Đang tải... (xem toàn văn)
Đề tài: Phương pháp giải Bài tập kinh tế
Bài 3-1 Giả sử bạn và hầu hết các nhà đầu tư khác đều hy vọng tỉ lệ lạm phát năm tới là 7%, giảm xuống 5% ở năm tiếp theo, và các năm sau đó là 3%. Giả sử k* là 2% và MRP của trái phiếu kho bạc tăng từ 0 trên trái phiếu sắp đáo hạn trong vài ngày, với mức tăng 0.2% / năm cho đến khi đáo hạn, tới tối đa là 1% trên trái phiếu có kỳ hạn từ 5 năm trở lên a. Tính lãi suất của trái phiếu kho bạc có kỳ hạn 1, 2, 3, 4, 5, 10, và 20 năm. Vẽ đường lợi suất b. Bây giờ xem trái phiếu của một công ty có hạng tín dụng là AAA, có các kỳ hạn như trái phiếu kho bạc. Vẽ đại khái đường lợi suất của trái phiếu này trên cùng đồ thị với đường lợi suất ở câu a. (Lưu ý: rủi ro vở nợ của trái phiếu dài hạn so với ngắn hạn) c. Thử vẽ đường lợi suất của trái phiếu của một nhà máy điện hạt nhân trên cùng đồ thị GIẢI IP 1 =7% MRP 1 =0.2% k t1 =? IP 2 =5% MRP 2 =0.4% k t2 =? IP 3 =3% MRP 3 =0.6% k t3 =? IP 4 =3% MRP 4 =0.8% k t4 =? IP 5 =3% MRP 5 =1% (tối đa) k t5 =? k * =2% k t10 =? k t20 =? Câu a: Theo công thức tính lãi suất ta có: k = k * + IP + DRP + LP + MRP Mà DRP = LP = 0 (trái phiếu kho bạc) Nên k = k * + IP + MRP * %2.92.072 11 * 1 =++=++= MRPIPkk t * %4.84.0 2 57 2 22,1 * 2 =+ + +=++= MRPPIkk t * %6.76.0 3 357 2 33,2,1 * 3 =+ ++ +=++= MRPPIkk t * %3.78.0 4 3357 2 44,3,2,1 * 4 =+ +++ +=++= MRPPIkk t * %2.71 5 33357 2 55,4,3,2,1 * 5 =+ ++++ +=++= MRPPIkk t * %6.61 10 )8*3(57 2 510~1 * 10 =+ ++ +=++= MRPPIkk t * %3.61 20 )18*3(57 2 520~1 * 20 =+ ++ +=++= MRPPIkk t Vẽ đường lợi suất Duong loi suat 0 5 10 0 10 20 30 Ky han L ai suat lai suat chinh phu (%) Câu b: Trái phiếu của 1 công ty có hạng tín dụng là AAA nên LP = 0; DRP > 0 Và DRP tăng dần theo thời gian từ kỳ hạn 1 năm đến 20 năm, vì rủi ro vỡ nợ dài hạn sẽ lớn hơn ngắn hạn. Duong loi suat 0 2 4 6 8 10 0 5 10 15 20 25 Ky han L ai suat lai suat cong ty (%) lai suat chinh phu (%) Câu c: Trái phiếu của một nhà máy điện hạt nhân sẽ có DRP và LP rất lớn nên đường lợi suất của nó sẽ có dạng như hai đường trên nhưng nằm ở vị trí cao hơn trên hệ trục tọa độ Bài 3.3 Giả sử hiện nay lãi suất hằng năm của trái phiếu kho bạc có kỳ hạn 2 năm là 11.5%, còn của trái phiếu kỳ hạn 1 năm là 10%, k* là 3%, và MRP là 0. a. Dùng lý thuyết kỳ vọng dự báo lãi suất của trái phiếu kỳ hạn 1 năm ở năm tới.(Theo lý thuyết kỳ vọng lãi suất hằng năm của trái phiếu có kỳ hạn 2 năm là trung bình cộng của hai lãi suất của trái phiếu kỳ hạn 1 năm ở năm 1 và năm 2) b. Tính tốc độ lạm phát mong đợi ở năm 1? Năm 2? GIẢI MRP = 0 K * = 3% Lãi suất của trái phiếu kỳ hạn 1 năm là 10% Lãi suất / năm của trái phiếu kỳ hạn 2 năm là 11.5%, là trung bình cộng của lãi suất trái phiếu kỳ hạn 1 năm ở năm 1 và năm 2 [LS TF kỳ hạn 2 năm = (LS TF kỳ hạn 1 năm ở năm 1 + LS TF kỳ hạn 1 năm ở năm 2)/2] a. Từ giả thuyết bài đã cho (lý thuyết kỳ vọng) Tổng lãi suất của trái phiếu kỳ hạn 1 năm ở năm 1 và năm 2 = 11.5% x 2 = 23% Mà lãi suất kỳ hạn 1 năm ở năm 1 là 10% Lãi suất kỳ hạn 1 năm ở năm 2 = 23% - 10% = 13% b. Ta có:k t = k * + IP tốc độ lạm phát năm 1: IP 1 = 10% - 3% = 7% tốc độ lạm phát năm 2: IP 2 = 13% - 3% = 10% Bài 3-4: Giả sử k* là 4% và MRP là 0. Nếu lãi suất danh nghĩa trên trái phiếu kỳ hạn 1 năm là 11%, và trên trái phiếu kỳ hạn 2 năm có rủi ro tương tự là 13%. Tính lãi suất của trái phiếu kỳ hạn 1 năm được phát hành ở năm 2? Tốc độ lạm phát ở năm 2 là bao nhiêu? Giải thích tại sao lãi suất trung bình của trái phiếu kỳ hạn 2 năm khác với lãi suất của trái phiếu kỳ hạn 1 năm ở năm 2 ? Giải : k* = 4% và MRP = 0 c. Theo lý thuyết kỳ vọng: Tổng lãi suất của trái phiếu kỳ hạn 1 năm ở năm 1 và năm 2 = 13% x 2 = 26% Mà lãi suất TF kỳ hạn 1 năm ở năm 1 là 11% Lãi suất TF kỳ hạn 1 năm ở năm 2 = 26% - 11% = 15% d. Ta có:k t = k * + IP tốc độ lạm phát năm 2: IP 2 = 15% - 4% = 11% c. Giải thích tại sao lãi suất trung bình của trái phiếu kỳ hạn 2 năm (13%) khác với lãi suất của trái phiếu kỳ hạn 1 năm ở năm 2 (15%)??? Vì theo thuyết kỳ vọng lãi suất hàng năm của trái phiếu có kỳ hạn 2 năm là trung bình cộng của hai lãi suất của trái phiếu kỳ hạn 1 năm ở năm 1 và năm 2 Bài 3-5: Cuối năm 1980 phòng Thương mại Mỹ công bố một số số liệu cho thấy tốc độ lạm phát khoảng 15% và lãi suất thị trường là 21%, đạt mức cao kỷ lục. Tuy nhiên nhiều nhà đầu tư hy vọng rằng chính phủ mới Reagan sẽ kiểm soát lạm phát tốt hơn chính phủ Carter. Lãi suất cao cực độ và chính sách thắt chặt tín dụng, kết quả của những nổ lực của Quỹ dự trữ liên bang nhằm kềm tốc độ lạm phát, sẽ tạm thời gây suy thoái kinh tế nhưng sau đó sẽ hạ tốc độ lạm phát và giảm lãi suất. Giả sử đầu năm 1981 tốc độ lạm phát kỳ vọng là 13%; 1982 là 9%; 1983 là 7%; 1984 và các năm sau đó ổn định ở mức 6% a. Tốc độ lạm phát bình quân trong thời kỳ 5 năm từ 1981-1985 là bao nhiêu? b. Lãi suất danh nghĩa trung bình trong thời kỳ đó là bao nhiêu để tạo ra lãi suất phi rủi ro thực sự trên trái phiếu kho bạc kỳ hạn 5 năm là 2%? c. Cho k* = 2% và MRP khởi đầu ở mức 0.1% và tăng 0.1% mỗi năm, vào tháng 1 / 1981 hãy ước lượng lãi suất trên trái phiếu có kỳ hạn 1, 2, 5, 10, và 20 năm, rồi vẽ đường lợi suất dựa trên các số liệu này d. Hãy mô tả các điều kiện kinh tế tổng quát có thể dẫn đến đường lợi suất hướng lên e. Nếu đầu năm 1981 phần lớn các nhà đầu tư đều hy vọng tốc độ lạm phát ở các năm tới ổn định ở mức 10%, bạn nghĩ đường lợi suất sẽ như thế nào? Xét tất cả các yếu tố thực tế có thể ảnh hưởng tới nó. Câu trả lời của bạn ở đây có làm bạn nghĩ lại đường lợi suất bạn đã vẽ trong phần c không? Giải: Giải: IP 1 =13% MRP 1 =0.2% k t1 =? IP 2 =9% MRP 2 =0.3% k t2 =? IP 3 =7% MRP 3 =0.4% k t3 =? IP 4 =6% MRP 4 =0.5% k t4 =? IP 5 =6% MRP 5 =0.6% k t5 =? k * =2% MRP 10 =1.1% k t10 =? MRP 20 =2.1% k t20 =? a. lạm phát bình quân trong thời kỳ 5 năm 1981-1985: IP 5 = (13% + 9% + 7% +6%+6%)/5 = 8.2% b. lãi suất danh nghĩa trung bình trong 5 năm: k = k* + IP 5 = 2% + 8.2% = 10.2%