B GIÁO DCăVÀăÀOăTO TRNGăI HC KINH T TP.HCM - - - - - - - - - - - - - - LÊ TH THÚY HNG K VNG LM PHÁT VÀ CÁC YU T NHăHNG N K VNG LM PHÁT TI VIT NAM Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng Mã s: 60340201 LUNăVNăTHCăSăKINHăT Ngi hng dn khoa hc: TS. Nguyn Khc Quc Bo Tp.H Chí Minh - Nmă2013 MC LC TRANG PH BÌA L MC LC DANH MC CÁC T VIT TT DANH MC BNG DANH MC HÌNH DANH MC PH LC TÓM TT 1. GII THIU 1 1.1 Bi cnh lm phát ti Vit Nam 1 1.2 Mc tiêu nghiên cu 5 2. LÝ THUYT V   M PHÁT VÀ TNG QUAN CÁC NGHIÊN CU  7 2.1  thuyt v lm phát 7 2.2 ng k vng lm phát 15 2.2.1 o lng trên c s kho sát 15 2.2.2 o lng trên c s th trng tài chính 16 2.2.3 o lng trên c s mô hình đnh lng 17 2.3 Tng quan các kt qu nghiên cu  v k vng 17 3. U. 23 3.1 Mô hình nghiên cu 23 3.1.1 o lng k vng lm phát bng mô hình ARIMA 24 3.1.2 Kim đnh các nhân t tác đng đn k vng lm phát bng mô hình hi quy theo phng pháp LSE v̀ mô hình VAR 27 3.1.2.1 Phng pháp xây dng mô hình t tng quát đn đn gin theo trng phái LSE 28 3.1.2.2 Mô hình t hi quy v́c t -VAR………………………………… 29 3.2 D liu nghiên cu 32 4. NI DUNG VÀ KT QU NGHIÊN CU 34 4.1 Kinh tính dng ca chui d liu 34 4.2   35 4.3 Kinh    37 4.4 ng ca ph 41 5. KT LUN 42 ÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC T VIT TT NHTW Ngân hàng Trung ng NHNN Ngân hàng Nhà nc TCTK Tng cc thng kê IMF International monetary Fund – Qu tin t th gii ADB Asian development bank – Ngân hàng phát trin Châu Á Thái Bình Dng IFS International foundation for science –T chc khoa hc quc t REER Real effective exchange rate – T giá thc hiu lc CPI Consumer price index – Ch s giá tiêu dùng GDP Gross domestic product –Tng sn lng quc ni NAIRU Non- Accelerating Inflation Rate of Unemployment – T l tht nghip không gia tng lm phát (t l tht nghip t nhiên) LSE London School Economics – Hc vin Kinh t Luân ôn VAR Vector autoregression – Mô hình t hi quy véc-t ARIMA Autoregressive Integrated Moving Average–Mô hình t hi qui tích hp trung bình trt ADF Kim đnh Augmented Dickey – Fuller AIC Akaike information Criterion – Kim đnh Akaike SC Schwarz Information Criterion – Kim đnh Schwarz ACF Auto correlation Function - Hàm t tng quan PACF Partial autocorrelation function - Hàm t tng quan riêng tng phn DANH MC BNG Bng 4.1. Kim đnh tính dng ca các bin nghiên cu Bng 4.2. Kt qu lc đ t tng quan và tng quan riêng phn Bng 4.3. Kt qu các mô hình ARIMA Bng 4.4. Kt qu hi quy mô hình ARIMA (1,0,12)(1,0,12) 4 Bng 4.5. Kt qu kim đnh bin tha cho mô hình Bng 4.6. Kim đnh tính dng cho phn d ca mô hình các yu t tác đng k vng lm phát Bng 4.7. Kim đnh tính dng cho phn d ca mô hình VAR DANH MC HÌNH Hình 1.1. T l lm phát ti Vit Nam và các quc gia khác giai đon 2000 – 2009 Hình 2.1. ng cong Philips ngn hn và dài hn Hình 2.2. S hình thành k vng lm phát theo Ranyard và đng s (2008) Hình 2.3. óng góp ca mi nhân t trong vic neo k vng lm phát ti Brazil Hình 4.1. Lm phát thc và k vng lm phát đc mô phng t mô hình ARMA Hình 4.2. Phn ng ca k vng lm phát trc cú sc ca các bin DANH MC PH LC Ph lc 1: Kim đnh tính dng (nghim đn v) ca các bin Ph lc 2: Kt qu hi quy mô hình ARIMA t chui lm phát quá kh Ph lc 3: Các ch s thng kê mô t ca mô hình ARIMA (1,0,12)(1,0,12) 4 Ph lc 4: Kt qu kim đnh phn d t mô hình ARIMA Ph lc 5: Kim đnh đ tr ti u cho mô hình các yu t tác đng k vng lm phát Ph lc 6: Kt qu mô hình hi quy tng quát các yu t tác đng đn k vng lm phát Ph lc 7: Kt qu kim đnh mô hình hi quy đã loi b bin trong mô hình tng quát Ph lc 8: Kt qu kim đnh t mô hình VAR Ph lc 9: Kt qu kim đnh tha bin – Wald Test TÓM TT Bài nghiên cu này tp trung vào vic đo lng, d báo k vng lm phát ti Vit Nam và các yu t tác đng đn nó. Vi các kt qu nghiên cu đt đc, lun vn này góp phn làm sáng t hn mt s vn đ nh: Có th ng dng mô hình ARIMA đ d báo k vng lm phát ti Vit Nam nh th nào? Nhng yu t ǹo tác đng đn k vng lm phát ti Vit Nam? Mc đ tác đng ca các yu t ǹy đn k vng lm phát nh th nào? K vng lm phát đóng vai trò nh th nào trong vic hoch đnh các chính sách kinh t v mô nói chung và lm phát nói riêng. Bài lun vn ǹy đư dùng mô hình trung bình trt t hi quy (ARIMA) đ đo lng k vng lm phát t chui lm phát quá kh.  kim đnh 7 yu t tác đng đn k vng lm phát ti Vit Nam: lm phát quá kh, l hng sn lng, chi tiêu ca chính ph, t giá thc hiu lc, lãi sut thc, giá du và giá go, lun vn đư s dng mô hình hi quy đc xây dng theo phng pháp t tng quát đn đn gin và mô hình VAR. Kt qu nghiên cu cho thy yu t tác đng mnh nht đn k vng lm phát chính là đ tr ca lm phát, k đn là lãi sut thc và mc đ tng trong chi tiêu ca Chính ph là hai yu t nh hng mnh m đn k vng lm phát. Các yu t còn li là: thay đi trong giá du, giá go, t giá thc hiu lc, l hng sn lng cng tác đng đn k vng lm phát nhng không thc s rõ nét. Qua kt qu này càng góp phn khng đnh rng xu hng back-looking trong vic k vng lm phát ti Vit Nam là rt rõ ràng, điu này th hin qua mc đ và s tác đng dai dng ca lm phát quá kh đn k vng lm phát ti Vit Nam trong thi gian qua. T đó, mt ln na cho thy tm quan trng ca vic d báo k vng lm phát trong vic kim soát lm phát ca nc ta bên cnh vic thc thi nhng chính sách tin t và tài khóa. - 1 - 1. GII THIU 1.1 Bi cnh lm phát ti Vit Nam Có th nói, lm phát luôn là ni “ám nh” đi vi nn kinh t v̀ ngi dân nc ta. Nhìn v̀o hình 1.1 di đây, ta có th thy ngoi tr giai đon 2000-2003 khi lm phát thp và n đnh  mc 5% tr xung, t l lm phát  Vit Nam thng xuyên cao hn, lm phát ḱo d̀i lâu hn v̀ dao đng mnh hn so vi lm phát  các nc láng ging. Hình 1.1: T l lm phát ti Vit Nam và các quc gia khác giai đon 2000 – 2009 Ngun : Nguyn Th Thu Hng và Nguyn c Thành (2011) Vit Nam đư tng tri qua giai đon siêu lm phát trong na cui nhng nm 1980 vi t l lm phát trên 300%/nm v̀ trên 50%/nm đu nhng nm 1990. Nhng nguyên nhân c bn ca tình trng ǹy l̀ điu kin thi tit bt li, thiu ht lng thc, tc đ tng trng chm trong c lnh vc nông nghip v̀ công nghip v̀ h thng t̀i chính yu ḱm trong sut nhng nm 1980. Nhng cuc khng hong ǹy đc tip ni bi s t do hóa h̀ng lot các loi giá c v̀ mt lot các ci cách c cu kinh t khin lm phát tng cao v̀ tr th̀nh khng hong. - 2 - i mt vi nhng cuc khng hong ǹy, Ngân h̀ng Nh̀ nc (NHNN) đư phi tích cc tht cht chính sách tin t vi lưi sut tháng tng lên đn 12% v̀ t giá đc gi c đnh hòn tòn so vi USD. Kt qu ca nhng chính sách ǹy l̀ lm phát bt đu gim mnh xung di 20% nm 1992 v̀ gn 10% nm 1995. Chính ph tip tc các chính sách v mô thn trng cùng vi nhng ci cách sâu rng nhm t do hóa giá c trong nc v̀ m ca nn kinh t Vit Nam cho thng mi v̀ đu t quc t trong nhng nm 1990. Giai đon sau nm 1995 chng kin cuc khng hong Châu Á v̀ h qu ca nó, giá c th gii v̀ tng cu (cu v h̀ng hóa trong nc v̀ cu h̀ng Vit Nam t quc t) gim mnh. Giai đon ǹy đc đánh du bi t l lm phát thp, thm chí có thi k gim phát nh đu tiên v̀o nm 2000 vi t l lm phát đc tính là -0,5% mc dù tin t v̀ tín dng tng rt nhanh (30-40%/nm) v̀ đng Vit Nam phá giá mnh (khong 36%) trong giai đon 1997-2003. Lưi sut cng dn đc t do hóa t gia nhng nm 1990 vi lưi sut c bn đc áp dng thay cho trn lưi sut cho vay. V̀ t nm 2002, các ngân h̀ng thng mi  Vit Nam đc ph́p đt lưi sut cho vay v̀ lưi sut tit kim theo các điu kin th trng. T nhng nm 1996-2003, t l lm phát bình quân đc duy trì trong khong t 3%- 5% mi nm v̀ khá ngang bng vi t l lm phát ca các nc trong khu vc. Tuy nhiên, sau giai đon n đnh này thì lm phát có xu hng gia tng tr li và ngày mt phc tp hn. Khi đu l̀ nm 2004 vi t l lm phát 9.5%, cao hn rt nhiu so vi mc tiêu 6% mà Chính ph đt ra. Khi tin t, tín dng tng thì lm phát cng tng theo. Khi các tác đng tiêu cc đi vi tng trng ca khng hong Châu Á gim đi, cu bt đu tng lên. Cu tng lên cùng vi s tng lên ca tin lng danh ngha  c khu vc nh̀ nc và khu vc FDI trong nm 2003 đư khin giá c tng lên. óng góp thêm vào s tng giá ǹy l̀ các cú sc cung do dch cúm gà và thi tit xu gây ra. Chính ph nghiêng v quan đim coi các cú sc cung này là các nguyên nhân gây lm phát. Nhng cú sc cung này ch yu nh hng đn giá lng thc thc phm vi giá lng thc thc phm tng 15,5% so vi t l lm phát chung là 9,5% và lm phát phi lng thc thc phm l̀ 5,2% trong nm 2004. - 3 - Nm 2005 t l lm phát là 8,4% so vi mc tiêu đ ra l̀ di 6.5%. Và k t giai đon này lm phát ti Vit Nam luôn  mc cao và khá xa so vi t l lm phát ca các nc trong khu vc. Trc tình hình này, NHNN vn tip tc s dng bin pháp tht cht tin t và gi cho t giá gn nh c đnh. Nhng th̀nh công đư không lp li vì t l lm phát sau khi gim nh v̀o nm 2006 còn 6,6% đư tng mnh ti 12,57% nm 2007 v̀ lên ti gn 20% nm 2008. Có nhiu lỦ do đư đc đa ra nhm gii thích cho s tng mnh tr li ca lm phát trong nhng nm 2007-2008. Nhng lỦ do ǹy bao gm s tng mnh ca mc lng ti thiu, s gia tng ca giá c h̀ng hóa quc t, chính sách tin t lng lo v̀ không linh hot, chính sách qun lỦ t giá cng nhc v̀ thiu linh hot, s m ca ca Vit Nam vi th gii t khi Vit Nam gia nhp WTO v̀o cui nm 2006 khin cho lung vn đu t gián tip nc ngòi đ v̀o Vit Nam, đy giá chng khoán và giá t̀i sn lên rt cao.  gi n đnh t giá, NHNN đư phi bm mt lng tin đng ln v̀o nn kinh t góp phn l̀m trm trng hn tình trng lm phát. Chính sách tin t ni lng cùng vi k vng lm phát thng dn đn lm phát thc t  giai đon tip theo ca chu k kinh t. Chính sách t giá ch có tác đng cng hng cho các tác đng ca chính sách tin t đn nn kinh t ch không có tác đng mnh m trc tip đn lm phát. S gia tng ca cung tin v̀ tín dng trong nn kinh t trong c thp k qua đư rt mnh, đc bit l̀ v̀o nm 2007 khi tin t tng vi tc đ 47%/nm v̀ tín dng tng 54% /nm. Cui nm 2008 đu nm 2009, khng hong kinh t toàn cu n ra và nhng hu qu ca nó đư ḱo theo t l lm phát Vit Nam xung còn 6,88% trong nm 2009. Giá quc t gim cùng vi tng cu gim đư giúp Vit Nam đo ngc xu th gia tng đáng ngi ca lm phát trong nm 2008. Khi các gói kích cu ca Chính ph bt đu gia tng t quỦ II nm 2009, cung tin cng bt đu tng mnh v̀ tín dng cng có du hiu tng t. Các ngân h̀ng thng mi tr nên thiu ht tin mt v̀ đu c gng tng lưi sut nhm thu hút tin gi. Vì vy, cuc cnh tranh lưi sut đư bt đu khin cho lưi sut cho vay b đy lên cao (vt trn lưi sut do các khon phí cho vay). [...]... i, Trong ph n này, lu ng k v ng l m phát t ng k t các k t qu nghiên c v ng l nk c hình thành k v ng l tr k v ng l m phát và t p trung vào các nghiên c u các y u t n k v ng l m phát d a theo Patra và Partha Ray (2010) Ph n ba, d a vào các k t qu c t các nghiên c n ng k v ng l m phát t i Vi t Nam thông qua mô hình ARIMA t t h i quy) có tính mùa v d a trên s li u l m phát quá kh Bên c tài nghiên c cp... ng l m phát , các nghiên c u th c nghi m t các n n kinh t phát tri n Anh, M n các qu c gia m i n th y t m quan tr ng c a k v ng l , u cho t nhân t c c k quan tr ng trong vi c d báo và ki m soát l m phát t i các qu c gia Bên c , vi a k v ng l m phát s giúp ích r t nhi u trong vi c th c thi các a Chính ph 1.2 M c tiêu nghiên c u Th i gian qua, v n bi t là các th l m phát l i n i lên và tr m t i các qu... c d báo và ki m soát l m phát t i các qu c gia Nh n th tiêu n tài là t p trung vào vi c t m quan tr ng c a v trên, vì v y m c ng k v ng l m phát và phân tích các y u t n k v ng l m phát t i Vi t N n 2000 nh 2012, t m t s ki n ngh trong vi c ki m soát l m phát t i Vi t Nam Gi i quy t m c tiêu nghiên c u c (1) tài nh m làm rõ các câu h Có th d báo k v ng l m phát b chu i l m phát trong quá kh (2) Nh... m 7 y u t tác n k v ng l m phát t i Vi t Nam Ph n này t d ng mô hình ARMA, mô hình h c xây t n (còn g Ph n b n, x lý d li u và phân tích các k t qu mùa v và mô hình h t y t mô hình VAR (Vecy ut Ph c t mô hình ARIMA có tính h ki n, hàm ph n nh m ng c a các n k v ng l m phát t i Vi t Nam , lu ng k t l i các k t qu qu n lý l m phát t i Vi t Nam nghiên c u này nh xu ng th c và ki n ngh m t s v trong n... n t th t ch a l m phát trong ng n h n dài h n thì v làm cho l m phát ngày càng nghiêm tr i Vi t Nam cb ic nh chính xác các nguyên nhân gây ra l m phát t ra các gi i pháp phù h p là m t v r t quan tr ng t i Vi t Nam Th i gian qua có r t nhi u nghiên c u trong và ngoài Nguy n Th Thu H ng và Nguy c v n c Thành (2010), Tuy nhiên h u h t các tác gi -5- qua ho ng c a y u t k v ng l m phát (Expectation inflation)... (2) Nh ng y u t nào (3) M th nào? ng ARIMA t nào? n k v ng l m phát t i Vi t Nam? ng c a các y u t này n k v ng l m phát t i Vi t -6- tr l i cho các câu h i nghiên c u trên lu quan tr Ph c ti n hành qua các n i dung : u, gi i thi u t ng quan v tình hình l m phát t i Vi t Nam và v Ph n hai, trình bày tóm t t các khung lý thuy t quan tr phát : tài n k v ng l m ng cong Philips hi u ch nh, lý thuy t k... nh i t cách chu n xác ng k v ng l m phát ng n h ng i ng n h n có phòng ng a l m phát (thông qua swap v ng l m phát dài h ng các lo i trái phi u chính ph hay các s n ph m phái sinh dài h n Vi ng k v ng l m phát d a trên s khác bi t gi a t su t trái phi u (yield) phòng ng a l m phát v i t su a trái phi u th h n, hay còn g i là t l l m phát ngang giá V ng có cùng k n, t l l m phát ngang giá trong các s... nh giá các m t hàng có th do các công ty c thi t l p tr c ti p b i chính ph Ví d c quy nh b c Petrobas S gây s c ép r t l n lên l u Brazil u ch nh giá các m t hàng này các m t hàng này ph thu c khá l n vào giá qu c t , i dân, có c ra hành vi backward-looking m truy n d n l n t t giá và t o n t i s dai d ng trong l m phát Nghiên c u c a Patra và Partha Ray (2010) ng k v ng l m phát và ki l m phát t... ng l m phát c c a phân ph i khá dài v r ng l m phát s bi ng m t i cho th y, i tiêu dùng là t i tiêu dùng k v ng gi m phát và kho ng 10% cho m i v i các nhà kinh t kho ng phân v m i tr l i d báo v gi m phát T l l m phát cao nh c các nhà kinh t d ng 5% s câu tr l i) K t qu này cho th y m t s khác bi t khá rõ trong k v ng c i tiêu dùng và c nh v k v ng c kinh t không gi ng v i nh ng gì gi h Pfajfa và Zakelj... các k t qu th c nghi m, các nhà nghiên c gi i thích t i sao thuy t k v ng h p lý l i không phù h p Blanchflower và MacCoille (2009) tóm t t ba nguyên nhân chính c a k v ng nh t là: (i) các ch th dùng các mô hình khác nhau; (ii) t p h p thông tin khác nhau; (iii) kh lý thông tin khác nhau K v ng h p lý có th không b bác b b i lý do các ch th d a theo các quy lu t b nh m t cách mù quáng; mà b h vào các . lm phát, đ tr k vng lm phát và tp trung vào các nghiên cu các yu t nh hng đn k vng lm phát da theo Patra và Partha Ray (2010). Phn ba, da vào các kt qu đt đc t các. ca các yu t đn k vng lm phát ti Vit Nam. Phn nm, lun vn tng kt li các kt qu đt đc và kin ngh mt s vn đ trong qun lý lm phát ti Vit Nam. ng thi đa ra các. 1.1: T l lm phát ti Vit Nam và các quc gia khác giai đon 2000 – 2009 Ngun : Nguyn Th Thu Hng và Nguyn c Thành (2011) Vit Nam đư tng tri qua giai đon siêu lm phát trong na