B GIÁO DO I HC KINH T TP. H CHÍ MINH       Chuyên ngnh: Ti chnh – Ngân hng M s: 60340201  NGƢỜI HƢỚNG DN KHOA HC: GS. TS. TRN NGC THƠ   L Tôi xin cam đoan rằng luận văn “nh hƣởng ca cc yếu t tâm l đến hiu qu ca nh đu tƣ c nhân trên th trƣờng chng khon Vit Nam” l công trình nghiên cu ca riêng tôi, c s h tr t gio viên hƣớng dn. Các thông tin, dữ liu đƣc sử dụng trong luận văn l trung thc, các nội dung trích dn đều đƣc ghi rõ nguồn gc và các kết qu nghiên cu đƣc trình bày trong luận văn ny chƣa đƣc công b tại bất kỳ công trình nghiên cu nào khác. T.P Hồ Ch Minh, ngy 01 thng 10 năm 2013 Ngƣời cam đoan ĐẶNG PHƢỚC DUY LI C Sau một thời gian học tập, nghiên cu tài liu v điều tra thu thập thông tin, đến nay  tƣởng trong luận văn tt nghip cao học với đề ti: “nh hƣởng ca cc yếu t tâm l đến hiu qu ca nh đu tƣ c nhân trên th trƣờng chng khon Vit Nam” đ đƣc thc hin thnh công. C đƣc kết qu ny, trƣớc tiên tôi xin cm ơn PGS.TS. Trn Ngọc Thơ, ngƣời đ hƣớng dn tôi rất nhiều trong vic điều tra thu thập s liu, phân tích, xử lý tt bộ dữ liu ca mình. Tôi cng xin gửi lời cm ơn đến cc thnh viên Cao học lớp đại cƣơng Đêm 12 kha 21, lớp TCDN Đêm 3, cc thnh viên ca trung tâm dạy SPSS- Tâm Vit Nam đ cng tôi trao đổi, tho luận trong qu trình lm đề ti. Đồng thời, cc thnh viên đ nhit tình gip đ v tr lời những câu hi trong bng kho st ca tôi, mang lại kết qu nghiên cu cho luân văn.       , TÓM TẮT ĐỀ TÀI 1 CHƢƠNG 1 - TỔNG QUAN 2 1.1 Lý do chọn đề tài nghiên cu 2 1.2 Vấn đề nghiên cu 5 1.3 Mục tiêu v câu hi nghiên cu 5 1.4 Phạm vi và đi tƣng nghiên cu 6 1.5 Kết cấu luận văn 6 CHƢƠNG 2 - CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CC YẾU T TÂM L 7 VÀ HIU QU ĐU TƢ 7 2.1 Lý thuyết về cc yếu t tâm l 7 2.1.1 Tâm lý quá t tin (Overconfidence) 8 2.1.2 Tâm lý by đn (Herd Behavior) 9 2.1.3 Thi độ với ri ro (Psychology of Risk) 11 2.1.4 Tâm l qu lạc quan (Excessive Optimism) 12 2.1.5 Tình hung điển hình (Representativeness) 13 2.2 L thuyết về hiu qu đu tƣ 14 CHƢƠNG 3 - PHƢƠNG PHP NGHIÊN CỨU VÀ D LIU 16 3.1 Giới thiu 16 3.2 Phƣơng php nghiên cu v dữ liu 16 3.2.1 Thiết kế bng câu hi v thang đo 18 3.2.2 Mu nghiên cu đnh lƣng 21 3.3 Gi thiết v mô hình nghiên cu 22 CHƢƠNG 4 - NỘI DUNG VÀ KẾT QU NGHIÊN CỨU 23 4.1 Giới thiu 23 4.2 Mô t mu 23 4.2.1 Giới tnh v độ tuổi 23 4.2.2 Cc yếu t tâm l 25 4.3 Đnh gi thang đo 36 4.3.1 Phân tích nhân t EFA 36 4.3.2 Kiểm tra độ tin cậy ca cc thang đo cc yếu t tâm l bằng Cronbach’s Alpha 39 4.3.3 Thang đo hiu qu đu tƣ 40 4.4 Kiểm đnh mô hình và gi thuyết nghiên cu 41 4.4.1 Phân tch tƣơng quan 41 4.4.2 Phân tích hồi quy 42 4.4.3 Kết qu nghiên cu 45 4.4.4 Dò tìm s vi phạm các gi đnh hồi quy 47 CHƢƠNG 5 - KẾT LUẬN 51 5.1 Các kết qu chính 51 5.2 Các hạn chế v hƣớng nghiên cu tiếp theo 51 DANH MỤC TÀI LIU THAM KHO 53 PHỤ LỤC  Bng 3.1: Cc biến quan st trong bi nghiên cu Bng 4.1: Thng kê mô t về giới tnh v độ tuổi Bng 4.2: Tn s v gi tr trung bình cc biến đo lƣờng qu t tin Bng 4.3: Tn s v gi tr trung bình cc biến đo lƣờng tâm l lạc quan Bng 4.4: Tn s v gi tr trung bình cc biến đo lƣờng tâm l by đn Bng 4.5: Tn s v gi tr trung bình cc biến đo lƣờng thi độ với ri ro Bng 4.6: Tn s v gi tr trung bình cc biến đo lƣờng tình hung điển hình Bng 4.7: Kết qu phân tích EFA Bng 4.8: Độ tin cậy ca cc thang đo nhân t ti chnh hnh vi Bng 4.9: Đnh gi thang đo hiu qu đu tƣ. Bng 4.10: Ma trận tƣơng quan giữa các biến Bng 4.11: Thng kê mô t các biến phân tích hồi quy Bng 4.11: H s R2 Bng 4.12: Phân tch ANOVA Bng 4.13: Kết qu mô hình hồi quy bằng phƣơng php Enter  Hình 3.1: Quy trình nghiên cu Hình 3.2: Mô hình nghiên cu Biểu đồ 4.1: Giới tnh Biểu đồ 4.2: Độ tuổi Biểu đồ 4.3 Tâm l qu t tin Biểu đồ 4.4 Tâm l qu lạc quan Biểu đồ 4.5 Tâm l by đn Biểu đồ 4.6 Thi độ với ri ro Biểu đồ 4.7 Tình hung điển hình Hình 4.1: Đồ th Scatterplot Hình 4.2: Đồ th Histogram 1   Mục đch chnh ca nghiên cu ny l xem xt “nh hƣởng ca cc yếu t tâm l đến hiu qu ca nh đu tƣ c nhân trên th trƣờng chng khon Vit Nam”. Da trên cơ sở lý thuyết về cc yếu t tâm l kết hp với nghiên cu đnh tính, tác gi đ xc đnh đƣc 5 nhân t thuộc yếu t tâm l có thể tc động đến hiu qu ca nh đu tƣ c nhân bao gồm: (1) Qu t tin, (2) Tâm l by đn, (3) Thi độ với ri ro, (4) Tâm l lạc quan, (5) Tình hung điển hình. Nghiên cu đƣc thc hin thông qua bng câu hi kho st đnh lƣng trên 200 nh đu tƣ thông qua công cụ google documents. K ết qu kiểm đnh mô hình đo lƣờng cho thấy cc thang đo lƣờng các khái nim nghiên cu đều đạt yêu cu về độ tin cậy và giá tr (thông qua kiểm đnh cronbach alpha và phân tích nhân t EFA). Kết qu phân tích hồi quy cho thấy c 5 nhân t c tc động đến hiu qu ca nh đu tƣ c nhân trên th trƣờng chng khon Vit Nam. Trong đ cc nhân t tc động cng chiều với hiu qu đu tƣ gồm: qu t tin, tâm l lạc quan, tâm l by đn. Cc nhân t tc động ngƣc chiều với hiu qu đu tƣ bao gồm: thi độ với ri ro, tình hung điển hình. 2 -  1.1 Lý do ch tài nghiên cu Vào ngày 28-7-2000, Trung tâm Giao dch Chng khoán TP.HCM chính thc đi vo hoạt động và thc hin phiên giao dch đu tiên, đnh dấu mc đu tiên cho th trƣờng chng khoán (TTCK) Vit Nam ra đời và tri qua chặng đƣờng gn 13 năm pht triển mạnh mẽ c về s lƣng chng khoán niêm yết và giá tr giao dch. T hai công ty đƣc niêm yết (cổ phiếu SAM và REE) và bn công ty chng khon thnh viên, đến nay th trƣờng chng khoán Vit Nam đ pht triển thành hai Sở giao dch chng khoán là: Sở giao dch chng khoán Tp. HCM (HSX) và Sở giao dch chng khoán Hà Nội (HNX v UPCoM). Đến thng 9 năm 2013, HSX có 96 công ty chng khoán thành viên và 345 chng khoán niêm yết, HNX có 97 công ty chng khoán thành viên và 386 chng khoán niêm yết. So với lch sử phát triển hng trăm năm ca các TTCK lớn trên thế giới thì th trƣờng chng khoán Vit Nam còn non trẻ, quy mô hoạt động rất nh và có nhiều biến động. Giai đoạn đu chập chững ca TTCK Vit Nam ko di 5 năm đu tiên t 2000 – 2005, ngoại tr cơn st vo năm 2001 (chỉ s VN index cao nhất đạt 571.04 điểm sau 6 thng đu năm nhƣng chỉ trong vòng chƣa đy 4 tháng, t thng 6 đến tháng 10, các cổ phiếu niêm yết đ mất giá tới 70% giá tr, chỉ s VN Index sụt t 571,04 điểm vào ngày 25/4/2001 xung chỉ còn khong 200 điểm vào tháng 10/2001), thì trong 5 năm ny chỉ s VN-Index lúc cao nhất chỉ có 300 điểm, mc thấp nhất xung đến 130 điểm. Lý do chính là ít hàng hoá, các doanh nghip niêm yết cng nh, không hấp dn nh đu tƣ trong nƣớc. 3 Ngày 8/3/2005, Trung tâm giao dch chng khoán Hà Nội (TTGDCK HN) chính thc đi vo hoạt động, th trƣờng chng khoán bắt đu có dấu hiu khởi sắc. Đến năm 2006 c thể coi th trƣờng chng khoán có s phát triển đột phá, hoạt động giao dch sôi động tại c 3 “sn”: Sở giao dch Tp.Hồ Chí Minh, Trung tâm Giao dch Hà Nội và th trƣờng OTC. Trong vòng một năm, chỉ s Vn-Index tăng hơn 500 điểm, t hơn 300 điểm cui 2005 lên 800 điểm cui 2006. Tuy nhiên, trong khong thời gian t giữa đến cui năm 2006, tình trạng đu tƣ vo cổ phiếu ở nƣớc ta mang tâm l “đm đông”, c những ngƣời có v không c kiến thc, hiểu biết về TTCK ln đều mua, bn theo phong tro, qua đ đ đẩy TTCK Vit Nam lúc này vào tình trạng “nng” v dn đến hin tƣng “bong bng th trƣờng” khi hu hết các cổ phiếu đều tăng gi liên tục bất chấp cổ phiếu tt hay xấu. Năm 2007 l một mc đng nhớ ca TTCK Vit Nam khi VN-Index đạt đỉnh điểm cao nhất 1,170.67 điểm vào ngày 12/03/2007 sau 7 năm hoạt động, rồi lại sụt gim sâu 30% chỉ trong vòng 1 thng sau đ và tiếp tục có nhiều đt biến động hồi phục và sụt gim trong sut thời gian còn lại trong năm. T năm 2008 đến nay, dƣới nh hƣởng ca nền kinh tế suy thoái, th trƣờng bất động sn v bong bóng, ngân hàng khng hong với n xấu, nh hƣởng đến th trƣờng chng khoán Vit Nam biến động theo xu hƣớng xấu khi giá cổ phiếu liên tục lao dc, VN-Index gim xung đy thấp nhất vào ngày 24/02/2009 với 234.50 điểm. Tuy có thời điểm phục hồi tăng trở lại 615.68 điểm vo ngy 23/10/2009, nhƣng với xu hƣớng gim chung ca th trƣờng trong thời gian dài khiến niềm tin ca nh đu tƣ suy gim và hu nhƣ thận trọng trong các quyết đnh giao dch ca mình. Nếu nhƣ trƣớc năm 2007, nh đu tƣ c thể kiếm đƣc li nhuận t vic đu tƣ vo th trƣờng chng khoán, thì t sau thng 3 năm 2007, [...]... chứng khoán Việt Nam thông qua các biến quan sát 2 Đo lƣờng mức độ ảnh hƣởng của các yếu tố tâm lý đến hiệu quả của nhà đầu tƣ cá nhân Câu hỏi nghiên cứu: 6 1 Nhà đầu tƣ cá nhân trên th ị trƣờng chứng khoán Việt Nam tồn tại nhứng yếu tố tâm lý nào? 2 Mức độ ảnh hƣởng của các yếu tố tâm lý đến hiệu quả của nhà đầu tƣ cá nhân ? 1.4 Phạm vi và đối tư ng nghiên cứu Do... ngƣời Việt Nam tin tƣởng vào triển vọng kinh tế nƣớc nhà năm 2011 5 Vì vậy tác giả đã quyết định chọn đề tài: Ảnh hưởng của các yếu tố tâm lý đến hiệu quả của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán Việt Nam ; tập trung nghiên c ứu tìm ra những yếu tố tâm lý tác động đến nhà đầu tƣ cá nhân và làm ảnh hƣởng kết quả đầu tƣ của họ trên thị trƣờng chứng khoán, tư đó... đƣợc yếu tố nào tác động đến hiệu quả của nhà đầu tƣ Một cách tiếp cận mới là xem xét ảnh hƣởng của nhân tố tâm lý đến hiệu quả của nhà đầu tƣ cá nhân sẽ cho ta thấy rõ hơn điều đó 1.3 Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu Mục tiêu của nghiên cứu này là ứng dụng các lý thuyết về yếu tố tâm lý để: 1 Nhận dạng các yếu tố tâm lý của nhà đầu tƣ cá nhân trên th ị trƣờng chứng khoán. .. thể có đƣợc lợi nhuận tư việc đầu tƣ trên thị trƣờng chứng khoán Nhƣng với những biến động bất thƣờng của thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, nhà đầu tƣ dƣờng nhƣ đang gặp nhiều khó khăn khi ra các quyết định đầu tƣ, bởi chỉ dựa vào các phân tích d ựa trên các lý thuyết tài chính, phân tích và d ự đoán của các chuyên gia của các công ty chứng khoán, các tổ chức tài chính lớn... bằng hợp lý Tuy nhiên, thực tế về tổng thể thị trƣờng chứng khoán thì thu nh ập trung bình và hành vi mua bán c ủa cá nhân không d ễ dàng để hiểu theo lý thuyết tài chính chính thống Các yếu tố tâm lý là một cách tiếp cận thị trƣờng theo một cách mới: giải thích những bất thƣờng trên thị trƣờng tài chính dựa trên những diễn biến tâm lý, cảm xúc và mức độ ảnh hƣởng của chúng lên các quyết... Chƣơng 2: Cơ sở lý thuyết về các yếu tố tâm lý và hiệu quả đầu tƣ Chƣơng 3: Phƣơng pháp nghiên c ứu và dữ liệu Chƣơng 4: Nội dung và kết quả nghiên cứu Chƣơng 5: Kết luận 7 CHƯƠNG 2 - CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CÁC YẾU TỐ TÂM LÝ VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ 2.1 Lý thuyết về các yếu tố tâm lý Lý thuyết tài chính chính th ống đã lý giải thị trƣờng tại chính bằng cách đặt cơ sở trên quan điểm... những ngƣời đã tư ng hoặc vẫn đang tham gia trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam đang sinh s ống và làm việc ở địa bàn TP HCM Đây là nơi có khối lƣợng và giá trị giao dịch lớn nhất Việt Nam Dữ liệu sử dụng để nghiên cứu là 200 bảng câu hỏi khảo sát đƣợc trả lời bởi các nhà đầu tƣ cá nhân trên th ị trƣờng chứng khoán Việt Nam 1.5 Kết c u luận văn Luận văn đƣợc trình... đƣợc xu hƣớng vận động của thị trƣờng, nhằm giảm thiểu rủi ro và quản lý danh mục đầu tƣ hiệu quả trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam trong bối cảnh giằng co hiện nay? Các lý thuyết dựa trên các phân tích tâm lý đ ể giải thích những diễn biến bất thƣờng trên thị trƣờng chứng khoán Dựa vào các yếu tố tâm lý không thể cung cấp một phƣơng thức đầu tƣ kỳ diệu nhƣng có thể... cảnh thực tế Các cá nhân không thích r ủi ro sẽ dùng mọi nguồn lực để tìm ra những cách làm giảm rủi ro Họ chính là những khách hàng lớn của ngành bảo hiểm, là những ngƣời sẵn sàng trả tiền để thoát khỏi một số rủi ro mà môi trƣờng tư nhiên và xã hội gây ra Ngƣợc lại, các cá nhân chấp nhận rủi ro ở mức độ cao, ít sợ rủi ro hơn sẽ nhận những khoản thƣởng cho điều này tư chính những... quá mức và sự tư tin quá mức đến các quyết định của nhà quản trị Các nhà nghiên cứu đã tìm thấy rằng nếu nhƣ sự tư tin quá mức thƣờng có tác động tích cực vì nó khuyến khích đầu tƣ, thì sự lạc quan quá mức lại dẫn tới tác động tiêu cực vì nó có thể khiến nhà quản trị chấp nhận đầu tƣ vào các cơ hội có NPV âm và tin tƣ ởng 13 rằng quyết định đó sẽ đem đến NPV dƣơng Nhà . để: 1. Nhận dạng các yếu t tâm l ca nh đu tƣ c nhân trên th trƣờng chng khoán Vit Nam thông qua các biến quan sát. 2. Đo lƣờng mc độ nh hƣởng ca các yếu t tâm l đến hiu qu ca. nh đu tƣ c nhân. Câu hi nghiên cu: 6 1. Nh đu tƣ c nhân trên th trƣờng chng khoán Vit Nam tồn tại nhng yếu t tâm l no? 2. Mc độ nh hƣởng ca các yếu t tâm l đến hiu qu. chng khoán Vit Nam, nh đu tƣ dƣờng nhƣ đang gặp nhiều kh khăn khi ra cc quyết đnh đu tƣ, bởi chỉ da vào các phân tích da trên các lý thuyết tài chính, phân tích và d đon ca các