Đang tải... (xem toàn văn)
Thị trường chứng khoán (TTCK) là nơi diễn ra việc trao đổi, giao dịch mua bán các loại chứng khoán theo những qui tắc ấn định trước.
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Tiểu luận: Phân tích vai trị thị trường chứng khốn Đánh giá phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 10 năm qua Bình luận nhận định: “Thị trường chứng khốn Việt Nam sịng bạc” * * * Mục Lục I)Cơ sở lý thuyết- tổng quan thị trường chứng khoán (1-8) II) Đánh giá phát triển TTCKVN 10 năm qua(8-10) III) Vai trị TTCKVN kinh tế(10-16) IV) Bình luận nhận định: “Thị trường chứng khoán Việt Nam sòng bạc”(17-19) Chương I: Cơ sở lý thuyết TTCK I- Khái niệm: Thị trường chứng khoán (TTCK) nơi diễn việc trao đổi, giao dịch mua bán loại chứng khoán theo qui tắc ấn định trước KN TTCK kô xác định không gian địa điểm cụ thể cả, mà đâu nơi người ta thực mua bán trao đổi chứng khốn, chí internet II- Đặc điểm : Vị trí TTCK TTTC: Trên TTCK giao dịch loại cơng cụ tài chính: công cụ thị trường vốn công cụ thị trường nợ Trong đó, TTCK hình ảnh đặc trưng thị trường vốn Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 TTCK hạt nhân trung tâm thị trường tài , nơi diễn trình phát hành, mua bán cơng cụ nợ công cụ vốn Phân loại TTCK: - Thị trường sơ cấp : nơi giao dịch CK phát hành lần đầu nhà phát hành nhà đầu tư Thị trường thứ cấp : nơi giao dịch CK phát hành thị trường sơ cấp nhà đầu tư với Các chủ thể tham gia TTCK: Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 a) Nhà phát hành: Các tổ chức phép phát hành chứng khốn Việt Nam gồm: Chính phủ, quyền địa phương, cơng ty cổ phần, quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ b) NĐT : - Profession: NĐT đưa định mua bán ck dựa vào phân tích kỹ thuật , số liệu khoa học - Free rider : đưa định theo tâm lý thị trường, theo tin đồn, theo động thái NĐT profession - "Vĩ nhân": người mua bán ck theo xu hướng ngược với xu hướng chung thị trường Nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức tham gia mua bán chứng khoán thị trường chứng khốn Các tổ chức đầu tư công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, công ty tài chính, ngân hàng thương mại cơng ty chứng khoán c) Các tổ chức kinh doanh TTCK -NHTM: Vn, NHTM đóng vai trị quan trọng việc kd ck, đặc biệt trái phiếu phủ - Cty chứng khoán : lập để chuyên sâu vào thực nghiệp vụ liên quan đến ck: + Môi giới + Quản lý danh mục đầu tư + Tư vấn đầu tư + Tự doanh ck Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 + bảo lãnh phát hành ck d) Các quan quản lý giám sát TT - Cơ quan quản lý Nhà nước : VN: quản lý cấp cao : Uỷ ban CK Nhà nước - Sở giao dịch ck - Hiệp hội Nhà kinh doanh ck - Tổ chức lưu ký toán bù trừ ck - Tổ chức tài trợ ck - Cty đánh giá hệ số tín nhiệm (Standard& Poor, Moody, Fitch ) : cung cấp dịch vụ đánh giá lực trả gốc lãi hạn, tiềm lực tài tổ chức phát hành Đặc điểm khác Thị trường chứng khốn: - Được đặc trưng hình thức tài trực tiếp, người cần vốn người cung cấp vốn trực tiếp tham gia thị trường, họ khơng có trung gian tài chính; - Là thị trường gần với Thị trường cạnh tranh hoàn hảo Mọi người tự tham gia vào thị trường Khơng có áp đặt giá thị trường chứng khốn, mà giá hình thành dựa quan hệ cung – cầu; - Về thị trường liên tục, sau chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, mua bán lại nhiều lần thị trường thứ cấp Thị trường chứng khoán đảm bảo cho nhà đầu tư chuyển chứng khoán họ thành tiền mặt lúc họ muốn III- Vai trị thị trường chứng khốn: Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Cụ thể : Với doanh nghiệp: a) Cung cấp kênh huy động vốn cho DN Sơ đồ nguồn huy động vốn doanh nghiệp: Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Trong vốn chủ sở hữu từ cổ phiếu vốn vay từ trái phiếu huy động từ TTCK Kênh huy động vốn quan trọng DN thông qua vay ngân hàng, song việc vay vốn từ ngân hàng địi hỏi nhiều qui trình kiểm tra chặt chẽ để thẩm định khả toán DN, đặc biệt đòi hỏi DN phải cung cấp tài liệu tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh cho NH, phương thức gây số bất tiện định Trong đó, TTCK, với linh hoạt nó, khắc phục nhược điểm hệ thống NH, trở thành kênh huy động vốn quan trọng DN nói riêng tồn kinh tế nói chung Trong nguồn cổ phiếu trái phiếu, vốn có đựơc từ phát hành cổ phiếu kơ phải nguồn tài chiếm tỷ trọng lớn doanh nghiệp Trong đó, số lượng trái phiếu phát hành so với số lượng cổ phiếu phát hành, song giá trị lại cao nhiều lần giá trị khối cổ phiếu Trên thực tế vốn huy động từ trái phiếu công ty chiếm tỷ lệ cao nguồn vốn doanh nghiệp b) Tạo điều kiện tách biệt sở hữu quản lý DN : Với kinh tế, tồn nhiều người nhiều lý sở hữu lượng vốn lớn, song điều khơng phải lúc liền với lực quản lý sử dụng lượng vốn cho hiệu Với kt khơng có thị trường ck, người tham gia góp vốn vào DN phải tham gia điều hành doanh nghiệp Song phát hành cổ phiếu trái phiếu công chúng, DN huy động vốn từ phận khơng nhỏ NĐT góp vốn mà khơng tham gia quản lý DN Đặc điểm giúp thúc đẩy chun mơn hố hoạt động quản lý doanh nghiệp, tăng hiệu điều hành DN Với nhà đầu tư: Cung cấp môi trường đầu tư cho NĐT: Một người nắm giữ tiền nhàn rỗi tay ln muốn dùng số tiền để đầu tư sinh lời.Về NĐT có khoản mục sau để lựa chọn đầu tư vào : - Bất động sản (BĐS) - Vàng - Ngoại tệ - Cổ phiếu, trái phiếu, ck phái sinh Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 BĐS đòi hỏi vốn lớn trường Vàng kênh đầu tư an toàn song cho lợi nhuận thấp Việc đầu tư vào mua bán ngoại tệ nhằm thu lãi từ biến động tỷ giá (arbit) bị hạn chế sách quốc gia (VD: Vn chưa cho phép NĐT VN đầu tư vào tài sản tài thị trường giới, bao gồm kinh doanh arbitrage) Do đó, dễ thấy thị trường CK với loại giấy tờ cổ phiếu, trái phiếu CK phái sinh có mệnh giá thấp số lượng lớn, phương thức khối lượng toán linh hoạt cung cấp sân chơi lớn cho NĐT Với kinh tế: a) Tạo điều kiện cho việc tích tụ tập trung vốn,chuyển thời hạn vốn, tái phân phối vốn công TTCK kênh dẫn vốn từ nơi có vốn tới nơi cần vốn, nhờ mà đồng vốn đựơc sử dụng hiệu - Khả tích tụ tập trung vốn TTCK lớn , thu hút vốn từ : + Khu vực NĐT có nguồn vốn lớn + Nguồn vốn dân cư + Nguồn vốn từ nước - Đặc điểm nguồn vốn dân cư : Qui mô lớn song nhỏ lẻ, rời rạc Với TTCK ,những NĐT có vốn nhỏ lẻ đầu tư vào CK nhờ mệnh giá CK nhỏ, khối lượng CK giao dịch linh hoạt Nhờ tích tụ khối lượng lớn vốn khơng từ nguồn lớn mà từ nhiều NĐT nhỏ lẻ - Không thu hút đựơc nguồn vốn từ dân cư mà thu hút đựơc vốn từ nước ngồi, nhờ sách mở cửa NN, cho phép NĐT nước tham gia TTCK - Người có vốn đem đầu tư thường muốn có thời hạn đầu tư ngắn để giảm rủi ro Trong nhà phát hành ck lại muốn huy động vốn với thời hạn dài Cùng với hệ thống NH, TTCK thực tốt việc chuyển thời hạn vốn để yêu cầu hoà hợp với -Vì TTCK kênh dẫn vốn trực tiếp, NĐT tự lựa chọn đầu tư vốn vào dn nào, hiển nhiên họ muốn tìm DN có tình hình hoạt động kinh doanh tốt, hứa hẹn phát triển mạnh mẽ Do đó, TTCK, DN chứng minh đựơc lực hoạt động có nhiều khả nhận đựơc vốn Điều tạo nên cạnh tranh mạnh mẽ DN với nhau, cộng thêm hiệu thơng tin hồn hảo TTCK, vốn ln đựơc ưu tiên rót vào nơi sử dụng cách tối ưu b)Cung cấp dự báo tuyệt vời chu kỳ kinh doanh tương lai : Diễn biến ttck cho nhanh diến biến chu kỳ KD kt, TT có giao dịch sơi động hiệu quả, nên phản ánh sớm rõ nét thay đổi môi trường kt vĩ mơ Bởi đựoc coi hàn thử biểu hữu hiệu kinh tế c) Tạo điều kiện tái cấu trúc kinh tế Tái cấu trúc kinh tế trình tổ chức lại kinh tế, làm thay đổi thành phần hay cấu tạo kinh tế, giúp kt phát triển theo chiều sâu, đối mặt với biến động tiêu cực Trong hoạt động tái cấu trúc kt, giai đoạn lại cần huy động vốn với qui mơ, mục đích, phương thức khác nhau, ln cần nguồn cung vốn dồi Thêm vào NN , nhân tố chìa khố q trình trên, có phương thức huy động vốn hiệu tránh đựơc nhiều tác động tiêu cực đến KT thơng qua thị trường chứng khốn Như Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 TTCK , với hệ thống NHTM nguồn cung cấp vốn lớn cho kt, đóng vai trị quan trọng q trình tái cấu trúc kt Mặt khác, q trình tích tụ phân phối vốn TTCK, dòng vốn không ngừng biến đổi, lựa chọn chảy vào ngành nghề kinh doanh phát triển tốt, hứa hẹn nhiều tiềm NN sử dụng sách phù hợp để hướng dòng vốn vào ngành chủ chốt , ưu tiên phát triển kinh tế d) Hiệu quốc tế hoá TTCK: Việc mở cửa TTCK làm tăng tính lỏng sức cạnh tranh thị trường quốc tế Điều cho phép công ty huy động đựơc nguồn vốn rẻ hơn, tăng cường đầu tư từ nguồn tiết kiệm nước ngoài, đồng thời tăng khả cạnh tranh quốc tế mở rộng hội kinh doanh cho DN nước Với cấp quản lý kinh tế: Nơi thực thi sách kinh tế vĩ mơ phủ, từ tác động lên tồn kinh tế NN thơng qua TTCK huy động nguồn tc mà không tạo áp lực lạm phát, đồng thời cơng cụ thực sách tiền tệ Ví dụ : Chính phủ mua trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách mà không cần in thêm tiền , khơng gây lạm phát Đồng thời, xuất dấu hiệu cho thấy có q nhiều tiền lưu thơng, CP bán trái phiếu để kiểm sốt lạm phát Ngồi ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế.1 Chương II:“ Sự phát triển TTCK VN 10 năm qua” Sự đời TTCKVN: - UBCK VN ban hành Nghị định 75/CP ngày 28/11/1996 - Chính phủ ban hành Nghị định 48/CP CK TTCK ngày 11/07/1998 - Cùng ngày, CP kí định thành lập TT GD CK TP.HCM HN Giai đoạn 2000 – 2005: giai đoạn chập chững biết TTCK: - TTGDCK Tp HCM đưa vào vận hành 20/07/2000 - Phiên giao dịch 28/07/2000: có DN niêm yết loại cổ phiếu ( REE SAM) với số vốn 270 tỷ đồng TPCP - Từ thành lập đến năm 2005, thị trường trạng thái gà gật, khơng có biến động mạnh, ngoại trừ sốt tháng năm 2001.VN Index ngày 25/04/2001 đạt mức cao 571,04 điểm đến tháng 10 giảm 70%, cịn khoảng 200 điểm - Nói chung TTCK giai đoạn chưa thu hút quan tâm đông đảo công chúng diễn biến tăng giảm thị trường chưa tạo tác động xã hội mở rộng để ảnh hưởng tới vận hành kinh tế tới sống người dân - TTCK giai đoạn chuẩn bị tạo tiền đề cho phát triển với kiện: Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 + 19/02/2004: Chuyển UBCKNN vào Bộ Tài quản lý Trước đó, 28/11/1996, UBCKNN thành lập trực thuộc phủ, nhiên, giai đoạn đầu TTCK nhỏ bé, hoạt động sơ khai nên mơ hình hoạt động chưa phù hợp chưa mang lại hiệu quả: chưa có gắn kết bộ, ban ngành liên quan để đưa sách phù hợp cho hoạt động TTCK + 08/03/2005: TTGDCK Hà Nội thức khai trương vào hoạt động Giai đoạn 2006: phát triển đột phá TTCK Việt Nam: - Hoạt động giao dịch sôi sàn: SGD TP HCM TTGDCKHN TT OTC - Trong vòng năm: + Khối lượng vốn hóa tăng 15 lần: lên 13,8 tỷ USD (22,7% GDP) + VN Index cuối năm tang 146% so với đầu năm: từ 300 điểm lên 800 điểm + Số công ty niêm yết tang lần: từ 41 lên 193 Giai đoạn 2007: TTCK bùng nổ: - tháng đầu năm: TTCK bùng nổ, VNIndex đạt mức đỉnh 1.170,67 điểm Nguyên nhân sức cầu tang đột biến - Ngày 01/07/2007 luật Chứng khoán thức có hiệu lực tạo khung pháp lý cho hoạt động TTCK Từ thúc đẩy TTCK phát triển, tang cường khả hội nhập vào TTTCQT - Qua năm, với tăng trưởng thị trường hội nhập với TTCK Thế giới, 08/08/2007: SGDCK TP.HCM thức khai trương Giai đoạn 2008: TTCK sụt giảm mạnh: - CP đẩy mạnh cổ phần hóa DNNN, hàng loạt ngân hàng, cty chứng khoán, dn,… phát hành TP,CP để tăng vốn điều lệ dẫn đến tình trạng thị trường có nguy thừa hàng - Giai đoạn từ tháng đến tháng 6: thị trường giảm mạnh tác động từ tác động kinh tế vĩ mơ: gia tăng lạm phát, sách thắt chặt tiền tệ, leo dốc giá xăng,giá dầu,…đã tác động tới tâm lý nhà đầu tư - Giai đoạn từ tháng tới đầu tháng 9: phục hồi ngắn hạn nhờ vai trò dẫn dắt số cổ phiếu blue chip FPT, STB,DPM,… đặc biệt SSI với sức cầu hỗ trợ từ đối tác nước - Giai đoạn từ tháng đến tháng 12: thị trường lại rơi vào chu kỳ giảm tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu Đáy thiết lập giai đoạn 286,85 điểm ngày 10/12/2008 Giai đoạn 2009: phục hồi ấn tượng TTCK: - Nếu 2008 coi năm đáng quên số liên tục sụt giảm bước sang 2009, TTCK VN có phục hồi tương đối ấn tượng, khơng thời điểm để lại dấu ấn quan trọng lịch sử năm phát triển với ký lục Có thể điểm lại số cột mốc đáng ghi nhớ sau: 24/02/2009, VNIndex rơi xuống mức đáy 235,5 điểm, 22/10/2009 vươn tới đỉnh 624,10 điểm, mức cao thị trường sau 394 phiên giao dịch Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 - Năm 2009, quy mô TTCK phát triển mạnh mẽ Đến hết tháng 11/2009, có 430 chứng quỹ niêm yết, tổng giá trị vốn hóa lên 669 nghìn tỷ đồng Thêm vào hàng loạt DN lớn lên sàn làm nguồn cung thị trường ngày đa dạng - 24 tháng 6, thị trường UpCOM: nơi giao dịch loại chứng khoán chưa niêm yết công ty đại chúng, đặt SGDCK Hà Nội thức vào hoạt động - Các cơng ty chứng khốn tung địn bẩy tài hỗ trợ NDT - Xét tốc độ tăng trưởng, TTCK VN coi có tốc độ tăng trưởng cao, tới 60- 70% lại có khơng bất ổn TTCK phục hồi không bền vững: Chỉ số VN Index giảm 22% từ đỉnh 633,2 điểm ngày 23/10 xuống mốc 490,6 điểm ngày 27/11 Khối lượng giao dịch từ tháng 11 đến hết năm sụt giảm mạnh Càng cuối năm, khoản thị trường trở nên đáng lo ngại Giai đoạn 2010: - TTCK từ đầu năm đến khơng có bứt phá đáng ý Xu hướng chủ đạo ngang giảm điểm - Nguyên nhân nhiều loại cổ phiếu tung ra, thêm vào giá vàng nước quốc tế liên tục tăng, NĐT chuyển từ chứng khốn sang vàng để bảo tồn vốn Sau 10 năm, đạt thị trường chứng khốn Việt nam khiến nhiều người khơng khỏi ngạc nhiên - Sở giao dịch thị trường UPCoM - Hơn 550 mã cổ phiếu niêm yết - 105 CTCK, 46 công ty quản lý quỹ - Gần triệu tài khoản giao dịch (khoảng 25% nhà đầu tư nước ngoài) - Trên 3.000 phiên giao dịch (tại HOSE 2.327 phiên, HNX 1.163 phiên) tất diễn an toàn Chương III: Vai trị thị trường chứng khốn 10 năm qua: Tập trung tích tụ vốn cho thị trường Quy mơ thị trường có bước tăng trưởng mạnh mẽ, vững chắc, bước đóng vai trị kênh dẫn vốn trung dài hạn quan trọng, đóng góp tích cực cho nghiệp cơng nghiệp hóa – đại hóa đất nước Trong suốt thời kỳ từ 2000-2005, vốn hóa thị trường đạt 1% 10 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 GDP Quy mơ thị trường có bước nhảy vọt mạnh mẽ lên 22,7% GDP vào năm 2006 tiếp tục tăng lên mức 43,7% vào năm 2007 Trước biến động thị trường tài giới khó khăn kinh tế nước, số giá chứng khoán sụt giảm liên tục năm 2008 làm mức vốn hóa thị trường giảm 50%, xuống 18% Khi kinh tế nước giới bắt đầu hồi phục nhẹ từ quý II/2009, số giá chứng khoán bắt đầu tăng trở lại với số lượng công ty niêm yết thị trường gia tăng nhanh chóng Giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu tính đến cuối năm 2009 đạt 37,71% GDP Ước tính đến cuối năm 2010 đạt khoảng từ 40-50% GDP Hoạt động phát hành huy động vốn TTCK thực tế phát sinh từ năm 2006 trở lại Trong năm 2006, có 44 cơng ty cổ phần thực việc chào bán 203 triệu cổ phiếu đến năm 2007, hoạt động phát hành thực bùng nổ, có gần 200 đợt phát hành 192 cơng ty ngân hàng thương mại đăng ký với UBCKNN với tổng lượng vốn huy động đạt gần 50.000 tỷ VND Trong năm 2008, suy giảm TTCK, tổng số vốn huy động đạt 14.300 tỷ đồng thông qua 100 đợt chào bán chứng khốn cơng chúng Thị trường hồi phục vào năm 2009 tạo điều kiện cho hoạt động phát hành qua thị trường chứng khoán, đặc biệt phát hành cổ phiếu Tổng số vốn huy động qua phát hành cổ phiếu năm 2009 tăng 50% so với 2008, đạt 21.724 tỷ đồng Trong năm trở lại đây, lượng vốn huy động qua TTCK đạt khoảng 300.000 tỷ đồng, riêng năm 2007, tổng giá trị huy động vốn qua TTCK đạt 127 nghìn tỷ đồng, góp phần quan trọng giúp Chính phủ doanh nghiệp huy động vốn trung dài hạn để đầu tư phát triển, mở rộng sản xuất kinh doanh, làm cho kinh tế bớt phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng Hiệu quốc tế hóa TTCK Chúng ta biết việc mở cửa TTCK làm tăng tình lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế, cho phép cơng ty huy động nguồn vốn rẻ hơn, tăng cường đầu tư từ nguồn tiết kiệm bên ngồi Theo số liệu thống kê khơng thức (báo cáo Ngân hàng ANZ) tổng mức đầu tư gián tiếp vào Việt Nam giai đoạn từ năm 2001 - 2006 ước đạt khoảng 12 tỷ USD năm 2007 đạt khoảng 5,7 tỷ USD), lĩnh vực hoạt động quỹ đầu tư nước có thay đổi 11 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Nếu quỹ đầu tư nước vào Việt Nam thời gian năm 90 chủ yếu quỹ đầu tư mạo hiểm sẵn sàng chấp nhận rủi ro đầu tư vào Việt Nam với khung pháp lý chưa hoàn thiện, khu vực kinh tế tư nhân chưa phát triển, TTCK chưa thành lập, hội đầu tư cịn ít, nên việc giải ngân vốn đầu tư gặp nhiều khó khăn quỹ đầu tư năm sau thành lập nhà đầu tư nước nhận thấy tiềm phát triển lớn TTCK Việt Nam với sách cổ phần hóa DNNN có quy mơ lớn đẩy mạnh thực Tuy nhiên, sang tới năm 2008 tháng đầu năm 2009, trước khó khăn kinh tế Việt Nam, dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi có dấu hiệu chững lại trí có dấu hiệu dòng vốn đảo chiều nửa đầu năm 2008 Vốn đầu tư gián tiếp rút khỏi Việt Nam 10 tháng đầu năm 2009 lên tới 500 triệu USD tháng cuối năm, dòng vốn có dấu hiệu phục hồi năm 2009 vào khoản 600 triệu USD (tương đương với dòng vốn rút năm 2008) Công cụ điều tiết vĩ mơ phủ Thị trường chứng khốn tạo điều kiện cho Chính phủ phát hành huy động nguồn tài mà khơng tạo áp lực lạm phát Chúng ta biết Chính phủ khơng cịn sử dụng biện pháp in tiền để tài trợ cho chi tiêu Chính thế, TTCK trở thành kênh huy động vốn quan trọng Chính phủ, với thị trường nước quốc tế TPCP ngoại tệ phát hành nước đợt gần đây, đặc biệt năm 2009 không thu kết mong muốn, nguyên nhân vấn đề lãi suất không hấp dẫn Đợt phát hành thứ vào tháng 3/2009, lần đấu thầu huy động 230,11 triệu USD tổng số 300 triệu USD đưa mời thầu Đợt vào tháng 8/2009, trái phiếu ngoại tệ kỳ hạn dài số lượng bỏ thầu Trong đó, phiên huy động 100 triệu USD/100 triệu USD trái phiếu chào bán kỳ hạn năm; 47 triệu USD/100 triệu USD trái phiếu kỳ hạn năm; 10 triệu USD/50 triệu USD trái phiếu kỳ hạn năm Đợt phát hành thứ 3, thứ vào ngày 29/12/2009, kết huy động 73 triệu USD tổng số 200 triệu USD giá trị trái phiếu gọi thầu, đạt 36,5% Tỷ lệ huy động thành cơng có xu hướng giảm dần theo đợt phát hành kể từ đầu 2009 tới Tính chung năm 2009, khối lượng huy động đạt 530,2 triệu USD (tương đương 9.278 tỷ đồng, theo tỷ giá ước tính 17.500 đồng/USD) tổng số 850 triệu USD gọi thầu Đối với trái phiếu nội tệ, việc huy động nhiều hạn chế Tính đến hết năm 2009, có khoảng 70 đợt phát hành trái phiếu thực bao gồm trái phiếu: kho bạc nhà nước (KBNN), ngân hàng phát triển, ngân hàng sách xã hội trái phiếu quyền địa phương Theo thống kê Ngân hàng Đầu tư - Phát triển Việt Nam (BIDV), có 2.000 tỷ đồng giá trị trái phiếu KBNN phát hành tổng số 15.000 tỷ đồng gọi thầu Nguyên nhân thị trường trái phiếu thứ cấp ảm đạm, khoản mức thấp, thể qua giá trị trái phiếu chuyển nhượng thị trường số liệu thống kê giao dịch trung bình phiên Tổng giá trị trái phiếu chuyển nhượng qua sàn năm 2009 vào khoảng 77.500 tỷ đồng, 40% so với mức 195.600 tỷ đồng năm 2008 Giá trị trái phiếu chuyển nhượng trung bình phiên giao dịch giảm mạnh, xoay quanh mức 300 tỷ đồng/phiên, thấp nhiều so với mức 800 tỷ đồng/phiên năm 2008 Đặc biệt, trái phiếu quyền địa phương gần khơng quan tâm Trái phiếu kho bạc Việt Nam đồng thành công với tỷ lệ 15%, số khiêm tốn 12 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Bước sang năm 2010, tháng đầu năm tình hình khơng khả quan Tinh đến ngày 28/5 Kho bạc nhà nước có lần đấu thầu trái phiếu với khối lượng lớn đa số thất bại, bán khoảng 100 tỷ đồng Ngân hàng Chính sách Xã hội lần đấu thầu không bán đồng nào, Ngân hàng Phát triển lần đầu thầu thất bại Tuy nhiên, từ tháng đến nay, việc phát hành thu thành công định Việc phát hành theo lô lớn năm diễn vào cuối tháng , nửa đầu tháng 6.tổng khối lượng trái phiếu phát hành đợt 5.000 tỷ đồng với lãi suất danh nghĩa 11,33%, tiền lãi toán hàng năm, chia làm đợt Đợt đấu thầu hai (28/5/2010 4/6/2010) giá trị gọi thầu tương ứng đợt 2.000 tỷ đồng Đợt thứ ba (11/6/2010) giá trị gọi thầu 1.000 tỷ đồng Kết đợt thứ không thành công Hai lần sau tổng số tiền huy động 2300 tỷ, cụ thể là: 04/06/2010 sau: STT Nội dung Loại trái phiếu Ngày phát hành Ngày đáo hạn Lãi suất danh nghĩa Mệnh giá Tổng khối lượng gọi thầu Tổng số thành viên tham gia đấu thầu Tổng số phiếu đăng ký đấu thầu hợp lệ Tổng số tiền đăng ký đấu thầu hợp lệ 10 Lãi suất đăng ký thấp 11 Lãi suất đăng ký cao 12 Lãi suất trần 13 Lãi suất trúng thầu 14 Khối lượng trúng thầu Tổng số tiền toán trái phiếu 15 trúng thầu 11/06/2010 sau: STT Nội dung Loại trái phiếu Ngày phát hành Ngày đáo hạn Lãi suất danh nghĩa Mệnh giá Tổng khối lượng gọi thầu năm Trái phiếu Chính phủ 08/06/2010 01/06/2015 11.33%/năm 100.000 đồng/trái phiếu 2.000 tỷ đồng 04 thành viên 04 phiếu 3.300 tỷ đồng 11.10%/năm 11.50%/năm 11.20%/năm 11.20%/năm 1200 tỷ đồng 1.208.194.028.244 đồng năm Trái phiếu Chính phủ 15/06/2010 01/06/2015 11.33%/năm 100.000 đồng/trái phiếu 1.000 tỷ đồng 13 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 10 11 12 13 14 15 Tổng số thành viên tham gia đấu thầu Tổng số phiếu đăng ký đấu thầu hợp lệ Tổng số tiền đăng ký đấu thầu hợp lệ Lãi suất đăng ký thấp Lãi suất đăng ký cao Lãi suất trần Lãi suất trúng thầu Khối lượng trúng thầu Tổng số tiền toán trái phiếu trúng thầu 11 thành viên 13 phiếu 4950 tỷ đồng 11.00%/năm 11.50%/năm 11.05%/năm 11.05%/năm 1000 tỷ đồng 1.014.405.357.487 đồng Lần thành công gần phát hành trái phiếu phủ vào ngày 14/10 vừa qua với gần 6000 tỷ đồng trái phiểu bán hêt: Sở GDCK Hà Nội thông báo kết đấu thầu trái phiếu Chính phủ Kho bạc Nhà nước phát hành, tổ chức vào ngày 14/10/2010 sau: STT Nội dung Loại trái phiếu Ngày phát hành Ngày đáo hạn Mệnh giá Tổng khối lượng gọi thầu Tổng số thành viên tham gia đấu thầu Tổng số phiếu đăng ký 10 đấu thầu hợp lệ Tổng số tiền đăng ký đấu 11 thầu hợp lệ Lãi suất đăng ký thấp 12 13 Lãi suất đăng ký cao 14 Lãi suất trần 15 Lãi suất trúng thầu 16 Khối lượng trúng thầu 17 Tổng số tiền toán năm 2.500 tỷ đồng năm Chính phủ 18/10/2010 18/10/2015 100.000 đồng 2.500 tỷ đồng 1.000 tỷ đồng 13 thành viên 15 thành viên thành viên 14 phiếu 15 phiếu phiếu 2.985 tỷ đồng 4.785 tỷ đồng 900 tỷ đồng 9,50% 10,19% 10,79% 9,80% 9,65% 9,65% 2.135 tỷ đồng 2.135 tỷ đồng 10,45% 10,29% 10,29% 2.485 tỷ đồng 2.485 tỷ đồng 10,90% 10,80% 10,80% 850 tỷ đồng 850 tỷ đồng 18/10/2013 10 năm 18/10/2020 14 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 trái phiếu trúng thầu Tuần trước đó, ngày 7/10, Kho bạc Nhà nước chào thầu 6.000 tỷ đồng trái phiếu với kỳ hạn 3, 10 năm; huy động 3.965 tỷ đồng với lãi suất trúng thầu kỳ hạn 9,68%, 10,3% 10,8%/năm Như nói TTCK tạo kênh huy động vốn tiềm cho Chính phủ, cung cấp lượng vốn đáng kể cho việc đầu tư thực sách tiền tệ nhà nước Một vai trò TTCK cung cấp dự báo tuyệt vời chu kì kinh doanh tương lai (hay nói cách khác hàn thử biểu kình tế Tuy nhiên xem xét vấn để cần nhận thức điều TTCK Việt Nam chưa phải hàn thử biểu kinh tế Lý đưa là: TTCK Việt Nam coi hàn thử biểu kinh tế đo lường "sức khỏe" toàn kinh tế, số thị trường phải thể chu kỳ phát triển kinh tế, từ tạo mối quan hệ chặt chẽ tương hỗ TTCK thị trường tài Nó phải đáp ứng đủ yếu tố sau: Quy tụ đầy đủ DN lớn tiêu biểu ngành nghề Một yếu tố bắt buộc để TTCK Việt Nam trở thành hàn thử biểu kinh tế, thị trường phải chứa đựng DN lớn tiêu biểu cho ngành nghề, đại diện cho kinh tế Tuy nhiên, theo thống kê, nay, TTCK Việt Nam có 289 DN niêm yết Con số cịn q so với số hàng trăm nghìn DN thực tế hoạt động Mặt khác, DN niêm yết chủ yếu DN nhỏ vừa, chưa phải DN lớn có sức chi phối kinh tế Về mức vốn hóa thị trường, năm 2007 đạt khoảng 40% GDP Song đến thời điểm tại, TTCK suy giảm ngày, mức vốn hố thị trường giảm tương ứng Trong đó, theo kế hoạch Chính phủ đặt ra, tới năm 2010, tỷ lệ vốn hóa TTCK phải chiếm 50% GDP số phải tăng đến 70% vào năm 2020 Khi đó, quy mơ thị trường đủ lớn để đưa TTCK thực trở thành hàn thử biểu kinh tế theo nghĩa Giá chứng khốn phản ánh tương đối xác giá trị thực DN niêm yết Một thực tế phần lớn số tính tốn giá trị thực cổ phiếu sử dụng cách máy móc số liệu ghi báo cáo tài DN niêm yết; chưa thể đầy đủ giá trị nội DN mà phản ánh Ngồi ra, minh bạch cịn phổ biến, kèm theo yếu tố thuộc tài sản vơ hình cơng ty (trình độ quản lý, uy tín sản phẩm, nhãn hiệu thương mại, chất lượng sản phẩm ) chưa phản ánh hết báo cáo tài Mặt khác, thiếu kiến thức tâm lý đám đông NĐT tác động mạnh mẽ tới TTCK Tâm lý "phải tháo chạy giá" đẩy số VN-Index xuyên thủng 400 điểm Rõ ràng, tâm lý NĐT phương pháp xác định hay hoạt động kinh doanh DN định giá chứng khoán 15 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Phản ánh tương đối xác biến động kinh tế Hai năm qua, chứng kiến bước thăng trầm TTCK Việt Nam Ngày 8/11/2006, VN-Index xuất phát với mức 525,99 điểm, tháng sau (ngày 12/3/2007) VNIndex leo lên tới đỉnh 1.170,67 điểm, để VN-Index quay trở lại chí phá mốc 400 điểm Tất nhiên, lên xuống chuyện bình thường thị trường, lên xuống với biên độ lớn thời gian ngắn bất thường Và điều có phản ánh xác biến động kinh tế hay không? Câu trả lời không! Dễ dàng nhận thấy, từ cuối năm 2007 đến nay, VN-Index giảm sâu, bất chấp thông tin tốt hiệu sản xuất - kinh doanh đại đa số công ty niêm yết sàn, bất chấp nỗ lực chống lạm phát có kết bước đầu Chính phủ Ngoài ra, kinh tế Việt Nam chủ yếu có kênh đầu tư: TTCK, thị trường tín dụng trung dài hạn, thị trường bất động sản thị trường tiền tệ thời gian qua, ảm đạm TTCK dường chưa ảnh hưởng nhiều tới thị trường cịn lại, có, ảnh hưởng hàng hóa tới hàng hóa thay khác Nhìn vào TTCK, chưa thấy tranh khái quát toàn kinh tế Như vậy, rõ ràng VN-Index chưa phải hàn thử biểu kinh tế Việt Nam Tuy nhiên, bên cạnh vai trò trên, nói thị trường chứng khốn Việt Nam cịn nhiều hạn chế Trước hết nói đến vấn đề thông tin không cân xứng Ở Việt Nam nói thơng tin chuyển đến nhà đầu tư không đầy đủ không giống tình trạng tùy tiện cơng bố thơng tin, cơng bố thơng tin chậm, thiếu xác, khơng trung thực gây xúc cho cộng đồng đầu tư ngày đặt nhiều thách thức quan quản lý Vẫn có hoạt động làm giá, thao túng cổ phiếu, thao túng thị trường khiến cho nhà đầu tư (NĐT) bất an, họ ngại việc đầu tư giá trị, mà chuyển sang lướt sóng nhiều Hiện trạng sử dụng nguồn vốn khơng mục đích Hoạt động phát hành cơng ty đại chúng cịn mang tính tự phát, khơng hồn tồn dựa nhu cầu sử dụng vốn doanh nghiệp, làm giảm hiệu sử dụng vốn Khơng tổ chức phát hành huy động vốn TTCK để đầu tư trở lại vào chứng khốn mà khơng phải để mở rộng sản xuất kinh doanh, góp phần tạo nên bong bóng thị trường rủi ro vốn thị trường sụt giảm Hoạt động chào bán riêng lẻ khơng có điều chỉnh đầy đủ pháp luật quản lý quan có thẩm quyền dẫn đến hành vi lạm dụng, ảnh hưởng đến lành mạnh TTCK Bên cạnh đó, việc tn thủ chào bán cơng chúng phải đăng ký với UBCKNN hạn chế (đặc biệt vào thời kỳ sau Luật chứng khoán ban hành) tạo nên rủi ro tiềm ẩn cho TTCK Hoạt động phát hành TPCP nhiều bất cập, cơng tác kế hoạch hố phát hành trái phiếu chưa tốt, chế phát hành trái phiếu nhiều bất cập, chưa có tổ chức tạo lập thị trường TPCP nghĩa để đảm bảo thành công cho đợt phát hành tạo tính khoản cho thị trường thứ cấp Thiếu đường cong lợi suất chuẩn tổ chức định mức tín nhiệm Tuy nhiên, theo nhận định, sau 10 năm phát triển, thị trường CK Việt Nam có đóng góp quan trọng cho kinh tế Việt Nam, góp phần tăng trường kinh tế, gia tăng thu nhập cho người dân 16 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Chương IV: Bình luận nhận định: "Thị trường chứng khốn Việt Nam sòng bạc" I) Phải khẳng định thị trường chứng khốn Việt Nam khơng phải sịng bạc chất đầu tư chứng khốn khác xa đánh bạc: - Cổ phiếu loại tài sản đặc biệt, nắm giữ cổ phiếu không nắm giữ tài sản cơng ty mà cịn có quyền nhận cổ tức cơng ty làm ăn có lãi Việc nắm giữ cổ phiếu khác với việc nắm giữ tài sản thơng thường Trong người loại giấy tờ đánh bạc chí không coi tài sản -Tham gia đầu tư cổ phiếu làm tăng giàu có tồn kinh tế: Thị trường chứng khoán gồm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp, thị trường sơ cấp cung cấp loại chứng khoán cho thị trường thứ cấp, nhà đầu tư mua bán trao tay cổ phiếu thị trường thứ cấp tạo tính khoản cho thị trường sơ cấp Hai thị trường giúp cho chủ phát hành tiếp cận với kênh huy động vốn hiệu quả, giá rẻ, nhờ họ mở rộng sản xuất, nâng cao tổng tài sản xã hội (*)So sánh thị trường chứng khốn sịng bạc: - Nhà đầu tư vào thị trường chứng khốn cần kiến thức tài sâu rộng, tất nhiên để thành công thị trường này, điều quan trọng cần phải có nhạy cảm, cịn kẻ chơi bạc cần feeling - Đầu tư chứng khoán làm tăng tổng giá trị tài sản xã hội, chơi bạc luân chuyển tiền từ kẻ thua sang người thắng, tổng giá trị tài sản xã hội không đổi - Rủi ro thị trường chứng khốn có sở kiểm sốt, cịn rủi ro chơi bạc hồn tồn khơng có khả kiểm sốt Đồng hồ đầu tư: Đồng hồ đầu tư báo tốt nhằm dự báo vận động điều kiện thị trường chứng khốn nói riêng kinh tế nói chung Bất kỳ thị trường chứng khoán nào, kinh tế giới phải trải qua chu kỳ kinh tế Mỗi vòng đồng hồ đại diện cho chu kỳ kinh tế Một nhà đầu tư có kiến thức, có kinh nghiệm bước vào thị trường, dù khơng biết xác dự đốn TTCK khoảng đồng hồ, dựa vào họ điều chỉnh danh mục đầu tư cho phù hợp Ví dụ thị trường Việt Nam: nhìn đồng hồ, từ đến 12 giai đoạn thị trường bùng nổ, tương ứng với TTCKVN năm 2006 tháng đầu năm 2007, khoảng từ 12 đến giai đoạn thị trường xuống, tương ứng khoảng thời gian nửa cuối năm 2007 năm 2008, từ đến giai đoạn thị trường suy thoái tương ứng với khoảng thời gian 2009, 2010, thực đến thị trường thoát khỏi suy thoái vào giai đoạn hồi phục chưa Đó nhiều ví dụ cho thấy việc có khả kiểm soát rủi ro thị trường chứng khốn (*) Các cơng ty niêm yết sàn phải cơng khai tình hình tài chính, kinh doanh => giảm tiêu cực kinh doanh +)Để nhà đầu tư đánh giá cao, công ty phải cạnh tranh với => tăng suất lao động, nâng cao đời sống XH II) Nguyên nhân gây nhầm lẫn 17 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 a) Tâm lý bầy đàn nhà đầu tư Việt Nam: Tại định chế tài lớn giới Anh, Mỹ Thị trường chứng khoán tồn trăm năm, nhà đầu tư đa phần có kiến thức tài tốt, số nhà đầu tư nhỏ lẻ không nhiều mà phần lớn quỹ đầu tư, tổ chức tài chính… đầu tư chứng khốn có tính bầy đàn khơng cao TTCK Việt Nam cịn non trẻ, theo thống kê có 80% nhà đầu tư thị trường nhà đầu tư nhỏ lẻ, phần lớn "Free Rider" Những free rider chơi chứng khốn theo đám đơng làm cho thị trường lên xuống thất thường, công cụ phân tích khơng có hiệu quả, dẫn đến nhà đầu tư có kiến thức vào thị trường khơng khác bác nơng dân Điều làm tăng rủi ro khơng đáng có, mà rủi ro cao dễ gây nhầm lẫn với sịng bạc Nhìn lại thị trường vài năm gần đây: +) Thị trường chứng khốn VN năm 2006 có mức tăng trưởng cao khu vực châu Á Thái Bình Dương (145%), chí cịn đứng thị trường chứng khốn Thượng Hải với mức tăng trưởng 130% +) Đầu năm 2007 tăng 46%, cao giới (Đỉnh điểm lên tới 1170,67 điểm) +) Nửa cuối năm 2007 lao dốc khơng phanh, có lúc tụt xuống sát mốc 200 điểm Có nhiều nguyên nhân lý giải điều này, lý cơng nhận ảnh hưởng tâm lý bầy đàn b)Một số sai lầm nguy hiểm khác: Không có kỳ vọng đầu tư riêng : Lịng tham có, vấn đế phải biết kiểm sốt nó, nhiều nhà đầu tư Việt khơng biết kiểm sốt lịng tham Khối ngoại họ đầu tư vào thị trường Việt Nam ln có kỳ vọng đầu tư riêng, họ xác định lợi nhuận kỳ vọng (VD: 15% vòng tháng), đạt lợi nhuận lỳ vọng họ rút khỏi thị trường ngay, nhà đâu tư VN đạt lợi nhuận kỳ vọng rồi, thấy thị trường lên đầu tư tiếp để mong chờ có lợi nhuận lên đến 50%, 100% , thị trường quay đầu trở tay khơng kịp, hết lợi nhuận thếm hụt vốn gốc Quan tâm tới lợi nhuận không quan tâm tới bổ sung kiến thức : Thiếu kiến thức lĩnh vực gây nguy hiểm, bước vào định chế tài phức tạp bậc thị trường chứng khốn mà khơng có kiến thức túi tiền làm mồi cho kẻ khác Tin "mình khơn ngoan nhất" : Đây biểu thiếu kiến thức, người thiếu kiến thức tin khôn ngoan nhất, điều dẫn đến chủ quan điều chỉnh danh mục đầu tư, làm thiệt hại đến mà cịn ảnh hưởng đến tồn thị trường 18 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Một số lời khuyên dành cho nhà đầu tư Hãy tự hỏi ta làm gì? Ta muốn kiếm tiền? Ta thuộc nhóm nhà đầu tư nhỏ hay lớn? Kiến thức kinh nghiệm đầu tư có phải thứ quan trọng nhất? Lựa chọn phương thức đầu tư Thông tin yếu tố cốt lõi Thận trọng trước tin đồn Lựa chọn danh mục đầu tư Phân tích hay phân tích kỹ thuật 10 Kế hoạch giải ngân 19 ... 9,50% 10 , 19 % 10 , 79% 9,80% 9,65% 9,65% 2 .13 5 tỷ đồng 2 .13 5 tỷ đồng 10 , 45% 10 , 29% 10 , 29% 2.485 tỷ đồng 2.485 tỷ đồng 10 , 90% 10 , 80% 10 , 80% 850 tỷ đồng 850 tỷ đồng 18 /10 / 2 013 10 năm 18 /10 / 2020 14 Website:... năm Trái phiếu Chính phủ 08/06/2 010 01/ 06/2 015 11 .33% /năm 10 0 .000 đồng/trái phiếu 2.000 tỷ đồng 04 thành viên 04 phiếu 3.300 tỷ đồng 11 .10 % /năm 11 .50% /năm 11 .20% /năm 11 .20% /năm 12 00 tỷ đồng 1. 208 .19 4.028.244... trúng thầu 11 thành viên 13 phiếu 4950 tỷ đồng 11 .00% /năm 11 .50% /năm 11 .05% /năm 11 .05% /năm 10 0 0 tỷ đồng 1. 014 .405.357.487 đồng Lần thành công gần phát hành trái phiếu phủ vào ngày 14 /10 vừa qua