B GIÁO D O I H C KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH NGUY N TH TUY T CHI S TRUY N D N LÃI SU T C A CHÍNH SÁCH TI N T N LÃI SU T CHO VAY T M I VI T NAM KHU V C THÀNH PH H CHÍ MINH Chuyên ngành: Ngân hàng Mã s : 60340201 LU NG D N KHOA H C: PGS.TS TR N HỒNG NGÂN TP H CHÍ MINH L Tôi qu nghiên c u lu n tài nghiên c u th c hi n Các s li u k t trung th c Tơi xin ch u hồn tồn trách nhi m v n i dung khoa h c c a tài nghiên c u Tp H i th c hi n Nguy n Th Tuy t Chi M CL C TRANG PH BÌA L M CL C DANH M C CÁC KÝ HI U, CH VI T T T DANH M C CÁC B NG DANH M C CÁC HÌNH V PH N M TH U LÝ THUY T V S TRUY N D N LÃI SU T C A CHÍNH SÁCH TI N T 1.1 T ng quan v lãi su t 1.1.1 Khái ni m m t s lý thuy t v lãi su t 1.1.1.1 Lý thuy t c a C.Mác 1.1.1.2 Lý thuy t c a J.M.KEYNES 1.1.1.3 Lý thuy t c 1.1.2 ng phái tr ng ti n Phân lo i lãi su t: 1.1.2.1 vào tiêu th c qu 1.1.2.2 vào tiêu th c nghi p v tín d ng 1.1.2.3 vào tiêu th c bi 1.1.2.4 vào lo i ti n cho vay 1.1.2.5 ng c a giá tr ti n t 1.1.2.6 1.1.2.7 1.2 vào m c nh c a lãi su t 10 vào th i h n tín d ng 10 T ng quan v s truy n d n c a sách ti n t 10 1.2.1 S truy n d n c a sách ti n t 10 1.2.1.1 Khái ni m 10 1.2.1.2 Các kênh truy n d ng c a sách ti n t 10 1.2.1.2.1 Kênh lãi su t truy n th ng 10 1.2.1.2.2 Nh ng kênh giá tài s n khác 11 1.2.1.2.2.1 Kênh t giá h 12 1.2.1.2.2.2 Nh ng kênh giá c phi u 12 1.2.1.2.3 Các kênh tín d ng 13 1.2.1.2.3.1 Kênh cho vay ngân hàng 14 1.2.1.2.3.2 B 1.3 i tài s n 14 T ng quan v s truy n d n lãi su t c a sách ti n t 15 1.3.1 Khái ni m 15 1.3.2 truy n d n lãi su t 16 1.3.2.1 L a ch n m c lãi su t m c tiêu 18 1.3.2.2 L a ch n mơ hình ki m sốt lãi su t m c tiêu 18 1.3.3 M t s nghiên c 1.3.4 Các nhân t s truy n d n lãi su t 20 n s truy n d n lãi su t 22 1.3.4.1 Tính minh b ch c a sách ti n t 22 1.3.4.2 Tính c nh tranh h th ng ngân hàng 25 1.3.4.3 C u trúc tài c a ngân hàng 27 K T LU 31 TH C TR NG V S TRUY N D N LÃI SU T CHÍNH N LÃI SU T CHO VAY T I VI T NAM KHU V C THÀNH PH H CHÍ MINH 32 2.1 Th c tr ng v s bi 2.1.1 S bi ng lãi su t 32 ng c a lãi su t sách 32 2.1.1.1 S bi ng c a lãi su 2.1.1.2 S bi ng c a lãi su t tái c p v n, lãi su t tái chi t kh u 34 2.1.2 S bi n 32 ng c a lãi su t cho vay 44 2.1.2.1 Tình hình ho ng kinh doanh 44 2.1.2.1.1 V tình hình tín d ng 44 2.1.2.1.2 V kh 2.1.2.2 S bi i 45 ng c a lãi su t cho vay 46 2.2 Nghiên c u th c nghi m v s truy n d n lãi su t sách ti n t n lãi su t cho vay c i Vi t Nam khu v c Thành Ph H Chí Minh 51 2.2.1 D li u 52 2.2.1.1 D li u 52 2.2.1.2 u 52 2.2.1.2.1 Ki nh tính d ng 52 2.2.1.2.2 Ki a sai s 2.2.1.2.3 Ki nh t i 53 54 2.2.1.2.4 n d n 55 2.2.1.2.5 H i quy có v khơng liên quan (Seemingly Unrelated Regression) 57 2.2.2 K t qu nghiên c u 59 2.2.2.1 K t qu ki m tra tính d ng 59 2.2.2.2 Ki ng liên k t 61 2.2.2.3 Ki i 62 2.2.2.4 Ki nh t 2.2.2.5 2.2.3 63 i quy 64 Phân tích lý gi i k t qu nghiên c u 65 2.2.3.1 S truy n d n ng n h n 65 2.2.3.2 S truy n d n dài h n 67 K T LU 69 XU T M T S GI I PHÁP NÂNG CAO KH TRUY N D N LÃI SU T C A CHÍNH SÁCH TI N T 70 3.1 u hành Chính sách ti n t 70 3.2 M t s gi i pháp nh m nâng cao kh n d n lãi su t c a Chính sách ti n t 73 3.2.1 Nhóm gi i 3.2.1.1 Nâng cao hi u qu 3.2.2 73 u hành Chính sách ti n t 73 Nhóm gi i pháp vi mơ 75 3.2.2.1 i v i NHNN 75 3.2.2.2 iv K T LU i 76 78 K T LU N 79 TÀI LI U THAM KH O PH L C DANH M C CÁC CH Vi t T t VI T T T Ti ng Vi t ABBank Ngân hàng TMCP An Bình ACB Ngân hàng TMCP Á Châu ADF Ki Ti ng Anh Agribank BIDV nh nghi Augmented Dickey Fuller Ngân hàng Nông nghi p Phát tri n Nông thôn Vi t Nam n Vi t Nam CPI Ch s giá tiêu dùng DF Ki nh nghi Dickey Fuller ECB FED FGLS European Central Bank C c d tr liên bang M Federal Reserve System i thi u t ng quát kh thi Squares GDP GLS HDBank Gross Domestic Product t t ng quát Ngân hàng TMCP Phát tri n nhà TP.HCM MPS NHNN i Ngân c NHTM i NHTMCP i c ph n NHTW Feasible Generalized Least Generalized Least Squares NVTTM Nghi p v th ng m Organization for Economic OECD T ch c h p tác phát tri n kinh t Co-operation and Development OLS t Ordinary Least Squares Reserve Bank of New RBNZ Zealand USD Sacombank SHB SUR Ngân hàng TMCP Sài Gòn i quy có v khơng liên quan Seemingly Unrelated Regression TBCN n ch TCTD T ch c tín d ng Vi XHCN Hà N i Xã h i ch ng DANH M C CÁC B NG B ng 2.1: K t qu ki m nh nghi m v i v i lãi su t cho vay B ng 2.2: K t qu ki m nh nghi m v i v i lãi su t tái chi t kh u B ng 2.3: K t qu ki m nh nghi m v i v i lãi su t tái c p v n B ng 2.4: K t qu ki m nh B ng 2.5: K t qu ki m nh ng liên k t gi a lãi su t cho vay lãi su t tái c p v n ng liên k t gi a lãi su t cho vay lãi su t tái chi t kh u B ng 2.6: K t qu ki m nh sai thay i c a lãi su t cho vay lãi su t tái c p v n B ng 2.7: K t qu ki m nh sait hay i c a lãi su t cho vay lãi su t tái nh t quan i v i lãi su t cho vay lãi su t tái c p nh t quan i v i lãi su t cho vay lãi su t tái chi t chi t kh u B ng 2.8: K t qu ki m v n B ng 2.9: K t qu ki m kh u B trình h i quy gi a lãi su t cho vay lãi su t tái c p v n B ng 2.11 trình h i quy gi a lãi su t cho vay lãi su t tái chi t kh u DANH M C CÁC HÌNH V , Hình 2.1: Bi u bi n ng lãi su t b n Hình 2.2: Bi n bi ng lãi su t sách Hình 2.3: Bi u bi ng lãi su Hình 2.4: Bi u bi ng lãi su Hình 2.5: Bi bi ng lãi su Hình 2.6: Bi bi ng lãi su TH PH N M Tính c p thi t c U tài Trong th i gian v a qua, lãi su t m t v i g i ti ng v hi iv i nh ch tài trung gian mà c Ngân hàng c Nhi m nh c nh i không ch t tr n lãi su n 17%, 18% ng doanh nghi p khó ti p c n ngu n v n vay lãi su t cao Vì v u ch nh nh ng xáo tr n góp ph n kinh t nh tình hình ng bi n pháp nh m c i thi u ch nh lãi su t sách (lãi su v n), tr n lãi su n, lãi su t tái chi t kh u, lãi su t tái c p ng t 14% xu D dàng nh n r ng, lãi su t khơng cịn m t cơng c ng thái phát tín hi u c a Chính Ph v t a, lãi su g th u ti t th u hành sách ti n t ch s kinh t quan tr sách, t ch ng mà c nhà làm c quan tâm, theo dõi giám sát ch t ch Chính t m quan tr ng c a bi n lãi su iv is nhi u báo cáo phân tích v ch s c th truy n d n t lãi su t sách sang lãi su t cho vay Rõ ràng hi u l c vi t c ng v i nh ng c qu cao n a Tuy nhiên, M c tiêu nghiên c u i c ng t i th Vi t Nam v d n lãi su t này, v y em ch - u hành sách ti n c ph thu c r t nhi u vào s truy n d n này, n u m c truy n d n nh nh nh kinh t c, ng s t hi u u nghiên c u v s truy n làm lu 77 m b o tính b t bu c th c hi n ch p hành nghiêm vi c th c thi sách ti n t c i Lành m nh hóa s c nh tranh gi ng không nh i M t nhân t tác n s truy n d n khơng hồn tồn t lãi su th NHTM S th i trình a b i v i nh ng u hành sách ti n t c mà sách mang l i r t th p NHTM v i nhau, làm cho s lu t cung c u c a th n lãi su t u qu n a, s c nh tranh không lành m nh gi a u ch nh lãi su t c a m i NHTM không tuân theo quy ng, mà s t phát t l i ích riêng m riêng c a s c nh tranh Vì th ta có th th y r ng ng c a n vi c truy n d n t sách ti n t v t c n n n n kinh t , c th trình truy n d n t lãi su tc n n lãi su t cho vay Xây d ng chu n hóa nguyên t c vi c ký k t h ng tín d ng gi a nh c a NHNN T i sách lãi su t c a NHNN s c NHTM th hi n xác vào giao k t gi a ngân hàng khách hàng c a làm cho trình truy n d c c i thi n c t m n 78 K T LU hi n nh u hành sách ti n t c a C th : ti p t i m c tiêu ki m sốt l m phát khơng t m c tiêu Qu c h i phê chu n, nh ti n t h th ng TCTD, góp ph n nh kinh t tr tích c nâng cao kh ng kinh t Và v i hai nhóm gi i n d n lãi su t c a sách ti n t n lãi su t cho vay c n s ph i k t h p c a nhi u y u t C th ng 79 K T LU N Qua nghiên c cm truy n d n th c s t lãi su n lãi su t sáng t nh ng góc t i vi th t t n làm u hành sách ti n t c a NHNN t c a h th u qu t sách ti n t mang l i gi m th p tr m tr ng Chính l th kéo dài T vi truy n d n lãi su t, nghiên c r it xu tr vi c c giá tr th c s c a s ng phân tích lý gi góp ph n c i thi n m ch th liên quan liên quan d th p c a s truy n d n v i ng th i gian s p t i c a trình truy n d n lãi su t Tuy nhiên nghiên c p ph i nh ng gi i h n nh vi nghiên c u h p, ch gói g n s NHTM thu Minh, b n truy n d n th nh n lãi su t th ti m a bàn Thành Ph H Chí truy n d n t lãi su t sách ng (lãi su t trái phi u ph , lãi su c trình truy n d n t lãi su n t ng lo i lãi su lãi su t cho vay tiêu dùng, lãi su t c m c , lãi su t th ch p ), ch nghiên c m t m ng nh c a lãi su t bán l T nh ng gi i h qua s truy n d n lãi su hoàn thi ph m vi r c u chi ti ph n có nh NHNN t t ph ng ng nh ng nghiên c u sau có th nghiên c u s truy n d n t lãi su cho vay c n lãi su t tài, m nghiên xu t gi i pháp xác th c v i th c t n y sinh, góp c s có ích cho cơng cu u hành sách ti n t c a TÀI LI U THAM KH O Danh m c Tài li u Ti ng Vi t Thu H ng Ph nh, 2013 Hi u Qu C a Chính Sách Ti n T Thơng Qua Kênh Truy n D n Lãi Su t T p Chí Phát Tri n Và H i Nh p, ngày 20 tháng 9, trang 39-47 Lê , 2005 Chính Sách Ti n T Nhà Xu t B n Tài Chính u Ti 2nd ed Hà N i: Nguy Lu n u Hành Lãi Su t C a Ngân Hàng Nhà c Vi Xu t Các Chính Sách T p Chí Phát Tri n Và H i Nh p, ngày 20 tháng 7, trang 16-20 Tô Kim Ng c, 2003 L a Ch Ki m Soát Lãi Su t C a Vi t Nam In: B S Hùng, ed u Hành Lãi Suât Th ng Ti n T C Hà N i: Nhà Xu t B n Th ng Kê, trang 59-67 Danh m c Tài li u Ti ng Anh Bernanke, B & Gertler, M., 1995 Inside The Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission Journal of Economics Perspective, Issue 9, pp 2748 Bondt, G D., 2002 Retail Bank Interest Rate Pass-Through: New Evidence At The Euro Area Level European Central Bank Working Paper Series, Issue 136, pp 1-23 Bryant, Ralph, Hooper, P & Mann, C., 1993 Evaluating Policy Regimes New Empirical Research In Empirical Macroeconomics, Washington D.C: Brookings Institution Chong, B S., Liu, M H & Shrestha, K., 2006 Monetary Transmission Via The Administered Interest Rate Channel Journal of Banking and Finance, Issue 5, pp 1467-1484 Cottarelli, C & Kourelis, A., 1994 Financial Structure, Banking Lending Rate, and The Transmission Mechanism of Monetary Policy IMF Working Paper, Issue 41, pp 587-623 Geraats, P M., 2001 Why A Dopt Transparency? The Publication Of Central Bank Forecasts European Central Bank Working Paper Series, Issue 41, pp 1-40 Heffernan, S A., 1997 Modelling British Interest Rate Adjustment: An Error Correction Approach Economica, Issue 64, pp 211-231 Hofmann, B & Mizen, P., 2004 Interest Rate Pass-Through and Monetary Transmission: Evidence From Individual Financial Institutions Retail Rate Economica, Issue 79, pp 99-123 Liu, M.-H., Margaritis, D & Rad, A T., 2005 Monetary Policy Transparency and Pass-Through of Retail Interest Rates Enterprise and Innovation Research Paper Series , Issue 23, pp 1-37 10 Mishkin, F S., 1996 The Channels of Monetary Transmission: Lessons for Monetary Policy National Bureau of Economic Research Working Paper Series, Issue 5464, pp 1-27 11 Mojon, B., 2000 Financial Structure And The Interest Rate Channel of ECB Monetary Policy European Central Bank Working Paper Series, Issue 40, pp 01-24 12 Paisley, J., 1994 A Model of Building Society Interest Rate Setting Bank of England Working Paper, Issue 0142-6753, pp 1-36 13 Sander, H & Kleimeier, S., 2004 Convergence in Eurozone Retail Banking? What Interest Rate Pass-Through Tells Us About Monetary Policy Transmission Competition And Integration Journal of Inernational Money and Finance, Issue 23, pp 461-492 14 Sek, S K., Tai, P N & Har, W M., 2012 Interest Rate Pass-Through and Monetary Transmission In Asia International Journal Of Economics And Finance, Issue 2, pp 163-174 15 Taylor, J B., 1993 Macroeconomic Policy In A World Economy From Econometric Design To Practical Operation, New York: W W Norton 16 Tobin, J., 1969 A General Equilibrium Approach To Monetary Theory Journal of Money Credit and Banking, Issue 1, pp 15-29 PH L C (Ngu n: Tác gi trích d n b ng k t qu t vi c ch y mơ hình kinh t PH L C 1: BI Bi PHÂN TÁN S phân tán s li u lãi su t cho vay ng Eview) LI U lãi su t tái c p v n: 22 20 18 LSCV 16 14 12 10 08 06 08 10 12 14 16 LSTCV Bi u phân tán s li u lãi su t cho vay lãi su t tái chi t kh u: 22 20 18 LSCV 16 14 12 10 08 04 06 08 10 LS TCK 12 14 PH L C 2: B NG K T QU KI Ki m nh nghi m NH NGHI v - Lãi su t cho vay: Null Hypothesis: LSCV has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.841279 Test critical values: 1% level -3.525618 5% level -2.902953 10% level -2.588902 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LSCV) Method: Least Squares Date: 12/03/14 Time: 20:49 Sample (adjusted): 2008M02 2013M12 Included observations: 71 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic LSCV(-1) -0.072649 0.039456 -1.841279 C 0.010032 0.006327 1.585677 R-squared 0.046834 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.033020 S.D dependent var S.E of regression 0.012024 Akaike info criterion Sum squared resid 0.009976 Schwarz criterion Log likelihood 214.1493 Hannan-Quinn criter F-statistic 3.390308 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.069879 Ki m nh nghi m Prob.* 0.3579 Prob 0.0699 0.1174 -0.001317 0.012228 -5.976037 -5.912299 -5.950691 1.817743 - Lãi su t tái c p v n: Null Hypothesis: LSTCV has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.439515 Test critical values: 1% level -3.528515 Prob.* 0.1349 5% level -2.904198 10% level -2.589562 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LSTCV) Method: Least Squares Date: 12/03/14 Time: 20:50 Sample (adjusted): 2008M04 2013M12 Included observations: 69 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic LSTCV(-1) -0.088820 0.036409 -2.439515 D(LSTCV(-1)) 0.428420 0.118363 3.619542 D(LSTCV(-2)) 0.140174 0.121305 1.155558 C 0.008904 0.003807 2.339159 R-squared 0.267882 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.234092 S.D dependent var S.E of regression 0.008415 Akaike info criterion Sum squared resid 0.004603 Schwarz criterion Log likelihood 233.8166 Hannan-Quinn criter F-statistic 7.927839 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000139 Ki m nh nghi m Prob 0.0174 0.0006 0.2521 0.0224 -7.25E-05 0.009616 -6.661351 -6.531837 -6.609968 2.073840 v - Lãi su t tái chi t kh u: Null Hypothesis: LSTCK has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.305284 Test critical values: 1% level -3.528515 5% level -2.904198 10% level -2.589562 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LSTCK) Method: Least Squares Date: 12/03/14 Time: 20:55 Sample (adjusted): 2008M04 2013M12 Included observations: 69 after adjustments Prob.* 0.1733 Variable LSTCK(-1) D(LSTCK(-1)) D(LSTCK(-2)) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient -0.094062 0.280304 0.214293 0.007626 0.172597 0.134409 0.009875 0.006339 222.7768 4.519696 0.006109 Std Error t-Statistic 0.040803 -2.305284 0.118712 2.361201 0.121736 1.760310 0.003551 2.147526 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat PH L C 3: B NG K T QU KI Ki m nh Prob 0.0244 0.0212 0.0831 0.0355 -0.000145 0.010614 -6.341357 -6.211844 -6.289975 2.024842 NG LIÊN K T ng liên k t gi a lãi su t cho vay lãi su t tái c p v n Date: 12/03/14 Time: 21:06 Sample (adjusted): 2008M04 2013M12 Included observations: 69 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LSCV LSTCV Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized Trace 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value None * 0.275051 30.39908 15.49471 At most * 0.112114 8.204953 3.841466 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized Max-Eigen 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value None * 0.275051 22.19413 14.26460 At most * 0.112114 8.204953 3.841466 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level Prob.** 0.0002 0.0042 Prob.** 0.0023 0.0042 **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): LSCV LSTCV -46.36305 48.33761 8.762694 27.93324 Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(LSCV) 0.004110 -0.002263 D(LSTCV) -0.003193 -0.001974 Cointegrating Equation(s): Log likelihood 460.1228 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) LSCV LSTCV 1.000000 -1.042589 (0.16069) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(LSCV) -0.190558 (0.05548) D(LSTCV) 0.148057 (0.04586) Ki m nh ng liên k t (lscv-lstck): Date: 12/03/14 Time: 21:02 Sample (adjusted): 2008M04 2013M12 Included observations: 69 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LSCV LSTCK Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized Trace 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value None * 0.239823 26.69304 15.49471 At most * 0.106538 7.772933 3.841466 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized Max-Eigen 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** 0.0007 0.0053 Prob.** None * 0.239823 18.92010 14.26460 At most * 0.106538 7.772933 3.841466 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): LSCV LSTCK -45.84370 45.20365 6.309672 28.68924 Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(LSCV) 0.003940 -0.002350 D(LSTCK) -0.003232 -0.002385 Cointegrating Equation(s): Log likelihood 444.9460 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) LSCV LSTCK 1.000000 -0.986039 (0.16922) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(LSCV) -0.180617 (0.05806) D(LSTCK) 0.148145 (0.05372) PH L 0.0085 0.0053 I QUY trình h i quy: (LSCV-LSTCV) Dependent Variable: D(LSCV) Method: Least Squares Date: 12/18/14 Time: 20:39 Sample (adjusted): 2008M02 2013M12 Included observations: 71 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic C 0.011125 0.006270 1.774374 D(LSTCV) 0.257503 0.149169 1.726242 LSCV(-1) -0.079762 0.039119 -2.038949 R-squared 0.086850 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.059993 S.D dependent var Prob 0.0805 0.0888 0.0453 -0.001317 0.012228 S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.011855 0.009557 215.6719 3.233751 0.045544 Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -5.990757 -5.895151 -5.952738 2.055101 trình h i quy: (LSCV-LSTCK) Dependent Variable: D(LSCV) Method: Least Squares Date: 12/18/14 Time: 20:11 Sample (adjusted): 2008M02 2013M12 Included observations: 71 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic C 0.010573 0.006288 1.681513 D(LSTCK) 0.198045 0.136516 1.450704 LSCV(-1) -0.075932 0.039209 -1.936599 R-squared 0.075448 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.048255 S.D dependent var S.E of regression 0.011929 Akaike info criterion Sum squared resid 0.009677 Schwarz criterion Log likelihood 215.2313 Hannan-Quinn criter F-statistic 2.774561 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.069449 PH L C 5: B NG K T QU KI Ki m nh t Prob 0.0973 0.1515 0.0570 -0.001317 0.012228 -5.978348 -5.882742 -5.940328 2.003074 NH T quan: (LSCV-LSTCV) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 0.204334 Prob F(2,66) Obs*R-squared 0.436923 Prob Chi-Square(2) Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 12/18/14 Time: 20:44 Sample: 2008M02 2013M12 0.8157 0.8038 Included observations: 71 Presample missing value lagged residuals set to zero Variable Coefficient Std Error t-Statistic C 0.000714 0.006991 0.102065 D(LSTCV) -0.007518 0.151412 -0.049652 LSCV(-1) -0.004578 0.043834 -0.104441 RESID(-1) -0.021517 0.130656 -0.164684 RESID(-2) 0.076542 0.129527 0.590933 R-squared 0.006154 Mean dependent var Adjusted R-squared -0.054079 S.D dependent var S.E of regression 0.011996 Akaike info criterion Sum squared resid 0.009498 Schwarz criterion Log likelihood 215.8910 Hannan-Quinn criter F-statistic 0.102167 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.981354 Ki m nh t Prob 0.9190 0.9605 0.9171 0.8697 0.5566 2.80E-18 0.011685 -5.940592 -5.781248 -5.877226 2.013464 quan: (LSCV-LSTCK) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 0.188516 Prob F(2,66) Obs*R-squared 0.403292 Prob Chi-Square(2) Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 12/18/14 Time: 20:32 Sample: 2008M02 2013M12 Included observations: 71 Presample missing value lagged residuals set to zero Variable Coefficient Std Error t-Statistic C 0.001256 0.007035 0.178611 D(LSTCK) -0.012357 0.139754 -0.088421 LSCV(-1) -0.008071 0.044101 -0.183003 RESID(-1) 0.005429 0.130602 0.041568 RESID(-2) 0.080207 0.130779 0.613303 R-squared 0.005680 Mean dependent var Adjusted R-squared -0.054582 S.D dependent var S.E of regression 0.012074 Akaike info criterion Sum squared resid 0.009622 Schwarz criterion 0.8286 0.8174 Prob 0.8588 0.9298 0.8554 0.9670 0.5418 5.44E-19 0.011757 -5.927706 -5.768362 Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 215.4336 0.094258 0.983955 Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat PH L C 6: B NG K T QU KI Ki m nh g sai thay Heteroskedasticity Test: Harvey F-statistic 2.278387 Obs*R-squared 4.459004 Scaled explained SS 5.661024 Test Equation: Dependent Variable: LRESID2 Method: Least Squares Date: 12/18/14 Time: 20:40 Sample: 2008M02 2013M12 Included observations: 71 Variable Coefficient C -13.61529 D(LSTCV) 22.16128 LSCV(-1) 15.74009 R-squared 0.062803 Adjusted R-squared 0.035238 S.E of regression 2.476017 Sum squared resid 416.8849 Log likelihood -163.5843 F-statistic 2.278387 Prob(F-statistic) 0.110218 Ki m nh sai thay Heteroskedasticity Test: Harvey F-statistic 3.041330 Obs*R-squared 5.829553 Scaled explained SS 7.959773 Test Equation: -5.864340 2.011036 I i: (LSCV-LSTCV) Prob F(2,68) Prob Chi-Square(2) Prob Chi-Square(2) Std Error t-Statistic 1.309473 -10.39754 31.15464 0.711331 8.170160 1.926533 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.1102 0.1076 0.0590 Prob 0.0000 0.4793 0.0582 -11.15489 2.520830 4.692514 4.788121 4.730534 1.747480 i: (LSCV-LSTCK) Prob F(2,68) Prob Chi-Square(2) Prob Chi-Square(2) 0.0543 0.0542 0.0187 Dependent Variable: LRESID2 Method: Least Squares Date: 12/18/14 Time: 20:17 Sample: 2008M02 2013M12 Included observations: 71 Variable Coefficient C -13.84385 D(LSTCK) 34.22175 LSCV(-1) 17.50630 R-squared 0.082106 Adjusted R-squared 0.055110 S.E of regression 2.541198 Sum squared resid 439.1226 Log likelihood -165.4291 F-statistic 3.041330 Prob(F-statistic) 0.054318 Std Error t-Statistic 1.339429 -10.33563 29.08157 1.176750 8.352518 2.095931 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.0000 0.2434 0.0398 -11.11392 2.614254 4.744483 4.840089 4.782502 1.743927 ... tiêu sách ng c a lãi su t th i v i NHTM lãi su t tái chi t kh u lãi su t g t nh lãi su t chi t kh u lãi su t cho vay khác Lãi su t th ng liên ngân hàng: Là lãi su t mà ngân hàng áp d ng cho vay. .. tính lãi ti i vay ph i tr cho i cho vay V nguyên t c m c lãi su t cho vay bình quân ph c lãi su t ti n g i bình qn có s phân bi t gi a kho n vay v i th i h n cho vay m r i ro S i lãi su t cho vay. .. truy n d n t lãi su n th hai s truy n d n t lãi su t th lãi su i lãi su t c n lãi su t th ng, n lãi su t cho vay bao g m ng lãi su t cho vay S truy n d n t lãi su t ch n lãi su t cho vay ph thu