Đang tải... (xem toàn văn)
Việc gia nhập tổ chức thương mại thế giới (WTO) đã mang đến cho Việt Nam rất nhiều cơ hội nhưng bên cạnh đó cũng mang lại không ít thách thức
1 LỜI MỞ ĐẦU Việc gia nhập tổ chức thương mại giới (WTO) mang đến cho Việt Nam nhiều hội bên cạnh mang lại khơng thách thức Đặc biệt giai đoạn cụ thể lĩnh vực ngân hàng, lĩnh vực nhạy cảm kinh tế thách thức lại lớn Thách thức thứ nhất, tổ chức kinh tế đua thành lập ngân hàng mà ngành nghề kinh doanh tổ chức thành lập hoàn toàn trái ngược làm cho số lượng ngân hàng nội địa nước ta lên đến 42 ngân hàng, lực cạnh tranh ngân hàng chưa cao, quy mô vốn thấp so với nước khu vực giới, công tác quản lý điều hành yếu, ngoại trừ vài ngân hàng lớn, lại hầu hết ngân hàng chưa phát triển đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ mà tập trung vào sản phẩm dịch truyền thống cho vay tốn mà sản phẩm truyền thống khơng thu lợi nhuận cao trước nữa, theo thông tư số 04 ngân hàng nhà nước cuối năm tổ chức tín dụng phải đảm bảo vốn điều lệ tối thiểu 3000 tỷ đồng với điều kiện ngân hàng nhỏ khó khăn việc huy động vốn vào thời điểm Thách thức thứ hai, theo tiến trình hội nhập WTO mà Việt Nam ký kết, đến năm 2010 khơng có phân biệt tổ chức tín dụng nước tổ chức tín dụng nước ngồi lĩnh vực hoạt động ngân hàng, điều có nghĩa chi nhánh ngân hàng nước phép mở rộng mạng lưới, trở thành ngân hàng bán lẻ với cơng nghệ đại, lực tài dồi dào, sản phẩm dịch vụ phong phú, đa dạng, sâu vào thị trường Việt Nam mở rộng đối tượng khách hàng Như tương lai ngân hàng nước phải cạnh tranh với mà phải cạnh tranh với ngân hàng nước hoạt động Việt Nam Thách thức thứ ba tổ chức kinh tế nước tham gia góp vốn mua cổ phần ngân hàng nội địa danh nghĩa hợp tác chiến lược nhằm thâm nhập thị trường tài cách nhanh chóng tỷ lệ góp vốn cịn mức khống chế, tương lai Việt Nam thực cam kết mở cửa nhà nước không cịn khống chế tỷ lệ góp vốn nhà đầu tư nước vào ngân hàng nội địa Lúc đó, khơng đủ lực cạnh tranh ngân hàng nội địa bị tổ chức nước ngồi “thơn tính” Chính thách thức mà ngân hàng nước từ phải tìm cách tăng vốn, nâng cao hiệu hoạt động, tăng cường tiềm lực tài khả cạnh tranh Để làm điều cách chóng khơng có đường khác ngân hàng nội địa thực hoạt động sáp nhập, mua lại theo định hướng phát triển thành tập đồn tài ngân hàng, có nghĩa đối tượng để ngân hàng sáp nhập, mua lại tùy tiện mà phải phù hợp có định hướng tận dụng lợi nhau, hợp tác để phát triển Thực tế, hầu hết tập đồn Tài ngân hàng lớn mạnh giới Citigroup, JP Morgan Chase, Standard Chartered Bank… có q trình hình thành phát triển tập đồn gắn với q trình sáp nhập mua lại Tuy nhiên, vấn đề sáp nhập, mua lại mẻ Việt Nam lại vấn đề quan trọng cần phải thực giai đoạn Vì tính cấp thiết này, tơi chọn đề tài nghiên cứu: “ Hệ thống tình báo xu hướng sáp nhập mua lại ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam" • Mục tiêu đề tài Mục tiêu đề tài làm sáng tỏ vấn đề sau: Những lý luận hoạt động sáp nhập, mua lại hệ thống tình báo Phân tích thực trạng sáp nhập, mua lại lĩnh vực tài ngân hàng thời gian qua kinh nghiệm sáp nhập, mua lại ngân hàng Châu Âu Trên sở đó, đề xuất giải pháp nhằm thúc đẩy hoạt động sáp nhập, mua lại lĩnh vực tài ngân hàng, phân tích xu hướng sáp nhập, mua lại ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam mối liên hệ với hệ thống tình báo • Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đề tài nghiên cứu hoạt động sáp nhập, mua lại ngành tài ngân hàng Đối tượng phạm vi nghiên cứu hệ thống tình báo hoạt động sáp nhập, mua lại ngân hàng cơng ty có liên quan chặt chẽ đến hoạt động kinh doanh ngân hàng cơng ty tài chính, cho th tài chính, cơng ty bảo hiểm, chứng khốn, bất động sản, đầu tư • Phương pháp nghiên cứu Thu thập thông tin liệu từ báo cáo thường niên ngân hàng Nhà nước, ngân hàng thương mại, tổng cục thống kê, báo chí, trang web, tạp chí nghiên cứu, tài liệu ngồi nước, tham khảo luật liên quan đến hoạt động sáp nhập, mua lại sử dụng phương pháp tổng hợp, phân tích, so sánh để xử lý số liệu thu thập Lý Luận Về Hoạt Động Sáp Nhập Và Mua Lại 1.1 1.1.1 Lý thuyết hoạt động sáp nhập mua lại ( M&A) Khái niệm sáp nhập mua lại Sáp nhập ( Merger) kết hợp hai hay nhiều cơng ty để tạo thành cơng ty có quy mô lớn Kết việc sáp nhập cơng ty sống sót ( giữ thương hiệu đặc tính mình), cơng ty cịn lại ngưng tồn Trường hợp hai công ty ngưng hoạt động công ty đời từ thương vụ sáp nhập gọi hợp ( consolidation) Hợp trường hợp đặc biệt sáp nhập, nghiên cứu đồng sử dụng thuật ngữ sáp nhập , bao hàm trường hợp hợp Mua lại ( Acquisition) hành động mua lại cổ phiếu tài sản công ty để trở thành chủ sở hữu Công ty mua lại gọi công ty mua ( acquirer), công ty bị mua lại gọi công ty mục tiêu ( target) Trong trường hợp mua lại cơng ty mục tiêu trở thành tài sản thuộc quyền sở hữu công ty mua lại Hoạt động mua lại giống với sáp nhập, hoạt động qua cơng ty tìm kiếm lợi ích kinh tế nhờ tăng quy mô, giảm chi phí, mở rộng thị trường chúng có điểm khác biệt sáp nhập thường để kết hợp hai công ty "tương đồng" , tức có quy mơ, uy tín, sức mạnh tài xét nhiều mặt kết thường tạo cơng ty mới, mục đích sáp nhập hợp tác có lợi hai bên sáp nhập mua lại thường để hành động công ty "nuốt chửng" công ty khác ( thường yếu hơn) để biến công ty thành phần sở hữu mình, kết mua lại thường khơng hình thành cơng ty mới, mục đích mua lại nhằm "thâu tóm" cơng ty mục tiêu Xét mặt kỹ thuật, điểm tạo nên khác biệt sáp nhập mua lại cách thức tài trợ, cụ thể: + Sáp nhập: tài trợ thực thông qua trao đổi cổ phiếu, có nghĩa cơng ty phát hành cổ phiếu để đổi lấy lượng cổ phiếu công ty + Mua lại: không giống sáp nhập, thương vụ mua lại khơng có trao đổi cổ phiếu Một cơng ty mua lại công ty khác tiền, trái phiếu hai Đối với trường hợp mua lại có giá trị nhỏ hơn, cơng ty mua tất tài sản toán tiền mặt cho cơng ty bị mua lại, có trường hợp công ty mua lại phát hành trái phiếu lãi suất cao để thu vốn 1.1.2 Phân loại sáp nhập mua lại 1.1.2.1 Dựa mức độ liên kết : M&A phân thành loại 1.1.2.1.1 Sáp nhập mua lại theo chiều ngang Là sáp nhập mua lại hai công ty kinh doanh cạnh tranh dòng sản phẩm, thị trường Ví dụ, trường hợp sáp nhập JPMorgan BankOne lịnh vực tài chính, hay thương vụ sáp nhập lớn lĩnh vực ngân hàng từ trước đến ngân hàng Algemene Bank Nederland (ABN) Amsterdamsche-Rotterdamsche Bank (AMRO) Kết từ vụ sáp nhập theo dạng đem lại cho bên sáp nhập lợi kinh tế nhờ quy mô, hội mở rộng thị trường, kết hợp thương hiệu, giảm chi phí cố định, tăng cường hiệu hệ thống phân phối Rõ ràng, hai đối thủ cạnh tranh thương trường kết hợp lại với ( dù sáp nhập hay mua lại) họ giảm bớt cho đối thủ mà cịn tạo nên sức mạnh lớn để đương đầu với đối thủ lại 1.1.2.1.2 Sáp nhập mua lại theo chiều dọc Là sáp nhập mua lại hai công ty nằm chuỗi giá trị, dẫn tới mở rộng phía trước phía sau cơng ty sáp nhập chuỗi giá trị M&A theo chiều dọc phân thành phân nhóm: (a) sáp nhập tiến ( forward) cơng ty mua lại cơng ty khách hàng mình, ví dụ cơng ty may mặc mua lại chuỗi cửa hàng bán lẻ quần áo; (b) sáp nhập lùi ( backward) công ty mua lại nhà cung cấp mình, chẳng hạn cơng ty sản xuất sữa mua lại cơng ty bao bì, đóng chai cơng ty chăn ni sữa bị Sáp nhập theo chiều dọc đem lại cho công ty tiến hành sáp nhập lợi đảm bảo kiểm soát chất lượng nguồn hàng đầu sản phẩm, giảm chi phí trung gian, khống chế nguồn hàng đầu đối thủ cạnh tranh 1.1.2.1.3 Sáp nhập mua lại kết hợp Là trường hợp xảy công ty hoạt động lĩnh vực, ngành nghề kinh doanh khơng liên quan với nhau, khơng có quan hệ người mua kẻ bán đối thủ cạnh tranh Nói cách khác thương vụ M&A không rơi vào hai trường hợp nêu M&A kết hợp M&A kết hợp phổ biến vào thập niên 60, luật chống độc quyền ngăn cản công ty có ý định thực M&A theo chiều ngang hay chiều dọc, M&A kết hợp khơng ảnh hưởng đến mức độ tập trung thị trường Những công ty theo đuổi chiến lược đa dạng hoá dãy sản phẩm lựa chọn chiến lược kết hợp Lợi ích M&A kết hợp giảm thiểu rủi ro nhờ đa dạng hoá, tiết kiệm chi phí gia nhập thị trường lợi nhuận gia tăng nhờ có nhiều sản phẩm dịch vụ M&A kết hợp phân thành nhóm: M&A tổ hợp t: hai bên khơng có mối quan hệ với nhau, công ty thiết bị mua công ty thời trang M&A bành trướng địa lí: hai cơng ty sản xuất loại sản phẩm tiêu thụ hai thị trường hoàn toàn cách biệt địa lí M&A đa dạng hố sản phẩm: mở rộng dãy sản phẩm công ty, qua tạo danh mục gồm sản phẩm phụ bao quanh sản phẩm cốt lõi 1.1.2.2 Dựa phạm vi lãnh thổ: M&A phân thành loại: 1.1.2.2.1 Sáp nhập mua lại nước Đây thương vụ M&A công ty lãnh thổ quốc gia 1.1.2.2.2 Sáp nhập mua lại xuyên biên giới Được thực công ty thuộc hai quốc gia khác nhau, hình thức đầu tư trực tiếp phổ biến Trong năm gần đây, sóng tồn cầu hoá dần xoá bỏ biên giới kinh doanh công ty đa quốc gia, khiến cho xu hướng M&A xuyên biên giới ngày trở thành phần tất yếu tranh toàn cảnh kinh tế giới 1.1.3 Các yếu tố thúc đẩy việc sáp nhập mua lại 1.1.3.1 Các vấn đề liên quan đến quy mô Ngân hàng Hầu hết doanh nghiệp nhiều xuất phát từ mong muốn tăng cường thêm sức mạnh thị trường ban lạnh đạo công ty Những giao dịch thực để cải thiện tầm ảnh hưởng công ty qua việc mở rộng quy mô thị phần 1.1.3.2 Các lý tính hiệu Các lý tính hiệu nêu sức mạnh tổng hợp có từ giao dịch M&A Điều thể rõ phương trình 1+1 = 3,có nghĩa giá trị đơn cơng ty sáp nhập lớn giá trị riêng lẻ cơng ty cộng lại Vì vậy, qua lăng kính cổ đơng ban lãnh đạo cơng ty, thực giả thuyết " phát triển" Lí coi hiệu để thuyết phục cổ đông đồng ý thực giao dịch Trong đa phần giao dịch, nhà phân tích bên mua cung cấp "bằng chứng" sức mạnh tổng tương lai hai cơng ty xét hai khía cạnh doanh thu chi phí 1.1.3.3 Hiệu khác biệt mặt quản lí Bên mua cho họ có đội ngũ lãnh đạo tốt ( hiệu hơn) bên bán Do vậy, sau sáp nhập, tính hiệu mặt quản lý bên bán nâng lên ngang với bên mua bên mua nắm giữ vị trí lãnh đạo cao cấp huấn luyện giúp ban lãnh đạo bên bán hoạt động tốt Nếu vậy, sáp nhập hai cơng ty làm tăng tính hiệu công việc, đồng thời tạo thêm cải cho cổ đơng Việc hồn tồn xảy công ty làm lĩnh vực có liên quan với 1.1.3.4 Hiệu tổng hợp mặt chi phí Những sáp nhập có cấp độ quy mơ cần phải hoạch định cẩn thận nhằm tránh lãng phí khơng cần thiết, hay nói cách khác, tránh cho cơng ty rơi vào tình trạng cồng kềnh thiếu hiệu Thông thường, sáp nhập, bên lãnh đạo bên mua trọng đến hiệu tổng hợp mặt vhi phí, chẳng hạn cắt giảm chi phí hoạt động, loại bỏ phịng ban có chức chồng chéo cắt giảm nhiều phòng ban khác Tuy nhiên, điều quan trọng không tăng trưởng mặt doanh thu có sau sáp nhập-đây vấn đề thường bị bỏ qua 1.1.3.5 Hiệu tổng hợp mặt tài Thị trường vốn nội công ty sáp nhập cho có hiệu so với việc gây vốn từ nguồn bên ngồi Điều có liên quan đến việc chuyển nguồn vốn từ lĩnh vực có lợi nhuận thấp sang lĩnh vực có lợi nhuận cao Bên cạnh cơng ty nâng cao khả vay nợ với lãi suất thấp số tín nhiệm công ty tăng lên sau sáp nhập Mặc dù thông thường, số thấp sau chí trước thực giao dịch Nguyên nhân có nhiều nghi ngại thành công giao dịch 1.1.3.6 Tổ chức lại Ngân hàng để đối phó với mơi trường bên ngồi Đây lí nằm ngồi vấn đề nội cơng ty , phụ thuộc vào mơi trường hoạt động, kinh doanh công ty Đối với ngân hàng Việt Nam, khó khăn lớn cơng nghệ ngân hàng, cạnh tranh từ ngân hàng nước với tiềm lực tài mạnh cơng nghệ đại " bóp chết" ngân hàng nước Đặc biệt cuối năm 2010, cam kết mở cửa lĩnh vực tài ngân hàng 1.1.3.7 Mâu thuẫn cổ đông ban điều hành Trong trường hợp này,sáp nhập giải pháp hay Sáp nhập phương pháp rèn luyện lạnh đạo công ty phương pháp quản lý doanh nghiệp tỏ thất bại Nguy bị mua lại điều kiện cần đủ để giải vấn đề uỷ quyền tác nghiệp ( mâu thuẫn chủ sở hữu cổ đông người nắm quyền điều hành công ty ban lãnh đạo) 1.1.4 Các phương thức thực sáp nhập mua lại Trong trường hợp M&A theo tính chất "thân thiện" việc xử lí vấn đề xác định giá trị chuyển nhượng, phương thức toán, chia nhập cổ phiếu, tài sản, thương hiệu, cấu tổ chức công ty mục tiêu hậu sáp nhập mua lại nội dung hoàn toàn nằm phạm vi thoả thuận bên liên quan, thể hợp đồng chuyển nhượng cơng ty Các thoả thuận mang tính chất chun biệt hố đậm nét cao để xử lí tất vấn đề liên quan đến hậu chuyển đổi, với điều kiện cần không vi phạm quy định pháp luật công ty, cạnh ttranh thuế nước chọn áp dụng luật Trong trường hợp M&A mang tính chất "thù địch", "thơn tính" ban quản trị điều hành cơng ty mục tiêu có lựa chọn quyền định vấn đề hậu sáp nhập nói Do đó, cách thức thực sáp nhập mua lại đa dạng tuỳ thuộc vào mục tiêu, đặc điểm quản trị, cấu trúc sở hữu ưu so sánh công ty liên quan trường hợp cụ thể Có thể tổng hợp số cách thức phổ biến thường sử dụng sau: 1.1.4.1 Chào thầu (tender offer) Công ty sáp nhập, mua có ý định mua đứt tồn cơng ty mục tiêu đề nghị cổ đông hữu cơng ty bán lại cổ phần họ với mức giá cao thị trường nhiều Giá chào thầu phải đủ hấp dẫn để đa số cổ đông tán thành việc từ bỏ quyền sở hữu quyền quản lí cơng ty Hình thức đặt giá chào thầu thường áp dụng vụ thơn tính mang tính thù địch đối thủ cạnh tranh Công ty bị mua thường cơng ty yếu Tuy vậy, có số trường hợp công ty nhỏ "nuốt" đối thủ nặng ký hơn, họ huy động nguồn tài khổng lồ từ bên ngồi để thực vụ thơn tính Các cơng ty thực thơn tính theo hình thức thường huy dộng nguồn tiền mặt cách: (a) sử dụng thặng dư vốn; (b) huy động vốn từ cổ đông hữu, thông qua phát hành cổ phiếu trả cổ tức cổ phiếu, phát hành trái phiếu chuyển đổi; (c) vay từ tổ chức tín dụng Điểm đáng ý thương vụ "chào thầu" ban quản trị công ty mục tiêu bị quyền định đoạt, trao đổi trực tiếp cơng ty thơn tính cổ đơng cơng ty mục tiêu, ban quản trị ( thường người đại diện trực tiếp nắm không đủ số lượng cổ phiếu chi phối) bị gạt bên ngồi Thơng thường, ban quản trị vị trí quản lí chủ chốt cơng ty mục tiêu bị thay thế, thương hiệu cấu tổ chức giữ lại mà khơng thiết bị sáp nhập hồn tồn vào cơng ty thơn tính.Để chống lại vụ sáp nhập bất lợi cho mình, ban quản trị cơng ty mục tiêu "chiến đấu" lại cách tìm kiếm trợ giúp bảo lãnh tài mạnh hơn, để đưa mức giá chào thầu cổ phần cao cổ phần cổ đơng hữu ngã lịng 1.1.4.2 Mua lại tài sản cơng ty Cơng ty sáp nhập, mua đơn phương công ty mục tiêu định giá tài sản cơng ty ( họ thường thuê công ty tư vấn chuyên định giá tài sản độc lập) Sau bên tiến hành thương thảo để đưa mức giá phù hợp ( cao thấp hơn) Phương thức tốn tiền mặt nợ Điểm hạn chế phương thức tài sản vơ thương hiệu thị phần, bạn hàng, nhân sự, văn hố tổ chức khó để định giá bên thống 1.1.4.3 Lôi kéo cổ đông bất mãn Cũng thường sử dụng vụ " thơn tính mang tính chất thù địch" Khi lâm vào tình trạng kinh doanh yếu thua lỗ, ln có phận khơng nhỏ cổ đơng bất mãn muốn thay đổi ban quản trị điều hành cơng ty Cơng ty cạnh tranh lợi dụng tình cảnh để lơi kéo phận cổ đơng Trước tiên, thơng qua thị trường, họ mua số lượng cổ phần tương dối lớn ( chưa đủ để chi phối ) cổ phiếu thị trường để trở thành cổ đông công ty mục tiêu Sau nhận ủng hộ, họ cổ đông bất mãn triệu tập Đại hội cổ đông, hội đủ số lượng cổ phần chi phối để loại ban quản trị cũ bầu đại diện bên thơn tính vào Hội đồng quản trị Cảnh giác với hình thức thơn tính này, ban quản trị cơng ty mục tiêu đặt nhiệm kì ban điều hành ban quản trị xen kẽ từ Điều lệ cơng ty Bởi mục đích cuối cơng ty thơn tính cổ đơng bất mãn thay đổi ban điều hành 1.1.4.4 Thương lượng với ban điều hành Đây hình thức phổ biến vụ sáp nhập, mua lại "thân thiện" Nếu hai công ty nhận sáp nhập công ty mục tiêu nhận thấy lợi ích chung tiềm tàng vụ sáp nhập điểm tương đồng cơng ty ( văn hố tổ chức thị phần, sản phẩm ) người điều hành xúc tiến để ban quản trị hai công ty ngồi lại thương thảo cho hợp đồng sáp nhập, mua lại Có khơng trường hợp, chủ sở hữu công ty nhỏ, thu lỗ yếu cạnh tranh tìm cách rút lui cách bán lại tự tìm đến cơng ty lớn để đề nghị sáp nhập hịng lật ngược tình cơng ty thị trường 1.1.4.5 Gom cổ phiếu thị trường chứng khốn Cơng ty có ý định sáp nhập, mua lại giải ngân để gom dần cổ phiếu công ty mục tiêu thông qua giao dịch thị trường chứng khoán, mua lại cổ đông chiến lược hữu Phương án đòi hỏi thời gian, đồng thời để lộ ý đồ, giá cổ phiếu tăng vọt thị trường Ngược lại, cách thâu tóm thực trơi chảy, đạt mục đích cuối cách êm thấm, không gây xáo động lớn cho "con mồi" mình, cần trả mức giá rẻ so với hình thức chào thầu nhiều 1.1.5 Các phương pháp định giá công ty 1.1.5.1 Giá trị lý Giá trị lý giá trị mà chủ sở hữu cơng ty có sau công ty chấm dứt hoạt động tài sản bán hết, bao gồm tất chi phí lý ( hoa hồng, pháp lý kế toán) Thanh lý tự nguyện: tài sản bán vào thời điểm thích hợp nhằm có mức giá cao Thanh lý ép buộc: tài sản bị bán nhanh chóng, chẳng hạn bán đấu giá Nguyên nhân thường công ty bị phá sản Giá trị lý thường mức giá sàn hợp lý cho số công ty chuyên lĩnh vực đó; cơng ty khác ( đặc biệt tập đoàn liên kết nhiều cơng ty nhỏ khác nhau), mức giá cao mức giá thị trường hành 1.1.5.2 Giá trị sổ sách Theo thuật ngữ kế toán : giá trị sổ sách = tài sản - khoản nợ, liên quan tới số công ty giới hạn giá trị giao dịch M&A Trong báo cáo tài chính, tài sản thường định giá cách lấy mức giá thời điểm mua trừ tỷ lệ trượt giá đồng tiền, nhiều trường hợp, cách tính thường khiến giá trị thực tế tài sản bị giảm Khơng tài sản vơ hình thường khơng đưa vào báo cáo tài chính; đó, góp phần làm giảm giá trị thực công ty bán Tuy nhiên, giống phương pháp trên, phương pháp đưa 10 giá sàn cho giao dịch Đối với số công ty, chủ yếu công ty tài hay ngân hàng tài sản họ tính theo giá trị thị trường điểm tính, phương pháp giúp đưa mức giá trị hữu ích 1.1.5.3 So sánh tương đối Là phương pháp thường sử dụng thị trường tồn cơng ty cổ phần cơng chúng có cấu hoạt động tương tự công ty bán giao dịch tương tự Tuỳ thuộc vào công ty lĩnh vực hoạt động công ty mua cơng ty bán, số tiêu chí dùng để so sánh: Tỷ lệ giá/ lợi nhuận ( P/E) Tỷ lệ hoạt động Tỷ lệ địn bẩy tài Tỷ lệ lợi nhuận : lợi nhuận đầu tư ROI, lợi nhuận tài sản ROE 1.1.5.4 Giá trị tài sản chủ yếu Là phương pháp số công ty sử dụng phần lớn công ty, phương pháp khơng xác, tài sản chủ yếu chưa hẳn phản ánh hết khả tạo doanh thu công ty báo cáo tài 1.1.5.5 Chiết khấu dịng tiền Đây phương pháp sử dụng có đầy đủ thơng tin để tính tốn mức thu nhập dịng tiền tương lai nhằm dự đốn xác tiềm công ty Phương pháp sử dụng định nghĩa giá thuần, nên gọi " phương pháp NPV" Hữu hiệu sử dụng dòng tiền tự tương lai, tính tốn chi phí phải bỏ tương lai, thường khoảng thời gian năm Dòng tiền thời điểm tương lai chiết khấu thời điểm tại, lấy làm gí trị cuối cơng ty đại diện cho giá trị cơng ty bán Các dịng tiền phải thể gia tăng lượng tiền mặt công ty sau sáp nhập; chúng không phản ánh mua lại kiện riêng biệt hay chi phí quản lí chung Cũng cần phải tính khả tạo sức mạnh kết hợp hai cơng ty Để đưa báo cáo hồn chỉnh, nhà phân tích phải xem xét nhiều tình khác chất lượng hoạt động tương lai cơng ty ( thường có tình huống: lạc quan, nhiều khả xảy bi quan; đơi nhà phân tích sử dụng thêm số tình khác) kết dự đốn mức trung bình số liệu trung bình đơn tình ... nhằm thúc đẩy hoạt động sáp nhập, mua lại lĩnh vực tài ngân hàng, phân tích xu hướng sáp nhập, mua lại ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam mối liên hệ với hệ thống tình báo • Đối tượng phạm vi... hoạt động sáp nhập, mua lại hệ thống tình báo Phân tích thực trạng sáp nhập, mua lại lĩnh vực tài ngân hàng thời gian qua kinh nghiệm sáp nhập, mua lại ngân hàng Châu Âu Trên sở đó, đề xu? ??t giải... mẻ Việt Nam lại vấn đề quan trọng cần phải thực giai đoạn Vì tính cấp thiết này, chọn đề tài nghiên cứu: “ Hệ thống tình báo xu hướng sáp nhập mua lại ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam" •
