B GIÁO DCăVĨăĨOăTO TRNGăI HC KINH T TP. HCM TRN NGC THIN KIM TRA MCă D BÁO KIT QU TÀI CHÍNH TI VIT NAM CA CÁC MÔ HÌNH HIN HU LUNăVNăTHCăSăKINHăT TP.H Chí Minh ậ Nm 2014 B GIÁO DCăVĨăĨOăTO TRNGăI HC KINH T TP. HCM TRN NGC THIN KIM TRA MCă D BÁO KIT QU TÀI CHÍNH TI VIT NAM CA CÁC MÔ HÌNH HIN HU Chuyên ngành: Tài chính ậ Ngân hàng Mã s: 60340201 LUNăVNăTHCăSăKINHăT NGIăHNG DN KHOA HC: TS. NGUYN TH UYÊN UYÊN TP.H Chí Minh ậ Nm 2014 LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan lun vn Thc S Kinh T Kim tra m d báo kit qu tài chính ti Vit Nam ca các mô hình hin hu là công trình nghiên cu ca riêng tôi, có s h tr t ngi hng dn khoa hc là TS. Nguyn Th Uyên Uyên, và cha tng đc công b trc đơy. Các s liu đc s dng đ phơn tích, đánh giá trong lun vn có ngun gc rõ rƠng vƠ đc tng hp t nhng ngun thông tin đáng tin cy. Ni dung lun vn đm bo không sao chép bt c công trình nghiên cu nào khác. TP. HCM, ngày 14 tháng 04 nm 2014 Tác gi Trn Ngc Thin MC LC TRANG PH BÌA Trang LI CAM OAN MC LC DANH MC CÁC T VIT TT DANH MC CÁC HÌNH DANH MC CÁC BNG TÓM TT 1 CHNG 1: GII THIU  TÀI NGHIÊN CU 3 1.1. Lý do chn đ tài 3 1.2. Mc tiêu và các vn đ nghiên cu 4 1.3. ụ ngha vƠ đim mi ca nghiên cu 4 1.4. B cc ca đ tài 5 CHNG 2: CÁC BNG CHNG THC NGHIM V KIT QU TÀI CHÍNH VÀ CÁC MÔ HÌNH D BÁO KIT QU TÀI CHÍNH TRÊN TH GII 7 2.1. Các bng chng thc nghim v kit qu tài chính 7 2.1.1. Các quan đim v kit qu tài chính 8 2.1.2. Các du hiu đ nhn bit kit qu tài chính 13 2.1.3. nh hng ca kit qu tài chính 14 2.2. Các bng chng thc nghim v mô hình d báo kit qu tài chính 16 2.2.1. Mô hình da trên phân tích phân bit 17 2.2.1.1. Phân tích phân bit đn bin ca Beaver (1966) 18 2.2.1.2. Mô hình Z-score ca Altman (1968) 19 2.2.2. Mô hình phân tích logit ca Ohlson (1980) 22 2.2.3. Mô hình da trên th trng MKV-Merton (1974) 24 2.2.4. Các nghiên cu khác v d báo kit qu tài chính trên th gii 27 2.2.5. Tóm tt các mô hình d báo kit qu tài chính 33 CHNG 3: PHNG PHÁP NGHIÊN CU 37 3.1. Các bc thc hin nghiên cu 37 3.2. Các mô hình nghiên cu 39 3.2.1. Mô hình phân tích phân bit Z-score ca Altman (1968) 41 3.2.1.1. Mô t mô hình 41 3.2.1.2. Cách xác đnh giá tr các bin s đc lp ca mô hình 42 3.2.2. Mô hình phân tích logit ca Ohlson (1980) 42 3.2.2.1. Mô t mô hình 42 3.2.2.2. Cách xác đnh giá tr các bin s đc lp ca mô hình 43 3.2.3. Mô hình da trên th trng MKV-Merton (1974) 45 3.2.3.1. Mô t mô hình 45 3.2.3.2. Cách xác đnh giá tr các bin s đc lp ca mô hình 46 3.3. La chn mu và thu thp d liu đu vào 48 3.3.1. La chn mu cho nghiên cu 48 3.3.2. Thu thp d liu cho nghiên cu 50 CHNG 4: NGHIÊN CU CÁC MÔ HÌNH D BÁO KIT QU TÀI CHÍNH CHO CÁC DOANH NGHIP VIT NAM 52 4.1. Thng kê mô t 52 4.2. Xác đnh ắkt qu d báo lý thuytẰ ca tng mô hình 58 4.3. Xác đnh ắmc đ d báo chính xácẰ ca tng mô hình 64 4.4. ánh giá kh nng d báo kit qu tài chính gia các mô hình 67 CHNG 5: TNG KT VÀ HN CH CA  TÀI 71 TÀI LIU THAM KHO PH LC Ph lc 1: Danh sách 50 công ty trong mu nghiên cu Ph lc 2: Phng trình gii tìm bin A, VA, µ, DD, DPt ca mô hình KMV- Merton, theo thut toán Newton Raphson trên phn mm MatLab Ph lc 3: Phng pháp nhp d liu đu vƠo đ gii tìm bin A, VA, µ, DD, DPt ca mô hình MKV-Merton trên phn mm MatLab Ph lc 4: Tng hp kt qu tính toán giá tr các bin đc lp, bin ph thuc và ắkt qu d báo lý thuytẰ ca mô hình Altman (1968) vƠ Ohlson (1980) đi vi 50 công ty trong mu, giai đon 2005 ậ 2012 Ph lc 5: Tng hp kt qu tính toán giá tr các bin đc lp, bin ph thuc và ắkt qu d báo lý thuytẰ ca 50 công ty trong mu nghiên cu theo mô hình MVK-Merton (1974) ti thi đim 1 nm trc khi kit qu xy ra DANH MC CÁC T VIT TT DA ậ Phân tích phân bit FED ậ Cc D tr Liên bang Hoa K GDP ậ Tng sn phm ni đa GNP ậ Tng sn phm quc dân HNX ậ Sàn giao dch chng khoán Hà Ni HSX ậ S giao dch chng khoán Thành Ph H Chí Minh MDA ậ Phân tích phân bit đa bin SEC - y ban chng khoán quc gia Hoa K UpCom ậ Sàn giao dch c phiu ca công ty đi chúng cha niêm yt DANH MC CÁC HÌNH Hình Trang Hình 2.1: Mi quan h c bn gia V A , V E và X 24 Hình 2.2: Mô t cách xác đnh DD và PD t ca mô hình MKV-Merton 26 DANH MC CÁC BNG Bng Trang Bng 2.1: Kt qu d báo ca mô hình Altman (1968) 20 Bng 2.2: So sánh kt qu ca mô hình ZETA (1977) và mô hình Z-score ca Altman (1968) 21 Bng 2.3: ụ ngha v du ca các bin s trong mô hình Altman (1968) và Ohlson (1980) 35 Bng 3.1: Ch s gim phát GDP trong giai đon 2005 ậ 2012 (nm gc: 2003) 50 Bng 4.1: Thng kê giá tr trung bình ca các bin đc lp gia các công ty kit qu và không kit qu trong mu 53 Bng 4.2: Kt qu kim đnh so sánh s khác bit ca giá tr trung bình gia các công ty kit qu và các công ty không kit qu trong mu 54 Bng 4.3: Kt qu d báo lý thuyt ca mô hình Altman và Ohlson  thi đim 3 nm trc khi kit qu xy ra 59 Bng 4.4: Kt qu d báo lý thuyt ca mô hình Altman và Ohlson  thi đim 2 nm trc khi kit qu xy ra 60 Bng 4.5: Kt qu d báo lý thuyt ca mô hình Altman, Ohlson, MKV-Merton  thi đim 1 nm trc khi kit qu xy ra 62 Bng 4.6: Mc đ d báo chính xác ca mô hình Altman 64 Bng 4.7: Mc đ d báo chính xác ca mô hình Ohlson 65 Bng 4.8: Mc đ d báo chính xác ca mô hình MKV-Merton 65 [...]... d báo ki t qu bao gi h t nh c xu t qu tài chính và phá s n giúp cho các nhà p l a ch n nh ng doanh nghi p t có th h p tác, tài tr và n Chính vì v y, tác gi nl tài tài chính cho các doanh nghi p Vi d báo s m ki t qu tài chính hành ki v im c phát tri n trên th gi báo c a t ng mô hình T mô hình d báo ki t qu tài chính phù h trong tình hình kinh t hi n nay u các mô hình d báo ki t qu n n di c i v i các. .. ng mô hình v i k t qu th c t báo c a t ng mô hình D a trên m cm chính xác trong vi c d chính xác trong d báo, nghiên c u s xác c mô hình d báo ki t qu tài chính phù h p cho các doanh nghi p Vi t Nam n hi n nay 6 T ng k t và h n ch c mà nghiên c u tài: Trình bày tóm t t các k t qu c, cùng các h n ch c a nghiên c u 7 CÁC B NG CH NG TH C NGHI M V KI T QU TÀI CHÍNH VÀ CÁC MÔ HÌNH D BÁO KI T QU TÀI CHÍNH... d báo s m ki t qu c phát tri n trên th gi i trong th i gian qua và nh ng b ng ch ng nghiên c u th c ti n v kh d báo s m ki t qu tài chính c a các mô hình này K th a nh ng mô hình d báo s m ki t qu c phát tri n trên th gi i trong th i gian qua, áp d ng nh ng mô hình d báo này cho các doanh nghi p Vi ng m chính xác trong vi c d báo s m ki t qu tài chính c a các mô hình này, t c mô hình d báo ki t qu tài. .. nghiên c u, các mô hình, các bi n s mô hình, ngu n d li u vào nh giá tr các bi cs d cl pc a c l p và các ph c v vi c nghiên c u Nghiên c u các mô hình d báo ki t qu tài chính cho các doanh nghi p Vi t Nam: Trình bày k t qu nghiên c u u tiên, cho th y k t qu d báo lý thuy t c a t ng mô hình v vi c công ty nào là ki t qu tài chính và công ty nào là không ki t qu tài chính Ti n hành so sánh k t qu d báo lý... t Nam vì báo ki t qu tài chính c c 2 áp d ng cho các doanh nghi p Vi t Nam T ngân hàng, t ch c c p tín d tài chính c a t ng công ty, nh m n tr có th u y ra ki t qu nh chính xác nh t gi m thi u r i ro m t v n và phòng ng a r i ro x y ra ki t qu tài chính T khóa: ki t qu tài chính, mô hình d báo ki t qu tài chính, mô hình phân tích phân bi t z-score c a altman, mô hình phân tích logit c a ohlson, mô hình. .. Nam 4 1.2 M c tiêu và các v Nghiên c nghiên c u c th c hi n v i m c tiêu là ki mô hình d báo s m ki t qu tài chính nh kh báo c a các c phát tri n trên th gi i khi chúng c áp d ng cho các doanh nghi p Vi t Nam, t nh mô hình d báo ki t qu tài chính phù h p cho các doanh nghi p Vi V im ng v n hi n nay c n nghiên c u là: Làm rõ th nào là ki t qu tài chính, nh nh m u nghiên c mô hình Tìm ki m nh ng mô hình. .. Altman có báo ki t qu tài chính t t nh i v i kho ng th i gian d báo là 3 c khi ki t qu x y ra, còn mô hình phân tích logit c a Ohlson l i phù h p nh t trong vi c d báo ki t qu tài chính kho ng th c khi ki t qu x y ra Cu i cùng, sau khi xem xét t ng th v kh cùng các báo m c a t ng mô hình thì mô hình phân tích logit c a Ohlson là mô hình t t nh t d báo ki t qu tài chính cho các doanh nghi p Vi t Nam K t... B c c c n, nh m làm gi t v n tài Gi i thi và các v c nh ng tài nghiên c u: Nêu lý do ch c a nghiên c u, cùng v tài, m c tiêu m m i c a nghiên c u Các b ng ch ng th c nghi m v ki t qu tài chính và các mô hình d báo ki t qu tài chính trên th gi i: Trình bày các b ng ch ng th c nghi m v ki t qu tài chính, cùng các mô hình và k t qu nghiên c u th c nghi m v d báo ki t qu tài chính trên th gi nghiên c u,... ki t qu cao V t d báo chính xác 95% tình tr ng c a các công ty trong m u th m c khi ki t qu x y ra Altman d báo ng th i, mô hình c a n c a Beaver nn n m t mô hình th hai t mô hình Z-score g c v i m t vài s nâng c p Mô hình m c g i là ZETA, có c d báo các công ty phá s n so v i mô hình Z-score và i gian d báo c khi x y ra ki t qu B ng 2.2: So sánh k t qu c a mô hình ZETA (1977) và mô hình Z-score c a... c t m quan tr ng c a vi c d báo s m ki t qu tài chính cho các doanh nghi p Vi t Nam m v ki t qu tài chính Theo lý thuy t kinh t ph bi m này l i có s qua các nghiên c u khác nhau trên th gi i Vi c này xu t phát t v i l a ch n m u cho các mô hình nghiên c u v d báo ki t qu tài chính Chính vì v y, c n thi t ph m và v có cái n liên quan v ki t qu tài chính nh t v ki t qu tài chính t, d a trên lý thuy t, . Chngă2: Các bng chng thc nghim v kit qu tài chính và các mô hình d báo kit qu tài chính trên th gii: Trình bày các bng chng thc nghim v kit qu tài chính, cùng các mô hình và. tài tr và đu t vn. Chính vì vy, tác gi đƣ chn la đ tài u các mô hình d báo kit qu tài chính cho các doanh nghip Vi vi mc đích khám phá sơu các mô hình d báo. CU CÁC MÔ HÌNH D BÁO KIT QU TÀI CHÍNH CHO CÁC DOANH NGHIP VIT NAM 52 4.1. Thng kê mô t 52 4.2. Xác đnh ắkt qu d báo lý thuytẰ ca tng mô hình 58 4.3. Xác đnh ắmc đ d báo chính