BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  VÕ THỊ THANH TRÚC NGHIÊN CỨU HIỆU ỨNG TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ ERPT VÀO LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM TRƯỚC VÀ SAU KHI GIA NHẬP WTO (2000 – 2011) LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ \ TP. HỒ CHÍ MINH – năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  VÕ THỊ THANH TRÚC NGHIÊN CỨU HIỆU ỨNG TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ ERPT VÀO LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM TRƯỚC VÀ SAU KHI GIA NHẬP WTO (2000 – 2011) Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TP. HỒ CHÍ MINH – năm 2012 LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành chương trình cáo học và luận văn này, tôi ñã nhận ñược sự hướng dẫn, giúp ñỡ và góp ý nhiệt tình của quý thầy cô trường Đại học Kinh Tế Tp.HCM, bạn bè, gia ñình và ñồng nghiệp. Trước hết, tôi xin chân thành gởi lời cám ơn ñến TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo – người ñã rất tận tình hướng dẫn tôi trong suốt quá trình thực hiện luận văn. Tôi xin chân thành cảm ơn các anh chị em ñồng nghiệp CTCP Acecook Việt Nam ñã hỗ trợ và tạo ñiều kiện thuận lợi ñể tôi hoàn thành luận văn này. Tôi xin cám ơn ñến gia ñình, bạn bè ñã bên tôi và ñộng viên tôi trong suốt quá trình học cao học. TP. Hồ Chí Minh, ngày 26 tháng 10 năm 2012 Học viên Võ Thị Thanh Trúc LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam ñoan ñây là công trình nghiên cứu của tôi với sự giúp ñỡ của Thầy hướng dẫn; số liệu thống kê là trung thực, nội dung và kết quả nghiên cứu của luận văn này chưa từng ñược công bố trong bất cứ công trình nào cho tới thời ñiểm này. Tp.HCM, ngày 26 tháng 10 năm 2012 Tác giả Võ Thị Thanh Trúc DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ CHỮ VIẾT TẮT - ADF: Augmented Dickey – Fuller - CPI: Chỉ số giá tiêu dùng - DLCPI_sa: Sai phân bậc 1 của chỉ số giá tiêu dùng sau khi hiệu chỉnh mùa vụ và lấy logarithm - DLIMP_sa: Sai phân bậc 1 của chỉ số giá nhập khẩu sau khi hiệu chỉnh mùa vụ và lấy logarithm - DLNEER_sa: Sai phân bậc 1 của tỷ giá hối ñoái danh nghĩa hiệu lực ña phương sau khi hiệu chỉnh mùa vụ và lấy logarithm - DLM2_sa: Sai phân bậc 1 của cung tiền M2 sau khi hiệu chỉnh mùa vụ và lấy logarithm - DLPPI_sa: Sai phân bậc 1 của chỉ số giá sản xuất sau khi hiệu chỉnh mùa vụ và lấy logarithm - DLOIL_sa: Sai phân bậc 1 của giá dầu sau khi hiệu chỉnh mùa vụ và lấy logarithm - ERPT: Exchange rate pass-through : Sự truyền dẫn của tỷ giá hối ñoái - GSO: Tổng cục thống kê Việt Nam - HP: Hodrick – Prescott - IMP: Chỉ số giá nhập khẩu - NHNN: Ngân hàng nhà nước - NEER: Tỷ giá hối ñoái danh nghĩa hiệu lực ña phương - M2: Cung tiền mở rộng - GAP (Output Gap): Khe hở sản lượng - GDP (Gross Domestic Products): Tổng sản lượng quốc gia - VAR: Vector Autorgressive Model - Worldbank: Ngân hàng Thế giới - WTO: Tổ chức thương mại Thế giới DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Bảng 2.1: Cơ chế truyền dẫn tỷ giá thông qua kênh trực tiếp 5 Bảng 3.1: Bảng giả thuyết mức ñộ truyền dẫn của tỷ giá hối ñoái tới lạm phát Việt Nam qua 2 giai ñoạn – Trước và sau khi gia nhập WTO 19 Bảng 4.1: Độ trễ tối ưu cho mô hình VAR của giai ñoạn 1 21 Bảng 4.2 : Độ trễ tối ưu cho mô hình VAR của giai ñoạn 2 22 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 4.1: Kết quả phản ứng xung khi có cú shock OIL 24 Hình 4.2: Kết quả phản ứng xung khi có cú shock GAP 25 Hình 4.3: Kết quả phản ứng xung khi có cú shock chính sách tiền tệ 26 Hình 4.4: Kết quả phản ứng xung khi có cú shock tỷ giá (Neer) 27 Hình 4.5: Kết quả phản ứng xung khi có cú shock chỉ số giá nhập khẩu (IMP) 29 Hình 4.6: Kết quả phản ứng khi có cú shock chỉ số giá sản xuất (PPI) 29 1 1. Giới thiệu (Introduction) Lý do chọn ñề tài: Ngày 11-1-2007, Việt Nam trở thành thành viên 150 của tổ chức Thương mại thế giới WTO. Việc hội nhập kinh tế toàn cầu này ñã tác ñộng mạnh mẽ ñến sự ổn ñịnh của kinh tế vĩ mô, cụ thể là lạm phát và tỷ giá. Rủi thay trong bước ñầu hội nhập nền kinh tế toàn cầu, Việt Nam phải ñương ñầu với những tình huống diễn biến xấu của nền kinh tế thế giới ñến hai lần, cụ thể lần thứ nhất là năm 2007 khi giá cả thị trường thế giới tăng cao, ñặc biệt là giá dầu; lần thứ hai là cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu. Kết quả của sự chống chọi là trong nửa ñầu năm 2008, nền kinh tế nước ta phải ñối phó với tình trạng lạm phát cao – gần 23% và tỷ giá giai ñoạn 2007-2009 liên tục ñược ñiều chỉnh. Như vậy giữa việc mở cửa nền kinh tế với chính sách tỷ giá và tình hình lạm phát tại Việt Nam có mối quan hệ với nhau hay không? Nếu giữa chúng có mối quan hệ với nhau thì mức ñộ ñó là mạnh hay yếu? Tỷ giá và lạm phát có quan hệ với nhau như thế nào? Khi mức ñộ mở cửa của nền kinh tế càng lớn thì ảnh hưởng của sự thay ñổi tỷ giá lên lạm phát sẽ cao hơn không? Đây là vấn ñề mà nhiều nhà chính sách và nhà kinh tế ñặc biệt quan tâm. Để trả lời cho các câu hỏi trên, tác giả ñã chọn ñề tài: “Nghiên cứu hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá ERPT vào lạm phát ở Việt Nam trước và sau khi gia nhập WTO (2000 – 2011)” làm ñề tài nghiên cứu. Tính cấp thiết của ñề tài: Lạm phát là một hiện tượng kinh tế gắn liền với sự tồn tại của các nền kinh tế vận ñộng theo cơ chế thị trường. Lạm phát cao ñã tác ñộng ñến nhiều mặt của ñời sống Kinh tế - Xã hội, làm chao ñảo cuộc sống của dân chúng. Việc chống lạm phát cũng là nhiệm vụ thường trực của các quốc gia. 1 1 Theo Mai Thị Thanh Xuân, 2008. Tác ñộng của lạm phát ñến ñời sống của người có thu nhập thấp ở Việt Nam hiện nay. Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế - Luật 24 (2008) 102-113, trang 1. 2 Vì vậy việc nghiên cứu ảnh hưởng của tỷ giá hối ñoái ñối với lạm phát thông qua mức tác ñộng của tỷ giá hối ñoái vào các chỉ số giá (cụ thể: chỉ số giá nhập khẩu, chỉ số giá sản xuất, chỉ số giá tiêu dùng) ñược quan tâm và thực hiện bởi nhiều nhà nghiên cứu trên thế giới. Việc xác ñịnh mức ñộ truyền dẫn tỷ giá của một quốc gia sẽ cho chúng ta biết mức tác ñộng của cú sốc tỷ giá hối ñoái vào tỷ lệ lạm phát của quốc gia ñó. Từ ñó quốc gia ñó có chính sách ñiều hành tiền tệ và tỷ giá hối ñoái thích hợp. 2 Tại Việt Nam cũng có khá nhiều bài nghiên cứu ñã nghiên cứu về ảnh hưởng của tỷ giá hối ñoái ñến lạm phát trong những năm gần ñây với nhiều bài mang tính ñịnh tính. Ngoài ra cũng có khá nhiều bài nghiên cứu ñịnh lượng mức ñộ tác ñộng của tỷ giá hối ñoái vào các chỉ số giá tại Việt Nam. Sau khi gia nhập WTO tình hình lạm phát tại Việt Nam tăng mạnh, chính sách tỷ giá hối ñoái linh hoạt hơn, mức ñộ biến ñộng của tiền ñồng Việt Nam ngày càng cao, người dân hoang mang với ảnh hưởng nền kinh tế mở cửa. Do ñó việc nghiên cứu ñánh giá có hay không sự ảnh hưởng của việc gia nhập WTO vào mối quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát là vấn ñề cấp thiết ñể các nhà hoạch ñịnh chính sách có những chính sách ñiều hành tiền tệ và tỷ giá hối ñoái thích hợp ñể vừa thúc ñẩy nền kinh tế hội nhập thế giới vừa quản lý tốt tỷ lệ lạm phát. Mục tiêu nghiên cứu: Thông qua việc nghiên cứu sự truyền dẫn tỷ giá hối ñoái ERPT vào lạm phát ở Việt Nam trong 2 giai ñoạn trước & sau khi gia nhập WTO bằng phương pháp VAR (Vector Autoregressive Model), tác giả sẽ rút ra những ñặc tính ERPT vào lạm phát. Từ ñó có thể ñưa ra những cơ sở ñầy ñủ khi dự báo về lạm phát và những chính sách tiền tệ phù hợp với mục tiêu phát triển bền vững của Việt Nam. Việc xác ñịnh ERPT chính xác sẽ giúp Ngân hàng trung ương hiểu ñược mức ảnh hưởng, cường 2 Theo Choudhri và Hakura (2001), “Exchange Rate Pass-Through to Domestic Prices: Does the Inflationary Environment Matter?” 3 ñộ và thời gian của bất kỳ cú sốc tỷ giá hối ñoái thay ñổi trong lạm phát. Do ñó, ngân hàng trung ương, có thể ban hành chính sách tiền tệ thích hợp ñể giữ lạm phát tại Việt Nam theo mục tiêu ñề ra. Phạm vi nghiên cứu Tác giả tập trung nghiên cứu vào giá nhập khẩu, giá sản xuất và giá tiêu dùng trong nước. Từ ñó xác ñịnh mối quan hệ giữa tỷ giá hối ñoái và lạm phát ở Việt Nam. Nói cách khác, bài nghiên cứu hiệu ứng trung chuyển tác ñộng của tỉ giá chính là ñộ co dãn của giá trong nước so với tỉ giá thông qua hai khía cạnh: (1) có thể nghiên cứu mối tương quan giữa giá hàng nhập khẩu và tỉ giá; (2) mối quan tâm ñặc biệt là tác ñộng của tỉ giá ñến mức giá chung (chẳng hạn ñược biểu hiện thông qua chỉ số giá sản xuất – PPI và chỉ số giá tiêu dùng – CPI). Kiểm ñịnh mối quan hệ giữa tỷ giá hối ñoái và giá tiêu dùng ở Việt Nam trong giai ñoạn có sự thay ñổi trong tự do thương mại. Dựa vào sự khác nhau về tự do thương mại, chia thành 2 giai ñoạn nghiên cứu: giai ñoạn trước và giai ñoạn sau khi gia nhập WTO ñể phân tích tầm quan trọng của tự do thương mại và lạm phát khi có ảnh hưởng của tỷ giá hối ñoái gọi là Exchange rate pass through (ERPT). Tỷ giá hối ñoái và tỷ lệ lạm phát trong nước có tương quan 2 chiều qua lại với nhau: tỷ giá hối ñoái ảnh hưởng lên các biến số trong nước, và sự tác ñộng của các biến số trong nước lên tỷ giá hối ñoái. Bài nghiên cứu giới hạn nghiên cứu ở việc tỷ giá hối ñoái thay ñổi ñã gây ảnh hưởng lên giá cả các hàng hóa trong nước. Phương pháp nghiên cứu Cũng như McCarthy (2000), Hahn (2003) và Faruqee (2006), nghiên cứu ở các nước phát triển, cụ thể là các quốc gia tại Châu Âu, Ito & Sato (2006) cho các nước Đông Á, Belaisch (2003) cho Brazil, và Leigh & Rossi (2002) cho Turkey, trong bài nghiên cứu này tác giả cũng sử dụng mô hình VAR (Vector Autoregressive Model) ñể nghiên cứu ERPT tại Việt Nam. Thứ nhất: ño lường mức ñộ truyền dẫn của tỷ giá hối ñoái vào các chỉ số giá (chỉ số giá nhập khẩu, chỉ số giá sản xuất, chỉ số giá tiêu dùng) của Việt Nam ở 2 giai 4 ñoạn: giai ñoạn trước khi Việt Nam gia nhập WTO (từ năm 2000 – 2006) và giai ñoạn sau khi Việt Nam gia nhập WTO (từ năm 2007 – 2011). Thứ 2: Phân rã phương sai (Variance decomposition) ñể xác ñịnh tầm quan trọng của cú sốc từ các biến ñến sự gia tăng lạm phát tại Việt Nam trong 2 giai ñoạn trước và sau khi gia nhập WTO. Thứ 3: So sánh kết quả mức ñộ ảnh hưởng của tỷ giá hối ñoái vào các chỉ số giá và sự tác ñộng của các cú sốc ñến lạm phát trong 2 giai ñoạn trước và sau khi gia nhập WTO. Bố cục luận văn: Ngoài lời mở ñầu, kết luận và danh mục các tài liệu tham khảo, luận văn ñược chia ra thành 3 phần: - Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước ñây về sự truyền dẫn tỷ giá hoái ñối và lạm phát - Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu nghiên cứu - Nội dung và kết quả nghiên cứu [...]... ñoái và giá nh p kh u vào l m phát m t s n n kinh t công nghi p hóa b ng mô hình VAR trong giai ño n t 1976 – 1998 K t qu nghiên c u cho th y có s truy n d n c a t giá h i ñoái vào l m phát T giá h i ñoái nh hư ng m nh nh t lên ch s giá nh p kh u và ít nh hư ng lên ch s giá tiêu dùng Ngoài ra ph n ng xung ñ y cho th y t giá h i ñoái có nh hư ng không ñáng k ñ n l m phát giá c trong nư c trong khi giá. .. hoàn toàn t phá giá sang l m phát sau kh ng ho ng Sau kh ng ho ng và phá giá, l m phát tăng và ñ t ñ nh giai ño n gi a 12 và 18 tháng sau kh ng ho ng và d n tr v m c l m phát trư c kh ng ho ng Các nhân t nh hư ng ñ n l m phát trong nghiên c u này ñư c xác ñ nh là ñ l ch c a y u t ñ u ra so v i xu hư ng, m c ñ ñ nh giá cao t giá ban ñ u, và ch y u là t l ban ñ u c a l m phát K t qu c a nghiên c u gi i... t giá h i ñoái - Nt,t+i: s thay ñ i c a t giá do tác ñ ng c a cú s c c a chính nó trong giai ño n i 28 K t qu ñư c th hi n Ph l c 3 cho hai giai ño n giai ño n 1, năm ñ u tiên m c truy n d n vào ch s giá cao hơn năm 2 và t giá truy n d n nhi u nh t vào ch s giá nh p kh u IMP, k ñó là ch s giá s n xu t và th p nh t là vào ch s giá tiêu dùng CPI C th , khi Neer thay ñ i 1% thì IMP tăng 0.69% 0.1% và. .. 2 Khác v i giai ño n 1, k t qu vào ch s giá giai ño n 2 có m c truy n d n c a t giá h i ñoái năm 1 l i th p hơn năm 2 và t giá truy n d n nhi u nh t vào PPI, ti p ñó là IMP và th p nh t là CPI C th , khi Neer thay ñ i 1% thì IMP tăng 0.24 năm ñ u và 0.61 năm 2; PPI tăng 0.67 năm 1 và 1.2 năm 2; CPI tăng 0.23 năm 1 và 0.59 năm 2 Trong giai ño n 2 m c truy n d n c a t giá h i ñoái vào ch s giá s n xu... c ngoài tăng cao khi t giá thay ñ i K t qu ph n ng khi có cú s c ch s giá nh p kh u (IMP) Khi ch s giá nh p kh u tăng s gây áp l c làm tăng ch s giá s n xu t PPI và ch s giá tiêu dùng CPI Ph n ng tăng PPI và CPI giai ño n 2 thì cao hơn giai ño n 1 phù h p v i th c t m c ñ m c a c a n n kinh t Vi t Nam trư c và sau khi gia nh p WTO 29 Hình 4.5: K t qu ph n ng xung khi có cú s c ch s giá nh p kh u (IMP)... -> ñ m b o các bi n ñưa vào mô hình có m i quan h v i nhau Bư c 3: Xác ñ nh ñ tr c a các bi n Bư c 4: Xác ñ nh th t s p x p 7 bi n vào mô hình Var b ng cách áp d ng lý thuy t phân rã Cholesky cho 2 giai ño n: giai ño n 1 (năm 2000 – 2006: trư c khi gia nh p WTO) và giai ño n 2 (năm 2007 – 2011: sau khi gia nh p WTO) B ng vi c so sánh m c chuy n d ch t giá h i ñoái vào IMP, PPI và CPI , chúng ta có th... i l m phát B ch Th Phương Th o (2011) nghiên c u s truy n d n c a t giá vào các ch s giá Vi t Nam t năm 2001 – 2011 thông qua mô hình h i qui VAR Do l m phát tăng cao và ñ ph thu c vào hàng nh p kh u l n c a Vi t Nam mà m c ñ nh hư ng c a t giá h i ñoái lên các ch s giá ngày càng cao, ñ c bi t là ñ i v i ch s giá s n xu t và ch s giá tiêu dùng M c tác ñ ng c a cú s c t giá h i ñoái lên ch s giá nh... s c t giá h i ñoái gi m hay tăng bao nhiêu 3.5 Th i kì M u nghiên c u là Vi t Nam, ñư c phân chia theo 2 th i kì: - Giai ño n 1 (năm 2000 – 2006): n n kinh t Vi t Nam trư c khi gia nh p WTO - Giai ño n 2 (năm 2007 – 2011): n n kinh t Vi t Nam sau khi gia nh p WTO Trong th i gian này n n kinh t Vi t Nam ch u nh hư ng m nh c a kh ng ho ng n n kinh t th gi i 3.6 Gi thuy t m c ñ truy n d n c a t giá h... t giá, v i giá c trong nư c là giá nh p kh u, giá s n xu t và giá tiêu dùng Trong lu n văn này tác gi nghiên c u hi u ng trung chuy n tác ñ ng c a t giá ERPT như là m c % thay ñ i giá trong nư c tính b ng ñ ng ti n c a nư c nh p kh u khi t giá ti n t gi a các ñ i tác thương m i thay ñ i 1%, v i ch s giá trong nư c bao g m ch s giá nh p kh u, ch s giá s n xu t và ch s giá tiêu dùng N u t giá h i ñoái... hi u ch nh theo mùa và l y logarithm ñ ñưa vào mô hình VAR D li u CPI ñư c tác gi tính t d li u GSO và Worldbank Ch s giá nh p kh u (IMP), ch s giá s n xu t (PPI) Ch s giá nh p kh u và ch s Datastream và GSO và ñưa v giá s n xu t ñư c tác gi tính t d li u tháng 1 năm 2000 ñ i v i giai ño n 1 và tháng 1 năm 2007 ñ i v i giai ño n 2 là th i gian g c và b ng 100 Tương t CPI, ch s IMP và PPI cũng mang tính . quản lý tốt tỷ lệ lạm phát. Mục tiêu nghiên cứu: Thông qua việc nghiên cứu sự truyền dẫn tỷ giá hối ñoái ERPT vào lạm phát ở Việt Nam trong 2 giai ñoạn trước & sau khi gia nhập WTO bằng phương. GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  VÕ THỊ THANH TRÚC NGHIÊN CỨU HIỆU ỨNG TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ ERPT VÀO LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM TRƯỚC VÀ SAU KHI GIA NHẬP. sách và nhà kinh tế ñặc biệt quan tâm. Để trả lời cho các câu hỏi trên, tác giả ñã chọn ñề tài: Nghiên cứu hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá ERPT vào lạm phát ở Việt Nam trước và sau khi gia nhập WTO