B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH oOo NGUYN TH ÁI HIU NG CA T GIÁ HI OÁI LÊN CÁN CÂN THNG MI CA VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH, THÁNG 10/2012 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH oOo NGUYN TH ÁI HIU NG CA T GIÁ HI OÁI LÊN CÁN CÂN THNG MI CA VIT NAM Chuyên ngành: Kinh t Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 Ngi hng dn khoa hc TS. NGUYN TN HOÀNG LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH, THÁNG 10/2012 LI CAM OAN oOo Tôi xin cam đoan lun vn này là công trình nghiên cu ca tôi, di s h tr ca Thy hng dn là TS. Nguyn Tn Hoàng. Các ni dung nghiên cu trong đ tài này là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt k công trình nào. Nhng s liu trong các bng biu phc v cho vic phân tích, nhn xét, đánh giá đc chính tác gi thu thp t các ngun khác nhau đc ghi trong phn tài liu tham kho. Ngoi ra trong lun vn cng s dng mt s nhn xét, đánh giá cng nh s liu t các tác gi khác, c quan t chc khác và đu đc chú thích ngun gc đ d tra cu, kim chng. Nu phát hin có bt k gian ln nào, tôi xin hoàn toàn chu trách nhim trc Hi đng, cng nh kt qu lun vn ca mình. Tp. HCM ngày 10 tháng 10 nm 2012 Tác gi Nguyn Th Ái LI CM N oOo u tiên tôi xin gi li cm n chân thành đn Thy hng dn là TS. Nguyn Tn Hoàng đã tn tình h tr tôi trong sut quá trình thc hin lun vn này. Tôi cng xin gi li cm n đn toàn th quý thy cô đã truyn đt kin thc quý báu cho tôi trong sut khóa hc. Nhân đây tôi cng xin cm n đn Ban Lãnh o, các anh ch em đng nghip CN Công ty CP TM & T Barotex Vit Nam đã h tr, đng viên, to điu kin đ tôi hoàn thành tt khóa hc và thc hin tt lun vn này. Sau cùng tôi xin cm n ba m, anh em và bn bè đã luôn quan tâm, chia s và giúp đ tôi trong sut quá trình hc và làm lun vn. Tác gi Nguyn Th Ái MC LC TÓM TT 1 1. GII THIU 2 2. TNG QUAN CÁC NGHIÊN CU TRC ÂY 3 2.1 Các nghiên cu v hiu ng đng cong J 3 2.2 Mt s nghiên cu v điu kin Marshall – Lerner 6 2.3 Phân tích c th mt s nghiên cu gn đây 10 3. PHNG PHÁP NGHIÊN CU 19 3.1 La chn mô hình, gii thích các bin s 19 3.2 D liu nghiên cu 25 4. CHY MÔ HÌNH VÀ KT QU NGHIÊN CU 27 4.1 Kim đnh tính dng ca ca chui d liu thi gian (Unit root test) 27 4.2 Kim đnh đng liên kt Johansen (Johansen Cointegration Test) 29 4.2.1 Chy kim đnh 29 4.2.2 Hiu ng dài hn da trên phân tích đng kt hp 34 4.3 Hiu ng ngn hn thông qua mô hình ECM – C ch hiu chnh sai s (Error – Correction Mechnism) 35 5. KT LUN 38 DANH MC CH VIT TT NHTW Ngân hàng Trung ng NHTM Ngân hàng Thng Mi NHNN Ngân hàng Nhà Nc TTCK Th trng chng khoán CSTT Chính sách tin t TGH T giá hi đoái XNK Xut nhp khu CCTM Cán cân thng mi GSO Tng cc thng kê IMF Qu tin t quc t ASEAN Hip hi các quc gia ông Nam Á EU Liên minh Châu Âu GDP Tng sn phm quc ni ML iu kin Marshall – Lerner THB ng Bath Thái Lan AUD ô la Úc TWD ài t CNY ng Nhân dân t USD ô la M EUR ng Euro VND ng Vit Nam GBP ng Bng Anh HKD ô la Hng Kông JPY ng Yên Nht MYR ng Ringit Malaysia PHP ng Peso Philippines KRW ng Won ca Hàn Quc RUB ng Rúp ca Nga REER T giá hi đoái thc đa phng FRF ng franc Pháp RER T giá hi đoái thc song phng NER T giá hi đoái danh ngha DANH MC HÌNH V Hình 2.1: Hiu ng đng cong J Hình 2.2: Phn ng ca cán cân thng mi Maylaysia đi vi t giá thc song phng Hình 2.3: Phn ng ca X/M Inđônêxia vi RER, Inđônêxia – Nht Bn Hình 2.4: Phn ng ca X/M Inđônêxia vi RER, Inđônêxia – M Hình 2.5: Phn ng ca X/M Inđônêxia vi RER, Malaysia – Nht Bn Hình 2.6: Phn ng ca X/M Inđônêxia vi RER Malaysia – M Hình 2.7: Phn ng ca X/M Inđônêxia vi RER, Thái Lan – Nht Bn Hình 2.8: Phn ng ca X/M Inđônêxia vi RER, Thái Lan – M Hình 2.9: Phn ng ca cán cân thng mi Paskistan đi vi REER DANH MC BNG BIU Bng 3.1: T trng xut/nhp khu theo quý ca Vit Nam giai đon 2001- 2011 Bng 3.2: Tc đ tng trng thu nhp ca Vit Nam (nm trc =100) Bng 3.3: Tc đ tng trng thu nhp ca Vit Nam (nm trc =100) Bng 3.4: Kt qu tính toán t giá hi đoái thc đa phng Bng 4.1: Kt qu kim đnh tính dng các bin s TB, Ln(REER), Ln(GDPvn), Ln(GDPw) Bng 4.2: Kt qu kim đnh đng liên kt Johasen theo thng kê Trace Bng 4.3: Kt qu kim đnh đng liên kt Johasen theo thng kê Max-Eigen Bng 4.4 : Kt qu mô hình hi quy đng liên kt Bng 4.5: Giá tr Akaike Information Creation ti các đ tr khác nhau Bng 4.6: Hiu ng ngn hn ca REER lên X/M qua mô hình ECM Ph lc 1: Xut nhp khu và t giá theo quý giai đon 2001 – 2011 Ph lc 2: Ch s GDP trung bình ca các nc và GDP ca Vit Nam giai đon 2001-2010 1 TÓM TT Trong bài nghiên cu, mc tiêu ca tác giá là đo lng hiu ng ca t giá hi đoái thc đa phng REER lên hot đng thng mi ca Vit Nam. S liu đc s dng trong nghiên cu nm trong giai đon 2001-2011. R tin t tác gi s dng đ tính t giá thc đa phng bao gm đng tin ca 15 đi tác thng mi có kh nng đi din cao, đng tin mnh, và có hot đng thng mi vi Vit Nam ln, có nhiu tim nng kinh t trong tng lai. ó là các nc: Hoa K, Nht Bn, Trung Quc, Úc, Singapore, c, Hàn Quc, Malaysia, ài Loan, Pháp, Thái Lan, Hng Kông, Anh, Nga, Philippines. Riêng hai nc Pháp và c, tác gi s dng đng tin chung Euro. K tha mô hình trong nghiên cu ca mt s tác gi v hiu ng ca t giá thc đa phng lên cán cân thng mi, nh tác gi Sulaiman D. Mohammad (2010) nghiên cu trong trng hp ca Pakistan, Ng Yuen-Ling, Har Wai-Mun, Tan Geoi-Mei (2008) v trng hp ca Malaysia và tác gi Bahmani Oskooee và Kantipong (2001) v trng hp ca Thái Lan, kt qu nghiên cu cho thy tn ti hiu ng ca t giá hi đoái thc đa phng lên cán cân thng mi ca Vit Nam trong c ngn hn ln dài hn. Khi có mt s phá giá thc ca đng ni t, cán cân thng mi ca Vit Nam đã đc ci thin. Kt qu nghiên cu cho thy có s tn ti ca điu kin hiu ng đng cong J và điu kin Marshell – Lerner trong trng hp ca Vit Nam. Trong bài tác gi s dng kim đnh nghim đn v unit root test pháp Augmented Dickey – Fuller (ADF) đ kim đnh tính dng ca các bin, kt qu cho thy các bin đu dng  mc sai phân bc 1 (1 st difference). Bc tip theo tác gi kim đnh đng liên kt gia chui các bin trong mô hình (cointergration test) bng phng pháp Jonhansen, kt qu cho thy có s tn ti đng liên kt 2 gia các bin trong dài hn, t đó phân tích h s tác đng ca t giá hi đoái thc đa phng lên cán cân thng mi trong dài hn. Do các bin có tn ti đng liên kt nên tác gi la chn mô hình cha li vector ECM đ phân tích hiu ng ngn hn ca t giá hi đi lên cán cân thng mi. Kt qu cho thy trong ngn hn, mt s phá giá trong t giá hi đoái thc đa phng làm xu đi cán cân thng mi, sau đó mi đc ci thin trong dài hn. Kt qu nghiên cu cho thy có s tn ti ca c hiu ng đng cong J và điu kin Mashell Lerner trong trng hp nghiên cu ca Vit Nam. 1. GII THIU S mt cân đi ca cán cân thng mi là đ tài thng đc rt nhiu nhà nghiên cu chú trng. Nu cán cân thng mi thâm ht kéo dài s kéo theo tình trng khan him ngoi t, khng hong ngoi t, khin mt nc mt kh nng thanh toán trong các giao dch ngoài quc gia, và đ li nhiu h qu nghiêm trng cho nn kinh t. Do đó làm th nào đ ci thin cán cân thng mi là mt vn đ vô cùng nan gii cho nhng nhà hoch đnh chính sách ca Vit Nam. Gia các yu t tác đng lên các cân thng mi nh GDP trong nc, GDP nc ngoài, giá c hàng hóa và t giá hi đoái thì t giá hi đoái đc coi là mt yu t vô cùng quan trng do bi nhng nh hng to ln ca nó đn hot đng xut khu và nhp khu ca mt quc gia. T 2001-2011, Vit Nam đã tri qua rt nhiu đt phá giá, liên tip thay đi biên đ dao đng t giá (8 ln điu chnh biên đ dao đng), kt qu là t giá hi đoái danh ngha tng lên rt cao. Tuy nhiên song song đó, thâm ht cán cân thng mi ca Vit Nam li không gim tng ng mà ngc li còn có chiu hng gia tng, mc thâm ht đt ti mc k lc 14,1 t USD và 18 t 3 USD trong các nm 2007 và 2008. Vn đ đt ra là liu t giá hi đoái và hot đng xut nhp khu ca Vit Nam có quan h vi nhau không, phá giá liu có làm gim thâm ht cán cân thng mi ca Vit Nam không? Cn c vào ngang giá sc mua da trên mc chênh lch lm phát gia các nc, tác gi s dng t giá hi đoái thc đa phng đ nghiên cu hiu ng lên cán cân thng mi. Trong bài nghiên cu tác gi tin hành đo lng hiu ng ca t giá hi đoái thc đa phng gia Vit Nam vi 15 đi tác thng mi lên cán cân thng mi ca Vit Nam trong ngn hn và dài hn. Kt qu nghiên cu thu đc s góp phn giúp các nhà hoch đnh chính sách đnh hng công tác điu hành t giá hiu qu hn theo hng ci thin cán cân thng mi cho vit Nam trong thi gian ti. 2. TNG QUAN CÁC NGHIÊN CU TRC ÂY 2.1 Các nghiên cu v hiu ng đng cong J  Hiu ng đng cong J ng cong J là mt đng mô t hin tng cán cân thng mi b xu đi trong ngn hn và ch ci thin trong dài hn. ng biu din hin tng này ging hình ch J. Theo kt qu nghiên cu ca Krugman (1991), ngi đã tìm ra hiu ng đng cong J khi phân tích cuc phá giá đô la M trong thi gian 1985 –1987, thì ban đu cán cân thng mi xu đi, sau đó khong hai nm cán cân vãng lai đã đc ci thin. [...]... nh ình toán h à giá c có tác ph : 8 Xe và Qe l ãn c à nh à1s m hi ình ph à (t Xe) C à: Hi th c ùy thu co dãn theo giá N v àng xu ãn theo giá, thì t àng hóa s àng nh ãn theo giá, thì chi cho nh àng hóa s M ù lý thy -Lerner cho r gi di ìt theo chi ãn c ày thuy ìt à nh àl ãn c 9 Nghiên c ãn theo giá c trong ng ì thói quên tiêu dùng c - giá ti àm cho cán cân t h ài ã êu dùng c ình theo giá m nghiên c Jacques... gi gian ng xu m có hi Trong m c khi t giá s và nh gi h Tuy nhiên hi ,c c trong dài v à không hoàn ài nghiên c -Ling, Har Wai-Mun, Tan Geoi- Mô hình cán cân ài nghiên c l Alvarezcác quan h gi ình t à Wilbratte (1997), Baharumshah (2001), Gomez và t trong 7 Marshall-Lerner ã ti ã ch à lý thuy ch -Lerner phát bi phá giá ti , thì giá tr dãn theo giá c c xu ãn theo giá c Marshall- n S c ài chu Nx=X-Qe X... hình tr ên cán cân au m ài quý, cán cân th m Hình 2.5: Malaysia – Nh Ph Hình 2.7: Thái Lan – Nh Ph Hình 2.6: Malaysia – M êxia v Hình 2.8: Thái Lan – M êxia v 15 K M êu c lâu dài c ài nghiên c t này là ki th ng lên - TháiLan, Malaysia, và Indonesia Nh song , xem xét s à thu nh ài Indonesia và Malaysia Nh M và ài gi m v v h ên k c và v Thái Lan trong t tác gi cho th v r hi M à M , nh J trong ng giá n Vi... c và c àng xu ãn c u trong ng àng nh à trong dài h à Lan, Nauy, Th àM n - theo giá c t - ãn c -1.22, xu àng nh ài h -1.67 K -1 - ãn -1.22, xu ên c phía Tây không th xu àng nh ãn – Lerner “t à nh ãn c trong ng ên trong dài h ãn Kanamori (1997): tác gi thu nh Nh ãn theo giá và ãn theo à nh à Lan, Th àM nh - n - t ãn theo giá c -1.98, còn - àt ãn c ãn theo thu nh à h Marshall – Lerner Hernan Rincon C...4 Hình 2.1: Hi Nguyên nhân xu à do trong ng tính tr ên làm x trong dài h M àm cán cân ã nghiên c cong J t ên th : tác gi ã tìm ra hi tích cu –1987 và nh cán cân tài kho vãng lai ã ãng lai x ài kho ên nhân xu à do trong ng ên làm x ài h tính tr Hsing và Savvides (1996): tác gi Hàn Qu gi K ên c à không t t ày so v ên c... Vi - T 1/2006 – quý 4/2007: t ngang giá s ã ày cho th chính - T ành t ày ênh l 1/2008 – quý 4/2011: Tuy nhiên càng v àng gi 25 v ày ch b v ành t ph ênh l 3.2 D ên c Ngu Trong bài nghiên c ãs chính sau: T ê Vi Nam, Ngân hàng th các ngu à qu àng Nhà àm L Vi r ì cho ra k à không quá xa vì n s ình hình th m 4 có th , 2000, 2001 M th ình “ cho phép t nhi g th C này, cán cân thanh toán c d (ch 100.1) 26 và... gi ên c c Ln(TB)t t à cán có d 0 1ln(GDPwt Ln là logarit t 2ln(GDPvnt 3ln(REERt) + t ên TB: GDPvnt là ch qu GDPwt là ch ình c REERt: t t: sai s ây là mô hình nhi tác gi Sulaiman D Mohammad (2010) nghiên c ên c ình nh 20 Pakistan, Ng Yuen-Ling, Har Wai-Mun, Tan Geoi-Mei (2008) v c và tác gi à Kantipong (2001) v h Các bi ình :d ào nghiên c tác gi Oskooee và Kantipong (2001), tác giá s ên nh kh g xu nh... à Nh ài h àt à pha tr ì hoãn có v trong khi không có h tr ìm th c Bahmani Oskooee và Kantipong (2001): Th ên các d B à Hoa K ìm th Nh à Bahmani Oskooee (2001): tác gi c p ph các qu - ên k th cho ên cán cân h Upadhyaya và Dhakal (2001) Hacker và Hatemi (2002): tác gi ghiên c ã xem xét d ng h òa Séc, Hungary và Ba át hi tích c -Juselius K ài h Tunisia và Th các k ài c ài h àt òa 6 Séc và Ba Lan có t... (MYR) và c ng à m nh v Úc th 4 CH ÌNH VÀ K 4.1 Ki ÊN C c (Unit root test) ên trong nghiên c Ln(TB)t 1ln(GDPwt 0 a sai s c t s 2ln(GDPvnt t s + t ìv ên thì giá tr ình ên k là t ày là bi c tính s à bi Time Series) Bi gi 3ln(REERt) ình nh M thuy ình cân b ào M àm l ng là n à khái ni à quan tr ì th ình, n ày c ì 28 thì các k không còn chính xác và h h trên s “ (Granger và Newbold, 1974) K 2 s ê t và R2... Q4 2009 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 104.46 106.04 106.91 106.44 107.18 ài: d Thu nh nh 105.84 107.34 1 105.57 105.68 106.06 106.1 là ài t n àng thay th 1 àk mang d Nam là m -) à à vì Vi qu so v , hàng hóa có kh B às thu nh quý 4/2011 ình t - 23 B 3.3: t Q1 2001 Q2 2001 Q3 2001 Q4 2001 Q1 2002 Q2 2002 Q3 2002 Q4 2002 Q1 2003 Q2 2003 Q3 2003 101.75 100.77 100.35 100.15 . ng ca t giá hi đoái thc đa phng lên cán cân thng mi ca Vit Nam trong c ngn hn ln dài hn. Khi có mt s phá giá thc ca đng ni t, cán cân thng mi ca Vit Nam đã đc. hiu ng ngn hn ca t giá hi đi lên cán cân thng mi. Kt qu cho thy trong ngn hn, mt s phá giá trong t giá hi đoái thc đa phng làm xu đi cán cân thng mi, sau đó mi. dng t giá hi đoái thc đa phng đ nghiên cu hiu ng lên cán cân thng mi. Trong bài nghiên cu tác gi tin hành đo lng hiu ng ca t giá hi đoái thc đa phng gia Vit Nam vi