BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM H H Ồ Ồ T T H H Ị Ị K K I I M M Á Á N N H H BIỆN PHÁP PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN Á CHÂU LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh, tháng 05 năm 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - H H Ồ Ồ T T H H Ị Ị K K I I M M Á Á N N H H BIỆN PHÁP PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN Á CHÂU Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ MỘNG TUYẾT TP. Hồ Chí Minh, tháng 05 năm 2011 - i - MỤC LỤC Mục lục Danh mục viết tắt Danh mục bảng biểu Lời mở ñầu Chương 1: TỔNG QUAN VỀ RỦI RO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH 1 1.1 Rủi ro tỷ giá và quá trình hình thành các công cụ phòng ngừa rủi ro 1 1.1.1 Tỷ giá hối ñoái 1 1.1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối ñoái 1 1.1.1.2 Các nhân tố ảnh hưởng ñến tỷ giá hối ñoái 1 1.1.2 Rủi ro tỷ giá 2 1.1.3 Phân tích rủi ro tỷ giá 2 1.1.3.1 Rủi ro tỷ giá trong hoạt ñộng ñầu tư 2 1.1.3.2 Rủi ro tỷ giá trong hoạt ñộng xuất nhập khẩu 3 1.1.3.3 Rủi ro tỷ giá trong hoạt ñộng tín dụng 4 1.1.4 Phòng ngừa rủi ro tỷ giá 5 1.1.4.1 Các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá 5 1.1.4.2 Vai trò thị trường các sản phẩm phái sinh 5 1.2 Tổng quan về thị trường ngoại hối 6 1.2.1 Lịch sử hình thành và phát triển thị trường ngoại hối 6 1.2.2 Khái niệm thị trường ngoại hối 6 1.2.3 Đặc ñiểm của thị trường ngoại hối 7 1.2.4 Chức năng của thị trường ngoại hối 7 1.2.5 Các nghiệp vụ trên thị trường ngoại hối 7 1.2.6 Thị trường ngoại hối Việt Nam 8 1.3 Thị trường các sản phẩm phái sinh 8 1.3.1 Công cụ phái sinh 8 - ii - 1.3.2 Tài sản cơ sở 8 1.3.3 Thị trường kỳ hạn 8 1.3.3.1 Hợp ñồng kỳ hạn 8 1.3.3.2 Sự phát triển của thị trường kỳ hạn 10 1.3.3.3 Thị trường kỳ hạn OTC 10 1.3.4 Thị trường giao sau 10 1.3.4.1 Hợp ñồng giao sau 10 1.3.4.2 Sự phát triển của thị trường giao sau 11 1.3.4.3 Giao dịch giao sau có tổ chức 11 1.3.5 Thị trường hoán ñổi 12 1.3.5.1 Hợp ñồng hoán ñổi 12 1.3.5.2 Sự phát triển của thị trường hoán ñổi 12 1.3.6 Thị trường quyền chọn 12 1.3.6.1 Hợp ñồng quyền chọn 12 1.3.6.2 Sự phát triển của thị trường quyền chọn 13 1.4 Chiến lược phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng các sản phẩm phái sinh 14 1.4.1 Phòng ngừa rủi ro bằng hợp ñồng kỳ hạn 14 1.4.1.1 Vị thế mua 14 1.4.1.2 Vị thế bán 14 1.4.1.3 Nguyên tắc phòng ngừa 15 1.4.2 Phòng ngừa rủi ro bằng hợp ñồng giao sau 15 1.4.3 Phòng ngừa rủi ro bằng hợp ñồng hoán ñổi 15 1.4.4 Phòng ngừa rủi ro bằng hợp ñồng quyền chọn 16 1.4.4.1 Vị thế mua 16 1.4.4.2 Vị thế bán: 17 1.5 Kinh nghiệm phòng ngừa rủi ro bằng công cụ phái sinh trên thế giới 18 Chương 2: THỰC TIỄN ÁP DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ TẠI NGÂN HÀNG TMCP Á CHÂU 20 2.1 Giới thiệu sơ lược về Ngân hàng Á Châu 20 2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển 20 - iii - 2.1.3 Các sản phẩm dịch vụ chính 22 2.1.4 Các thành tựu ñạt ñược trong thời gian vừa qua 22 2.1.5 Định hướng phát triển trong thời gian sắp tới: 23 2.2 Chính sách tỷ giá và những tác ñộng ñến tình hình kinh tế Việt Nam 24 2.2.1 Tác ñộng của tỷ giá cố ñịnh 24 2.2.2 Tác ñộng của tỷ giá thả nổi có quản lý – giai ñoạn khủng hoảng tài chính tiền tệ Châu Á tháng 07/1997 – ñến 2006 24 2.2.3 Tác ñộng của tỷ giá ñến kinh tế Việt Nam thời kỳ sau hội nhập 26 2.3 Sự phát triển của thị trường phái sinh Việt Nam 30 2.3.1 Giao dịch kỳ hạn 30 2.3.2 Giao dịch hoán ñổi 32 2.3.3 Giao dịch quyền chọn 33 2.4 Khảo sát ñánh giá mức ñộ vận dụng công cụ phái sinh vào quá trình quản trị rủi ro tỷ giá của các doanh nghiệp Việt Nam 35 2.5 Thực tiễn áp dụng công cụ phái sinh trong việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá tại NH TMCP Á Châu 40 2.5.1 Hợp ñồng kỳ hạn 40 2.5.1.1 Giao dịch kỳ hạn ngoại tệ 40 2.5.1.2 Cách xác ñịnh tỷ giá kỳ hạn 41 2.5.2 Hợp ñồng hoán ñổi 43 2.5.2.1 Giao dịch hoán ñổi ngoại tệ 43 2.5.2.2 Cách xác ñịnh tỷ giá hoán ñổi 45 2.5.3 Hợp ñồng quyền chọn 46 2.5.3.1 Giao dịch quyền chọn ngoại tệ 46 2.5.3.2 Phí quyền chọn ngoại tệ 47 2.6 Những thành tựu ñạt ñược trong việc vận dụng công cụ phái sinh phòng ngừa rủi ro tỷ giá tại ACB 48 2.6.1 Giao dịch kỳ hạn 48 2.6.2 Giao dịch hoán ñổi 49 2.6.3 Giao dịch quyền chọn 49 - iv - 2.7 Những hạn chế trong quá trình áp dụng các sản phẩm phái sinh ñể phòng ngừa rủi ro tỷ giá 49 2.7.1 Những hạn chế của giao dịch kỳ hạn 49 2.7.2 Những hạn chế của giao dịch hoán ñổi 50 2.7.3 Những hạn chế của việc phát triển thị trường giao sau ngoại tệ 51 2.7.4 Những hạn chế của giao dịch quyền chọn 51 2.7.5 Những hạn chế khác trong việc phát triển thị trường phái sinh 52 Chương 3: GIẢI PHÁP ĐẨY MẠNH VIỆC PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH 54 3.1 Định hướng phát triển công cụ phái sinh trong tương lai 54 3.2 Điều kiện ñể phát triển công cụ phái sinh ngoại hối tại ACB 55 3.2.1 Về khách quan 55 3.2.2 Về phía ACB 56 3.2.3 Về phương tiện, thiết bị 57 3.3 Giải pháp phát triển thị trường công cụ phái sinh ngoại hối 57 3.3.1 Nâng cao vai trò của công cụ phái sinh trong việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá ñối với doanh nghiệp 57 3.3.2 Giải pháp phát triển nghiệp vụ công cụ phái sinh ứng dụng phòng ngừa rủi ro tỷ giá tại ACB 59 3.3.2.1 Tìm hiểu nhu cầu của khách hàng 59 3.3.2.2 Marketing sản phẩm 59 3.3.2.3 Giải pháp về con người 60 3.3.2.4 Giải pháp về công nghệ 61 3.3.2.5 Giải pháp về sản phẩm 62 3.3.2.6 Xây dựng chiến lược kinh doanh và chiến lược khách hàng một cách hợp lý 64 3.3.3 Giải pháp dành cho khách hàng sử dụng công cụ phái sinh 65 3.3.3.1 Nâng cao nhận thức của doanh nghiệp về phòng ngừa rủi ro tỷ giá 65 3.3.3.2 Thành lập bộ phận tham mưu về tài chính có kiến thức sâu về các giao dịch phái sinh ngoại tệ 66 - v - 3.3.3.3 Thực hiện việc phân tích, phán ñoán và dự báo sự biến ñộng của thị trường về tỷ giá hối ñoái 66 3.4 Các kiến nghị vĩ mô về phát triển thị trường công cụ phái sinh 66 3.4.1 Hoàn thiện khung pháp lý ñối với việc thực hiện các giao dịch ngoại hối phái sinh 66 3.4.2 Hướng dẫn về hạch toán kế toán công cụ phái sinh 67 3.4.3 Phát triển thị trường giao sau ngoại tệ 67 3.4.4 Khắc phục những hạn chế và ngăn ngừa sử dụng phái sinh không ñúng mục ñích 68 3.4.5 Nới lỏng vai trò ñiều hành của Nhà Nước vào thị trường 69 3.5 Các kiến nghị vĩ mô về chính sách tỷ giá và ñiều hành thị trường ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước 69 3.5.1 Phối hợp chính sách tỷ giá và lãi suất 69 3.5.2 Chính sách tiền tệ 70 3.5.3 Thực hiện ña ngoại tệ 70 3.5.4 Ngân hàng Nhà nước cần có những dự báo chính xác hơn về nhu cầu và xu hướng biến ñộng của tỷ giá 71 3.5.5 Hoàn thiện thị trường ngoại hối 72 3.5.5.1 Hướng tới chính sách tỷ giá cân bằng cung cầu 72 3.5.5.2 Hoàn thiện và phát triển thị trường ngoại tệ liên ngân hàng (INTERBANK) 73 3.5.5.3 Nâng cao vai trò của NHNN trên Vinaforex 74 3.5.5.4 Hình thành công ty môi giới ngoại hối 74 Kết luận Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC VIẾT TẮT ACB Ngân hàng Á Châu EXCHANGE Thị trường tập trung FOREX Thị trường ngoại hối FORWARD Giao dịch có kỳ hạn FUTURE Giao dịch giao sau NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng trung ương NHNN Ngân hàng nhà nước OPTION Giao dịch quyền chọn OTC Thị trường phi tập trung SPOT Giao dịch giao ngay SWAP Giao dịch hoán ñổi TMCP Thương mại cổ phần VINAFOREX Thị trường ngoại hối Việt Nam DANH MỤC BẢNG BIỂU SỐ NỘI DUNG Bảng 1.1 Tiêu chuẩn hóa hợp ñồng giao sau ở thị trường Chicago Bảng 2.1 Một vài chỉ tiêu kinh tế giai ñoạn khủng hoảng (1997 – 1999) Bảng 2.2 Một vài chỉ tiêu kinh tế giai ñoạn sau khủng hoảng (2000 – 2002) Bảng 2.3 Một vài chỉ tiêu kinh tế giai ñoạn 2003 - 2006 Bảng 2.4 Một vài chỉ tiêu kinh tế giai ñoạn 2007 - 2010 Bảng 2.5 Mức gia tăng tỷ giá giao dịch có kỳ hạn Bảng 2.6 Tổng hợp doanh số hợp ñồng kỳ hạn từ năm 2006 – 2010 Bảng 2.7 Tổng hợp doanh số hợp ñồng hoán ñổi từ năm 2007 – 2010 Bảng 2.8 Biểu phí giao dịch hoán ñổi của NHNN Bảng 2.9 Tổng hợp doanh số hợp ñồng quyền chọn từ năm 2008 – 2010 Biểu ñồ 2.1 Tổng hợp các chỉ số tài chính của ACB từ 2005 – 2010 Biểu ñồ 2.2 Nguồn gốc ngoại tệ sử dụng trong thanh toán Biểu ñồ 2.3 Mức ñộ nhận thức của doanh nghiệp về rủi ro tỷ giá Biểu ñồ 2.4 Tỷ lệ sử dụng các loại công cụ tài chính phái sinh Biểu ñồ 2.5 Mức ñộ thường xuyên sử dụng công cụ phái sinh Sơ ñồ 2.1 Sơ ñồ tổ chức ngân hàng TMCP Á Châu LỜI MỞ ĐẦU ====  ==== 1. Lý do nghiên cứu: Sau gia nhập WTO, Việt Nam từng bước thực hiện tự do hóa thương mại, tự do hóa tài chính, tự do hóa ñầu tư. Tiến trình tự do hóa tất yếu dẫn ñến nhiều cơ hội cũng như thách thức ñối với nền kinh tế nói chung và các doanh nghiệp nói riêng, trong ñó có vấn ñề rủi ro về tỷ giá. Xuất nhập khẩu của các nước tăng lên nhanh chóng về kim ngạch và ña dạng hóa về cơ cấu tiền tệ, trong khi ñó thị trường tài chính lại biến ñộng khôn lường, làm phát sinh rủi ro tỷ giá cho những nhà kinh doanh xuất nhập khẩu khi có các khoản thu, chi bằng các ñồng tiền khác nhau. Thực tế cho thấy là tỷ giá có thể biến ñộng tăng hoặc giảm, làm cho nhà kinh doanh xuất nhập khẩu có thể phát sinh lãi hoặc lỗ. Tuy nhiên, họ lại không thể lường hết ñược ñiều này. Kỳ vọng của các nhà kinh doanh xuất nhập khẩu là tỷ giá ñược ổn ñịnh hoặc ñược xác ñịnh trước ñể họ tập trung vào thực hiện thương mại, ñảm bảo lợi nhuận. Từ năm 1998, NHNN ñã bắt ñầu cho phép thực hiện giao dịch kỳ hạn và giao dịch hoán ñổi ñể phòng ngừa rủi ro tỷ giá, nhưng ñến năm 2002, một số ít các tổ chức tín dụng mới bắt ñầu triển khai các nghiệp vụ này. Tuy nhiên, do những hạn chế từ phía người sử dụng, người cung cấp và cả người hoạch ñịnh chính sách mà ñến nay doanh số giao dịch của các thị trường này vẫn còn tương ñối thấp. Vì thế trong tương lai, chúng ta cần hoàn thiện các biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá ñể phát triển một nền kinh tế vững mạnh mà trong ñó, công cụ tài chính phái sinh ñược xem là một giải pháp hiệu quả trong việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá. Đó cũng là lý do ñể tôi chọn vấn ñề nghiên cứu “Biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng công cụ tài chính phái sinh tại ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu” làm nội dung của luận văn. [...]... Gi i pháp ñ y m nh vi c phòng ng a r i ro t giá b ng công c tài chính phái sinh -1- Chương 1: T NG QUAN V R I RO T GIÁ H I ĐOÁI VÀ CÔNG C TÀI CHÍNH PHÁI SINH 1.1 R i ro t giá và quá trình hình thành các công c phòng ng a r i ro 1.1.1 T giá h i ñoái 1.1.1.1 Khái ni m t giá h i ñoái H i ñoái là s chuy n ñ i t m t ñ ng ti n này sang m t ñ ng ti n khác S chuy n ñ i này xu t phát t nhu c u thanh toán gi...2 Đ i tư ng nghiên c u: Đ tài hư ng ñ n vi c phát tri n nghi p v phòng ng a r i ro t giá b ng công c tài chính phái sinh t i Ngân hàng TMCP Á Châu cho các khách hàng có quan h giao d ch cũng như khách hàng ti m năng c a ngân hàng Á Châu, ñ khách hàng ch ñ ng hơn trư c nh ng r i ro do s bi n ñ ng c a t giá mang l i thông qua vi c s d ng công c tài chính phái sinh 3 Phương pháp nghiên c u: Trên cơ s phân... tán r i ro, b o v l i nhu n ho c t o ra l i nhu n Giá tr c a công c phái sinh b t ngu n t m t s tài s n cơ s khác như t giá, tr giá c phi u, trái phi u, ch s ch ng khoán, lãi su t 1.3.2 Tài s n cơ s M i công c phái sinh ñ u ñư c phát hành trên cơ s m t lo i tài s n tài chính nào ñó Tài s n mà giá c a các công c phái sinh ph thu c vào ñư c g i là tài s n cơ s Tài s n cơ s ñư c chia thành 4 lo i chính: ... Đánh d u s phát tri n c a th trư ng tài chính là s ra ñ i c a th trư ng công c phái sinh Chương 1 nêu khái quát nh ng khái ni m cơ b n, ñ c ñi m c a t giá h i ñoái và th trư ng ngo i h i, cũng như nh hư ng c a s bi n ñ ng t giá h i ñoái ñ i v i giá tr doanh nghi p, nh ng r i ro mà doanh nghi p có th gánh ch u do t giá gây ra T ñó ñưa ra bi n pháp phòng ng a r i ro t giá b ng công c tài chính phái sinh. .. c tài chính phái sinh như là m t bi n pháp phòng ng a r i ro t t nh t, ñ ng th i hoàn thi n th trư ng phái sinh ngo i t nh m khuy n khích các doanh nghi p áp d ng phòng ng a r i ro t giá 4 Ý nghĩa ñ tài: a Đ i v i khách hàng - Phòng ng a r i ro t giá: Là bi n pháp ñ b o toàn thu nh p và chi phí V i m t chi phí ch p nh n ñư c, các giao d ch ngo i h i phái sinh (forward, swap, future, option) giúp các... r i ro t giá ñ i v i ho t ñ ng kinh doanh c a doanh nghi p, chính sách ñi u hành t giá c a NHNN trong th i gian qua, ñ tài th c hi n phương pháp thu th p, so sánh, phân tích k t h p v i kh o sát ch n m u ñánh giá nh n th c c a doanh nghi p v v n ñ r i ro t giá, công c tài chính phái sinh, nhu c u và các hình th c doanh nghi p ñã và ñang s d ng ñ phòng ng a r i ro t giá T ñó hư ng ñ n vi c s d ng công. .. t v i khách hàng và t o nhi u cơ h i bán chéo s n ph m T t c nh ng y u t ñó t o thành m t chu i liên k t nhân qu giúp nâng cao hi u qu kinh doanh cho ngân hàng 5 C u trúc ñ tài: Ngoài ph n m ñ u và k t lu n, c u trúc ñ tài g m 3 chương: - Chương 1: T ng quan v r i ro t giá h i ñoái và công c tài chính phái sinh - Chương 2: Th c ti n áp d ng công c phái sinh phòng ng a r i ro t giá t i NHTM Á Châu -... công c tài chính phái sinh nh m tránh t n th t cho doanh nghi p, ñ ng th i ñi m l i quá trình hình thành và phát tri n c a th trư ng phái sinh trên th gi i và Vi t Nam - 20 - Chương 2: TH C TI N ÁP D NG CÔNG C PHÁI SINH PHÒNG NG A R I RO T GIÁ T I NGÂN HÀNG TMCP Á CHÂU 2.1 Gi i thi u sơ lư c v Ngân hàng Á Châu 2.1.1 L ch s hình thành và phát tri n Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) ñư c thành l p theo Gi... i ro t giá ñ n tình hình ho t ñ ng c a các doanh nghi p, th trư ng ñã ph n ng l i b ng cách hình thành các s n ph m phòng ng a r i ro t giá Công c ñư c ñ c p ñ n trong vi c phòng ng a r i ro t giá là các công c tài chính phái sinh: h p ñ ng kỳ h n, h p ñ ng giao sau, h p ñ ng hoán ñ i và h p ñ ng quy n ch n H p ñ ng kỳ h n ñã t n t i trong hàng th p niên qua, nhưng ch ñ n ñ u th p niên 1970 thì công. .. gi a các cá nhân, công ty, t ch c gi a hai qu c gia khác nhau và d a trên m t t l nh t ñ nh gi a hai ñ ng ti n, t giá ñó g i là t giá h i ñoái (hay còn g i là t giá) T giá h i ñoái gi a hai ñ ng ti n chính là giá c ñ ng ti n này ñư c tính b ng m t s ñơn v ñ ng ti n kia 1.1.1.2 Các nhân t nh hư ng ñ n t giá h i ñoái Cũng như giá c hàng hóa, t giá thư ng xuyên bi n ñ ng trên th trư ng và ch u s tác ñ . trong việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá. Đó cũng là lý do ñể tôi chọn vấn ñề nghiên cứu Biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng công cụ tài chính phái sinh tại ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu . VỀ RỦI RO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH 1.1 Rủi ro tỷ giá và quá trình hình thành các công cụ phòng ngừa rủi ro 1.1.1 Tỷ giá hối ñoái 1.1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối ñoái. Chương 2: Thực tiễn áp dụng công cụ phái sinh phòng ngừa rủi ro tỷ giá tại NHTM Á Châu. - Chương 3: Giải pháp ñẩy mạnh việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng công cụ tài chính phái sinh. - 1 - Chương