C ăS CH NGă1.ă LÝ LU N CHUNG V HI U QU S ọNăB Y TÀI CHÍNH D NG 1.1 Khái ni măđònăb yătƠiăchính,ăđ b y tài kinh t doanh nghi p B t k m t doanh nghi p ti n hành s n xu t kinh doanh c ng đ u có chung m t m c tiêu t i đa hóa l i nhu n Có r t nhi u cách đ giúp doanh nghi p đ t đ c m c tiêu M t nh ng cách đ nghi p a dùng đòn b y tài c nhà qu n tr tài doanh 1.1.1 Khái ni m đòn b y tài chính, đ b y tài Trongăc ăh c, “đòn b y” nh c đ n m t lo i công c có tác d ng khu ch đ i l c nh m bi n m t l c nh tr nên l n h n đ tác đ ng vào v t c n d ch chuy n nh vào cánh tay đòn m t a Trong kinh doanh nói chung, ng i ta m n thu t ng “đòn b y” đ ám ch vi c s d ng chi phí c đ nh làm gia t ng kh n ng sinh l i c a doanh nghi p T đó, “ òn b y tài (financial leverage) đ c đ nh ngh a nh m c đ mà theo ch ng khoán có thu nh p c đ nh nh n c phi u u đãi đ d ng c c u ngu n v n c a công ty” [1, tr 203] cs T đ nh ngh a nh n th y đòn b y tài đ c p t i vi c doanh nghi p s d ng kho n tài tr có chi phí c đ nh n c phi u u đãi thay cho v n c ph n nh m n l c gia t ng l i nhu n cho doanh nghi p c đông i v i doanh nghi p có t tr ng n ph i tr cao h n v n ch s h u, đòn b y tài s r t l n Ng c l i, đòn b y tài s nh đ i v i m t doanh nghi p có t tr ng n th p h n v n ch s h u V m t v t lý, k t c u c a m t đòn b y bao g m cánh tay đòn m t a Trong kinh t , tr ng tâm c a đòn b y tài t tr ng n hay đòn b y tài có m t a chi phí c đ nh òn b y tài công c thúc đ y s gia t ng l i nhu n VCSH Khi doanh nghi p s d ng chi phí c đ nh, ch c n m t thay đ i nh thu nh p tr c lãi vay thu (EBIT) s đ đ i l n h n thu nh p m i c ph n th c phóng đ i d n t i m t s thay ng (EPS) Nh c t i đòn b y tài không th không đ c p t i “ th hi n cho s c m nh c a đòn b y tài b y tài chính” b i “ b y tài (degree of financial leverage – DFL) m t ch tiêu đ nh l ng đo l ng m c bi n đ ng c a EPS EBIT thay đ i b y tài m t m c đ EBIT đ c xác đ nh nh ph n tr m thay đ i c a EPS EBIT thay đ i 1%” [1, tr208] 1.1.2 Nguyên lý c a đòn b y tài T đ nh ngh a v đòn b y tài nh n th y có hai cách đ s d ng đòn b y tài chính: Cách 1: S d ng đòn b y tài thông qua n vay Cách 2: S d ng đòn b y tài thông qua c phi u u đãi Vi c doanh nghi p quy t đ nh s d ng n hay c phi u u đãi ph thu c vào chi n l c c ng nh cách nhìn nh n c a nhà qu n tr v tình hình c a doanh nghi p t i th i m s d ng đòn b y tài B i n c phi u u đãi đ u mang đ c m b n ch t khác  S d ngăđònăb yătƠiăchínhăthôngăquaăph ngăánătƠiătr n vay: Khi s d ng n vay doanh nghi p luôn ph i ch u trách nhi m hoàn tr g c lãi vay cho ch n ây u b t bu c đ c pháp lu t quy đ nh Vi c s d ng n vay s t o m t kho n chi phí c đ nh cho doanh nghi p Kho n chi phí c đ nh đ c g i lãi vay ph i tr c m c a vi c s d ng n vay lãi vay ph i tr đ tr c tính vào chi phí tr c thu c a doanh nghi p Chi phí lãi vay s đ c tr c doanh nghi p tính thu thu nh p doanh nghi p n thu thu nh p doanh nghi p gi m b t i u giúp doanh nghi p có đ thu mà ng i ta th ng g i “lá ch n thu ” c m t kho n ti t ki m nh Lúc này, chi phí lãi vay sau thu s ch I * (1 – t), I lãi vay t thu su t thu thu nh p doanh nghi p Trong tr ng h p này, n u thu nh p tr c thu lãi vay (EBIT) t ng lên rõ ràng chi phí lãi vay không đ i i u s n cho thu nh p m i c ph n th ng t ng lên (do s l ng c phi u th ng không đ i l i nhu n sau thu t ng có ch n thu ) Nh v y, doanh nghi p đ t đ c m c tiêu s d ng đòn b y tài khu ch đ i l i nhu n cho doanh nghi p, t o l i ích cho ch ngu n v n Tuy nhiên, đòn b y tài s gây tác d ng ng c l i tr ng h p thu nh p tr c thu lãi vay gi m Chi phí lãi vay sau thu v n không đ i mà EBIT gi m T kéo theo EPS gi Lúc này, đòn b y tài l i công c làm phóng đ i l ti m n c a doanh nghi p, đ y doanh nghi p vào tình tr ng khó kh n Thang Long University Library Nh v y, vi c s d ng đòn b y tài thông qua ph ng án n vay s đem l i l i ích r i ro song song v i N u mu n đòn b y tài phát huy tác d ng doanh nghi p ph i tìm cách đ thu nh p tr c thu lãi vay t ng cao  S d ngăđònăb yătƠiăchínhăthôngăquaăph đƣi: ngăánătƠiătr b ng c phi uă uă c m c a c phi u u đãi chia c t c cho c đông, c t c luôn đ c xác đ nh m t m c c đ nh mà không ph thu c vào l i nhu n c a doanh nghi p t ng hay gi m Chính c t c u đãi c đ nh nên n u thu nh p sau thu c a doanh nghi p t ng s n cho thu nh p v n c ph n th ng t ng Lúc này, đòn b y tài phát huy tác d ng n doanh nghi p đ t đ c m c tiêu Trong tr ng h p ng c l i, thu nh p v n c ph n th ng s gi m Nguyên nhân c t c u đãi đ c chi tr tr c c t c cho c phi u th ng mà c t c u đãi l i c đ nh Chính v y, n u thu nh p sau thu gi m s n thu nh p v n c ph n th ng gi m S d ng c phi u u đãi khác v i s d ng n vay c phi u u đãi không giúp doanh nghi p t o ch n thu B i c t c chi tr cho c phi u u đãi không đ c coi m t lo i chi phí c đ nh h p lý c a doanh nghi p nên s không đ c tr tính toán thu nh p sau thu Tuy nhiên, s d ng c phi u u đãi, t ng h p doanh nghi p có thu nh p sau thu th p hoàn toàn có th hoãn chi tr c t c u đãi Vi c hoãn chi tr c t c u đãi l i không làm gia t ng gánh n ng n cho doanh nghi p nh tr ng h p s d ng n vay Nh v y, c đông n m gi c phi u u đãi ch s h u doanh nghi p ch không ch n đ n thu n Tóm l i, đ c m c a hai ph ng án s d ng đòn b y tài ch r ng đòn b y tài đ c dùng đ ch s k t h p gi a n ph i tr VCSH i v i doanh nghi p không phát hành c phi u u đãi, t c đòn b y tài s hoàn toàn s d ng n vay 1.1.3 Ý ngh a c a đòn b y tài chính, đ b y tài s d ng t t đòn b y tài chính, doanh nghi p c n hi u đ c ý ngh a mà đòn b y tài đem l i cho doanh nghi p T đó, doanh nghi p m i đ a đ c nh ng ph ng án s d ng đòn b y tài t i u nh t, giúp đòn b y tài phát huy t i đa hi u qu c a B i đòn b y tài l y t tr ng n làm tr ng tâm, nên đòn b y tài s l n đ i v i m t doanh nghi p có t tr ng n cao r t nh n u doanh nghi p có t tr ng n th p i v i nh ng doanh nghi p không n s đòn b y tài òn b y tài cung c p cho nhà qu n tr , nhà phân tích m t công c quan tr ng giúp d ki n t su t l i nhu n sau thu v n ch s h u ng th i giúp nhà qu n tr có thêm thông tin c ng nh s cân nh c vi c qu n lý n v n ch s h u c a doanh nghi p Vi c s d ng đòn b y tài s giúp nhà qu n tr đánh giá đ c tác đ ng c a vi c s d ng n vay đ i v i thu nh p m t đ ng VCSH Theo đó, n u EBIT thay đ i x% EPS s đ c khu ch đ i lên x%*DFL ng th i, đòn b y tài c ng cho th y doanh nghi p s g p r i ro l n nh th n u s d ng ngu n tài tr kho n vay i v i m t doanh nghi p có đ b y tài cao, ch c n m t s thay đ i r t nh c a EBIT c ng s gây s thay đ i l n t l EPS r t nh y c m v i s thay đ i c a EBIT i u có ngh a t l EPS 1.2 Công th cătínhăđ b y tài b y tài m t ch tiêu mang tính đ nh l ng, dùng đ đo l ng m c bi n đ ng c a EPS EBIT thay đ i Theo đó, công th c đ tính đ b y tài đ c th hi n nh sau: Ph n tr măthayăđ i c a EPS b y tài (DFL) = Ph nătr măthayăđ i c a EBIT % EPS % EBIT  DFL = EPS/EPS = EBIT/EBIT EBIT x (1 ậ t) = Chia t s m u s cho (1 – t) ta đ (EBIT ậ I)(1 ậ t) ậ PD c: EBIT DFL = (EBIT – I) – PD Thang Long University Library Trongătr ng h păđ c bi t ch xét đ b y tài doanh nghi p s d ng ph ng án tài tr n vay T đ c tính nh sau: ng đ ng c phi u u đãi (PD) = Cu i DFL EBIT DFL = (EBIT ậ I) (1.1) Khi doanh nghi p có đ b y tài l n ch c n m t thay đ i nh EBIT c ng s d n t i m t s thay đ i l n đ n EPS EPS đ c xác đ nh b i công th c sau: (EBIT ậ I)(1 ậ t) ậ PD EPS = NS (1.2) Trong đó: - EPS (Earning Per Share): Thu nh p m i c ph n th - EBIT: Thu nh p tr c thu lãi I: Lãi vay ph i tr t: Thu thu nh p doanh nghi p PD: C t c u đãi - NS: S l ng c ph n th Do I PD h ng s không đ i, nên ( ng PD b ng 0, t đó: I EBIT ậ ng I)( ậ t) ậ PD EPS = NS Hay EBIT (1 ậ t) EPS = NS (1.3) Công th c 1.3 cho th y vi c xác đ nh EPS đ c d a m i quan h gi a EBIT y u t khác Xác đ nh EPS c ng c s đ ph i h p ph ng án tài tr cho l i nhu n v n c ph n đ t đ c cao nh t Lý m i doanh nghi p đ u chu n b cho nhi u ph ng án tài tr , ph ng án tài tr đ c k t h p v i nhau, s t o s thay đ i c c u ngu n vay T d n t i thay đ i lãi vay s c phi u, kéo theo EPS kì v ng c ng thay đ i 1.3 Vai trò c aăđònăb y tài đ i v i doanh nghi p òn b y tài đ c ví nh dao hai l i b i v a khu ch đ i thu nh p VCSH v a làm t ng r i ro tài Tuy nhiên, đòn b y tài v n m t công c tài đ c doanh nghi p u dùng b i có vai trò quan tr ng vi c thúc đ y l i nhu n gia t ng cho doanh nghi p Th nh t, đòn b y tài v a m t công c thúc đ y l i nhu n sau thu , v a m t công c kìm h m s gia t ng T i đa hóa l i nhu n m c tiêu mong mu n c a b t c doanh nghi p Và đ đ t đ c m c tiêu đó, đòn b y tài đ c nhà qu n tr tài c a doanh nghi p u tiên s d ng Có t tr ng n làm tr ng tâm, v y s d ng đòn b y tài doanh nghi p bu c ph i s d ng ngu n tài tr v n vay i u n doanh nghi p ph i tr m t kho n phí đ đ c s d ng ngu n v n vay, chi phí lãi vay Chi phí lãi vay cao r i ro toán lãi vay t ng, nhiên lãi vay l i ch n thu cho doanh nghi p, giúp doanh nghi p gi m đ c thu thu nh p doanh nghi p ph i n p T đó, l i nhu n sau thu c a doanh nghi p t ng đ ng ngh a đòn b y tài phát huy đ c vai trò khu ch đ i thu nh p sau thu m i c ph n th ng c a doanh nghi p Th hai, đòn b y tài có vai trò r t l n vi c làm gia t ng l i nhu n cho doanh nghi p Tuy nhiên, s d ng đòn b y tài mà t ng tài s n c a doanh nghi p không đ kh n ng t o l i nhu n đ l n đ có th chi tr lãi vay t su t sinh l i v n ch s h u s gi m sút Do ph n l i nhu n mà VCSH làm ph i dùng đ bù đ p s thi u h t c a lãi vay ph i tr Khi tình tr ng l i nhu n t ng tài s n t o không đ bù đ p cho chi phí lãi vay th i gian dài, doanh nghi p s phá s n ây lý gi i thích cho vi c đòn b y tài dao hai l i S d ng đòn b y tài có l i b i giúp khu ch đ i lãi k v ng c a doanh nghi p Nh ng c ng đòn b y tài s phóng đ i l ti m n ng c a doanh nghi p Vì v y, nhà qu n tr c a doanh nghi p ph i th t c n tr ng vi c nghiên c u cách th c s d ng đòn b y tài chính, n m rõ l i ích r i ro s d ng đòn b y tài đ đ a đ c sách tài đ n, phù h p cho doanh nghi p Th ba, đòn b y tài có vai trò thúc đ y s t ng lên c a thu nh p m i c ph n th ng òn b y tài dùng chi phí c đ nh làm m t a, dùng s thay đ i c a thu nh p tr c thu lãi vay làm cánh tay đòn Và b i đòn b y tài có tác d ng khu ch đ i kh n ng t o thu nh p nên m t s thay đ i nh thu nh p tr c thu lãi vay s d n đ n s thay đ i l n thu nh p m i c Thang Long University Library ph n th ng S tác đ ng đ c g i tác đ ng s nhân s d ng chi phí c đ nh t o đ nghiêng c a đòn b y tài Cu i cùng, đòn b y tài c ng m t nhi u sách c a nhà qu n tr giúp doanh nghi p đ t đ c m c tiêu t i đa hóa l i ích S d ng đòn b y tài ph thu c vào c c u tài s n, ngu n v n c a doanh nghi p Nên gia t ng hay h n ch ngu n tài tr v n vay, s d ng nhi u h n hay gi m b t ngu n v n ch s h u đ thu nh p m i c ph n th qu n tr nhi u y u t khác ng t i đa ph thu c trình đ nhà 1.4 Hi u qu c a vi c s d ngăđònăb y tài 1.4.1 nh ngh a s hi u qu hi u qu c a đòn b y tài có th hi u rõ v vi c s d ng đòn b y tài đem l i hi u qu cho doanh nghi p, tr c h t c n tìm hi u hi u qu đ Hi u qu m t đ i l c k t qu ng dùng đ so sánh gi a k t qu v i chi phí b đ có T đ nh ngh a hi u qu trên, có th th y “hi u qu s d ng đòn b y tài chính” s so sánh gi a k t qu đ t đ c l i nhu n VCSH v i chi phí c đ nh (g m: chi phí ho t đ ng c đ nh chi phí tài c đ nh) ph i tr đ đ t đ c k t qu Nói m t cách khác, hi u qu s d ng đòn b y tài m t ch tiêu ph n ánh n ng l c, trình đ c a doanh nghi p v n đ s d ng n VCSH cho l i nhu n sau thu c a doanh nghi p đ đ c đánh giá thông qua: Th c khu ch đ i t i đa Hi u qu c a đòn b y tài nh t, đòn b y tài đ c s d ng hi u qu đem l i s t ng tr ng cho toàn b ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p V i b t kì m t doanh nghi p hi u qu c a ho t đ ng s n xu t kinh doanh th c đo đánh giá trình đ qu n lý c ng nh nh ng sách mà doanh nghi p th c hi n đ đ t đ c m c tiêu c a Hi u qu c a m t doanh nghi p th ng đ c đánh giá hai góc đ : hi u qu xã h i hi u qu kinh t Trong đó, hi u qu kinh t đ c doanh nghi p tr ng h n có đ c hi u qu kinh t mong đ i, nhà qu n tr doanh nghi p c n tìm gi i pháp, sách giúp doanh nghi p h ng M t nh ng bi n pháp quan tr ng th ng đ c nhà qu n tr a dùng s d ng đòn b y tài Và đòn b y tài có phát huy đ c hi u qu t i đa hay không ph thu c l n vào trình đ , s nh y c m, kinh nghi m c a nhà qu n tr Th hai, hi u qu c a vi c s d ng đòn b y tài đ c đánh giá thông qua h th ng ch tiêu nh t su t sinh l i v n ch s h u, t su t sinh l i v n c ph n th ng m t vài ch tiêu tài quan tr ng khác Chính v y, đòn b y tài đ c đ a vào s d ng n đ nh, doanh nghi p c n nâng cao kh n ng s d ng đòn b y tài đ phát hi n, h n ch r i ro c ng nh phát huy th m nh cho hi u qu kinh t đ t đ c cao nh t 1.4.2 Các ph ng pháp đánh giá hi u qu s d ng đòn b y tài Có hai ph ng pháp đ đánh giá hi u qu s d ng đòn b y tài ó là: “ph ng pháp t s ph ng pháp so sánh” Hai ph ng pháp đ u có m i quan tâm chung ch tiêu tài – m t nh ng y u t quan tr ng giúp đánh giá tình tr ng s c kh e c a doanh nghi p giúp nhà qu n tr tài quy t đ nh có nên s d ng đòn b y tài doanh nghi p hay không Ph ngăphápăt s : Tr c quy t đ nh s d ng đòn b y tài chính, u quan tr ng mà doanh nghi p đ u ti n hành phân tích tình hình tài doanh nghi p i u giúp đánh giá m t cách xác v th m nh c ng nh nh ng r i ro mà doanh nghi p có th ph i đ i m t s d ng đòn b y tài Phân tích tình hình tài c n thông qua t s tài quan tr ng Các t s đ c s p s p theo t ng nhóm nh nhóm t s v kh n ng toán, nhóm t s v kh n ng sinh l i, nhóm t s v c c u tài s n Phân tích đánh giá tình hình tài chính xác, khách quan vi c s d ng đòn b y tài s tr nên d dàng hi u qu b y nhiêu Ph ngăphápăsoăsánh: Khi s d ng ph ng pháp này, ch tiêu tài c n đ c đ m b o có s th ng nh t v đ n v tính toán, tính ch t, th i gian không gian, đ c bi t m c đích so sánh Ti n hành so sánh có th s d ng nh ng s có giá tr t đ i, t ng đ i ho c trung bình Thông th ng, ch tiêu tài đ c so sánh gi a n m v i ho c gi a ch tiêu kì v ng ch tiêu th c t doanh nghi p đ t đ c 1.4.3 Các ch tiêu đánh giá hi u qu s d ng đòn b y tài C hai ph ng pháp đánh giá hi u qu s d ng đòn b y tài đ u quan tâm t i ch tiêu tài Chính v y, mu n đánh giá hi u qu mà đòn b y tài đem l i cho doanh nghi p nh t thi t ph i thông qua ch tiêu tài quan tr ng nh : ch tiêu kh n ng toán lãi vay, ch tiêu t su t sinh l i t ng tài s n, ch tiêu t su t sinh l i v n ch s h u m t vài ch tiêu c n thi t khác Vi c đánh giá xác ch tiêu s giúp nhà qu n tr tài doanh nghi p nh n bi t Thang Long University Library khách quan nh t v tình tr ng hi n t i c a doanh nghi p T đó, m m nh m y u c a doanh nghi p s hi n h u nhà qu n tr lúc có th d dàng đ a nh ng quy t sách đ n vi c s d ng đòn b y tài Khi đó, m c tiêu khu ch đ i thu nh p m i c ph n th ng c a doanh nghi p s d ng đòn b y tài s đ c hi n th c hóa 1.4.3.1 Ch tiêu kh n ng toán lãi vay Nh bi t, có hai cách đ s d ng đòn b y tài là: s d ng n vay c phi u u đãi Tuy nhiên, c đông n m gi c phi u u đãi ch s h u c a doanh nghi p ch không đ n thu n ch n Vì v y, kh n ng toán lãi vay dùng đ ch n ng l c chi tr kho n chi phí cho vi c s d ng v n vay c a doanh nghi p Ch tiêu kh n ng toán lãi vay đ c quan tâm hàng đ u b i s d ng đòn b y tài chính, doanh nghi p bu c ph i s d ng ngu n tài tr kho n vay Doanh nghi p c ng s ph i chi tr m t kho n chi phí c đ nh lãi vay ph i tr Vì v y, quy t đ nh s d ng đòn b y tài doanh nghi p ph i đ m b o l i nhu n đ t đ c đ l n đ bù đ p lãi vay ph i tr Ch có nh v y đòn b y tài m i th t s t o hi u qu c đông m i có đ c l i ích ánh giá ch tiêu kh n ng toán lãi vay đánh giá kh n ng chi tr lãi vay c a doanh nghi p Kh n ngăthanhătoánălƣiăvayă= EBIT Lãi vay (1.4) Công th c 1.4 cho th y kh n ng toán lãi vay đ s gi a thu nh p tr c lãi vay thu lãi vay c tính toán thông qua t Ch tiêu nói lên kh n ng trang tr i lãi vay c a doanh nghi p có đ c thu nh p tr c lãi vay thu Ch tiêu kh n ng toán lãi vay đ c đem so sánh v i N u t s l n h n ngh a s c đ kháng c a doanh nghi p t t, l i nhu n doanh nghi p thu đ c hoàn toàn có kh n ng bù đ p lãi vay ph i tr Ng c l i, n u t s nh h n doanh nghi p m t hai tr ng h p: Tr ng h p 1: Doanh nghi p làm n thua l d n t i l i nhu n đ t đ th toán đ Tr c không c lãi vay ph i tr ng h p 2: Doanh nghi p s d ng ngu n tài tr n nhi u nh ng hi u qu nên l i nhu n t o không đ đ tr lãi vay Tuy nhiên, c n ph i so sánh t s c a n m v i c ng nh k t h p ch tiêu khác m i có th đánh giá đ có hi u qu hay không c doanh nghi p s d ng đòn b y tài 1.4.3.2 Ch tiêu b o ch ng c t c c phi u u đãi Thu nh p ròng B o ch ng c t c c phi uă uăđƣiă= C t c c phi uă uăđƣi (1.5) i v i m t doanh nghi p s d ng đòn b y tài thông qua ph ng án tài tr phát hành c phi u u đãi ch tiêu b o ch ng c t c c phi u u đãi gây nh h ng t i uy tín c a doanh nghi p th tr ng N u doanh nghi p có đ c uy tín t t th tr ng đ ng ngh a v i v i vi c doanh nghi p d dàng huy đ ng v n vay t ngu n bên m b o cho vi c s d ng đòn b y tài đ c thu n l i b i đòn b y tài l y tr ng tâm t s n Tuy nhiên, tr ng h p doanh nghi p không phát hành c phi u u đãi ch tiêu b o ch ng c t c c phi u u đãi không ý ngh a không th đánh giá hi u qu s d ng đòn b y tài c a doanh nghi p 1.4.3.3 Ch tiêu l i nhu n t ng tài s n (ROA) Thu nh p sau thu (EAT) ROA = T ng tài s n (1.6) Ch tiêu l i nhu n t ng tài s n – Return on assests ratio (ROA) cho bi t m t đ ng tài s n c a doanh nghi pătaoăraăđ căbaoănhiêuăđ n thu nh p sau thu ây ch s th hi n s t ng quan gi a m c sinh l i v i tài s n mà doanh nghi p có T s ROA giúp đánh giá hi u qu c a doanh nghi p vi c s d ng tài s n đ ki m l i Tài s n c a m t doanh nghi p đ c hình thành t : v n vay v n ch s h u Hi u qu c a vi c chuy n v n đ u t thành l i nhu n đ c th hi n qua t s ROA ROA đ c đem so sánh v i N u ROA l n h n có ngh a doanh nghi p kinh doanh có lãi Ng c l i, ROA nh h n ch ng t doanh nghi p kinh doanh thua l Tuy nhiên, ROA cao t t cho th y doanh nghi p đ u t mà l i nhu n đ t đ c l i cao T s ROA cao hay th p ph thu c vào tình hình ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p l nh v c mà doanh nghi p ho t đ ng 10 Thang Long University Library B ng 2.9 M i quan h gi a EPS DFL c a DOBICO 2012 ậ 2014 n v tính: Tri u đ ng N m Chênh l ch (%) Ch tiêu 2012 EPS (đ ng/c phi u) b y tài DFL (l n) 2013 2014 1498 843 1120 1,31 1,36 1,13 2013/2012 2014/2013 (43,72) 32,86 3,81 (16,91) (Ngu n: S li u tín đ đ c t báo cáo tài chính) T b ng s li u 2.9 – m i quan h gi a EPS DFL giai đo n 2012 – 2014 th y c: N m 2013, đ b y tài c a công ty 1,36 l n, t ng 3,81% so v i n m 2012 N m 2014, đ b y tài l i gi m 16,91% xu ng 1,13 l n Trung bình ba n m, đ b y tài c a DOBICO 1,28 l n ng ngh a v i vi c n u EPS đ c khu ch đ i g p 1,28 l n r i ro v tài c a công ty c ng t ng lên 1,28 l n Tuy nhiên, n m 2014 l i nhu n c a DOBICO t ng lên đ b y tài l i gi m i u cho th y công ty ki m soát làm gi m đ c r i ro tài mà v n giúp l i nhu n t ng tr l i Bi uăđ 2.7 Bi năđ ng c aăEPSăvƠăDFLăgiaiăđo n 2012 ậ 2014 1,31 1400 1.6 1,36 1.4 1,13 Tri u đ ng 1200 1000 1.2 EPS DFL 1.498 800 1.120 600 0.8 L n 1600 0.6 843 400 0.4 200 0.2 0 N m 2012 N m 2013 N m 2014 (Ngu n: S li u tính đ c t báo cáo tài chính) 52 Thang Long University Library Nhìn vào bi u đ nh n th y: N m 2013 EPS c a DOBICO đ t th p nh t nh ng DFL l i cao nh t n m ây m t trái mà đòn b y tài đem l i chi công ty DFL cao EBIT gi m t o tác d ng ng c n EPS c a công ty gi m nghiêm tr ng i u cho th y n m 2013 m t n m ho t đ ng không hi u qu c a DOBICO L ng v n vay n m 2013 t ng 5.762 tri u đ ng so v i n m 2012 nh ng EPS c a công ty l i s t gi m Ch ng t DOBICO s d ng ngu n v n vay đem l i hi u qu không cao Không nh ng v y, DFL n m t ng m nh cho th y r i ro tài c a DOBICO r t l n Tuy nhiên, sang đ n n m 2014 DOBICO đ kh c ph c đ c tình hình ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a công ty Ngu n v n vay n m 2014 v n ti p t c t ng lên đ t 30.282 tri u đ ng Nh ng DFL n m 2014 gi m xu ng m c th p nh t vòng n m 1,13 l n, gi m 16,91% Bên c nh đó, EPS c ng t ng tr l i i u cho th y n m 2014, DOBICO ki m soát làm gi m r i ro tài chính, đ ng th i kéo l i nhu n t ng lên ây m t tín hi u t t cho th y n m 2014 m t n m ho t đ ng có hi u qu cao c a DOBICO 2.3.3.11 M i quan h gi a đòn b y tài hi u qu tài B n ch t c a tài doanh nghi p nh ng m i quan h ti n t g n li n v i vi c huy đ ng, t ch c, s d ng qu n lý ngu n v n ho t đ ng s n xu t kinh doanh Ngu n v n c a c a m t doanh nghi p bao g m: V n ch s h u v n vay i v i DOBICO, t ng ngu n v n v n vay chi m t tr ng l n h n v n ch s h u i u đ ng ngh a v i vi c công ty s d ng ngu n v n vay đ hình thành nên tài s n l i nhu n Trong s d ng đòn b y tài s d ng ngu n v n vay thay cho v n c ph n Vì v y, hi u qu tài mà ngu n v n vay đem l i có quan h ch t ch v i vi c s d ng đòn b y tài c a công ty Vi c đánh giá hi u qu tài c a công ty có th đ c đo l ng b ng nhi u cách Nh ng vi c đánh giá hi u qu “t su t sinh l i t ng tài s n (ROA)” đòn b y tài th ng đ c s d ng nhi u nh t Theo đó, ROA đ c tính nh sau: Thu nh p sau thu (EAT) ROA = T ng tài s n 53 B ng 2.10 M i quan h gi aăROAăvƠăDFLăgiaiăđo n 2012 ậ 2014 ( n v tính: Tri u đ ng) N m Chênh l ch (%) Ch tiêu 2012 EAT 2013 2014 2013/2012 2014/2013 2.696 1.517 2.015 (43,73) 32,83 38.286 45.566 50.389 19,01 10,58 7,04 3,46 3,99 (50,85) 15,31 1,8 1,8 1,8 0 EPS (đ ng/c phi u) 1498 843 1120 (43,72) 32,86 EBIT 3.516 2.401 3.011 (31,71) 25,41 819,83 635,22 327,01 (22,51) (48,52) 1,31 1,36 1,13 3,81 (16,91) T ng tài s n ROA (%) NS (tri u c phi u) Lãi vay b y tài ậ DFL (l n) (Ngu n: S li u tính đ c t báo cáo tài chính) Ch tiêu t su t sinh l i t ng tài s n (ROA) cho bi t m t đ ng tài s n c a doanh nghi p t o đ c đ ng thu nh p sau thu ây c ng ch tiêu giúp đánh giá hi u qu qu n lý s d ng tài s n đ t o thu nh p c a doanh nghi p N u t s l n h n 0, có ngh a doanh nghi p làm n có lãi Ng c l i, n u t s ROA nh h n doanh nghi p ho t đ ng kinh doanh thua l T s ROA cao cho th y doanh nghi p làm n hi u qu Do ngu n v n vay chi m t tr ng l n c c u ngu n v n c a DOBICO nên tài s n c a công ty ch y u đ c hình thành t ngu n v n vay Vì v y vi c đánh giá t su t sinh l i t ng tài s n c n thi t i u s cho bi t công ty có s d ng tài s n m t cách hi u qu đ đem l i l i nhu n l n hay không Vi c s d ng v n vay đ u t cho tài s n c a DOBICO t ng d n qua n m d n đ n t ng tài s n c a công ty t ng Tuy nhiên, ROA c a n m 2013 l i gi m so v i n m 2012 2014 L ng v n vay đ u t cho tài s n t ng ROA gi m cho th y n m 2013 tài s n c a DOBICO không đ c s d ng hi u qu ng ngh a v i vi c ngu n v n vay đ c s d ng không đem l i k t qu t t Vi c s d ng không hi u qu tài s n làm cho m t lo t ch tiêu nh EAT, EPS, DFL gi m m nh 54 Thang Long University Library Bi uăđ 2.8 M i quan h gi aăROAăvƠăDFLăgiaiăđo n 2012 ậ 2014 1.6 1.31 1.36 1.4 1.13 1.2 ROA DFL 7.04 % 0.8 3.99 L n 0.6 3.46 0.4 0.2 0 N m 2012 N m 2013 N m 2014 (Ngu n: S li u tính đ c t báo cáo tài chính) Bi u đ 2.8 Cho th y đ b y tài DFL đ ng bi n v i r i ro tài nh ng l i có m i quan h ngh ch bi n v i ROA Bi u đ c ng ch rõ n m 2013 m t n m ho t đ ng không t t c a DOBICO t su t sinh l i t ng tài s n ROA th p nh t nh ng đ b y tài DFL th hi n cho r i ro tài l i cao nh t N m 2013, tình hình ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a công ty không hi u qu , chi phí t ng lên làm cho EBIT EAT gi m t ng tài s n l i t ng nhanh chóng n cho ROA c a n m 2013 gi m m nh (50,58%) B i u c sang n m 2014, tình hình ho t đ ng c a DOBICO kh quan h n Các ch tiêu EBIT, EAT, ROA t ng tr l i cho th y công ty s d ng t t tài s n đ t o l i nhu n Bên c nh đó, DFL gi m cho th y r i ro tài c a công ty gi m i u cho th y ngu n v n vay đ hình thành nên tài s n đ c s d ng t t, t o l i nhu n cho doanh nghi p đem l i l i ích cho ch ngu n v n vay Nh n xét chung: Vi c đánh giá t su t sinh l i t ng tài s n đ b y tài cho th y s d ng đòn b y tài đem l i tác đ ng chi u v i hi u qu tài Hi u qu tài cao EPS cao, s d ng đòn b y tài nhi u m c đ r i ro l n 55 ánhă giáă chungă v th c tr ng s 2.4 d ngă đònă b y tài hi u qu s d ngăđònăb y tài t i công ty c ph nă ôngăBình 2.4.1 K t qu đ t đ c Qua vi c phân tích ch tiêu tài c a công ty c ph n ông Bình giai đo n 2012 – 2014 nh n th y: Kh n ng toán lãi vay c a DOBICO th hi n cho kh n ng chi tr lãi vay c a công ty Trong nh ng n m 2012, 2013, 2014 kh n ng toán lãi vay c a DOBICO m c cao l n l t 4,29 l n; 3,78 l n; 8,09 l n Kh n ng toán lãi vay c a DOBICO n m kho ng t 3,5 đ n 10 l n đ c đánh giá công ty có kh n ng toán lãi vay m c cao ây d u hi u t t cho th y DOBICO s d ng ngu n v n vay đ u t vào ho t đ ng s n xu t kinh doanh đem l i k t qu cao DOBICO c n trì nâng cao kh n ng toán lãi vay h n n a Kh n ng sinh l i v n ch s h u (ROE) kh n ng sinh l i t ng tài s n (ROA) n m 2013 đ u s t gi m m nh so v i n m 2012 Tuy nhiên, DOBICO n l c đ a ROE, ROA t ng tr l i vào n m 2014 i u cho th y s c g ng c a công ty vi c s d ng v n vay VCSH cho hi u qu nh t đ c hi n th c hóa DOBICO c n ti p t c ki m soát ch t ch h n n a t c đ gia t ng c a ch s đ đòn b y tài phát huy hi u qu cao nh t 2.4.2 H n ch nguyên nhân T vi c đánh giá hi u qu s d ng đòn b y tài thông qua phân tích ch tiêu tài c ng nh nhân t nh h ng t i hi u qu s d ng đòn b y tài th y đ c DOBICO s d ng đòn b y tài t t Công ty hoàn toàn có th theo đà đ đòn b y tài phát huy hi u qu cao h n n a Tuy nhiên, tài s n l u đ ng chi m t tr ng nh h n tài s n dài h n ngu n v n ng n h n l i l n h n ngu n v n dài h n cho th y DOBICO s d ng sách qu n lý “m o hi m” L y ngu n v n ng n h n tài tr cho tài s n dài h n Chính sách đem l i r i ro r t cao cho công ty c bi t công ty s d ng đòn b y tài đ gia t ng l i nhu n Bên c nh đó, n m 2013 ch tiêu th hi n cho hi u qu s d ng đòn b y tài c a DOBICO nh kh n ng toán lãi vay, kh n ng sinh l i t ng tài s n, kh n ng sinh l i v n ch s h u đ u gi m i u cho th y sách m o hi m c a DOBICO n công ty g p r t nhi u khó kh n ng ngh a v i vi c hi u qu s d ng đòn b y tài n m 2013 c a DOBICO gi m sút Nguyên nhân c a ch tiêu gi m chi phí t ng nhanh kéo theo l i nhu n c a công ty 56 Thang Long University Library gi m Tuy n m 2014, DOBICO r t n l c đ kéo ch tiêu t ng tr ng tr l i nh ng m c t ng không cao N u công ty ti p t c s d ng sách qu n lý m o hi m s n r i ro ngày t ng lên òi h i công ty ph i nâng cao n ng l c qu n lý đ có th s d ng ngu n v n vay m t cách hi u qu nh t T m i có th n cho đòn b y tài phát huy h t kh n ng giúp công ty đ t đ c m c tiêu khu ch đ i thu nh p m i c ph n th ng, đem l i l i ích cho c công ty ch ngu n v n V đ b y tài chính, n m 2013 hi u qu s d ng đòn b y tài gi m đ b y tài l i t ng so v i n m 2012 2014 b y tài t ng chi phí cho lãi vay gi m Tuy nhiên, đòn b y tài đ c s d ng nhi u, đ b y tài l n r i ro tài c a công ty t ng cao Trong DOBICO l i s d ng sách qu n lý m o hi m mà n ng l c qu n lý không t t d n t i hi u qu s d ng đòn b y tài gi m Thu nh p m i c ph n th ng c ng th mà gi m theo ây u mà c đông c ng nh DOBICO không mong đ i K t lu năch ngă2: Qua m t vài ch tiêu tài quan tr ng có th th y hi u qu s d ng đòn b y tài t i công ty c ph n ông Bình ch a đ ng đ u N m 2012 2014 hai n m đòn b y tài đ c s d ng có hi u qu N m 2013 tình hình s n xu t kinh doanh c a công ty xu ng, n cho đòn b y tài b c l m t trái đem l i r i ro cao cho công ty Trong t ng lai, n u mu n t n d ng phát huy t i đa hi u qu c a đòn b y tài công ty c ph n ông Bình c n n l c h n n a đ c i thi n tình hình ho t đ ng kinh doanh Gi m thi u chi phí không đáng có đ l i nhu n t ng lên T m i có th s d ng đòn b y tài đ khu ch đ i thu nh p v n c ph n th ng, đem l i l i ích cho công ty ch ngu n v n 57 CH NGă3.ă GI I PHÁP NÂNG CAO HI U QU S D NGă ọNăB Y TÀI CHÍNH T I CÔNG TY C PH Nă ỌNGăBỊNH 3.1 M t s gi i pháp nh m nâng cao hi u qu s d ngă đònă b y tài t i công ty c ph nă ôngăBình 3.1.1 Nâng cao hi u qu s d ng n S d ng n hi u qu m t nh ng y u t quan tr ng hàng đ u giúp gia t ng kh n ng sinh l i c a công ty i v i DOBICO, nh ng n m qua công ty trì sách qu n lý m o hi m, t c l y ngu n v n n ng n h n tài tr cho tài s n c đ nh i u n m t công ty có quy mô v a nh DOBICO g p r t nhi u r i ro Th c t , n m 2013 sách qu n lý c a DOBICO n giá tr kh n ng sinh l i c a công ty gi m sút m nh Tuy n m 2014, kh n ng sinh l i c a DOBICO đ c c i thi n nh ng m c ch a cao Th nh t, n u v n ti p t c s d ng sách qu n lý m o hi m DOBICO c n ki m soát ch t ch h n n a s gia t ng c a l ng v n vay ng n h n Bên c nh đó, công ty c n đ m b o s d ng ngu n v n vay m t cách ph h p v i tình tr ng c a công ty Không nên chi phí s d ng n ng n h n th p mà l i d ng gia t ng l ng n h n s d ng sai m c đích ng n Th hai, DOBICO ho t đ ng m t cách n đ nh, l i nhu n qua n m c ng đ c trì n đ nh, uy tín đ c kh ng đ nh rõ nét Vì vây, DOBICO có th t ng ngu n v n vay dài c c u t ng ngu n v n c a công ty Vi c s d ng nhi u ngu n v n vay dài h n s n chi phí c a công ty t ng nh ng l i có tính n đ nh cao Khi c c u n vay đ c trì n đ nh, không đem l i r i ro cao lúc “cánh tay đòn” c a đòn b y tài m i đ nhu n lên cao h n c đ t m t m t a v ng ch c s b y l i Th ba, DOBICO c n quan tâm nâng cao h n n a hi u qu s d ng v n nói chung M t s ch tiêu (ROA, ROE) c a n m 2012, 2013, 2014 không cao cho th y công ty s d ng v n không hi u qu i u th hi n vi c DOBICO cho công ty b n vay l i v i lãi su t b ng lãi su t ngân hàng ho t đ ng đ u t v n khác l i không đem l i hi u qu cao Th m chí n m 2013, l i nhu n có đ c t ho t đ ng đ u t v n c a DOBICO gi m Vì v y, DOBICO c n tìm cách s d ng toàn b ngu n v n m t cách h p lý nh t đ ch tiêu tài chính, đ c bi t ROA ROE đ c nâng cao h n n a Khi ch tiêu cao ch ng t công ty ho t đ ng hi u qu ng ngh a v i vi c đòn b y tài s phát huy hi u qu t i đa 58 Thang Long University Library Cu i cùng, dù DOBICO có cân b ng đ c c c u ngu n v n vay h p lý mà nhà qu n lý trình đ cao ngu n v n vay c a công ty c ng không đ c s d ng m c đích Chính vây, công ty c n th ng xuyên quan tâm đ n công tác đào t o nâng cao n ng l c cho đ i ng qu n lý c ng nh toàn th nhân viên đ ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a công ty đ c trì n đ nh phát tri n b n v ng 3.1.2 Nâng cao hi u qu ho t đ ng tài s n c đ nh Do đ c thù c a ngành may m c nên DOBICO có kh i l ng tài s n c đ nh t ng đ i l n, chi m h n 52% t ng tài s n c a công ty Tài s n c đ nh đ c hình thành t v n vay VCSH, v y mu n nâng cao hi u qu ho t đ ng c a đòn b y tài nh t thi t ph i nâng cao hi u qu ho t đ ng c a tài s n c đ nh nâng cao đ c hi u qu ho t đ ng c a tài s n c đ nh, công ty có th s d ng đòn b y ho t đ ng òn b y ho t đ ng khác v i đòn b y tài ch không ph i doanh nghi p c ng có th s d ng đ c Vi c s d ng đòn b y ho t đ ng ph i ph thu c vào đ c m ngành ngh l nh v c kinh doanh c a doanh nghi p V i doanh nghi p có kh i tài s n c đ nh l n có th d dàng s d ng đòn b y ho t đ ng đ nâng cao hi u qu ho t đ ng c a tài s n c đ nh T giúp hi u qu c a đòn b y tài đ c c i thi n h n n a Khi tài s n c đ nh chi m t tr ng l n, công ty s ph i b m t kho n chi phí c đ nh ây m t a v ng ch c cho đòn b y tài giúp khu ch đ i thu nh p tr c thu lãi vay, đ b y tài lúc s thay đ i v doanh thu K t h p đòn b y ho t đ ng v i đòn b y tài s t o m t h th ng đòn b y mang tính dây chuy n, giúp công ty đ t đ c m c tiêu nhanh chóng DOBICO có m t kh i l ng tài s n c đ nh l n nên r t thu n l i vi c s d ng đòn b y ho t đ ng đ nâng cao hi u qu c a đòn b y tài i m t a v ng ch c cho đòn b y tài chi phí c đ nh đ c gi i quy t V n đ l i DOBICO ph i tìm cách gia t ng đ c doanh thu B i ch c n m t thay đ i nh doanh thu c ng s t o đ c s thay đ i r t l n c a thu nh p tr c thu lãi vay d ng cho nh ng bi n pháp đ c i thi n đ làm đ c u DOBICO c n xây c tình hình doanh thu 3.1.3 Bi n pháp t ng ếoanh thu – nâng cao n ng l c sinh l i Doanh thu l i nhu n t ng cao m c tiêu c a b t kì m t doanh nghi p B i nh h ng tr c ti p t i cách nhìn nh n đánh giá c a ch đ u t cân nh c b v n vào m t doanh nghi p N ng l c sinh l i kh n ng thu đ c l i 59 nhu n cho công ty Mà l i nhu n = t ng doanh thu – t ng chi phí Chính v y, đ nâng cao n ng l c sinh l i cho công ty c n gia t ng doanh thu b ng cách: Nâng cao ch tă l ng s n ph m: DOBICO m t doanh nghi p có ho t đ ng ch y u s n xu t xu t kh u s mi ch t l ng cao n c ây th tr ng r t khó tính v y công ty c n tr ng h n n a đ n ch t l ng s n ph m c a B i qua n m, kho n gi m tr doanh thu c a công ty có d u hi u t ng cao N u nh n m 2012, công ty không phát sinh kho n gi m tr doanh thu sang n m 2013 2014, s liên t c t ng Vi c kho n gi m tr t ng cao nguyên nhân tr c ti p n doanh thu c a DOBICO gi m Nguyên nhân s n ph m có ch t l ng không cao c a công ty b tr l i nhi u Chính v y, đ doanh thu không b nh h ng, DOBICO c n c i thi n ch t l ng s n ph m đ không s n ph m b tr l i Có nh v y, doanh thu c a công ty m i đ t ng cao h n n a c trì n đ nh T ngăc ng sách bán hàng h tr kinh doanh: xu th n n kinh t luôn bi n đ ng không ng ng, s c nh tranh gi a doanh nghi p tr nên gay g t sách bán hàng h tr kinh doanh tr nên c n thi t i v i DOBICO, xu t kh u ho t đ ng ch y u nh ng công ty c ng c n quan tâm xây d ng ch đ ng v ng ch c th tr ng may m c n c Chính sách bán hàng đ i v i khách hàng l n nên đ c n i l ng đ có đ c nhi u b n hàng h n n a Trong v i ng i tiêu dùng, công ty c n xây d ng sách v giá linh ho t giúp ng i tiêu dùng n c có đ c s n ph m ch t l ng cao v i giá thành ph i ch ng Xây d ng n n t ng v ng ch c th tr ng n c m r ng kinh doanh n ty c đ c ph i h p nhu n nhuy n s đem t i hi u qu r t cao cho công 3.1.4 Bi n pháp ti t ki m chi phí Ho t đ ng s n xu t kinh doanh thu đ c l i nhu n cao m c tiêu hàng đ u c a doanh nghi p nhà đ u t Trong đó: L i nhu n = T ng doanh thu – T ng chi phí Chính v y, đ có đ c l i nhu n nh kì v ng không nh ng t ng doanh thu c a doanh nghi p ph i t ng mà t ng chi phí c ng ph i đ c ki m soát h th p Tr c h t, DOBICO c n xác đ nh rõ ràng đâu kho n chi phí không c n thi t, đâu kho n chi phí chi m t tr ng l n t ng chi phí c a công ty T m i có th đ a nh ng sách qu n lý, ti t ki m chi phí hi u qu nh t Bên c nh đó, DOBICO c n gi m t i đa kho n chi phí không đáng có nh kho n gi m tr doanh 60 Thang Long University Library thu ây kho n chi phí xu t phát t vi c hành bán b tr l i ch t l ng ho c không yêu c u c a khách hàng DOBICO hoàn toàn có th ki m soát h th p t i đa, th m chí đ a kho n chi phí v b ng cách nâng cao ch t l ng s n ph m Nh v y, công ty s gi m b t đ c kho n chi phí không đáng có, góp ph n làm t ng chi phí gi m kéo l i nhu n t ng Th hai, n c ch a ch đ ng đ c ngu n nguyên ph li u ph c v ngành may nên doanh nghi p may m c nói chung DOBICO nói riêng ph i nh p kh u nhi u nguyên ph li u n c Vi c n DOBICO phát sinh chi phí thu nh p kh u, chi phí v n t i m c cao kh c ph c u này, DOBICO nên ti n hành nh p kh u nguyên ph li u v i kh i l ng l n m i l n đ đ kh u th ng m i h n ch chi phí thu nh p kh u ch ng chi t Th ba, DOBICO ho t đ ng ch a đ c lâu nên công ty c n k t h p, liên doanh v i doanh nghi p ngành Liên doanh m t ph ng pháp giúp gi m b t chi phí m r ng s n xu t kinh doanh Khi có đ c nhi u đ n hàng l n mà máy móc thi t b không đ đ đáp ng DOBICO có th ti n hành san s đ n hàng cho doanh nghi p b n đ v a đ m b o gi đ c khách hàng, gia t ng doanh thu mà chi phí s n xu t c ng đ c san s b t Chi phí ti t ki m đ c th ng t ng chi phí c đ nh chi phí đ c bên chia đ u 3.1.5 Gi i pháp đ b y tài b y tài tiêu chí đ nh l ng th hi n cho s c m nh c a đòn b y tài Vi c cân nh c đ đ b y tài m c cao hay th p s nh h ng tr c ti p t i hi u qu mà đòn b y tài đem l i Khi DOBICO trì đ c s t ng tr ng c a doanh thu l i nhu n tr c thu vi c t ng đ b y tài c n thi t b i ch c n m t s thay đ i nh l i nhu n tr c thu c ng s t o s thay đ i r t l n c a t su t sinh l i v n ch s h u thu nh p v n c ph n th ng Ng c l i thu nh p tr c thu lãi vay gi m Tuy nhiên, đ bi t nên t ng hay gi m đ b y tài đ có đ c hi u qu cao nh t, DOBICO c n tuân th b c sau: B c 1: D báo v t c đ t ng ho c gi m c a EBIT n m sau B c 2: Xác đ nh nên t ng hay gi m DFL Trong tr ng h p d báo EBIT t ng nên t ng DFL đ t ng EPS Ng n u EBIT gi m công ty nên gi m DFL cl i B i đ b y tài cao đ ng ngh a v i vi c r i ro c a công ty l n Trong tr ng h p EBIT c a công ty gi m mà v n đ DFL cao không nh ng đòn b y tài không phát huy đ c tác d ng mà n thu nh p c ph n 61 th ng l i nhu n v n ch s h u s t gi m m nh Th c t , n m 2013, EBIT c a DOBICO gi m nh ng DFL c a công ty l i cao h n so v i n m 2012 2014 nên n cho EPS c a công ty s t gi m nghiêm tr ng Chính v y, tr c quy t đ nh đ l n c a đòn b y tài chính, công ty ph i đ a đ c d báo xác nh t có th v EBIT m i có th giúp đòn b y tài đ t đ c hi u qu cao 3.2 nhăh ng phát tri n công ty Công ty c ph n ông Bình đ c thành l p vào ho t đ ng đ c g n n m, ch a ph i là kho ng th i gian dài Chính v y, t ng lai DOBICO g p r t nhi u khó kh n s bi n đ ng c a n n kinh t toàn c u c ng nh khó kh n t vi c c nh tranh v i đ i th m nh ngành d t may Trong nh ng n m qua DOBICO c g ng đ trì ho t đ ng s n xu t kinh doanh theo k ho ch đ t ngày nâng cao hi u qu ho t đ ng c a công ty Tuy n m 2013 hi u qu ho t đ ng c a DOBICO ch a cao n cho doanh thu l i nhu n sau thu s t gi m nh ng công ty r t n l c kh c ph c h u qu kéo đà t ng tr ng l i nhu n quay tr l i vào n m 2014 M cătiêuătrongăn mă2015ăvƠăcácăn măti p theo c a DOBICO: Th nh t: a d ng hóa th tr Th hai: T ng c ng xu t kh u, m r ng th tr ng n c ng đ u t máy móc thi t b tiên ti n, đ m b o n ng su t lao đ ng đ t hi u qu t i đa Th ba: Ti p t c th c hi n k ho ch ti t ki m n nh ng chi phí không c n thi t DOBICO m t doanh nghi p chuyên s n xu t s n ph m s mi cao c p cho đ i tác nh ng th tr ng khó tính nh c, Nh t B n, Hoa K ,… Chính vây, đ kh ng đ nh h n n a uy tín, ch t l ng s n ph m c a công ty, DOBICO ti p t c đ t m c tiêu đa d ng hóa th tr ng xu t kh u Nh ng b n hàng c c a DOBICO s tr thành c u n i giúp công ty đ a đ c nhi u s n ph m ch t l ng cao nhi u n c Th gi i i u không ch giúp DOBICO gia t ng doanh thu cho b n thân mà đóng góp vào s gia t ng kim ng ch xu t c a toàn ngành d t may Vi t Nam, nâng cao th ng hi u d t may Vi t Nam toàn c u Bên c nh đó, DOBICO c ng r t tr ng đ n vi c m r ng th tr ng n c Th tr ng n i đ a Vi t Nam r t quen thu c v i nh ng th ng hi u n i ti ng nh May 10, Nhà Bè, Vi t Ti n,… Chính v y, DOBICO c n m r ng th tr ng n c không ch đ t ng doanh thu mà 62 Thang Long University Library n ng i tiêu dùng Vi t Nam đ c s d ng nh ng s n ph m ch t l ng cao v i giá thành h p lý T ng c ng đ u t máy móc thi t b tiên ti n s giúp DOBICO đáp ng đ nhu c u mà đ i tác mong mu n Bên c nh đó, h th ng máy móc hi n đ i s n n ng su t lao đ ng đ t hi u qu cao h n n a Nh ng trang thi t b hi n t i c a DOBICO đ c s d ng công ngh tiên ti n, v n hành tr n tru nh ng s l ng v n Do v n đ kinh phí nên hi n công ty v n bu c ph i s d ng m t vài máy móc c Khi n cho công ty ph i nh đ n s h tr c a doanh nghi p b n vi c s n xu t cho đáp ng đ s l ng hàng hóa đ i tác yêu c u i u gây s lãng phí v th i gian tài cho công ty Chính v y, vi c thay m i s d ng trang thi t b hi n đ i s m c tiêu n m 2015 mà DOBICO c n hoàn thành Hi n nay, chi phí cho vi c v n hành máy móc chi m t tr ng l m t doanh nghi p ho t đ ng ngành d t may nh DOBICO Do đ ngành nên công ty hàng ngày ph i ho t đ ng r t nhi u máy móc ph c v công đo n s n xu t khác M t nh ng chi phí v n hành chi m t nđ iv i c thù c a cho nhi u tr ng cao nh t n n ng V i xu h ng giá n ngày leo thang, DOBICO đ t k ho ch ti t ki m n b t đ u t n m 2011 K ho ch đ c cán b toàn th công nhân công ty th c hi n nghiêm ng t, giúp công ty ki m soát đ c l ng n tiêu th chi phí giá thành s d ng n Trong t ng lai, k ho ch v n s đ c DOBICO trì đ ti t ki m ngu n nhiên li u t i đa Ngoài ra, vi c đ u t trang thi t b hi n đ i, công ngh tiên ti n c ng góp ph n không nh giúp công ty ti t ki m đ c l ng n tiêu th Qua làm gi m thi u chi phí, hi u qu s n xu t đ c nâng cao K t lu năch ngă3: T th c tr ng s d ng đòn b y tài c ng nh nh ng k t qu mà DOBICO đ t đ c cho th y công ty s d ng đòn b y tài đem l i hi u qu ch a đ ng đ u V n m t vài t n t i c n đ c kh c ph c Chính v y, ch ng đ a m t vài gi i pháp giúp DOBICO ho t đ ng hi u qu h n c ng nh nâng cao đ c hi u qu s d ng đòn b y tài 63 K T LU N Bài khóa lu n đ c vi t v i m c đích nâng cao hi u qu s d ng đòn b y tài t i công ty c ph n ông Bình đ c th hi n xuyên su t qua ba ch ng C th : Ch ng I ch nh ng lý lu n chung v đòn b y tài c ng nh nh ng v n đ liên quan Ch ng II ch ng đánh giá th c tr ng s d ng đòn b y tài t i công ty c ph n ông Bình nh ng thành qu đ t đ c c ng nh t n t i mà công ty g p ph i T vi c phân tích th c tr ng s d ng đòn b y tài chính, k t h p c s lý lu n ch ng I s đ a đ c gi i pháp nâng cao hi u qu s d ng đòn b y tài cho công ty ch ng III Ch ng III ch ng đ a gi i pháp sau nghiên c u k c s lý lu n chung th c ti n t i công ty Bài khóa lu n sâu nghiên c u th c tr ng s d ng đòn b y tài c ng nh ph ng án tài tr cho đòn b y tài mà công ty c ph n ông Bình s d ng Qua nh n th y nh ng u m t n t i vi c s d ng đòn b y tài c a công ty ng th i đ a nh ng gi i pháp giúp công ty kh c ph c t n t i, nâng cao hi u qu s d ng đòn b y tài Ngoài ra, vi c nghiên c u c ng cho th y s quan tr ng c a vi c s d ng đòn b y tài nói riêng công c tài nói chung vi c gia t ng l i nhu n cho toàn công ty c ng nh đem l i nhi u l i ích cho c đông, ch ngu n v n Thang Long University Library PH L C B ng cân đ i k toán 2012 – 2014 Báo cáo k t qu ho t đ ng kinh doanh 2012 – 2014 Xác nh n c a đ n v th c t p TÀI LI U THAM KH O Ti ng Vi t: PGS.TS Nguy n H u Tài (2012), Giáo trình Lý thuy t tài ti n t , Nhà xu t b n i h c Kinh t Qu c dân, Hà N i, tr.97-113 PGS.TS Nguy n Minh Ki u (2010), Giáo trình Qu n tr tài doanh nghi p, Nhà xu t b n Th ng Kê, Hà N i, tr.203-211 Ph m Th Thùy Linh (2014), M t s gi i pháp nâng cao hi u qu s d ng đòn b y t i công ty c ph n H – Pec Vi t Nam, i h c Th ng Long, Hà N i Ngô Th Th m (2015), Phân tích tình hình s d ng đòn b y tài t i Công ty TNHH D ch v Xây l p Mê Kông, i h c Th ng Long, Hà N i B Công th ng Vi t Nam, tin t c ho t đ ng, http://www.moit.gov.vn/vn/tin- tuc/5245/5-thang-dau-nam-2015 muc-tang-truong-cua-hau-het-cac-nganhcong-nghiep-cao-hon-so-voi-cung-ky.aspx Công ty c ph n ông Bình, tin t c công ty, http://dobico.vn/listnews-tin-tuc5.html Stockbiz Learning Center, thu t ng , http://learning.stockbiz.vn/knowledge/investopedia/ Thang Long University Library [...]... 2.1.3.4 Phòng tài chính k toán Phòng tài chính k toán: Có ch c n ng tham m u giúp vi c cho Ban Giám đ c v công tác tài chính k toán c a công ty, qu n lý tài chính trong công ty và t ch c theo dõi tình hình s d ng v n và qu l ng trong công ty nh k l p báo cáo k t qu tài chính, th c hi n đ y đ ch đ h ch toán, qu n lý kinh t tài chính Công ty nh m s d ng đ ng ti n, v n đúng m c đích và đúng ch đ chính sách... Thang Long University Library 2.3 Th c tr ng s d ng đòn b y tài chính t i công ty c ph nă ông Bình 2.3.1 Ho t đ ng s d ng đòn b y tài chính t i công ty 2.3.1.1 V s d ng n vay và c phi u u đãi trong c c u v n t i công ty c ph n ông Bình qua các n m 2012 – 2014 S d ng đòn b y tài chính t c là doanh nghi p đang s d ng ngu n tài tr có chi phí c đ nh hay còn g i là các kho n n vay đ tài tr cho tài s n và ho... qu s d ng đòn b y tài chính t i công ty c ph n ông Bình qua m t s ch tiêu tài chính Ch tiêu tài chính là y u t quan tr ng giúp đánh giá hi u qu c a vi c s d ng đòn b y tài chính Vi c đánh giá chính xác các ch tiêu này s giúp các nhà qu n tr tài chính doanh nghi p nh n bi t m t cách khách quan nh t tình tr ng c a doanh nghi p T đó, các nhà qu n tr tài chính doanh nghi p s đ a ra đ c nh ng chính sách... University Library N u đ l ch chu n EPS = 0 thì doanh nghi p không g p r i ro v tài chính N u đ l ch chu n c a EPS khác 0:  EPS cao  EPS thì doanh nghi p có m c r i ro tài chính cao th p thì doanh nghi p ít g p r i ro v tài chính do không s d ng nhi u đ n đòn b y tài chính thì m c đ r i ro s th p K t lu năch ngă1: òn b y tài chính là công c tài chính r t đ c các doanh nghi p u dùng Có hai cách đ s d ng đòn. .. c đ b y tài chính c n thông qua ch tiêu EPS N u ch tiêu EPS càng cao có ngh a là doanh nghi p đang s d ng t t đòn b y tài chính C ng nh các ch tiêu khác, ch tiêu EPS đ c đem so sánh gi a các n m v i nhau, n u EPS n m sau cao h n n m tr c cho th y doanh nghi p đang d n ti n b trong qu n lý tài chính, nâng cao đ c hi u qu s d ng đòn b y tài chính M c đích cu i cùng c a vi c s d ng đòn b y tài chính là... t đ nh s d ng đòn b y tài chính mà không nh n bi t đ c chính xác đâu là th m nh, đâu là r i ro mà đòn b y tài chính đem l i thì r t có th h s đ y doanh nghi p vào th khó kh n khi vô tình phát huy m t trái c a đòn b y tài chính Hay khi không hi u rõ v đòn b y tài chính mà quy t đ nh s d ng c ng s khi n doanh nghi p loay hoay trong vi c làm sao đ v n hành đòn b y tài chính nhu n nhuy n Chính vì v y,... chi phí khá cao đ đ c s d ng ngu n n vay này i u này gây lãng phí ngu n l c và làm t ng s khó kh n trong vi c s d ng đòn b y tài chính, d n t i hi u qu s d ng đòn b y tài chính gi m sút đáng k 1.5.2 Nhân t khách quan 1.5.2.1 Th tr ng tài chính Ho t đ ng c a th tr ng tài chính nh h ng r t l n t i ph ng h ng ho t đ ng, l i ích và hi u qu s d ng đòn b y tài chính c a doanh nghi p Th tr ng tài chính đ c... chi phí tài chính c đ nh này Càng s d ng nhi u n thì r i ro tài chính c a doanh nghi p càng t ng cao Tuy ph i đ i m t v i r i ro t ng đ i cao, song các doanh nghi p v n l a ch n đòn b y tài chính làm gi i pháp gia t ng l i nhu n kì v ng B i đòn b y tài chính có kh n ng khu ch đ i t su t sinh l i mong mu n c a v n c ph n th ng M t nguyên t c đánh đ i r i ro và l i nhu n khi s d ng đòn b y tài chính mà... nhân t nhăh ng t i hi u qu s d ng đòn b y tài chính N u nh các ch tiêu tài chính giúp đánh giá m t cách chính xác và khách quan hi u qu mà đòn b y tài chính đem l i cho doanh nghi p thì các nhân t xung quanh doanh nghi p s c nh báo cho doanh nghi p nh ng nh h ng t t ho c x u s tác đ ng t i hi u qu c a đòn b y tài chính Các nhân t t t s giúp hi u qu c a đòn b y tài chính t ng lên Ng c l i, n u cá nhân... TÀI CHÍNH T I CÔNG TY C PH Nă ỌNGăBỊNH 2.1 Gi i thi u v công ty c ph nă ông Bình 2.1.1 L ch s hình thành và phát tri n c a công ty c ph n ông Bình 2.1.1.1 L ch s hình thành Công ty c ph n ông Bình (DOBICO) do 2 c đông l n là T ng công ty May ng Nai và T ng công ty May 10 đ ng sáng l p n m 2007 DOBICO n m trung tâm th tr n Gia Bình, huy n Gia Bình, t nh B c Ninh Trong nh ng n m qua, ngành D t may c n ... Y TÀI CHÍNH T I CÔNG TY C PH Nă ỌNGăBỊNH 2.1 Gi i thi u v công ty c ph nă ông Bình 2.1.1 L ch s hình thành phát tri n c a công ty c ph n ông Bình 2.1.1.1 L ch s hình thành Công ty c ph n ông Bình. .. nhu n c a công ty n đ nh t ng d n n m v sau 28 Thang Long University Library 2.3 Th c tr ng s d ng đòn b y tài t i công ty c ph nă ông Bình 2.3.1 Ho t đ ng s d ng đòn b y tài t i công ty 2.3.1.1... 1.1.2 Nguyên lý c a đòn b y tài T đ nh ngh a v đòn b y tài nh n th y có hai cách đ s d ng đòn b y tài chính: Cách 1: S d ng đòn b y tài thông qua n vay Cách 2: S d ng đòn b y tài thông qua c phi