B GIÁO DCăVĨăĨOăTO TRNGăI HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH SINH VIÊN THC HIN: NGUYN TH THU NGHIÊN CU BÁN KHNG C PHIU TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUNăVNăTHCăSăKINHăT B GIÁO DCăVĨăĨOăTO TRNGăI HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH SINH VIÊN THC HIN: NGUYN TH THU NGHIÊN CU BÁN KHNG C PHIU TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Kinh t Tài chính- Ngân hàng Mã s : 60.31.12 LUNăVN THCăSăKINHăT NGIăHNG DN KHOA HC: TS. NGUYN TH UYÊN UYÊN TP. H Chí Minh - Nmă2011 LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan rng lun vn ắNghiên cu bán khng c phiu trên Th trng chng khoán Vit Nam” là do Tôi hoàn thành vi s hng dn và góp ý ca cô Nguyn Th Uyên Uyên. Các thông tin, d liu đc s dng trong lun vn lƠ trung thc, đáng tin cy. Tôi xin cam đoan không sao chép ca ngi khác, ch s dng tài liu, s liu tham kho t các bài nghiên cu, sách v, báo cáo, tp chí trên mng internet. Và các kt qu nghiên cu đc trình bày trong lun vn cha đc công b ti bt k công trình nào khác. Tp. H Chí Minh, NgƠy 30 tháng 12 nm 2011 Tác gi Nguyn Th Thu MC LC DANH MC CÁC T VIT TT DANH MC CÁC HÌNH V DANH MC CÁC BNG BIU LI M U CHNG 1: NGHIểN CU THC NGHIM V GIAO DCH BÁN KHNG C PHIU TRểN TH GII 1 1.1 Nghiên cu thc nghim v giao dch bán khng c phiu trên th gii 1 1.1.1 Quan đim v vic thc hin giao dch bán khng c phiu ti mt s nc trên th gii 1 1.1.2 Nghiên cu thc nghim v giao dch bán khng c phiu trên th gii 3 1.2 Lun c khoa hc v giao dch bán khng c phiu trên TTCK 7 1.2.1 Khái nim v giao dch bán khng c phiu 7 1.2.2 iu kin thc hin giao dch bán khng c phiu có bo đm 9 1.2.3 Các thƠnh phn tham gia trong giao dch bán khng c phiu. 10 1.2.4 Tính hai mt ca vic thc hin giao dch bán khng c phiu 11 1.2.4.1 Nhng li ích ca vic thc hin giao dch bán khng c phiu 11 1.2.4.2 Nhng ri ro trong vic thc hin giao dch bán khng c phiu 15 1.3 Kinh nghim trin khai giao dch bán khng c phiu ti mt s nc trên th gii vƠ bƠi hc rút ra khi trin khai giao dch bán khng c phiu ti TTCK Vit Nam 16 1.3.1 Kinh nghim trin khai giao dch bán khng c phiu ti mt s nc trên th gii 16 1.3.1.1 Kinh nghim trin khai giao dch bán khng c phiu ti TTCK Hng Kông 16 1.3.1.2 Kinh nghim trin khai giao dch bán khng c phiu ti TTCK M 20 1.3.1.3 Kinh nghim trin khai giao dch bán khng c phiu ti th trng chng khoán Anh. 24 1.3.1.4 Kinh nghim trin khai giao dch bán khng c phiu ti TTCK Nht Bn 25 1.3.2 BƠi hc, kinh nghim v vic trin khai, ng dng giao dch bán khng c phiu đi vi TTCK Vit Nam 26 CHNG 2: NGHIÊN CU BÁN KHNG C PHIU TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 28 2.1 Thc trng TTCK Vit Nam t ngƠy thƠnh lp đn tháng 6 nm 2011 28 2.1.1 Din bin th trng chng khoán Vit Nam 28 2.1.2 Nhng thƠnh tu, bt n vƠ ri ro tim n ca TTCK Vit Nam 30 2.2 Nghiên cu bán khng c phiu trên TTCK Vit Nam 38 2.2.1 Các quy đnh ca NhƠ nc liên quan đn giao dch bán khng c phiu trên TTCK Vit Nam. 38 2.2.2 Thc trng bán khng c phiu trên TTCK Vit Nam 40 2.2.3 Khiên cu kho sát nhn đnh ca mt s nhƠ đ t v bán khng c phiu trên TTCK Vit Nam 51 2.2.4 Tác đng, nguy c tim n t bán khng c phiu hin nay đn TTCK Vit Nam 57 2.2.5 Li ích khi giao dch bán khng c phiu chính thc đc lut hoá, trin khai trên TTCK Vit Nam 61 CHNG 3: NHNG GII PHÁP NG DNG CHO VIC TRIN KHAI GIAO DCH BÁN KHNG C PHIU TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 65 3.1 Nhng gii pháp trin khai giao dch bán khng c phiu trên TTCK Vit Nam 65 3.1.1 Gii pháp đi vi C quan qun lỦ NhƠ nc 65 3.1.2 Gii pháp đi vi Công ty chng khoán 75 3.1.3 Gii pháp đi vi nhƠ đu t 76 3.1.4 Gii pháp đi vi Công ty niêm yt 77 3.2 Nhóm gii pháp h tr s phát trin giao dch bán khng c phiu. 77 3.2.1 Gii quyt ngun cung c phiu bán khng 77 3.2.2 Cho phép bán c phiu trc ngƠy T+3 c phiu v tƠi khon NT 79 3.2.3 Cho phép bán quyn c phiu trc ngƠy v tƠi khon lu kỦ ca NT 70 3.2.4 Phát trin nghip v repo c phiu OTC 80 3.2.5 Phát trin th trng chng khoán tp trung 81 3.2.6 Phát trin nghip v bo him cho các CTCK vƠ nhƠ đu tham gia trên TTCK 82 3.3 Hn ch các mt trái ca nghip v bán khng c phiu 82 3.3.1 Hn ch thao túng giá, gìm giá c phiu 82 3.3.2 Hn ch tránh thua l, ri ro khƣ nng thanh toán ca khách hàng. 83 3.3.3 Hn ch tránh lng đon TTCK 84 KT LUN 86 DANH MC TÀI LIU THAM KHO 88 PH LC 90 PH LC 1 90 PH LC 2 99 PH LC 3 2 DANH MC CÁC T VIT TT CTCK : Công ty chng khoán DN : Doanh nghip FSA : S chính quyn tài chính Anh GDP : Tng thu nhp quc ni HSX : S giao dch chng khoán thành ph H Chí Minh HNX : S giao dch chng khoán Hà Ni HKEx : U ban chng khoán Hng Kông HASTC-Index : Ch s chng khoán Vit Nam ti sàn giao dch Hà Ni JFSA : S đi din tài chính Nht Bn NT : NhƠ đu t OTC : Th trng chng khoán OTC SEC : U ban chng khoán M SGDCK : S giao dch chng khoán TTCK : Th trng chng khoán TTLK : Trung tơm lu ký TTGDCK : Trung tâm giao dch chng khoán TTLKCK : Trung tơm lu kỦ chng khoán UBCK : U ban chng khoán VN ậ Index : Ch s chng khoán Vit Nam ti sàn giao dch H Chí Minh DANHăMCăCỄCăHỊNHăV Trang Hình 2.1: Giá tr vn hoá TTCK và mc huy đng vn qua TTCK Vit Nam 28 Hình 2.2: S lng Công ty niêm yt ậ S lng Công ty chng khoán ậ S tài khon nhƠ đu t trên TTCK Vit Nam 29 Hình 3.1: Quy trình thc hin giao dch bán khng c phiu trên Th trng chng khoán 72 DANHăMCăCỄCăBNGăBIU Bng 1.1: S lng chng khoán đc phép bán khng  Hng Kông t tháng 01 nm 1994 đn tháng 12 nm 2003 17 Bng 1.2: Kinh nghim ca các nc đƣ vƠ đang trin khai giao dch bán khng c phiu 26 Bng 2.1: Thng kê s ln sa li giao dch c phiu qua TTGDCK ti SBS t tháng 10/2009 đn tháng 8/2010 42 Bng 2.2: Danh sách các CTCK b x pht hƠnh chính do đ khách hàng bán khng c phiu 43 Bng 2.3: Thng kê khi lng giao dch c phiu PVX Tháng 4/2010 44 Bng 2.4: Danh sách và khi lng c phiu NT có th vay ca mt CTCK 44 Bng 2.5: Danh sách các Công ty/Ngơn hƠng đc NT bán khng khi Công ty/Ngơn hƠng cha c phn hoá. 50 LIăMăU 1. Lý do chnăđ tài Cho đn thi đim hin nay có rt nhiu quan đim, tranh lun v vic nên hay không nên trin khai giao dch bán khng c phiu trên TTCK. Sau khi đi vƠo tìm hiu TTCK Vit Nam, tác gi nhn thy giao dch bán khng c phiu hin nay đƣ xut hin, tn ti khá ph bin trên TTCK Vit Nam vƠ đc thc hin di nhiu hình thc khác nhau, U ban chng khoán cng đƣ tha nhn đang tn ti giao dch bán khng c phiu trên th trng nhng cha có mt vn bn nào t phía c quan NhƠ nc hng dn hay chi phi nghip v này nên giao dch bán khng c phiu trên TTCK Vit Nam là không hp thc hóa. T đó, dn đn rt nhiu vn đ phát sinh và quan trng là nu đ giao dch bán khng c phiu phát trin t phát, thiu khung pháp lỦ điu chnh và không có s giám sát nghiêm ngt t phía các c quan qun lỦ NhƠ nc thì s dn đn nguy c phát sinh ri ro tim n cho th trng, không phn ánh đúng thc trng TTCK Vit Nam, không đm bo s công bng gia các nhƠ đu t, không đm bo s cnh trnh bình bng gia các Công ty chng khoán và tính công khai, minh bch trong giao dch ca th trng. Do vy, sau khi đi vƠo tìm hiu, nghiên cu thc t giao dch bán khng c phiu ca mt s quc gia trên th gii và thc trng giao dch bán khng c phiu hin nay trên TTCK Vit Nam tác gi nhn thy ging nh các nghip v kinh doanh chng khoán khác, giao dch bán khng c phiu cng có nhng li ích và ri ro, vn đ lƠ c quan qun lỦ NhƠ nc, Công ty chng khoán, nhƠ đu t phi hiu v giao dch bán khng c phiu đ t đó có bin pháp kim soát ri ro và vn dng nh th nào cho hiu qu, t đó tác gi đƣ la chn đ tài ắNghiênăcu bán khng c phiu trên Th trng chng khoán VităNam” cho lun vn ca mình. 2. Mc tiêu nghiên cu  tài đc thc hin vi mc tiêu chính đó lƠ nên cho giao dch bán khng đc thc hin công khai đ góp phn thúc đy s phát trin ca TTCK Vit Nam, không còn tình trng thc hin lách lut nh hin nay. Vì vy, bài vit đi vƠo nghiên cu các vn đ: Quan đim ca quc gia v thc hin giao dch bán khng c phiu nh th nào, tìm hiu bài nghiên cu thc nghim v giao dch bán khng c phiu, quy đnh khung pháp lý ràng buc chi phi giao dch bán khng c phiu ca mt nc đang thc hin giao dch bán khng c phiu nh th nào?. T đó tác gi đi nghiên cu thc trng giao dch bán c phiu trên TTCK Vit Nam hin nay thc hin ra sao? Nhng bt n, nguy c ri ro tim n t giao dch bán khng c phiu đn TTCK Vit Nam, công ty chng khoán vƠ nhƠ đu t tham gia trên TTCK lƠ gì? Nhng gii pháp nƠo nên đc thc hin khi khi giao dch bán khng đc trin khai trên trên th trng chng khoán Vit Nam? 3. iătng và phm vi nghiên cu  iătngănghiênăcu Các quan đim, tranh lun v giao dch bán khng c phiu ca mt s quc gia. Nhng quy đnh ca các nc khi trin khai giao dch bán khng c phiu trên TTCK. Các hình thc giao dch bán khng c phiu tn ti hin nay trên TTCK Vit Nam. T đó dó xem xét các nguy c ri ro tim n tác đng đn Công ty chng khoán, nhƠ đu t vƠ th trng chng khoán.  Phm vi nghiên cu Xem xét các giao dch bán khng c phiu trên TTCK tp trung và phi tp trung. D liu nghiên cu ch yu t nm 2008 đn Tháng 06 nm 2011. 4. Phngăphápănghiênăcu  tƠi đƣ s dng các phng pháp nghiên cu sau:  Thu thp thông tin t các ngun cung cp thông tin khác nhau.  Thng kê tng hp nhng thông tin thu thp đc. [...]... d ch: Khi nhà môi gi i th c hi n d ch v giao d ch bán kh ng cho i bán kh ng, h s thu m t kho n phí d ch v giao d ch mua bán c phi chi ic i ng N u v th bán kh c giá ch cl iv i ns c c t t tài 24 kho n ti n m t vào tài kho n ký qu c u giá ch ng kho n ti p t giá và ti n m t t tài kho n ti n m kho n giao d ch ký qu chuy n sang tài phát sinh m t kho n ti tài kho n ký qu n giao d ch trên ch u m t kho n phí... tài kho n môi n c phi u ch cho phép vay c phi u t nh ng tài kho u lu t 15-3 c ah n c phi u t tài kho n giao d ch ch ng kho n c a khách hàng c a h V i vi c ký k t h gi i t nc n ký qu ti n m t b ng 102% giá tr c phi u cho vay Các công ty môi gi i có th mà không c M t các ngân hàng phi u t tài kho n công ty môi gi i Theo nh h n ch cho vay c phi giao d ch ti n m t ho c tài kho n ký qu i v i nh ng tài kho. .. và Nyse s có báo cáo giao d ch bán kh ng t ng lo i c phi u trên t ng giao d ch c a th V i cho vay ch ng kho n v i kh n lý s nh ch nh bán kh ng ng l c m t kho n phí t vi c cho vay iv l th nh tho ng s c kho n phí n u ch ng kho n h cho vay thu c hoàn toàn s h u c a h , không thu c ch ng kho n mua t tài kho n giao d ch ký c a h Ngày k t thúc giao d ng c phi c mô t m i quan h gi a s c giao d ch trên th ng... ng tài kho n t gi i h n cho phép Nh ng h n ch 23 nh công ty môi gi i ph i có gi y ch p thu n t c p ký qu ho n c phi u t tài kho n ch ng kho n c ah Nhà môi gi i ch cho khách hàng bán l u ki n nh n c phi bán kh ng ch v i ch mua bán trên tài kho n ký qu c a i ch n c phi u bên ngoài công ty c a h khi nh ng khách hàng th c hi n giao d nh ch tài chính l n Công b thông tin: Hàng ngày, th ng giao d ch Nasdaq... hành ra công chúng (IPO) trong vòng 1 c phép bán kh ng khi b m b o giá c phi u n u th c hi n giao d ch Vi c h n ch nh trong th i k m i giao d ch 22 Quy trình th c hi n giao d ch bán kh ng c phi u t i M yêu c u nhà môi gi i bán c phi u và ghi n trên tài kho n môi gi i c hoàn thành giao d ch bán kh ng c phi n c phi ng có ba ngày nh c a lu v n t c là ch ng kho n s i có ti n m t ho c ký qu cho công ty... Trung ng kho n- tr ch ng kho n g hay không - 8 - - - thành viên cho va 9 - kho n - - oán Trung - 1.2.2 c phi ng ph th c hi n giao d ch bán c phi n c phi u t d ch ký qu ch tài kho n giao th c hi n giao d ch bán kh ng c phi u Ngu n c phi c l y t danh m c c phi u t doanh c a chính CTCK, t chính nh c có th m gi c phi u m tài kho n t i chính n c phi u t CTCK khác n c phi bán kh ng t d ch ch ng kho n Lúc... ch ch ng kho n Lúc này tài kho tài kho n giao ghi nh n m t kho n n s ng c 10 phi n t CTCK Và t i m t th s c phi i mua tr l i u giá c phi u mua tr l i th t o ra m t kho n l i nhu n t chênh l ch t giao d c l i, giá c phi u mua tr l ng t o ra m t kho n thua l v i giao d ch này ng ph i tr l i c phi n c phi u t c và quy n phát sinh t c phi N u c phi i gian vay c phi u c chia tách trong th i k bán kh ng... giao d ch bán kh ng b t h i bán kh ng ch ng kho n không th chuy n giao ch ng kho n cho bên mua trong th i gian th c hi n giao d nhiên, trong m t s phi u thì h p pháp bán kh n Tuy ng h ng bán c phi cc M Theo lu t liên bang M công nh n r ng k thu t giao d ch t s trong tính thanh kho n c a th kho n M ch y u nh m t i nh ng Lu t ch ng i không th chuy n giao ch ng kho n cho 21 i mua vào th m thanh toán giao... d ch ch ng kho n c th c hi lu t l bán kh ng v i t t c th UBCK M ch y u cM ng giao d ch ch c th c hi n khi giá c phi nh r ng bán m c ch ng kho n t nhà môi gi i c c khi th c hi n giao d ch bán kh ng ch ng kho n nh lu h n bán kh u tiên v gi i nh SHO yêu c u thi t l p v vi c ph i có ch ng kho n bán kh ng chuy n giao cho bên mua vào ngày th c hi n giao d ch bán kh th c iv kh i giao d ch và nhà môi gi i,... v n m t t i th ho th c hi n giao d ch bán iv i ph i h t ng công ngh thông tin th t 14 Bán Nh ng d ng bán kh v cho kho phòng ng a r c c phi u h kho n phi m gi b ng cách bán kh ng m t tri t tiêu r i ro Ngoài phòng ng a r i ro, nh i th c hi n bán kh ng còn th c hi n bán kh ng c phi u v i m m t o ra m t kho n sinh l i l n n u h s d có l i cho th kho n cho th ng b ng giao d ch và th a nh n r phòng ng a r . ban chng kho n M SGDCK : S giao dch chng kho n TTCK : Th trng chng kho n TTLK : Trung tơm lu ký TTGDCK : Trung tâm giao dch chng kho n TTLKCK : Trung tơm lu kỦ chng kho n UBCK. lng Công ty niêm yt ậ S lng Công ty chng kho n ậ S tài kho n nhƠ đu t trên TTCK Vit Nam 29 Hình 3.1: Quy trình thc hin giao dch bán khng c phiu trên Th trng chng kho n. CTCK : Công ty chng kho n DN : Doanh nghip FSA : S chính quyn tài chính Anh GDP : Tng thu nhp quc ni HSX : S giao dch chng kho n thành ph H Chí Minh HNX : S giao dch chng kho n