Đang tải... (xem toàn văn)
Chính sách của chính phủ
Chính sách phủ CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH KHÁI NIỆM: Tỷ giá hối đoái cố định: tỷ giá hối đoái mà giữ cố định thời gian dài với biên độ dao động mức cho phép Thông thường, đồng nội tệ xác định tỷ giá hối đoái cố định với đồng ngoại tệ mạnh( USA,GBP,JPY,EURO,CA D, ) với vàng giữ cố định khoảng thời gian dài CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH Tỷ giá xác định trì cách ổn định ( điểm hay khoảng hẹp) thời kỳ dài Ngân hàng trung ương thường định quan xác định trì tỷ giá cố định Tỷ giá thường áp dụng hoạt động mua bán ngoại tệ thị trường thức tỷ giá quy định ngân hàng trung ương CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH Ưu điểm: Tỷ giá đồng tiền ấn định cố định , không thay đổi nên khuyến khích thương mại quốc tế, phát huy lợi so sánh quốc gia ngoại thương, thúc đẩy trình phân công lao động quốc tế,tăng suất lao động quốc tế, giảm thất nghiệp,ổn định giá Khuyến khích chung chuyển tư quốc gia Vốn tư chuyển đến nhiều ngành nhiều quốc gia mà đầu tư có hiệu cao,như xét phạm vi quốc tế tổng đầu tư tăng, góp phần tăng cường tiềm lực kinh tế quốc gia CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH Nhược điểm: Chế độ tỷ giá cố định chế độ tỷ giá hình thành không ảnh hưởng quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối mà ấn định chủ quan mang tính chất áp đặt phủ Vì tỷ giá công cụ tài nhạy cảm quan trọng,chịu tác động nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô, như: tốc độ tăng trưởng kinh tế,thất nghiệp,lạm phát,lãi suất…Cho nên biến động thường xuyên với mức độ khác điều khó tránh khỏi Do đó, việc tỷ giá công bố ( cố định) tách rời khỏi giá trị thực đồng tiền điều tất yếu CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH Nhận xét: Nhìn chung,khi đồng tiền định giá thấp phủ dễ trì nó định giá cao Những quốc gia có đồng tiền định giá cao phải bán nguồn dự trữ ngoại thị trường hối đoái,nhưng điều có giới hạn phụ thuộc vào nguồn dự trữ ngoại tệ phủ Ngược lại, quốc gia có đồng tiền định giá thấp cần bán đồng tiền thị trường hối đoái dự trữ ngoại tệ tăng lên Về khả thực biện pháp phủ không hạn chế, xong điều gây lạm phát nước CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH Quá trình phát triển tỷ giá hối đoái cố định Thỏa thuận Bretton Woods( 1944-1971) Thỏa thuận Smithsonian(1971-1973) CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH Thỏa thuận Bretton Woods( 1944-1971) Từ 1944-1971,tỷ giá hối đoái thường giữ cố định dựa hệ thống thành lập hội nghị Bretton Woods ( tổ chức Bretton Woods ,New Hampshire,năm 1994) Mỗi đồng tiền định giá theo vàng,ví dụ, USD 1/35 ounce vàng Do tất loại tiền tệ định giá theo vàng nên giá trị chúng cố định so với Chính phủ can thiệp vào thị trường ngoại hối để đảm bảo tỷ giá hối đoái dao động không cao ,thấp 1% so với tỷ giá thiết lập ban đầu CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH Nhận xét thời kỳ Bretton Woods: Trong suốt thời kỳ mỹ thường hứng chịu thâm hụt thương mại,một dẫn cho thấy giá trị đồng tiền đô la Mỹ định giá cao,khi việc dùng đô la Mỹ mua hàng hóa nước vượt cầu hàng hóa định đồng đô la Mỹ nước 1971, người ta nhận giá trị vài đồng tiền cần điều chỉnh để lấy lại trạng thái cân dòng chảy toán nước CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH Thỏa thuận Smithsonian(1971-1973) 11/1971,hội nghị gồm đại diện từ nhiều nước thông quaThỏa thuận Smithsonian Thống giảm giá đồng đô la Mỹ khoảng 8% so với đồng tiền khác Biên độ giá trị đồng tiền mở rộng thành 2,25% cao thấp tỷ giá ban đầu thiết lập thỏa thuận Trong dài hạn, tỷ giá thả điều chỉnh để mức tỷ gia thực tế nhằm đảm bảo cân đối nội đối ngoại Biết sách tiền tệ mức giá, biết diễn biến cần thiết cảu tỷ giả danh nghĩa Khi cú sốc thực, tỷ giá danh nghĩa tuân theo đường PPP để đạt tỷ giá thực tế cân Trong ngắn hạn Tỷ giá thả luôn xác lập mức cân lợi tức kỳ vọng vốn với chênh lệch lãi suất đồng tiền Khi vốn vận động hoàn hảo phạm vi quốc tế điều kiện ngang lãi suất phải thỏa mãn Nếu tài sản ghi theo loại tiền tệ khác nahu mà đưa mức lợi tức kỳ vọng khác tạo luồng chu chuyển vốn ạt theo chiều, điều mâu thuẫn với trạng thái cân thị trường ngoại hối Do vậy, lợi tức kỳ vọng phải cân nhằm tránh tình trạng vốn chu chuyển ạt theo chiều - Khi đời, chế độ tỷ giá thả tự cho phương thức hữu hiệu vạn cho phát triển kinh tế - Tuy nhiên, thực tế chứng minh rằng, thả tỷ giá phát triển kinh tế ổn định Bởi lẽ, biến động tỷ giá phức tạp, chịu tác động nhiều nhân tố kinh tế, trị, tâm lý, xã hội… đặc biệt nạn đầu - Trên thực tế lại thị trường tuý nên có chế độ tỷ giá thả hoàn toàn Sự can thiệp Chính phủ vào thị trường ngoại hối làm cho tỷ giá hối đoái có diễn biến thuận lợi nên chế độ tỷ giá thả có quản lý ngày nhiều quốc gia lựa chọn đặc biệt nước phát triển Chế độ tỷ giá hối đoái neo cố định ( Cố định có điều chỉnh ) Tỷ giá hối đoái neo cố định : .Trong giá trị đồng nội tệ neo vào đồng ngoại tệ số đồng tiền Khi giá trị đồng nội tệ giữ cố định với đồng ngoại tệ mà neo vào, đồng nội tệ biến động chiều với đồng ngoại tệ so với đồng tiền khác .Một vài phủ neo giá trị đồng tiền họ với đồng tiền cố định chẳng hạn đôla Mỹ Đầu tiên, điều thúc đẩy tỷ giá hối đoái đồng nội tệ với đồng đôla Mỹ cố định Thứ hai, đồng tiền hộ dịch chuyển so với đồng tiền khác với biên độ đôla Mỹ Những hạn chế chế độ tỷ giá hối đoái neo cố định Chế độ tỷ giá hối đoái cố định tạo điều kiện cho nhà đầu tư dễ dàng tận dụng chênh lệch lãi suất nội tệ ngoại tệ, chênh lệch lãi suất nước quốc tế đầu tiền tệ, khiến cho thị trường biến động mạnh, ảnh hưởng xấu đến sách tiền tệ Chi phí can thiệp quản lý dự trữ ngoại hối lớn Thị trường ngoại hối không phát triển tiềm ẩn hạn chế tình trang cân đối cung cầu , làm cho dự trữ ngoại hối NHTW thay đổi Nếu quốc giá trải qua thời kỳ suy thoái, họ chịu đựng dòng vốn chả nước công ty rút vốn Những giao dịch dẫn đến hoán đổi đồng nội tệ sang đồng khác, gây áp lực giảm giá lên đồng nội tệ Những nhà đầu tư nước lo sợ tỷ giá neo cố định bị phá vỡ, họ nhanh chóng bán khoản đầu tư đất nước chuyển khoản tiền sang đồng tệ họ Gây áp lực giảm giá đồng nội tệ đất nước Một số ví dụ chế độ tỷ giá hối đoái neo cố đinh Thỏa thuận tỷ giá hối đoái châu Âu 1972-1979: Một vài quốc gia châu Âu thiết lập thỏa thuận tỷ giá hối đoái neo giữ cố định vào 4/1972 Mục tiêu họ nhằm trì giá trị đồng tiền giới hạn thiết lập Thỏa thuận biết đến hình tượng rắn Tuy nhiên, rắn khó trì áp lực thị trường khiến số tiền tệ dịch chuyển vượt giới hạn thiết lập Kết , vài thành viên rút khỏi thỏa thuận, vài đồng tiền điều chỉnh lại Tỷ giá hối đoái neo cố định Trung Quốc 1996-2005: vào thời điểm đồng nhân dân tệ Trung Quốc neo với giá trị khoảng 0,12 đôla Mỹ Trong suốt thời kỳ này, giá trị đồng nhân dân tệ thay đổi so với đồng tiền khác sở thay đổi ngày với biên độ đồng đôla Mỹ Bởi việc neo tỷ giá này, giá trị đồng nhân dân tệ giữ nguyên chí Mỹ phải quan thâm hụt thương mại 100 tỷ đôla năm với Trung Quốc Ban tiền tệ dùng để neo giá trị tiền tệ Khái niệm: Ban tiền tệ hệ thống có nhiệm vụ neo giá trị đồng nội tệ vào đồng tiền cụ thể khác Ban phải trì tiền dự trữ tất loại tiền tệ in ra.Lượng lớn tiền dự trữ tăng khả ngân hàng trung ương nước nhằm trì đồng tiền neo giữ Ban tiền tệ hiểu nhà đầu tư tin ban kéo dài Nếu nhà đầu tư tiên đoán rác nhân thị trường ngăn chặn phủ trì tỷ hối đoái nước, họ nổ lực chuyển đồng vốn sang nước khác nơi họ cho có đồng nội tệ mạnh Khi nhà đầu tư nước rút vốn họ khỏi đất nước chuyển chúng sang đồng tiền khác, họ gây áp lực giảm giá lên tỷ giá hối đoái đồng nội tệ Hồng Kong gắn giá trị tiền tệ nước với đồng đôla Mỹ Mỗi đôla Hồng Kong lưu hành gắn với dự trữ đồng đôla Mỹ, theo chu kỳ điều kiện kinh tế gây bất cân lên nhu cầu đôla Hồng Kong Mỹ với nguồn cung đôla Hồng Kong kinh doanh thị trường ngoại hối => NHTW Hồng Kong phải can thiệp cách thực giao dịch thị trường ngoại hối để bù đắp bất cân Chế độ tỷ giá hối đoái neo cố định Lãi suất đồng tiền neo cố định Quốc gia thành lập,áp dụng ban tiền tệ kiểm soát hoàn toàn lãi suất nội địa lẽ lãi suất phải gắn liền, biến động song song với lãi suất đồng tiền neo vào Lãi suất bao gồm phần bù rủi ro phản ánh vỡ nợ rủ ro ban tiền tệ ngừng hoạt động Lãi suất đồng tiền neo cố định Ví dụ: Đô la Hồng Kông neo vào đô la Mỹ Nếu Hồng Kông giảm lãi suất để kích thích kinh tế => lãi suất HK sau thấp lãi suất Mỹ Các nhà đầu tư vào HK bị lôi kéo=> chuyển đông đô la HK sang đô la Mỹ để đầu từ vào Mỹ nơi có lãi suất cao Vì đô la HK neo vào đô la Mỹ, nhà đầu tư chuyển khoản lợi nhuận từ đầu tư họ ngược sang đô la HK kết thúc đầu tư mà không cần phải lo ngại rủi ro tỷ giá tỷ giá cố định Nếu Mỹ nâng lãi suất mình, HK buộc phải nâng lãi suất họ theo Nếu không nhà đầu tư HK đầu tư vồn họ vào Mỹ nhằm kiếm lợi nhuận cao Rủi ro tỷ giá hối đoái đồng tiền neo cố định Đồng tiền neo cố định với đồng tiền khác neo với tất đồng tiền Nếu đồng tiền neo với đồng đô la Mỹ, biến động song song với đồng đô la Mỹ so với đồng tiền khác Rủi ro tỷ giá hối đoái đồng tiền neo cố định Ví dụ: Trong đồng peso argentina neo cố định vào đồng đô la Mỹ (thời kì 1991-2002) đồng đô la Mỹ thường mạnh so với đồng real Brazil vài đồng tiền khác quốc gia Nam Mỹ, đồng peso Argentina mạnh so với đồng tiền Tuy nhiên, nhiều công ty xuất Argentina bị ảnh hưởng ngược việc đồng peso mạnh lên, điều làm cho sản phẩm họ trở nên đắt nước nhập Vì ban tiền tệ Argentina bị chấm dứt hoạt động, đồng peso Argentina không bị buộc dịch chuyển song song với đồng đô la Mỹ mạnh đồng tiền khác [...]... phát triển của nền kinh tế - Tuy nhiên, thực tế chứng minh rằng, càng thả nổi tỷ giá thì sự phát triển kinh tế càng kém ổn định Bởi lẽ, biến động của tỷ giá rất phức tạp, chịu tác động của nhiều nhân tố kinh tế, chính trị, tâm lý, xã hội… đặc biệt là nạn đầu cơ - Trên thực tế thì lại không có thị trường thuần tuý nên không thể có một chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn Sự can thiệp của Chính phủ vào thị... đối ngoại Chính sách tiền tệ chủ động trong nước sẽ quyết định diễn biến của mức giá trong nước Với diễn biến của mức giá nước ngoài cho trước thì sẽ chỉ có duy nhất một diễn biến cho tỷ giá danh nghĩa để có được mức tỷ giá thực tế phù hợp trong dài hạn Trong dài hạn, tỷ giá thả nổi sẽ điều chỉnh để được mức tỷ gia thực tế duy nhất nhằm đảm bảo cân bằng đối nội và đối ngoại Biết được chính sách tiền... chiều với đồng ngoại tệ so với các đồng tiền khác .Một vài chính phủ neo giá trị đồng tiền của họ với một đồng tiền cố định chẳng hạn như đôla Mỹ Đầu tiên, điều này thúc đẩy tỷ giá hối đoái của đồng nội tệ với đồng đôla Mỹ cố định Thứ hai, đồng tiền của hộ sẽ dịch chuyển so với các đồng tiền khác với cùng biên độ như đôla Mỹ 2 Những hạn chế của chế độ tỷ giá hối đoái neo cố định Chế độ tỷ giá hối... duy trì tiền dự trữ của tất cả các loại tiền tệ được in ra.Lượng lớn tiền dự trữ có thể tăng khả năng của ngân hàng trung ương một nước nhằm duy trì đồng tiền được neo giữ Ban tiền tệ chỉ hiểu quả nếu nhà đầu tư tin rằng ban này sẽ được kéo dài Nếu nhà đầu tư tiên đoán các rác nhân của thị trường sẽ ngăn chặn chính phủ duy trì tỷ hối đoái trong nước, họ sẽ nổ lực chuyển đồng vốn của mình sang các nước... khi đồng peso của argentina được neo cố định vào đồng đô la Mỹ (thời kì 1991-2002) đồng đô la Mỹ thường mạnh hơn so với đồng real của Brazil và một vài đồng tiền khác của các quốc gia Nam Mỹ, vì vậy đồng peso của Argentina cũng mạnh hơn so với các đồng tiền này Tuy nhiên, nhiều công ty xuất khẩu của Argentina bị ảnh hưởng ngược bởi việc đồng peso mạnh lên, vì điều này làm cho sản phẩm của họ trở nên... sẽ nhanh chóng bán những khoản đầu tư của mình ở đất nước đó và chuyển khoản tiền này sang đồng bản tệ của họ Gây áp lực giảm giá đồng nội tệ của đất nước đó Một số ví dụ về chế độ tỷ giá hối đoái neo cố đinh Thỏa thuận tỷ giá hối đoái của châu Âu 1972-1979: Một vài quốc gia ở châu Âu thiết lập thỏa thuận tỷ giá hối đoái được neo giữ cố định vào 4/1972 Mục tiêu của họ nhằm duy trì giá trị các đồng... từ lưu thông tương đương với lượng nội tệ bơm vào từ việc bán ngoại tệ CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH Trong cơ chế này khi NHTW tăng tỷ giá hối đoái,đó gọi là chính sách phá giá nội tệ Ngược lại khi giảm tỷ giá hối đoái,ta gọi đó là chính sách nâng giá nội tệ Để tránh áp lực nâng giá hoặc phá giá nội tệ, NHTW buộc phải hấp thụ toàn bộ độ lệch giữa cung và cầu ngoại tệ bằng cách mua vào hay bán ra... Khi các nhà đầu tư nước ngoài rút vốn của họ khỏi đất nước và chuyển chúng sang đồng tiền khác, họ gây áp lực giảm giá lên tỷ giá hối đoái của đồng nội tệ Hồng Kong gắn giá trị tiền tệ của nước mình với đồng đôla Mỹ Mỗi đôla Hồng Kong lưu hành được gắn với dự trữ đồng đôla Mỹ, theo chu kỳ các điều kiện kinh tế gây bất cân bằng lên nhu cầu đôla Hồng Kong của Mỹ với nguồn cung đôla Hồng Kong trong... tỷ giá hối đoái neo cố định Lãi suất của các đồng tiền được neo cố định Quốc gia thành lập,áp dụng ban tiền tệ sẽ không thể kiểm soát hoàn toàn lãi suất nội địa của mình bởi lẽ lãi suất này phải gắn liền, biến động song song với lãi suất của đồng tiền neo vào Lãi suất có thể bao gồm phần bù rủi ro phản ánh vỡ nợ hoặc rủ ro do ban tiền tệ ngừng hoạt động Lãi suất của các đồng tiền được neo cố định... lãi suất của HK sau đó sẽ thấp hơn lãi suất của Mỹ Các nhà đầu tư vào HK sẽ bị lôi kéo=> chuyển đông đô la HK sang đô la Mỹ để đầu từ vào Mỹ nơi có lãi suất cao hơn Vì đô la HK được neo vào đô la Mỹ, các nhà đầu tư có thể chuyển khoản lợi nhuận từ đầu tư của họ ngược sang đô la HK khi kết thúc đầu tư mà không cần phải lo ngại gì về rủi ro tỷ giá vì tỷ giá đã được cố định Nếu Mỹ nâng lãi suất của mình, ... giá thấp phủ dễ trì nó định giá cao Những quốc gia có đồng tiền định giá cao phải bán nguồn dự trữ ngoại thị trường hối đoái,nhưng điều có giới hạn phụ thuộc vào nguồn dự trữ ngoại tệ phủ Ngược... USD 1/35 ounce vàng Do tất loại tiền tệ định giá theo vàng nên giá trị chúng cố định so với Chính phủ can thiệp vào thị trường ngoại hối để đảm bảo tỷ giá hối đoái dao động không cao ,thấp 1%... GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH Trong chế NHTW tăng tỷ giá hối đoái,đó gọi sách phá giá nội tệ Ngược lại giảm tỷ giá hối đoái,ta gọi sách nâng giá nội tệ Để tránh áp lực nâng giá phá giá nội tệ, NHTW