Bài thảo luận môn Thị trường tiền tệ Nhóm Lớp NHK-K9 Đề tài: VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM I TỔNG QUAN VỀ VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC Ngân hàng trung ương ngân hàng độc quyền phát hành tiền Ngân hàng trung ương ngân hàng ngân hàng Ngân hàng Trung ương ngân hàng phủ II VAI TRề ĐIỀU TIẾT VĨ MÔ CỦA NHTW Xây dựng thực thi sách tiền tệ quốc gia Thanh tra, giám sát hoạt động hệ thống liên ngân hàng III THỰC TRẠNG Chính sách tiền tệ điều tiết lượng tiền cung ứng thị trường tiền tệ Một số hạn chế, bất cập thị trường tiền tệ IV GIẢI PHÁP I - Tổng quan vai trò Ngân Hàng Nhà Nước Ngân hàng trung ương ngân hàng độc quyền phát hành tiền Độc quyền phát hành tiền cố nghĩa NHTW quan phép phát hành tiền theo quy định pháp luật phủ phê duyệt nhằm bảo đảm thống an toàn cho hệ thống lưu thong tiền tệ quốc gia Với việc độc quyền phát hành tiền phủ điều chỉnh lượng tiền lưu thông để kiểm soát lạm phát từ tăng giảm lãi suất để tăng lượng cầu hay giảm lượng cầu ứng với thời điểm kinh tế Do NHTW phải có trách nhiệm xác định số lượng tiền cần phát hành, thời điểm, phương thức nguyên tắc phát hành tiền để đảm bảo ổn định tiền tệ phát triển kinh tế Ngân hàng trung ương ngân hàng ngân hàng a Ngân hàng trung ương trung tâm toán, chuyển nhượng, bù trừ ngân hàng trung gian Vỡ ngân hàng thương mại tổ chức tài nước phải mở tài khoản kí gửi khoản dự trữ bắt buộc dự trữ vượt mức Ngân hàng Trung ương nên ngân hàng thực toán không dùng tiền mặt qua Ngân hàng Trung ương Thông qua dịch vụ toán bù trừ, Ngõn hàng Trung ương góp phần tiết kiệm chi phí toán cho ngân hàng trung gian cho toàn xã hội, thúc đẩy nhanh trình luân chuyển vốn hệ thống ngân hang phản ánh xác quan hệ toán chủ thể kinh tế Hơn nữa, thong qua hoạt động Ngân hàng Trung ương kiểm soát biến động vốn khả dụng ngân hang trung gian có biện pháp điều chỉnh hợp lý b Ngân hàng trung ương ngân hàng quản lý dự trữ bắt buộc hệ thống ngân hàng trung gian Dự trữ bắt buộc tiền mặt, tỉ lệ dự trữ bắt buộc tối thiểu tỉ lệ % tiền mặt tổng số tiền mặt nhân dân gửi vào mà ngân hàng thành viên phải lưu lại kho tiền mặt ngân hàng hay kí gửi ngân hàng trun Dự trữ bắt buộc tiền mặt, tỉ lệ dự trữ bắt buộc tối thiểu tỉ lệ % tiền mặt tổng số tiền mặt nhân dân gửi vào mà ngân hàng thành viên phải lưu lại kho tiền mặt ngân hàng hay kí gửi ngân hàng trung ương, không cho vay hết Khi tỉ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên, cung ứng tiền ngân hàng hệ thống ngân hàng thương mại tổ chức tài giảm tức khắc ngược lại Bằng việc quy định tỉ lệ dự trữ bắt buộc ngân hàng trung ương quản lý cách chặt chẽ tốc độ cung ứng tiền ngân hàng hệ thống ngân hàng trung gian c Ngân hàng trung ương c Ngân hàng trung ương cung cấp tín dụng cho ngân hàng trung gian Thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu chứng từ có giá ngắn hạn Mục đích nghiệp vụ là: + Phát hành thêm tền trung ương theo kế hoạch + Bổ sung them vốn khả dụng cho ngân hàng trung gian cách thường xuyên + Là cứu cánh cuối ngân hàng trung gian gặp khó khăn bất khả kháng có nguy lan tỏa, ảnh hưởng nghiêm trọng đến toàn hệ thống Các điều kiên chiết khấu thường chặt chẽ giới hạn mức tái chiết khấu, quy định chất lượng chủng loại chứng từ có giá chấp nhận để chiết khấu Ngân hàng Trung ương ngân hàng phủ NHTW có nghĩa vụ cung cấp dịch vụ ngân hàng cho Chính phủ Bao gồm: * Làm thủ quỹ cho Kho bạc Nhà nước Băng việc mở tài khoản Kho bạc Nhà nước để ghi chép khoản tiền gửi Chính phủ, khoản thu Nhà nước… gửi vào tài khoản Tạm ứng cho Ngân sách * Làm đại lý tư vấn cho Chính phủ: + làm đại lý cho Chính phủ việc phát hành chứng khoán Chính phủ + bảo quản dự trữ quốc gia ngọa tệ, vàng bạc tài sản quý khác + Đại diện phủ tổ chức tài – tiền tệ quốc tế + Tham gia vào trình hoạch định sách phát triển kinh tế - xã hội II - Vai trò điều tiết vĩ mô NHTW Mọi họat động ngân hàng trung ương ảnh hưởng mật thiết đến cung ứng tiền kinh tế Cung ứng tiền thay đổi làm biến động giá cả, sản lượng quốc gia, cách gián tiếp họat động ngân hàng ảnh hưởng sâu sắc đến kinh tế Ảnh hưởng cung ứng tiền đến kinh tếSự khác biệt sách cung ứng tiền khoảng cách sách cung ứng nới lỏng sách cung ứng thắt chặt.Giả sử vào thời điểm ta nghiên cứu kinh tế bình thường Bây giờ, cho ngân hàng trung ương định thắt chặt cung ứng tiền để hạn chế lạm phát nhu cầu tiền kinh tế không thay đổi Chính điều làm cho lãi suất tăng vọt Lúc tiền khan (do lượng cung giảm) Tiền khan giá trị đồng tiền tăng theo lạm phát giảm.Ngược lại, giả sử sau khoảng thời gian chống lạm phát với giá suy thoái (tiền khan hiếm, lãi suất cao bên cạnh thắt chặt tiền tệ ngân hàng khiến doanh nghiệp khó tiếp cận nguồn vốn vay), ngân hàng trung ương bắt đầu chuyển sang cung ứng tiền nới lỏng Tổng cung tiền tệ tăng lên, lúc lượng tiền tệ tăng lên lãi suất giảm xuống Lúc kinh tế phải đối mặt với thách thức lạm phát gia tăng (do có nhiều tiền lưu thông) Vì lần áp dụng mức lãi suất hay lượng cung ứng tiền ngân hàng trung ương phải đắn đo suy nghĩ tác hại thiệt cho sách tiền tệ Ảnh hưởng cung ứng tiền đến kinh tế Sự khác biệt sách cung ứng tiền khoảng cách sách cung ứng nới lỏng sách cung ứng thắt chặt Giả sử vào thời điểm ta nghiên cứu kinh tế bình thường Bây giờ, cho ngân hàng trung ương định thắt chặt cung ứng tiền để hạn chế lạm phát nhu cầu tiền kinh tế không thay đổi Chính điều làm cho lãi suất tăng vọt Lúc tiền khan (do lượng cung giảm) Tiền khan giá trị đồng tiền tăng theo lạm phát giảm Ngược lại, giả sử sau khoảng thời gian chống lạm phát với giá suy thoái (tiền khan hiếm, lãi suất cao bên cạnh thắt chặt tiền tệ ngân hàng khiến doanh nghiệp khó tiếp cận nguồn vốn vay), ngân hàng trung ương bắt đầu chuyển sang cung ứng tiền nới lỏng Tổng cung tiền tệ tăng lên, lúc lượng tiền tệ tăng lên lãi suất giảm xuống Lúc kinh tế phải đối mặt với thách thức lạm phát gia tăng (do có nhiều tiền lưu thông) Vì lần áp dụng mức lãi suất hay lượng cung ứng tiền ngân hàng trung ương phải đắn đo suy nghĩ tác hại thiệt cho sách tiền tệ Chính sách cung ứng tiền nới lỏng làm cho tiền tệ trở nên dồi Điều kích thích tiêu dùng cho sống cho đầu tư nhiều Sự gia tăng tiêu dùng đầu tư làm sản xuất liên tục mở rộng, tuyển mộ thêm công nhân, giảm thất nghiệp gia tăng thu nhập quốc dân Nền kinh tế tăng trưởngvới giá tăng cao trước Chính sách cung ứng tiền thắt chặt làm cho chi phí để có tiền cao tiền trở nên khan Sản xuất thiếu vốn, người mua thiếu tiền buộc phải cắt giảm chi tiêu đầu tư, điều dẫn đến tổng cầu giảm giá hạ Cái giá phải trả sản xuất bị thu hẹp, thất nghiệp tăng, thu nhập quốc dân giảm kinh tế rơi vào tình trạng suy thoái.Do cung ứng tiền sức mạnh đầy quyền lực ngân hành trung ương Khi ngân hàng trung ương điều tiết cung ứng tiền tức bắt đầu tiến hành điều tiết kinh tế Do cung ứng tiền sức mạnh đầy quyền lực ngân hành trung ương Khi ngân hàng trung ương điều tiết cung ứng tiền tức bắt đầu tiến hành điều tiết kinh tế Xây dựng thực thi sách tiền tệ quốc gia a Mục tiêu sách tiền tệ * Mục tiêu sách - Ổn định giá mục tiêu hàng đầu sách tiền tệ mục tiêu dài hạn mà không tập trung điều chỉnh biến giá mặt ngắn hạn Ổn định giá có tầm quan trọng đặc biệt để định hướng phát triển kinh tế quốc gia vỡ làm tăng khả dự đoán biến động môi trường kinh tế vĩ mô Mức lạm phát thấp ổn định tạo nên môi trường đầu tư ổn định, thúc đẩy nhu cầu đầu tư đảm bảo phân bố nguồn lực xã hội cách hiệu - Tăng trưởng kinh tế Chính sách tiền tệ phải đảm bảo tăng lên GDP thực tế Một kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trưởng ổn định mục tiêu sách kinh tế vĩ mô - Đảm bảo công ăn việc làm đầy đủ Chính sách tiền tệ phải quan tâm đến khả tạo công ăn việc làm , giảm áp lực xã hội thất nghiệp Bởi tính chất mâu thuẫn mục tiêu trờn, nờn NHTW theo đuổi tất mục tiêu nên phải lựa chọn ưu tiên cho mục tiêu quan trọng thời kỳ * Hệ thống mục tiêu điều hành sách tiền tệ Mục tiêu trung gian Khi xem xét mục tiêu trung gian thực chất phương tiện giúp cho NHTW đạt mục tiêu điều tiết kinh tế Xét ngắn hạn lãi suất, dự trữ, tỷ giá thay đổi ảnh hưởng cách nhanh chóng đến tiêu dùng đầu tư đến kinh tế Từ mặt ngắn hạn nhà kinh tế học xem ba tác nhân mục tiêu trung gian • • Lãi suất Lãi suất tỉ lệ phần trăm khoản tiền người vay trả cho người cho vay tiền vốn khoảng thời gian định năm, tháng Giả sử lúc đầu lãi suất thị trường tiền tệ R0, mức lãi suất nhu cầu tiêu dùng nhân dân AD0 sản lượng quốc gia Y0.Bõy cho ngân hàng trung ương phủ định nâng lãi suất để giảm lạm phát Lãi suất cao làm cho việc vay tiền trở nên khó khăn sản xuất không dám tiêu dùng nhiều vốn sản xuất có xu hướng giảm sút Do lãi suất cao nên người dân gửi tiền vào ngân hàng nhiều nhu cầu tiêu dùng giảm xuống Đường cầu AD0 dịch chuyển đến AD1 Tiêu dùng đầu tư giảm làm giá giảm từ P0 xuống P1, sản lượng tụt xuống Y1 kinh tế vào tình trạng suy thoái Ngược lại lãi suất hạ xuống R2, sản xuất tiêu dùng nhiều vốn hơn, sản xuất đẩy mạnh, lãi suất thấp người tiêu dùng tiết kiệm đầu tư chi tiêu nhiều cầu tăng lên Giá tăng sản lượn Bây cho ngân hàng trung ương phủ định nâng lãi suất để giảm lạm phát Lãi suất cao làm cho việc vay tiền trở nên khó khăn sản xuất không dám tiêu dùng nhiều vốn sản xuất có xu hướng giảm sút Do lãi suất cao nên người dân gửi tiền vào ngân hàng nhiều nhu cầu tiêu dùng giảm xuống Đường cầu AD0 dịch chuyển đến AD1 Tiêu dùng đầu tư giảm làm giá giảm từ P0 xuống P1, sản lượng tụt xuống Y1 kinh tế vào tình trạng suy thoái Ngược lại lãi suất hạ xuống R2, sản xuất tiêu dùng nhiều vốn hơn, sản xuất đẩy mạnh, lãi suất thấp người tiêu dùng tiết kiệm đầu tư chi tiêu nhiều cầu tăng lên Giá tăng sản lượng quốc gia tăng lờn.• • Dự trữ Dự trữ Khi ngân hàng trung ương sử dụng tỷ lệ trự bắt buộc công cụ, tác động trực tiếp đến cung ứng tiền Lúc dự trữ bắt buộc công cụ mà việc cung ứng tiền mục tiờu.Khi ngân hàng trung ương không sử dụng cách điều tiết trực tiếp việc áp đặt tỷ lệ dự Khi ngân hàng trung ương không sử dụng cách điều tiết trực tiếp việc áp đặt tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tác động đến dự trữ bắt buộc cung ứng tiền Đó cách điều tiết gián tiếp Bằng việc bán chứng khoán để thu tiền (giảm lượng tiền lưu thông, tiền từ khan dần), từ mà lãi suất tăng lên làm giảm việc cho vay Khi ngân hàng trung ương xuất tiền để mua chứng khoán (tăng cung ứng tiền cho kinh tế, tiền dễ dàng để có hơn) làm giảm lãi suất, tăng khả cho vay • Tỷ giá hối đoái( E ) Bằng việc thay đổi cung ứng tiền, Bằng việc thay đổi cung ứng tiền, NHTW làm tăng hay giảm giá đồng tiền nội địa so với đồng ngọa tệ Khi ngân hàng trung ương tăng cung ứng tiền tức có nhiều đơn vị tiền nội địa so sánh với tiền nước ngoài, giá trị đồng tiền nước giảm từ Trong trường hợp ngược lại, NHTW thắt chặt tiền tệ, giảm cung ứng tiền xuống, đồng tiền nước trở nên khan từ giá trị đồng tiền nước tăng Tỉ giá trao đổi giảm xuống Khi đồng tiền nước bị giá (tức với đơn vị ngọai tệ đổi nhiều đồng nội tệ hơn) lúc làm gia tăng xuất (bán hàng nước ngũai thu tiền ngọai tệ, đổi nội tệ có lợi đồng nội tệ giá trước ), làm tăng GDP Và đồng tiền nội tệ tăng giá làm tăng nhập Do lý tỉ giá hối đoái có tác động đến kinh tế vĩ mô nắm tỉ giá hối đoái phủ cần NHTW điều tiết lượng cung ứng tiền b Hệ thống công cụ sách tiền tệ * Hệ thống công cụ trực tiếp Là quy định NHTW nhằm tác động trực tiếp vào điều kiện tiền tệ kinh tế hoạt động tài bị điều tiết chặt chẽ công cụ điều tiết gián tiếp chưa hoàn thiện, bao gồm: hạn mức tín dụng, ấn định lãi suất, tỷ giỏ… * Hệ thống công cụ gián tiếp - Dự trữ bắt buộc Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc tác động trước hết vào khả mở rộng tiền gửi hệ thống NHTM đến lãi suất thị trường liờn ngân hàng Những thay đổi sau mặt lãi suất kinh tế tác động đến tổng cầu định mục tiêu vĩ mô - Chính sách tái cấp vốn Bao gồm quy định điều kiện cho vay NHTW NHTM thể qua lãi suất tái cấp vốn, hạn mức tái cấp vốn chứng từ có giá nhận tái cấp vốn NHTW thay đổi điều kiện để tác động vào nhu cầu vay hệ thong NHTM lãi suất thị trường lien ngân hàng, từ mà ảnh hưởng đến điều kiện tiền tệ kinh tế 2.Thanh tra, giám sát hoạt động hệ thống liên ngân hàng a Bảo đảm ổn định hệ thống ngân hàng Sự hoạt động thiếu ổn định cuar ngân hàng gây tác động tiêu cực đến kinh tế Điều làm giảm lòng tin công chúng, từ hoạt động hệ thống ngân hàng bị tiêu cực Do vậy, viờvj NHTW thực quản lý kiểm soát hoạt động tổ chức tín dụng cần thiết để dảm bảo hoạt động chúng luôn trì khuôn khổ luật pháp góp phần thực tốt sách tiền tệ hoạch định b Bảo vệ khách hàng Việc thực tra, giám sát tổ chức tín dụng NHTW nhằm mục đích bảo đảm cụngg bình đẳng quan hệ tổ chức tín ụng với khách hàng Điều thể hiện: - Bảo vệ lợi ích hợp pháp khách hàng với tư cách người vay thông qua quy định chuẩn mực vây vốn… - Thúc đẩy cạnh tranh lành mạnh có hiệu thông qua quy định chất lượng cập nhật thông tin mà ngân hàng có nghĩa vụ phải cung cấp cho người tham gia thị trường III - Thực trạng Chính sách tiền tệ điều tiết lượng tiền cung ứng thị trường tiền tệ Sự bựng phỏt lạm phát vào tháng đầu năm 2008 mang lại cho khía cạnh tích cực - làm cho nhiều người giật vai trò quan trọng sách tiền tệ kinh tế Lý thuyết thực tiễn làm sáng tỏ a) Nội dung sách tiền tệ Chính sách tiền tệ quốc gia tập trung vào việc giải khả toán cho toàn kinh tế quốc dân, bao gồm việc đáp ứng khối lượng tiền cung ứng cho lưu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ tín dụng đáp ứng vốn cho hoạt động kinh tế, tạo điều kiện thúc đẩy thị trường tiền tệ, thị trường vốn theo quỹ đạo định, kiểm soát hoạt động hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) tổ chức tín dụng khác, với việc xác định tỷ giá hối đoái hợp lý nhằm ổn định thúc đẩy kinh tế đối ngoại, hướng tới mục tiêu cuối ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hoá Nội dung quan trọng sách tiền tệ việc cung ứng tiền cho kinh tế Việc cung ứng tiền thông qua đường tín dụng, thông qua hoạt động thị trường mở (mua bán giấy tờ có giá), thị trường hối đoái (mua bán ngoại tệ) để điều tiết mức tiền cung ứng, NHTW nước sử dụng công cụ khác lãi suất, tỷ giá, dự trữ bắt buộc… Chính mà sách tiền tệ tác động đến kinh tế điều hiển nhiên Không khó khăn muốn chứng minh vấn đề này, giai đoạn gần - phản ứng thị trường thay đổi sách tiền tệ biểu rõ tác động sách tiền tệ kinh tế Những thông tin suy giảm khủng hoảng kinh tế toàn cầu “đại dịch” cho vay bất động sản Mỹ minh chứng rõ cho thấy tác động từ sách tiền tệ không mang lại tăng trưởng kinh tế mà mang lại hiểm họa cho giới Tình hình kinh tế Việt Nam thời gian gần có dấu hiệu bất ổn, nguyên nhân khách quan, chủ quan; nước, nước đó, sách tiền tệ đóng vai trò không phần quan trọng b) Chính sách tiền tệ dấu mốc đáng nhớ Giai đoạn từ 1998 đến 2007, để đạt mục tiêu tăng trưởng - mục tiêu xếp hàng đầu nhiều năm liền, sách tiền tệ nới lỏng liên tục theo hướng: lãi suất ổn định (từ 01/12/2005 - 01/02/2008, lãi suất giữ mức 8,25%/năm), tỷ giá ổn định tín dụng mở rộng Trong thời gian 10 năm, từ năm 1998 đến hết năm 2007, bình quân tốc độ tăng trưởng tín dụng hàng năm khoảng 25%, riêng năm 2007, số đạt kỷ lục (cao 10 năm) 37,8% Bên cạnh họat động tín dụng, tiền đưa vào lưu thông qua đường chi tiêu ngân sách, thu mua ngoại tệ… Vì vậy, đẩy tổng phương tiện toán năm tăng thêm ẳ số tiền năm trước (từ 1996 đến hết năm 2007 tổng phương tiện toán tăng thêm bình quân năm 26,2%, riêng năm 2007 số 37%) bình quân năm GDP tăng lên khoảng 7,2% (GDP từ 1997 đến hết năm 2007 tăng bình quân năm là: 7,2%) Suốt khoảng thời gian dài, khoảng cách tốc độ tăng tổng phương tiện toán tốc độ tăng GDP mức 20%, mà đó, tốc độ tăng tổng phương tiện toán biên độ cao so với GDP Qua cho thấy, suốt thời gian ấy, nhiều tiền đưa vào lưu thông không tạo lượng GDP tương ứng Mà có lẽ thị trường bất động sản, thị trường chứng khoán năm qua trở thành kênh dẫn cho lượng tiền thế, hai thị trường bị thắt lại, lượng tiền thừa thực phát huy tác dụng - không lạm phát tượng lạ (thị trường bất động sản bắt đầu phát triển từ năm 1997, 1998 mạnh mẽ vào năm 2007 Còn thị trường chứng khoán có sức hút tiền khoảng năm gần đây) (Xem biểu đồ) Biều đồ: Tốc độ tăng cung tiền GDP nước, lấy mốc năm 2004 100%, cung tiền đo M2 10 Biều đồ: Tốc độ tăng cung tiền GDP nước, lấy mốc năm 2004 100%, cung tiền đo M2 Trong khoảng thời gian năm rưỡi (tính từ đầu năm 2005 hết tháng 6/2007), GDP Việt Nam tăng 22%, mức cung tiền lên đến 110% Trong khoảng thời gian, GDP Trung Quốc tăng 29%, mức cung tiền tăng 50% Chênh lệch Thái Lan không đáng kể Hai quý đầu năm 2008, với bất ổn thị trường tài giới, tình hình kinh tế nước diễn biến phức tạp Giá tăng cao, cộng với dồn tớch khỏ lõu lượng tiền thừa làm cho thị trường hàng hoá Việt Nam có tượng “bốc hoả” giá So với tháng 12 năm 2007, giá tiêu dùng tăng 17,18%, mức cao so với nhiều năm trở lại Trong đáng quan tâm hai nhóm hàng lương thực thực phẩm: lương thực tăng 59,44%, thực phẩm tăng 21,83%, góp phần đẩy số lạm phát bình quân tháng đầu năm lên mức 2,86%/tháng Đến cuối tháng 6, số lạm phát có tăng chậm lại mức cao so với tháng nhiều năm trước (2,14%) Thực sách thắt chặt tiền tệ, ba công cụ: lãi suất, dự trữ bắt buộc thị trường mở sử dụng đồng thời với quy định siết chặt thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản… tác động mạnh đến thị trường Và phản ứng thị trường thật mạnh mẽ: hoạt động cho vay gần co cụm lại, lãi suất tăng vọt, luồng tiền gửi trở lên bất ổn, thị trường bất động sản sốt đóng băng trở lên lạnh giá, thị trường vàng ngựa bất kham, giá hàng hoỏ thỡ tăng vọt… Chính sách tiền tệ bộc lộ thật rõ sức mạnh Những dấu mốc đáng ghi nhớ việc sử dụng công cụ để điều hành sách tiền tệ vào tháng đầu năm 2008: - Ngày 16/01/2008, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 1% (Quyết định 187/QĐ-NHNN) - Ngày 30/01/2008, điều chỉnh tăng loại lãi suất: Lãi suất tăng 0,5%, tái cấp vốn tăng 1,0%, lãi suất chiết khấu tăng 1,5% (Quyết định 305/QĐ-NHNN) - Ngày 13/2/2008, thông báo việc phát hành tín phiếu bắt buộc, thực vào ngày 17/3, với tổng giá trị tín phiếu phát hành 20.300 tỷ đồng, kỳ hạn 364 ngày, lãi suất 7,8%/năm (Quyết định 346/QĐ-NHNN) 11 Cả ba giải pháp hướng tới mục tiêu rút bớt tiền lưu thông Các giải pháp sau không phần liệt Theo Quyết định 305/QĐ-NHNN ngày 30/01/2008, lãi suất sau 25 tháng giữ ổn định mức 8,25%/năm tăng lên 0,5%/năm, chuyển sang mức 8,75%/năm Sau tháng thực hiện, đến 19/5/2008, lãi suất vọt lên 12%/năm chưa đầy tháng sau, ngày 11/6/2008, Quyết định 1317/QĐ-NHNN NHNN nõng thờm 2% đưa lãi suất lên mức 14%/năm Những dấu mốc thay đổi lãi suất từ tháng 12/2005 - đến tháng 6/2008 Lãi suất 8,25% theo định 1746/QĐ-NHNN ngày 1/12/2005 ( thực ngày 01/12/05), lãi suất 8,75% theo định 305/QĐ-NHNN ngày 30/1/2008 (thực ngày 01/02/08), lãi suất 12% theo định 1099/QĐ-NHNN ngày 16/5/2008 ( ngày thực 19/05/08), lãi suất 14% theo định 1317/QĐ-NHNN ngày 10/6/2008 (ngày thực 11/06/2008) Trong điều kiện tiền nhiều lưu thông việc sử dụng công cụ sách tiền tệ để giảm lượng tiền thừa hoàn toàn xét lý thuyết lẫn thực tiễn Sự can thiệp liệt Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho thấy kiến tâm toàn hệ thống ngân hàng việc kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, phải thừa nhận thực NHTM phải trải qua tháng ngày (đặc biệt tháng 2, tháng 3) khó khăn khoản nằm tình trạng “nguy cơ” Chiến dịch lãi suất ngân hàng giai đoạn tạo nên dấu ấn sâu đậm Có lẽ sau người ta quên cảnh tượng “thỏo chạy” khách hàng khỏi ngân hàng có lãi suất thấp dòng người xếp hàng bất chấp thời gian trước ngân hàng có lãi suất cao để gửi tiền vào Chỉ khoảng thời gian vài ngày, có ngân hàng đẩy lãi suất tiền gửi từ 15%/năm lên 19%/năm, lãi suất cho vay đẩy lên với lãi suất tối đa 21%/năm hầu hết ngân hàng Cũng giai đoạn này, nảy sinh nhiều vấn đề việc tìm cách giữ chân người gửi tiền qua thấy khách hàng gửi tiền quan trọng cỡ Lãi suất không vấn đề thị trường ngân hàng khách hàng (thị trường I) mà cũn diễn không phần liệt ngân hàng với (thị trường II) Sự bình ổn trở lại bắt đầu vào quý III năm 2008 Những ngày đầu quý III, kinh tế nước phải đối mặt với nhiều khó khăn, tăng trưởng kinh tế giảm dần, thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản tình trạng “ngủ đụng”, thị trường tiền tệ diễn biến phức tạp, sản xuất kinh doanh chật vật lãi suất cao, chi phí nguyên liệu cao… Tuy nhiên, số lạm phát tháng công bố mức 1,13% - mức thấp so với tháng trước - làm cho tình hình dịu Và hy vọng sáng sủa tranh kinh tế bắt đầu le lói số lạm phát ngày có xu hướng giảm dần, tháng 1,56%; đến tháng 12 0,18%; tháng 10 giá bắt đầu có xu hướng giảm (âm 0,19%); sang tháng 11, số giá giảm với mức độ sâu (âm 0,76%) tháng 12/2008 - tháng cuối năm 2008, số giá tiếp tục giảm Cuộc chạy đua lãi suất bắt đầu có dấu hiệu chững lại sau loạt định NHNN việc sử dụng công cụ sách tiền tệ Hiện lãi suất giảm 7%/năm Lãi suất CB 14%/năm theo định 1317/QĐ-NHNN ngày 10/6/2008 ngày thực 11/06/2008, Lãi suất CB 13.0%/năm theo định 2316/QĐ-NHNN ngày 20/10/2008 ngày thực 21/10/2008, lói suất CB 12%/năm theo định 2559/QĐ-NHNN ngày 3/11/2008 ngày thực 05/11/2008, lói suất CB 11%/năm theo định 2808/QĐ NHNN ngày 20/11/2008 ngày thực 21/11/2008, lói suất CB 10%/năm theo định 2948/QĐ-NHNN ngày 03/12/2008 ngày thực 05/12/20, lãi suất CB 8,5%/năm theo định 3161/QĐ-NHNN ngày 19/12/2008 ngày thực 22/12/2008, lãi suất CB 7%/năm theo định 173/QĐ-NHNN ngày 23/1/2009 ngày thực 01/02/2009 Lãi suất trả cho dự trữ bắt buộc tăng lên: 3,5%/năm ngày 01/09/2008; 5%/năm ngày 01/10/2008; 10%/năm ngày 21/10/2008, sau giảm với tốc độ giảm chậm xuống 9%/năm ngày 05/12/2008 8,5% ngày 22/12/2008 - Tín phiếu bắt buộc toán trước hạn (Quyết định 2317 ngày 20/10/2008); biên độ tỷ giá nới lỏng từ +/- 1% lên +/-2% (Quyết định 1436 ngày 26/6/2008), từ +/- 2% lên +/- 3% (Quyết định 2635 ngày 6/11/2008); giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 10%/năm xuống 8%/năm (Quyết định 2811 ngày 20/11/2008), 8% xuống 6% (Quyết định 2951 ngày 03/12/2008), đến 19/12/2008 5% (Quyết định 3158) loại lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn hạ xuống… Bên cạnh đó, tín hiệu cho vay kinh doanh chứng khoán, cho vay bất động sản phát ra… Tất định hướng đến việc tăng thêm khả cho NHTM việc mở rộng “hầu bao” cho vay kinh tế Ngay sau đó, mặt lãi suất thiết lập, NHTM đồng loạt giảm lãi suất Ngày 01/12, Ngân hàng Đầu tư Phát triển thiết lập mặt lãi suất với mức thấp 11,4%/năm; ngày 05/12, Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn công bố lãi suất thấp 11%/năm; ngày 10/12, NHTM Xuất nhập Việt Nam giảm lãi suất cho vay với doanh nghiệp, ngắn hạn 13 13,2%/năm, giảm 1,2%/năm so với cuối tháng 11… Tháng 12/2008, lãi suất cho vay phổ biến mức 13-14%/năm Động thái giảm lãi suất ngân hàng giải pháp tích cực cho doanh nghiệp, doanh nghiệp vừa nhỏ, giỳp cỏc doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn để trì mở rộng sản xuất c) Tác động sách tiền tệ - dư âm đọng lại Cho đến cuối tháng 12/2008, tình hình kinh tế có dấu hiệu khả quan hơn, hoạt động ngân hàng khởi sắc trở lại, huy động vốn cho vay bắt đầu trở với nhịp độ bình thường, lãi suất không đóng vai trò gần tuyệt đối việc hướng dẫn khách hàng có nguồn tiền gửi… Tuy nhiên, hoạt động thị trường tình trạng chưa có dấu hiệu cải thiện, luồng di chuyển tiền tệ kinh tế có tượng chậm lại, tiến độ cho vay ngân hàng khả tiếp cận vốn vay từ phớa cỏc doanh nghiệp phần giải tỏa song vấn đề nan giải Hoạt động tín dụng trạng thái cầm chừng, 10 tháng đầu năm 2008, tăng trưởng tín dụng đạt 19,6%, so với 30% - giới hạn tăng trưởng tín dụng NHNN đặt cho năm 2008 hoạt động tín dụng “đi được” 2/3 “quóng đường” Phải ngân hàng không đủ vốn vay? Hay nhu cầu xã hội đủ? Hoàn toàn vậy, theo thông tin từ NHNN vốn khả dụng NHTM dồi dào; nói đến nhu cầu xã hội số 19,6% lại chiếm tỷ lệ nhỏ Như vậy, tỷ lệ 19,6% tăng lên hoạt động tín dụng 10 tháng đầu năm 2008 số chưa thỏa mãn Rõ ràng dư âm hậu chạy đua lãi suất tháng đầu năm 2008 mà khởi động cho chớnh tác động công cụ sách tiền tệ sử dụng Hãy điểm qua hệ lụy mang lại cho NHTM để thấy mặt trái việc vận hành công cụ sách tiền tệ Điều chỉnh giảm lãi suất cho vay - khó khăn NHTM Mặc dù hoạt động ngân hàng hoạt động kinh doanh thu lãi từ hoạt động tín dụng nguồn thu chủ yếu NHTM Việt Nam, song hoàn toàn mà ngân hàng muốn nâng lãi suất cho vay Bởi lẽ, điều kiện hoạt động kinh tế diễn bình thường việc nâng lãi suất làm giảm khả cạnh tranh ngân hàng, khách hàng tốt bỏ - cách xử ngân hàng không tốt, khách hàng xấu lại - vỡ xấu đến vay ngân hàng Còn điều kiện lạm phát cao, việc tăng lãi suất cho vay điều dễ hiểu - lãi suất loại giá, mặt giá tăng, lãi suất huy động vốn tăng, thế, lãi suất cho vay không tăng 14 Tuy nhiên, lãi suất cho vay bị ảnh hưởng mặt nguyên nhân phải chịu chi phối quan hệ cung cầu tín dụng kinh tế, mà NHTW thực vai trò điều tiết thông qua công sách tiền tệ để trực tiếp điều chỉnh lãi suất gián tiếp điều chỉnh quan hệ cung cầu tín dụng Phân tích yếu tố tác động lên mặt lãi suất ngân hàng cho ta lời giải cụ thể việc nâng lãi suất khả điều chỉnh giảm lãi suất ngân hàng thời gian Ngân hàng cho vay dựa sở nguồn vốn phải trả lãi huy động từ kinh tế, đồng thời nguồn để dự trữ bắt buộc, để mua tín phiếu bắt buộc sở đó, ngân hàng phải tự cân đối nguồn vốn khả dụng, cân đối lãi suất để lời phải trì hoạt động ngân hàng Vì thế, toàn tín hiệu phát từ NHNN tăng dự trữ bắt buộc, tăng lãi suất bản, mua tín phiếu bắt buộc tháng đầu năm 2008 buộc ngân hàng phải nâng lãi suất, phải thắt chặt tín dụng Hiện thời, lãi suất huy động cho vay giảm xuống nguồn huy động lãi suất cao cũn đú, khụng dễ giảm thật nhiều Vấn đề NHTM cổ phần lại khó khăn nguồn vốn huy động lãi suất thấp từ tiền gửi toán doanh nghiệp họ thật vô khan Tăng cường cho vay - điều không đơn giản Trong kinh doanh ngân hàng, hiểu việc cho vay NHTM phụ thuộc vào hai phía: ngân hàng - người cho vay người vay mà đại diện doanh nghiệp Dù nhiều ngân hàng có thành ý đặt mục tiêu tăng dư nợ tháng cuối năm 2008 việc cho vay chưa hẳn dễ dàng Cho đến cuối tháng 10/2008, kế hoạch mở rộng quy mô cho vay số ngân hàng thực khoảng 10% - 20% Có nhiều nguyên nhân khác nhau, dĩ nhiên nguyên nhân từ phía doanh nghiệp không phần quan trọng, song xét góc độ chịu hệ lụy sách tiền tệ lãi suất nguyên nhân làm giảm hẳn khả vay vốn doanh nghiệp Theo thống kê gần Hiệp hội doanh nghiệp nhỏ vừa thỡ cú tới 60% doanh nghiệp khó khăn lãi suất tăng Và kể thời gian này, ngân hàng giảm lãi suất cho vay doanh nghiệp thật khó vay vốn lãi suất cao so với tỷ suất lợi nhuận mà đạt Mặt khác, kinh tế khó khăn, doanh nghiệp không khó khăn vốn, lãi suất mà giá đầu vào cao- chi phí sản xuất kinh doanh tăng vọt góp phần làm suy yếu tồn nhiều doanh nghiệp việc tăng trưởng tín dụng ngân hàng dễ dàng Bên cạnh đú thỡ suy yếu tài chính, khó khăn đầu - sức cầu 15 giảm - nguyên nhân dẫn đến tình trạng có nhiều doanh nghiệp muốn vay vốn ngân hàng không vay Do không hiểu nhiều ngân hàng nên có người cho ngân hàng gõy khú cho doanh nghiệp, nhiên, với người nghề điều lại rõ ràng hoạt động chủ yếu ngân hàng huy động vốn vay, lý khiến ngân hàng huy động nguồn mà lại không muốn cho vay cả, chẳng qua kinh doanh khó khăn, chưa chứng minh hiệu việc sử dụng vốn vay khả trả nợ thấp nên họ không ngân hàng chấp nhận cho vay Vốn dĩ việc kinh doanh ngân hàng dựa đồng vốn huy động từ kinh tế, cho dù ngân hàng có khó khăn việc hoàn trả tiền gửi đến kỳ hạn không chậm trễ Điều buộc ngân hàng phải từ chối với dự án vay không đủ chuẩn làm hạn chế khả cho vay ngân hàng Sự tương tác ngân hàng có phần suy giảm - hệ lụy việc vận dụng sách tiền tệ thời gian qua mang lại Nếu trình tạo tiền ngân hàng thực ngân hàng tiến hành hoạt động kinh doanh thỡ chớnh trình lại chứng mối liên hệ gắn bó, tách rời ngân hàng trình hoạt động Mỗi ngân hàng có mục tiêu riờng, cú chiến lược hoạt động riờng, cú thương hiệu riêng với nhiều điểm khác biệt Song, trình tạo tiền tất giống di chuyển thuyền Ngay súng yờn, biển lặng tất người chèo thuyền phải chung hướng đừng nói đến sóng to, gió lớn Chính vậy, hoạt động ngân hàng, đòi hỏi thành viên phải có tương tác, hỗ trợ lẫn để tồn phát triển, hoàn cảnh đặc biệt khó khăn, không tương tác hỗ trợ mà xô đẩy chắn bão táp ập xuống - khủng hoảng toàn hệ thống, lúc thật khó tồn Thực ngân hàng thấu hiểu ràng buộc đó, song có khoảnh khắc ngắn tháng đầu năm 2008, nhiều ngân hàng phải đối diện với vấn đề khoản, yêu cầu gấp gáp, khẩn trương thời gian số lượng buộc ngân hàng phải đưa phương án xử lí vấn đề khoản cách liệt Tiền huy động cho vay - cho vay luôn có thời hạn, kể đến hạn trả nợ việc đòi nợ khó khăn, đừng nói đến việc chưa đến hạn trả nợ; dự trữ có mức độ vừa phải, lấy để tăng dự trữ bắt buộc, đồng thời mua tín phiếu có thời hạn bắt buộc ? Các ngân hàng phải lên kế hoạch, vạch chiến lược khoản cho - tránh khỏi việc chiêu dụ khách hàng nhau; sử dụng công cụ lãi suất ép Thật lo lắng thị trường liên ngân hàng, ngân hàng cú lỳc đối xử với 16 họ trận tuyến chống lạm phát - lãi suất cho vay ngân hàng cú lỳc lên đến 43%/năm - số ngờ tới Nợ xấu rủi ro tiềm ẩn tăng lên Lãi suất cao, thắt chặt tín dụng, giá nguyên vật liệu tăng vọt gánh nặng đè lên vai doanh nghiệp Trong hoàn cảnh đó, rõ ràng dự án hoạt động tiến hành bình thường, dự án bắt đầu được, hoạt động sản xuất kinh doanh có hội để trì ổn định doanh nghiệp gặp không khó khăn phải đương đầu với thay đổi thất thường kinh tế: lúc giá lên cao - chi phí nguyên vật liệu tăng vọt, giá giảm xuống - sản phẩm làm bỏn giỏ cao… Nợ không vay nợ cũ không dễ trả - nợ chồng nợ, nợ đọng, nợ khó thu hồi, đảo nợ có nhiều hội phát sinh, rủi ro tiềm ẩn tăng lên Không thể khác được, khó khăn doanh nghiệp lại gây hậu ngược lại cho ngân Một số hạn chế, bất cập thị trường tiền tệ Bên cạnh kết chủ yếu nêu trên, thị trường tiền tệ Việt Nam số hạn chế, bất cập.Trước hết, thị trường tiền tệ Việt Nam phát triển mức độ thấp xột trờn góc độ quy mô, chủng loại hàng hóa, công cụ giao dịch thị trường Thứ hai, nhiều nguyên nhân mà thị trường tiền tệ Việt Nam chưa thực thực có hiệu vai trò tiếp nhận chuyển tải tác động sách tiền tệ đến kinh tế 2.1 Hạn chế công cụ giao dịch, loại nghiệp vụ thị trường Theo Luật NHNN, giấy tờ có giá ngắn hạn giao dịch thị trường tiền tệ gồm tín phiếu Kho bạc, tín phiếu NHNN, chứng tiền gửi loại giấy tờ có giá khác Tuy nhiên, thực tế đến trước năm 2003, công cụ chủ yếu sử dụng thị trường tiền tệ tín phiếu Kho bạc tín phiếu NHNN Thực Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật NHNN, từ sau năm 2003 đến danh mục giấy tờ có giá giao dịch nghiệp vụ thị trường tiền tệ tăng cường bao gồm giấy tờ có giá dài hạn loại trái phiếu Chính phủ Tuy nhiên, giấy tờ có giá sử dụng giao dịch thị trường tiền tệ tập trung chủ yếu NHTM Nhà nước Một số công cụ sử dụng phổ biến thị trường tiền tệ nước thương phiếu, chứng tiền gửi chưa hình thành, cũn ớt sử dụng Việt Nam Vừa qua, Luật công cụ chuyển nhượng Quốc hội thức thông 17 qua, song NHNN trình phối hợp với quan hữu quan để triển khai soạn thảo văn hướng dẫn Kỳ hạn trái phiếu Chính phủ – công cụ chủ yếu sử dụng nghiệp vụ thị trường tiền tệ chưa thực đa dạng hóa, tín phiếu Kho bạc với thời hạn ngắn 364 ngày phát hành Thậm chí, đến chưa có tín phiếu Kho bạc với kỳ hạn ngắn tháng, tháng, tháng …Điều làm cho nhiều NHTM khó có điều kiện đầu tư vào giấy tờ có giá, tạo công cụ tham gia nghiệp vụ thị trường tiền tệ Các giao dịch ngân hàng thị trường ngoại tệ liên ngân hàng chủ yếu thực hình thức giao Các công cụ mang tính phòng ngừa rủi ro, công cụ phái sinh cũn ớt áp dụng bước đầu triển khai, giao dịch kỳ hạn, quyền chọn giao dịch hoán đổi với hình thức hoán đổi lãi suất, hoán đổi tiền tệ 2.2 Hạn chế thành viên tham gia thị trường Cho đến lượng thành viên tham gia nghiệp vụ thị trường tiền tệ hạn hẹp Chẳng hạn, thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc, thành viên chủ yếu NHTM Nhà nước Ngoài ra, có khoảng 10 NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước bước đầu tham gia nghiệp vụ Trong giao dịch nghiệp vụ thị trường tiền tệ NHNN ngân hàng, NHTM Nhà nước, có khoảng 12-14 NHTM cổ phần, chi nhánh ngân hàng nước thành viên thường xuyên tham gia Đặc biệt, thị trường nội tệ liên ngân hàng hình thành nhúm cỏc ngân hàng thường cung ứng nguồn tiền VND chủ yếu NHTM Nhà nước ngược lại nhúm cỏc NHTM cổ phần chi nhánh ngân hàng nước ngoài, ngân hàng liên doanh ngân hàng thường có nhu cầu vay tiền VND Việc điều chuyển vốn thường diễn chiều nhúm cỏc ngân hàng thường cho vay nhóm ngân hàng thường vay Trên thực tế thị trường chưa hình thành thành viên có tính chuyên nghiệp nhà môi giới, nhà tạo lập thị trường, công ty đánh giá xếp loại…Điều làm hạn chế phát triển thị trường Ngoài ra, việc tham gia thành viên thị trường tiền tệ hạn chế chủ yếu NHTM (là thành viên chủ yếu thị trường), trình cấu lại triển khai dự án đại hoá hệ thống toán Việc quản lý vốn tập trung trực tuyến hệ 18 thống khó khăn Nhiều ngân hàng chưa thực việc theo dõi, phân tích luồng luân chuyển vốn theo kỳ hạn, nên lực quản lý vốn hạn chế Bản thân số ngân hàng chưa thực quan tâm, chưa chủ động việc tham gia nghiệp vụ thị trường tiền tệ Về phía NHNN, chưa thực phát huy hiệu vai trò hướng dẫn, điều tiết thị trường Cho đến nay, NHNN chưa có hệ thống mạng theo dõi kịp thời toàn diễn biến thị trường tiền tệ nên việc thực vai trò điều tiết tiền tệ cũn cú khó khăn Hệ thống văn pháp lý cho hoạt động thị trường tiền tệ NHNN triển khai bước chưa đồng Cơ sở hạ tầng phục vụ cho hoạt động nghiệp vụ tiền tệ NHNN số bất cập giao dịch tái cấp vốn, hệ thống lưu ký giấy tờ có giá chưa thực qua mạng Điều phần hạn chế tham gia thị trường thành viên 2.3 Hạn chế lãi suất thị trường tiền tệ Về nguyên tắc, thị trường tiền tệ nơi hình thành lãi suất tham chiếu cho hoạt động đầu tư khỏc trờn thị trường tài Nhất lãi suất tín phiếu, trái phiếu Chính phủ phát hành thường coi lãi suất chuẩn thị trường Tuy nhiên, nay, vấn đề lãi suất thị trường tiền tệ Việt Nam nhiều bất cập Trong đấu thầu tín phiếu Kho bạc áp dụng lãi suất đạo, nên lãi suất trúng thầu chưa hình thành theo nguyên tắc thị trường Các lãi suất NHNN công bố lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất phỏt tín hiệu điều hành sách tiền tệ (thắt chặt hay nới lỏng), chưa thực phát huy hiệu vai trò kích thích tăng giảm nhu cầu tiền tệ Kể giao dịch nghiệp vụ thị trường mở, số lượng thành viên tham gia hạn hẹp nên lãi suất nghiệp vụ thị trường mở chưa phản ánh quan hệ cung-cầu vốn thị trường Nhìn chung, mức lãi suất NHNN chưa thực có mối quan hệ gắn kết với lãi suất thị trường tiền tệ Và lãi suất thị trường tiền tệ nói chung chưa có gắn kết chặt chẽ với lãi suất công cụ dài hạn thị trường tài IV Giải pháp Mặc dù nay, tình hình kinh tế ổn định, hoạt động ngân hàng có nhiều chuyển biến tích cực, lòng tin người dân hồi phục, song thực tế, tác động trái chiều sách tiền tệ ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt 19 động ngân hàng thông qua ảnh hưởng đến kinh tế Vấn đề cần thảo luận cách nghiêm túc, lẽ ngân hàng nơi cung cấp vốn - điều kiện đầu vào cho trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, khả tiếp cận nguồn vốn ngân hàng gặp khó khăn, hoạt động sản xuất kinh doanh tiến hành bình thường vậy, kinh tế khó tăng trưởng Nhất điều kiện mà lạm phát kiểm soát, giảm phát suy thoái kinh tế - nỗi lo chung xã hội, lại có dấu hiệu xuất hiện: thị trường bất động sản có dấu hiệu rục rịch tình trạng đóng băng, thị trường chứng khoán giai đọan cố gắng “trồi” “sụt” bất thường, thị trường hàng hóa tình trạng suy giảm (cung cầu khó khăn, giá đảo chiều)… Để giảm bớt tác động trái chiều sách tiền tệ cần lưu ý số vấn đề sau: Thận trọng đồng thời sử dụng nhiều công cụ điều hành sách tiền tệ Việc sử dụng đồng thời nhiều công cụ điều hành sách tiền tệ việc làm bình thường, lý thuyết thực tiễn, nguyên tắc quy định vấn đề Tuy nhiên, thị trường nơi nhạy cảm chớnh nơi phản ánh sức sống kinh tế Diễn biến với phản ứng mãnh liệt thị trường vào tháng đầu năm 2008 dư âm hôm nay- ngày cuối năm 2008 cho ta học sâu sắc vấn đề Vì thế, cần phải thận trọng định liên quan đến vận động tiền tệ, trước vận hành phải quan sát kỹ diễn biến, dự kiến phản ứng thị trường để cân nhắc loại công cụ sử dụng, mức độ cần thiết, liều lượng cách thức vận hành công cụ luụn trỏnh giải pháp sốc - giải pháp dồn ngân hàng vào tình nguy hiểm Lãi suất công cụ linh hoạt, đáng cân nhắc để sử dụng Mặc dù công cụ có đặc tính, khả tác động đến thị trường theo cách khác nhau, với mức độ không giống nhau, song cho dù công cụ tín hiệu cuối sau phát dẫn đến thay đổi giá - lãi suất, dù tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc hay mua tín phiếu bắt buộc… Vì vậy, sử dụng hữu hiệu công cụ lãi suất để điều tiết Có thể nói, loại lãi suất lãi suất thị trường liên ngân hàng phát tín hiệu phù hợp nhất, lãi suất không chịu chi phối cung cầu vốn mà chịu ảnh hưởng, tác động lãi suất đạo phát từ NHNN: lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu Lãi suất thị trường liên ngân hàng đặc biệt phát huy tác dụng điều kiện khó khăn khoản NHTM 20 Thay đổi quan điểm chi phí phải trả cho việc điều hành sách tiền tệ Để đạt mục tiêu đặt kể mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ có giá phải trả - chi phí, tốn cần thiết Không thể đơn giản cho dự trữ bắt buộc trả lãi suất hay mua bán giấy tờ có giá thị trường mở thiết phải có chênh lệch (lợi nhuận) Việc điều chỉnh tăng lãi suất trả cho dự trữ bắt buộc thời gian gần thay đổi đáng kể quan điểm Còn công cụ thị trường mở, thực việc mua bán giấy tờ có giá thị trường lúc NHNN thực việc sử dụng công cụ thị trường mở để đạt mục tiêu sách tiền tệ để kinh doanh, thế, nhiều tình bắt buộc, NHNN phải sử dụng chế giá để điều tiết cách đặt giá cao lên để mua cho - muốn phát hành tiền vào lưu thông ngược lại, định giá thấp xuống để bán cho - muốn hút tiền từ lưu thông Như vậy, người định giá cú lỳc NHNN phải mua giá cao bỏn giỏ thấp - loại chi phí buộc phải trả Ngoại tệ mua vào cần phải sử dụng có hiệu (Hiện nay, ta thực cam kết với Quỹ tiền tệ quốc tế, tháng 4/2003, tỷ lệ kết hối đưa 0% để tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động sử dụng nguồn ngoại tệ thu được.) Đầu năm 2008, NHNN mua vào lượng ngoại tệ lớn thế, số lượng VND lớn đẩy vào lưu thông, góp phần không nhỏ việc đội giá hàng hóa, nhiều ý kiến không đồng tình với cách làm Tuy nhiên, vấn đề đặt là: Nếu không chuyển qua VND, cách doanh nghiệp, cá nhân sử dụng nguồn ngoại tệ này? Đâu có phải lúc doanh nghiệp cá nhân chủ động sử dụng nguồn thu ngoại tệ để nhập hàng hóa? Hơn nữa, thực tế phủ nhận nước ta, người ta dùng USD để mua bán, trao đổi tự (mặc dù không phép) mà việc dùng USD thay cho VND giao dịch đất Việt Nam nguy hiểm nhiều Vì vậy, ngoại tệ cần phải tập trung vào tay Nhà nước để sử dụng hiệu cho nhu cầu đáng quốc gia hạn chế tình trạng đụla hoỏ kinh tế, dự khụng hành hoá vấn đề này, song, doanh nghiệp, cá nhân có nhu cầu bán ngoại tệ ngân hàng không từ chối Tất nhiên, NHTM mua doanh nghiệp, dân; NHNN mua lại NHTM Việc làm đồng nghĩa với phát hành tiền vào lưu thông, vấn đề trở nên bình thường nguồn ngoại tệ sử dụng cách có hiệu quả, tạo nguồn hàng đảm bảo cân số lượng VND phát Vì thế, mặt, phát hành tiền đồng mua ngoại tệ phải kèm với giải pháp hút tiền đồng - sử dụng công cụ thị trường mở, công cụ lãi suất Ngoài ra, vấn đề quản lý quỹ dự trữ ngoại hối Nhà nước phải quan tâm, phải tập trung 21 mối NHNN - đại diện cho Nhà nước việc điều hành sách tiền tệ Ngoại tệ quốc gia, khụng vỡ lợi ích riêng mà để phân tán rải rác gây khó khăn cho việc điều hành sách tiền tệ cản trở việc quản lý sử dụng chúng cách hiệu Nhận định vai trò thị trường tiền tệ để có hướng tác động thích hợp đến hoạt động thị trường Mỗi thị trường có vị trí quan trọng kinh tế có đặc điểm riêng có nó, nhiên, thị trường có tỷ suất sinh lời cao thỡ hỳt tiền mạnh vậy, giá hàng hoỏ trờn thị trường tăng lên ngược lại Nguyên tắc “bỡnh thụng nhau” thị trường thể khỏ rừ nước ta tháng qua Vào tháng đầu năm 2007, giá chứng khoán có xu hướng giảm xuống giá bất động sản đột ngột nóng sốt vào tháng cuối năm 2007, đầu năm 2008, rõ ràng giá hàng hoỏ trờn thị trường hàng hoá thị trường vàng tăng cao có vai trò lượng tiền dồn từ thị trường chứng khoán thị trường bất động sản, hai thị trường tắc nghẽn Nền kinh tế muốn phát triển thỡ cỏc thị trường phải vận hành cách đồng bộ, song đứng hết tạo gắn kết, liên thông thị trường thị trường tiền tệ tiền dòng chảy lưu thông thị trường, dòng chảy bị chặn lại thị trường trở nên đông cứng, vận hành Nói nghĩa trì trệ kinh tế lỗi ngân hàng, ngân hàng thân nhu cầu xã hội, chịu chi phối yếu tố kinh tế vốn tồn - tiền vận động có vận động hàng hóa Khi thị trường khác suy sụp hiểm họa, nguy cho thị trường tiền tệ, cho hệ thống ngân hàng - hệ thống huyết mạch kinh tế Vì vậy, giải pháp đưa phải lúc, thời điểm, phải tạo liên kết tốt hơn, hiệu thị trường tiền tệ với loại thị trường Mọi can thiệp không kịp thời hay vội vàng làm ngưng trệ hoạt động trờn cỏc thị trường muốn hồi phục trở lại thực việc dễ dàng Tóm lại, việc sử dụng công cụ sách tiền tệ để điều tiết hoạt động ngân hàng thông qua điều tiết hoạt động kinh tế hoạt động thường ngày, nhiên để vận hành công cụ nđy cch cỉ hiệu th mặc dă luĩn phải tựn thủ nguyõn tắc định song mặt khác lại rập khuôn, máy móc mà cần sáng suốt, linh hoạt nhạy bén Tài liệu tham khảo Giáo trình Ngân hàng trung ương- HVNH 22 Giáo trình Nghiệp vụ thị trường tiền tệ- HVNH Tạp chí Ngân hàng Các trang web: Sbv.gov.vn Saga.vn Asset.vn Vneconomy.vn Vnexpress.vns 23 [...]... các NHTM Nhà nước Ngoài ra, có khoảng 10 NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước ngoài đã bước đầu tham gia nghiệp vụ này Trong các giao dịch nghiệp vụ thị trường tiền tệ giữa NHNN và các ngân hàng, ngoài các NHTM Nhà nước, cũng chỉ có khoảng 12-14 NHTM cổ phần, chi nhánh ngân hàng nước ngoài là thành viên thường xuyên tham gia Đặc biệt, trên thị trường nội tệ liên ngân hàng đã... nội tệ liên ngân hàng đã hình thành nhúm cỏc ngân hàng thường cung ứng nguồn tiền VND chủ yếu là các NHTM Nhà nước và ngược lại nhúm cỏc NHTM cổ phần và chi nhánh ngân hàng nước ngoài, ngân hàng liên doanh là các ngân hàng thường có nhu cầu vay tiền VND Việc điều chuyển vốn thường chỉ diễn ra một chiều giữa nhúm cỏc ngân hàng thường cho vay và nhóm ngân hàng thường đi vay Trên thực tế thị trường hầu... Nam, song hoàn toàn không phải vì thế mà các ngân hàng muốn nâng lãi suất cho vay Bởi lẽ, ngay cả trong điều kiện mọi hoạt động trong nền kinh tế diễn ra bình thường thì việc nâng lãi suất cũng sẽ làm giảm khả năng cạnh tranh của ngân hàng, khách hàng tốt sẽ bỏ đi - vì cách xử sự của ngân hàng không tốt, khách hàng xấu thì ở lại - vỡ đó xấu thì đến vay ở ngân hàng nào cũng thế thôi Còn trong điều kiện... không có nghĩa là sự trì trệ của nền kinh tế là lỗi tại ngân hàng, bởi ngân hàng cũng chỉ là một hiện thân về nhu cầu của xã hội, nó cũng chịu sự chi phối của các yếu tố kinh tế vốn đang tồn tại - tiền chỉ vận động khi có sự vận động của hàng hóa Khi các thị trường khác suy sụp cũng sẽ là hiểm họa, là nguy cơ cho thị trường tiền tệ, cho hệ thống ngân hàng - hệ thống huyết mạch của nền kinh tế Vì vậy, các... không thể quên được cảnh tượng “thỏo chạy” của khách hàng khỏi ngân hàng có lãi suất thấp và dòng người xếp hàng bất chấp thời gian trước những ngân hàng có lãi suất cao để gửi tiền vào Chỉ trong khoảng thời gian vài ngày, có ngân hàng đẩy lãi suất tiền gửi từ 15%/năm lên 19%/năm, lãi suất cho vay được đẩy lên đúng với lãi suất tối đa 21%/năm ở hầu hết các ngân hàng Cũng giai đoạn này, đã nảy sinh nhiều... Sự can thiệp quyết liệt của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho thấy được chính kiến cũng như sự quyết tâm của toàn hệ thống ngân hàng trong việc kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, phải thừa nhận rằng thực sự các NHTM đã phải trải qua những tháng ngày (đặc biệt là trong tháng 2, tháng 3) cực kỳ khó khăn về thanh khoản và luôn nằm trong tình trạng “nguy cơ” Chiến dịch lãi suất của các ngân hàng giai đoạn này đã tạo... quá rõ ràng hoạt động chủ yếu của ngân hàng là huy động vốn để cho vay, không có một lý do gì có thể khiến các ngân hàng huy động được nguồn rồi mà lại không muốn cho vay ra cả, chẳng qua do kinh doanh khó khăn, do chưa chứng minh được hiệu quả của việc sử dụng vốn vay và khả năng trả nợ thấp nên họ đã không được ngân hàng chấp nhận cho vay Vốn dĩ việc kinh doanh của ngân hàng là dựa trên những đồng... thời hạn bắt buộc ? Các ngân hàng phải lên kế hoạch, vạch chiến lược thanh khoản cho từng giờ - làm sao tránh khỏi việc chiêu dụ khách hàng của nhau; sử dụng công cụ lãi suất ép nhau Thật lo lắng khi ngay trên thị trường liên ngân hàng, các ngân hàng cũng đó cú lỳc đối xử với nhau như 16 không phải họ đang trong cùng một trận tuyến chống lạm phát - lãi suất cho vay giữa các ngân hàng cú lỳc lên đến 43%/năm... dù ngân hàng có khó khăn như thế nào thì việc hoàn trả tiền gửi khi đến kỳ hạn cũng không bao giờ được chậm trễ Điều đó đã buộc ngân hàng phải từ chối với những dự án vay không đủ chuẩn và do vậy đã làm hạn chế khả năng cho vay của các ngân hàng Sự tương tác giữa các ngân hàng có phần suy giảm - cũng là một hệ lụy do việc vận dụng chính sách tiền tệ thời gian qua mang lại Nếu như quá trình tạo tiền của. .. của quan hệ cung cầu tín dụng trong nền kinh tế, mà trong đó NHTW có thể thực hiện vai trò điều tiết của mình thông qua các công chính sách tiền tệ để trực tiếp điều chỉnh lãi suất hoặc gián tiếp điều chỉnh quan hệ cung cầu tín dụng Phân tích các yếu tố tác động lên mặt bằng lãi suất của các ngân hàng sẽ cho ta lời giải khá cụ thể về việc nâng lãi suất và khả năng điều chỉnh giảm lãi suất của các ngân ... thực 11/ 06/2008, Lãi suất CB 13.0%/năm theo định 2316/QĐ-NHNN ngày 20/10/2008 ngày thực 21/10/2008, lói suất CB 12%/năm theo định 2559/QĐ-NHNN ngày 3 /11/ 2008 ngày thực 05 /11/ 2008, lói suất CB 11% /năm... 26/6/2008), từ +/- 2% lên +/- 3% (Quyết định 2635 ngày 6 /11/ 2008); giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 10%/năm xuống 8%/năm (Quyết định 2 811 ngày 20 /11/ 2008), 8% xuống 6% (Quyết định 2951 ngày 03/12/2008),... ngày 3 /11/ 2008 ngày thực 05 /11/ 2008, lói suất CB 11% /năm theo định 2808/QĐ NHNN ngày 20 /11/ 2008 ngày thực 21 /11/ 2008, lói suất CB 10%/năm theo định 2948/QĐ-NHNN ngày 03/12/2008 ngày thực 05/12/20,