014 Việt Nam đánh giá tốt trữ lượng khí gas, lượng cung khí gas nước tăng theo tốc độ tăng cầu tiêu dùng nội địa, 100% khí khai thác phục vụ nước, xu Với trữ lượng khí tương đối lớn, hướng dự đốn khơng đổi vịng năm tới Thậm chí PVN cịn có kế hoạch hoạt động khai thác sử nhập thêm khí từ nước khu vực để đáp ứng nhu cầu nội địa dụng khí đốt gia tăng, nhận nhiều đầu tư khuyến khích Chính phủ BP Việt Nam nhà khai thác cung cấp khí gas lớn Việt Nam với sản lượng khí gas năm 2008 0.63 tỷ cm3 Khí gas khai thác bể Nam Côn Sơn với vốn đầu tư khoảng 1.3 tỷ USD, PVN PNGC Videsh đối tác BP Khí gas khai thác vận chuyển đường ống dài 400km phục vụ cho nhà máy nhiệt điện Bà Rịa Vũng Tàu, đường ống thứ hai vào hoạt động sau đường ống dẫn khí từ mỏ Lan Tây - Lan Đỏ với lưu lượng 4.8 tỷ cm3 /năm Nhu cầu nhiên liệu nội Cầu nhiên liệu Việt Nam tăng mạnh với mức 13%/năm giai đoạn vừa qua, địa cao gia tăng liên dự báo tăng nhanh khoảng 10 năm với tốc độ trung bình từ tục, khai thác nội địa 5%-7%, đó: nhiên liệu phục vụ giao thông vận tải chiếm tới 38% nhu cầu nhiên liệu chưa đáp ứng kịp nước; 36% phục vụ sản xuất công nghiệp nhu cầu khác chiếm 26% cịn lại Năm 2009, ước tính Việt Nam tiêu thụ khoảng 351,000 thùng/ngày dự đoán tăng lên khoảng 460,000 thùng/ngày vào năm 2014 Trong đó, sản lượng khai thác nội địa cao 420,000 thùng/ngày năm 2004, sụt giảm đáng kể năm tăng nhẹ lên 350,000 thùng/ngày vào năm 2009 Tất yếu Việt Nam phải tiếp tục nhập xăng dầu để giảm mức độ phụ thuộc nhập nâng cao tiềm lực, ngành dầu khí Việt Nam phải mở rộng phạm vị hoạt động đầu tư mỏ dầu nước Nguồn: BMI, TVSI tổng hợp Phòng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Trang Sự phát triển PVN triển vọng doanh nghiệp họ dầu khí PVN MỞ RỘNG PHẠM VI VÀ LĨNH VỰC HOẠT ĐỘNG - GIA TĂNG ĐỘC QUYỀN Mở rộng lĩnh vực phạm vi Không dừng lại việc chi phối độc quyền số ngành then chốt kinh tế, hoạt động sang ngành tiềm việc nắm bắt rõ nhu cầu lượng Việt Nam, PVN tiếp tục khẳng định vị hàng thủy điện nhiệt đầu việc liên tục phát triển chi nhánh hoạt động lượng với điện vai trò chi phối ngày gia tăng Trong nước, có tới 40% sản lượng điện Việt Nam sản xuất từ nhà máy chạy nhiên liệu PVN cung cấp, PVN vận hành nhà máy điện chạy dầu khí đốt Cà Mau Chính phủ khuyến khích ưu đãi phát triển dự án nhà máy điện để giúp đỡ EVN giải tình trạng thiếu điện Tập đoàn liên doanh với EVN xây dựng chuỗi nhà máy điện Lào Campuchia với tổng giá trị đầu tư khoảng tỷ USD, PVN đề xuất với Chính phủ Lào để mở rộng sang lĩnh vực khai khoáng quốc gia này, động thái phần cho thấy tham vọng phát triển toàn diện PVN giai đoạn Trong củng cố vị độc quyền nước PVN đồng thời nâng cao lực hoạt động thông qua việc liên doanh, liên kết với công ty nước Mối quan hệ liên minh lượng mà PVN tham gia nâng cao vị PVN thị trường giới gia tăng thêm mức độ độc quyền thị trường nước Xu hướng phát triển nguồn lượng quốc tế Khí thiên nhiên bắt đầu làm thay đổi trật tự lượng giới sản xuất toàn cầu đặc biệt sản xuất điện chuyển từ việc sử dụng dạng lượng truyền thống than đá, dầu mỏ sang khí thiên nhiên với số lượng trạm khí hóa lỏng ngày gia tăng Xu hướng thể Việt Nam, nguồn dầu mỏ ngày suy giảm mà nhu cầu lại gia tăng nhanh chóng Trong vài thập kỷ tới, khai thác sử dụng dầu mỏ đóng vai trị chủ đạo với kinh tế, khí thiên nhiên dần khẳng định vị trí Thực tế vài năm trở lại đây, hội tìm kiếm thêm mỏ dầu khí đốt lớn nước trở lên khó khăn Nhưng khác với dầu thơ, khí tự nhiên Việt Nam đánh giá tốt trữ lượng lại gặp nhiều khó khăn khâu khai thác sở hạ tầng hạn chế Tập trung nguồn lực đẩy mạnh Một mặt nâng cao chất lượng sở hạ tầng để đẩy mạnh hoạt động khai thác, phân phối đầu tư nước ngồi hội khí nước Mặt khác, PVN đẩy mạnh hoạt động đầu tư phạm vi quốc tế nhập xu phát triển quốc tế nhằm gia tăng sản lượng Ngắn hạn, PVN xem xét khả kết nối trực tiếp đường ống dẫn khí để nhập khí từ nước khu vực Đông Nam Á Dài hạn, dự án đầu tư nước PVN bắt đầu tạo doanh thu, dầu khí khai thác nước ngồi năm 2010 chưa đủ lớn đánh dấu bước thành cơng khởi đầu Tập đồn Tính đến năm 2010, PVN đầu tư vào 22 dự án 17 quốc gia với tổng chi phí 600 triệu USD dự kiến giá trị đầu tư tăng thêm năm tới, dự án triển khai nhằm mua mỏ khí nước ngồi bổ sung phần trữ lượng khí cịn thiếu hụt nước, góp phần đảm bảo an ninh lượng Chính phủ Sự lớn mạnh phát triển PVN thể rõ qua chiến lược phát triển phạm vi hoạt động tập đoàn mức độ độc quyền kinh tế theo gia tăng Mối quan hệ doanh nghiệp tập đồn sách PVN mang lại lợi nhuận phụ thuộc chặt chẽ cơng ty họ dầu khí Trên sở phân tích định hướng phát triển tập đồn, đưa đánh giá sơ triển vọng phát triển số doanh nghiệp họ dầu khí Theo đó, chúng tơi ý đến số doanh nghiệp đánh giá tốt triển vọng phát triển năm 2010 PVI lĩnh vực bảo hiểm, PVD - dịch vụ khoan, DPM - sản xuất đạm, PVX PVE - Xây dựng, PVT - Vận tải số doanh nghiệp lên sàn PXT, PXS … Nguồn: PVEP, TVSI tổng hợp Phòng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Trang Tổng CTCP Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí - PVD Sự phát triển PVN triển vọng doanh nghiệp họ dầu khí TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP HỌ DẦU KHÍ Điểm bật doanh nghiệp Thông tin cổ phiếu Mã chứng khóan Giá (10/06/2010) (VND) PVD Hoạt động tập trung lĩnh vực chính, PVD chiếm lĩnh 48,300 lại (kỹ thuật giếng khoan, ứng cứu cố tràn dầu, cung ứng nhân 30% thị phần khoan dầu khí khoảng 80% dịch vụ SLCP LH (cp) 210,508,215 lực khoan,…) Tỷ suất lợi nhuận tháng -10.56% KLGDTB tháng (cp) 281,690 GTGDTB tháng (tỷ VND) Là công ty Tập đồn Dầu khí Việt Nam (PVN), PVD có hậu thuẫn ưu lớn hoạt động trước áp lực cạnh tranh ngày gay gắt 14.28 PVD có cơng ty công ty liên doanh, sở hữu giàn EPS lũy kế quý (VND) 3,059 khoan thuê giàn khoan, tiếp tục đầu tư đóng hai giàn P/E 15.79 BVPS (31/03/2010) (VND) 20,602 P/B 2.34 khoan dự kiến vào hoạt động cuối năm 2011 đầu năm 2012 PVD có khoản vay dài hạn nội, ngoại tệ hầu hết với lãi suất thả nên chịu rủi ro lớn lãi suất có biến động theo hướng bất lợi Đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh tình hình tài PVD_Cơ cấu cổ đông_2009 Dịch vụ khoan dịch vụ kỹ thuật giếng khoan hai mảng dịch vụ mang lại doanh thu lớn cho PVD Dịch vụ khoan ngày khẳng định vị PVN PVFC VCB CĐ NN CĐ Khác thông qua số thị phần ngày gia tăng từ mức 10% năm 2007 lên mức 30% năm 2009 dự kiến tăng lên 50% hai năm tới 16.24% giàn khoan đóng vào hoạt động, nâng tổng số giàn tự đóng lên 50.38% số Hoạt động khoan dầu khí chịu ảnh hưởng lớn diễn biến giá dầu giới Cuối năm 2009, hai giàn khoan biển đóng vào hoạt động làm tổng 27.20% tài sản PVD tăng lên đáng kể nhiên giá dầu giới giảm dẫn đến giá thuê giảm mạnh (từ 215,000 USD/ngày xuống cịn trung bình 150,000 USD/ ngày), theo kết đạt khơng thực tương xứng với quy mô Sang đến năm 2010, hợp đồng mang tính ngắn hạn hơn, giá dầu có tăng tăng giá thuê giàn khoan thường có độ trễ từ 6-12 tháng, bị ảnh 3.04% 3.14% hưởng điều kiện thời tiết thời gian sửa chữa nên kết kinh doanh quý I không thực khả quan Đến quý II, hợp đồng ký kết trước Kết hoạt động năm 2009 chưa thực thực hiện, giàn khoan hoạt động liên tục với cơng suất lới có phản ánh tiềm lực tài thể (trên 99%) làm gia tăng số doanh thu lợi nhuận lên lớn PVD bị ảnh hưởng khủng hoảng Tình hình tài lành mạnh với tỷ lệ nợ/TTS mức không cao kinh tế giàn khoan chưa vào (66%), khả toán dần cải thiện theo hướng tích cực hoạt động liên tục Tuy vậy, PVD có uy Năm 2009, khả toán ngắn hạn lớn 1, khả tốn tín tốt thị trường tình hình tài nhanh lớn 0.5, ngưỡng an toàn đảm bảo khoản cho hoạt lành mạnh, hoạt động động PVD tránh rủi ro vỡ nợ Lượng tiền mặt lớn (chiếm giàn khoan kể từ quý II/2010 34% tổng tài sản ngắn hạn) tiếp tục tăng lên với trình thực hứa hẹn mang lại hợp đồng ký kết kết khả quan Triển vọng doanh nghiệp Triển vọng PVD gắn liền với triển vọng ngành dầu khí Năm 2010, IEA dự PVN đẩy mạnh đầu tư nước nước ngồi, thăm dị tìm kiếm thêm mỏ dầu điều kiện thuận lợi cho PVD gia tăng doanh thu lợi nhuận nhanh chóng năm tới Phịng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư báo nhu cầu dầu mỏ giới cao kỷ lục tạo điều kiện gia tăng giá dầu Ngành dầu khí có nhiều triển vọng Việt Nam nước xuất dầu mỏ (chủ yếu dầu thô) lớn giới Thời gian tới với việc tiếp tục khai thác mỏ cũ vào mỏ nước, PVN đẩy mạnh tìm kiếm thăm dị, đầu tư mua mỏ khai thác nước ngồi đồng thời tìm kiếm mỏ nước, nhu cầu khoan giá cho thuê tăng điều kiện để PVD tăng doanh thu lợi nhuận Trang 10 Tổng CTCP Xây lắp dầu khí Việt Nam - PVX Sự phát triển PVN triển vọng doanh nghiệp họ dầu khí TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP HỌ DẦU KHÍ Điểm bật doanh nghiệp Thông tin cổ phiếu Mã chứng khoán Giá (10/06/2010) (VND) SLCP LH (cp) PVX 27,900 242,500,000 Tỷ suất lợi nhuận tháng KLGDTB tháng (cp) GTGDTB tháng (tỷ VND) -13.62% 4,837,388 145.35 Toàn hoạt động xây lắp dự án công trình thuộc tập đồn PVN PVX đảm nhiệm với 12 công ty thành viên 12 công ty liên kết Cùng với phát triển tập đoàn, PVX thể lớn mạnh không ngừng tổng công ty Hoạt động xây lắp PVX công ty con, công ty liên kết bao phủ toàn khâu chuỗi hoạt động ngành dầu khí Lợi độc quyền, hoạt động xây lắp ngành mang tính đặc thù cao nên ngồi PVX thực tế khó có doanh nghiệp xây lắp bên ngồi tiếp cận với dự án tập đồn Hiện tại, có EPS lũy kế quý (VND) 928* P/E 30.06 PVA, PXM, PXS, PXT, PXI - hoạt động xây lắp doanh 11,815* nghiệp độc quyền phân khúc thị trường riêng Với định BVPS (31/03/2010) (VND) P/B 2.36 PVX_Cơ cấu cổ đông_2009 6/12 công ty PVX niêm yết chuẩn bị niêm yết: PVE, hướng phát triển tập đồn, PVX cơng ty có nhiều hội để tăng trưởng phát triển ngắn trung hạn Đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh tình hình tài Hoạt động PVX chủ yếu lĩnh vực dịch vụ xây lắp, mảng PVN VIBank CĐ NN CĐ Khác Quỹ Lộc Việt mảng xây lắp chính, PVX cịn cung cấp vật tư thiết bị cho cơng trình dự án mảng chiếm tỷ trọng nhỏ cấu doanh thu công ty 52.70% 34.44% hoạt động đem nguồn doanh thu cho cơng ty (>90%) Ngồi Tình hình tài PVX ổn định lành mạnh, số phản ánh khả tốn cơng ty có giảm ảnh hưởng việc tăng chi phí năm khủng hoảng 2008 Giá VLXD năm 2009 có chiều hướng tăng cao, chi phí tăng song doanh thu từ mảng hoạt động tài tăng lên đáng kể so với năm 2008 góp phần làm tăng LN PVX Có thể thấy năm 2009 cơng ty hoạt động hiệu mảng đầu tư tài chính, do- 3.70% 4.16% anh thu từ mảng hoạt động có xu hướng tăng lên 5.00% Triển vọng doanh nghiệp Ngành dầu khí ngành mũi nhọn Việt Nam PVX có tình hình tài lành mạnh, với khả sinh lời lực hoạt động tốt, nhiên khả tốn có xu hướng giảm cơng ty nên có sách thu xếp huy động, quản lý vốn cách hợp lý để đảm bảo khả tốn cơng ty cải thiện trình phát triển mạnh chiều rộng lẫn chiều sâu với nhiều dự án phát triển thêm mỏ dầu khí mới, dự án lọc dầu, khí - điện đạm, mở rộng hệ thống phân phối sản phẩm dầu khí Là đơn vị thành viên Tập đồn Dầu khí VN, PVX có lợi định quan tâm, hợp tác với đơn vị ngành Vietsovpetro, PVGas… trình hoạt động kinh doanh Nhu cầu tiêu thụ với dầu khí có xu hướng gia tăng nhanh giai đoạn kinh tế phục hồi, kèm theo tập đồn cần phải đẩy mạnh đầu tư sở hạ tầng để phục vụ hoạt động sản xuất phân phối Trong đó, sở hạ tầng ngành dầu khí cịn hạn chế, vậy, hội gia tăng hợp đồng, doanh thu lợi nhuận cho PVX công ty giai đoạn tới lớn Nhu cầu xây lắp sở hạ tầng PVN giai đoạn tới lớn, theo PVX cơng ty con, cơng ty liên kết có nhiều triển vọng phát triển ngắn trung hạn Công ty triển khai lọat dự án lớn hoàn thành thời gian tới góp phần làm tăng doanh thu lợi nhuận công ty Dự án Hạ tầng sở KCN dịch vụ dầu khí Tiền Giang, dự án Nhà máy bọc ống, DA bãi cảng chế tạo kết cấu kim loại 18ha Tiền Giang, DA chung cư Petroland cao 18 tầng phường Bình Trưng Đơng, Q.2, Tp HCM… Mới PVX hợp tác với Tập đoàn Đại Dương OGC nhằm đầu tư xây dựng nhà 102 tầng trị giá 500 triệu USD Phòng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Trang 11 Tổng CTCP Phân bón Hóa Chất Dầu khí - DPM Sự phát triển PVN triển vọng doanh nghiệp họ dầu khí TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP HỌ DẦU KHÍ Thơng tin cổ phiếu Mã chứng khóan Điểm bật doanh nghiệp DPM Giá (10/06/2010) (VND) 28,200 SLCP LH (cp) 379,000,000 Tỷ suất lợi nhuận tháng -9.32% KLGDTB tháng (cp) 484,169 GTGDTB tháng (tỷ VND) 14.02 EPS lũy kế quý (VND) 3,690 P/E 7.64 BVPS (31/03/2010) (VND) 15,481 P/B Hoạt động kinh doanh chủ yếu lĩnh vực sản xuất kinh doanh phân bón (với phân urea chủ đạo) Hiện nước đáp ứng khoảng 50% nhu cầu phân đạm DPM đơn vị đứng cung ứng phân bón đơn vị cho phép Nhà nước can thiệp vào điều chỉnh giá phân bón, nhằm bình ổn giá thị trường Lợi DPM đến từ nguồn cung cấp khí đầu vào giá rẻ, mức giá từ 1.7 - 1.8 USD/triệu BTU, thấp nhiều so với mức giá khí mua vào doanh nghiệp ngành (từ - 3.5 USD/triệu BTU) Chịu ảnh hưởng mạnh giá dầu, giá phân bón nhập giới giá than, giá điện nước Doanh thu tăng trưởng mạnh qua năm, song tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cịn mức thấp, đột biến 1.82 Đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh tình hình tài DPM_Cơ cấu cổ đơng_2009 PVN BIDV PVFC CĐ NN CĐ Khác 14.26% 19.00% 61.40% 1.66% 3.68% Tăng trưởng lợi nhuận DPM khơng có nhiều đột biến nhà máy DPM hoạt động hết công suất Nhu cầu tiêu thụ nước cao nhiều khả sản xuất DPM Theo DPM tăng cường nhập phân bón chịu ảnh hưởng tỷ giá Doanh thu DPM liên tục tăng trưởng mạnh qua năm song tăng trưởng lợi nhuận khơng có nhiều đột biến Dù ưu đãi giá khí đầu vào song chi phí DPM phụ thuộc nhiều vào giá dầu, giá phân bón nhập giới DPM đáp ứng khoảng 40% nhu cầu phân đạm nước Nhằm đáp ứng nhu cầu người nông dân hướng tới mục tiêu trung hạn sản xuất đạt 925,000 urea/năm nên năm 2008 DPM tiến hành đầu tư mở rộng sản xuất Tuy nhiên, khủng hoảng tài tồn cầu diễn khiến giá ngun vật liệu đầu vào, lãi suất cho vay hàng hóa nhập liên tục tăng cao khiến chi phí hoạt động DPM tăng gần gấp đôi so với năm 2007 Khi kinh tế có dấu hiệu bước phục hồi năm 2009, sách kiểm sốt chi phí DPM hiệu quả, chi phí gần trì mức năm 2008 Tình hình tài DPM lành mạnh hiệu đảm bảo khả toán hiệu sinh lời cao cho DPM Tuy nhiên, lượng tiền mặt nhàn rỗi nhiều tồn két cho thấy DPM chưa tìm dự án hiệu để đầu tư Bên cạnh đó, DPM thảo luận kế hoạch mua lại nhà máy đạm Cà Mau sau hồn thành, cịn bỏ ngỏ chưa có đồng thuận cổ đông Trong quý I/2010 doanh thu DPM đạt 1,433 tỷ đồng đến chủ yếu từ hàng hóa nước 1,105 tỷ đồng, doanh thu từ sản phẩm nhập giảm mạnh so với Q1/2009 xuống 328 tỷ đồng, LNST đạt gần 395 tỷ đồng Triển vọng doanh nghiệp DPM cịn trợ giá khí ngun liệu đầu vào nên giá bán thành phẩm thấp, nâng cao khả cạnh tranh giá thị trường Hệ thống đại lý tiêu thụ sản phẩm chuyên nghiệp, đáp ứng nhanh nhu cầu phân bón cho người nơng dân Tuy nhiên, PVN ngừng trợ giá khí, DPM gặp khó khăn khơng nhỏ chi phí gia tăng ảnh hưởng nhiều đến giá bán Được trợ giá khí đầu vào có mạng lưới phân phối tốt nên sản phẩm DPM có sức cạnh tranh tốt thị trường Tuy nhiên, lợi khó trì PVN ngừng việc trợ giá khí với DPM Cùng với công nghệ sản xuất cao nước nay, nhu cầu phân bón trì ổn định (Năm 2010 nhu cầu phân bón nước cần khoảng triệu tấn, sản xuất nước đạt triệu tấn, lại phải nhập khẩu) Hơn nữa, ngày 7/5 vừa qua, DPM ký kết hợp đồng cung ứng 25,000 phân bón loại trị giá 10 triệu USD cho tập đoàn Baitong Campuchia hứa hẹn đem lại nguồn thu lớn cho DPM năm Phòng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Trang 12 Tổng CTCP Bảo hiểm dầu khí Việt Nam - PVI Sự phát triển PVN triển vọng doanh nghiệp họ dầu khí TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP HỌ DẦU KHÍ Thơng tin cổ phiếu Điểm bật doanh nghiệp Mã chứng khóan PVI Giá (10/06/2010) (VND) SLCP LH (cp) 25,000 139,792,500 Tỷ suất lợi nhuận tháng -12.28% KLGDTB tháng (cp) 223,521 GTGDTB tháng (tỷ VND) 5.89 PVI công ty bảo hiểm phi nhân thọ khác chiếm 70% thị phần nước Đối với hoạt động PVI, ảnh hưởng PVN với PVI thực rõ ràng, hoạt động PVN đóng góp 30.85% phí bảo hiểm gốc PVI Tồn cơng ty thành viên PVN khách hàng PVI với hợp đồng bảo hiểm phi nhân thọ Với 100% thị phần lĩnh vực bảo hiểm dầu khí PVI doanh nghiệp bảo hiểm cho cơng trình, tài sản, người nhà thầu ngồi nước liên quan đến dầu khí EPS lũy kế quý (VND) 1,540 Năng lực tài đánh giá tốt không nước mà P/E 16.23 phạm vi quốc tế Xếp hạng tín nhiệm tài PVI đạt mức B+, PVI BVPS (31/03/2010) (VND) 24,167 P/B thị trường bảo hiểm quốc tế coi nhà bảo hiểm gốc cho hợp đồng dầu khí Việt Nam 1.03 Đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh tình hình tài PVI_Cơ cấu cổ đơng PVN 6.25% 6.55% 11.20% 76.00 % Hoạt động bảo hiểm PVI chủ yếu tập trung vào mảng là: bảo hiểm dầu khí - chiếm 24% tổng doanh thu phí với thị phần tuyệt đối; bảo hiểm xây dựng lắp đặt cơng trình - chiếm 17.5% tổng doanh thu phí chiếm 35% thị phần đứng vị trí thứ ngành; bảo hiểm hàng hải chiếm 24.8% doanh thu chủ yếu từ khai thác đội tàu PVT Năm 2009 đánh dấu mốc thành công PVI doanh thu vượt 3,000 tỷ đồng, tăng trưởng doanh thu đạt 37.1% bỏ xa đối thủ cạnh tranh BVH với tốc độ tăng trưởng 10.2% Thị phần tăng từ 18.6% lên 20.3%, rút ngắn khoảng cách so với thị phần BVH mức 26.8% Tình hình tài lành mạnh, khả toán tăng trưởng đạt mức tốt Tuy nhiên, khả sinh lời có xu hướng giảm ảnh hưởng suy thoái khoản đầu tư hiệu PVI Tình hình có khả cải thiện nhanh năm 2010 nhờ triển vọng tươi sáng kinh tế, hoạt động ngành dầu khí chiến lược phát triển PVI PVI có tốc độ tăng trưởng doanh thu Triển vọng doanh nghiệp thị phần cao so với BVH cao vượt Ngành bảo hiểm đạt tốc độ tăng trưởng gần 19% góp 2.3% vào GDP năm 2009 Cũng ngành có chu kỳ phát triển thuận với chu kỳ kinh tế, ngành bảo hiểm đánh giá tăng trưởng tốt kinh tế phục hồi Bảo hiểm Việt Nam dược dự báo tăng trưởng khoảng 20% năm 2010 lĩnh vực bảo hiểm phi nhân thọ mà PVI tham gia tăng khoảng 25% so với vơi năm 2009 trội so với doanh nghiệp ngành Tình hình tài lành mạnh song khả sinh lời bị giảm ảnh hưởng suy thoái khoản đầu tư chưa hiệu Tuy nhiên tình hình cải thiện năm 2010 Được hậu thuẫn mạnh mẽ từ phía tập đồn thành viên đối tác tập đồn, PVI có nhiều lợi vượt trội so với doanh nghiệp bảo hiểm khác thị trường bảo hiểm Việt Nam Triển vọng khả tăng trưởng PVI khẳng định rõ ràng với chiến lược đầu tư phát triển PVN năm 2010 năm Tốc độ tăng trưởng doanh thu thị phần PVI lớn so với BVH, vị trí thứ song khoảng cách hai doanh nghiệp dần thu hẹp Với lợi tiềm sẵn có, PVI nhiều khả bắt kịp vượt BVH thị phần bảo hiểm phi nhân thọ Triển vọng phát triển tươi sáng với khả đuổi kịp vượt thị phần BVH lĩnh vực bảo hiểm phi nhân thọ Triển vọng phát triển ngắn trung hạn PVI khẳng định chắn, nhiên bỏ qua rủi ro tiềm ẩn mà PVI gặp phải rủi ro thời tiết với cơng trình biển, rủi ro kinh tế bảo hiểm ngành nhạy cảm rủi ro tái bảo hiêm với cơng trình lớn Phịng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Trang 13 Tổng CTCP vận tải dầu khí - PVT Sự phát triển PVN triển vọng doanh nghiệp họ dầu khí TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP HỌ DẦU KHÍ Thơng tin cổ phiếu Điểm bật doanh nghiệp Mã chứng khóan Giá (10/06/2010) (VND) SLCP LH (cp) PVT 13,600 230,345,684 Tỷ suất lợi nhuận tháng -13.92% KLGDTB tháng (cp) 977,453 GTGDTB tháng (tỷ VND) 14.41 EPS lũy kế quý (VND) P/E 134 101.42 BVPS (31/03/2010) (VND) 9,824 P/B 1.38 PVT_Cơ cấu cổ đông Là đơn vị thành viên Tổng cơng ty dầu khí Việt Nam, cơng ty hàng đầu cung cấp dịch vụ vận tải dầu thô, xăng dầu thành phẩm Việt Nam Đội gồm 10 tàu với trọng tải 430,000 Dwt lớn Việt Nam: tàu chở dầu thô với trọng tải 300,000 Dwt mang lại 70% tổng thu nhập, tàu chở xăng trọng tải 88,000 Dwt tàu chở khí hóa lỏng ga - 7,100 m3 bổ sung thêm số tàu để trở sản phẩm nhà máy lọc dầu Dung Quất tổng tải 130,000 Bắt đầu từ tháng năm 2009, cơng ty đầu mối vận tải tồn sản phẩm đầu nhà máy lọc dầu Dung Quất thay 70% hợp đồng trước Doanh thu PVT phần nhiều ngoại tệ, hầu hết khỏan vay nợ ngoại tệ rủi ro tỷ giá không nhiều Hoạt động vận tải chủ yếu thị trường nước với nguồn khách Petrolimex giới thiệu, đội tàu so với đối thủ cạnh tranh nước ngồi (Canada, Malaysia, Shell, BP…) cịn Đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh tình hình tài Vận tải dầu thơ mang lại 44% tổng doanh thu PVT năm 2009, mảng vận tải dầu thành phẩm, khí hóa lỏng, dịch vụ tàu chứa kinh doanh vận tải hàng rời … PVN 26.66% 58.79 % 6.31% 8.24% Tình hình tài năm 2009 khơng bật đảm bảo khoản Khả sinh lời doanh nghiệp giảm mạnh ảnh hưởng Với lợi độc quyền vận chuyển dầu thơ có từ việc thành viên PVN lực đội tàu mạnh PVT trì tăng trưởng doanh thu liên tục năm gần Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng chi phí tỷ trọng chi phí PVT cao tăng trưởng doanh thu giá nhiên liệu tăng cao giá cước khó tăng cung cầu vận tải nước quốc tế lệch phía cung Kết kinh doanh khả sinh lời PVT năm 2009 không lạc quan ảnh hưởng suy thoái kinh tế làm giá cước giảm mạnh - tàu hoạt động nước phải chịu cạnh tranh gay gắt khơng có lãi, tàu nước phụ thuộc hoàn toàn vào hoạt động nhà máy lọc dầu Dung Quất, năm 2009 nhà máy chưa vào hoạt động ổn định Sử dụng nợ so với doanh nghiệp chọn để so sánh, đồng thời trì lượng lớn tài sản ngắn hạn nên PVT có khả tóan tốt Tuy nhiên tỷ lệ nợ ngắn dài hạn gia tăng nhu cầu đầu tư phát triển đội tàu nâng cao lực hoạt động suy thoái bất ổn hoạt động Triển vọng doanh nghiệp kinh doanh vấn đề quản lý chi Với lợi độc quyền, khả phục hồi tăng trưởng PVT năm 2009 đánh giá cao, nhiên khó có bước phát triển đột biến phí chưa thực hiệu Nhà máy lọc dầu Dung Quất vào hoạt động ổn định đảm bảo nguồn thu từ hoạt động đội tàu nước Việc đưa vào hoạt động nhà máy lọc dầu Long Sơn Nghi Sơn kế hoạch tương lai không lạc quan - PVT nhà vận chuyển sản phẩm cho hai nhà máy này, dự kiến hai nhà máy nhập dầu chua để hoạt động hội để PVT sử dụng tối đa đội tàu Nhu cầu vận tải biển dự báo gia tăng với tốc độ 6%-7% năm 2010 thay giảm 3% ảnh hưởng suy thối năm 2009 sở để kỳ vọng vào tăng trưởng PVT Triển vọng tăng trưởng năm 2010 rõ ràng song khó tạo đột biến Kết kinh doanh lạc quan quý 1/2010 với doanh thu tăng 28% so với kỳ, lợi nhuận quý tăng mạnh so với năm 2009, tín hiệu tích cực để nhà đầu tư tăng thêm kỳ vọng vào PVT Phòng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Trang 14 Mức khuyến nghị Bán với khối lượng lớn Nên bán Cầm giữ Nên mua Mua với khối lượng lớn Khuyến cáo sử dụng Sản phẩm phịng phân tích TVSI: Tất thơng tin nêu báo cáo xem xét cẩn trọng, nhiên Công ty Cổ phần Chứng khốn Tân Báo cáo thường xun Việt (TVSI) khơng chịu trách nhiệm Thông tin cập nhập website hàng ngày tính xác thông tin đề cập đến báo cáo Các quan điểm, nhận định, đánh giá báo Morning Briefing cáo quan điểm cá nhân chun viên phân tích mà khơng đại diện cho quan điểm TVSI Thống kê giao dịch cuối ngày Báo cáo nhằm cung cấp thông tin mà không hàm ý Thống kê giao dịch tuần khuyên người đọc mua, bán hay nắm giữ chứng khoán Bản tin: tin tuần, trái phiếu Người đọc nên sử dụng báo cáo phân tích nguồn thơng tin tham khảo Lịch kiện theo tháng TVSI có hoạt động hợp tác kinh doanh với đối tượng đề cập đến báo cáo Người đọc cần Báo cáo phân tích lưu ý TVSI có xung đột lợi ích Báo cáo Kinh tế Đầu tư tháng nhà đầu tư thực báo cáo phân tích Báo cáo phân tích ngành Báo cáo phân tích cơng ty PHÒNG NGHIÊN CỨU VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Báo cáo thống kê Trưởng phòng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư EPS Flash Report ThS Hoàng Thị Thanh Thùy Investment Tool Chuyên viên phân tích: Top 50 mã CK có giá trị vốn hóa lớn Lưu Thị Hương Email: Sản phầm giao dịch huonglt@tvsi.com.vn I-trade Home I-trade Pro Trụ sở 152 Thụy Khuê, Tây Hồ, Hà Nội Chi nhánh HCM Chi nhánh Hoàn Kiếm ĐT: (04) 37280921 Fax: (04) 37280920 Chi nhánh An Đông, HCM Chi nhánh Hải Phòng Chi nhánh Đà Nẵng 193 Trần Hưng Đạo, Q 26C Trần Hưng Đạo, Q Hoàn Kiếm 95A Nguyễn Duy Dương, Q 19 Điện Biên Phủ 114 Quang Trung ĐT: (08) 38386868 ĐT: (04) 39332233 ĐT: (08) 38306547 ĐT: (031) 3757556 ĐT: (0511) 3752282 Fax: (08) 39207542 Fax: (04) 39335120 Fax: (08) 38306547 Fax: (031) 3757560 Fax: (0511) 3752283 ... cứu & Tư vấn đầu tư Trang Mối quan hệ độc quyền cơng ty họ dầu khí MỐI QUAN HỆ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC PVN Nguồn: PVN, TVSI tổng hợp Phòng Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Trang Sự phát triển PVN triển. .. cứu & Tư vấn đầu tư Trang 12 Tổng CTCP Bảo hiểm dầu khí Việt Nam - PVI Sự phát triển PVN triển vọng doanh nghiệp họ dầu khí TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP HỌ DẦU KHÍ Thơng tin cổ phiếu Điểm bật doanh nghiệp. .. Nghiên cứu & Tư vấn đầu tư Trang 13 Tổng CTCP vận tải dầu khí - PVT Sự phát triển PVN triển vọng doanh nghiệp họ dầu khí TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP HỌ DẦU KHÍ Thơng tin cổ phiếu Điểm bật doanh nghiệp