B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH ……… ……… NGUYN TH HNG GIANG PHÂN TÍCH MI QUAN H GIA CÁC BIN KINH T V MÔ VÀ CH S GIÁ CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T Thành ph H Chí Minh – Nm 2012 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH ……………… NGUYN TH HNG GIANG PHÂN TÍCH MI QUAN H GIA CÁC BIN KINH T V MÔ VÀ CH S GIÁ CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên Ngành : Tài Chính –Ngân Hàng Mã S : 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: P.GS TS NGUYN TH LIÊN HOA Thành ph H Chí Minh – Nm 2012 DANH MC T VIT TT: TTCK : Th trng chng khoán TTCKVN : Th trng chng khoán Vit Nam SGDCK : S giao dch Chng khoán VN-Index : Ch s giá TTCK TP.HCM NHNN : Ngân hàng nhà nc NHTM : Ngân hàng thng mi DANH MC CÁC BNG Bng 1: Bng tóm tt tng quan gia các nhân t kinh t v mô và TTCK  các nc 25 Bng 2: Mô t các bin s dng trong mô hình 27 Bng 3: Thng kê mô t các bin đc s dng trong nghiên cu 38 Bng 4: Bng tóm tt kt qu kim đnh tính dính dng ca các bin 40 Bng 5:  tr ti u ca mô hình 40 Bng 6:  tr ti u da trên LM test tng quan phn d 41 Bng 7: Kim đnh đng liên kt Johansen -Juselius trong mô hình đa bin 42 Bng 8 : Phng trình đng liên kt dài hn 42 Bng 9: Kt qu kim đnh nhân qu Granger 43 Bng 10: Tóm tt phng trình hi quy theo VAR gia các bin v mô 45 Bng 11: Phân rã phng sai thay đi ch s VN-index 49 DANH MC CÁC  TH Hình 1: Biu đ ch s VN-index, ch s sn xut công nghip, ch s giá tiêu dùng, t giá hi đoái, cung tin, giá du, lãi sut t tháng 1/2006 đn tháng 06/2012 38 Hình 2:  th phn d ca các bin 46 Hình 3:  th phn ng xung lc 47 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca tôi vi s hng dn ca PGS. TS Nguyn Th Liên Hoa. Các ni dung đc đúc kt t quá trình hc tp, các s liu và kt qu nghiên cu thc nghim đc thc hin trung thc, chính xác. Tác gi lun vn NGUYN TH HNG GIANG LI CM N  hoàn thành chng trình cao hc và lun vn tt nghip này tôi đã nhn đc s hng dn, giúp đ, h tr ca Quý Thy Cô Trng i Hc Kinh T Tp.HCM, gia đình và bn bè. Tôi xin chân thành gi li cm n đn PGS. TS Nguyn Th Liên Hoa đã tn tình hng dn, đóng góp ý kin quý báu ca Cô đã giúp tôi hoàn thành lun vn này. Tôi xin gi li cm n đn Quý Thy Cô Trng i Hc Kinh T Tp.HCM đã truyn đt kin thc cho tôi trong sut quá trình hc cao hc. Tôi xin chân thành cm n gia đình, bn bè đã to điu kin thun li nht và h tr tôi trong sut quá trình nghiên cu. Trân trng cm n. Tác gi lun vn NGUYN TH HNG GIANG 1 MC LC LI CM N LI CAM OAN MC LC DANH T VIT TT DANH MC CÁC BNG DANH MC CÁC  TH TÓM TT 4 1. GII THIU 4 2. TNG QUAN CÁC KT QU NGHIÊN CU TRC ÂY V MI QUAN H GIA CÁC BIN KINH T V MÔ VÀ CH S GIÁ CHNG KHOÁN CA MT S NC TRÊN TH GII 7  BenjaminA. Abugri, Southern Connecticut State University, New Haven, USA “Empirical relationship between macroeconomic volatility and stock returns: Evidence from Latin American markets”, 2008 7  Robert D. Gay, Jr., Nova Southeastern University “Effect Of Macroeconomic Variables On Stock Market Returns For Four Emerging Economies: Brazil, Russia, India, And China”, March 2008 8  Aisyah Abdul Rahman, Noor Zahirah Mohd Sidek, Fauziah Hanim Tafri “Macroeconomic determinants of Malaysian stock market”, Accepted 27 January, 2009.9  Halil Tunalı, Istanbul University, Istanbul, Turkey “The Analysis of Relationships between Macroeconomic Factors and Stock Returns: Evidence from Turkey Using VAR Model”, 2010 10  Nopphon Tangjitprom, Martin de Tours School of Management of Economics Assumption University, Bangkok, Thailand “Macroeconomic Factors of Emerging Stock Market: The Evidence from Thailand”, November 10, 2011 11  Abbas Alavi Rad, Abarkouh Branch, Islamic Azad University, Iran “Macroeconomic Variables and Stock Market: Evidence From Iran”, 2011 13  Xiufang Wang, School of Economics, Osaka Prefecture University, Japan “The Relationship between Stock Market Volatility and Macroeconomic Volatility: Evidence from China” , 2011 13 2  Muhammad Akbar, Shahid Ali and Muhammad Faisal Khan, Pakistan “The relationship of stock prices and macroeconomic variables revisited: Evidence from Karachi stock exchange”, Accepted 8 November, 2011 14  Mohamed Khaled Al-Jafari, Rashed Mohammed Salameh & Mohammad Rida Habbash “Investigating the Relationship between Stock Market Returns and Macroeconomic Variables: Evidence from Developed and Emerging Markets”, 2011 15  Yu Hsing, PhD; Antoinette S. Phillips, PhD; Carl Phillips, PhD, Southeastern Louisiana University “Stock Prices and Aggregate Economic Variables: The Case of Brazil” 5 May, 2011 17  Yu Hsing, Southeastern Louisiana University, USA“Effects of Macroeconomic Variables on the Stock Market: The Case of the Czech Republic” 2011 18  Isiaq Olasunkanmi Oseni, Philip Ifeakachukwu Nwosa, Bells University of Technology “Stock Market Volatility and Macroeconomic Variables Volatility in Nigeria: An Exponential GARCH Approach”, 2011 19  Heng Lee Ting, Sim Chuit Feng, Tee Wee Wen, Wong Kit Lee “Macroeconomic Determinants of The Stock Market Return: The Case in Malaysia” May 2012 19  Các Nhân T Kinh T V Mô Trong Các Nghiên Cu: 20 3. PHNG PHÁP NGHIÊN CU 26  D liu các bin nghiên cu 26  Phng pháp nghiên cu 27 4. NI DUNG VÀ KT QU NGHIÊN CU V MI QUAN H GIA CÁC BIN KINH T V MÔ VÀ CH S GIÁ CHNG KHOÁN TI VIT NAM 38 4.1. Thng Kê Mô T Các Bin c S Dng Trong Nghiên Cu 38 4.2. Kim nh Tính Dng Các Bin Trong Mô Hình 39 4.3. La Chn  Tr Ti u Trong Mô Hình: 40 4.4. Kim nh ng Liên Kt Johansen Và Juselius: 41 4.5. Kim nh Nhân Qu Granger: 42 4.6. Kt Qu Chy Mô Hình VAR: 45 4.7. Phân Tích Phn ng Xung Lc 47 4.8. Phân Tích Phân Rã Phng Sai (Variance Decomposition) 48 5. KT LUN 51 3 TÀI LIU THAM KHO 54 PH LC 58 Ph Lc 1: S Liu Thu Thp 58 Ph Lc 2: Kim nh Tính Dng Các Bin Trong Mô Hình 60 Ph Lc 3: Kt Qu Chy Mô Hình VAR 74 Ph lc 4:  Th Hàm Phn ng Xung Lc Các Bin Kinh T V Mô 76 Ph lc 5: Phân Rã Phng Sai Các Bin Kinh T V Mô 79 [...]... là bi i à M2 T ãi su di ên th ào c à bi anh nghi ình vector t à các bi à bi 7 u trong mô hình là d Vì v cách s ã ình Var và ki kinh t s khoán có th ùng, có nh ào? Câu h nghiên c + Có m quan gi Nam ác bi kinh t v và ch hay không? + Có m , dài h giá ch hay không? + Các bi các bi à ch à ch s ào và m 2 T QUAN H ÊN C CÁC BI KHOÁN C KINH T V M VÀ CH RÊN TH BenjaminA Abugri, Southern Connecticut State University,... àng tháng Các bi g ch TTCK qu Dow Jones (DJIA), t gia 100 Index (SRISEI-100), ch h (USD), lãi su (GP), ch d Trong bài nghiên c nghi , ên k gi l òng (NFER), ày tác gi , quan h VAR và phân tích phân rã p B giá d tín d nh ình công nghi 1 tháng (1-MTDR), giá vàng ch (ICOP), t l à th ình các m lâu dài ên k và các bi , 11 bi à th ài gi l hoán và t bi Theo k chi l ch ch và ch và ch t ;l có quan h , giá d nhu... Evidence from China” , 2011 14 Bài nghiên c ày xem xét m u và các nhân t à lãi su ên c D gi phân tích ày tác trong hàng tháng t Mô hình trong nghiên c là mô hình t à mô hình ph trên các d d , nghiên c ày th D d hình AR-EGARCH ình LA- quan h ch các m và các bi kinh t K à bi a là giá c thích GDP th ên, bi quan h ngh giá tiêu dùng c m l à bi àt à giá c t bi có m bi t ãi su i ày cho th ph nghi h ên t phi... thuy Cung ti giá c ài s Cung ti n òng ti Nghiên c àt su h khoán Pakistan có quan h tích c khoán Brazil có m v ùng chi cho th tích c ên c ti Rahman (2009) cho r êu c s TTCK Malaysia M Giá d ài h giá d TTCK có th thu ch chi quan thu à TTCK, s Nghiên c & Cheolbeom Park (2007) cho th trên TTCK M ào giá d Jung Wook Park & Ronald A Ratti (2007) cho th gi à giá ch giá d các th àm gi Th à giá d k thì không... ùng, giá d ên, giá d ành bi ìv à Trong ng ti ch ãi su à ch êu dùng là 5% Tuy nhiên, Giá d à có ý ngh b cu s êu dùng & giá d àl ãi su m t ên c ài h Các Nhân T Kinh T Ch S S cho r gi Xu cho t Công Nghi kinh t s trong th g và k kinh t hi v Mô Trong Các Nghiên C S c ch àd Khi n phát tri ành ch ày càng phát tri vì kh ch à nhi ên giá c àt m ch cho r ch m Merikas (2006) c Foresti (2007) ch 21 d ì không giá. .. Thái Lan và Abbas Alavi Các tác gi ình Var Mô hình Var cho r ình à bi ình Var là mô hình th ình giúp nh à gi ng d ên m th ình thành công nh àd D a trên các nghiên c mô hình kinh t à giúp xem ên các bi Mô hình VAR là m d heo ình Var, tác gi uy (VAR) à ch ên c các bi 28 mô hình Var tr trong mô hình ên tác gi t N thì s Ti h d l s ù ên k Tuy nhiên, ki ên k h m ? quy VAR, phân tích ph ình t ã ph Qui trình... ch TTCK trong vi ình phát tri vào suy thoát ài trò n à chính tr TTCK phát tri b TTCK àb ? Chúng ta c ên TTCK ã th g ch ìm ra nguyên nhân tác ra nh ên nhân tác TTCK TTCK nhân t ã có nhi v m mô và TTCK Tuy nhiên v trên các bi òn m ên c ên th v m ã có k TTCK à ch mà tác gi ài Phân tích m ch ìv các bi v và ch s ên c Trong bài nghiên c ày, sáu bi kinh t nghi kinh t ãi su à giá d à bi êu dùng (CPI) là bi... ùng chi các th Maghayereh (2002) & Al-Sharkas (2004) k s lu à có ý ngh khoán Th Halil Tunal ch ch & Kucukkale (2003), Kaplan (2008) & ch ch khoán và ch Ibrahim (2003) k trong dài h às Nishat and Shaheen (2004) tìm th và giá ch p Rahman (2009) cho r s à giá ch T trong dài h ên c v à ch nghi l L à giá ch có m h tính ch ên quan t àd cho th kinh t àng b ãi su sang n c ãh àng, b àn r ài s s l êng và c ,... và ch t ;l có quan h , giá d nhu t l l Theo th mô hình VAR, có m giá vàng, lãi su t ngo òng, giá d l êu c àl ch t , óm h thô qu d ch ình công nghi à ch Cu ùng, trong ng l nó và c (10 tháng) l bi ch t t ài chính nó và các t ãi su à b Trong th ch trung bình công nghi kh n qu kh và có m ch gi ình công nghi , cung ti , ch s ch ch tháng, d òng, giá d , giá vàng, nh Nopphon Tangjitprom, Martin de Tours... ình (VAR) Trong nghiên c hi ên gi ên k hình VAR, phân tích ph ã ph Các k có m hình có m d ài h N-index, t l m quan h t - t giá và lãi su Bên c g ti xu và lãi su t ó quan h ãi su -index bi VN-index tr ti ó ch Mô hình VAR cho th ùng chi à bi ãi su K cú s ên c ch VN-index s à lãi su Phân rã ph nhi 1 ày tác gi k l ph bi -index b ài h GI Th àm trò r kinh t ì phát tri ành m à ên th i òi h ãt à phát . t v mô và ch s giá chng khoán Vit Nam và ngc li hay không? + Có mi quan h trong ngn hn, dài hn gia các bin kinh t v mô và ch s giá chng khoán Vit Nam hay không? + Các. Phân tích mi quan h gia các bin kinh t v mô và ch s giá chng khoán ti Vit Nam đ nghiên cu. Trong bài nghiên cu này, sáu bin kinh t v mô đc s dng: tc đ tng trng kinh. B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH ……… ……… NGUYN TH HNG GIANG PHÂN TÍCH MI QUAN H GIA CÁC BIN KINH T V MÔ VÀ CH S GIÁ CHNG KHOÁN VIT NAM