B GIỄO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM ==========  THÀNH NHÂN KIM NH MC  HIU QU CA TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh - Nm 2014 B GIỄO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM ==========  THÀNH NHÂN KIM NH MC  HIU QU CA TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mư s : 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. NGUYN TH UYểN UYểN TP. H Chí Minh - Nm 2014 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan Lun vn Thc s Kinh t vi đ tài “Kim đnh mc đ hiu qu ca th trng chng khoán Vit Nam” là công trình nghiên cu ca riêng tôi di s hng dn ca TS. Nguyn Th Uyên Uyên. Các s liu, kt qu trong lun vn là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt k công trình nào khác. Tôi s chu trách nhim v ni dung tôi đư trình bày trong lun vn này. TP.HCM, ngày 27 tháng 05 nm 2014 Tác gi  Thành Nhân LI CM N Trc tiên, Tôi xin chân thành cm n Cô Nguyn Th Uyên Uyên đư tn tình ch bo, góp ý và đng viên tôi trong sut quá trình thc hin lun vn tt nghip này. ng thi, Tôi cng xin gi li cm n đn Quý Thy Cô, đc bit là quý Thy Cô trong khoa Tài Chính - Trng i hc Kinh T TP.HCM đư tn tình truyn đt kin thc cho tôi trong c khóa hc va qua. Sau cùng, Tôi xin cm n gia đình, đng nghip và bn bè đư ht lòng quan tâm và to điu kin tt nht đ tôi hoàn thành đc lun vn tt nghip này. Trân trng! MC LC TÓM TT 1 CHNG 1. GII THIU V  TÀI 2 1.1. Lý do chn đ tài 2 1.2. Mc tiêu và vn đ nghiên cu 3 1.3. Phng pháp nghiên cu 3 1.4. ụ ngha ca đ tài 5 1.5. Kt cu ca đ tài 6 CHNG 2. TNG QUAN NHNG NGHIÊN CU THC NGHIM TRÊN TH GII V TH TRNG HIU QU 7 2.1. Gi thuyt th trng hiu qu 7 2.2. Bng chng thc nghim v th trng hiu qu dng yu 8 2.3 Bng chng thc nghim v th trng hiu qu dng va 14 CHNG 3. D LIU VĨ PHNG PHÁP NGHIểN CU 19 3.1. D liu nghiên cu 19 3.2. Phng pháp kim đnh th trng hiu qu dng yu 21 3.2.1. Kim đnh t tng quan 21 3.2.2. Kim đnh chui 22 3.2.3. Kim đnh t l phng sai 24 3.2.4. iu chnh t sut sinh li 24 3.3. Phng pháp kim đnh th trng hiu qu dng va 27 CHNG 4. NGHIểN CU V MC  HIU QU CA TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 30 4.1. Kim đnh th trng hiu qu dng yu 30 4.1.1. Kim đnh t tng quan 30 4.1.2. Kim đnh chui 36 4.1.3. Kim đnh t l phng sai 38 4.2. Kim đnh th trng hiu qu dng va 41 CHNG 5. KT LUN 51 5.1. Kt lun v kt qu nghiên cu 51 5.2. Nhng gi ý rút ra t kt lun v tính hiu qu ca th trng chng khoán Vit Nam 53 5.2.1. i vi nhà đu t trên th trng 53 5.2.2. i vi các t chc qun lí th trng 54 5.3. Hn ch ca đ tài và hng nghiên cu tip theo 55 TÀI LIU THAM KHO 57 DANH MC CÁC BNG Bng 4.1: Thng kê miêu t t sut sinh li theo ngày, tun ca VN-Index 31 Bng 4.2: Kim đnh t tng quan trên t sut sinh li theo ngày ca VN- Index 32 Bng 4.3: Kim đnh t tng quan trên t sut sinh li theo ngày đư điu chnh ca VN-Index 33 Bng 4.4: Kim đnh t tng quan trên t sut sinh li theo tun ca VN- Index 34 Bng 4.5: Kim đnh t tng quan t sut sinh li theo tun đư điu chnh ca VN-Index, VNM, FPT và ABT 35 Bng 4.6: Kim đnh chui trên t sut sinh li theo ngày ca VN-Index trc và sau điu chnh 36 Bng 4.7: Kim đnh chui trên t sut sinh li theo tun VN-Index trc và sau điu chnh 37 Bng 4.8: Kim đnh t l phng sai trên t sut sinh li theo ngày ca VN- Index 39 Bng 4.9 Kim đnh t l phng sai trên t sut sinh li theo ngày đư điu chnh ca VN-Index 40 Bng 4.10: Kim đnh t l phng sai trên t sut sinh li theo tun ca VN-Index 40 Bng 4.11: Kim đnh t l phng sai trên t sut sinh li theo tun đư điu chnh ca VN-Index 41 Bng 4.12: Kt qu kim đnh ASRV trên thông tin công b phát hành thêm c phiu 43 Bng 4.13: Giá tr trung bình ca ASRV trong các giai đon trên thông tin công b phát hành thêm c phiu 44 Bng 4.14: Kt qu kim đnh AAR trên thông tin công b phát hành thêm c phiu 46 Bng 4.15: Giá tr trung bình ca AAR trong các giai đon trên thông tin công b phát hành thêm c phiu 47 Bng 4.16: Kt qu kim đnh CAAR trên thông tin công b phát hành thêm c phiu 48 Bng 4.17: Giá tr trung bình ca CAAR trong các giai đon trên thông tin công b phát hành thêm c phiu 49 DANH MC CÁC BIU  Biu đ 4.1: Biu đ th hin ASRV trên thông tin công b phát hành thêm c phiu 44 Biu đ 4.2: Biu đ th hin AAR trên thông tin công b phát hành thêm c phiu 47 Biu đ 4.3: Biu đ th hin CAAR trên thông tin công b phát hành thêm c phiu 49 1 TÓM TT Nghiên cu này xem xét mc đ hiu qu ca th trng chng khoán Vit Nam bng các kim đnh tham s và phi tham s bao gm kim đnh t tng quan, kim đnh chui, kim đnh t l phng sai và kim đnh t sut sinh li bt thng. Kt qu nghiên cu cho thy, th nht, th trng chng khoán Vit Nam ch gn đt hiu qu yu vi d liu t sut sinh li hàng tun còn vi d liu t sut sinh li hàng ngày thì th trng chng khoán Vit Nam cha đt đc hiu qu  mc đ yu. Th hai, qua vic xem xét đ bin đng t sut sinh li trung bình, t sut sinh li bt thng trung bình và t sut sinh li bt thng tích ly ca các chng khoán trên th trng vi thông tin công b là phát hành thêm c phiu cho c đông hin hu cho thy th trng chng khoán Vit Nam cha đt đc hiu qu dng va khi t sut sinh li bt thng xut hin xung quanh thi đim thông tin đc công b. T khóa: Th trng hiu qu, th trng hiu qu dng yu, th trng hiu qu dng va, t sut sinh li bt thng. [...]... g 3 ng khoán VNIndex Hai là ày là không Theo 4 -Index và xem ng quan, Nam Thông tin trên 100 sau ngày thông tin 5 n nào cho ng này p các Sau cù 1609 quan sát Nam 3 6 t và và Nam o, 7 NG QUAN NH NG NGHIÊN C U TH C NGHI M TRÊN TH GI I V TH 2.1 Gi thuy t th Gi thuy t th lu ng hi u qu ng hi u qu n s c a mình t ng hi u qu cho r ng th khoán trên th NG HI U QU c phát tri n b i h thuy t th ng ch ng khoán là... c nâng cao c ng D a vào t m quan tr ng ng ch c trên th s ti n hành ng ch ng khoán Vi t Nam d a trên các t t các bài nghiên c u th c nghi m trên th gi i Tu n t tác gi s ti n hành ki ki nh m nh m hi u qu d ng v a trên th hi u qu d ng y u r n ng ch ng khoán Vi t Nam n u 18 th ng cho th y nh ng b ng ch ng v m ng ch ng khoán Vi t Nam hi u qu d ng y u trên th 19 LI U 3.1 D li u nghiên c u D li c tác gi s... Ai C p, Ma R c, Nam Phi và Tunisia b ng các ki nh tham s và phi tham s Testing the weak-form market efficiency and the day of the week effects tính hi u qu y u trong các th (ngo i tr ng này Nam Phi) Rapuluchukwu (2010) trong nghiên c u The Efficient k t lu n r ng th ng ch ng khoán Nigeria là hi u qu trong hình th c y u b ng ki nh chu i trên ch s th Maria (2010) ki c a ch s th ng ch ng khoán Nigeria t... t su t sinh l i ch ng khoán t bài 9 bác b m hi u qu d ng y i v i các th ng ch ng khoán Argentina, Brazil, Chile và Mexico Cheung và Countts (2001) s d ng ki thuy nh t l ki nh gi u nhiên c a ch s Hang Seng trên sàn ch ng khoán H ng Kông trong kho ng th i gian t A note on weak form market efficiency in security prices: evidence from the Hong Kong stock cho th y r ng ch s ng ch ng khoán H ng Abraham (2002)... m i thông tin có liên quan D a vào m c ph n ánh vào trong giá ch ng khoán, th thành ba m Th là th ng hi u qu d ng y u cho r ng giá ch ng khoán ph kh , thông tin u d a vào thông tin trong quá ki c t su t sinh l t tr c ng h ph v c chia ng hi u qu d ng y u, d ng v a và d ng m nh trong quá kh th ng hi u qu ng hi u qu d ng v a giá ch ng khoán không nh ng các thông tin công b trong quá kh mà còn ph n ánh... qu trong hình th c y y u c a th uv m hi u qu ng ch ng khoán Nigeria, Victor K Gimba (2012), s d ng ki m nh t nh chu i và ki sinh l niêm y ng ch ng khoán u ch nh t l t su t a ch s th u tiên trên sàn ch ng và 5 c phi u Testing the Weak-form Efficiency Market Hypothesis: Evidence from Nigerian Stock Market ki m nh cho th y th Abdullah (2012) ng ch ng khoán ng ch d ng ki R p và ki t qu t hi u qu y u nh t... cho th y th khoán ng ch ng là không hoàn toàn hi u qu d ng v a và có l i nhu n b trong th không ng h m c công b hi u qu v a c a th tin công b chia c phi ng ch ng khoán trên thông t tr i Thông qua vi c tìm hi u các nghiên c u v m th gi i h y, k t qu nghiên c u d a vào thông tin công b này m t su t sinh l ng trên th gi i ng hi u qu d ng v a c a các th ph n trên cho th y r ng các th ng ch ng khoán trên... b bác b trên 16 th thi t này b bác b trên 4 th ng ch ng khoán phát ng ch ng khoán m i n i 10 Theo sau nghiên c u c a Worthington và Higgs trên th (2006) s d ng ki ki nh t ng châu Âu, Dorina nh chu i, ki nh hình th c hi u qu y u các qu c gia Rumani, Hungary, C ng Hòa Séc, Lithuania, Ba Lan, Slovakia, Slovenia và Th Nh K K t qu ki th ng ch ng khoán và ki ng còn l i thì hi u qu d ng y u ng châu Phi,... th s VN-Index ngày th Ba hay th tu n s Tuy nhiên, thay th các th ng ch ng khoán m i phát tri n thin trading có th làm n k t qu ki t Nam thì y u t nh Vì v y, tác gi th c 20 hi u ch nh t su t sinh l li ti n hành ki c t công th c (3.1) và s d ng thêm d nh th u ch nh t su t sinh l i s ng hi u qu d ng y u c trình bày c th Vi t Nam Cách ph n sau c a bài nghiên c u i v i vi c ki nh hi u qu d ng v a, thông... có nh u n nghiên c u v i t ng c công b D li u tác gi xem xét trên 105 m u thông a c a ch ng khoán và ch s th c và sau ng VN-Index trong 15 ngày c công b v i ngày 0 là ngày công b thông tin T su t sinh l n nghiên c u = c tính theo công th c sau: x 100 là t su t sinh l i c a ch ng khoán i t i th t là giá ch ng khoán t i ngày t và t-1 (3.2) m t, p(t) và p(t-1) l n 21 nh th 3.2.1 Ki Ki ng hi u qu d ng y . th trng chng khoán Vit Nam ch gn đt hiu qu yu vi d liu t sut sinh li hàng tun còn vi d liu t sut sinh li hàng ngày thì th trng chng khoán Vit Nam cha đt đc. th trng chng khoán Vit Nam . 3 1.2. Mc tiêu vƠ vn đ nghiên cu Mc tiêu ca nghiên cu này là kim đnh mc đ hiu qu ca ca th trng chng khoán Vit Nam. T mc tiêu. hiu qu yu  th trng chng khoán Vit Nam thì tác gi s tin hành nghiên cu s kin đ xem xét tính hiu qu dng va trên th trng chng khoán Vit Nam. S kin đc tác gi la chn