B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM V BO VÂN O LNG LM PHÁT K VNG VÀ PHÂN TÍCH CÁC NHÂN T NH HNG N LM PHÁT K VNG TI VIT NAM 1 LUN VN THC S KINH T Tp.H Chí Minh – Nm 2013 2 M M   c c l l   c c Tóm tt 1. Gii thiu 1 1.1 Bi cnh lm phát ti Vit nam 1 1.2 Mc tiêu nghiên cu ca đ tài 3 2. Khung lý thuyt v lm phát k vng và tng quan các kt qu nghiên cu v lm phát k vng 5 2.1 Khung lý thuyt v lm phát k vng 5 2.2 Các phng pháp đo lng lm phát k vng 13 2.2.1 Phng pháp kho sát 13 2.2.2 Phng pháp đo lng trên c s th trng tài chính 14 2.2.3 Phng pháp đo lng bng mô hình đnh lng 15 2.3 Tng quan các kt qu nghiên cu v lm phát k vng 15 2.3.1 Mô hình hình thành lm phát k vng 15 2.3.2 Các thc hình thành lm phát k vng 16 2.3.3  tr ca lm phát k vng 17 2.3.4 Các nhân t v mô tác đng đn lm phát k vng 18 Cerisola & Gelos (2005) 18 Patra & Partha Ray (2010) 20 3. Phng pháp nghiên cu. 23 3.1 Mô hình nghiên cu 23 3.1.1 o lng lm phát k vng bng mô hình ARIMA 23 3.1.2 Kim đnh các nhân t tác đng đn lm phát k vng bng mô hình vec-t t hi quy – VAR 25 3.2 D liu nghiên cu 29 4. Ni dung và kt qu nghiên cu 31 4.1 Kim đnh tính dng ca chui d liu 32 4.2 Kim đnh tính nhân qu ca các bin s 32 4.3 Kt qu mô phng chui lm phát k vng t chui lm phát quá kh ti Vit Nam bng mô hình ARIMA 33 4.4 Kt qu kim đnh các nhân t tác đng đn lm phát k vng ti Vit Nam bng mô hình VAR 35 4.4.1 Kim đnh đ tr ti u ca mô hình VAR 35 4.4.2 Kt qu kim đnh t mô hình VAR 36 4.4.3 Kt qu phân tích mô hình phn ng đy và phân rư phng sai 37 5. Kt lun 42 Tài liu tham kho Ph lc D D a a n n h h m m   c c h h ì ì n n h h . . Hình 1. T l lm phát ti Vit Nam và các quc gia khác 2000 – 2009 Hình 2. ng cong Philips ngn hn và dài hn Hình 3. S hình thành lm phát k vng theo Ranyard và đng s (2008) Hình 4. óng góp ca mi nhân t trong vic neo lm phát k vng ti Brazil Hình 5. Lm phát k vng đc mô phng t mô hình ARIMA Hình 6. Mc đ tác đng ca các bin đn lm phát k vng ti Vit Nam qua phân tích mô hình hàm phn ng đy Hình 7. Mc đ tác đng ca các bin đn lm phát k vng ti Vit Nam qua phân tích kt qu phân rã phng sai. D D a a n n h h m m   c c b b   n n g g . . Bng 1. Kim đnh tính dng ca các bin nghiên cu Bng 2. Kim đnh mi quan h nhân qu gia các bin Bng 3. Kt qu lc đ t tng quan và tng quan riêng phn Bng 4. Kt qu hi quy mô hình ARIMA(0,0,4)t chui lm phát thc t. Bng 5. Kt qu hi quy mô hình ARIMA t chui lm phát thc t. Bng 6. Kt qu kim đnh phn d ca mô hình ARIMA Bng 7. Kt qu kim đnh đ tr ti u ca mô hình VAR Bng 8. Kt qu kim đnh t mô hình VAR Bng 9. Kt qu kim đnh phân rã phng sai D D a a n n h h m m   c c t t   v v i i   t t t t   t t NHTW Ngân hàng trung ng NHNN Ngân hàng Nhà nc TCTK Tng cc thng kê IMF International monetary Fund – Qu tin t th gii ADB Asian development bank – NH phát trin Châu Á Thái Bình Dng IFS International foundation for science –T chc khoa hc quc t REER Real effective exchange rate – T giá thc hiu lc CPI Consumer price index – Chí s giá tiêu dùng GDP Gross domestic product –Tng sn lng quc ni NAIRU Non- Accelerating Inflation Rate of Unemployment – T l tht nghip không gia tng lm phát (t l tht nghip t nhiên) VAR Vector autoregression – Mô hình t hi quy véc-t ARIMA Autoregressive Integrated Moving Average–Mô hình t hi qui tích hp trung bình trt ADF Kim đnh Augmented Dickey – Fuller AIC Akaike information Criterion – Kim đnh Akaike SC Schwarz Information Criterion – Kim đnh Schwarz ACF Auto correlation Function - Hàm t tng quan PACF Partial autocorrelation function - Hàm t tng quan tng phn T T ó ó m m t t   t t . . Ni dung ca bài nghiên cu này tp trung vào vn đ lm phát k vng ti Vit Nam. Vi các kt qu nghiên cu đt đc, lun vn này góp phn làm sáng t hn mt s vn đ đáng chú ý nh sau: Cách thc đo lng lm phát k vng ti Vit Nam? Nhng nhân t nào tác đng đn lm phát k vng ti Vit Nam? Mc đ tác đng ca các nhân nhân t đn k vng lm phát nh th nào? K vng lm phát đóng vai trò nh th nào trong vic hoch đnh các chính sách kinh t v mô nói chung và lm phát nói riêng. Kt qu nghiên cu cho thy, có th dùng mô hình trung bình trt t hi quy (ARIMA) đ mô phng chui lm phát k vng t chui lm phát quá kh. Da trên chui lm phát k vng đc to ra, lun vn đư s dng mô hình véc-t t hi quy (VAR) đ kim đnh 6 nhân t tác đng đn lm phát k vng ti Vit Nam: lm phát quá kh, l hng sn lng, t giá thc hiu lc, lãi sut thc, giá du và giá go. Da trên phân tích kt qu mô hình VAR, mô hình phn ng đy và kt qu phân rư phng sai, kt qu nghiên cu cho thy yu t tác đng mnh nht đn lm phát k vng chính là đ tr ca chính nó (lm phát k vng), k đn là lm phát trong quá kh và giá du là hai yu t nh hng mnh m đn lm phát k vng. L hng sn lng, t giá thc hiu lc cng tác đng đn lm phát k vng nhng không thc s mnh m, các yu t còn li (lãi sut thc, giá go) tác đng không đáng k. Bên cnh đó kt qu nghiên cu cng ch ra rng, mt s gia tng ca lm phát quá kh, cú sc giá du, l hng sn lng, t giá thc hiu lc, lãi sut thc và cú sc giá du s dn đn s gia tng ca lm phát k vng. Kt qu nghiên cu cho thy sc ì ca lm phát ti Vit Nam là rt ln (xu hng back-looking), điu này th hin qua mc đ và s tác đng dai dn ca lm phát quá kh đn lm phát k vng ti Vit Nam trong thi gian qua. Bên cnh đó kt qu nghiên cu cng cho thy lm phát k vng khá nhy trc thông tin giá c ca giá xng - du,vì vy Chính ph cn xem xét điu chnh giá các mt hàng c bn (giá xng du) mt cách thn trng và có l trình phù hp nhm tránh gây ra các cú sc cho th trng và khin cho lm phát k vng bin đng quá mnh, đc bit là khi điu chnh tng giá. Cn c vào tình hình lm phát thc t ca Vit Nam trong thi gian qua cng nh cn c vào kt qu nghiên cu đt đc cho thy, mt s gia tng lưi có th gây tác đng không mong mun đn lm phát k vng, hay nói cách khác là làm gia tng lm phát k vng trong ngn hn. iu này là do c ch điu hành lãi sut ti Vit Nam cha đc thng nht, c cu tín dng doanh nghip chim t trng cao và lãi sut là bin s ht sc quan trng đi vi các ch th kinh t, nht là s làm tng chi phí cho các doanh nghip, tác đng đn mc tiêu tng trng ca nn kinh t. Vì vy Chính ph cn thn trng khi s dng công c này trong điu hành chính sác v mô. Hn na, kt qu nghiên cu cng hàm ý rng vic neo và kim soát lm phát k vng đóng vai trò rt quan trng trong vic hoch đnh các chính sách v mô ca Chính ph. Ch khi lm phát k vng đc kim soát tt thì các chính sách v mô mi phát huy ht tác dng vn có ca nó và ngc li. Vì vy các nhà hach đnh cn xác đnh,phân tích chính xác các yu tc tác đng đn lm phát k vng trong tng thi k đ đa ra các gii pháp cho phù hp. - 1- 1. Gii thiu 1.1 Bi cnh lm phát ti Vit Nam Vit Nam đư tri qua giai đon siêu lm phát trong na cui nhng nm 1980 vi t l lm phát trên 300%/nm và trên 50%/nm đu nhng nm 1990. Lúc này, các chính sách chng lm phát có ý ngha quan trng chin lc ti Vit Nam. NHNN đư phi tích cc thc hin chính sách tht cht tin t và gi cho t giá USD/VND c đnh hoàn toàn. Trc nhng gii pháp hu hiu và kp thi này thì tình hình lm phát đư đc ci thin đáng k, xung gn 10% nm 1995. T nhng nm 1996 – 2003 t l lm phát bình quân đc duy trì trong khong 3% – 5% mi nm và khá tim cn vi t l lm phát ca các nc trong khu vc. Hình 1: T l lm phát ti Vit Nam và các quc gia khác giai đon 2000 – 2009 Ngun : Nguyn Th Thu Hng và Nguyn c Thành (2011) Tuy nhiên, sau giai đon n đnh này thì lm phát có xu hng gia tng tr li và ngày mt phc tp hn. Khi đu là nm 2004 vi t l lm phát 9.5%, cao hn rt nhiu so vi mc tiêu 6% mà chính ph đt ra. Nm 2005 là 8,4% so vi mc tiêu đ ra là di 6.5%. Và k t giai đon này lm phát ti Vit Nam luôn  mc cao và khá xa so vi t l lm phát ca các nc trong khu vc. S tr li ca - 2- lm phát trong giai đon này ch yu là do gia tng cung tin và m rng tín dng ca NHNN nhm kích thích tng trng kinh t sau khi nn kinh t có du hiu chng li vào nm 2000. Trc tình hình này, NHNN vn tip tc s dng bin pháp tht cht tin t và gi cho t giá gn nh c đnh. Nhng thành công đư không lp li vì t l lm phát sau khi gim nh vào nm 2006 còn 6,6% đư tng mnh ti 12,57% nm 2007 và lên ti 19,95% nm 2008. Cui nm 2008 đu nm 2009 khng hong kinh t toàn cu n ra và nhng hu qu ca nó đư kéo theo t l lm phát Vit Nam xung còn 6,88% trong nm 2009. Tuy nhiên t l này không gi đc lâu, nm 2010 lm phát li tng mnh tr li  mc 11,75% so vi mc tiêu đ ra là 7-8% và t l lm phát nm 2011 là 18,13% so vi mc tiêu đ ra là 15% bt chp hàng lot các bin pháp kim ch lm phát mà chính ph đư đa ra. Có nhiu nguyên nhân đ gii thích cho s gia tng mnh m ca lm phát trong giai đon này tuy nhiên có mt nguyên nhân khá mi m đó là “lòng tin” ca ngi dân vào các chính sách ca chính ph đang gim dn hay nói cách khác là “k vng lm phát” ca ngi dân vn tng cao bt chp mi n lc kim ch lm phát ca chính ph. Chính vì điu này mà các bin pháp can thip ca chính ph nhm kim ch lm phát trong giai đon này đư không phát huy tác dng nh mong đi và đ li nhng hu qu không nh mong mun. Nhìn chung khi lm phát tng cao ti Vit Nam thì các gii pháp đa ra hu ht tp trung vào vic tht cht tin t và b qua (hoc xem xét cha thích đáng) các nhân t quan trng khác. Nh chúng ta đư bit, Chính sách tin t tht cht là mt gii pháp trong ngn hn đng thi chi phí c hi ln (do phi đánh đi bng tng trng), đc bit trong điu kin nn kinh t va “chp chng” thoát khi cuc khng hong tài chính toàn cu. Vì vy trong giai đon này chính sách tin t tht cht đư góp phn kim ch đc s gia tng ca lm phát trong ngn hn nhng v dài hn thì vn cha gii quyt đc trit đ đư làm cho lm phát ngày càng nghiêm trng hn ti Vit Nam. [...]... l m phát k v ng Th 2, lu t ng k t các k t qu nghiên c v ng n l m phát k h th c hình thành l m phát k v v ng và t p trung vào các nghiên c v các nhân t tr l m phát k n l m phát k u c a Cerisola và Gelos (2005), Patra và Partha Ray (2010) Th 3, d a vào các k t qu ch c t các các nghiên c ng l m phát k v ng t i Vi t Nam thông qua mô hình ARI Bên c t t h i quy) d a trên s li u l m phát quá kh a vào các. .. 3.1.2 Ki nh các nhân t Vec- n l m phát k v ng b ng mô hình h i quy - VAR Trong bài lu hành ki h i quy - VAR nh các nhân t c ch ti n n l m phát k v ng t i Vi t Nam Mô c s d ng trong bài nghiên c u c a Patra và Partha Ray (2010) Trong các y u t ch n và ki n l m phát k v ng t i Vi t Nam, bài lu nh 6 nhân t chính các nhân t n l m phát k v ng t i Vi t Nam, c s d ng và ki nh trong nghiên c u c a Patra và Partha... các nhân t gây ra l c hình thành l u có nh thù riêng Tuy nhiên trong các nghiên c u th c nghi m t tri n Anh, M n các qu c gia m i n t m quan tr ng c a nhân t l m phát k v ng c các n n kinh t phát u cho th y t nhân t c c k quan tr ng vi c d báo và ki m soát l m phát t i các qu c gia Nh n th t m quan tr ng c a v trên vì v y m c tiêu ng l m phát k v ng và phân tích các y u t t i Vi t N ki m soát l m phát. .. c nhân t c6 n l m phát k v ng t i Vi t Nam Th 4, d trên chu i l m phát k v s d ng mô hình VAR (Vecnhân t c lu h c t o ra t mô hình ARIMA, lu ki nh m ng c a 6 n l m phát k v ng t i Vi t Nam D a trên phân tích k t qu mô hình VAR, k t qu hàm ph n ng c a t ng nhân t Cu i cùng, lu ng k t l i các k t qu trong qu n lý l m phát t i Vi t Nam c và ki n ngh m t s v - 5- 2 Khung lý thuy t v l m phát k v ng và. .. sinh và ngo 2.3.4 ng i phó v i các cú s c n i i c a n n kinh t Các nhân t n l m phát k v ng Nghiên c u c a Cerisola và Gelos (2005) t p trung vào vi c ki t ng nh các nhân n l m phát k v ng t i Barzil, d a trên kh o sát t khu v và d li u kh o sát th hình h ki ng c a NHTW Brazil Bài nghiên c u s d ng mô nh 6 nhân t n l m phát k v ng t i Brazil bao g m: L m phát quá kh - Lagging inflation, l m phát m... n các nhân t khi ki (i) ts i nh C th là, Trong bài nghiên c u c a Patra và Partha Ray (2010) thì l m phát quá kh c tính t WPI Tuy nhiên trong bài nghiên c u này s li u l m phát quá kh t i Vi t Nam c tính toán t CPI, cách tính này là phù h p và ph bi n t i Vi t Nam (ii) Bài lu chi tiêu chính ph trong quá trình ki m nh các nhân t này tìm ki n l m phát k v ng tài Vi t Nam Do nhân t c s li u t i Vi t Nam, ... bên c Patra và uc a ra r ng nhân t chi tiêu chính ph di n l m phát k v ng Vì v y vi c không xem xét nhân t này có th không làm nhi (iii) i n k t qu nghiên c u c tài (05) nhân t còn l i (l h ng s th c, giá d u, giá g o) v nhân t ng c bài lu ng, t giá th c hi u l c, lãi su t d n l m phát k v ng t i Vi t Nam ki nh các - 2 6Các nhân t c ki nh trong Các nhân t nl m nghiên c u c a Patra và Partha phát k v ng... t VAR trong phân tích kin trong mô hình VAR và - 27nói chung hay VAR nói riêng , mô hình VAR các rõ ràng toàn , Sims và các nhà nghiên Th m là phân tích impulse- Ngày nay, mô hình VAR là công c không th thi u c a các NHTW và B Tài chính trong ng, phân tích m i quan h gi a các bi n s kinh t V c u trúc VAR g m nhi u ph ng trình (mô hình h ph tr c a các bi n s Mô hình VAR t ng quát g m 1 h các có d ng... i Vi n 2000 2010, t Nh ng nhân t nào c tài là t p trung vào vi n l m phát k v ng n ngh trong vi c Gi i quy t m c tiêu nghiên c u c nh m làm rõ các câu h (i) nh n l m phát k v ng t i Vi t Nam? tài - 4(ii) M ng c a các nhân t n l m phát k v ng t i Vi t Nam nào? tr l i cho các câu h i nghiên c u trên lu dung quan tr c ti n hành qua các n i : u tiên, lu trì n l m phát k v ng c các khung lý thuy t quan tr... m phát t nhân t c c k quan tr ng vi c d báo và ki m soát l m phát t i các qu c gia, Bên c a k v ng l m phát s giúp ích r t nhi u trong vi c th a chính ph 1.2 M c tiêu nghiên c u Th i gian qua, v c bi t là các th phát l m phát l i n i lên và tr m t i các qu c gia ng m i n i nói chung và Vi t Nam nói riêng Vi c gi l m nh, v a phù h p v i m kinh t ng kinh t ng th i u T i m i qu c gia khác nhau thì các . trung vào vic “o lng lm phát k vng và phân tích các yu t nh hng đn lm phát k vng ti Vit Nam trong giai đo n 2000 – 2010, t đó đa ra các kin ngh trong vic kim soát lm phát. vng và tp trung vào các nghiên cu các nhân t nh hng đn lm phát k vng” thông qua hai bài nghiên cu ca Cerisola và Gelos (2005), Patra và Partha Ray (2010). Th 3, da vào các kt. phát ca các nc trong khu vc. Hình 1: T l lm phát ti Vit Nam và các quc gia khác giai đo n 2000 – 2009 Ngun : Nguyn Th Thu Hng và Nguyn c Thành (2011) Tuy nhiên, sau giai đo n