ĐẢO NGƯỢC TRẬT TỰ VỐN CÓ? VẤN ĐỀ TỰ DO HÓA TÀI KHOẢN VỐN VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI LINH HOẠT Ở TRUNG QUỐC GVHD: Ths. NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO DANH SÁCH NHÓM  NGUYỄN THỊ TÚ ANH  TRẦN THỊ HỢI  LÊ DUY KHÁNH  LƯƠNG THỊ QUỲNH NGA  ĐẶNG THỊ MỸ NGÂN  NGUYỄN HOÀNG OANH  LÊ THỤY MINH PHƯƠNG  NGUYỄN THỊ PHƯƠNG THỦY  ĐỖ THỊ THU QUỲNH NỘI DUNG I. II. III. IV. V. Giới thiệu khái quát Tỷ giá hối đoái linh hoạt Tự hóa tài khoản vốn Kinh nghiệm quốc tế Liên hệ thực tế Việt Nam I. GIỚI THIỆU KHÁI QUÁT  Cũng kinh tế thị trường khác, Trung Quốc đối mặt với loạt vấn đề để tìm cách thức thực tỷ giá hối đoái linh hoạt tự hóa tài khoản vốn phù hợp nhất.  Các quan chức Trung Quốc tuyên bố thức thực tỷ giá hối đoái linh hoạt hoán đổi tài khoản vốn mục tiêu trung hạn, họ chống lại lời kêu gọi từ cộng đồng quốc tế việc sớm thực tỷ giá hôi đoái linh hoạt hơn. Nguyên nhân Trung Quốc trì hoãn việc thực tỷ giá hối đoái linh hoạt  Duy trì hệ thống tỷ giá hối đoái đưa đến tốc độ tăng trưởng vượt bậc dự trữ tích lũy Trung Quốc. Việc đánh giá thấp đồng nhân dân tệ: mở rộng xuất thu hút dòng vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI). Thực tỷ giá hối đoái linh hoạt bộc lộ điểm yếu hệ thống tài chính. Những lợi ích thực tỷ giá hối đoái linh hoạt  Khi trưởng thành hòa nhập với kinh tế toàn cầu, thực tỷ giá hối đoái linh hoạt giúp Trung Quốc thích ứng với cú sốc vĩ mô.  Tạo động lực phát triển thị trường ngoại hối quản lý rủi ro tiền tệ, bao gồm việc phát triển công cụ giảm thiểu rủi ro thị trường kỳ hạn.  Thực tỷ giá hối đoái linh hoạt tạo thuận lợi cho tự hóa tài khoản vốn cách chuẩn bị cho kinh tế đối phó với tác động dòng vốn đầu tư tăng lên.  Thực tỷ giá linh hoạt nghĩa thả tự do. Trong thực tế, khoảng thời gian "học để thả nổi" khuyến khích thực để vượt qua "nỗi sợ thả nổi",  Bài nghiên cứu phát triển hai luận điểm quan trọng: tỷ giá hối đoái linh hoạt mang lại lợi ích cho Trung Quốc Trung Quốc nên tự hóa tài khoản vốn trước. II. TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI LINH HOẠT  Các vấn đề liên quan đến tỷ giá hối đoái linh hoạt.  Chi phí tiềm ẩn việc trì sách tỷ giá hối đoái không linh hoạt. Quan điểm nhóm tác giả  1999 – 2002: tổng kim ngạch xuất Trung Quốc tăng 37% 7% tăng trưởng hiệu thực sự.  50% hoạt động xuất Trung liên quan đến việc lắp ráp cuối sản phẩm trung gian sản xuất nước khác.  Tăng giá đồng NDT  Tăng chi phí gia công lắp ráp TQ  Giảm chi phí đầu vào nhập trung gian 10 THÁI LAN  Thực tự hóa tài khoản vốn, kiểm soát nợ vay lỏng lẻo làm cho dòng vốn ạt chảy vào (100 tỷ USD)  Duy trì tỷ giá cố định 25 baht/USD thâm hụt thương mại kéo dài =>áp lực giảm giá đồng baht.  7/1997, Thái Lan buộc phải thả tỷ giá => khủng hoảng  Ảnh hưởng đến tài châu Á. 34 HÀN QUỐC  Vào thời điểm Thái Lan khủng hoảng, Hàn Quốc thực hiện:  Tự hóa tài khoản vốn  Quản lý tỷ giá hối đoái chặt chẽ  Gánh nặng nợ nước khổng lồ  Vỡ nợ xảy => khủng hoảng  12/1997, thả tỷ giá 35 ẤN ĐỘ  1993, Ấn Độ áp dụng tỷ giá hối đoái linh hoạt có giới hạn.  1994, thực gỡ bỏ hạn chế giao dịch tài khoản vãng lai:  Kiểm soát nghiêm ngặt dòng vốn  Dòng vốn vào bị hạn chế 36 TRUNG QUỐC THỰC HIỆN TỰ DO HÓA GIAO DỊCH NGOẠI HỐI  2001, cho phép mua ngoại tệ để toán nợ vay, đầu tư nước ngoài, toán học phí du học.  2002, cho phép người không cư trú đầu tư vào TTCK Trung Quốc. DN quản lý tài khoản vãng lai phép nắm giữ ngoại tệ. 37  2003, người cư trú muốn vay ngoại tệ không cần phải xin phép phủ. Các công ty nước có nguồn thu ngoại tệ phép giữ lại ngoại tệ tài khoản.  2004, Quỹ an ninh xã hội quốc gia công ty bảo hiểm phép đầu tư TTCK nước ngoài. Cho phép người dân chuyễn tài sản nước định cư. 38 Chính sách tiền tệ VN năm 2007  Tung tiền VND để mua vào USD  Thu hồi lại lượng tiền tung cách tăng gấp đôi dự trữ bắt buộc => Với hai biện pháp can thiệp ba mục tiêu đạ đạt được: đảm bảo mục tiêu ổn định giá, tăng trữ ngoại hối kiểm soát lạm phát Kết đạt được:  Ổn định tỷ giá  Tăng dự trữ ngoại hối  Lạm phát kiểm soát Tuy nhiên, dài hạn sách ảnh hưởng đến kinh tế. Đánh giá sách tiền tệ VN 2007  Việc bơm tiền vào kinh tế sau tăng dự trữ bắt buộc rút tiền khỏi lưu thông nghịch lý mà Ngân hàng Nhà nước tạo vì:  Làm cho chi phí đầu ngân hàng doanh nghiệp gia tăng.  Sự khan vốn xảy đẩy NH vào chạy đua lãi suất mới.  Làm gia tăng khoảng cách chi phí vốn suất sinh lợi. Liên hệ Việt Nam với “bộ ba bất khả thi”: VN phải đối mặt với tượng “ ba bất khả thi” gồm:  Chính sách tiền tệ độc lập  Tự hóa tài khoản vốn  Tỷ giá hối đoái Trong ba mục tiêu kiểm soát lạm phát mục tiêu loại bỏ, vấn đề tỷ giá kiểm soát dòng vốn cần có lựa chọn phù hợp để hạn chế đến mức thấp ảnh hưởng ba bất khả thi Thực sách lạm phát mục tiêu Khi áp dụng CSLPMT cần lưu ý số vấn đề sau:  Lựa chọn CSMTLP phải sở sau thời kỳ kiềm chế lạm phát thành công  CSMTLP phải có tính linh hoạt cao  CSMTLP phải có công khai minh bạch gắn liền với trách nhiệm NHTW  CSMTLP không phép xung đột với sách kinh tế vĩ mô khác Kiểm soát dòng vốn ( FDI, ODA, ) nhằm :  Kiềm chế dòng vốn nước chảy chảy vào cách ạt gây thiệt hại cho hệ thống tài tiền tệ  Mục tiêu kiểm soát vốn cần hướng đến chiến lược tổng thể nhằm hướng đến hệ thống tài chính-tiền tệ lành mạnh ổn định Một số biện pháp nhằm kiểm soát vốn VN  Tăng cường giám sát liệt tiến độ hoàn thành kết cấu hạ tầng dở dang.  Không đầu tư dàn trải mà phải có tiêu đo đếm hiệu dự án đầu tư  Theo dõi số liệu vào dòng vốn cách xác Cần có biện pháp kiểm soát dòng vốn gián tiếp. Tự hóa dòng vốn theo hướng khuyến khích đầu tư trực tiếp gián tiếp nước Thực sách tài thận trọng trường hợp dòng vốn vào gia tăng Lựa chọn sách tỷ giá thích hợp - VN không nên lựa chọn tỷ giá thả mà cần có lộ trình cụ thể để đảm bảo ổn định thị trường tài - Tuy nhiên, để sách tỷ giá hỗ trợ tích cực cho sách tiền tệ phải bước tạo linh hoạt chế điều hảnh tỷ giá. CÁM ƠN THẦY VÀ CÁC BẠN ĐÃ LẮNG NGHE! 49 [...]... như Trung Quốc 18 B CHI PHÍ TIỀM ẨN CỦA CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ KHÔNG LINH HOẠT  Lý do tại sao các nước áp dụng TGHĐ cố định vào thời điểm ban đầu?  Việc duy trì một cơ chế lãi suất cố định có thể trở nên nghiêm trọng bởi việc mở cửa tài khoản vốn  Chi phí tiềm ẩn của việc duy trì tỷ giá hối đoái cố định? 19 III TỰ DO HÓA TÀI KHOẢN VỐN A LỢI ÍCH VÀ RỦI RO  Lợi ích: Theo lý thuyết, tự do hóa tài khoản vốn. .. lẻo và tồn tại nhiều yếu điểm, vốn đầu tư nước ngoài không được phân bổ hợp lý, tự do hóa tài khoản vốn có thể dẫn đến sự mất cân đối trong nền kinh tế và gia tăng nợ nước ngoài  MỞ CỬA TÀI KHOẢN VỐN VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ  Mở cửa tài khoản vốn trong điều kiện tỷ giá thiếu linh hoạt có thể dẫn đến khủng hoảng Cuộc khung hoảng châu Á năm 1997-1998 đã minh chứng cho điều này  Mở cửa tài khoản vốn trong... hiệu quả nguồn vốn quốc tế  Thúc đẩy tăng trưởng ở các nước đang phát triển  Giảm những biến động trong tiêu dùng 20 III TỰ DO HÓA TÀI KHOẢN VỐN A LỢI ÍCH VÀ RỦI RO Rủi ro: Trong thực tế, tự do hóa tài khoản vốn có thể gây ra các rủi ro: - - Hội nhập tài chính có thể làm gia tăng những biến động trong tiêu dùng - - Mở cửa tài khoản vốn nhưng lại duy trì một chế độ tỷ giá thiếu linh hoạt có thể dẫn đến... kiện tỷ giá linh hoạt sẽ giúp nền kinh tế có khả năng chịu được những áp lực bên ngoài tốt hơn Ví dụ: Chile, Mexico, Nam Phi,… 22 THỰC TẾ Ở TRUNG QUỐC  Trung Quốc ít bị ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng châu Á 1997-1998 nhờ vào chính sách đóng cửa tài khoản vốn và nguồn dự trữ ngoại hối dồi dào  Trong giai đoạn sau đó, Trung Quốc đã thực hiện tốt tự do hóa tài khoản vốn Phương pháp mở cửa của Trung Quốc. .. nhanh chóng có được những dòng vốn vào rất lớn sau đó VI KẾT LUẬN  Áp dụng một tỷ giá hối đoái linh hoạt sẽ giúp cải thiện việc kiểm soát nền kinh tế vĩ mô và giảm thiểu những rủi ro Việc áp dụng tỷ giá hối đoái linh hoạt cần được thực hiện trước nhằm đáp ứng mối quan hệ cung cầu về ngoại hối cho đến khi có đủ những điều kiên để thực hiên tự do hóa tài khoản vốn  Tự do hóa tai khoản vốn mà không... dụng tỷ giá hối đoái linh hoạt trước khi tự do hóa hoàn toàn tài khoản vốn sẽ ít gặp rủi ro hơn và sẽ có kết quả trung hạn tốt hơn, đặc biệt là những quốc gia còn yếu kém về mặt tài chính  Việc kiểm soát vốn ngày càng trở nên không hiệu quả, cần phải tự do hóa tài khoản vốn Một số quốc gia (Italy 1984, New Zeakabd 1984, Tây Ban Nha 1986, Uruguay 1970) đã xóa bỏ việc kiểm soát nguồn vốn đi ra và nhanh... 2001, dòng vốn vào không phải la FDI ở Trung Quốc tăng lên bất chấp nỗ lực kiểm soát của chính quyên Trung Quốc Khi mở rộng thương mại, kiểm soát vốn mất dần tính hiệu quả và không cần thiết 27 NHẬN ĐỊNH QUA CÁC THỜI KỲ  Kinh nghiệm quốc tế đã làm thay đổi đáng kể các trình tự thực hiện chính sách mở rộng toàn cầu: - Một số quốc gia tự do hóa dòng vốn mà không áp dụng tỷ giá hối đoái linh hoạt có thể... tính 5 tỷ USD 32 CHILE  Cuối thập niên 1980, Chile ưu tiên tăng trưởng, thu hút vốn đầu tư, thực hiện:  Nới lỏng kiểm soát vốn,  Ổn định tỷ giá  Sau sự đột biến dòng vốn vào đầu thập niên 1990, áp dụng trở lại kiểm soát nguồn vốn  1998, xóa bỏ kiểm soát vốn  1999, thả nổi tỷ giá 33 THÁI LAN  Thực hiện tự do hóa tài khoản vốn, kiểm soát nợ vay lỏng lẻo làm cho dòng vốn ồ ạt chảy vào (100 tỷ USD)... Các vấn đề liên quan đến tỷ giá hối đoái linh hoạt Rủi ro của các ngân hàng Trung Quốc về ngoại hối vẫn còn thấp, tuy nhiên mức độ khuyến cáo đã tăng lên trong những năm gần đây Bảng 1.Báo cáo rủi ro về ngoại hối của bộ phận tài chính và công ty 13 Ảnh hưởng đến dòng tiền thương mại Trung Quốc Duy trì sự ổn định đối với đồng đôla Mỹ, Trung quốc có quan hệ ổn định với đối tác... cho dòng vốn ồ ạt chảy vào (100 tỷ USD)  Duy trì tỷ giá cố định 25 baht/USD trong khi thâm hụt thương mại kéo dài =>áp lực giảm giá đồng baht  7/1997, Thái Lan buộc phải thả nổi tỷ giá => khủng hoảng  Ảnh hưởng đến nền tài chính châu Á 34 HÀN QUỐC  Vào thời điểm Thái Lan khủng hoảng, Hàn Quốc thực hiện:  Tự do hóa tài khoản vốn  Quản lý tỷ giá hối đoái chặt chẽ  Gánh nặng nợ nước ngoài khổng lồ . là tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn sẽ mang lại lợi ích cho Trung Quốc và Trung Quốc nên tự do hóa tài khoản vốn trước. 8 II. TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI LINH HOẠT  Các vấn đề liên quan đến tỷ giá hối đoái linh hoạt.  Chi. 1 Đ Ả O NG ƯỢ C TR Ậ T T Ự V Ố N CÓ? VẤN ĐỀ TỰ DO HÓA TÀI KHOẢN VỐN VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI LINH HOẠT Ở TRUNG QUỐC GVHD: Ths. NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO 2 DANH SÁCH NHÓM  NGUYỄN THỊ TÚ ANH  TRẦN. hiện tỷ giá hối đoái linh hoạt và hoán đổi tài khoản vốn đều là các mục tiêu trung hạn, nhưng họ cũng đang chống lại lời kêu gọi từ cộng đồng quốc tế về việc sớm thực hiện tỷ giá hôi đoái linh hoạt