B GIÁO DCăVÀăÀOăTO TRNGăI HC KINH T TP.H CHÍ MINH ậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậ LÊ TH THÙY LINH CÚ SC T GIÁ NG TIN TH BA TÁC NG N CÁC YU T KINH T VăMỌă VITăNAMăGIAIăON 2000 ậ 2013 LUNăVNăTHCăSăKINHăT TP. H Chí Minh ậ Nmă2014 B GIÁO DCăVÀăÀOăTO TRNGăI HC KINH T TP.H CHÍ MINH ậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậậ LÊ TH THÙY LINH CÚ SC T GIỄăNG TIN TH BA TÁC NGăN CÁC YU T KINH T VăMỌă VITăNAMăGIAIăON 2000 ậ 2013 Chuyên Ngành: Tài Chính ậ Ngân Hàng Mã s: 60340201 LUNăVNăTHCăSăKINHăT NGI HNG DN KHOA HC: TS. NGUYN KHC QUC BO TP. H Chí Minh ậ Nmă2014 LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca tôi, có s h tr t giáo viên hng dn là TS.Nguyn Khc Quc Bo. Các ni dung nghiên cu và kt qu trong đ tài này là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt c công trình nào. Nhng s liu trong các bng biu phc v cho vic phân tích, nhn xét, đánh giá đuc chính tác gi thu thp t các ngun khác nhau có ghi trong phn tài liu tham kho. Ngoài ra, trong lun vn còn s dng mt s nhn xét, đánh giá cng nh s liu ca các tác gi khác, và đu có chú thích ngun gc sau mi trích dn đ d tra cu, kim chng. Thành ph H Chí Minh, ngày 19 tháng 5 nm 2014 Tác gi Lê Th Thùy Linh MC LC TRANG PH BÌA LI CAε OAN MC LC DANH MC CH VIT TT DANH MC BNG DANH MC HÌNH TÓM TT 1 CHNGă1: M U 2 1.1. Gii thiu 2 1.2. Mc tiêu và câu hi nghiên cu 5 1.3. i tng và phm vi nghiên cu 6 1.4. Phng pháp nghiên cu 6 1.5. óng góp mi ca đ tài 6 1.6. B cc lun vn 6 CHNGă2: CăS LA CHNăNG TIN TH BA VÀ CÁC NGHIÊN CU LIÊN QUAN 8 2.1. C s la chn đng tin th ba 8 2.2. Các nghiên cu liên quan 11 CHNGă3: MÔ HÌNH VÀ D LIU NGHIÊN CU 25 3.1. Mô hình nghiên cu 25 3.2. D liu nghiên cu 27 CHNGă 4: CÚ SC T GIÁ NG TIN TH BA TỄCă NG N CÁC YU T KINH T VăMỌăVITăNAMăGIAIăON 2000 ậ 2013 32 4.1. Kim đnh nghim đn v các bin 32 4.2. Mô hình VAR 34 4.2.1. La chn đ tr ti u 34 4.2.2. Kim tra tính n đnh 35 4.3. Phân tích mô hình VAR 36 4.3.1. Hàm phn ng xung 36 4.3.2. Phân rư phng sai 43 4.4. Phân tích b sung thêm 45 4.4.1. Mô hình VAR thay bin 45 4.4.2. Mô hình ngn hn ECM 51 4.5. Tho lun 55 CHNGă5: KT LUN 57 5.1. Kt qu nghiên cu 57 5.2. Nhng hn ch ca lun vn 58 5.3. Nhng gi ý và hng nghiên cu tip theo 59 TÀI LIU THAM KHO Tài liu tham kho ting Vit Tài liu tham kho ting Anh PH LC Ph lc 1: Bng tr giá nhp khu ca Vit Nam phân theo nc t 2000 ậ 2013 (Triu đô la ε) Ph lc 2: Bng tr giá xut khu ca Vit Nam phân theo nc t 2000 ậ 2013 (Triu đô la ε) Ph lc 3: Bng thu hút đu t trc tip nc ngoài theo đi tác giai đon 2005 ậ 2013 (Triu đô la ε) Ph lc 4: D n nc ngoài ca chính ph theo nhóm ngi cho vay, loi ch n và nc/t chc ch n 2006 ậ 2010 (Triu đô la ε) Ph lc 5: Tóm tt v kim đnh ADF, mô hình t hi quy vect (VAR) Ph lc 6: Kt qu kim đnh tính dng ADF các bin Ph lc 7: Kim tra tính n đnh ca mô hình VAR Ph lc 8: Mô hình VAR Ph lc 9: Kim đnh đng liên kt DANH MC CH VIT TT VIT TT TÊN TING ANH TÊN TING VIT ADB Asia Development Bank Ngân hàng phát trin Châu Á ADF Augmented Dickey ậ Fuller Kim đnh ADF CNY Chinese Yuan ng Nhân dân t Trung Quc CPI Consumer Price Index Ch s giá tiêu dùng ECM Error Correction Model Mô hình hiu chnh sai s FDI Foreign Direct Investment u t trc tip nc ngoài GDP Gross Domestic Product Tng sn phm quc ni IFS International Financial Statistics Thng kê tài chính IMF International Monetary Fund Qu tin t quc t IR Interest Rate Lãi sut huy đng OECD Organisation for Economic T chc hp tác và phát trin kinh Coậoperation and Development t PP Phillips ậ Perron Kim đnh PP RER Real Exchange Rate T giá hi đoái thc USD United State Dollars ô la ε VAR Vecto Autoregression Model Mô hình t hi quy vect VDC Variance Decompositions Phân rư phng sai VND Vit Nam ng DANH MC BNG Bng 3.1: D liu các bin trong mô hình (Nm gc: 2000) Bng 4.1: Kt qu kim đnh nghim đn v ADF và PP Bng 4.2: Bng đ tr ti u Bng 4.4: Phân rư phng sai Bng 4.5: D liu các bin thay th trong mô hình (Nm gc: 2000) Bng 4.6: Phân rư phng sai _ phân tích b sung thêm Bng 4.7: Kim đnh đng liên kt theo phng pháp Johansen ậ Juselius Bng 4.8: Kt qu c lng mô hình ngn hn ECM DANH MC HÌNH Hình 2.1: T trng nhp khu ca Vit Nam phân theo các nc giai đon 2000 ậ 2013 (tính trên 8 quc gia Vit Nam nhp khu nhiu nht) Hình 2.2: T trng xut khu ca Vit Nam phân theo các nc giai đon 2000 ậ 2013 (tính trên 8 quc gia Vit Nam xut khu nhiu nht) Hình 2.3: T trng tng vn đng ký ca đu t trc tip nc ngoài phân theo đi tác giai đon 2005 ậ 2013 (tính theo 10 quc gia ậ khu vc đu t nhiu nht vào Vit Nam) Hình 2.4: T trng d n nc ngoài ca chính ph theo nc/t chc ch n 2006 ậ 2010 (tính theo 10 quc gia ậ t chc Vit Nam có d n nhiu nht) Hình 4.1: Kim tra tính n đnh ca mô hình VAR Hình 4.2: Hàm phn ng xung ca DLGDP Hình 4.3: Hàm phn ng xung ca DLCPI Hình 4.4: Hàm phn ng xung ca DLM1 Hình 4.5: Hàm phn ng xung ca mô hình th nht Hình 4.6: Hàm phn ng xung ca mô hình th hai -1- TÓM TT Bài nghiên cu thc nghim này đánh giá tác đng ca cú sc t giá đng tin th ba, tc là t giá đng Nhân dân t Trung Quc ậ ô la M trên bin kinh t v mô đư đc la chn, c th là tng sn lng, mc giá và cung tin cho nn kinh t Vit Nam. Kt qu da trên mô hình vect t hi quy (VAR), cho thy s thay đi trong t giá Nhân dân t ậ ô la ε có th nh hng đáng k đn bin kinh t v mô ca Vit Nam. C th hn, s mt giá đng Nhân dân t so vi đô la M có dn đn s st gim trong ch s giá CPI Vit Nam. Ngoài vic cung cp nhng hiu bit quan trng vào s tng tác gia t giá Nhân dân t ậ ô la ε và các bin kinh t v mô trong nc, kt qu ca đ tài góp phn vào vic cân nhc la chn các ch đ t giá hi đoái cho Vit Nam. Các t khóa: Yuan ậ dollar exchange rate (t giá hi đoái Nhân dân t ậ ô la M); Vietnam (Vit Nam); Exchange rate regimes (ch đ t giá hi đoái); Vector autoregressive (vect t hi quy) -2- CHNGă1:ăM U 1.1 Gii thiu La chn c ch t giá hi đoái t lâu đư là mt vn đ gây tranh lun trong kinh t và tài chính quc t. V mt lý thuyt, mc đ mt nn kinh t phn ng li nhng bin đng th gii ph thuc vào ch đ t giá hi đoái đc trng ca nn kinh t đó. C th, trong khi h thng t giá hi đoái c đnh cho thy nn kinh t bin đng theo quc t, thì tác dng ca mt h thng t giá hi đoái linh hot nm trong kh nng bo v nn kinh t khi nhng cú sc bên ngoài. Hn na, t giá hi đoái linh hot cho phép các quc gia áp dng các chính sách bình n ca mình mt cách đc lp hn. Tuy nhiên, cn lu ý rng, k t khi h thng Bretton Woods sp đ, s ra đi ca t giá hi đoái linh hot không có ngha là cách ly hoàn toàn nn kinh t khi nhng cú sc t bên ngoài. Tht vy, bng chng t nhng tài liu nghiên cu thc nghim khác nhau cho thy s lan truyn ca các cú sc quc t gia các quc gia, không phân bit ch đ t giá hi đoái mà các quc gia đang theo đui (xem Lastrapes và Koray, 1990, và các tài liu tham kho trong đó). Hn na, nhng thay đi biên đ và mc đ bin đng cao trong t giá hi đoái theo h thng t giá hi đoái linh hot không ch gây ri ro cho các doanh nghip xut khu và nhà đu t nc ngoài mà còn to c hi cho hot đng đu c gây bt n trong th trng t giá hi đoái. Nhng ri ro liên quan đn bin đng t giá hi đoái đc xem là tr ngi chính cho các quc gia đang n lc phát trin thông qua chin lc m rng xut khu và t do hóa tài chính. Theo đó, nhiu quc gia đc bit là các quc gia nh có nn kinh t m đang phát trin có xu hng n đnh t giá so vi r tin t hoc so vi đng đô la ε. Ví d nh, ngoi tr trng hp ca Nht Bn, tt c các quc gia ông Á đu có ch đ t giá neo vào đng đô la ε trong thi gian phi khng hong, hay còn gi là ắchun đô la ông Á” bi McKinnon (2000, 2001). Tht vy, thc t vic c đnh hoc neo gi t giá đng tin ca các quc gia ông Á do hu qu ca cuc khng hong kinh t Châu Á nm 1997ậ1998 đư khi dy mi quan -3- tâm đn phn ng ca nn kinh t trong nc vi các cú sc quc t. Ngoài vic làm gim bt quyn s hu và quyn đc lp v chính sách, các quc gia áp dng ch đ đng tin c đnh so vi đng đô la ε d b tác đng bi cú sc các loi tin t th ba ví d nh t giá Yên Nht ậ ô la M (nghiên cu ca Rajan 2002; McKinnon và Schnabl 2003). Hin nay, vi s phát trin không ngng, nn kinh t Trung Quc đư tr thành mt trong nhng nn kinh t ln trên th gii. Theo đó, đng tin Trung Quc ậ đng Nhân dân t (CNY hay RMB) ngày càng nâng cao v th toàn cu ca mình. n cui nm 2013, Nhân dân t đư tr thành đng tin đc s dng nhiu th nhì trong tài chính thng mi, và đng tin đc s dng nhiu th 9 trong thanh toán toàn cu. Theo kt qu mt cuc thm dò ý kin đc thc hin bi công ty dch v tài chính State Street ca M và b phn thông tin kinh t Economist Intelligence Unit (EIU) vi s tham gia ca hn 200 nhà đu t t chc, có 53% ý kin d báo CNY s vt qua đng USD đ tr thành đng tin d tr chính ca th gii. ắVi nh hng kinh t ca Trung Quc gia tng, tm quan trng toàn cu ca đng Nhân dân t s ngày càng ln. Th gii đư thuc v đng ắbc xanh” trong nhiu thp k, trong đó đng USD là đng tin d tr chính ca th gii. Tuy nhiên, nhiu ngi cho rng, th gii ắbc đ” ậ trong đó đng Nhân dân t chim v trí đng tin ch cht ậ đang ngày càng có kh nng tr thành hin thc”, báo cáo vit (ngun:vneconomy.vn-27/2/2014). Do đó, bin đng trong t giá Nhân dân t Trung Quc ậ ô la M có th nh hng đn hiu qu kinh t các nc ông Á theo ắchun đô la” thông qua nhiu hng khác nhau. Hi nhp và toàn cu hóa ngày càng đc các quc gia chú ý trong phát trin kinh t ca mình, dn đn bin đng đng Nhân dân t Trung Quc ậ ô la M tr thành mt yu t quan trng trong vic đo lng mc đ b nh hng bi nhng bin đng quc t ca nhng nc có giao dch thng mi trc tip vi Trung Quc hay cnh tranh vi Trung Quc trong các th trng th ba. Vic đánh giá cao đng Nhân dân t so vi đng đô la M có tác đng tiêu cc đn kh nng cnh tranh quc t ca Trung Quc, nhng  các nc neo đng tin ca mình vi đng đô thì ngc li. Hay nói cách [...]... c t t Nam nh chính sách xem xét áp d ng ch c ta 1.6 B c c lu tài g m 5 u l a ch ng ti n th ba và các nghiên c u liên quan li u nghiên c u t -7 - Cú s c t giá n các y u t kinh t K t lu n ng ti n th ba (Nhân dân t n 2000 2013 ) tác ng -8 - L A CH NG TI N TH BA VÀ CÁC NGHIÊN C U LIÊN QUAN 2.1 l a ch ng ti n th ba Trung Qu c là m c có n n kinh t l n và phát tri n trên th gi i, l i giáp ranh v i Vi t Nam, ... phát tri n kinh t xã h i Trung Qu c; giao t b cho m t s b nh vi n t i Vi t Nam; xây d ng khu nhà H c vi n Chính tr Qu c gia H Chí Minh u n c ngoài c a Vi t Nam (hình 2.4), Trung Qu c không chi m t tr ng l n, ch t 1 2% a trên nh ng m i quan h kinh t Vi t Nam gi nt Trung Qu c này, tác ng ti n th ba là t giá Nhân dân t - s cc xem xét cú n các y u t kinh t n 2000 2000 - 2013 CHND Trung Hoa EU Xin-ga-po 2013... i n n kinh t Nam, và phân tích chính sách l a ch n t giá h n nay c c m c tiêu trên, tác gi ti n hành nghiên c u Vi t tr l i cho 2 v 1 T giá h Nhân dân t t kinh t c t t Nam? 2 Ch neo t h p v i s phát tri n kinh t c t giá neo vào m t r ti n t n các y u n nay có ph i là l a ch n phù ng nghiên c u ch -6 - 1.3 ng và ph m vi nghiên c u tài nghiên c u bi ng t giá Nhân dân t bi n kinh t n 2000 2013, các bi... ng la -2 5- LI U NGHIÊN C U xây d ng mô hình nghiên c ng c a bi ng t giá Nhân dân t lên kinh t trình bày các n i dung: Thi t k và l a ch n mô hình nghiên c u D li u và x lý d li u 3.1 Mô hình nghiên c u Tác gi s d ng m h i quy (VAR c a t giá CNY/USD i v i n n kinh t Vi t Nam VAR là m t h d ng rút g n xem t t c các bi n trong mô hình nh m chính c a mô hình VAR li u v i ít ràng bu c nh thuy i v i mô hình... , tác gi m t giá h i ng Vi t Nam trong mô hình, tác gi s d ng VAR d ng không ràng bu c có k t qu t y, tác gi giá nhân dân M ch ph thu c vào giá tr tr c a chính nó T mô hình VAR, tác gi mô ph xung ph n ng ng và m i quan h nhân qu gi a các bi n trong mô hình ym a t ng cú s v i sai s d báo Vì v y, nó th hi n m c ng c a các cú s a, hàm ph n ng xung cho th y m c cú s c c a các bi l n bi n quan i tr c ti... nghi m t i Vi t Nam tài áp d ng mô hình t h hình hi u ch nh sai s (ECM vector autoregression) và mô Error Correction Model) t giá Nhân dân t 1.5 VAR n các y u t kinh t góp m i c ki m tra ng c a a Vi t Nam tài Lu thêm lý thuy t cú s c t m t ti n t th ba vào n n kinh t c có ch t giá h nh vào m t lo i ti n t b ng cách cung c p thêm b ng ch ng th c nghi m trên n n kinh t Lu n các nhà ho giá neo vào m t... t giá Yên n các bi n kinh t ng Yên so v M d a Malaysia, c n suy gi m trong GDP th c t và cung ti n K t qu này khá v ng ch c khi tác gi dùng các mô hình VAR thay th n lãi su t liên ngân hàng thay cho cung ti n M1; dùng t giá giá th c; lo i b th i kì h u kh ng ho ng ra kh n nghiên c u T ng h p l i, tác gi v i các lu m n k t lu n r ng các k t qu c a tác gi là phù h p m cho r ng các cú s ng ti n th ba. .. h p trong các phân tích kinh hi n tr ng thái c a th di n b i cung ti ck th ng hàng hóa Cung ti ph n ánh chính sách ti n t c a qu c gia Bi n tr ng tâm là t giá h cùng, tác gi Vi t Nam, c hai t h t h p t giá h i so v ng VND so v u là t giá th i v i các bi n kinh t i (LCNYUS) Cu i trên th ng ng c a t giá ng h nh tranh qu c t -2 8- và nh ng bi n khác, tác gi tin r ng t giá h bi c thì phù h t c các c l y... qu t Nam chính là lý do tác gi ch nghiên c u th c nghi n ch ng Nhân dân t làm tài Cú s c t giá y u t kinh t ng ti n th ba cho ng ti n th ba ng n các n 2000 1.2 M c tiêu và câu h i nghiên c u Do vi c nghiên c u sâu r ng v này s ph vi c nghiên c u và thu th p d li u Trong ph cung c p m t nhi u th i gian cho tài này, tác gi mong mu n ng c a cú s c t giá m c th là bi ng t giá Nhân dân t ng ti n th ba i... qu b nh ng cú s c ng Yên Nh t C th hai khía c u -1 7- tiên, ngoài vi trên s ng c a bi ng t ng th c t , tác gi c nghi t kinh t pháp t h ng c a t v i các bi n: s ng Yên M trên các y u ng th c t (GDP), m c giá (CPI) và cung ti n (M1) cho Malaysia Các d li cs d c l y theo quý t t qu cho th y s ô la M có th th , s m ô la M ng trên các bi n khác, c th là ch s giá và bi n ti n t B ng cách áp d tác gi ng Yên . quan h kinh t Vit Nam ậ Trung Quc này, tác gi đư chn t giá đng tin th ba là t giá Nhân dân t - ô la ε đ xem xét cú sc ca nó tác đng đn các yu t kinh t v mô Vit Nam giai. ba và các nghiên cu liên quan Chng 3: εô hình và d liu nghiên cu -7 - Chng 4: Cú sc t giá đng tin th ba (Nhân dân t ậ ô la ε) tác đng đn các yu t kinh t v mô Vit Nam. Nhân dân t làm đng tin th ba cho nghiên cu thc nghim đ tài Cú sc t giá đng tin th ba tác đng đn các yu t kinh t v mô Vit Nam giai đon 2000 2013 1.2 Mc tiêu và câu