BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  HOÀNG ANH QUỐC NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC LÊN SẢN LƢỢNG VÀ LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  HOÀNG ANH QUỐC NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC LÊN SẢN LƢỢNG VÀ LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính-Ngân Hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS.TS. LÊ THỊ LANH TP.HỒ CHÍ MINH - Năm 2013 LỜI CẢM ƠN Trước hết tôi xin chân thành cảm ơn Cô Lê Thị Lanh đã tận tình hướng dẫn và đóng góp ý kiến quý báu cho tôi trong quá trình hoàn thành luận văn này. Tôi xin chân thành cảm ơn các Thầy Cô trường Đại Học Kinh Tế nói chung và các Thầy Cô khoa Tài Chính Doanh Nghiệp nói riêng đã nhiệt tình giảng dạy tôi trong thời gian học tập tại trường. Tôi cũng xin cảm ơn các bạn, anh chị học viên lớp cao học Tài chính doanh nghiệp Đêm 4 Khóa 19 đã giúp đỡ, sẻ chia kiến thức cũng như thông tin bổ ích để tôi có thể hoàn thành khóa học và cả luận văn này. Sau cùng tôi xin cảm ơn các thành viên trong gia đình, bạn bè và đồng nghiệp đã tạo điều kiện tốt nhất để tôi có thể hoàn thành khóa học. Chân thành cảm ơn! Tác giả: HOÀNG ANH QUỐC LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan bản luận văn là công trình nghiên cứu khoa học độc lập của tôi với sự hướng dẫn của Cô Lê Thị Lanh. Các số liệu, kết quả được đề cập trong luận văn đều được dẫn nguồn và có độ chính xác cao nhất trong giới hạn sự hiểu biết của tôi. Tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm về những cam kết của mình. TP.HCM, ngày 27 tháng 09 năm 2013 TÁC GIẢ LUẬN VĂN HOÀNG ANH QUỐC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt AD Aggregate Demand Tổng cầu ADF Augmented Dickey Fuller AS Aggregate Supply Tổng cung ASEAN Association of Southeast Asian Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á Nations CPI Consummer Price Index Chỉ số giá tiêu dùng EU European Union Liên minh Châu Âu GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế IRF Impulse Respone Funtion Hàm phản ứng đẩy LCPI Log consumer Price Index Logarit chỉ số giá tiêu dùng LIO Log industrial output Logarit sản lượng công nghiệp LRER Log real exchange rate Logarit tỷ giá hối đoái thực NHNN Ngân hàng Nhà nước OLS Ordinary Least Square Phương pháp bình phương nhỏ nhất PP Phillips Perron PPP Purchasing Power Parity Ngang giá sức mua RER Real exchange rate Tỷ giá hối đoái thực song phương TGHĐ Tỷ giá hối đoái USINT United State Interest Lãi suất trái phiếu Mỹ USD Đô la Mỹ VAR Vecto Auto Regression Tự hồi quy vectơ VECM Vectơ Error Correction Model Mô hình hiệu chỉnh Vectơ VND Việt Nam đồng WTO World Trade Orgnarization Tổ chức thương mại thế giới MỤC LỤC 1. GIỚI THIỆU 2 1.1. Lý do chọn đề tài 2 1.2. Mục tiêu nghiên cứu: 3 1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 3 1.3.1. Đối tượng nghiên cứu 3 1.3.2. Phạm vi nghiên cứu 3 1.4. Phương pháp nghiên cứu 3 1.5. Dữ liệu nghiên cứu 3 1.6. Bố cục của luận văn 4 2. CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 4 2.1. Lý thuyết ngang giá sức mua 4 2.2. Tỷ giá hối đoái thực 5 2.3. Tác động của tỷ giá đến lạm phát 7 2.4. Tác động của tỷ giá đến sản lượng 9 2.5. Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây 11 3. PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 15 3.1. Mô tả dữ liệu nghiên cứu 15 3.2. Mô hình nghiên cứu 15 3.3. Giới thiệu sơ lược về mô hình VAR 16 3.4. Giới thiệu mô hình VECM 18 4. NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 19 5. KẾT LUẬN 36 TÀI LIỆU THAM KHẢO 37 PHỤ LỤC 40 DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ Hình 2.3 : Kênh tác động từ tỷ giá đến lạm pháp Hình 2.4 : Hiệu ứng đường cong J Hình 4.1 : Ảnh hưởng của các cú sốc trong mô hình đến biến tỷ giá thực Hình 4.2 : Ảnh hưởng của các cú sốc trong mô hình đến biến lạm phát Hình 4.3 : Ảnh hưởng của các cú sốc trong mô hình đến biến sản lượng Hình 4.4 : Ảnh hưởng của các cú sốc trong mô hình đến biến lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 3 tháng Hình 4.5 : Kết quả kiểm định quan hệ nhân quả Hình 4.6 : Kết quả kiểm định hiện tượng tự tương quan giữa các biến trễ Hình 4.7 : Kết quả kiểm định tính dừng phần dư trong mô hình Hình 4.8 : Kết quả xác định độ trễ tối ưu của mô hình VECM Hình 4.9 : Kết quả xác định số lượng vectơ đồng liên kết. Hình 4.10a : Ảnh hưởng của các cú sốc trong mô hình đến biến tỷ giá thực Hình 4.10b : Ảnh hưởng của các cú sốc trong mô hình đến biến lạm phát Hình 4.10c : Ảnh hưởng của các cú sốc trong mô hình đến biến lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 3 tháng Hình 4.10d : Ảnh hưởng của các cú sốc trong mô hình đến biến sản lượng Bảng 4.1 : Kết quả kiểm tra tính dừng bằng phương pháp ADF và PP test Bảng 4.2 : Kết quả xác định độ trễ tối ưu của mô hình Bảng 4.3 : Kết quả hồi quy VAR Bảng 4.4 : Kết quả phân rã phương sai mô hình VAR Bảng 4.5 : Kết quả phân rã phương sai mô hình VECM 1 TÓM TẮT Bài nghiên cứu phân tích ảnh hưởng của Tỷ giá hối đoái thực đến lạm pháp và sản lượng ở Việt Nam bằng mô hình VAR. Bài nghiên cứu dựa trên 98 quan sát, bao gồm dữ liệu hàng tháng từ tháng 01 năm 2005 đến tháng 02 năm 2013. Kết quả phân tích hàm phản ứng đẩy cho thấy cú sốc mất giá đồng tiền dẫn đến sự gia tăng lạm phát trong ngắn hạn. Tuy nhiên, trong dài hạn ảnh hưởng của cú sốc phá giá làm giảm lạm phát, gia tăng sản lượng. Kết quả phân tích phương sai cho thấy đây không phải là nguyên nhân chính. Sự thay đổi sản lượng và giá đến chủ yếu từ cú sốc của chính nó. 2 1. GIỚI THIỆU 1.1. Lí do chọn đề tài Tỷ giá hối đoái là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô quan trọng của mỗi quốc gia. Trong thời gian qua, tỷ giá hối đoái luôn là một vấn đề thời sự nóng, rất nhạy cảm và được đem ra bàn luận, phân tích rất nhiều trên các diễn đàn kinh tế ở Việt Nam. Tỷ giá hối đoái không chỉ tác động đến xuất nhập khẩu, cán cân thương mại, nợ quốc gia, thu hút đầu tư trưc tiếp, gián tiếp mà còn ảnh hưởng không nhỏ đến niềm tin của dân chúng. Việc nghiên cứu ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái tác động đến các biến vĩ mô như sản lượng và lạm phát của nền kinh tế không những đưa ra một cái nhìn khách quan về hiệu quả chính sách điều hành tỷ giá của Ngân hàng Nhà Nước trong giai đoạn vừa qua mà còn thiết lập những chính sách này trong những năm tiếp theo. Từ năm 2006, việc gia nhập trở thành thành viên thứ 150 của tổ chức thương mại thế giới WTO mang đến cho Việt Nam nhiều cơ hội và thách thức. Tăng cường ngoại thương và thúc đẩy hợp tác với các quốc gia trên thế giới giúp chúng ta tiếp cận được những tiến bộ khoa học kỹ thuật, kinh nghiệm quản lý của các nước tiên tiến. Tuy nhiên, Việt Nam cũng phải đối mặt với những khó khăn rất lớn khi phải cạnh tranh khốc liệt với đầu tư nước ngoài và các cú sốc đến từ bên ngoài. Chính điều này gây áp lực rất lớn lên tỷ giá, đòi hỏi Ngân hàng Nhà nước phải nghiên cứu, điều chỉnh chính sách tỷ giá phù hợp để điều tiết hệ thống tài chính ổn định, thúc đẩy xuất khẩu, kiểm soát nhập khẩu và duy trì sự tăng trưởng kinh tế. Từ những lý do trên, đề tài nghiên cứu của tác giả về ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái thực tác động đến sản lượng và lạm phát ở Việt Nam là thực sự cần thiết. Bài nghiên cứu phân tích ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái thực tác động đến sản lượng và lạm phát ở Việt Nam trong khoảng thời gian từ đầu năm 2005 đến đầu năm 2013. 3 1.2. Mục tiêu nghiên cứu: Luận văn cố gắng tìm kiếm sự tác động của tỷ giá hối đoái thực lên sản lượng và lạm phát trong nước và tập trung đi tìm câu trả lời: Liệu tỷ giá hối đoái thực có tác động đến sản lượng và lạm phát ở Việt Nam hay không? Nếu có thì tỷ giá hối đoái thực tác động đến sản lượng và lạm phát ở Việt Nam như thế nào? 1.3. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu 1.3.1. Đối tƣợng nghiên cứu - Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và sản lượng; - Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lạm phát. 1.3.2. Phạm vi nghiên cứu Mẫu được chọn bao gồm 98 quan sát từ tháng 01 năm 2005 đến tháng 02 năm 2013 ở Việt Nam. 1.4. Phƣơng pháp nghiên cứu - Bài nghiên cứu sử dụng mô hình tự hồi quy vectơ (VAR) để xác định quan hệ nhân quả giữa tỷ giá hối đoái thực và sản lượng; tỷ giá hối đoái thực và lạm phát tại Việt Nam. - Ước lượng hàm phản ứng đẩy (IRF) và phân tích phương sai để xác định các biến sản lượng và lạm phát phản ứng như thế nào trước cú sốc phá giá tiền tệ và tỷ lệ thay đổi trong sản lượng và lạm phát được giải thích từ cú sốc phá giá. - Tác giả sử dụng mô hình vectơ hiệu chỉnh sai số (VECM) để đánh giá quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và sản lượng; tỷ giá hối đoái thực và lạm phát trong dài hạn. 1.5. Dữ liệu nghiên cứu Tác giả đã sử dụng số liệu trong luận văn từ các nguồn dữ liệu sau: Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), nguồn Blomberg Terminal. [...]... nghiên cứu trƣớc đây Có rất nhiều những nghiên cứu trước đây về tác động của tỷ giá hối đoái thực đến sản lượng cũng như lạm phát Tuy nhiên, các kết quả không đồng nhất do phương pháp nghiên cứu và nguồn dữ liệu khác nhau a Các nghiên cứu về tác động của tỷ giá hối đoái thực đến sản lƣợng Nghiên cứu của Roger and Wang (1995) sử dụng 5 biến: sản lượng, chi tiêu chính phủ, lạm phát, tỷ giá hối đoái thực. .. giữa tỷ giá và tỷ lệ lạm phát ở 71 quốc gia Sử dụng mô hình kinh tế mở, tác giả tìm thấy có sự truyền dẫn ảnh hưởng của tỷ giá lên lạm phát Zhang (2009) phân tích mối quan hệ giữa lạm phát và phá giá tiền tệ ở Trung Quốc Kết quả nghiên cứu cho thấy phá giá đồng nhân dân tệ không thể giúp giảm áp lực lạm phát ở Trung Quốc c Các nghiên cứu về tác động của tỷ giá hối đoái thực lên cả lạm phát và sản lƣợng... độ tăng trưởng sản lượng ở Cộng hòa Czech và Slovakia Điều này được nhóm tác giả lý giải do sự khác biệt của mỗi quốc gia về quy mô, tốc độ phát triển và độ mở nền kinh tế Nhóm tác giả do Võ Trí Thành là người nghiên cứu chính thực hiện nghiên cứu tác động của tỷ giá hối đoái thực đến lạm phát và sản lượng ở Việt Nam Tác giả nghiên cứu ảnh hưởng của sự thay đổi tỷ giá đến sự tăng trưởng sản lượng công... nội tệ 2.3 Tác động của tỷ giá đến lạm phát Tác động của tỷ giá đến lạm phát thông qua 4 kênh truyền dẫn như sau: - Cách tiếp cận tiền tệ, nghiên cứu tác động của tỷ giá tới cung cầu tiền tệ, qua đó đánh giá tác động đến lạm phát - Cách tiếp cận theo trường phái Keynes nghiên cứu tác động của tỷ giá qua kênh Tổng cung – Tổng cầu - Cách tiếp cận ảnh hưởng của tỷ giá tới lạm phát theo kênh mức giá chung... FA.Fauzi và Piter Abdullah(2010) nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái thực Tác giả so sánh phản ứng của lạm phát trước sự thay đổi của tỷ giá hối đoái thực ở ASEAN + 3 và so 14 sánh kết quả này với kết quả nghiên cứu ở EU và Bắc Mỹ trong giai đoạn từ 1991 đến 2005 Kết quả nghiên cứu tìm thấy có mối tương quan mạnh giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái thực ở hầu hết các nước ASEAN + 3 Ở các... gồm: Sản lượng thực, đơn giá tiền lương, cung tiền và tỷ giá hối đoái thực Bài viết sử dụng mô hình hiệu chỉnh sai số truyền thống Bài nghiên cứu chỉ ra tỷ giá hối đoái thực không tác động lớn đến chỉ số GDP của Cộng hòa Czech và Hungary trong dài hạn Tuy nhiên, tác động của tỷ giá hối đoái ảnh hưởng làm 13 sản lượng giảm liên tục ở Ba Lan và gia tăng sản lượng ở Slovakia Trong ngắn hạn, phá giá làm... hưởng của tỷ giá hối đoái thực đến sản lượng ở 28 nước phát triển có kinh nghiệm trong việc thực hiện phá giá tiền tệ Kết quả nghiên cứu khẳng định phá giá tiền tệ làm sụt giảm sản lượng b Các nghiên cứu về tƣơng quan giữa tỷ giá hối đoái thực và lạm phát: Steven B.Kamin,1996 nghiên cứu ở Mehico giai đoạn từ 1988 – 1994 Kết quả chỉ ra phá giá tiền tệ là một yếu tố quan trọng làm gia tăng lạm phát Kết... đến thay đổi tỷ giá thực trong hiện tại tăng 0.0075%  Kết quả trên cho thấy sự thay đổi của lạm phát có ảnh hưởng lớn đến sự thay đổi của tỷ giá thực Việc gia tăng lạm phát làm tỷ giá thực giảm, đồng nội tệ lên giá Bản thân độ trễ của tỷ giá thực cũng tác động đến chính nó ở hiện tại Trong ngắn hạn, biến lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 3 tháng có tác động đến sự thay đổi của tỷ giá thực ở Việt Nam, tuy... có điểm chung là phá giá tiền tệ có ảnh hưởng đến lạm phát và sản lượng của quốc gia đó Do đó, bài nghiên cứu này kỳ vọng tìm ra mối tương quan giữa tỷ giá hối đoái thực và lạm phát, tỷ giá hối đoái thực và sản lượng; từ đó đưa ra một số khuyến nghị nhằm nâng cao hiệu quả điều hành chính sách tỷ giá ở nước ta 3 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Mô tả dữ liệu nghiên cứu Dữ liệu sử dụng trong luận văn này bao... mô hình và bản thân độ trễ của chính nó a Đối với biến tỷ giá thực: Có sự tác động của biến tỷ giá thực trễ 2 tháng, lạm phát và lãi suất trễ 1 tháng đến tỷ giá thực hiện tại Cứ 1% thay đổi của biến tỷ giá thực trễ 2 tháng dẫn đến thay đổi tỷ giá thực trong hiện tại giảm 0.35% Cứ 1% thay đổi của biến lạm phát trễ 1 tháng dẫn đến thay đổi tỷ giá thực trong hiện tại giảm 0.59% Cứ 1% thay đổi của biến . kiếm sự tác động của tỷ giá hối đoái thực lên sản lượng và lạm phát trong nước và tập trung đi tìm câu trả lời: Liệu tỷ giá hối đoái thực có tác động đến sản lượng và lạm phát ở Việt Nam hay. nghiên cứu này. - Phần 2: Đưa ra cơ sở lý thuyết về ảnh hưởng của Tỷ giá hối đoái thực đến sản lượng và lạm phát; các nghiên cứu thực nghiệm trước đây về tác động của tỷ giá hối đoái thực đến sản. độ phát triển và độ mở nền kinh tế. Nhóm tác giả do Võ Trí Thành là người nghiên cứu chính thực hiện nghiên cứu tác động của tỷ giá hối đoái thực đến lạm phát và sản lượng ở Việt Nam. Tác