BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN THỊ NGỌC THẢO PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY THUỘC NHÓM NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chun ngành : Tài – Ngân hàng Mã số : 60.34.02.01 TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng – Năm 2015 Cơng trình hồn thành ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS HOÀNG TÙNG Phản biện 1: PGS.TS LÊ VĂN HUY Phản biện 2: GS.TS DƯƠNG THỊ BÌNH MINH Luận văn bảo vệ trước Hội đồng chấm Luận văn tốt nghiệp thạc sĩ Quản trị kinh doanh họp Đại học Đà Nẵng vào ngày 14 tháng năm 2015 Có thể tìm hiểu luận văn tại: - Trung tâm thông tin học liệu, Đại học Đà Nẵng - Thư viện trường Đại học kinh tế, Đại học Đà Nẵng MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong thời đại cơng nghiệp hóa, đại hóa, sản xuất kinh doanh theo chế thị trường, doanh nghiệp phải đối mặt với môi trường cạnh tranh gay gắt Để tiếp tục tồn phát triển bền vững doanh nghiệp hướng đến mục tiêu tối đa hóa hiệu hoạt động kinh doanh Mỗi doanh nghiệp cần phải có giải pháp, chiến lược liên quan đến việc huy động sử dụng nguốn vốn, khai thác hiệu tài sản, vận dụng khoa học kỹ thuật, kỹ trình độ quản lý,… để tối đa hóa thu nhập hoạt động kinh doanh từ nguồn lực sẵn có Xuất phát từ yêu cầu trên, đòi hỏi doanh nghiệp cần nghiên cứu, tìm yếu tố có tác động đến hiệu kinh doanh mình, hướng mức độ ảnh hưởng yếu tố Xây dựng ln ngành kinh tế quan trọng, có ảnh hưởng lớn trực tiếp đến phát triển chung kinh tế Việt Nam Xây dựng ln số ngành đóng góp tỷ lệ cao cấu GDP nước ta Đồng thời, nhóm ngành mang lại nhiều hội nghề nghiệp cho lao động nhiều trình độ khác Do đó, việc trì nâng cao hiệu kinh doanh công ty xây dựng có ý nghĩa quan trọng thân doanh nghiệp nói riêng kinh tế nói chung Xuất phát từ tầm quan trọng cần thiết vấn đề hiệu hoạt động kinh doanh cần thiết phải tìm hiểu nhân tố tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng, tác giả lựa chọn đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp thuộc nhóm ngành xây dựng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh” Mục tiêu nghiên cứu · Tìm hiểu lý luận hiệu kinh doanh nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp · Xây dựng mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp nhóm ngành xây dựng niêm yết Sở Chứng khoán Tp Hồ Chí Minh Từ xác định mức độ hướng tác động nhân tố đến hiệu kinh doanh · Đề xuất số kiến nghị nhằm nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu · Đối tượng nghiên cứu: hiệu kinh doanh nhân tố tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp nhóm ngành xây dựng niêm yết Sở Chứng khốn Tp Hồ Chí Minh · Phạm vi nghiên cứu: v 32 doanh nghiệp nhóm ngành xây dựng niêm yết Sở giao dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh v Thời gian nghiên cứu giới hạn 05 năm, từ năm 2009 – 2013 Phương pháp nghiên cứu 4.1 Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính kết hợp với nghiên cứu định lượng Phương pháp định tính: Thu thập số liệu, thông tin, dùng phương pháp thống kê mô tả, so sánh để phân tích thực trạng hiệu kinh doanh doanh nghiệp nhóm ngành xây dựng niêm yết Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Phương pháp định lượng: sử dụng mơ hình định lượng Pooled OLS, FEM, REM để xác định nhân tố tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh 4.2 Quy trình nghiên cứu v Bước 1: Nghiên cứu tổng hợp lý thuyết, nghiên cứu liên quan đến hiệu kinh doanh nhân tố tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp v Bước 2: Xác định nội dung nghiên cứu cho đề tài v Bước 3: Lựa chọn biến phương pháp đo lường biến v Bước 4: Thu thập, xử lý số liệu v Bước 5: Chạy mơ hình v Bước 6: Kiểm định mơ hình v Bước 7: Hồn thiện mơ hình nghiên cứu đưa kết luận Bố cục đề tài Đề tài nghiên cứu gồm chương: Chương 1: Cơ sở lý luận hiệu kinh doanh nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp Chương 2: Thiết kế nghiên cứu Chương 3: Kết nghiên cứu số thảo luận Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Khái quát lý thuyết liên quan đến hiệu kinh doanh kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh Tìm hiểu thực trạng hiệu kinh doanh doanh nghiệp, phân tích xây dựng mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp nhóm ngành xây dựng niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Đề xuất số kiến nghị góp phần nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp thuộc nhóm ngành xây dựng niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ KINH DOANH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm hiệu kinh doanh doanh nghiệp Hiệu kinh doanh xem xét hiệu sử dụng toàn phương tiện kinh doanh trình sản xuất,tiêu thụ Hiệu kinh doanh thể tương quan kết đầu với nguồn lực đầu vào sử dụng trình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Để đạt hiệu kinh doanh cao doanh nghiệp cần tối đa hóa kết đầu điều kiện nguồn lực đầu vào hạn chế Hiệu kinh doanh thể mối quan hệ so sánh kết (đầu ra) nguồn lực chi phí (đầu vào) tạo kết thời kỳ, nên tiêu phản ánh hiệu kinh doanh thường có dạng công thức Hiệu = ươ ế ả (ợ ệ ( , ậ , ả , , …) …) 1.1.2 Vai trò hiệu kinh doanh doanh nghiệp v Hiệu kinh doanh thước đo thành quan trọng doanh nghiệp quản trị v Hiệu kinh doanh nhân tố thúc đẩy cạnh tranh tiến hoạt động sản xuất kinh doanh 1.2 HỆ THỐNG CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 1.2.1 Nhóm tiêu phản ánh hiệu cá biệt · Hiệu suất sử dụng tài sản · Hiệu suất sử dụng tài sản cố định · Hiệu suất sử dụng vốn lưu động · Hiệu suất sử dụng lao động 1.2.2 Nhóm tiêu phản ánh hiệu tổng hợp · Khả sinh lời từ hoạt động doanh nghiệp · Khả sinh lợi tài sản Tỷ suất sinh lợi tài sản (ROA) Lợi nhuận sau thuế ∗ 100% ROA = Tổng TS bình quân Tỷ suất sinh lợi tài sản kết tổng hợp doanh nghiệp việc nâng cao hiệu nguồn lực khác doanh nghiệp kết nỗ lực gia tăng doanh số, tiết kiệm chi phí Đây tiêu phản ánh tổng hợp nhất, thể cách tổng hợp kết tiêu nghiên cứu Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (RE) 1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 1.3.1 Nhóm nhân tố nội sinh a Quy mô doanh nghiệp b Tốc độ tăng trưởng c Đầu tư tài sản cố định d Cơ cấu vốn e Rủi ro kinh doanh f Thời gian hoạt động doanh nghiệp g Một số nhân tố khác 1.3.2 Nhóm nhân tố vĩ mơ a Môi trường quốc tế b Môi trường nước 1.4 TỔNG HỢP CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 2.1 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH CÁC CƠNG TY THUỘC NHĨM NGÀNH XÂY DỰNG 2.1.1 Lịch sử phát triển ngành xây dựng Việt Nam 2.1.2 Đặc điểm doanh nghiệp ngành xây dựng 2.1.3 Thực trạng ngành xây dựng Việt Nam thời gian 2009 – 2013 a Thực trạng chung ngành xây dựng b Thực trạng hoạt động sản xuất doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh 2.2 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 2.2.1 Giả thuyết mối tương quan hiệu kinh doanh nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh a Nhân tố quy mô doanh nghiệp Các doanh nghiệp lớn dễ dàng tận dụng lợi quy mô, gia tăng hiệu hoạt động nhờ tiết kiệm chi phí cố định đơn vị sản phẩm, dễ dàng áp dụng khoa học cơng nghệ vào q trình kinh doanh, từ góp phần nâng cao hiệu kinh doanh Đề tài sử dụng logarit doanh thu/logarit tổng tài sản/logarit VCSH để xác định nhân tố quy mô doanh nghiệp nhằm đảm bảo phân phối chuẩn Tác giả đưa giả thuyết mối quan hệ hiệu hoạt động kinh doanh quy mô doanh nghiệp sau: Giả thuyết 1: hiệu hoạt động kinh doanh tỷ lệ thuận với quy mô doanh nghiệp b Nhân tố tốc độ tăng trưởng Tác giả sử dụng tốc độ tăng trưởng doanh thu / tốc độ tăng trưởng tài sản để đo lường tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp Nghiên cứu thực nghiệm Zeitun Tian (2007), Onaolapo Kajola (2010) cho thấy tốc độ tăng trưởng có quan hệ tích cực đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, nghĩa tốc độ tăng trưởng tăng hiệu hoạt động kinh doanh cao Giả thuyết 2: hiệu hoạt động kinh doanh tỷ lệ thuận với tốc độ tăng trưởng c Nhân tố đầu tư tài sản cố định Trên thực tế doanh nghiệp đầu tư tài sản cố định lớn thường có nhiều điều kiện để phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, tài sản cố định tài sản có giá trị lớn, việc đầu tư tài sản cố định khơng kèm với việc hoạt động có hiệu quả, tận dụng tốt lợi ích gây lãng phí vốn gia tăng rủi ro doanh nghiệp, làm giảm hiệu hoạt động kinh doanh Nghiên cứu Marian Siminica, Daniel Circiumaru, Dalia Simion (2011), Zeitun Tian (2007), Onaolapo Kajola (2010), Fozia Memon, Niaz Ahmed Bhutto Ghulam Abbas (2012) tỷ trọng tài sản cố định có tác động tiêu cực nghĩa doanh nghiệp đầu tư nhiều vào tài sản cố định hiệu hoạt động kinh doanh giảm Giả thuyết 3: hiệu hoạt động kinh doanh tỷ lệ nghịch với đầu tư tài sản cố định 10 f Nhân tố thời gian hoạt động Thời gian hoạt động cơng ty tính thời gian công ty bắt đầu hoạt động đến thực nghiên cứu Theo kết nghiên cứu Onaolapo Kajola (2010) đưa kết luận thời gian hoạt động doanh nghiệp có tác động thuận chiều với hiệu kinh doanh doanh nghiệp Giả thuyết 6: hiệu hoạt động kinh doanh tỷ lệ thuận với thời gian hoạt động 2.2.2 Đo lường biến v Biến phụ thuộc ợ ℎ ậ ướ ℎ ế ∗ 100% = ổ ả ì ℎ â v Biến độc lập Nhân tố Quy mô doanh nghiệp Bảng 2.8 Tổng hợp đo lường biến Biến đại diện Cách xác định Doanh thu Doanh thu từ BCTC Tổng tài sản Tổng tài sản từ BCTC Vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu từ BCTC Tốc độ tăng trưởng doanh thu (DTTn+1-DTTn)/ DTTn Tốc độ tăng trưởng tài sản Đầu tư TSCĐ Tỷ lệ TSCĐ/TTS (TTSn+1-TTSn)/ TTSn TSCĐ/TTS Cơ cấu vốn Tỷ lệ nợ/tổng nguồn vốn NPT/TTS Rủi ro kinh doanh Thời gian hoạt động Độ lệch chuẩn doanh thu Độ lệch chuẩn doanh thu Từ năm thành lập đến năm nghiên cứu Tốc độ tăng trưởng Thời gian hoạt động DN 11 2.2.3 Đặc trưng mẫu Đề tài chọn 32 doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh - HOSE vịng năm từ 2009 – 2013 Với đặc thù nghiên cứu liệu theo thời gian (2009 – 2013) theo khơng gian (các cơng ty khác nhau) Vì nghiên cứu sử dụng liệu bảng (panel data) Dữ liệu bảng liệu kết hợp chuỗi thời gian quan sát chéo 2.2.4 Các phương pháp ước lượng mơ hình a Phương pháp bình phương bé – Mơ hình Pooled OLS b Phương pháp ảnh hưởng cố định – Mơ hình FEM (Fixed Effects Model) c Phương pháp ảnh hưởng ngẫu nhiên – Mơ hình REM (Radom Effects Model) d Kiểm định Hausman 12 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 3.1.PHÂN TÍCH THỐNG KÊ 3.1.1 Hiệu kinh doanh doanh nghiệp Xây dựng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh 3.1.2 Mối quan hệ nhân tố ảnh hưởng hiệu kinh doanh doanh nghiệp nhóm ngành xây dựng a Quy mô doanh nghiệp Bảng 3.2 Ảnh hưởng quy mô doanh thu đến hiệu kinh doanh Doanh thu Số doanh nghiệp Tỷ lệ ROAbq 1500 tỷ 9,38% 9,777% Nguồn: BCTC doanh nghiệp tính tốn tác giả Nhận xét: Qua bảng trên, theo chiều tăng doanh thu, ROAbq doanh nghiệp tăng dần Qua phân tích trên, đưa mối quan hệ hiệu kinh doanh quy mô doanh nghiệp quan hệ tỷ lệ thuận b Tốc độ tăng trưởng Bảng 3.3 Ảnh hưởng tốc độ tăng trưởng đến hiệu kinh doanh Tốc độ tăng trưởng DTT Số doanh nghiệp Tỷ lệ ROA bq 30% 9,38% 9,45% Nguồn: BCTC doanh nghiệp tính tốn tác giả 13 Nhận xét: Qua bảng trên, theo chiều tăng tốc độ tăng trưởng doanh thu, ROAbq doanh nghiệp tăng dần, nói tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp hiệu kinh doanh doanh nghiệp có mối quan hệ tỷ lệ thuận c Đầu tư tài sản cố định Bảng 3.4 Ảnh hưởng đầu tư tài sản cố định đến hiệu kinh doanh Tỷ trọng TSCĐ Số doanh nghiệp Tỷ lệ ROA bq 40% 18,75% 4,73% Nguồn: BCTC doanh nghiệp tính tốn tác giả Nhận xét: Bảng 3.4 trình bày ảnh hưởng tác động mức đầu tư tài sản cố định đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp Nhóm doanh nghiệp có ROA bình quân cao 6,62% có tỷ trọng TSCĐ vào khoảng từ 20% đến 40% Nhóm doanh nghiệp có tỷ trọng TSCĐ 40% chiếm tỷ lệ 18,75% có ROA bình quân 4,73% Tuy nhiên, qua chưa thấy mối quan hệ đầu tư TSCĐ với hiệu kinh doanh doanh nghiệp Mối quan hệ cần nghiên cứu kỹ thông qua việc phân tích liệu d Cơ cấu vốn Bảng 3.5 Ảnh hưởng tỷ lệ nợ đến hiệu kinh doanh Tỷ lệ nợ Số doanh nghiệp Tỷ lệ ROAbq 60% 17 53,13% 3,87% Nguồn: BCTC doanh nghiệp tính tốn tác giả 14 Nhận xét: Qua bảng nhận thấy hầu hết doanh nghiệp nghiên cứu có tỷ lệ nợ cao Bên cạnh đó, theo chiều tăng tỷ lệ nợ, ROAbq giảm dần Do đó, nói, cấu vốn (tỷ lệ nợ) có quan hệ tỷ lệ nghịch với hiệu kinh doanh e Rủi ro kinh doanh Bảng 3.6 Ảnh hưởng rủi ro kinh doanh đến hiệu kinh doanh Độ lệch chuẩn DTT Số doanh nghiệp Tỷ lệ ROA bq < 60 tỷ 21,88% 6,23% Từ 60 đến 120 tỷ 25,00% 5,20% >120 tỷ 17 53,13% 6,21% Nguồn: BCTC doanh nghiệp tính tốn tác giả Nhận xét: Qua bảng trên, nhận thấy doanh nghiệp có độ lệch chuẩn doanh thu 60 tỷ có ROAbq cao (6,23%), doanh nghiệp có độ lệch chuẩn từ 60 đến 120 tỷ có ROAbq thấp (5,20%) Vậy, qua phân tích thống kê, chưa tìm mối tương quan rủi ro kinh doanh hiệu kinh doanh doanh nghiệp Mối quan hệ cần nghiên cứu kỹ lưỡng phân tích hồi quy f Thời gian hoạt động Bảng 3.7 Ảnh hưởng thời gian hoạt động đến hiệu kinh doanh Tuổi DN Số doanh nghiệp Tỷ lệ ROA bq 10 năm 18,75% 6,37% Nguồn: BCTC doanh nghiệp tính tốn tác giả 15 Nhận xét: Qua bảng trên, nhận thấy rằng, doanh nghiệp có thời gian hoạt động cao, tỷ suất sinh lợi từ tài sản bình quân tăng dần, nhận xét thời gian hoạt động doanh nghiệp có tương quan thuận với hiệu kinh doanh 3.2 PHÂN TÍCH BẰNG MƠ HÌNH HỒI QUY BỘI 3.2.1 Mã hóa biến Bảng 3.8 Mã hóa biến quan sát Logarit tự nhiên doanh thu X1 Logarit tự nhiên Tổng tài sản X2 Logarit tự nhiên Vốn chủ sở hữu X3 Tốc độ tăng trưởng doanh thu X4 Tốc độ tăng trưởng tài sản X5 Đầu tư TSCĐ Tỷ lệ TSCĐ/TTS X6 Cơ cấu vốn Tỷ lệ nợ/tổng nguồn vốn X7 Quy mô doanh thu Tốc độ tăng trưởng Biến độc lập Rủi ro kinh doanh Biến phụ thuộc Logarit tự nhiên độ lệch chuẩn doanh thu Thời gian hoạt Thời gian hoạt động doanh động thu Tỷ suất sinh lời tài sản ROA X8 X9 Y 3.2.2 Ma trận hệ số tương quan 3.2.3 Xác định biến mơ hình hồi quy bội Sau phân tích tương quan để kiểm định mối quan hệ biến, để đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp, đề tài lựa chọn biến theo nguyên 16 tắc, nhân tố chọn biến có quan hệ chặt chẽ với biến phụ thuộc a Biến phụ thuộc Y_ROA = Lợi nhuận trước thuế / Tổng tài sản bình quân b Biến độc lập · Nhân tố quy mô doanh nghiệp: X1 - Logarit tự nhiên doanh thu · Nhân tố tốc độ tăng trưởng: X4 -Tốc độ tăng trưởng doanh thu · Nhân tố đầu tư tài sản: X6 -Tỷ lệ TSCĐ/tổng tài sản · Nhân tố Cơ cấu vốn: X7 - Tỷ lệ nợ/tổng nguồn vốn · Nhân tố rủi ro kinh doanh: X8 - Logarit tự nhiên độ lệch chuẩn doanh thu · Nhân tố thời gian hoạt động: X9 - thời gian hoạt động doanh nghiệp c Mơ hình nghiên cứu Như trình bày trên, mơ hình nghiên cứu xây dựng sau: Yit = β0 + β1 X1it+ β2 X5it+ β3 X6it+ β4 X7it+ β5 X8it+ β6 X9it + uit 3.2.4 Phân tích mơ hình Pooled OLS Bảng 3.10 Kết phân tích hồi quy bội mơ hình Pooled OLS Variable Coefficient Prob C -0,040515 0,7454 X1 0,016186 0,0060 X4 0,063621 0,0000 R2 =0,400260 X6 -0,013189 0,5314 X7 -0,184996 0,0000 X8 -0,007765 0,1650 X9 -0,003519 0,0020 17 Nhận xét: Kết nghiên cứu cho thấy rằng, với mức ý nghĩa α = 0,05 biến X1, X4, X7, X9 có ý nghĩa thống kê, biến X6, X8 khơng có ý nghĩa Giá trị R2 = 40,02% cho biết mơ hình giải thích 40,02% biến động hiệu kinh doanh đại diện qua tỷ suất sinh lời từ tài sản ROA 3.2.5 Phân tích mơ hình ảnh hưởng cố định FEM Trong mơ hình hồi quy bội biến X6, X8 khơng có ý nghĩa thống kê nên loại bỏ khỏi mơ hình ảnh hưởng cố định FEM để ước lượng xác nhân tố tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết sàn HOSE Bảng 3.11 Kết phân tích hồi quy bội mơ hình FEM Variable Coefficient Prob C -0,151077 0,3909 X1 0,014728 0,0280 X4 0,031048 0,0043 X7 -0,133936 0,0001 X9 -0,015294 0,0000 R2 =0,796312 Y = -0,151077+ 0,014728X1 + 0,031048X4 -0,133936X7-0,015294X9 Nhận xét: Mơ hình cho thấy, với mức ý nghĩa 5%, biến X1, X4, X7, X9 có ý nghĩa thống kê R2 = 79,63% cho thấy mơ hình giải thích 79,63% biến động hiệu kinh doanh doanh nghiệp, thể qua ROA 18 3.2.6 Phân tích mơ hình ảnh hưởng cố định REM Bảng 3.12.Kết phân tích hồi quy bội mơ hình REM Variable Coefficient Prob C -0,091689 0,5006 X1 0,011676 0,0240 X4 0,045101 0,0000 X7 -0,179638 0,0000 X9 -0,008179 0,0000 R2 =0,409111 Y = -0,091689+0,011676X1+0,045101X4-0,179638X7- 0,008179X9 Nhận xét: Mô hình cho thấy với mức ý nghĩa 5%, biến X1, X4, X7, X9 có ý nghĩa thống kê R2 = 40,91% cho thấy mơ hình giải thích 40,91% biến động hiệu kinh doanh doanh nghiệp, thể qua ROA Tóm lại, kết hồi quy ba mơ hình giống hướng tác động bốn nhân tố: quy mô doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp, cấu vốn thời gian hoạt động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp, với mức độ tác động khác Chính để lựa chọn mơ hình phù hợp phải xác định kiểm định Hausman 3.2.7 Kiểm định Hausman Kết qủa kiểm định Hausman cho giá trị Prob = 0,0000 < 0,05 cho thấy mơ hình FEM phù hợp để phân tích ảnh hưởng nhân tố đến hiệu kinh doanh Vây, mơ hình nghiên cứu xây dựng là: Y = -0,151077+ 0,014728X1 + 0,031048X4 -0,133936X7- 0,015294X9 19 3.3 TĨM TẮT NGHIÊN CỨU Bảng 3.13 Tóm tắt kết nghiên cứu Giả Phân tích Phân tích thuyết thống kê hồi quy + + + Tốc độ tăng trưởng + + + Đầu tư TSCĐ - +/- Không ảnh Biến độc lập Quy mô doanh nghiệp hưởng Cơ cấu vốn +/- - - Rủi ro kinh doanh +/- +/- Không ảnh hưởng Thời gian hoạt động + + - v Quy mô doanh nghiệp: Tỷ lệ thuận với hiệu kinh doanh Điều giải thích doanh nghiệp có quy mơ lớn (doanh thu) lợi nhuận lớn, khiến cho tỷ suất sinh lời tài sản lớn Lợi quy mơ làm cho chi phí bình qn đơn vị sản phẩm thấp hơn, khiến cho thu nhập doanh nghiệp lớn Đồng thời, doanh nghiệp có quy mơ lớn có nhiều uy tín, hội để tiếp cận với đầu vào (ngun vật liệu, nhân cơng, nguồn vốn ) có chi phí thấp so với doanh nghiệp vừa nhỏ Kết phù hợp với phân tích thống kê trước Tuy nhiên, với hệ số β = 0,014728 nhỏ, cho thấy mức độ tác động quy mô doanh nghiệp đến hiệu kinh doanh không đáng kể 20 Vậy, kết luận: “Quy mơ doanh nghiệp có quan hệ thuận chiều với hiệu kinh doanh” v Tốc độ tăng trưởng: Tỷ lệ thuận với hiệu kinh doanh Điều giải thích doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng doanh thu lớn doanh nghiệp tận dụng khả quản lý, kinh doanh khiến lợi nhuận tăng lên đáng kể dẫn đến kết ROA tăng Tốc độ tăng trưởng cao tạo uy tín cho doanh nghiệp, từ thu hút nguồn vốn, nguyên vật liệu đầu vào với chi phí thấp, từ tăng hiệu hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, với hệ số β = 0,031048 nhỏ, cho thấy mức độ tác động tốc độ tăng trưởng đến hiệu kinh doanh không đáng kể Dựa phân tích qua mơ hình hồi quy phân tích thống kê, kết luận: “Tốc độ tăng trưởng có quan hệ thuận chiều với hiệu kinh doanh” v Đầu tư TSCĐ: Không ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh Điều giải thích thực trạng đầu tư vào tài sản cố định doanh nghiệp nhóm ngành xây dựng Việt Nam giai đoạn nghiên cứu với tỷ trọng tài sản cố định doanh nghiệp bình quân vào khoảng 20 – 22% Mức đầu tư vào tài sản cố định cịn thấp nên chưa có tác động mạnh đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp Mặt khác, đầu tư vào tài sản cố định, không mức độ, giá trị đầu tư mà khả năng, trình độ quản lý tài sản doanh nghiệp có tác động khơng nhỏ đến hiệu đầu tư vào tài sản cố định từ gián tiếp ảnh đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp Kết phân tích thống kê đưa đến kết luận tương tự quan hệ mức đầu tư tài sản cố định hiệu kinh doanh v Cơ cấu vốn (tỷ lệ nợ): tỷ lệ nghịch với hiệu kinh doanh 21 Nhìn chung, doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh có tỷ lệ nợ cao tăng liên tục qua năm Điều khiến doanh nghiệp phải rủi ro khả toán cao Với mức rủi ro này, tất yếu nhà đầu tư, chủ nợ nhà cung cấp nguyên vật liệu đầu vào yêu cầu mức chi phí cao để bù đắp phần rủi ro mà họ gặp phải, khiến doanh nghiệp gặp nhiều bất lợi, làm tăng chi phí giảm lợi nhuận doanh nghiệp Kết luận phù hợp với phân tích thống kê Với hệ số β = 0,133936 tương đối lớn, cho thấy mức độ tác động cấu vốn (tỷ lệ nợ) đến hiệu kinh doanh đáng kể Tóm lại, kết luận: “Cơ cấu vốn (tỷ lệ nợ) có quan hệ nghịch chiều với hiệu kinh doanh” v Rủi ro kinh doanh: Không ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh Nghiên cứu thống kê mơ hình hồi quy đưa kết luận rủi ro kinh doanh không ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp v Thời gian hoạt động: tỷ lệ nghịch với hiệu kinh doanh Nguyên nhân số doanh nghiệp hoạt động lâu năm có tích lũy kinh nghiệm, vốn dễ rơi vào tình trạng chủ quan, chậm đổi cơng nghệ, phương thức quản lý khiến hiệu kinh doanh khơng nâng cao Kết phân tích thống kê đưa đến kết luận trái ngược mối quan hệ thời gian hoạt động hiệu kinh doanh doanh nghiệp so với kết hồi quy Tuy nhiên, quan sát kỹ hơn, mô hình nghiên cứu hệ số β tương ứng với biến thời gian hoạt động có giá trị nhỏ (-0,015294) thể mức độ tác động không 22 đáng kể thời gian hoạt động doanh nghiệp đến hiệu kinh doanh Do đó, mối tương quan biến mơ hình dẫn đến tác động nghịch chiều thời gian hoạt động doanh nghiệp hiệu kinh doanh Tóm lại, kết luận: “Thời gian hoạt động có quan hệ nghịch chiều với hiệu kinh doanh” 3.4 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ, ĐỀ XUẤT 3.4.1 Đối với doanh nghiệp ngành Trong nghiên cứu này, tác giả tập trung đề xuất số kiến nghị liên quan đến tỷ lệ nợ doanh thu doanh nghiệp ngành xây dựng, hai tiêu có liên quan đến nhân tố tác động có tác động vào hiệu kinh doanh doanh nghiệp Đó kiến nghị xây dựng cấu trúc vốn hợp lý đẩy mạnh phát triển doanh thu doanh nghiệp nhóm ngành Xây dựng a Xây dựng cấu vốn hợp lý v Phát hành thêm cổ phiếu v Thuê tài v Huy động vốn từ quỹ đầu tư: v Huy động vốn thông qua hình thức tín thác bất động sản b Đẩy mạnh phát triển doanh thu v Đảm bảo chất lượng cơng trình v Hồn thành tiến độ thi cơng cơng trình v Xây dựng hồn thiện hồ sơ lực v Minh bạch hóa thơng tin công ty 3.4.2 Đối với Nhà nước ngành có liên quan v Nâng cao chất lượng cơng tác quy hoạch v Tiếp tục bổ sung, hồn thiện chế quản lý giá xây dựng bản, chống thất lãng phí, nợ đọng đầu tư v Ổn định kinh tế v Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 23 KẾT LUẬN Những kết đạt hạn chế đề tài 1.1 Kết đạt Hệ thống lại lý thuyết liên quan đến hiệu kinh doanh, tiêu để đo lường nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh Xác định nhân tố tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp thuộc nhóm ngành xây dựng Nắm hướng mức độ ảnh hưởng nhân tố, từ có đề xuất nhằm nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp Bài viết nghiên cứu tác động nhân tố theo thời gian không gian khác giúp đưa nhìn bao qt hơn, đánh giá xác thay đổi biến qua thời gian thực thể khác 1.2 Hạn chế Bài viết tập trung nghiên cứu tác động nhân tố nội sinh định lượng mà chưa đưa vào mơ hình nhân tố vĩ mơ tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp tốc độ, lạm phát, tốc độ tăng trưởng kinh tế, tỷ giá hối đối… Mẫu nghiên cứu chưa mang tính đại diện cao số lượng doanh nghiệp giới hạn doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh thời gian nghiên cứu từ 2009 – 2013 chưa thể đưa kết luận xác tổng thể ngành xây dựng Việt Nam 24 Bài viết dựa vào báo cáo tài kiểm tốn cơng bố trang web thức doanh nghiệp website www.hsx.vn Tuy nhiên, chất lượng báo cáo thị trường Việt Nam chưa cao làm ảnh hưởng đến kết nghiên cứu đề tài Hướng nghiên cứu phát triển sau đề tài Từ hạn chế nói nghiên cứu phát triển theo hướng sau: Nghiên cứu thêm nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp, bao gồm nhân tố vĩ mô nhân tố nội sinh định lượng Mở rộng mẫu nghiên cứu theo không gian (số lượng doanh nghiệp nghiên cứu hai Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội) theo thời gian (thời gian nghiên cứu kéo dài thêm) tăng số lượng quan sát nhằm tìm mối quan hệ biến độc lập biến phụ thuộc cách xác Mở rộng nghiên cứu không ngành xây dựng mà cịn ngành khác có tầm quan trọng kinh tế Việt Nam ... đến hiệu kinh doanh kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh Tìm hiểu thực trạng hiệu kinh doanh doanh nghiệp, phân tích xây dựng mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh... Hồ Chí Minh? ?? Mục tiêu nghiên cứu · Tìm hiểu lý luận hiệu kinh doanh nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp · Xây dựng mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh... cứu: hiệu kinh doanh nhân tố tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp nhóm ngành xây dựng niêm yết Sở Chứng khốn Tp Hồ Chí Minh · Phạm vi nghiên cứu: v 32 doanh nghiệp nhóm ngành xây dựng niêm yết