1 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Hiện nay, vấn đề liên quan đến sách tiền tệ thị trường tài nước vấn đề thời kinh tế toàn xã hội Trong khoảng thời gian vừa qua, vấn đề trở thành chủ đề nghiên cứu nhiều chuyên gia kinh tế đề tài quan tâm toàn xã hội Thị trường tài trở thành vấn đề nhiều người quan tâm bất ổn khoảng thời gian qua Trong suốt khoảng thời gian từ năm 2007 đến nay, thị trường tài giới nói chung thị trường tài Việt Nam trải qua biến động diễn biến bất thường khiến cho kinh tế gặp phải khó khăn dẫn tới suy thoái khủng hoảng Song song với việc đối phó với vấn đề bất ổn thị trường tài chính, kinh tế phải bám sát với mục tiêu tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên với khó khăn gặp phải khiến cho doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn trì hoạt động sản xuất kinh doanh chưa tính đến việc tăng sản lượng để tăng trưởng phát triển Các hoạt động doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào việc vay vốn từ ngân hàng họ lại gặp trở ngại sách tiền tệ mà nhà nước đặt khó khăn tỷ giá hối đoái thay đổi từ biến động thị trường tài giới Những vấn đề bất ổn thị trường tài với mục tiêu tăng trưởng kinh tế đặt vấn đề lớn Nhà nước hoạch định sách kinh tế vĩ mô cụ thể sách tiền tệ Chính sách tiền tệ sách trung tâm ảnh hưởng lớn đến sách khác Nhà nước Đề tài nghiên cứu thực cần thiết để rút học cho hoạt động hoạch định sách tiền tệ sau Đề tài sâu vào trả lời câu hỏi: - Trong khoảng thời gian từ năm 2007 đến nay, trước tình hình diễn biến khó lường kinh tế vĩ mô, Việt Nam có phản ứng sách tiền tệ có tác động tới kinh tế vĩ mô Việt Nam? - Từ đánh giá tác động phản ứng sách, cần rút học cho việc sử dụng sách tiền tệ điều hành kinh tế vĩ mô? Tình hình nghiên cứu Trước đề tài có số nghiên cứu bối cảnh chung kinh tế giới chưa rõ phản ứng sách tiền tệ Việt Nam Bên cạnh tạp chí thời báo kinh tế hàng năm có viết sách tiền tệ thường bám sát vào kiện kinh tế khoảng thời gian tầm khoảng 1-2 năm chưa có nhìn tổng quát giai đoạn dài Trước nghiên cứu nhóm có đề tài “Chính sách tiền tệ Việt Nam sau gia nhập tổ chức thương mại giới” Tuy nhiên đề tài nghiên cứu với mục đích làm rõ tác động trình gia nhập tổ chức thương mại giới phương thức điều hành sách tiền tệ Việt Nam, đánh giá nội dung việc điều chỉnh sách tiền tệ sau gia nhập tổ chức WTO Việt Nam, phân tích học kinh nghiệm số nước nêu lên đề xuất, gợi ý nhằm hoàn thiện cách thức điều hành cải thiện hiệu sách tiền tệ Việt Nam Sự khác mục đích nghiên cứu điểm để nhóm nghiên cứu thực đề tài Việc nắm bắt thay đổi sách tiền tệ để phù hợp với bối cảnh kinh tế giới nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng không tạo sở cho đánh giá tương lai mà học để đưa định sách sau Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu 3.1 Mục tiêu Đề tài thực nhằm mục đích nghiên cứu diễn biến phản ứng sách tiền tệ khoảng thời gian 2007 tới nhằm rút học kinh nghiệm cho hoạt động hoạch định sách sau 3.2 Nhiệm vụ Để thực đề tài, nhóm nghiên cứu cần phải thực nhiệm vụ sau: _Phân tích diễn biến kinh tế vĩ mô kinh tế giới Việt Nam để từ tác động tới thị trường tài Việt Nam _ Từ tác động ra, nhóm nghiên cứu cần phải đưa vấn đề đặt cho kinh tế Việt Nam vấn đề ổn định kinh tế vĩ mô tăng trưởng kinh tế _ Sau vấn đề đặt ra, nhóm nghiên cứu cần phân tích làm rõ đánh giá phản ứng sách tiền tệ Việt Nam trước diễn biến thị trường tài _ Sau phân tích phản ứng sách, nhóm nghiên cứu rút học cho hoạt động hoạch định sách tiền đề nhằm rút kinh nghiệm cho hoạt động hoạch định tương lai Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 4.1 Đối tượng nghiên cứu: Chính sách tiền tệ Việt Nam 4.2 Phạm vi nghiên cứu: Về không gian sách tiền tệ việt Nam, thời gian năm 2007 đến Phƣơng pháp nghiên cứu 5.1 Phương pháp nghiên cứu chung Để thực đề tài, nhóm nghiên cứu sử dụng phương pháp nghiên cứu kinh tế, phương pháp tổng hợp, phương pháp thống kê 5.2 Phương pháp nghiên cứu cụ thể Nhóm nghiên cứu tập hợp tài liệu từ tài liệu báo cáo WB, IMF, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam để phân tích diễn biến sách tiền tệ khoảng thời gian nghiên cứu Bên cạnh phương pháp phân tích tổng hợp, nhóm nghiên cứu phân tích báo cảo ngành liên quan từ đánh giá phản ứng sách tiền tệ Việt Nam rút học kinh nghiệm Kết cấu đề tài Đề tài chia làm hai chương: Chương Diễn biến kinh tế vĩ mô vấn đề đặt cho kinh tế Việt Nam giai đoạn 2007 đến Chương Quá trình phản ứng sách tiền tệ Việt Nam học kinh nghiệm CHƢƠNG DIỄN BIẾN KINH TẾ VĨ MÔ VÀ NHỮNG VẤN ĐỀ ĐẶT RA CHO NỀN KINH TẾ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2007 ĐẾN NAY 1.1 Diễn biến kinh tế vĩ mô giai đoạn 2007 đến 1.1.1 Diễn biến kinh tế giới Trong giai đoạn từ năm 2007 đến nay, kinh tế giới trải qua thời kỳ biến động lớn đặc biệt giai đoạn điểm bật giới bất ổn kinh tế giới tiềm ẩn từ năm 2007 tới năm 2008 bùng nổ kinh tế lớn giới Mỹ sau lan nhanh toàn giới với tốc độ nhanh chóng Cho tới nay, dù khoảng thời gian khó khăn giới qua nhiên bất ổn, bấp bênh phục hồi kinh tế đe dọa cho kinh tế giới Điều gây nên bất ổn kinh tế giới vấn đề lạm phát Lạm phát toàn giới đồng loạt tăng cao đột biến Bảng 1.1 Lạm phát giới khu vực giai đoạn 2007 – 2008 (%) Khu vực 2006 2007 2008 Thế giới 3,4 5,0 5,9 Các kinh tế phát triển 1,8 3,1 3,2 Liên minh châu Âu 2,2 3,1 3,7 Các nước châu Phi 7,0 7,1 11,2 Các nước phát triển châu Á 4,1 6,3 7,4 Nguồn: IMF Dựa vào bảng 1.1 thấy, lạm phát khu vực giới tăng đáng kể từ năm 2007 Lạm phát giới tăng 2% từ năm 2006 – 2007, tăng thêm 0,9% vào năm 2008 Các kinh tế phát triển tăng lên 1,3% vào năm 2007, tăng thêm 0,1% vào năm 2008 Lạm phát nước châu Phi tăng mạnh vào năm 2008 (tăng thêm 4,1% so với năm 2007); nước phát triển châu Á năm 2007 tăng lên tới 2,2% so với 2006 năm 2008 tăng thêm 1,1% so với năm 2008 Ngày 11/7/2008 giá dầu thô giới đạt mức kỷ lục 147 USD/thùng, tăng gấp rưỡi mức giá hồi đầu năm 2008 Tuy nhiên, đổ vỡ thị trường tài Mỹ ngày gia tăng, cộng với suy giảm kinh tế lan rộng hoạt động đầu đẩy giá dầu tụt dốc, có lúc giá dầu 40 USD/thùng vào cuối tháng 12/2008 Bên cạnh biến động giá dầu, giá vàng liên tục tăng mạnh tháng đầu năm 2008 Sau giá vàng đạt mức kỷ lục 1033,9 USD/ounce vào tháng 3/2008 giá vàng lại giảm xuống giảm không mạnh khủng hoảng tài Mỹ Trong tháng 7/2008, lạm phát Mỹ lên mức 5,6% so với kỳ năm trước – mức cao 17 năm qua Tại khu vực đồng Euro, mức lạm phát tháng 7/2008 4%, gấp đôi so với mục tiêu 2% mà Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đặt Nhật Bản từ lâu diễn tình trạng giảm phát, đến tháng 6/2008, lạm phát lên tới 2% Tình trạng lạm phát nửa đầu năm 2008 gia tăng nhiều nước châu Á Trung Quốc 7,1%, Ấn Độ 12,44%, Hàn Quốc 5,9% - mức cao 10 năm qua Tuy nhiên vào nửa cuối năm 2008, với việc giá dầu, giá vàng, giá lương thực giảm mạnh lạm phát dần không mối quan tâm nước giới lúc này, giới đối mặt với mối nguy hiểm khác suy thoái kinh tế Trong kinh tế khắp giới đối mặt với tình trạng lạm phát tăng cao cách đột biến, tăng trưởng GDP bước sang năm 2007 2008 lại có sụt giảm hầu khắp kinh tế đặc biệt kinh tế phát triển Bảng 1.2 Tăng trƣởng GDP giới khu vực giai đoạn 2006 – 2008 (%) Khu vực quốc gia 2006 2007 2008 Thế giới 5,1 5,0 3,7 Các kinh tế phát triển 3,0 2,6 1,4 Hoa Kỳ 2,8 2,0 1,4 Liên minh châu Âu 3,3 3,1 1,5 Canada 3,1 2,7 0,6 Nhật Bản 2.4 2,1 0,5 Các kinh tế phát triển 7,9 8,0 6,6 Braxin 3,8 5,4 5,2 Châu Phi 6,1 6,1 5,2 Trung Đông Âu 6,7 5,7 4,2 Các kinh tế châu Á 9,8 9,5 8,3 Trung Quốc 11,6 11,9 9,7 Ấn Độ 9,8 9,3 7,8 Nguồn: IMF Tốc độ tăng trưởng kinh tế giới có sụt giảm nhẹ vào năm 2007 (giảm 0,1% so với năm 2006) sụt giảm mạnh vào năm 2008 (giảm 1,3% so với năm 2007) Tăng trưởng kinh tế phát triển giới có xu hướng giảm năm 2007 năm 2008, kinh tế phát triển đặc biệt khu vực châu Á lại có xu hướng tăng vào năm 2007, có giảm vào năm 2008 nhiên độ giảm không lớn dù giảm khu vực quốc gia giữ tốc độ tăng trưởng thuộc loại cao giới Có thể nói, kinh tế phát triển đóng góp phần lớn tăng trưởng GDP giới Từ số liệu trên, nói giai đoạn 2007 – 2008, kinh tế giới mắc phải bất ổn nghiêm trọng lạm phát tăng cao đột biến, tăng trưởng GDP sụt giảm đáng kể, kinh tế phát triển lớn giới Năm 2008 năm mà khủng hoảng tài Mỹ bùng nổ lan rộng toàn giới từ khủng hoảng tài trở thành khủng hoảng kinh tế Trong năm 2007, thị trường tài giới bị đe dọa âm ý bùng nổ bong bóng nhà đất Mỹ Việc bùng nổ bong bóng gây tác động vô lớn tạo khủng hoảng tài toàn cầu vào năm 2008 Sau thời gian thị trường bất động sản Mỹ sốt lên nhanh chóng, thị trường rơi vào tình trạng đóng băng khiến cho nhiều nhà đầu vay tiền đầu tư toán khoản nợ Số nợ xấu khách hàng vỡ nợ ngày tăng cao đẩy công ty thương mại tín dụng vào cảnh thua lỗ Hàng loạt ngân hàng rơi vào trạng thái khoản nghiêm trọng đứng bờ vực phá sản Cuộc khủng hoảng không dừng lại Mỹ mà lan sang nước châu Âu ảnh hưởng tới ngân hàng lớn châu lục Northern Rock Anh hay Liên minh ngân hàng Thụy Sỹ (UBS) Hệ cổ phiếu tài Mỹ liên tục lao dốc số giám đốc điều hành tập đoàn tài Mỹ việc Một số tập đoàn, có Citigroup, Merill Lynch Morgan Stanley phải nhờ sự trợ giúp từ bên việc bán lại cổ phần cho nhà đầu tư lớn nước Năm 2008 năm 2009, tài giới bị chi phối gần hoàn toàn khủng hoảng tài nổ Mỹ Những vụ sụp đổ tập đoàn, công ty tài hàng đầu Mỹ Bear Stearn, Lehman, Brother; Fannie Mae Freddie Mac – hai công ty đóng vai trò chủ chốt vận hành thị trường nhà thứ cấp Mỹ, sụp đổ tập đoàn bảo hiểm hàng đầu giới AIG; Merill Lynch – quỹ đầu tư hàng đầu giới thành lập từ năm 1914 với số tài sản khổng lồ khoảng 1,6 nghìn tỷ USD Sự sụp đổ công ty, tập đoàn tài không ảnh hưởng lớn đất nước Mỹ mà ảnh hưởng toàn giới Ở Anh, khoảng 10 ngày sau Lehman sụp đổ có tới ngân hàng lớn bị rơi vào tình trạng bị phá sản, tới ngày 29/09/2008 hai số Bradford Bingley (B&B) phá sản phải bán bớt phần hoạt động, đồng thời bị quốc hữu hóa với ngân hàng HBOC Ở Đức, ngân hàng cho vay bất động sản hàng đầu Đức Hypo Real Estate thoát khỏi nguy phát sản gang tấc nhận gói cứu trợ Ngân hàng Trung ương Đức Bundesbank Tại Nhật Bản, nơi coi an toàn, có nợ cho vay cầm cố chuẩn bị ảnh hưởng nhiều mà sau đổ vỡ Lehman Brothers, trái phiếu công ty ngân hàng Nhật Bản mua sợ rủi ro Do công ty đổ xô đến vay ngân hàng ngân hàng tăng cho vay đột ngột họ phải chọn lọc khác hàng Tình trạng làm cho khan tín dụng trở nên tồi tệ Có thể thấy, sau vụ sụp đổ tên tuổi lớn tài giới tài giới thực rơi vào tình trạng rối loạn, kiểm soát Trước tình hình khủng hoảng lan rộng vậy, quốc gia , tổ chức kinh tế giới bắt tay vào việc khôi phục đưa kinh tế thoát khỏi khủng hoảng với nhiều diễn dàn, hội nghị khu vực kinh tế, quốc gia tổ chức nhằm chia sẻ kinh nghiệm, bàn bạc giải pháp, tìm cách khôi phục lòng tin vào phục hồi kinh tế toàn giới chương trình cứu trợ ngân hàng kế hoạch kích thích kinh tế khổng lồ nhằm tăng vốn khẩn cấp cho định chế tài chính, mua lại tài sản xấu, bảo lãnh toán, tăng cung khoản cho hệ thống tài Cùng với biện pháp trợ giúp khẩn cấp khu vực tài ngân hàng kinh tế giới đồng loạt hạ thấp mức lãi suất xuống thấp kỷ lục năm 2009 Trước biến động khó lường kinh tế, buộc ngân hàng trung ương nước giới phải thực thi sách tiền tệ đột ngột Nhờ giải pháp cứu trợ khẩn cấp đưa ra, đầu năm 2009 hầu hết thị trường chứng khoán giới tăng điểm mạnh mẽ sau giảm xuống đáy vào cuối năm 2008 có xu hướng lên Tốc độ phục hồi thời điểm đáy khủng hoảng tháng 3/2009 giá trị cao năm đạt cao, số Nikkei 225 Nhật Bản tăng 50,8%, ASX Australia tăng 56,9%, DAX Đức tăng 64%, S&P 500 Mỹ tăng tới 66,7% Trong 11 tháng đầu năm 2009, loại trái phiếu có định mức tín nhiệm thấp giới bắt đầu mang lại tỷ suất lợi nhuận cao cho nhà đầu tư, trung bình tới 58%, thị trường hàng hóa với mức lợi nhuận 36%, vàng 34%, chứng khoán 29%, trái phiếu doanh nghiệp hạng đầu tư 23%, trái phiếu phủ 8% Vào thời điểm đó, hầu hết dự báo kinh tế năm 2010 nhìn chung sáng sủa với mức tăng trưởng đạt 4% tiếp tục tăng trưởng cho năm Kết thúc năm 2009, khủng hoảng kinh tế tác động cách sâu rộng tới toàn kinh tế giới, không quốc gia thoát khỏi ảnh hưởng này, dù Chính phủ nước thực nhiều giải pháp trợ cứu từ cuối năm 2008 năm 2009, kinh tế giới chìm sâu suy thoái chưa có vài thập kỷ gần Theo số liệu IMF, kinh tế giới năm 2009 với tỷ lệ tăng trưởng -1,0%, nước phát triển tăng trưởng -3,4% kinh tế phát triển ước tính tăng 1,7% Riêng kinh tế Mỹ, nơi khởi phát khủng hoảng tài chính, tín dụng suy giảm kinh tế mức tồi tệ, với GDP thực tế năm ước giảm 2,7% Tốc độ suy giảm kinh tế năm 2009 khu vực đồng Euro Nhật Bản dự tính trầm trọng so với Mỹ giảm tương ứng -4,2% -5,4% Khác với kinh tế phát triển, kinh tế châu Á – Thái Bình Dương, bị suy thoái song coi điểm sáng kinh tế giới Dự tính tốc độ tăng GDP thực tế chung nước phát triển khu vực châu Á năm 2009 6,2% bật Trung Quốc với 8,3%, Ấn Độ với 7%, Việt Nam 5,32% Đặc biệt, thời gian này, đồng USD giảm giá mạnh so với đồng tiền khác, 15%, tác động không nhỏ kinh tế giới Đồng USD giảm giá đẩy dầu lửa vàng vào “cơn bão giá” Đầu năm 2009, giá vàng mức 880USD/ounce, tăng đặn suốt năm tới cuối năm có giá vàng lên mức cao kỷ lục 1.250 USD/ounce Giá vàng tăng cao kỷ lục đẩy giá dầu lửa giới tăng gấp đôi so với đầu năm Chốt phiên giao dịch ngày 24/12/2009, giá dầu giao tháng 2/2010 đóng cửa mức 76,5 USD/thùng, tăng khoảng 60% so với mức 50 USD phiên giao dịch cuối năm 2008 Như vậy, dự báo việc giá vàng giá dầu giảm vào cuối năm 2008 không xác vào năm 2009, vàng dầu tăng giá đồng loạt, chí tăng mạnh so với đầu năm 2008, điều dó dẫn điến nguy lạm phát tăng cao bất ổn kinh tế rình rập Năm 2009, năm mà hầu hết kinh tế lớn giới gặp khủng hoảng trầm trọng, năm 2010 đánh dấu bước phục hồi nhiều kinh tế, dù mong manh tiềm ẩn nhiều nguy đổ vỡ khủng hoảng khác Trong năm này, kinh tế toàn cầu lấy lại đà tăng trưởng với tốc độ xấp xỉ 5,1%, cao tốc độ tăng trưởng trung bình giới thập niên vừa qua Nhưng điều khác biệt so với thời kỳ tiền khủng hoảng động lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mỹ, châu Âu hay Nhật Bản mà kinh trỗi dậy, kinh tế Trung Quốc, Brazil, Ấn Độ Dù xu hướng sụt giảm tăng trưởng kinh tế toàn giới, song kinh tế trì mức tăng trưởng tương đối nhanh với tốc độ tăng trưởng 7,1% năm 2010 với tốc độ vậy, coi nhóm nước đóng góp tích cực cho tốc độ tăng trưởng toàn giới năm 2010 Trong đó, tốc độ tăng trưởng Trung Quốc năm 2010 10,5%, Ấn Độ 9,7% Brazil 7,1% Tuy nhiên, kinh tế lại đứng trước nguy khác dòng vốn ngoại đổ vào cách ạt, điều làm cho kinh tế nóng lên, đe dọa tới gia tăng giá 10 hàng hóa từ ảnh hưởng đến lạm phát vốn cao quốc gia Trong đó, cường quốc kinh tế Mỹ chưa thể thoát khỏi khủng hoảng với bất ổn hữu thị trường nhà đất lao động vào năm 2010 Ngân sách năm 2010 Mỹ bội chi 1.400 tỷ USD (gần 10% GDP) Chính phủ Mỹ phải vay, nợ tới 87% tổng sản phẩm nội địa Như vậy, dấu hiệu phục hồi xuất từ đầu năm 2009 với dự báo khả quan năm 2010 kinh tế giới chưa thể thoát khỏi khủng hoảng, bất ổn kinh tế trở ngại lớn giới, phục hồi kinh tế giới năm chủ yếu nhờ gói cứu trợ, kích thích kinh tế mang tính ngắn hạn, tức thời giải cứu phủ giải pháp lâu dài Những tác động tiêu cực khủng hoảng tài từ năm 2008 chưa thể xóa bỏ kinh tế giới khủng hoảng nổ lại đe dọa tới phục hồi ổn định kinh tế, làm cho kinh thế giới thêm bất ổn khó lường, khủng hoảng nợ công châu Âu bùng phát vào đầu năm 2010 Nghiêm trọng thời điểm khủng hoảng nợ công Hy Lạp, không đe dọa nghiêm trọng tới kinh tế Hy Lạp mà gây ảnh hưởng to lớn tới kinh tế lớn giới EU dù chiếm 2,6% tổng GDP toàn khu vực Tỷ lệ nợ công cao thâm hụt ngân sách trầm trọng điểm yếu chung phổ biến kinh tế nguyên nhân gây khủng hoảng vào lịch sử kinh tế EU Tốc độ tăng trưởng Hy Lạp giai đoạn 2001 – 2007 trung bình đạt 4,0%/ năm cao mức chung toàn khối EU Tuy nhiên, hưởng lợi suất trái phiếu phủ thấp, chi tiêu công Hy Lạp lại tăng mạnh theo tăng trưởng kinh tế, thêm vào Hy Lạp lại rơi vào tình trạng thất thu thuế khiến nợ công bội chi ngân sách mức cao toàn khối EU Hai khủng hoảng tài khủng hoảng nợ công làm cho tình trạng trở nên trầm trọng, khiến mức bội chi ngân sách tỷ lệ nợ công Hy Lạp vọt lên mức kỷ lục 15,4% 126,8% GDP so với mức chung bình EU 6,3% 79,2% Điều nguy hiểm từ việc vỡ nợ Hy Lạp lan truyền sang nước có nợ công thâm hụt ngân sách mức độ đáng ngại Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Ireland, Ý (nhóm nước PIIGS), sau toàn EU giới Có hai lý chính: Thứ nhất, thị trường tài niền tin vào đồng tiền chung châu Âu Thứ hai, quan trọng trái phiếu phủ Hy Lạp nhóm nước 40 thực sách tiền tệ thắt chặt NHNN nửa năm đầu năm 2008 Tiếp đó, hàng loạt điều chỉnh giảm lãi suất tỷ lệ trữ vào giai đoạn cuối năm 2008 tới đầu năm 2009 Bởi giai đoạn này, chủ trương Chính phủ Việt Nam nới lỏng sách tiền tệ nhằm thúc đẩy kinh tế phát triển Trong lạm phát mức cao việc điều chỉnh nhanh, để bắt kịp với tình hình chung giới việc điều chỉnh hợp lý mục tiêu bảo đảm an sinh xã hội, giảm thất nghiệp nhiệm vụ cấp bách giai đoạn Với việc thực sách tiền tệ linh hoạt, kết năm 2009, tỷ lệ tăng trưởng 5,32% số giá tiêu dùng năm 2009 tăng 6,88% so với năm 2008, kết thành đáng khích lệ việc điều hành kinh tế vĩ mô Việt Nam, bối cảnh khủng hoảng kinh tế toàn cầu, kinh tế vừa đạt mức tăng trưởng tương đối mà vừa giữ mức lạm phát không cao Việc tăng trưởng kinh tế cần phải kích thích đầu tư, kích thích tiêu dùng, từ mà lạm phát tăng lên, ưu tiên kiềm chế lạm phát đầu tư, tiêu dùng phải giảm xuống, sách tài khóa tiền tệ phải thắt chặt hơn, từ mà làm giảm tăng trưởng kinh tế Năm 2009, tăng trưởng bị chậm lại 0,86 điểm phần trăm so với năm 2008, lạm phát lại tăng chậm mức 13,37 điểm phần trăm Xem xét diễn biến lạm phát, năm 2008, giá tiêu dùng tăng với tốc độ cao vào đầu năm, tăng thấp dần vào năm lần nhiều năm giảm liền tháng cuối năm, năm 2009 lại diễn biến ngược lại, có xu hướng tăng thấp vào đầu năm tăng cao vào tháng cuối năm (năm 2008, tháng đầu năm tăng 2,48%/tháng, tháng cuối năm giảm 0,33%/tháng; năm 2009, tháng đầu năm tăng 0,43%/tháng, tháng cuối năm tăng 0,73%/tháng) Lạm phát có diễn biến chủ yếu việc phủ thay đổi mục tiêu ưu tiên điều hành sách tiền tệ - tài khóa thời gian Do sách kích cầu lớn nới rộng sách năm 2007, nhận thấy lạm phát tăng cao vào đầu năm 2008, phủ chuyển sang thực sách tiền tệ thắt chặt liệt Nhờ sách mà vào tháng cuối năm 2008, số giá tiêu dùng vào tháng cuối năm 2008 tăng với tốc độ chậm so với đầu năm, độ trễ sách kéo dài tới tháng đầu năm 2009 mà tháng đầu năm 2009, lạm phát có diễn biến tăng chậm Do nhận thấy sụt giảm đáng kể tăng trưởng kinh tế, đặc biệt bối cảnh kinh tế giới thời gian bùng nổ khủng hoảng đó, Chính phủ Việt Nam chuyển mục tiêu sang ngăn chặn 41 suy giảm kinh tế, nới lỏng sách tiền tệ sách tài khóa Tốc độ tăng dư nợ tín dụng năm 2009 lên đến 37,7% cao nhiều so với tốc độ tăng 22% 2008 Trước thay đổi sách vậy, khiến cho lạm phát tăng nhanh trở lại vào tháng cuối năm 2009 Sự điều chỉnh có tác động tích cực tăng trưởng kinh tế năm 2009, Việt Nam lấy lại đà tăng trưởng vào quý sau quý I giảm sâu, năm 2008 quý I tăng 7,49%, quý II tăng 5,72%, quý III 5,98%, quý IV tăng 5,98%; năm 2009, quý I tăng 3,14%, quý II tăng 4,46%, quý III tăng lên tới 6,04%, quý IV tăng 6,9% Dù cải thiện tốt tốc độ tăng trưởng kinh tế, nhiên hiệu ứng phụ từ thay đổi sách làm cho dư nợ tín dụng tăng trưởng cao, bội chi ngân sách tăng cao từ 5% - 6,9% GDP, làm cho giá tiêu dùng tăng cao lên vào cuối năm, lại thêm vào thời điểm Tết Dương lịch, Tết Âm lịch yếu tố làm tăng lạm phát giới Việt Nam năm 2010 phải đối diện với nguy lạm phát tăng cao trở lại Trước tình hình vào tháng 11/2009, Chính phủ thực biện pháp thắt chặt tiền tệ việc nâng cao mức lãi suất, nâng tỷ giá liên ngân hàng Việc điều chỉnh nhằm cân lại việc kiềm chế lạm phát nhu cầu tăng trưởng kinh tế Như vậy, việc kiểm soát tốc độ tăng giá tiêu dùng tầm tay Chính phủ, nhiên, thời gian qua, tốc độ tăng giá tiêu dùng Việt Nam mức cao so với nước khu vực, châu Á giới Năm 2007 so với năm 2000, tốc độ tăng giá tiêu dùng Việt Nam cao thứ 10 nước Đông Nam Á (sau Myanmar, Indonesia, Lào), cao thứ 14 39 nước vùng lãnh thổ châu Á, cao thứ 59 157 nước vùng lãnh thổ giới, năm 2008 so với năm 2000 tương ứng đứng thứ 4, thứ thứ 34 , năm 2009 so với năm 2000 thứ bậc Việt Nam tăng cao Trong đó, mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2010 6,5%, cao mức 5,32% năm 2009 1,18% Còn lạm phát tăng chưa đến 0,5% Như vậy, dù thực sách tăng trưởng kinh tế ưu tiên hàng đầu, lạm phát ưu tiên thứ Kết thúc năm 2009, phủ nước giới lạc quan vào kinh tế nhiên tỏ thận trọng Theo IMF dự báo, kinh tế giới năm 2010 tăng trưởng 3,1% Các kinh tế nước phát triển kỳ vọng nhiều vào tốc độ tăng trưởng kinh tế, kinh tế phát triển quốc gia Châu Á – Thái Bình Dương tiếp tục đà tăng trưởng dẫn đầu trình phục 42 hồi kinh tế giới, Trung Quốc dự báo tăng trưởng cao 9%, Ấn Độ 7%, Việt Nam Lào 5% Sau thành công năm 2009, nhận thấy Việt Nam có hội nhiều cho mức tăng trưởng cao hơn, đầu năm 2010, sách tiền tệ Việt Nam tăng tỷ giá VND/USD nhằm khuyến khích xuất Việc đặt hai mục tiêu tăng trưởng tín dụng lạm phát mục tiêu chứa đầy mâu thuẫn Vì việc trì mức tín dụng cao cố định (20%) gây nguy hại tới việc giữ mức lạm phát mức 8%, làm mức lạm phát tăng cao Với tỷ lệ tăng trưởng tín dụng tác động tới tổng phương tiện toán Việt Nam, tính tới năm 2010, tổng phương tiện toán Việt Nam tăng đột biến, khiến cho mức cung tiền M2/GDP tăng lên nguy lạm phát tất yếu tăng cao Chỉ số giá tiêu dùng năm 2010 diễn biến thất thường, tháng đầu năm tăng cao chủ yếu nhu cầu theo mùa vụ có nới lỏng sách tiền tệ từ năm 2009; tháng năm tăng chậm lại chủ yếu giá lương thực giảm giá thực phẩm tăng chậm; tháng cuối năm số giá tiêu dùng lại tăng vọt lên nhiều yếu tố định tỷ giá VND/USD tăng, học phí điều chỉnh tăng vào tháng đầu năm học, giá vàng tăng mạnh, tăng trưởng tín dụng tăng cao vào đầu năm; yếu tố cộng hưởng lại khiến cho số giá tiêu dùng vào tháng cuối năm 2010 tăng mạnh Nhận thấy số giá tiêu dùng tới cuối năm 2010 tăng cao, NHNN bắt đầu thắt chặt tiền tệ cách tăng mức lãi suất Dù sách tài khóa giữ quan điểm thắt chặt, khoản chi ngân sách có xu hướng giảm chi thường xuyên tổng chi ngân sách tăng cao Như vậy, phản ứng NHNN trước tình hình kinh tế bị động giải pháp tình Việc phối hợp sách tiền tệ lẫn sách tài khóa chưa thực đồng có hiệu cao Có thể thấy, sách tiền tệ mở rộng nhằm cung ứng lượng vốn cho việc sản xuất, kích thích xuất nhiên điều ngược lại với mục tiêu lạm phát, đó, đến lượt sách tài khóa cần phải có tác động nhằm kiềm chế tác động sách tiền tệ nhằm hướng tới mục tiêu lạm phát, nhiên sách tài khóa chưa thực cách hiệu thật Kết thúc năm 2010, kỳ vọng, Việt Nam đạt mức tăng trưởng kinh tế 6,78%, nhiên số giá tiêu dùng bình quân năm lại tăng tới 9,19% so với năm 2009 Rõ ràng, việc NHNN sử dụng sách tiền tệ cách thụ động kết mong đợi, tăng trưởng kinh 43 tế cao lạm phát cao Hầu kiến trí cho rằng, nguyên nhân sâu xa lạm phát hiệu đầu tư suất lao động thấp, tính gia công cao, nhập siêu lớn, bội chi ngân sách so với GDP giảm so với năm trước thấp mục tiêu (tương ứng 5,8% so với 6,6% 6,2%) mức bội chi ngân sách cao; bên cạnh yếu tố thiên tai, dịch bệnh Như vậy, việc giải mục tiêu lạm phát sớm chiều mà cần phải thực có lộ trình, kết hợp đồng bộ, quán chặt chẽ công cụ điều hành kinh tế vĩ mô Chính phủ mục tiêu lạm phát đạt bền vững Điều cho thấy rõ lúng túng NHNN trước việc kiểm soát lạm phát Việc thực thi sách tiền tệ thắt chặt vào tháng cuối năm 2010 chưa có tác dụng cho tháng đầu năm 2011 Hệ là, tháng đầu năm 2011, số CPI tăng cao đặc biệt tháng tăng lên với mức 3,32%, tháng lại tăng 1% Tháng tháng năm 2011, số CPI tăng cao đột biến (tương ứng 2,17% 3,32%) loạt yếu tố tác động cộng hưởng như: vào dịp Tết nguyên đán Tân Mão, tăng giá điện, giá xăng dầu, tỷ giá vào tháng tháng 3/2011 Như vậy, mục tiêu kiềm chế lạm phát mức 7% mà Quốc hội đưa cho năm 2011 khó thực Trong bối cảnh nước phát triển Trung Quốc Ấn Độ thực thi liệt sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát, Việt Nam, thực theo Nghị 11 Chính phủ thực thi sách tiền tệ thắt chặt theo chủ trương từ cuối năm 2010 Và tới tháng lại cuối năm 2011 lạm phát kiềm chế xuống thấp Tuy nhiên tính trung bình năm, lạm phát vấn đề thực cần ưu tiên, không giới, mà Việt Nam chịu mức lạm phát cao năm 2011 (CPI trung bình năm 2011 18,58%) tốc độ tăng trưởng đạt 5,89%, thấp mức 6,78% năm ngoái thấp mức dự kiến 7% – 7,5%) Điều cho thấy, thấy lạm phát diễn biến tăng thấp vài tháng trí năm mà vội lơ nguy lạm phát tăng cao trở lại lớn Bước sang tháng đầu năm 2012 lạm phát đình trệ song hành với Chỉ số giá tiêu dùng so với kỳ năm 2011 15,95% thu nhập đa số người dân điều chỉnh tăng cả, điều tác động lớn đến tâm lý chi tiêu tổng cầu nói chung Sang đầu năm 2012, giá loại hàng hóa thiết yếu xăng dầu, gas, 44 than…đồng loạt tăng, lại tiếp tục ảnh hưởng đến sản xuất tiêu dùng Các yếu tố đầu vào thiết yếu sản xuất tăng giá, dẫn đến sản xuất nước gặp khó khăn hơn, bắt buộc phải đẩy giá thành lên có lãi Từ lại ảnh hưởng đến tổng cầu cuối Theo nhận định NHNN tới thời điểm có hai điều kiện để NHNN đưa định hạ trần lãi suất huy động khoản hệ thống ngân hàng cải thiện đáng kể lạm phát ổn định Ngày 10/4/2012, NHNN đưa Quyết định số 693 hạ trần lãi suất huy động từ mức 13% xuống 12 % Theo số nhận định chuyên gia kinh tế định bất ngờ bối cảnh nay, lạm phát Việt Nam giảm ổn định vài tháng, đó, tính trung bình lạm phát năm Việt Nam lạm phát mức cao Tuy nhiên, lại có nhiều doanh nghiệp sản xuất kinh doanh bị đình trệ, sản xuất cầm chừng, chí phá sản sách tiền tệ thắt chặt NHNN thời kỳ trước nên thời gian tình trạng phổ biến kinh tế vốn ngân hàng ứ đọng nhiều doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn lãi suất cho vay mức cao, lực doanh nghiệp lại khó đủ kiều kiện vay vốn, vậy, tháng đầu năm 2012 tăng trưởng tín dụng mức 0,4% tiêu mức tăng trưởng tín dụng năm 15 – 17% Dù NHNN có định hạ trần lãi suất huy động doanh nghiệp không lạc quan tỏ thờ với định này, từ hạ trần lãi suất huy động tới hạ lãi suất cho vay phải có độ trễ tới quý III năm 2012 chí năm Lãi suất biện pháp hành chính, khó khăn doanh nghiệp Thực tế, doanh nghiệp hấp thụ vốn không tiếp cận vốn, việc hạ trần lãi suất huy động chưa có tác dụng tới tăng trưởng tín dụng tới cải thiện kinh tế Lạm phát tháng đầu năm 2012 mức thấp (trung bình hàng tháng tháng 1%, tháng 1,37%, tháng 0,16%) nguyên nhân chủ yếu hàng hóa ế ẩm nên buộc phải giảm giá, số hàng tồn kho mức cao đột biến (35%); bên cạnh tăng trưởng tín dụng thấp, khiến cho tăng trưởng kinh tế xuống đáng phải quan tâm Việc đặt mức tăng trưởng GDP 6% khó khăn lớn kinh tế Việt Nam Bởi mức tăng trưởng quý I năm 2012 4% cao mức 3,1% quý I năm 2009, mà tăng trưởng trung bình năm 2009 5,32% (năm 2009 năm đại suy thoái kinh tế), năm 45 2012 để đạt mức tăng trưởng 6%/năm kinh tế Việt Nam cần phải có nỗ lực to lớn Kết thúc quý I năm 2012, tổng cung kinh tế có vấn đề, hàng tồn kho dư thừa nhiều, lực sản xuất thụt giảm, tổng cầu giảm sút Như vậy, việc hạ trần lãi suất NHNN hướng tới mục tiêu tăng trưởng kinh tế kiềm chế lạm phát, thời gian tới có thay đổi tăng lương, chất tạo nạc nông nghiệp làm tăng giảm giá số loại thực phẩm, tác động sách tiền tệ thắt chặt, đầu tư công… Có thể nói, theo Nghị 11 Chính phủ đưa chủ trương ổn định tương đối lạm phát, kinh tế vĩ mô, tạo tiền đề cho kinh tế lành mạnh hơn, thực chất, tăng trưởng nhanh bền vững mục tiêu cuối mong muốn đạt Nếu có đạt thành công Nghị kiềm chế lạm phát thành công trung gian, để hướng tới mục tiêu tăng trưởng cách bền vững Do vậy, không nên kinh tế giảm sâu, nên việc nới lỏng tín dụng, tạo điều kiện thuận lợi để Doanh nghiệp tiếp cận tín dụng bất ngờ thời điểm điều chỉnh hợp lý NHNN Thêm vào đó, nhìn lại biểu đồ số giá tiêu dùng qua năm nhận thấy điều, từ năm 2005 tới 2007 số dao động không nhiều, đồng nhiên tới giai đoạn 2008 – 2011 số dao động mạnh mẽ, tăng vọt vào năm 2008 2011 giảm sâu 2009 Điều cho thấy Chính phủ Việt Nam kiểm soát việc kiềm chế ổn định lạm phát khoảng thời gian gần Việc thực kiềm chế lạm phát tạm thời ưu tiên cho tăng trưởng dù đạt thành định nhiên để giữ mức độ lạm phát ổn định điều khó khăn Lạm phát biến động mạnh mẽ không trở thành tín hiệu tốt giá cho kinh tế thị trường, điều ảnh hưởng tới nhận định, dự báo nhà đầu tư, tăng rủi ro đầu tư, dẫn đến niềm tin nhà đầu tư ảnh hưởng tiêu cực tới việc thu hút vốn đầu tư vào kinh tế Việt Nam Bên cạnh đó, phải xét đến hiệu tác động việc điều chỉnh tỷ giá NHNN từ năm 2007 tới cán cân xuất nhập Việt Nam Với ba lần tác động thay đổi tỷ giá (năm 2007, năm 2009 năm 2010) nhằm khuyến khích xuất khẩu, việc giảm giá 46 đồng nội tệ giúp hàng hóa Việt Nam trở nên cạnh tranh so với hàng hóa Mỹ Điều giúp doanh nghiệp xuất dễ dàng tăng cường xuất khẩu, thông qua làm giảm nhu cầu nhập vào Việt Nam Hình 2.3 Tình hình xuất nhập hàng hóa dịch vụ Việt Nam giai đoạn 2005 – 2011 (tỷ VND) 140 120 100 80 60 40 20 -20 -40 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Nhập 41.92 49.53 60.8 80.4 68.8 92.32 117.659 Xuất 36.49 44.7 48.4 62.9 56.6 76.05 101.92 Cán cân thương mại -5.43 -4.83 -12.4 -17.5 -12.2 -16.27 -15.739 Nguồn: Tổng cục thống kê Việc điều chỉnh tỷ giá góp phần làm tăng giá trị xuất hàng hóa dịch vụ Việt Nam năm 2008 Tình trạng nhập siêu cải thiện năm 2009, giá trị xuất năm 2010 tăng lên đáng kể Tuy nhiên, đạt số có phải việc điều chỉnh tỷ giá hay không cần phải xem xét đến yếu tố nhu cầu nhập giảm số yếu tố khả tăng lượng hàng xuất theo nhu cầu thị trường, kim ngạch xuất khẩu, tâm lý tiêu dùng, hàng thay hàng bổ sung, hàng thông thường hàng cao cấp, nguyên vật liệu máy móc đặc chủng nước chưa sản xuất được… Bên cạnh đó, thay đổi tỷ làm gia tăng gánh nặng khoản nợ nước Tuy nhiên tác động có hai chiều hướng Một là, việc tăng tỷ giá khiến việc xuất dễ dàng hơn, doanh nghiệp thu ngoại tệ để trả nợ, Hai là, doanh nghiệp vay nợ nước để đầu tư dự án nước, sản phẩm dự án lại tiêu thụ chủ yếu nước, định giá đồng VN, nên việc thay đổi tỷ giá lại khiến cho gánh nặng nợ nước doanh nghiệp tăng lên Việc điều chỉnh sách tỷ giá NHNN nhằm rút ngắn khoảng cách 47 tỷ giá thức tỷ giá tự do, thu hút lượng ngoại tệ ngân hàng để phục vụ mục tiêu điều hành phủ, tăng dự trữ ngoại hối, nhiên việc điều chỉnh khiến người cầm tiền thấy lo ngại giá đồng nội tệ, khiến họ tiếp tục găm giữ đồng ngoại tệ, đẩy mạnh kỳ vọng người cầm tiền USD vào biến động tương lai tỷ giá, làm gia tăng thêm tình trạng đô la hóa, không thực mục đích NHNN Mặt khác, phá giá VND tạo nên mặt giá thị trường nước, tác động đến tăng số CPI, mục tiêu kiềm soát lạm phát rõ ràng khó đạt Dù việc điều chỉnh sách tiền tệ Việt Nam nhiều bất cập gặp nhiều khó khăn nhiên, với kết đạt Việt Nam coi điểm sáng việc giữ vững mục tiêu tăng trưởng kinh tế qua năm, đặc biệt qua thời kỳ khủng hoảng kéo dài khó lường trước diễn biến Từ nhận xét diễn biến kinh tế vĩ mô thấy bất cập điều hành sách tiền tệ Việt Nam điều chỉnh đưa có độ trễ định, nhanh phải tháng, chậm cần tới năm có tác dụng, nhiên lực dự báo cách chuyên nghiệp, xác, thông tin kịp thời, đầy đủ Việt Nam thiếu nhiều đó, điều chỉnh Chính phủ, NHNN thường chậm trễ, thiếu xác, linh hoạt, bị đồng, đối phó Bên cạnh đó, phối hợp sách tài khóa ghi nhận linh hoạt lĩnh vực hiệu sử dụng ngân sách, thuế, đầu tư, gói kích cầu…, nhiên có lúc sách tài khóa tiền tệ phối hợp chưa ăn ý, hiệu quả, thiếu đồng khiến cho mục tiêu đề không thực mong muốn 2.3.2 Bài học kinh nghiệm Trước thành công việc điều hành sách tiền tệ đạt giai đoạn 2007 đến nay, rút điểm cần phát huy sách tiền tệ phối hợp sách tiền tệ - tài khóa Chính sách tiền tệ phát huy tác dụng, kiềm chế lạm phát bối cảnh lạm phát giới tăng cao, giữ mức tăng trưởng so với quốc gia khác giới cao mức trung bình giới bối cảnh khủng hoảng kinh tế diễn biến khó lường toàn giới Năm 2008 năm bùng phát khủng hoảng kinh tế từ Mỹ năm 2009 năm khủng hoảng 48 kinh tế lan rộng ảnh hưởng đến toàn kinh tế giới, theo đó, tình hình chung toàn kinh tế giới vừa lạm phát tăng cao đột biến, vừa có suy giảm tăng trưởng GDP Hình 2.4 Tốc độ tăng trƣởng GDP bình quân năm thời kỳ 2001 – 2010 tính USD theo tỷ giá thực tế (%) 18 16 14 12 10 15.84 15.65 12.54 12.18 10.17 10.15 10.02 9.31 8.29 Nguồn: Thời báo kinh tế Viêt Nam – Kinh 2011 – 2012 Việt Nam & Thế giới Vào thời gian này, Việt Nam điều hành sách tiền tệ - tài khóa vừa kiềm chế lạm phát mức thấp vừa vừa giữ tốc độ tăng trưởng khá, sau đó, dẫn dắt kinh tế thoát khỏi khủng hoảng với tốc độ tăng trưởng cao vào năm sau Dựa vào hình 2.4 thấy, tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam bình quân hàng năm theo giá thực tế tính USD giai đoạn 2001 – 2010 đứng nước Đông Nam Á (12,54%) Việt Nam có tốc độ tăng cao so với nước khu vực tiền đề để ngăn chặn nguy tụt hậu xa Đây điều đáng mừng đáng ghi nhận Chính phủ NHNN việc nỗ lực ổn định phát triển kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, trước thành công đạt vậy, Việt Nam cần phải nhìn lại chế điều hành sách tiền tệ thời gian qua giai đoạn từ năm 2007 đến nay, giai đoạn khủng hoảng này, can thiệp Nhà nước việc ngăn chặn suy giảm kinh tế, ổn định kinh tế vĩ mô điều cần thiết, giai đoạn dễ dàng bộc lộc yếu Nhà nước trình điều hành kinh tế vĩ mô, đặc biệt việc điều hành công cụ, sách Từ nhận xét 49 nhận định hiệu điều hành sách tiền tệ phối hợp sách tiền tệ với sách khác thời gian gần rút học kinh nghiệm quý báu nhằm cải thiện tốt việc điều hành Chính phủ trước mục tiêu trọng tâm, cấp bách đặt là: Xác định vị trí vai trò sách tiền tệ, đặc biệt, vị trí trọng tâm sách tiền tệ điều tiết kinh tế vĩ mô Chính phủ việc thận trọng, chuẩn xác bước điều chỉnh điều quan trọng, tác động sách tiền tệ không tác động lĩnh vực nhỏ của sách mà tác động lên kinh tế, tới sách công cụ khác mà Chính phủ sử dụng Trước diễn biến khó lường nguy tiềm ẩn bất ổn kinh tế giới nói chung Việt Nam nói riêng Việt Nam cần phải tăng cường củng cố công tác dự báo cách thường xuyên, chuyên nghiệp, với việc giám sát chặt chẽ, bảo đảm thông tin minh bạch, kịp thời, xác để đề phương hướng, giải pháp ứng phó cách chủ động với cú sốc kinh tế Các sách, công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô Chính phủ dù hướng tới mục tiêu chung ổn định kinh tế vĩ mô, tăng trưởng kinh tế bền vững, bảo đảm an sinh xã hội nhiên có giải pháp chứa đựng nhiều mâu thuẫn, nhiệm vụ Chính phủ phải dung hòa mâu thuẫn để bảo đảm thực mục tiêu chung hiệu Sự phối hợp sách tiền tệ, sách tài khóa sách khác phải đảm bảo quán, hợp lý, linh hoạt theo tình hình kinh tế Với lần điều chỉnh, Chính phủ cần rà soát lại tất sách có hiệu lực, nhằm tránh mâu thuẫn thiếu đồng sau lần thay đổi để bảo đảm hiệu điều hành kinh tế vĩ mô Công cụ lãi suất cần phối hợp chặt chẽ đồng với công cụ tỷ giá, dự trữ bắt buộc, cho vay tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trường mở…, theo đó, cần kiên trì chế điều hành ổn định tỷ giá NHNN cần phải có lộ trình sớm chuyển sang thực công cụ gián tiếp điều hành công cụ sách tiền tệ nói chung, công cụ lãi suất nói riêng, hạn chế đến mức thấp biện pháp hành điều hành sách tiền tệ, phát triển thị trường tiện tệ lành mạnh bền vững 50 Chính phủ cần đánh giá xác nguyên nhân tình trạng tăng cao CPI thời gian qua để từ có biện pháp cụ thể nhằm giải tận gốc vấn đề Nguyên nhân tình trạng lạm phát tăng cao chủ yếu hiệu đầu tư kém, lực sản xuất kinh tế Việt Nam thấp so với nước khu vực, thâm hụt ngân sách mức cao Do đó, giải pháp Chính phủ cần tập trung cho việc tăng trưởng kinh tế thông qua tái cấu trúc lại, nên đẩy nhanh đẩy mạnh kinh tế phát triển Ngoài ra, doanh nghiệp Việt Nam cần nhìn nhận rõ điểm mạnh, điểm yếu để tự cấu lại Về phía Nhà nước, Chính phủ nên thống kê lại loại phí, thuế, lãi nhằm rà soát lại loại chi phí mà doanh nghiệp phải chịu, qua loại chi phí không phù hợp cao, không cần thiết giảm xóa bỏ nhằm làm nhẹ bớt gánh nặng cho người dân, doanh nghiệp, tạo điều kiện có thêm sức mua để cân cung cầu, ổn định giá cả, bảo đảm an sinh xã hội 51 KẾT LUẬN Đứng trước bối cảnh kinh tế có nhiều biến động nguy hiểm tiêu cực đe dọa tới ổn định kinh tế vĩ mô Việt Nam, đề tài phân tích diễn biến kinh tế vĩ mô toàn giới đưa khó khăn, thách thức mà hội Việt Nam việc điều hành sách tiền tệ giai đoạn từ năm 2007 đến Từ đó, soi vào thực tiễn điều hành sách tiền tệ Việt Nam nhằm đánh giá, nhận xét điểm đạt chưa đạt Chính phủ điều hành kinh tế vĩ mô Trong Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ XI, Đại hội đưa nhiệm vụ tâm cấp bách: “Ổn định kinh tế vĩ mô, đổi mô hình tăng trưởng cấu lại kinh tế theo hướng chủ yếu phát triển theo chiều rộng sang phát triển hợp lý chiều rộng chiều sâu, nâng cao chất lượng, hiệu kinh tế, bảo đảm phát triển nhanh bền vững, nâng cao tính độc lập, tự chủ kinh tế, huy động sử dụng có hiệu nguồn lực, bước xây dựng kết cấu hạ tầng đại” Để đạt mục tiêu rõ ràng việc phải có sách tiền tệ phù hợp tạo ổn định nguồn lực tài cho trình phát triển kinh tế điều quan trọng Một sách tiền tệ đưa phát triển đất nước tiến nhanh hiệu sách ko gây thiệt hại lớn cho kinh tế phải khoảng thời gian để phục hồi lại kinh tế Những học phản ứng sách năm trước cung cấp thông tin quan trọng việc cân nhắc sách tương lai Trước tình hình nghiên cứu chưa có đề tài, viết tổng hợp trình điều hành sách tiền tệ Chính phủ Việt Nam giai đoạn từ 2007 đến nay, đề tài thực việc phân tích trình điều hành sách tiền tệ nhằm đánh giá thành công việc thực mục tiêu mà Đại hội Đảng đề ra, từ đưa số học kinh nghiệm rút để góp phần củng cố hoàn thiện lực điều hành kinh tế vĩ mô Chính phủ, giúp Việt Nam hội nhập kinh tế quốc tế cách an toàn bền vững 52 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo cáo chung Nhà tài trợ Hội nghị Nhóm tư vấn nhà tài trợ cho Việt Nam, Kinh tế thị trường Việt Nam trở thành quốc gia có thu nhập trung bình, Báo cáo Phát triển Việt Nam 2012, 06/11/2011 Chỉ thị tổ chức thực sách tiền tệ đảm bảo hoạt động ngân hàng an toàn, hiệu năm 2012, 13/02/2012 TS Hoàng Xuân Hòa, Vụ Kinh tế - Văn phòng Trung ương Đảng, Hướng phát triển kinh tế giới thời kỳ sau khủng hoảng, Những vấn đề Kinh tế Chính trị Thế giới sô 11(163)2009 TS Lê Hồng Giang, Tổng quan Kinh tế giới 2009 – Qua đáy phục hồi, 25/42010 PGS.TS Lưu Ngọc Trịnh, Viện Kinh tế Chính trị Thế giới, Kinh tế giới năm 2009: Một năm sóng gió, Những vấn đề kinh tế trị giới số (165) 2010 PGS.TS Lưu Ngọc Trịnh, Viện Kinh tế Chính trị Thế giới, Kinh nghiệm nước việc ứng phó với khủng hoảng kinh tế - tài toàn cầu Những vấn đề Kinh tế Chính trị Thế giới số 11(163) 2009 Ngân hàng giới, Đến với ngân hàng giới, Tài liệu hướng dẫn, Nhà xuất Văn hóa – thông tin Nghị phủ số 10/2008/NQ-CP biện pháp kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội tăng trưởng bền vững, ngày 17/4/2008 Nghị phủ số 30/2008/NQ-CP giải pháp cấp bách nhằm ngăn chặn suy giảm kinh tế, trì tăng trưởng kinh tế, bảo đảm an sinh xã hội, 11/12/2008 10 Nghị phủ số 11/NQ-CP giải pháp chủ yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội, 24/2/2011 11 TS Nguyễn Đức Hưởng chủ biên, Khủng hoảng tài toàn cầu thách thức với Việt Nam, Nhà xuất Thanh Niên, 2009 12 TS Nguyễn Đức Thành, Viễn cảnh kinh tế năm 2011 hàm ý sách, 2011 53 13 Nguyễn Hữu Mạnh, Vai trò sách tiền tệ với tăng trưởng kinh tế kiếm soát lạm phát Việt Nam thời gian qua 14 TS Nguyễn Ngọc Bảo, Điều hành sách tiền tệ bối cảnh luồng vốn nước biến động từ 2007 đến nay, (Số 16/2010) 15 TS Nguyễn Đức Thành, Viễn cảnh kinh tế năm 2009 hàm ý sách, 2010 16 Nguyễn Quốc Hùng, Tổng quan kinh tế giới 2010: Phục hồi chưa bền vững, 2011 17 GS Nguyễn Thiện Nhân, Bài giảng chuyên đề học viện Ngoại giao – Bộ Ngoại giao, Nhận dạng nguyên nhân khủng hoảng kinh tế Mỹ 2008-2009 18 Nguyễn Văn Nhã (tổng hợp dịch), Đại khủng hoảng tài toàn cầu 2008 mắt nhà báo chuyên gia kinh tế quốc tế, Nhà xuất Tri Thức 19 Phát biểu Thủ tướng Nguyễn Dũng Hội nghị tương lai châu Á, 2009 20 TS Phạm Văn Hà, Tổng quan kinh tế Việt Nam 2009, 28/4/2010 21 TS Phạm Văn Hà, Tổng quan kinh tế Việt Nam 2010, 2011 22 Quyết định Thống đốc Ngân hàng Nhà nước chế điều hành lãi suất đồng Việt Nam, số 16/2008/QĐ-NHNN, 16/05/2008 23 Thông báo, Kết luận Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng việc thực biện pháp nhằm hạn chế tác động xấu khủng hoảng tài kinh tế nước ta, Số 288/TB-VPCP, 03/10/2008 24 Thời báo kinh tế Việt Nam, Kinh tế 2009 – 2010 Việt Nam giới 25 Thời báo kinh tế Việt Nam, Kinh tế 2010 – 2011 Việt Nam giới 26 Thời báo kinh tế Việt Nam, Kinh tế 2011 – 2012 Việt Nam giới 27 Thủ tướng Chính phủ, V/v thực biện pháp kiềm chế lạm phát bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô tháng cuối năm 2008, 970/TTg-KTTH, 25/6/2008 28 Thủ tướng CP Nguyễn Tấn Dũng, Việt Nam: Ngôi lên châu Á, Phát biểu khai mạc Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng Hội nghị Kinh tế đối ngoại 29 PGS.TS Trần Đình Thiên, Việt Kinh tế Việt Nam, Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu vấn đề đặt cho Việt Nam 54 30 Văn phòng Chính phủ Việt Nam, chương trình phát triển Liên hợp quốc, Viện phát triển kinh tế ngân hàng giới, tài liệu đào tạo quản lý kinh tế, Học trình Chính sách tiền tệ, nhà xuất Hà Nội, 1997 31 Văn phòng Chính phủ Việt Nam, chương trình phát triển Liên hợp quốc, Viện phát triển kinh tế ngân hàng giới, tài liệu đào tạo quản lý kinh tế, Học trình phối hợp sách kinh tế vĩ mô, nhà xuất Hà Nội, 1997 Các trang web tham khảo - http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=217 - http://www.sbv.gov.vn/wps/portal - http://www.worldbank.org/vi/country/vietnam - http://www.imf.org/external/index.htm - http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2008/update/03/index.htm - http://agro.gov.vn/news/sms330_Tang-truong-GDP-cua-the-gioi-va-cac-khu-vucgiai-doan-20062008-.htm [...]... nghiệm từ các bài học trong quá khứ và kinh nghiệm từ các quốc gia khác 21 CHƢƠNG 2 QUÁ TRÌNH PHẢN ỨNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM 2.1 Quan điểm của Việt Nam về điều hành chính sách tiền tệ giai đoạn 2007 đến nay 2.1.1 Quan điểm chung về sử dụng các công cụ chính sách kinh tế vĩ mô Chính sách tiền tệ là một trong những công cụ hết sức quan trọng của Chính phủ trong việc điều tiết... những phản ứng chính sách tiền tệ của Việt Nam Theo IMF, trên thế giới có ba loại khuôn khổ chính sách tiền tệ được áp dụng ở các quốc gia đó là: - Khuôn khổ chính sách tiền tệ kiểm soát khối lượng tiền tệ (thường áp dụng đối với nước có thị trường tiền tệ kém phát triển) - Khuôn khổ chính sách tiền tệ kiểm soát lãi suất (thường áp dụng ở các nước có thị trường tiền tệ phát triển) - Khuôn khổ chính sách. .. khoảng thời gian từ năm 2007 đến nay, chính sách tiền tệ của Việt Nam khá linh hoạt trong việc điều tiết từ thắt chặt trong khoảng thời gian 2007 – 2008 và nới lỏng từ đầu năm 2009 – 2010 và lại thắt chặt một cách thận trọng từ năm 2011 tới những tháng đầu năm 2012 2.2.1 Giai đoạn từ năm 2007 và 9 tháng đầu năm 2008 Với những quan điểm, chủ trương về điều hành chính sách tiền tệ của Chính phủ, trong thời. .. chính sách tiền tệ đúng đắn phải hướng vào việc kiểm soát nguồn gốc làm tăng hoặc giảm lượng tiền cung ứng trong nền kinh tế Như vậy, việc xây dựng và thực thi chính sách tiền tệ sao cho phụ hợp với tình hình của nền kinh tế, lựa chọn mục tiêu ưu tiên trở thành một trong những nhiệm vụ quan trọng nhất của chính sách tiền tệ mà NHNN phải hướng tới Trong khoảng thời gian từ năm 2007 đến nay, diễn biến kinh... hoạt trong điều hành kinh tế vĩ mô đã được thể hiện qua từng giai đoạn, gắn với từng thời kỳ cũng như xu hướng biến động của nền kinh tế Có thể nói, chính sách tiền tệ là chính sách trung tâm của các chính sách khác Các công cụ chính sách tiền tệ có tác động khá nhanh tới sự ổn định, vận hành của nền kinh tế vĩ mô, trong khi mục tiêu về 27 lạm phát và tăng trưởng GDP là những mục tiêu trọng tâm của. .. chính sách tiền tệ, các chính sách khác như chính sách tài khóa cũng là một chính sách quan trọng nhưng chính sách tiền tệ linh hoạt hơn nhiều và tầm ảnh hưởng có thể nói là bao trùm toàn bộ nền kinh tế bởi nó bao gồm những yếu tố quan trọng hàng đầu của các doanh nghiệp và người dân như lãi suất, tỷ giá, phương tiện thanh toán,… 2.2 Diễn biến quá trình điều chỉnh chính sách tiền tệ Nhìn chung, trong khoảng. .. lượng tiền cung ứng, tức là NHNN phải thực hiện chính sách tiền tệ không gây ra lạm phát và phải ổn định giá trị đồng tiền Nhiệm vụ ổn định tiền tệ luôn là định hướng chỉ đạo hoạt động của NHNN NHNN thực hiện chính sách tiền tệ tức là quá trình NHNN kiểm soát tiền tệ sao cho khối lượng tiền tệ cân đối với mức tăng tổng sản phẩm quốc dân danh nghĩa, cân đối giữa tổng cung và tổng cầu về tiền Một chính sách. .. định mức cung ứng tiền tệ Trước những diễn biến bất thường của kinh tế vĩ mô thế giới và Việt Nam giai đoạn 2007 đến nay, Chính phủ và NHNN Việt Nam đã điều hành chính sách tiền tệ theo mục tiêu ưu tiên khác nhau nhằm ổn định kinh tế vĩ mô Chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát, tuy nhiên hạn chế đầu tư, kìm hãm sự tăng trưởng quá nóng của nền kinh tế Còn chính sách tiền tệ mở rộng nhằm... dịch giao dịch thị trường mở để hút tiền về Trong giai đoạn này, chính sách tiền tệ của Việt Nam hướng tới sự thắt chặt nhằm giảm lượng tiền VND trong nền kinh tế nhằm ưu tiên thực hiện mục tiêu kiềm chế lạm phát 2.2.2 Giai đoạn từ 3 tháng cuối năm 2008 đến hết năm 2009 Thời trong thời kỳ này, kinh tế thế giới đang có những diễn biến bất lợi, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính, tỷ lệ thất nghiệp suy giảm... dụng của khu vực phi sản xuất, nhất là lĩnh vực bất động sản và chứng khoán Cùng với thắt chặt chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa cũng được chỉ đạo thực hiện thắt chặt, cắt giảm đầu tư công, giảm bội chi ngân sách nhà nước Với mục tiêu giảm bội chi ngân sách nhà nước xuống dưới 5% Chính phủ Việt Nam tiếp tục thực hiện chủ trương này cho tới quý I năm 2012 2.1.2 Vị trí của chính sách tiền tệ trong ... vi nghiên cứu 4.1 Đối tượng nghiên cứu: Chính sách tiền tệ Việt Nam 4.2 Phạm vi nghiên cứu: Về không gian sách tiền tệ việt Nam, thời gian năm 2007 đến Phƣơng pháp nghiên cứu 5.1 Phương pháp nghiên. .. tương lai mà học để đưa định sách sau Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu 3.1 Mục tiêu Đề tài thực nhằm mục đích nghiên cứu diễn biến phản ứng sách tiền tệ khoảng thời gian 2007 tới nhằm rút học kinh nghiệm... phân tích diễn biến sách tiền tệ khoảng thời gian nghiên cứu Bên cạnh phương pháp phân tích tổng hợp, nhóm nghiên cứu phân tích báo cảo ngành liên quan từ đánh giá phản ứng sách tiền tệ Việt Nam