Đang tải... (xem toàn văn)
Quỹ hoán đổi danh mục (ETF) trên thị trường chứng khoán việt nam. một số khuyến nghị cho nhà đầu tư
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH BÀI TIỂU LUẬN QUỸ HOÁN ĐỔI DANH MỤC (EXCHANGE TRADED FUND) TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THẾ GIỚI VÀ VIỆT NAM MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ CHO NHÀ ĐẦU TƯ Thành phồ Hồ Chí Minh - Tháng 11/2014 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA QUỸ ETF TRÊN THẾ GIỚI VÀ VIỆT NAM 2.1 Lịch sử hình thành phát triển quỹ ETF giới 2.1.1 Sự xuất ETF 2.1.2 Sự phát triển ETF 2.2 Việt Nam chuẩn bị cho việc hình thành quỹ ETF 3 GIỚI THIỆU VỀ QUỸ ETF 3.1 Quỹ ETF gì? 3.1.1 Một số khái niệm liên quan 3.1.2 Ưu điểm quỹ ETF 3.1.3 Một số rủi ro Quỹ ETF 3.1.4 So sánh ETF với Quỹ mở Quỹ đóng 3.2 Quy trình thành lập quỹ ETF 3.3 Cách thức hoạt động quỹ ETF 3.3.1 Chủ thể tham gia 3.3.2 Cơ chế phát hành/mua lại ETF 10 3.3.3 Giao dịch ETF TT thứ cấp 13 3.3.4 Chu kỳ toán 14 3.3.5 Giao dịch Arbitrage 15 3.3.6 Hoạt động vay cho vay chứng khoán 16 3.3.7 Các quy định giao dịch HOSE 18 CÁC QUỸ ETF ĐANG HOẠT ĐỘNG TẠI VIỆT NAM 19 4.1 FTSE Vietnam Index ETF 19 4.2 Market Vectors Vietnam ETF (V.N.M) 20 4.3 MSCI Frontier Markets Index ETF 21 4.4 Sản phẩm VFMVN30 21 4.4.1 Các đặc trưng quỹ ETF VFMVN30 22 4.4.2 Sức hấp dẫn quỹ ETF VFMVN30 23 KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHO NHÀ ĐẦU TƯ 24 5.1 Các khuyến nghị đầu tư vào quỹ ETF 24 5.2 Kết luận 26 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Nghĩa tiếng Anh Nghĩa tiếng Việt AP Authorized Participant Thành viên lập quỹ CCQ ETF Chứng quỹ ETF CKCC Chứng khoán cấu CTCK Công ty chứng khoán CTQLQ Công ty quản lý quỹ ETF Exchange Trade Fund NĐT Quỹ hoán đổi danh mục Nhà đầu tư LP Liquidity provider Tổ chức tạo lập thị trường Sở GDCK TP.HCM Ho Chi Minh Stock Exchange Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh UBCKNN VSD Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Vietnam Securities Depository Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam DANH MỤC BẢNG Bảng Thời gian giao dịch HOSE 18 Bảng Đơn vị yết giá 18 Bảng Danh sách cổ phiếu Việt Nam rổ số (24/42) 20 Bảng Danh sách cổ phiếu Việt Nam rổ số (20/29) 21 DANH MỤC HÌNH Hình Số lượng Quỹ ETF niêm yết tài sản không ngừng tăng trưởng Hình Quy trình thành lập quỹ ETF Hình Cơ chế phát hành/mua lại CCQ ETF 11 Hình Cơ chế phát hành/mua lại sơ cấp 12 Hình Giao dịch CCQ ETF thị trường thứ cấp 13 Hình Cơ chế hoạt động ETF 14 Hình Hoạt động vay cho vay chứng khoán 17 1 LỜI MỞ ĐẦU Quỹ hoán đổi danh mục (ETF) loại quỹ trẻ giới, bùng nổ số lượng quỹ quy mô tài sản tăng trưởng qua năm cho thấy tiềm phát triển loại quỹ lớn ETFs xu hướng đầu tư phát triển mạnh mẽ dần thay cách đầu tư truyền thống NĐT vào cổ phiếu quỹ thông thường Tại Việt Nam, ETF mới, xu hướng phát triển dự báo không nằm xu hướng chung giới Thị trường chứng khoán Việt Nam tiến lên tầm cao quỹ ETF nội niêm yết sàn giao dịch HOSE vào ngày 6/10/2014 Các NĐT nước lão luyện đầu tư vào quỹ ETF, sản phẩm có mặt từ lâu thị trường phát triển, NĐT nước lần đầu tiếp cận với loại sản phẩm này, dù thường xuyên giao dịch đón đầu ETFs kỳ cân đối danh mục hai quỹ ETFs nước hoạt động Việt Nam Van Eck FTSE Vậy giao dịch thông qua quỹ ETF, NĐT gặp thuận lợi rủi ro gì? Để trả lời cho câu hỏi đó, viết đưa tranh toàn cảnh giao dịch ETF Việt Nam mà đặc biệt việc thành lập quỹ ETF VFMVN30 xu hướng gần Thông qua quy định, quy trình thành lập cách thức hoạt động Quỹ ETF, NĐT có nhìn tổng quan ETF từ đưa chiến lược đầu tư thích hợp cho Cuối cùng, viết đưa số số khuyến nghị cho NĐT tham gia vào thị trường quỹ ETF 2 LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA QUỸ ETF TRÊN THẾ GIỚI VÀ VIỆT NAM 2.1 Lịch sử hình thành phát triển quỹ ETF giới 2.1.1 Sự xuất ETF Năm 1993, quỹ ETF - SPDR S&P500 xuất Mỹ, mô số S&P 500, chịu quản lý State Stress Global Advisors- công ty quản lý ETF lớn giới S&P 500 số cổ phiếu bao gồm 500 loại cổ phiếu công ty có mức vốn hóa thị trường lớn nhất, đại diện cho 75% tổng vốn hóa thị trường Mỹ Mã chứng khoán SPDR S&P 500 SPY SPY giao dịch 100 triệu cổ phiếu ngày có thời điểm giao dịch 400 triệu cổ phiếu SPDR S&P 500 mô theo số uy tín giới, cung cấp cho NĐT tham gia vào thị trường với lợi ích đa dạng, kinh doanh linh hoạt, minh bạch chi phí tương đối thấp 2.1.2 Sự phát triển ETF Tháng 4/1995, State Stress cho đời ETF thứ hai- MidCap SPDR (MDY) mô số S&P 400 MidCap Tháng 3/1996: iShares ETF đời với mục tiêu vốn chủ sở hữu ETF quốc tế: Australia (EWA), Canada (EWC), Hong Kong (EWH), Đức (EWG), Italy (EWI), Nhật Bản (EWJ),… Vào 12/1998, tổ chức EFIL (Exchange Fund Investment Limited) thành lập để quản lý việc mua cổ phiếu phủ tạo Tracker Fund (TraHK), thực chất quỹ ETF mô Hang Seng Index (HIS) Tháng 2/2001, Châu Âu, quỹ Europe’s Euro STOXX 50 đời Tháng 11/2004: SPDR Gold (GLD) mắt Khối lượng tài sản GLD đứng thứ hai quỹ ETF Ngay sau đó, năm 2005 iShares IAU- ETF đầu tư vàng thứ hai đời Những năm sau đó, nhiều tổ chức tài lớn Barclays Global Investors, SPDR, Vanguard, Schwab ETF, TD Ameritrade, Fedelity,… liên tục cho đời nhiều Quỹ ETF Và sau quỹ ETF nhanh chóng có mặt nhiều thị trường giới Trải qua 20 năm phát triển, quỹ ETF dần khẳng định vai trò tầm quan trọng hoạt động đầu tư tài toàn cầu Các NĐT giới dần trở nên quen thuộc quỹ ETF Trong năm 2013, có 406 quỹ ETF đăng ký, nâng tổng số quỹ ETF toàn cầu lên đến 3.581 quỹ Mỹ thị trường tiên phong với 142 quỹ ETF mới, theo sát châu Âu với 132 quỹ, châu Á Thái Bình Dương 90 quỹ TTCK khu vực lại có 42 quỹ Tính đến năm 2014, số lượng quỹ ETF toàn cầu tăng lên tới số 5.386 quỹ với tổng tài sản đạt 2,5 nghìn tỷ USD Hình Số lượng Quỹ ETF niêm yết tài sản không ngừng tăng trưởng Nguồn: Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD) 2.2 Việt Nam chuẩn bị cho việc hình thành quỹ ETF Dưới hỗ trợ quan quản lý Bộ Tài Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Bên cạnh Sở SDCK TP.HCM (HOSE), Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD) với nhiều quan chức năng, quan báo đài, truyền thông… Việt Nam bước đưa quỹ ETF gần với công chúng đầu tư với chuẩn bị sau: Phổ biến kiến thức cho nhà đầu tư Sự hiểu biết NĐT sản phẩm đóng vai trò định cho thành công sản phẩm Chính có nhiều buổi giới thiệu, tập huấn trao đổi sản phẩm ETF cho chuyên viên CTCK HOSE VSD, HNX Một chuyên viên môi giới CTCK hiểu nắm bắt sản phẩm ETF NĐT họ tiếp cận thông tin quỹ ETF Đồng thời phối hợp với quan báo chí phương tiện thông tin đại chúng trung ương địa phương tuyên truyền nâng cao nhận thức quỹ ETF cho công chúng nhiều hình thức, phối hợp với công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ (CTQLQ) tổ chức buổi giới thiệu sản phẩm ETF hội đầu tư Xây dựng quy chế Ban hành Thông tư hướng dẫn cụ thể, tạo hành lang pháp lý thuận lợi cho phát triển quỹ ETF, thúc đẩy tạo lập, đa dạng hóa loại hình quỹ ETF Cụ thể, theo Thông tư 229/BTC việc hướng dẫn thành lập quản lý quỹ ETF, VSD có quyền trách nhiệm cung cấp dịch vụ cho quỹ ETF tất khâu thực hiện, từ hỗ trợ phong tỏa chứng khoán cấu xử lý toán thị trường thứ cấp chuyển nhượng thị trường sơ cấp hay quy chế liên quan đến niêm yết, công bố thông tin (CBTT), giao dịch sản phẩm quỹ ETF quy chế tạo lập thị trường chấp thuận ban hành HOSE HNX Công tác tạo hàng Do quỹ ETF sản phẩm lần giới thiệu thị trường Việt Nam nên công tác tạo hàng cho sản phẩm mẻ phải thực tích cực Với ưu điểm bật sản phẩm quỹ ETF, CTQLQ Việt Nam ngày quan tâm nhiều đến sản phẩm Trong thời gian tới, HOSE HNX tiếp tục triển khai thêm loại số để phục vụ nhu cầu đầu tư ngày đa dạng thị trường giúp cho CTQLQ có nhiều lựa chọn thuận lợi số tổng thu nhập (Total Return Index), số quản trị công ty (Corporate Governance Index) , tiếp tục hợp tác với quỹ đầu tư có nhu cầu thành lập quỹ ETF để sớm có thêm nhiều sản phẩm ETF cho NĐT 13 GDCK có thực niêm yết bổ sung/hủy niêm yết phần CCQ ETF vào ngày làm việc 3.3.3 Giao dịch ETF TT thứ cấp Sau AP, thực hoán đổi danh mục lấy CCQ ETF, AP bán chứng quỹ ETF sàn giao dịch Quỹ ETF niêm yết Ngược lại, AP mua CCQ ETF sàn giao dịch nhằm mục đích hưởng chênh lệch giá hoán đổi CCQ ETF lấy danh mục chứng khoán với công ty quản lý quỹ ETF Các CCQ ETF giao dịch thị trường thứ cấp sản phẩm chứng khoán thông thường Trên sàn giao dịch, NĐT thứ cấp (không mua chứng quỹ ETF qua thành viên lập quỹ) mua bán chứng quỹ ETF nhằm hưởng lợi từ việc tăng giá trị danh mục CKCC từ chênh lệch giá chứng quỹ ETF Hình Giao dịch CCQ ETF thị trường thứ cấp Do quỹ ETF mua bán hai thị trường trên, giá thị trường chứng quỹ ETF ngang với giá trị tài sản ròng quỹ ETF thời điểm Ví dụ, giá thị trường cao giá trị tài sản ròng, thành viên lập quỹ bán chứng quỹ thị trường thứ cấp mua lại chứng quỹ thông qua việc mua danh mục CKCC hoán đổi với công ty quản lý quỹ Như vậy, thành viên lập quỹ kiếm lợi nhuận chênh lệch không chịu rủi ro 14 (arbitrage) Và hoạt động diễn ngược lại giá thị trường thấp giá trị tài sản ròng quỹ ETF thời điểm phiên giao dịch Ngoài chế hoạt động quỹ ETF trên, thành viên lập quỹ phép trở thành tổ chức tạo lập thị trường quỹ ETF nhằm tăng cường tính khoản quỹ đáp ứng nhu cầu mua bán NĐT thị trường thứ cấp (sàn giao dịch chứng khoán) 3.3.4 Chu kỳ toán Hình Cơ chế hoạt động ETF Thông qua chế hoạt động hai thị trường: Sơ cấp lẫn Thứ cấp, Chu kỳ toán thể hai thị trường i Thi trường sơ cấp Thành viên lập quỹ thông qua việc huy động tiền, danh mục chứng khoán từ NĐT cá nhân danh mục tự doanh để thực mua đủ danh mục chứng khoán cấu, sau dùng danh mục chứng khoán cấu chuyển giao cho Công ty quản lý quỹ nhận lại chứng quỹ ETF Ngược lại thành viên lập quỹ muốn lấy danh mục cấu để bán thực hoán đổi ngược lại, hoán đổi chứng quỹ ETF lấy danh mục chứng khoán cấu với Công ty quản lý quỹ 15 DM cấu ETF CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ ii THÀNH DMCC ETF VIÊN LẬP QUỸ Thị trường thứ cấp (Giao dịch qua sàn) Sau thành viên lập quỹ thực hoán đổi danh mục lấy chứng quỹ ETF, thành viên lập quỹ bán chứng ETF Sàn giao dịch Sở giao dịch chứng khoán NĐT (không mua chứng quỹ ETF qua góp vốn với thành viên lập quỹ) chi tiền mua chứng quỹ ETF Sàn giao dịch 3.3.5 Giao dịch Arbitrage Do quỹ ETF mua bán hai thị trường sơ cấp nên giá thị trường chứng quỹ ETF ngang với giá trị tài sản ròng iNAV quỹ ETF thời điểm Nếu có chệch khỏi phương trình cân tạo hội kinh doanh chênh lệch giá (Arbitrage) Ví dụ cụ thể sau: - Nếu giá thị trường cao giá trị tài sản ròng, nghĩa giá ETF > iNAV, thành viên lập quỹ/ NĐT thực hành động đồng thời sau: Bán chứng quỹ thị trường thứ cấp thu giá ETF Mua danh mục chứng khoán cấu thị trường thứ cấp với giá iNAV yêu cầu tạo lập ETF Công ty quản lý quỹ để hoán đổi danh mục lấy ETF Như thành viên lập quỹ/ NĐT kiếm lợi nhuận chênh lệch giá (giá ETFiNAV ) mà không chịu rủi ro Lợi nhuận thu hút NĐT khác thực động thái giao dịch tương tự vậy, điều khiến giá trị tài sản ròng iNAV tăng lên có nhiều giao dịch mua, đồng thời giá thị trường ETF giảm có nhiều giao dịch bán Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá biến giá thị trường ETF điều chỉnh giá trị tài sản ròng iNAV 16 - Tương tự, giá thị trường cao giá trị tài sản ròng, nghĩa giá ETF < iNAV, thành viên lập quỹ/ NĐT thực đồng thời: Mua ETF thị trường thứ cấp với giá ETF tại, yêu cầu Công ty quản lý quỹ mua lại ETF hoàn trả danh mục chứng khoán cấu Bán danh mục chứng khoán cấu vừa hoán đổi thị trường thứ cấp thu iNAV Việc tham gia vào giao dịch đồng thời đem đến khoản lời chênh lệch iNAV giá ETF thị trường thứ cấp Và hội kinh doanh chênh lệch giá dừng lại có điều chỉnh giá iNAV giá ETF Cơ chế kinh doanh chênh lệch giá khiến số lượng giao dịch diễn thị trường thứ cấp sơ cấp tăng lên, từ góp phần làm tăng tính khoản thị trường Đồng thời lần khẳng định với chế kinh doanh chênh lệch giá riêng, tác động hai thị trường sơ cấp thứ cấp góp phần làm giảm chênh lệch giá ETF thị trường NAV quỹ ETF có hai loại giá đặc trưng giá ETF cung cầu thị trường định giá rổ chứng khoán mà quỹ ETF nắm giữ Bất lúc có khác biệt hai loại giá này, NĐT kinh doanh chênh lệch giá, từ làm cho giá ETF không khác biệt nhiều so với giá trị tài sản mà nắm giữ 3.3.6 Hoạt động vay cho vay chứng khoán Để hỗ trợ việc thành lập quỹ ETF sửa lỗi giao dịch, Trung tâm lưu ký chứng khoán (VSD) ban hành Quy chế tổ chức hoạt động vay cho vay chứng khoán (SBL) Theo đó, SBL giúp xử lý có lỗi dẫn đến tạm thời thiếu chứng khoán để toán hỗ trợ thành viên lập quỹ ETF có đủ chứng khoán để góp vốn thực hoán đổi danh mục.Chứng khoán cho vay bao gồm tất cổ phiếu niêm yết, đăng ký giao dịch Sở Giao dịch chứng khoán, ngoại trừ cổ phiếu bị đưa vào diện cảnh báo, kiểm soát, tạm ngừng giao dịch; chứng khoán cầm cố, phong tỏa, tạm giữ VSD; chứng khoán bị hạn chế chuyển nhượng trái phiếu chuyển đổi 17 Các đối tượng tham gia vào hoạt động như: Bên cho vay: bao gồm tổ chức, cá nhân sở hữu chứng khoán lưu ký VSD Bên vay: Thành viên lưu ký thành viên lập quỹ VSD: đóng vai trò trung gian tổ chức vận hành hệ thống SBL Theo đó, chế hoạt động vay cho vay chứng khoán hiểu Hình Hoạt động vay cho vay chứng khoán Các đối tượng có nhu cầu vay cho vay (bên cho vay bên vay) nhập lệnh vào hệ thống SBL thông qua giám sát VSD VSD trung gian kết nối bên cho vay bên vay chứng khoán để thực giao dịch phù hợp với quy định pháp luật Cung cấp dịch vụ hỗ trợ cho việc thực vay cho vay chứng khoán bao gồm: tổ chức hệ thống thỏa thuận vay cho vay chứng khoán; thực chuyển giao hoàn trả chứng khoán bên vay cho vay; định giá quản lý tài sản chấp; xác định tính toán quyền liên quan đến chứng khoán thuộc sở hữu bên cho vay thực chuyển giao lợi ích phát sinh từ quyền từ bên vay sang bên cho vay theo thỏa thuận đề nghị bên Ngoài bên vay bên cho vay thỏa thuận khoản vay trực tiếp Lưu ý thành viên lưu ký VSD tham gia đăng nhập yêu cầu vay/cho vay, chào vay/chào cho vay vào hệ thống SBL VSD, tổ chức, nhân có nhu cầu cho vay chứng khoán phải thực thông qua thành viên lưu ký VSD 18 3.3.7 Các quy định giao dịch HOSE Thời gian giao dịch SGDCK TP HCM tổ chức giao dịch từ 9h00 đến 15h00 ngày thứ Hai đến thứ Sáu hàng tuần, trừ ngày nghỉ lễ theo quy định, thời gian giao dịch cụ thể sau: Bảng Thời gian giao dịch HOSE Phiên Phương thức giao dịch Giờ giao dịch Loại lệnh Phiên sáng Khớp lệnh định kỳ mở cửa 09:00 – 09:15 Lệnh giới hạn, lệnh ATO Khớp lệnh liên tục I 09:15 – 11:30 Giao dịch thỏa thuận 09:00 – 11:30 Khớp lệnh liên tục II 13:00 – 14:30 Khớp lệnh định kỳ đóng cửa 14:30 – 14:45 Giao dịch thỏa thuận 13:00 – 15:00 Phiên chiều Nguồn: Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Đơn vị giao dịch Lô chẵn có khối lượng giao dịch 10 CCQ ETF, nhiên lênh giao dịch không vượt khối lượng tối đa 19.990 chứng quỹ ETF Lô lớn lô có khối lượng giao dịch từ 20.000 chứng quỹ ETF trở lên Đơn vị yết giá Bảng Đơn vị yết giá Mức giá Đơn vị giao dịch = 100.000 1.000 đồng Các loại lệnh: lệnh giới hạn, lệnh giao dich mức giá khớp lệnh lúc mở cửa (lệnh ATO), lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh lúc đóng cửa ( lệnh ATC), lệnh thị trường (MP) Biên độ dao động giá ngày đầu tiên: phép dao động tối thiểu +/- 20% so với giá tham chiếu dự kiến ngày giao dịch Biên độ dao động giá ngày: +/- 7% giá tham chiếu 19 Giá tham chiếu: giá đóng ngày giao dịch trước gần Giá đóng cửa: giá thực lần khớp lệnh cuối ngày giao dịch, giá thực ngày giao dịch giá đóng cửa giá đóng cửa ngày giao dịch gần trước Điều chỉnh giá: Giá trần = Giá tham chiếu + (Giá tham chiếu x Biên độ dao động giá) Giá sàn = Giá tham chiếu – (Giá tham chiếu x Biên độ dao động giá) Trong trường hợp giá tối đa giá tối thiểu chứng quỹ ETF sau điều chỉnh theo biên độ dao động giá theo quy định điểm (a) với giá tham chiếu, giá tối đa giá tối thiểu thực điều chỉnh sau: - Giá trần điều chỉnh = Giá tham chiếu + đơn vị yết giá - Giá sàn điều chỉnh = Giá tham chiếu - đơn vị yết giá Trong trường hợp giá tối thiểu (giá sàn) điều chỉnh quy định điểm (b) không (0), giá tối đa giá tối thiểu điều chỉnh sau: - Giá trần điều chỉnh = Giá tham chiếu + đơn vị yết giá - Giá sàn điều chỉnh = Giá tham chiếu Tỷ lệ sở hữu NĐT nước ngoài: Trong cổ phiếu quỹ đóng quy định hạn chế sở hữu NĐT nước 49% quỹ ETF lại không hạn chế , nghĩa NĐT nước sở hữu 100% vào quỹ ETF CÁC QUỸ ETF ĐANG HOẠT ĐỘNG TẠI VIỆT NAM 4.1 FTSE Vietnam Index ETF FTSE Vietnam Index ETF quỹ đầu tư số Việt Nam Deutsche Bank AG thành lập vào ngày 15/01/2008 với số vốn ban đầu 5.1 triệu USD Quỹ ETF mô FTSE Vietnam Index, hai số FTSE Group xây dựng từ ngày 26/04/2007 Chỉ số thứ FTSE Vietnam All-Share Index, gồm cổ phiếu chiếm đến 90% giá trị vốn hóa thị trường (trước điều chỉnh trọng số đầu tư) Chỉ số thứ hai FTSE Vietnam Index, dùng để đầu tư, gồm chứng khoán thuộc FTSE Vietnam All-Share Index room nước 20 Tiêu chí thêm/bớt cổ phiếu: Việc đảo danh mục FTSE Vietnam Index không phụ thuộc vào yếu tố doanh nghiệp mà dựa vốn hóa, khoản cổ phiếu room lại cho NĐT nước Theo đó, cổ phiếu bị loại khỏi danh mục tỷ lệ NĐTNN mua bán giảm xuống 2% Thời gian điều chỉnh danh mục số: Ngày công bố: Ngày Thứ Sáu tháng cuối quý (tháng 3, 6, 9, 12) Ngày thực hiện: Ngày Thứ Sáu thứ ba tháng cuối quý (tháng 3, 6, 9, 12) Ngày có hiệu lực: Ngày Thứ Hai tuần Ngày thực Danh sách cổ phiếu Việt Nam rổ số: Chỉ số FTSE Vietnam All-Share Index: 42 cổ phiếu FTSE Vietnam Index: 24 cổ phiếu Bảng Danh sách cổ phiếu Việt Nam rổ số (24/42) STT Mã 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 VIC STB MSN HAG CTG VCB DPM HPG PVD BVH PVF KDC SJS KBC ITA OGC IJC PPC PNJ VSH GMD DIG DRC NTL 4.2 Market Vectors Vietnam ETF (V.N.M) Quỹ Market Vectors Vietnam ETF (V.N.M) công ty quản lý đầu tư Van Eck Global thành lập với số vốn ban đầu 14 triệu USD Đến ngày 05/09/2012, tổng tài sản quản lý V.N.M lên tới 276.7 triệu USD V.N.M đầu tư 80% tổng tài sản vào cổ phiếu tạo nên số Market Vectors Vietnam Index công ty 4asset-management GmbH thành lập ngày 24/11/2008 Market Vectors Vietnam Index nhắm đến bao quát khoảng 90% giá trị vốn hóa thị trường điều chỉnh theo số cổ phiếu tự chuyển nhượng với 25 không 75 cổ phiếu thành phần Đây cổ phiếu công ty niêm yết hoạt động Việt Nam có doanh thu nội địa chiếm 50% tổng doanh thu Tiêu chí thêm/bớt cổ phiếu: Tương tự FTSE Vietnam Index ETF, việc đảo danh mục V.N.M dựa vốn hóa, khoản cổ phiếu room lại cho NĐT nước Theo đó, cổ phiếu bị loại khỏi danh mục tỷ lệ NĐTNN mua bán giảm xuống 5% Thời gian điều chỉnh danh mục số: 21 Ngày công bố: Ngày Thứ Sáu thứ hai tháng cuối quý (tháng 3, 6, 9, 12) Ngày thực hiện: Ngày Thứ Sáu thứ ba tháng cuối quý (tháng 3, 6, 9, 12) Ngày có hiệu lực: Ngày Thứ Hai tuần Ngày thực Bảng Danh sách cổ phiếu Việt Nam rổ số (20/29) STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 CTG VIC DPM VCB BVH VCG HAG PVS STB OGC PVX PPC PVD PVF HPG ITA SJS KLS KBC GMD Mã Tỷ trọng (%) 8.1 7.4 7.2 5.95 4.69 3.23 3.13 3.1 2.7 2.39 2.3 2.2 2.1 1.9 1.6 1.6 1.5 1.3 1.2 1.14 4.3 MSCI Frontier Markets Index ETF Được MSCI (tổ chức chuyên cung cấp công cụ hỗ trợ định đầu tư toàn giới, bao gồm số, báo cáo phân tích hoạt động rủi ro danh mục đầu tư, dịch vụ quản trị doanh nghiệp) thành lập vào ngày 30/11/2007, MSCI Frontier Markets Index số phát triển dựa vốn hóa thị trường điều chỉnh theo khối lượng tự chuyển nhượng, thể hoạt động thị trường cổ phiếu sơ khai Tính đến ngày 31/07/2012, MSCI Frontier Markets Index gồm 147 cổ phiếu thành viên có vốn hóa lớn vừa 25 thị trường sơ khai, đại diện cho khoảng 84% vốn hóa thị trường điều chỉnh theo khối lượng tự chuyển nhượng quốc gia Trong đó, Việt Nam vừa trở thành quốc gia thứ châu Á có cổ phiếu MSCI lựa chọn đầu tư TCT Khí Việt Nam - CTCP (HOSE: GAS) bổ sung vào rổ tính MSCI Frontier Markets Index đợt xem xét tháng 8/2012 Được biết lần xem xét này, MSCI không loại bỏ cổ phiếu Danh sách cổ phiếu Việt Nam rổ số: GAS Thời gian điều chỉnh danh mục số: Chỉ số tiến hành cấu danh mục định kỳ hàng quý vào tháng 2, tháng 5, tháng tháng 11 nhằm kịp thời phản ánh thay đổi thị trường cổ phiếu sở hạn chế việc hoán không phù hợp 4.4 Sản phẩm VFMVN30 Ngày 09/07/2014, CTCP Quản lý Quỹ đầu tư Việt Nam (VFM) thức mắt Quỹ ETF VFMVN30 – quỹ hoán đổi danh mục Việt Nam Như vậy, 22 sau gần 15 năm phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam có ETF nội địa Trong đợt chào bán lần đầu công chúng diễn từ ngày 21-7 đến 20-8, quỹ huy động 202 tỉ đồng, đạt gấp hai lần so với dự kiến ban đầu, từ thành viên lập quỹ Công ty cổ phần Chứng khoán TPHCM (HSC) Công ty cổ phần Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) NĐT tổ chức, cá nhân khác Bảng Bảng tóm tắt thông tin Quỹ VFMVN30 Tên quỹ Quỹ ETF VFMVN30 Hình thức Quỹ Quỹ hoán đổi danh mục Vốn huy động lần đầu 202.000.000.000 đồng Mã giao dịch E1VFVN30 Niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Tp HCM Thời hạn hoạt động Không giới hạn Ngân hàng giám sát, lưu ký Ngân hàng TNHH thành viên Standard Chartered (Việt Nam) Mục tiêu/ Chiến lược đầu tư Mục tiêu Quỹ ETF VFMVN30 mô gần biến động (performance) số tham chiếu VN30 sau trừ chi phí Quỹ Chỉ số VN30 số giá (price index) Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh xây dựng quản lý Phí - Phí phát hành: 0% (miễn phí) - Phí mua lại: 0% đến 0.15% giá trị mua lại - Và phí khác Nguồn: Công ty quản lý Quỹ Việt Nam Vinafund 4.4.1 Các đặc trưng quỹ ETF VFMVN30 Thứ nhất, quỹ ETF VFMVN30 quỹ hoán đổi danh mục mô gần biến động số VN30 Index (30 công ty có vốn hóa thị trường khoản cao HOSE) sau trừ chi phí hoạt động quỹ Điều đồng nghĩa danh mục đầu tư quỹ tương đồng với tỷ trọng CP cấu thành nên số VN30 Index Theo dự báo VFM, dự kiến cuối năm 2014 số VN30 chiếm 61,2% vốn hóa, 58,6% giá trị giao dịch HOSE Công ty VFM ước tính cổ phiếu VN30 tăng 23 trưởng 12,6% doanh thu 17,2% lợi nhuận, lợi nhuận sau thuế/vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 15,7% Thứ hai, biến động giá tình hình giao dịch hàng ngày CP thuộc số VN30 có ảnh hưởng lớn đến khoản toàn thị trường, phần lớn CP thuộc VN30 thuộc danh mục đầu tư quỹ ETF nước VFM dựa vào số VN30 để xây dựng quỹ ETF nội địa dự định quỹ ETF VFMVN30 niêm yết sau hoàn tất giai đoạn IPO Thứ ba, NĐT cá nhân, pháp nhân nước góp vốn vào quỹ, mua chứng quỹ không giới hạn muốn lý tiến hành hai cách Cách phổ biến NĐT cá nhân áp dụng bán chứng trực tiếp thị trường chứng khoán Cách thứ hai NĐT lớn tập hợp đủ chứng quỹ ETF cần thiết để tạo thành lô chứng quỹ, sau tiến hành hoán đổi chứng quỹ ETF lấy nhóm CP danh mục chứng khoán cấu, mà cổ phiếu tương đồng với danh mục số VN30 Cuối cùng, ETF nội địa không bị khống chế tỷ lệ sở hữu nước (tức room ngoại) Với đặc điểm này, ETF nội địa đời mở kênh tiếp cận cho khối đầu tư ngoại Đây đặc điểm bật ETF nội địa mà tất loại hình quỹ khác, ETF ngoại 4.4.2 Sức hấp dẫn quỹ ETF VFMVN30 Quỹ ETF VFMVN30 vừa quỹ mở, có chứng niêm yết, qua quỹ phát huy đặc tính tối ưu hai loại hình quỹ mở quỹ đóng như: Tính minh bạch cao: Danh mục đầu tư quỹ ETF công khai HOSE công bố NAV (giá trị tài sản ròng tham chiếu) 15 giây/lần để NĐT tham khảo trình giao dịch, NAV quỹ công bố hàng ngày với thời điểm công bố danh mục chứng khoán cấu trước phiên giao dịch 30 phút Chi phí quỹ thấp: Chi phí quỹ ETF thấp so với quỹ đầu tư chủ động thông thường khác (khoảng 1% so với 2%-2,5%) Đa dạng hóa danh mục với chi phí thấp: Khi tham gia đầu tư CCQ ETF VFMVN30, NĐT gián tiếp sở hữu danh mục đầu tư gồm 30 cổ phiếu rổ VN30 24 với chi phí thấp Quỹ ETF VFMVN30 giải tương đối triệt để vấn đề khoản cho NĐT pháp nhân lẫn cá nhân Các NĐT cá nhân giao dịch thị trường thông qua hoạt động mua bán trực tiếp chứng quỹ cổ phiếu sàn giao dịch: đặt lệnh trực tuyến, margin Trong đó, NĐT pháp nhân giao dịch hoán đổi đồng thời (Arbitrage), giá chứng quỹ ETF vượt giá trị tài sản ròng (NAV), thành viên lập quỹ hoán đổi danh mục chứng khoán cấu lấy chứng quỹ ETF Ngược lại, giá chứng quỹ ETF niêm yết xuống giá trị NAV, thành viên lập quỹ tăng mua CCQ sàn giao dịch để đổi lấy danh mục chứng khoán cấu Nhờ giao dịch mà giá chứng niêm yết dao động nhẹ quanh giá trị NAV KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHO NHÀ ĐẦU TƯ 5.1 Các khuyến nghị đầu tư vào quỹ ETF Trước thực trạng quỹ ETF ngoại chiếm ưu việc thu hút dòng vốn ngoại từ kinh tế phát triển, quỹ ETF nội địa VFMVN30 có đủ sức hấp dẫn để cạnh tranh hay không? Đứng khía cạnh NĐT, ta thấy số điểm đáng ý sau: Một là, vấn đề khoản Thanh khoản xem điều kiện quan trọng NĐT việc đầu tư vào TTCK nói chung, lựa chọn đầu tư vào ETF hay cổ phiếu nói riêng Giả sử quy mô quỹ ETF từ 50 - 100 tỷ đồng, số lượng NĐT ban đầu nắm giữ chứng quỹ tối đa khoảng 50 - 100 NĐT, khó tạo khoản cao, điều kiện nay, phần lớn NĐT Việt Nam lạ lẫm ETF Rõ ràng, khoản vấn đề đáng lo ngại NĐT, đặc biệt giai đoạn đầu Hai là, vấn đề tài sản quỹ ETF Một điểm hấp dẫn ETF chi phí quản lý thấp (các loại phí VFMVN30 ETF khoảng 1/3 so với quỹ mở hoạt động) Do vậy, quy mô quỹ phải đủ lớn công ty quản lý quỹ thực hoạt động hiệu (hiện nay, quy mô VFMVN30 EFT nhỏ, dự kiến ban đầu khoảng 25 200 tỷ đồng) Hơn nữa, quy mô quỹ lớn góp phần giải toán khoản Ba là, đặc điểm kinh tế Việt Nam ủng hộ cho “khẩu vị” đầu tư mang tính chủ động ưa thích rủi ro Khác với các loại hình quỹ đầu tư chủ động, quỹ ETF Việt Nam mô số VN30 HNX30, với mục tiêu hiệu mô cao (tracking errors thấp) chi phí thấp Do đó, hiệu hoạt động ETF Việt Nam chủ yếu xem xét hiệu mô số chi phí hoạt động, lợi nhuận đầu tư quỹ chủ động khác Chính lẽ đó, tình hình kinh tế Việt Nam vừa “thoát đáy” nay, NĐT đầu tư vào ETF nội địa, nhiều khả lợi nhuận có khó cao so với đầu tư theo hình thức chủ động Chẳng hạn, VN30 từ đầu năm đến tăng trưởng xấp xỉ 19%, giá IJC, cổ phiếu rổ VN30, tăng 70% Bốn là, vấn đề liên quan đến tỷ giá quản lý ngoại hối Khi đầu tư vào quỹ ETF Việt Nam, NĐT nước ngoài, thường giao dịch đồng ngoại tệ, để việc rút tiền bỏ thêm tiền vào quỹ cách nhanh chóng Trong đó, với rào cản chuyển đổi ngoại tệ Việt Nam, trình chậm Ngoài ra, số yếu tố khác tác động đến định đầu tư NĐT vào ETF nội Chẳng hạn, ETF TTCK Việt Nam chưa niêm yết đóng quỹ Vì vậy, có rủi ro liên quan đến khác biệt giá trước niêm yết (tức khoảng thời gian giai đoạn kết thúc IPO niêm yết) Sai số mô chưa kiểm chứng, thành viên thị trường, quan quản lý cần thêm thời gian để phát hiện, khắc phục khó khăn liên quan đến hành lang pháp lý, sở hạ tầng, chế vận hành, giúp quỹ ETF hoạt động cách trơn tru hiệu Với khuyến nghị trên, NĐT tổ chức hay cá nhân tham gia vào thị trường sản phẩm ETF nội địa, mà cụ thể VMFVN30, nên thay đổi tư hành vi đầu tư theo tâm lý để nắm bắt hội tìm kiếm lợi nhuận từ hoạt động ETF Đặc biệt cần đọc hiểu rõ nội dung Bản cáo bạch phát hành, Điều lệ tổ chức & hoạt động Quỹ, nghiên cứu kỹ rủi ro, phí chi phí quỹ Trang bị cho hiểu biết tốt cách thức hoạt 26 động quỹ ETF để nắm bắt, nhận diện tận dụng hội đầu tư mà quỹ ETF mang lại 5.2 Kết luận Tóm lại, quỹ ETF sản phẩm giúp đa dạng hóa sản phẩm đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam, góp phần đem đến nhiều lựa chọn hội cho nhà đầu tư Với chiến lược đầu tư đầu tư thụ động, ETF kỳ vọng thay đổi hành vi đầu tư NĐT cá nhân theo hướng tích cực Theo đó, thay gặp nhiều khó khăn phải chọn mã cổ phiếu để đầu tư số vài trăm mã, tới hàng nghìn mã trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước gắn với niêm yết thúc đẩy, NĐT cá nhân yên tâm đầu tư qua quỹ ETF, đặc thù sản phẩm đầu tư vào nhóm cổ phiếu đại diện cho thị trường cụ thể Bên cạnh đó, việc giao dịch thông qua quỹ ETF VFMVN30 giúp giảm rủi ro cho thị trường, đồng thời chi phí quản lý thấp, tính minh bạch cao chế giao dịch linh hoạt, phân tán rủi ro cho NĐT cá nhân danh mục sở hữu đến 30 cổ phiếu tốt rổ VN30, nắm bắt xu thị trường để định đầu tư Cuối cùng, quỹ ETF đáp ứng tốt nhu cầu đầu tư ngày đa dạng NĐT, mà góp phần thúc đẩy tái cấu TTCK, sản phẩm kỳ vọng đồng thời đáp ứng hai yêu cầu trình tái cấu thị trường đa dạng hóa sản phẩm đầu tư phát triển NĐT tổ chức, khuyến khích NĐT cá nhân DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Quyết định 111/QĐ-VSD 2014 tổ chức hoạt động vay cho vay chứng khoán Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam Sở Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Mính; Báo cáo thường niên, 2013 Website Công ty Cổ phần Quản lý Quỹ đầu tư Việt Nam (VFM): http://vinafund.com/ Website Công ty Chứng khoán Tân Việt: http://finance.tvsi.com.vn Website Công ty Chứng khoán Bảo Việt: http://bvsc.com.vn/ Website Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD): http://vsd.vn Website Sở Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE): http://hsx.vn/ Website Công ty chứng khoán Vietstock: http://vietstock.vn/ [...]... phục vụ cho hoạt động quỹ ETF 3 GIỚI THIỆU VỀ QUỸ ETF 3.1 Quỹ ETF là gì? Quỹ hoán đổi danh mục (Exchange-Traded Fund), gọi tắt là quỹ ETF, là quỹ mở được hình thành từ việc tiếp nhận, hoán đổi danh mục chứng khoán cơ cấu lấy chứng chỉ quỹ Trong đó, danh mục chứng khoán cơ cấu là danh mục bao gồm các chứng khoán được thiết kế nhằm mô phỏng biến động của chỉ số tham chiếu và được công ty quản lý quỹ chấp... lập quỹ có thể hoán đổi danh mục chứng khoán cơ cấu lấy chứng chỉ quỹ ETF Ngược lại, nếu giá chứng chỉ quỹ ETF niêm yết xuống dưới giá trị NAV, các thành viên lập quỹ sẽ tăng mua CCQ trên sàn giao dịch để đổi lấy danh mục chứng khoán cơ cấu Nhờ các giao dịch này mà giá chứng chỉ niêm yết sẽ chỉ dao động nhẹ quanh giá trị NAV 5 KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHO NHÀ ĐẦU TƯ 5.1 Các khuyến nghị khi đầu tư vào quỹ. .. viên lập quỹ muốn lấy danh mục cơ cấu về để bán thì sẽ thực hiện hoán đổi ngược lại, hoán đổi chứng chỉ quỹ ETF lấy danh mục chứng khoán cơ cấu với Công ty quản lý quỹ 15 DM cơ cấu ETF CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ ii THÀNH DMCC ETF VIÊN LẬP QUỸ Thị trường thứ cấp (Giao dịch qua sàn) Sau khi thành viên lập quỹ thực hiện hoán đổi danh mục lấy chứng chỉ quỹ ETF, thành viên lập quỹ có thể bán chứng chỉ ETF trên Sàn... động trên cả hai thị trường: Sơ cấp lẫn Thứ cấp, Chu kỳ thanh toán cũng được thể hiện trên hai thị trường i Thi trường sơ cấp Thành viên lập quỹ thông qua việc huy động tiền, danh mục chứng khoán từ các NĐT cá nhân hoặc danh mục tự doanh của mình để thực hiện mua đủ danh mục chứng khoán cơ cấu, sau đó dùng danh mục chứng khoán cơ cấu này chuyển giao cho Công ty quản lý quỹ và nhận lại chứng chỉ quỹ. .. giao dịch hoán đổi lấy lô chứng chỉ quỹ ETF Quỹ ETF không chỉ mô phỏng chỉ số chứng khoán mà có thể là hàng hóa hay một rổ cổ phiếu Việc hoán đổi danh mục chứng khoán cơ cấu lấy lô chứng chỉ quỹ hoặc ngược lại thường được thực hiện bởi các NĐT tổ chức, sau đó các lô chứng chỉ quỹ có thể được chia nhỏ ra và bán lại cho các NĐT khác trên sàn giao dịch 6 3.1.1 Một số khái niệm liên quan Chỉ số tham chiếu:... có thể tiến hành một trong hai cách Cách phổ biến nhất là các NĐT cá nhân áp dụng bán các chứng chỉ trực tiếp trên thị trường chứng khoán Cách thứ hai là các NĐT lớn tập hợp đủ chứng chỉ quỹ ETF cần thiết để tạo thành lô chứng chỉ quỹ, sau đó tiến hành hoán đổi chứng chỉ quỹ ETF lấy nhóm các CP trong danh mục chứng khoán cơ cấu, mà ở đây là các cổ phiếu tư ng đồng với danh mục của chỉ số VN30 Cuối cùng,... Quỹ ETF VFMVN30 – quỹ hoán đổi danh mục đầu tiên tại Việt Nam Như vậy, 22 sau gần 15 năm phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có ETF nội địa đầu tiên Trong đợt chào bán lần đầu ra công chúng diễn ra từ ngày 21-7 đến 20-8, quỹ đã huy động được 202 tỉ đồng, đạt gấp hai lần so với dự kiến ban đầu, từ các thành viên lập quỹ là Công ty cổ phần Chứng khoán TPHCM (HSC) và Công ty cổ phần Chứng khoán. .. chi phí của quỹ Trang bị cho mình những hiểu biết tốt nhất về cách thức hoạt 26 động của quỹ ETF để có thể nắm bắt, nhận diện và tận dụng được những cơ hội đầu tư mà quỹ ETF mang lại 5.2 Kết luận Tóm lại, quỹ ETF là sản phẩm mới giúp đa dạng hóa sản phẩm đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam, góp phần đem đến nhiều lựa chọn và cơ hội cho các nhà đầu tư Với chiến lược đầu tư mới là đầu tư thụ động,... thể thực hiện đồng thời: Mua ETF trên thị trường thứ cấp với giá ETF hiện tại, yêu cầu Công ty quản lý quỹ mua lại ETF và hoàn trả danh mục chứng khoán cơ cấu Bán danh mục chứng khoán cơ cấu vừa hoán đổi trên thị trường thứ cấp thu iNAV Việc tham gia vào giao dịch đồng thời như vậy sẽ đem đến một khoản lời chính là chênh lệch giữa iNAV và giá ETF hiện tại trên thị trường thứ cấp Và cơ hội kinh doanh... ban hành Quy chế tổ chức hoạt động vay và cho vay chứng khoán (SBL) Theo đó, SBL sẽ giúp xử lý khi có lỗi dẫn đến tạm thời thiếu chứng khoán để thanh toán và hỗ trợ thành viên lập quỹ ETF có đủ chứng khoán để góp vốn và thực hiện hoán đổi danh mục. Chứng khoán cho vay sẽ bao gồm tất cả những cổ phiếu đã được niêm yết, đăng ký giao dịch trên Sở Giao dịch chứng khoán, ngoại trừ các cổ phiếu bị đưa vào diện ... tắt quỹ ETF, quỹ mở hình thành từ việc tiếp nhận, hoán đổi danh mục chứng khoán cấu lấy chứng quỹ Trong đó, danh mục chứng khoán cấu danh mục bao gồm chứng khoán thiết kế nhằm mô biến động số. .. dạng hóa sản phẩm đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam, góp phần đem đến nhiều lựa chọn hội cho nhà đầu tư Với chiến lược đầu tư đầu tư thụ động, ETF kỳ vọng thay đổi hành vi đầu tư NĐT cá nhân... viên lập quỹ thông qua việc huy động tiền, danh mục chứng khoán từ NĐT cá nhân danh mục tự doanh để thực mua đủ danh mục chứng khoán cấu, sau dùng danh mục chứng khoán cấu chuyển giao cho Công