CH NGă1. C ăS ăLụăLU NăCHUNGăV ăHI UăQU ăS ăD NG V N L Uă TRONGăDOANHăNGHI P NGă 1.1. Kháiăquátăchungăv ăv năl uăđ ngătrongădoanhănghi p 1.1.1. Kháiăni măv n l uăđ ng V n l u đ ng là m t y u t quan tr ng g n li n v i toàn b quá trình s n xu t, kinh doanh c a doanh nghi p. V n l u đ ng là s v n ng tr c đ đ u t , mua s m tài s n ng n h n c a doanh nghi p. V n l u đ ng là bi u hi n b ng ti n c a tài s n l u đ ng, nên đ c đi m c a v n l u đ ng luôn ch u s chi ph i b i nh ng đ c đi m c a tài s n l u đ ng, do đó v n l u đ ng c a doanh nghi p không ng ng v n đ ng qua các giai đo n c a chu k kinh doanh. Quá trình này đ c di n ra liên t c và th ng xuyên l p đi l p l i theo chu k và đ c g i là quá trình tu n hoàn, chu chuy n c a v n l u đ ng. Qua m t chu k s n xu t, kinh doanh v n l u đ ng chuy n hóa thành nhi u hình thái khác nhau. u tiên khi tham gia vào quá trình s n xu t v n l u đ ng th hi n d i tr ng thái s khai c a mình là ti n t , qua các giai đo n nó d n chuy n thành các s n ph m d dang hay bán thành ph m. Giai đo n cu i cùng c a quá trình s n xu t kinh doanh v n l u đ ng đ c chuy n hóa vào s n ph m cu i cùng. Khi s n ph m này đ c bán trên th tr ng s thu v ti n t hay hình thái ban đ u c a v n l u đ ng. Chúng ta có th mô t trong chu trình sau: Hình 1.1. Chu trình v n l u đ ng trong s n xu t kinh doanh Mua v t t V n b ng ti n Hàng hóa S n xu t V n d tr s n xu t S n ph m V n trong s n xu t Tiêu th s n ph m (Ngu n: Giáo trình tài chính ếoanh nghi p-Nguy n Minh Ki u) Tùy t ng đi u ki n s n xu t, l nh v c kinh doanh mà m i doanh nghi p đòi h i ph i có l ng TSL nh t đ nh đ quá trình kinh doanh đ c di n ra liên t c, th ng xuyên.Hình thành nên s TSL này, các doanh nghi p ph i ng ra m t s v n ti n t nh t đ nh đ u t vào các tài s n đó, s v n này đ c g i là VL c a doanh nghi p. Nh v y t nh ng phân tích trên đây, ta có khái ni m v VL : “VL c a doanh nghi p là s v n ng ra đ hình thành nên các TSNH khác nh m đ m b o cho quá trình kinh ếoanh c a doanh nghi p đ c th c hi n th ng xuyên, liên t c. VL luân 1 chuy n toàn b ngay trong m t l n và thu h i toàn b , hoàn thành m t vòng luân chuy n khi k t thúc m t chu k kinh doanh.” 1.1.2. Phơnălo iăv năl uăđ ng qu n lỦ v n l u đ ng t t c n ph i tìm hi u cách phân lo i v n l u đ ng đ t đó đ a ra t ng gi i pháp phù h p cho m t nhóm khác nhau. Tùy theo các tiêu th c khác nhau mà có th chia v n l u đ ng thành các nhóm khác nhau. 1.1.2.1. Phân lo i theo ngu n hình thành Theo cách này ngu n v n l u đ ng đ c chia thành ngu n v n l u đ ng t m th i và ngu n v n l u đ ng th ng xuyên. - Ngu n v n l u đ ng t m th i là ngu n v n có tính ch t ng n h n ch y u đ đáp ng các nhu c u có tính ch t t m th i v v n l u đ ng phát sinh trong quá trình s n xu t kinh doanh c a các doanh nghi p. Ngu n v n này bao g m các kho n vay ng n h n ngân hàng, các t ch c tín d ng và các kho n n ng n h n khác. - Ngu n v n l u đ ng th ng xuyên là ngu n v n có tính ch t n đ nh nh m hình thành nên TSNH th ng xuyên c n thi t: Công th c xác đ nh nh sau: Ngu n VL th ng xuyên = TSNH - N ng n h n Vi c phân lo i ngu n v n l u đ ng nh trên giúp cho ng i qu n lỦ xem xét huy đ ng các ngu n v n l u đ ng m t cách phù h p v i th i gian s d ng đ nâng cao hi u qu t ch c và s d ng VL trong doanh nghi p mình. Ngoài ra nó còn giúp cho nhà qu n lỦ l p các k ho ch tài chính hình thành nên nh ng d đ nh v t ch c ngu n v n l u đ ng trong t ng lai, trên c s xác đ nh quy mô, s l ng VL c n thi t đ l a ch n ngu n v n l u đ ng này mang l i hi u qu cao nh t cho doanh nghi p. 1.1.2.2. Phân lo i theo vai trò c a t ng v n l u đ ng VL có th chia thành 3 lo i sau: V n l u đ ng n m trong khâu d tr s n xu t: Là bi u hi n b ng ti n c a các kho n nguyên, nhiên v t li u, d ng c d ng c trong quá trình d tr s n xu t. Bao g m các kho n: v n nguyên v t li u chính: khi tham gia h p thành th c th s n ph m, v n bán thành ph m mua ngoài, v n nhiên li u, v n ph tùng thay th , v n v t t đang đóng gói, bao bì. V n l u đ ng n m trong khâu tr c ti p s n xu t: Là bi u hi n b ng ti n c a các kho n sau: s n ph m đang ch t o (giá tr s n ph m d dang, bán thành ph m), chi phí tr tr c (chi phí c i ti n k thu t, chi phí nghiên c u thí nghi m, nh ng chi phí chi ra trong k nh ng ch a tính vào giá thành s n ph m trong k thì s tính d n vào giá thành k sau. 2 Thang Long University Library V n l u đ ng n m trong khâu l u thông: Là giá tr c a nh ng s n ph m đư đ s n xu t xong, đ t tiêu chu n và đư đ c c nh p kho; giá tr c a v n b ng ti n (k c vàng b c, đá quỦ…), đ u t ng n h n vào ch ng khoán và các lo i khác, các kho n ph i thu, t m ng… Cách phân lo i này cho phép bi t đ c k t c u v n l u đ ng theo vai trò, cho th y vai trò c a t ng thành ph n v n đ i v i quá trình kinh doanh. Cho phép doanh nghi p xem xét đánh giá m c v n l u đ ng n m trong các khâu trong quá trình s n xu t kinh doanh. Qua đó giúp cho doanh nhi p có th đ a ra bi n pháp phù h p nh m t o ra m t c c u v n h p lỦ, nh m nâng cao hi u qu s d ng v n l u đ ng. 1.1.2.3. Phân lo i theo hình thái bi u hi n V n v t t hàng hóa: G m v t li u, s n ph m d dang, hàng hóa… i v i lo i v n này c n xác đ nh v n d tr h p lỦ đ t đó xác đ nh nhu c u v n l u đ ng đ m b o cho quá trình s n xu t và tiêu thu đ c liên t c. V n b ng ti n và v n trong thanh toán: G m ti n m t, ti n g i ngân hàng, các kho n n ph i thu, nh ng kho n v n này d x y ra th t thoát và b chi m d ng v n nên c n qu n lỦ ch t ch V n tr tr c ng n h n: Nh chi phí s a ch a l n tài s n c đ nh, chi phí nghiên c u, c i ti n k thu t, chi phí v công c d ng c 1.1.3. căđi măv năl uăđ ng Khác v i v n c đ nh, trong quá trình tham gia vào ho t đ ng kinh doanh, do b chi ph i b i các đ c đi m tài s n l u đ ng nên v n l u đ ng c a doanh nghi p có các đ c đi m sau: V n l u đ ng ch tham gia vào m t chu kì s n xu t kinh doanh và không gi nguyên hình thái v t ch t ban đ u, giá tr c a nó đ c chuy n m t l n toàn b vào giá tr s n ph m. VL không ng ng v n đ ng qua các giai đo n c a chu k kinh doanh: d tr s n xu t, s n xu t và l u thông. Qua m i giai đo n, VL l i thay đ i hình thái bi u hi n, t hình thái v n b ng ti n t ban đ u chuy n sang v n v t t hàng hoá d tr và v n s n xu t, r i cu i cùng l i tr v hình thái v n ti n t . Trong quá trình lao đ ng, m t b ph n tài s n ng n h n hình thành nên th c th c a s n ph m, m t b ph n khác s hao phí m t đi cùng v i quá trình kinh doanh. Sau m i chu k tái s n xu t, v n l u đ ng hoàn thành m t vòng chu chuy n. 1.1.4. Vaiătròăc aăv năl uăđ ng Trong quá trình s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p, v n l u đ ng luôn v n đ ng không ng ng nh m đ m b o cho quá trình s n xu t kinh doanh đ c ti n hành thu n l i và liên t c. Do đó, VL đóng vai trò r t quan tr ng đ i v i doanh nghi p. 3 Th nh t, v n l u đ ng là đi u ki n v t ch t không th thi u đ c c a quá trình s n xu t kinh doanh. cho quá trình s n xu t kinh doanh di n ra liên t c, doanh nghi p c n có đ ti n đ đ u t vào các tài s n l u đ ng, khi n cho các lo i tài s n l u đ ng khác nhau có đ c c c u phù h p và đ ng b v i nhau. Nh v y s t o đi u ki n thu n l i nh t cho vi c chuy n hóa hình thái c a v n l u đ ng trong quá trình luân chuy n. Ví d nh , đ i v i doanh nghi p s n xu t, ban đ u v n l u đ ng hình thái là ti n đ c chuy n hóa sang hình thái v t t d tr , s n ph m d dang, thành ph m, sau khi k t thúc khâu tiêu th thì quay v hình thái ban đ u là ti n. iv i doanh nghi p th ng m i, s v n đ ng này có ph n nhanh h n so v i doanh nghi p s n xu t. N u thi u v n l u đ ng trong m t khâu s n xu t kinh doanh nào đó có th d n đ n hi u qu s n xu t kinh doanh th p h n so v i k ho ch. Th hai, v n l u đ ng còn là công c ph n ánh, đánh giá quá trình v n đ ng c a v t t , hàng hóa. Quá trình ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p di n ra liên t c không ng ng, nên s tu n hoàn c a VL c ng liên t c, l p đi l p l i có tính ch t chu k t o thành s chu chuy n c a VL . S v n l u đ ng hay giá tr b ng ti n c a tài s n l u đ ng nhi u hay ít ph n ánh s l ng hàng hóa v t t d tr các khâu nhi u hay ít. VL luân chuy n nhanh hay ch m còn ph n ánh s l ng v t t s d ng ti t ki m hay không. Ngoài ra, v n l u đ ng còn có kh n ng quy t đ nh đ n quy mô ho t đ ng c a doanh nghi p. Trong n n kinh t th tr ng doanh nghi p hoàn toàn t ch trong vi c s d ng v n nên khi mu n m r ng quy mô c a doanh nghi p ph i huy đ ng m t l ng ti n nh t đ nh đ đ u t ít nh t là đ đ d tr v t t hàng hóa. V n l u đ ng còn giúp cho doanh nghi p ch p đ c th i c kinh doanh và t o l i th c nh tranh cho doanh nghi p. Ví d nh trong tr ng h p doanh nghi p có đ s v n b ng ti n m t s giúp cho doanh nghi p đ m b o giao d ch kinh doanh h ng ngày, bù đ p cho ngân hàng v vi c ngân hàng cung c p các d ch v cho doanh nghi p, đáp ng nhu c u d phòng trong tr ng h p bi n đ ng không l ng tr cđ c c a các lu ng ti n vào ra, h ng l i th trong th ng l ng mua hàng… và đ i v i vi c doanh nghi p đ v n tài tr cho hàng t n kho và kho n ph i thu c ng mang l i cho doanh nghi p nh ng l i ích đáng k ph c v cho ho t đ ng s n xu t kinh doanh. V n l u đ ng còn là b ph n ch y u c u thành nên giá thành s n ph m do đ c đi m luân chuy n toàn b m t l n vào giá tr s n ph m. Giá tr c a hàng hóa bán ra đ c tính toán trên c s bù đ p đ c giá thành s n ph m c ng thêm m t ph n l i nhu n. Do đó, VL đóng vai trò quy t đ nh trong vi c tính giá c hàng hóa bán ra. 4 Thang Long University Library 1.1.5. Ph ngăphápăxácăđ nh nhuăc uăv năl uăđ ng Quá trình kinh doanh c a doanh nghi p di n ra th ng xuyên, liên t c t o thành chu k kinh doanh.Do đó, trong chu k kinh doanh c a doanh nghi p phát sinh nhu c u VL . “Nhu c u VL c a doanh nghi p th hi n s v n ti n t c n thi t doanh nghi p ph i tr c ti p ng ra đ hình thành m t l ng d tr hàng t n kho và kho n cho khách hàng n sau khi đã s d ng kho n tín ế ng c a nhà cung c p và các kho n n ph i tr khác có tính ch t chu k (ti n l ng ph i tr , ti n thu ph i n p…)”. Có th xác đ nh nhu c u VL c a doanh nghi p theo công th c sau: Nhu c u VL S VL = M c d tr hàng t n kho + Kho n ph i thu t khách hàng - Ph i tr nhà cung c p mà doanh nghi p ph i tr c ti p ng ra tùy thu c vào nhu c u VL l n hay nh trong t ng th i k kinh doanh. Trong công tác qu n lỦ VL , m t v n đ quan tr ng là ph i xác đ nh đ c nhu c u VL c n thi t t ng ng v i m t quy mô và đi u ki n kinh doanh nh t đ nh. “Nhu c u VL th ng xuyên c n thi t t i thi u là s v n tính ra ph i đ đ đ m b o cho quá trình tái s n xu t đ c ti n hành m t cách liên t c. ng th i ph i th c hi n ch đ ti t ki m m t cách h p lý.” Vi c xác đ nh nhu c u VL th ng xuyên c a doanh nghi p là m t v n đ ph c t p. Tùy theo đ c đi m kinh doanh và đi u ki n c th c a doanh nghi p trong t ng th i k mà có th l a ch n áp d ng các ph VL . Hi n có 2 ph ng pháp khác nhau đ xác đ nh nhu c u ng pháp ch y u: a/ Ph ng pháp tr c ti p xác đ nh nhu c u VL th ng xuyên c a doanh nghi p Là c n c vào các y u t nh h ng tr c ti p đ n l ng VL doanh nghi p ph i ng ra đ xác đ nh nhu c u VL th ng xuyên.Trình t nh sau: - Xác đ nh nhu c u v n đ d tr hàng t n kho c n thi t cho ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p. - Xác đ nh chính sách tiêu th s n ph m và kho n tín d ng cung c p cho KH - Xác đ nh các kho n n ph i tr cho nhà cung c p. - T ng h p xác đ nh nhu c u VL c a doanh nghi p. Nhu c u VL xác đ nh theo ph ng pháp này t ng đ i sát và phù h p v i các doanh nghi p trong đi u ki n hi n nay. Tuy v y, nó có h n ch là vi c tính toán t t p, kh i l ng tính toán l n và m t nhi u th i gian. ng đ i ph c b/ Ph ng pháp gián ti p xác đ nh nhu c u VL th ng xuyên c a doanh nghi p Ph ng pháp này d a vào th ng kê kinh nghi m đ xác đ nh nhu c u v n. Tr ng h p th nh t: Là d a vào kinh nghi m theo th c t c a các doanh nghi p cùng lo i trong ngành đ xác đ nh nhu c u v n cho doanh nghi p mình. 5 Vi c xác đ nh nhu c u VL theo cách này là d a vào h s VL tính theo doanh thu đ c rút t th c t ho t đ ng c a các doanh nghi p cùng lo i trong ngành. Trên c s đó xem xét quy mô kinh doanh d ki n theo doanh thu c a doanh nghi p mình đ tính ra nhu c uVL c n thi t.Ph ng pháp này t ng đ i đ n gi n, tuy nhiên m c đ chính xác b h n ch . Nó thích h p v i vi c xác đ nh nhu c u VL khi thành l p doanh nghi p v i quy mô nh . Tr ng h p th hai: D a vào tình hình th c t s d ng VL th i k v a qua c a doanh nghi p đ xác đ nh nhu c u chu n v VL cho các th i k ti p theo. N i dung ch y u c a ph ng pháp này là d a vào m i quan h gi a các y u t h p thành nhu c uVL g m: Hàng t n kho, n ph i thu t khách hàng và n ph i tr nhà cung c p v i DTT c a k v a qua đ xác đ nh t l chu n nhu c uVL tính theo doanh thu và s d ng t l này đ xác đ nh nhu c u VL cho các k ti p theo. Ph ng pháp này th c hi n theo trình t sau: - Xác đ nh s d bình quân các kho n h p thành nhu c uVL trong n m báo cáo. Khi xác đ nh s d bình quân các kho n ph i phân tích tình hình đ lo i tr s li u không h p lỦ. - Xác đ nh t l các kho n trên so v i doanh thu thu n trong n m báo cáo. Trên c s đó xác đ nh t l nhu c u VL so v i doanh thu thu n. - Xác đ nh nhu c u VL cho k k ho ch. 1.2. Chínhăsáchăqu nălỦăv năl uăđ ngătrongădoanhănghi p 1.2.1. Chínhăsáchăqu nălỦăv năl uăđ ng Mô hình tài tr v n l u đ ng c a doanh nghi p a/ Mô hình tài tr th nh t: Toàn b TSC và TSNH th b o b ng ngu n v n th v n t m th i. ng xuyên, toàn b TSNH t m th i đ ng xuyên đ cđ m c đ m b o b ng ngu n Hình 1.2. Mô hình tài tr th nh t Ti n 6 Thang Long University Library Ngu n v n t m th i TSL t m th i TSL th Ngu n v n th ng xuyên ng xuyên TSC u đi m c a mô hình này là: Giúp doanh nghi p h n ch đ toán, m c đ an toàn cao h n. Gi m b t đ Th i gian c r i ro trong thanh c chi phí trong s d ng v n, tuy nhiên còn t n t i h n ch : ch a t o ra s linh ho t trong vi c t ch c s d ng v n, th nào ngu n y, tính ch c ch n đ c đ m b o h n song kém linh ho t h n. ng v n b/ Mô hình tài tr th hai: Toàn b TSC , TSL th ng xuyên và m t ph n TSL t m th i đ c đ m b o b ng ngu n v n th ng xuyên, m t ph n TSL t m th i còn l i đ c đ m b o b ng ngu n v n t m th i. Hình 1.3. Mô hình tài tr th hai Ti n TSL t m th i TSL th ng xuyên Ngu n v n t m th i Ngu n v n th ng xuyên TSC Th i gian u đi m c a mô hình này là: kh n ng thanh toán và đ an toàn m c cao, tuy nhiên v n còn m t h n ch nh chi phí s d ng v n cao vì ph i s d ng nhi u kho n vay dài h n và trung h n. c/ Mô hình tài tr th ba: Toàn b TSC , m t ph n TSL th ng xuyên đ c đ m b o b ng ngu n v n th ng xuyên. M t ph n còn l i c a TSL th ng xuyên và 7 toàn b TSL t m th i đ c đ m b o b ng ngu n v n t m th i. Hình 1.4. Mô hình tài tr th ba Ti n TSL t m th i TSL th Ngu n v n t m th i ng xuyên Ngu n v n th ng xuyên TSC Th i gian u đi m: vi c s d ng v n linh ho t, chi phí s d ng v n th p h n vì s d ng nhi u h n ngu n v n tín d ng ng n h n, tuy nhiên kh n ng g p r i ro cao h n. 1.2.2. Chínhăsáchăqu nălỦăv năb ngăti n Ti n m t t i qu là m t b ph n quan tr ng c u thành v n b ng ti n c a doanh nghi p. Chúng ta c n l u Ủ hi u ngh a ti n m t đây theo ngh a r ng ba g m ti n m t t i qu c a công ty và ti n g i ngân hàng còn các kho n đ u t ch ng khoán ng n h n xem nh là tài s n t ng đ ng ti n m t. Qu n lỦ ti n m t và các tài s n t ng đ ng ti n đây chính là qu n lỦ ti n m t, ti n g i ngân hàng, các lo i ch ng khoán kh th . Doanh nghi p c n ph i qu n lỦ ti n và ch ng kho n kh th đ có th th c hi n giao d ch, đ i phó v i các bi n c b t th ng x y đ n v i doanh nghi p ho c đ u t sinh l i. D tr lo i tài s n này v a có l i ích song c ng ti m n r i ro. V m t l i ích, doanh nghi p luôn đ m b o đ c kh n ng thanh toán t đó c i thi n đ c uy tín và v th c a doanh nghi p, n u mang ti n đi đ u t còn có th có lưi. Ng c l i, r i ro khi d tr ti n m t c ng d x y ra, n u d tr quá ít s gi m kh n ng thanh toán; n u d tr quá nhi u s gi m kh n ng sinh l i c a s ti n đó, đ ng th i doanh nghi p ph i phát sinh t ng chi phí qu n lỦ cho s tài s n này. Qu n lỦ ti n và ch ng khoán kh th c n t p trung vào các quy t đ nh sau: Qu n lỦ ho t đ ng thu - chi c a ti n m t; xác đ nh nhu c u d tr ti n m t t i u, qu n lỦ danh m c đ u t ch ng khoán kh th và qu n lỦ ngân qu .  Xác đ nh m c d tr ti n m t t i u M c t n qu ti n m t m c tiêu là m t ph n chu n m c đ làm c s cho các 8 Thang Long University Library quy t đ nh tài chính ng n h n nh đ u t ti n nhàn r i vào các lo i tích s n sinh l i, m c đ u t nào là h p lỦ và khi nào thì bán các tích s n này đ b sung làm cân b ng cán cân ti n m t. Do ti n m t bi n đ ng h u nh liên t c và không th gi chúng m c v a đúng v i h n m c chu n trong t t c m i th i đi m, do đó chúng ta ph i thi t l p m t mô hình đ xác đ nh m c ti n m t mà công ty ph i mua hay bán các lo i ch ng khoán thanh kho n cao. Mô hình đ l n c a đ n hàng t i u (EOQ): Ng i đ u tiên v n d ng mô hình EOQ vào qu n tr ti n m t là nhà khoa h c ng i Hoa K William J.Baumol (1952). Mô hình cho r ng, m i doanh nghi p đ u có m t dòng l u kim thu n n đ nh, là k t qu c a dòng l u kim chi phí và dòng l u kim thu nh p trên ph ng di n k ho ch. Gi s m t doanh nghi p có k v ng có dòng l u kim thu nh p đ u đ n là A/k và dòng l u kim chi phí là B/k . B i v y dòng l u kim chi phí thu n là (B-A)/k . Doanh nghi p kh i s các giao d ch chuy n ti n t đ u k đ u tiên có cán cân ti n m t là C (Hình 02). V i l ng ti n s d ng n đ nh m i k là (B-A), s ti n này s h t sau C/(B-A) k . T i th i đi m k t th c k th C/(B-A), cán cân ti n m t b ng 0 và c n ph i bán m t l ng ch ng khoán có giá tr C đ ph c h i cán cân ti n ban đ u. Nh hình d i đây cho th y, cán cân ti n m t khi b t đ u các ho t đ ng là C và gi m d n đ u đ n h t m i chu k C/(B-A). B i v y l nghi p là C/2. ng ti n m t trung bình qu doanh Hình 1.5. Mô hình đ l n c a đ n hàng t i u Gi s t l sinh l i m t n m do các công c c a th tr ng ti n t mang l i là I, thì ph n l i nhu n b b qua m i n m trên kho n ti n m t trung bình là (C/2).I. Nh ng đ có cán cân ti n m t trung bình (C/2) thì c n ph i bán l ng ch ng khoán có giá tr là C t i nh ng th i đi m mà cán cân ti n m t b ng 0. N u t ng nhu c u c a dòng l u kim thu n trong su t n m đ c kỦ hi u là T, thì s l n các lo i ch ng khoán đ c chuy n đ i thành ti n m t là (T/C). Gi s chi phí cho m i l n giao d ch là F thì t ng chi phí cho các giao d ch chuy n đ i các lo i ch ng khoán trong n m là (T/C).F. 9 Trong đó: C = Tr giá c a các lo i ch ng khoán đ c bán ra trong m i l n giao d ch F = T ng giá tr c a dòng l u kim thu n d đ nh c n đ n trong n m k = T l sinh l i c h i c a các công c đ c giao d ch trên th tr ng ti n t S d ng các công cu này, chúng ta có th thi t l p công th c tính toán hai lo i chi phí thành ph n nh sau: Ti n lưi b b qua duy trì cán cân ti n m t = Chi phí cho m i l n giao d ch ch ng khoán = Do đó, t ng chi phí (TC) cho vi c ti n hành T/C l n chuy n đ i các lo i ch ng khoán, m i l n có giá tr C trong n m là: TC = ( T đó ta có th th y r ng t ng chi phí s m c t i thi u khi: C’= C’ là m c ti n d tr t i u.  Qu n lỦ ngân qu Ngân qu có th đ c hi u là toàn b kho n ti n thu chi c a m t t ch c hay đoàn th . Qu n lỦ ngân qu là s tác đ ng c a các ch th qu n lỦ trong doanh nghi p lên các kho n th c thu và th c chi b ng ti n nh m thay đ i m c t n qu th c t c a doanh nghi p sao cho ngân qu doanh nghi p đ t m c t i u nh m t i đa hoá giá tr tài s n c a ch s h u và đ m b o kh n ng chi tr c a doanh nghi p trong t ng th i k trong đi u ki n bi n đ ng c a môi tr đ ng. Do v y mà vi c qu n tr dòng ti n luôn c coi tr ng, doanh nghi p nên duy trì m c t n qu h p lỦ là bao nhiêu đ phù h p v i ho t đ ng kinh doanh, t n d ng t i đa kh n ng sinh l i c a dòng ti n, không đ ti n ch t m t ch quá lâu. gi i quy t v n đ này thì các h c gi trên th gi i đư đ xu t nhi u mô hình nh Baumol, Miller ậ Orr,…tuy nhiên ch a đ c ng d ng r ng rưi t i doanh nghi p Vi t Nam. D i đây là mô hình Miller Orr, m t mô hình qu n lỦ tiên ti n và khoa h c nên đ c áp d ng trong các doanh nghi p. Hình 1.6. Mô hình Miller Orr 10 Thang Long University Library Có 3 khái ni m c n chú Ủ trong mô hình này: Gi i h n trên (H), gi i h n d i (L) và t n qu ti n m t (Z). Ban qu n lỦ công ty thi t l p H c n c vào chi phí c h i gi ti n m t và thi t l p L c n c vào m c đ r i ro thi u ti n m t. Công ty cho phép t n qu bi n đ ng ng u nhiên trong ph m vi gi i h n và n u nh t n qu v n n m trong m c gi i h n trên và gi i h n d i thì công ty không c n th c hi n giao d ch mua bán ch ng khoán ng n h n. Khi t n qu đ ng gi i h n trên t i đi m X thì công ty s mua(H-Z) đ ng ch ng khoán ng n h n đ gi m t n qu tr v Z. Ng c l i, khi t n qu gi m đ ng gi i h n d i t i đi m Y thì công ty s bán (Z-L) đ ng ch ng khoán đ t ng t n qu lên đ n đi m Z. Mô hình Miller Orr xác đ nh m c t n qu d a vào chi phí c h i và chi phí giao d ch. Chi phí giao d ch (F) là chi phí liên quan đ n vi c mua bán ch ng khoán ng n h n đ chuy n đ i t tài s n đ u t cho m c đích sinh l i ra ti n m t nh m m c đích thanh toán. Chi phí giao d ch không ph thu c vào doanh s mua bán ch ng khoán ng n h n. Chi phí c h i gi ti n m t là K, b ng lưi su t ng n h n. Trong mô hình Miller Orr, s l n giao d ch c a m t k là s ng u nhiên thay đ i tùy thu c vào bi n đ ng c a lu ng thu và lu ng chi ti n m t. K t qu là chi phí giao d ch ph thu c vào s l n giao d ch ch ng khoán ng n h n k v ng còn chi phí c h i ph thu c vào t n qu k v ng. V i t n qu th p nh t L đư cho, gi i mô hình Miller Orr chúng ta tìm đ c t n qu m c tiêu (Z) và gi i h n trên (H). Giá tr c a Z và H làm cho t ng chi phí t i thi u đ c quy t đ nh theo mô hinh Miller Orr là: Z= +L H = 3Z ậ 2L Trong đó: F = Chi phí giao d ch ∂2 = Ph ng sai c a dòng ti n m t trong ngày K = Chi phí c h i T n qu trung bình theo mô hình Milller Orr là: 11 Caverage = 1.2.3. Chínhăsáchăqu nălỦăkho năph iăthu Kho n ph i thu là s ti n mà khách hàng n công ty do mua ch u hàng hóa ho c d ch v . Có th nói h u h t các công ty đ u phát sinh các kho n ph i thu nh ng v i m c đ khác nhau t m c không đáng k đ n m c không th ki m soát n i. Vì v y công ty c n có nh ng chính sách bán ch u phù h p. Kho n ph i thu c a công ty phát sinh nhi u hay ít ph thu c vào các y u t nh tình hình kinh t , giá c s n ph m, ch t l ng s n ph m và chính sách bán ch u c a công ty. Trong các y u t này chính sách bán ch u nh h ng m nh nh t đ n kho n ph i thu và s ki m soát c a giám đ c tài chính. Giám đ c tài chính có th thay đ i đi u kho n bán ch u đ ki m soát kho n ph i thu sao cho phù h p v i s đánh đ i gi a l i nhu n và r i ro. H th p tiêu chu n bán ch u có th kích thích đ c nhu c u d n t i gia t ng doanh thu và l i nhu n nh ng vì bán ch u s làm phát sinh kho n ph i thu. Chúng ta ph i xem xét các v n đ nh tiêu chu n bán ch u, đi u kho n bán ch u, chính sách và quy trình thu n .  V tiêu chu n bán ch u: Tiêu chu n bán ch u là tiêu chu n t i thi u v m t tín d ng c a khách hàng đ đ c công ty ch p nh n bán ch u. ây là m t b ph n c u thành lên chính sách bán ch u c a công ty và m i công ty đ u thi t l p tiêu chu n bán ch u chính th c ho c không chính th c. Tiêu chu n bán ch u nói tiêng và chính sách bán ch u nói chung có nh h ng đáng k đ n doanh thu c a công ty. N u đ i th c nh tranh m r ng chính sách bán ch u mà công ty l i không ph n ng l i đi u này thì n l c ti p th s b nh h ng nghiêm tr ng vì bán ch u là y u t nh h ng r t l n kích thích nhu c u. V m t lỦ thuy t công ty có th h th p tiêu chu n bán ch u đ n m c có th ch p nh n đ c sao cho l i nhu n t o ra do gian t ng doanh thu nh là k t qu c a chính sách bán ch u v t quá m c chi phí phát sinh do bán ch u. Vì th tùy thu c và tình hình kinh doanh mà công ty c n có ph i đi u chính khi nào nên n i l ng tiêu chu n bán ch u và khi nào không nên n i l ng tiêu chu n bán ch u  V đi u kho n bán ch u: i u kho n bán ch u là đi u kho n xác đ nh đ dài th i gian hay th i h n bán ch u và t l chi t kh u áp d ng n u khách hàng tr s m h n th i gian bán ch u cho phép. Ví d đi u kho n bán ch u là “2/10 net 30” có ngh a là khách hàng đ c h ng 2% chi t kh u thanh toán trong th i h n 10 ngày k t ngày hóa đ n đ c phát hành 12 Thang Long University Library và n u khách hàng không l y chi t kh u thì khách hàng đ c tr ch m trong th i gian 30 ngày k t ngày phát hành hóa đ n.  V chính sách và quy trình thu n : Trong c ch th tr ng hi n nay đ bán đ c hàng hoá các doanh nghi p th ng ch p nh n cho khách hàng n l i. Vi c quy t đ nh cho khách hàng chi m d ng v n, doanh nghi p có th xem xét t các khía c nh: m c đ uy tín, kh n ng thanh toán c a khách hàng, tình tr ng tài chính t ng quát c a doanh nghi p... tránh nh ng t n th t do n không th thu h i công ty c n chú Ủ đ n vi c phân tích khách hàng tr c khi quy t đ nh có nên bán ch u cho khách hàng đó hay không. Hình 0.7. Quy trình đánh giá uy tín khách hàng T ch i bán ch u Không Ngu n thông tin khách hàng:  Báo cái tài chính  Báo cáo x p h ng tín d ng  Ki m tra c a NH  Ki m tra th ng m i ánh giá uy tín khách hàng Không Có uy tín? Có Quy t đ nh bán ch u (Ngu n: Giáo trình tài chính ếoanh nghi p - Nguy n Minh Ki u) nhanh chóng thu h i các kho n n ph i thu, h n ch vi c phát sinh các chi phí không c n thi t ho c r i ro, doanh nghi p c n coi tr ng các bi n pháp sau: - S d ng k toán thu h i n chuyên nghi p: Nh ng công ty th ng bán ch u hàng hóa ho c d ch v nên t ch c b ph n chuyên đánh giá khách hàng tr c khi bán ch u và theo dõi thu h i n . Do ho t đ ng mang tính chuyên nghi p và tr i qua kinh nghi m nên hi u su t thu h i n d n d n s đ c nâng cao trong khi chi phí thu h i n có th gi m. Trong tr ng h p đ a bàn thu h i n quá r ng ho c gi s l ng khách hàng quá l n khi n cho chi phí thu h i n quá cao thì công ty nên s d ng nghi p v bao thanh toán. - S d ng nghi p v bao thanh toán: Bao thanh toán là m t nghi p v trong đó nh ng công ty th ng xuyên bán ch u hàng hóa s bán l i nh ng kho n ph i thu cho m t công ty chuyên môn làm nghi p v thu h i n . Nh có s chuyên môn hóa các kho n n , công ty mua n có th nâng cao đ c hi u su t thu h i n và gi m thi u 13 đ c chi phí thu h i n nh l i th v quy mô. V phía công ty bán n sau khi bán các kho n ph i thu s không ph i b n tâm đ n vi c thu n mà ch c n t p trung vào ho t đ ng kinh doanh. 1.2.4. Chínhăsáchăqu nălỦăhƠngăt năkho  T m quan tr ng c a vi c qu n lỦ v n v hàng t n kho. - V n v hàng t n kho chi m t tr ng l n trong t ng giá tr tài s n c a doanh nghi p và chi m t tr ng l n trong t ng v n l u đ ng c a doanh nghi p. - Vi c duy trì h p lỦ v n v hàng t n kho s t o cho doanh nghi p thu n l i cho ho t đ ng s n xu t kinh doanh: trách đ c r i ro trong vi c ch m ch ho c ng ng ho t đ ng s n xu t do thi u v t t hay trách đ c vi c ph i tr giá cao cho vi c đ t hàng nhi u l n v i s l ng nh . - Tránh đ c tình tr ng a đ ng v v t t , hàng hóa ho c là c ng th ng do thi u h t v t t . T đó làm t ng t c đ luân chuy n v n. - D tr hàng t n kho h p lỦ có vài trò nh m t t m đ m an toàn gi a các giai đo n khác nhau trong chu k kinh doanh. - Hi u qu qu n lỦ s d ng v n v hàng t n kho nh h ng và tác đ ng tr c ti p đ n hi u qu s d ng và hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p.  Các bi n pháp ch y u qu n lỦ hàng t n kho: Qu n lỦ hàng t n kho bao g m vi c l p k ho ch, t ch c và qu n lỦ các ho t đ ng nh m vào nguyên v t li u, hàng hóa đi vào, đi qua và đi ra kh i doanh nghi p. Qu n lỦ hàng t n kho trong các doanh nghi p là r t quan tr ng b i vì n u d tr không h p lỦ s làm cho quá trình s n xu t kinh doanh b gián đo n, hi u qu kém. Vi c qu n lỦ hàng t n kho có hi u qu ph i đ t hai m c tiêu sau: - M c tiêu an toàn: đòi h i doanh nghi p c n ph i có m t kh i l d tr đ đ đ m b o s n xu t và bán ra th ng xuyên liên t c. - M c tiêu kinh t : đ m b o chi phí cho d tr th p nh t. ng hàng hóa k t h p hài hòa gi a hai m c tiêu này nhà kinh t Ford.W.Harris đư đ xu t mô hình EOQ áp d ng trong qu n lỦ hàng t n kho đ t i thi u hóa chi phí hàng t n kho và t i đa hóa an toàn trong cung ng, đư đ c h u h t các doanh nghi p s d ng. Trong ho t đ ng qu n lỦ hàng t n kho, doanh nghi p c n t p trung xác đ nh m c d tr t i u thông qua mô hình đ t hàng hi u qu nh t ậ EOQ. Mô hình đ c d a trên gi đ nh là nh ng l n cung c p hàng hoá là b ng nhau. Khi doanh nghi p ti n hành d tr hàng hoá s kéo theo hàng lo t các chi phí nh chi phí b c x p hàng hoá, chi phí b o qu n, chi phí đ t hàng, chi phí b o hi m … nh ng chung quy l i có hai lo i chi phí chính: 14 Thang Long University Library Chi phí l u kho (Chi phí t n d tr ): ây là chi phí liên quan đ n vi c t n tr hàng hoá, lo i này bao g m: -Chi phí ho t đ ng nh chi phí b c x p hàng hoá, chi phí b o hi m hàng hoá, chi phí do gi m giá tr hàng hoá, chi phí hao h t m t mát, chi phí b o qu n… -Chi phí tài chính bao g m chi phí s d ng v n nh tr lưi ti n vay, chi phí v thu , kh u hao… Hình 1.8. Chi phí t n d tr N u g i m i l n cung ng hàng hoá là Q thì d tr cung ng trung bình s là Q/2. G i C1 là chi phí l u kho đ n v hàng hoá thì t ng chi phí l u kho c a doanh nghi p s là: C1*Q/2 T ng chi phí l u kho s t ng n u s l ng hàng hoá m i l n cung ng t ng. Chi phí đ t hàng (Chi phí h p đ ng): Chi phí đ t hàng bao g m chi phí qu n lỦ giao d ch và v n chuy n hàng hoá, chi phí đ t hàng cho m i l n đ t hàng th ng n đ nh không ph thu c vào s l ng hàng hoá đ c mua. N u g i D là toàn b s l ng hàng hoá c n s d ng trong m t đ n v th i gian (n m, quỦ, tháng) thì s l ng l n cung ng hàng hoá s là D/Q. G i C2 là chi phí m i l n đ t hàng thì t ng chi phí đ t hàng s là: T ng chi phí đ t hàng t ng n u s l phí t n tr hàng hoá, ta có công th c: C2*D/Q ng m i l n cung ng gi m. G i TC là t ng chi TC = C1*Q/2 + C2*D/Q Ta có th tìm Q* b ng cách l y vi phân TC theo Q ta có: Q* = Hình 1.9. Mô hình chi phí đ t hàng 15 Qua hình trên ta th y kh i l ng hàng hoá cung ng m i l n là Q * thì t ng chi phí d tr là th p nh t. 1.3. Hi u qu ăs ăd ngăv n l uăđ ngătrongădoanhănghi p 1.3.1. Kháiăni măhi uăqu ăs ăd ngăv n l uăđ ng Nh đư nói trên v n l u đ ng tham gia vào h u h t quá trình s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p cho nên vi c s d ng v n l u đ ng c n đ c ki m tra đánh giá xem xét hi u qu s d ng nh th nào đ giúp doanh nghi p d dàng qu n tr v n l u đ ng c ng nh tài s n ng n h n m t cách t i u. Hi u qu là m t khái ni m luôn đ c đ c p trong n n kinh t th tr ng: Các doanh nghi p luôn h ng t i hi u qu kinh t ; chính ph n l c đ t hi u qu kinh t xư h i. Hi u qu c a m t v n đ th ng đi li n v i các ch tiêu đo l ng v n đ đó, vi c đ t đ c các ch tiêu đo l ng c ng chính là vi c đ t đ c hi u qu nói trên. Có nhi u quan đi m v hi u qu s d ng v n l u đ ng khác nhau. C th nh : - Hi u qu s d ng v n l u đ ng là hi u qu đ t đ c khi t ng t c đ luân chuy n v n l u đ ng qua các giai đo n c a quá trình s n xu t. T c đ luân chuy n VL nhanh hay ch m nói lên hi u qu s d ng VL c a doanh nghi p cao hay th p. - Hi u qu s d ng v n l u đ ng là hi u qu đ t đ c cao nh t khi mà s VL c n cho m t đ ng luân chuy n là ít nh t. i u này cho th y càng ti t ki m đ c bao nhiêu v n l u đ ng cho m t đ ng luân chuy n thì càng t t. Nh ng n u hàng hóa s n xu t ra không tiêu th đ c thì hi u qu s d ng đ ng v n c ng không cao. - Hi u qu s d ng v n l u đ ng c ng có th hi u là s d ng v n l u đ ng sao cho đ t vòng quay ng n nh t. - Hi u qu s d ng v n l u đ ng là hi u qu đ t đ c khi mà c n càng ít s đ ng v n l u đ ng đ t o ra m t đ ng doanh thu thu n v bán hàng. - Hi u qu s d ng v n l u đ ng là hi u qu thu đ c khi đ u t thêm v n l u đ ng m t cách h p lỦ nh m m r ng quy mô s n xu t đ t ng doanh s tiêu th v i yêu c u đ m b o t c đ t ng l i nhu n ph i l n h n t c đ t ng v n l u đ ng. 16 Thang Long University Library Tóm l i, tuy có nhi u cách ti p c n khác nhau t u chung l i hi u qu s d ng v n l u đ ng là m t ph m trù kinh t đánh giá trình đ t ch c và s d ng v n l u đ ng trong quá trình ho t đ ng s n xu t kinh doanh. V i s VL hi n có làm sao s d ng đ đ t đ c s n ph m có giá tr , ch t l ng cao h n tr c, giá thành t t h n tr c đ t ng l i nhu n cho doanh nghi p. Và khi đ u t VL thêm vào quá trình s n xu t kinh doanh thì yêu c u t c đ t ng l i nhu n ph i l n h n t c đ t ng VL . Hi u qu s d ng v n l u đ ng = K t qu đ u ra Chi phí đ u vào Vi c s d ng VL càng h p lỦ thì càng có th s n xu t và tiêu th s n ph m nhi u b y nhiêu. Vì l i ích kinh doanh đòi h i các doanh nghi p ph i s d ng h p lỦ, hi u qu h n t ng đ ng v n l u đ ng làm cho m i đ ng VL hàng n m có s m nguyên, nhiên v t li u nhi u h n, s n xu t ra s n ph m và tiêu th đ h n. Và t hi u qu s d ng VL n m tr c chúng ta cóth d a vào đó đ nghi m cho vi c s d ng sao cho h p lỦ VL đ đ t hi u qu cao h n trong n th mua c nhi u rút kinh m nay. 1.3.2. Tínhăc năthi tăc aăhi uăqu ăs ăd ngăhi uăqu ăv năl uăđ ng Ho t đ ng c a doanh nghi p là ho t đ ng kinh t nh m mang l i l i nhu n thông qua s n xu t kinh doanh, thành b i c a m t doanh nghi p phu thu c vào nhi u y u t trong đó quan tr ng nh t là ba y u t kh n ng cung ng tích lu , đ i m i s d ng v n trình đ qu n lỦ và th tr ng. Hi u qu s d ng v n l u đ ng là m t trong nh ng nguyên nhân tr c ti p nh h ng đ n l i nhu n,đ n quy n l i đ n m c đích cao nh t c a doanh nghi p. Nâng cao hi u qu s d ng v n c ng có ngh a là nâng cao l i nhu n, ch ng có m t lỦ do nào đ doanh nghi p có th t ch i vi c làm đó. Nh v y ta có th nh n th y nâng cao hi u qu s d ng v n l u đ ng là m t vi c làm thi t y u c a b t k m t doanh nghi p nào, ng i ta không th t ch i thu m t kho n l i nhu n hay doanh thu nhi u h n trên m t đ ng v n b ra mà ng c l i h mu n thu ngày càng nhi u t vi c b ra m t cùng m t l ng v n ban đ u c a mình hay v i cùng m t l ng ti n thu v t ho t đ ng s n xu t kinh doanh nh n m tr c nh ng n m nay doanh nghi p ph i b ra cho nó m t l ng chi phí ít h n. Có th t ng quát m t s lỦ do c b n, c th làm nên s c n thi t ph i nâng cao hi u qu s d ng v n s n xu t kinh doanh c a các doanh nghi p nh sau: Th nh t: Do s tác đ ng c a c ch m i, c ch th tr ng có s đi u ti t c a nhà n c. Kinh t th tr ng theo đu i m t m c đích l n và c t y u là l i nhu n và l i nhu n ngày càng cao. Ti n đ c a quá trình ho t đ ng s n xu t kinh doanh trong các doanh nghi p là v n, đ ng v n s n xu t kinh doanh ph i có kh n ng sinh l i m i là v n đ c t lõi liên quan tr c ti p đ n s t n t i và phát tri n c a doanh nghi p b i 17 thi u v n thì m i ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p s b “ch t”, b ng ng tr b i bây gi không còn có s c u tr c a Ngân sách Nhà n c Th hai: Nâng cao hi u qu s d ng v n l u đ ng có Ủ ngh a h t s c quan tr ng đ i v i quá trình ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p. Gi đây ng i đ nh đo t s ph n c a doanh nghi p chính là th tr ng mà không ph i là ai khác, song nhà n c c ng có vai trò nh t đ nh c a nó. N u s d ng đ ng v n hi u qu thì vi c đáp ng nhu c u th tr ng là đi u không khó kh n đ i v i doanh nghi p n a. Th ba: Nâng cao hi u qu s d ng v n c ng là m t n i dung c nh tranh gi a các doanh nghi p, trong giai đo n c nh tranh gay g t hi n nay thì đi u này càng đ c kh ng đ nh ch c ch n h n. Doanh nghi p mu n t n t i và phát tri n đ c thì đi u ki n tiên quy t không th thi u đ c là doanh nghi p ph i xem xét v n đ ch t l ng s n ph m, m u mư s n ph m và ph i quan tâm đ n hi u qu s n xu t kinh doanh, v n đ này quy t đ nh l n đ n kh n ng c nh tranh c a doanh nghi p. Tóm l i, vi c nâng cao hi u qu s d ng v n l u đ ng là m t t t y u trong c ch th tr ng c nh tranh gay g t. Nó góp ph n nâng cao kh n ng ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p, m r ng quy mô ho t đ ng s n xu t, t ng nhanh t c đ ho t đ ng c a doanh nghi p nh m đem l i cho doanh nghi p l i nhu n và l i nhu n ngày càng cao, góp ph n t ng tr ng kinh t xư h i. 1.3.3. Cácăch ătiêuăđánhăgiáăhi uăqu ăs ăd ngăv n l uăđ ng trongădoanhănghi p 1.3.3.1. M t s ch tiêu t ng h p tình hình kinh doanh chung a) Ch tiêu v kh n ngăthanhătoán Các ch tiêu này đo l ng kh n ng đáp ng các ràng bu c pháp lỦ v tài chính c a doanh nghi p (ngh a là thanh toán các kho n n ). tính toán kh n ng thanh toán ng n h n c a doanh nghi p ng i ta th ng s d ng b n ch tiêu: kh n ng thanh toán ng n h n, kh n ng thanh toán nhanh, kh n ng thanh toán t c th i và kh n ng thanh toán lưi vay. H s kh n ng thanh toán ng n h n H s thanh toán n ng n h n = N ng n h n là nh ng kho n n mà doanh nghi p ph i thanh toán trong vòng m t n m hay m t chu l kinh doanh. N u tr s c a ch tiêu này x p x b ng 1, doanh nghi p có đ kh n ng thanh toán các kho n n ng n h n và tình hình tài chính là bình th ng ho c kh quan.Ng c l i, n u “H s kh n ng thanh toán n ng n h n” Công ty ti t ki m đ c m t l ng VL là: 871.734.712,7 ậ 789.485.031,5 = 82.249.681,18 nghìn đ ng 2.3.2.2. Các ch tiêu đánh giá hi u qu s d ng các b ph n c a v n l u đ ng K thu ti n bình quân và vòng quay các kho n ph i thu B ng 2.16. Ch tiêu k thu ti n bình quân và vòng quay các kho n ph i thu Ch ătiêu VT N mă2012 N mă2013 N mă2014 1.ăDoanhăthuăthu n Ng.đ ng 1.752.165.436 2.180.246.154 2.405.987.807 2.ăCácăkho năph iăthuă bìnhăquơn Ng.đ ng 240.374.901,5 256.752.276,5 264.314.421,5 3.ăK ăthuăti năbìnhă quơnă[(2)*360/(1)] Ngày 49,4 42,4 39,55 4.ăVòngăquayăcácă kho năph iăthuă(1)/(2) Vòng 7,29 8,49 9,10 (Ngu n: Báo cáo tài chính n m 2012, 2013, 2014) Qua b ng s li u ta th y k thu ti n bình quân c a công ty n m 2012 là 49 ngày và n m 2013 là 42 ngày, n m 2014 là 39,55 ngày. Nh v y giai đo n 2011-2013 công ty không b chi m d ng v n l n. Th i gian thu ti n bình quân nhìn chung khá n đ nh,n m 2013 k thu ti n bình quân gi m 7 ngày ch ng t công ty đư rút ng n s 62 ngày thu ti n c a khách hàng, nh th s không b chi m d ng v n, làm t ng kh n ng thanh toán t c th i c a công ty. Vòng quay các kho n ph i thu là ch tiêu đánh giá t c đ luân chuy n các kho n ph i thu ra ti n m t đ đ m b o kh n ng thanh toán và ho t đ ng c a doanh nghi p. Vòng quay càng l n ch ng t t c đ thu h i các kho n ph i thu nhanh, v n c a doanh nghi p không b chi m d ng và không ph i đ u t nhi u vào vi c thu h i các kho n ph i thu. Ng c l i n u vòng quay nh ch ng t doanh nghi p b chi m d ng v n gây ra tình tr ng thi u v n cho ho t đ ng kinh doanh, doanh nghi p bu c ph i vay v n t bên ngoài. Ta th y vòng quay kho n ph i thu c a công ty t ng d n, n m 2012 là 7,29 vòng và đ n n m 2013 l i t ng lên 8,49 vòng, n m 2014 là 9,10 vòng. Vòng quay kho n ph i thu n m 2013 t ng do doanh thu t ng và kho n ph i thu bình quân t ng nh ng t c đ t ng c a doanh thu l n h n t c đ t ng c a ph i thu bình quân. Trong tr ng h p này s làm vòng quay kho n ph i thu t ng và k thu ti n bình quân gi m. i u này đ c đánh giá t t ch ng t công ty đư th t ch t chính sách tín d ng h n. Ch tiêu vòng quay hàng t n kho và th i gian m t vòng quay hàng t n kho B ng 2.17. Ch tiêu vòng quay hàng t n kho, th i gian m t vòng quay hàng t n kho Ch ătiêu VT N m 2012 N mă2013 N mă2014 1.ăDoanhăthuăthu n Ng.đ ng 2.ăHTKăđ uăk Ng.đ ng 252.359.733 244.395.933 260.395.084 3.ăHTKăcu iăk Ng.đ ng 244.395.933 260.395.084 315.130.504 4.ăHTKăbìnhăquơn Ng.đ ng 248.377.833 252.395.508,5 287.762.794 5.ăVòngăquayăhƠngă t năkho(5)=(1)/(4) Vòng 7,05 8,64 8,36 6.ăTh iăgiană1ăvòngă quay HTK (6)=[360/(5)] Ngày 51,06 41,7 43,06 1.752.165.436 2.180.246.154 2.405.987.807 (Ngu n: Báo cáo tài chính n m 2012, 2013, 2014) Nhìn chung giai đo n 2012-2014 vòng quay hàng t n kho c a công ty t ng do doanh thu thu n t ng và hàng t n kho bình quân t ng. N m 2012 vòng quay hàng t n kho c a công ty là 7,05 vòng. N m 2013 vòng quay hàng t n kho t ng lên là 8,64 vòng, t ng 1,59 vòng so v i n m 2012. N m 2014 vòng quay hàng t n kho gi m xu ng còn 8,36 vòng, gi m 0,28 vòng so v i n m 2013. Nguyên nhân là do doanh thu thu n t ng đ ng th i hàng t n kho bình quân c ng t ng. Hàng t n kho c a công ty đư 63 Thang Long University Library t ng lên m t cách đáng k so v i n m 2012, đi u này có th d n đ n hàng lo t chi phí phát sinh thêm nh : chi phí b o qu n, h h ng, m t mát hàng hóa, chi phí d tr ,... Vì v y, công ty nên đ Ủ qu n lỦ hàng t n kho t t h n, đ t đó xác đ nh đ c m c d tr v t t , hàng hóa h p lỦ cho các k sau. N m 2014, vòng quay hàng t n kho có xu h ng gi m so v i n m 2013, đi u này là t t khi mà t l doanh thu t ng lên cao h n so v i t l t ng c a hàng t n kho bình quân. ánhăgiáăhi uăqu ăs ăd ngăv năl uăđ ngăt iăCôngătyăC ăph năVITAL Công ty C ph n VITAL d n d n m r ng quy mô c a mình và đa d ng các s n ph m cung c p nh m đáp ng nhu c u c a th tr ng và t o đ c th m nh đ c nh 2.4. tranh v i các đ i th khác. đ t đ c nh ng k t qu nh v y công ty đư t ng b c c g ng phát huy hi u qu trong vi c qu n lỦ và s d ng VL đ t ng b c nâng cao k t qu s n xu t kinh doanh, đem l i l i nhu n cho mình. Bên c nh nh ng thành qu đ t đ c công ty c ng còn có m t s h n ch v v n đ qu n lỦ và s d ng v n l u đ ng. tìm hi u rõ h n chúng ta hưy cùng xem xét nh ng m t tích c c và nh ng m t h n ch c a công ty trong 3 n m g n đây. 2.4.1. Nh ngăk tăqu ăđ tăđ c Qu n lỦ v n VL là n i dung quan tr ng trong công tác qu n tr s n xu t kinh doanh, có nh h ng t i hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p. Nh ng n m qua ban lưnh đ o c ng nh đ i ng cán b công nhân viên c a công ty đư không ng ng c g ng đ đ t đ c nhi u m c tiêu và thành tích m i. Sau đây là m t s k t qu c a công ty đư đ t đ c trong nh ng n m qua trong công tác s d ng v n l u đ ng: - Doanh thu thu n v bán hàng và cung c p d ch v nhìn chung t ng. i u này ch ng t s n l c c a công ty trong công tác tiêu th s n ph m, ti p th s n ph m nói chung và công tác qu n lỦ VL nói riêng. - Vòng quay các kho n ph i thu trong n m 2013 c a công ty đư t ng tr l i do t c đ t ng c a doanh thu nhanh h n t c đ t ng c a các kho n ph i thu. - Ngoài ra, trong 3 n m g n đây công ty đư c i ti n trang thi t b máy móc, l a ch n đ c nh ng đ i tác cung c p s n ph m uy tín. T đó, công ty m r ng đ c quy mô kinh doanh c ng nh nâng cao uy tín trên th tr ng t đó đ c nhi u khách hàng h n và s l c ng t ng lên qua các n m. ng s n ph m đ c phân ph i 2.4.2. Nh ngăm tăh năch Tình hình k t qu kinh doanh c a công ty nh ng n m g n đây luôn có nh ng kh i s c nh t đ nh tuy nhiên công ty l i g p khó kh n trong vi c qu n lỦ v n l u đ ng. 64 Qua phân tích trên ta th y t i Công ty C ph n VITAL còn t n t i nh ng h n ch sau: Th nh t: Công ty không trích l p d phòng cho các kho n n ph i thu khó đòi đi u này có th d n đ n s xáo tr n l n v v n c a công ty khi có di n bi n th t th ng. Th hai: L ng ti n m t t i qu c a công ty chi m t tr ng r t ít trong c c u v n b ng ti n d n đ n g p khó kh n trong vi c thanh toán các kho n n đ n h n tr . Th ba: L ng hàng t n kho và các kho n ph i thu luôn chi m t tr ng cao trong c c u v n l u đ ng. (chi m trên 70% trong c c u tài s n ng n h n) Th t : H s n trên v n ch s h u c a công ty cao, đi u này ch ng t công ty đang s d ng n nhi u h n trong c c u ngu n v n, v n đ c p thi t đ t ra là công ty ph i s d ng v n vay có hi u qu đ v a nh m đ m b o t su t sinh l i kinh t c a tài s n luôn l n h n lưi su t ti n vay, có nh v y m i t o hi u qu t t t đòn b y tài chính. Ngoài ra công ty c ng c n ph i cân nh c s bi n đ ng c a lưi su t vay trên th tr h ng đ b trí c c u ngu n v n cho h p lỦ. Th n m: H s kh n ng thanh toán hi n hành và thanh toán nhanh có xu ng gi m và [...]... n công ty do mua ch u hàng hóa ho c d ch v Có th nói h u h t các công ty đ u phát sinh các kho n ph i thu nh ng v i m c đ khác nhau t m c không đáng k đ n m c không th ki m soát n i Vì v y công ty c n có nh ng chính sách bán ch u phù h p Kho n ph i thu c a công ty phát sinh nhi u hay ít ph thu c vào các y u t nh tình hình kinh t , giá c s n ph m, ch t l ng s n ph m và chính sách bán ch u c a công ty. .. t tín d ng c a khách hàng đ đ c công ty ch p nh n bán ch u ây là m t b ph n c u thành lên chính sách bán ch u c a công ty và m i công ty đ u thi t l p tiêu chu n bán ch u chính th c ho c không chính th c Tiêu chu n bán ch u nói tiêng và chính sách bán ch u nói chung có nh h ng đáng k đ n doanh thu c a công ty N u đ i th c nh tranh m r ng chính sách bán ch u mà công ty l i không ph n ng l i đi u này... bao thanh toán: Bao thanh toán là m t nghi p v trong đó nh ng công ty th ng xuyên bán ch u hàng hóa s bán l i nh ng kho n ph i thu cho m t công ty chuyên môn làm nghi p v thu h i n Nh có s chuyên môn hóa các kho n n , công ty mua n có th nâng cao đ c hi u su t thu h i n và gi m thi u 13 đ c chi phí thu h i n nh l i th v quy mô V phía công ty bán n sau khi bán các kho n ph i thu s không ph i b n tâm... i công ty, toàn b n i dung này s đ c trình bày trong ch ng 2 và ch ng 3 c a khóa lu n 29 CH NGă2 TH CăTR NGăHI UăQU ăS ăD NGăV NăL Uă C ăPH N VITAL NGăT IăCỌNG TY 2.1 Kháiăquátăv công ty c ăph n VITAL 2.1.1 QuáătrìnhăhìnhăthƠnhăvƠăphátătri n Công ty C ph n ho t đ ng h p pháp theo Gi y ch ng nh n đ ng kỦ kinh doanh c p l n th 13 s 0101965759 ngày 25/04/2014 c a S K ho ch và u t TP.Hà N i  Tên công. .. trong b n thân m t ngành thì công ty nào qu n lỦ và s d ng các y u t đ u vào t t h n thì s có h s này cao h n Xét t góc đ nhà đ u t , m t công ty có đi u ki n phát tri n thu n l i s có m c l i nhu n ròng cao h n l i nhu n trung bình c a ngành và có th liên t c t ng Ngoài ra, m t công ty càng gi m chi phí c a mình m t cách hi u qu thì t su t sinh l i trên doanh thu càng cao T su t sinh l i trên tài... hành qu n lỦ công ty Phòng tài chính: có ch c n ng tham m u cho Giám đ c qu n lỦ các l nh v c sau: công tác tài chính, công tác qu n lỦ tài s n và ki m soát các chi phí c a công ty, l p báo cáo tài chính, báo cáo thu theo quy đ nh ch đ tài chính hi n hành c a Nhà n c, ph n ánh trung th c k t qu ho t đ ng c a công ty - Phòng k toán: Tr c ti p th c hi n các ch đ , chính sách k toán, các công tác h ch... n c ng m; - u t thi công xây l p h th ng đi n cao th và h th ; u t , thi công các công trình giao thông và th y l i; - S n xu t, kinh doanh bao bì các lo i (Carton, nh a, gi y, PPC); - Kinh doanh nguyên v t li u xây d ng; - Cho thuê xe ô tô 31 2.1.3 C ăc uăt ăch c C c u t ch c b máy qu n lỦ c a Công ty c ph n VITAL đ c t ch c theo mô hình tr c tuy n ch c n ng Giám đ c có quy n cao nh t, qu n lỦ toàn... nh t, qu n lỦ toàn b ho t đ ng s n xu t kinh doanh d ch v c a công ty, đ i di n cho toàn th cán b công nhân viên, ch u trách nhi m tr c các c quan ch c n ng c p trên v ho t đ ng c a công ty mình Giám đ c c n c vào các đ xu t c a các phó giám đ c và các phòng ban ch c n ng đ đ a ra quy t đ nh Hình 2.1 S đ b máy t ch c c a công ty c ph n VITAL CH T CH H QT T NG GIÁM PHị T NG GIÁM PHÕNG TÀI CHÍNH PHÕNG... m t (Z) Ban qu n lỦ công ty thi t l p H c n c vào chi phí c h i gi ti n m t và thi t l p L c n c vào m c đ r i ro thi u ti n m t Công ty cho phép t n qu bi n đ ng ng u nhiên trong ph m vi gi i h n và n u nh t n qu v n n m trong m c gi i h n trên và gi i h n d i thì công ty không c n th c hi n giao d ch mua bán ch ng khoán ng n h n Khi t n qu đ ng gi i h n trên t i đi m X thì công ty s mua(H-Z) đ ng... N m 1996, đ c s ch p thu n c a UBND T nh Thái Bình, Công ty C ph n Vital - thành viên c a t p đoàn Bitexco đư đ u t xây d ng m t nhà máy s n xu t n c khoáng hi n đ i b c nh t Vi t Nam v i dây chuy n công ngh , thi t b c a Italia v i s ki m soát ch t l ng s n ph m c a các chuyên gia đ n t FDT - Italy 2.1.2 căđi măngƠnhăngh ăkinhădoanh Công ty c ph n Vital đ c thành l p v i các ngành ngh kinh doanh sau: ... nh ng công ty th ng xuyên bán ch u hàng hóa s bán l i nh ng kho n ph i thu cho m t công ty chuyên môn làm nghi p v thu h i n Nh có s chuyên môn hóa kho n n , công ty mua n có th nâng cao đ c... m c đích cao nh t c a doanh nghi p Nâng cao hi u qu s d ng v n c ng có ngh a nâng cao l i nhu n, ch ng có m t lỦ đ doanh nghi p có th t ch i vi c làm Nh v y ta có th nh n th y nâng cao hi u qu... ng m t ch s đáng tin c y v kh n ng m t công ty có th sinh l i t ng lai Thông th ng, ROE cao ch ng t công ty s d ng hi u qu đ ng v n ch s h u, có ngh a công ty đư cân đ i m t cách hài hòa gi a v