DỰ ĐOÁN XÁC SUẤT KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM.PDF

64 256 0
DỰ ĐOÁN XÁC SUẤT KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM.PDF

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TPHCM NGỌ V HÀ MY D OÁN XÁC SUT KIT QU TÀI CHÍNH CA CÁC CỌNG TY NIÊM YT TI VIT NAM LUN VN THC S KINH T Thành ph H Chì Minh ậ Nm 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TPHCM NGỌ V HÀ MY D OÁN XÁC SUT KIT QU TÀI CHÍNH CA CÁC CỌNG TY NIÊM YT TI VIT NAM Chuyên ngành : Tài chình ậ Ngân hàng Mư s : 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC PGS.TS. Nguyn Th Ngc Trang Thành ph H Chì Minh ậ Nm 2013 MC LC TRANG PH BÌA LI CAM OAN MC LC DANH MC T VIT TT DANH MC BNG BIU TÓM TT 1 1. Gii thiu: 2 2. Nhng nghiên cu trc đây 4 2. 1 Phân tìch đn bin: 5 2. 2 Mô hính ch s ri ro 7 2. 3 Phân tìch bit s đa bin 8 2. 4 Mô hính xác sut có điu kin: 16 2. 5 Mô hính logit đa giai đon ca Shumway 20 2. 6 Nhng yu t nh hng đn hành vi ca các doanh nghip kit qu tài chình 23 2. 6. 1 Cu trúc s hu và kit qu tài chình 25 2. 6. 2 Lut pháp, chình quyn và kit qu tài chình 26 2. 6. 3 S phát trin tài chình và kit qu tài chình 27 3. Phng pháp nghiên cu và d liu: 29 3. 1 Thuyt các mô hính logit nhiu giai đon 29 3. 1. 1 Mô hính thi lng ậ Duration model 29 3. 1. 2 c lng hàm nguy c thi gian ri rc (discrete ậtime hazard model) 32 3. 1. 3 Hàm ca t l nguy c c bn ậ baseline hazard rate 32 3. 2 Chn mô hính 34 3. 3 c trng ca mô hính hàm nguy c c bn 35 3. 4 D liu 36 4. Ni dung và kt qu nghiên cu 39 4. 1 Chn bin 39 4. 2 Kt qu c lng mô hính 43 4. 3 c lng ngoài mu 47 5. Kt lun 49 5. 1 Hn ch ca đ tài 50 5.2 Hng nghiên cu m rng 50 MC LC BNG Bng 1. Tng hp nhng phng pháp thng kê phân loi đc s dng đ d đoán xác sut phá sn 20 Bng 2. Tng hp các dng hàm logit ng vi hàm Hazard c bn. 33 Bng 3 . Trính bày các bin cng nh công thc tình toán cho mi bin liên quan 36 Bng 4.1 Kt qu kim đnh Wilcoxon’s rank-sum test, Log-rank test and Wilcoxon-Breslow-Gehan test 41 Bng 4.2 Các bin đc s dng đ c lng mô hính 46 Bng 5. Kt qu c lng ca mô hính I. 43 Bng 6. Kt qu c lng mô hính II: 44 Bng 7. Kt qu c lng mô hính III 46 Bng 8. Kt qu c lng ngoài mu ca các mô hính phân theo thp phân v: 47 Bng 9. Kt qu t tng quan ca bin 53 DANH MC T VIT TT MDA : Phân tìch bit s đa bin LA : Phân tìch Logit PA : Phân tìch probit LPM : Mô hính xác sut tuyn tình DN : Doanh nghip DNNN : Doanh nghip nhà nc 1 TÓM TT Mc đìch ca bài nghiên cu này là xây dng mt phng pháp d đoán xác sut kit qu tài chình và khc phc nhng hn ch trong các cách tip cn trc đây. Hu ht các phng pháp truyn thng đu chu nhng gi đnh nghiêm ngt và gii hn v mt cu trúc, cng nh tht bi trong vic phn ánh các ch tiêu trên báo cáo tài chình (d liu bng) và nh hng ca các nhân t v mô. M rng nghiên cu ca Shumway (2001), bài nghiên cu trính bày mô hính thi lng (Duration Model) vi các bin gii thìch thay đi theo thi gian và hàm nguy c c bn (Baseline hazard function). Vi vic s dng mô hính đc đ xut, bài nghiên cu điu tra nghiên cu xây dng hàm nguy c ca các doanh nghip phi tài chình đc niêm yt trên s giao dch chng khoán Thành ph H Chì Minh và s giao dch chng khoán Hà Ni giai đon t 2005 đn 2013 đc phn ánh bi nhng bin đng trong môi trng v mô và các bin gii thìch thay đi theo thi gian th hin đc trng tài chình ca tng doanh nghip. Tác gi cng tin hành d đoán ngoài mu và cho thy hiu qu ca mô hính đc ci thin nh tình đn tác đng ca nhng bin đng v mô. 2 1. Gii thiu: Nhng bài nghiên cu đnh lng v các mô hính d báo phá sn tr thành mt ch đ nhn đc nhiu s quan tâm t sau cuc khng hong kinh t Châu Á nm 1997 và cuc khng hong  Nga sau đó. iu mà các nhà hc thut cng nh các nhà phân tìch và hoch đnh chình sách quan tâm không ch là t l các doanh nghip phá sn đang gia tng đáng k mà còn là nhng nh hng h ly sau đó. Cn có mt mô hính th hin bn cht bin đng tính trng phá sn ca các doanh nghip cng nh s tng quan gia các v phá sn. Bc đu tiên trong quy trính xây dng mô hính đnh lng d đoán phá sn ca doanh nghip đc thc hin bi Beaver (1966), tác gi đư phát trin mt phng pháp kim đnh phân loi nh phân da trên kim đnh t-test trong trng hp đn bin. Altman (1968) gi ý phân tìch bit s đa bin. Mô hính xác sut có điu kin đa bin chng hn nh mô hính logit ca Ohlson (1980) và mô hính probit ca Zmijewski (1984) đc ng dng đ d đoán phá sn. Trong nhng nm gn đây nhiu nhà nghiên cu s dng các phng pháp tip cn nghim suy nh mng n -tron đ d đoán xác sut phá sn. Mc dù có nhiu s ci bin liên tc trong các phng pháp tip cn, tuy nhiên, kt qu d đoán ngoài mu vn không có nhiu ci thin. Nhng gi đnh nghiêm ngt cùng nhng gii hn v mt cu trúc ca các phng pháp truyn thng đư gây tr ngi cho quy trính d đoán. Nhng phng pháp truyn thng đc lit kê  trên thí ch yu da trên s phân loi nh phân các doanh nghip phá sn và không phá sn. Hn ch nghiêm trng ca nhng phng pháp này là b d liu đc gi đnh là tp hp ca hai nhóm riêng bit. Trong trng hp này, s phù hp ca mô hính tng đi cao ví s phn ca các doanh nghip đư đc đnh đot trong giai đon c lng. Tuy nhiên, kh nng d đoán ca chúng gim nhanh chóng khi d đoán ngoài mu. Ngc li mô hính Duration xem mu là mt tp hp các phn t có th nhn dng đc thay ví là mt tp hp 3 gm hai nhóm riêng bit. Ví d liu ca các doanh nghip không phá sn đc xem nh là d liu b thiu, đc ly mu t mt tp hp có th nhn bit đc, nên cách tip cn ca mô hính nguy c đc đánh giá cao hn. Mt đim bt li khác trong phng pháp thng kê truyn thng là cn s n đnh trong quá trính phân loi phá sn. Da trên s phân loi nh phân, mô hính static truyn thng không phù hp đ gii quyt các trng hp bt thng. Cách tip cn ngu nhiên chia các doanh nghip theo tng nhóm và không th nhn bit đc thi gian phá sn. Quy trính phân loi phá sn phi c đnh trong giai đon mu đc quan sát ví đây là điu kin đ mô hính hot đng hiu qu. Hu ht các phng pháp truyn thng chu nhng gii hn v mt cu trúc; các mô hính hoc không phn ánh các ch tiêu trên báo cáo tài chình hoc không cho thy nh hng thông thng ca các bin v mô lên tng doanh nghip. Shumway (2001) xác nhn rng hu ht các phng pháp đang tn ti c lng mô hính phân loi mt giai đon vi d liu đa giai đon ca các báo cáo tài chình và do đó các tham s đc c lng b sai lch và không phù hp. Ví lý do này, Shumway (2001) đ ngh s dng mô hính thi lng vi các bin gii thìch thay đi theo thi gian. Shumway (2001) cho rng mô hính thi lng đc đ xut không ch hiu qu mà còn linh hot hn ví tác đng ca môi trng v mô có th đc tình toán mt các d dàng bng cách thay đi dng ca mô hính nguy c c bn. Ví th, mc đìch ca bài nghiên cu này là: ắ Áp dng mô hính ca Shumway (2001) đ c lng các nhân t tác đng đn xác sut bt n tài chình ca doanh nghip”. Và đ đt đc mc đìch này, chúng tôi s ln lt tr li 2 câu hi nghiên cu sau: (1) Các t s tài chình nào có kh nng d báo bt n tài chình? (2) Mô hính d báo xác sut kit qu tài chình s có dng nh th nào? Phn còn li ca bài nghiên cu đc t chc nh sau: Phn k tip chúng tôi trính bày tng quan v nhng nghiên cu trc đây. Chúng tôi trính bày mô hính nguy c thi gian ri rc vi các bin gii thìch thay đi theo thi gian và hàm nguy 4 c c bn phn ánh tác đng ca môi trng v mô  phn 3. Trong phn 4, chúng tôi so sánh ba mô hính kinh t đ cho thy nh hng ca ch tiêu trên báo cáo tài chình và các bin v mô. C th là th trng Vit Nam trong sut giai đon khng hong đc phân tìch và u đim vt tri ca mô hính đc chn. Phn 5 trính bày kt lun. 2. Nhng nghiên cu trc đây Nhiu nm qua, phng pháp phân tìch d liu chéo đc s dng ph bin cho vic phát trin nhng mô hính d đoán xác sut phá sn (Zavgren, 1983; Van Wymeersch & Wolfs, 1996; Atiya, 2001). Nhng mô hính này còn đc gi là mô hính phân loi ắđn giai đon” hay mô hính ắstatic” (Shumway, 1999). Chúng liên quan đn mt quy trính phân loi đ phân loi nhng doanh nghip vào nhóm phá sn hay không phá sn vi mt mc đ tin cy nht đnh hay ắt l sai s phân loi”. Có hai loi t l sai s phân loi đc to ra do ng dng mô hính d đoán xác sut phá sn : (1) T l sai sót phân loi nhng công ty phá sn nhng li đc phân loi vào công ty khe mnh. (2) T l sai sót phân loi nhng công ty khe mnh nhng đc phân loi vào công ty phá sán . Phân tìch bit s đa bin là phng pháp thng kê phân loi ti u, theo sau đó là phân tìch logit (Altman & Saunders, 1998). Nhng phng pháp c đin khác nh: phân tìch đn bin, mô hính ch s ri ro, phân tìch probit, mô hính xác sut tuyn tình. Trong phn này chúng ta s tho lun v các phng pháp phân tìch d liu chéo khác nhau. Chúng tôi trính bày nhng đc trng ca tng phng pháp và tho lun v nhng gi đnh c th ca mi phng pháp cng nh nhng thun li và hn ch. Và trong phn cui, chúng tôi đa ra mt bng tng hp nhng thun li và hn ch chình ca nhng phng pháp khác nhau và trính bày s lng nhng mô hính d báo xác sut phá sn đc phát trin. [...]... = T s V n (Working Capitals/Total Assets) X2 = T s L i Nhu n Gi L n (Retain Earnings/Total Assets) X3 = T S L i Nhu n (EBIT/Total Assets) X4 Th ng c a V n Ch S H s a T ng N (Market Value of Total Equity / Book values of total Liabilities) X5= T s Doanh S n (Sales/Total Assets) T m t ch s tri ng theo t ng lo i v i doanh nghi a doanh nghi ph n su t: Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.64X4 + 0.999X5 N u Z... (1982), s - Nh y c m nhi u v i v n Ooghe & Verbaere (1982) ng tuy n Laitinen (1992) Altman (1905) bi n t ki n - Gi s Zmijiewski (1984) su t - u Ohlson (1980) - Gi - c gi n ph thu c nh n - nh v n c l p & Tybout (1981) i Zavgren (1983) - Gentry (1985) nh i Swanson - C y c m v i v n Keasey ng tuy n & Watson (1987) - Nh y c m v i outliers Peel & Peel (1987) b b Gloubos & 23 bi nh Grammatikos (1988) Ooghe . I HC KINH T TPHCM NGỌ V HÀ MY D OÁN XÁC SUT KIT QU TÀI CHÍNH CA CÁC CỌNG TY NIÊM YT TI VIT NAM Chuyên ngành : Tài chình ậ Ngân hàng Mư s : 60340201 LUN VN. dng mô hính d đoán xác sut phá sn : (1) T l sai sót phân loi nhng công ty phá sn nhng li đc phân loi vào công ty khe mnh. (2) T l sai sót phân loi nhng công ty khe mnh. TO TRNG I HC KINH T TPHCM NGỌ V HÀ MY D OÁN XÁC SUT KIT QU TÀI CHÍNH CA CÁC CỌNG TY NIÊM YT TI VIT NAM LUN VN THC S KINH T Thành ph H

Ngày đăng: 08/08/2015, 01:47

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan