B GIÁOăDCăVẨăẨOăTO TRNGăI HC KINH T TP. H CHệăMINH CHNGăTRỊNHăGING DY KINH T FULBRIGHT  TRNăTHANHăTỐNG N XU BTăNG SN TI VIT NAM: CăLNG QUYăMỌ,ăÁNHăGIÁăTÁCă NG VẨăCÁCHăTHC X Lụ ChuyênăngƠnh:ăChínhăsáchăcông Mưăs: 60340402 LUNăVNăTHCăSăKINHăT NGIăHNG DN KHOA HC TinăsăHUNH TH DU TP. H ChíăMinhă2014 i TrnăThanhăTùngăậ Fulbright MPP5 (2014) MC LC MC LC i PHN I: M ĐU iv LIăCAMăOAN iv LI CMăN v TịMăTT vi DANH MC VIT TT viii DANH MC BNG BIU ix PHN II: NI DUNG CHÍNH 1 Chng 1 1 BI CNHăNGHIểNăCUăVẨăVNă CHệNHăSÁCH 1 1.1. Bi cnhănghiênăcuăvƠăvnăđ chínhăsách 1 1.2. McăđíchăvƠăcơuăhiănghiênăcu 2 1.3. PhmăviăvƠăphngăphápănghiênăcu 3 1.4. Cuătrúcăca lunăvn 3 Chngă2 4 KHUNGăPHỂNăTệCHăVẨăCÁCăMÔăHỊNHăX LụăN XU BTăNG SN 4 2.1. Tht bi ca th trngătínădngăBSăvƠăs can thip caănhƠănc 4 2.2. QuyămôăcaătínădngăBSăvƠăn xuăBSătrongănn kinh t 5 2.3. Tácăđng ca n xuăBSăđn ri ro hotăđng ca h thngăngơnăhƠng 6 2.4. Môăhìnhăx lỦăn xuăBS 10 2.5. Cáchăthc x lỦăn xuăBSă cácănc 12 1). Hoa K - cui thpăniênă1980ăvƠăđt khng hong 2007-2010 12 2). Nht Bn - nhngănmă1990ăvƠăgiaiăđon sau 1997 12 3). Trung Quc - giaiăđon cui thpăniênă1990ăvƠăđu nhngănmă2000 13 ii TrnăThanhăTùngăậ Fulbright MPP5 (2014) 4).ăCácăncăChơuăÁătrongăđt khng hong 1997 14 Chngă3 17 CăLNGăQUYăMÔăDăN VẨăN XU BTăNG SN,ăÁNHăGIÁăTÁCă NG CA N XU BTăNG SN VIT NAM 17 3.1. căđim hotăđngătínădngăBSăti Vit Nam 17 3.2. ánhăgiáăvƠăcălngăquyămôăd n vƠăn xuăBSăVit Nam 18 1). S liuăchínhăthc 18 2).ăCácăcătínhăkhác 23 3).ăánhăgiáăvƠăcălng n BSăvƠăn xuăBSăti Vit Nam 24 3.3. Tácăđng ca n xuăBSăđnăcácări ro ca H thngăngơnăhƠng 28 1). Kh nngăchoăvayămi 28 2). Kh nngămt thanh khon 28 3). Kh nngăthuaăl vƠămt vn 29 4). Kh nngăspăđ H thngăngơnăhƠng 29 Chngă4 30 ÁNHăGIÁăCÁCHăTHC X LụăăN XU BTăNG SN TI VIT NAM 30 4.1. KimăsoátăchoăvayăBS 30 4.2. Minh bchăthôngătinăn xu 31 4.3.ăTáiăcuătrúcăH thngăngơnăhƠng 32 4.4.ăCác giiăphápăx lỦăn xuăBSăc th 32 Chngă5 35 KT LUNăVẨăGIăụăCHệNHăSÁCH 35 5.1. Cácăkt lunăchính 35 5.2. GiăỦăchínhăsách 35 1). La chnămôăhình 35 2). Cácănguyênătc nn tng 36 3).ăCácăgiiăphápăc th 38 5.3. Hn ch caănghiênăcu 40 iii TrnăThanhăTùngăậ Fulbright MPP5 (2014) PHN III: NI DUNG THAM KHO 41 TẨIăLIU THAM KHO 41 PH LC THAM KHO 45 LUNăVNăTHCăSăKINHăT 45 Ph lc 1 46 THÔNGăTINăBT CN XNG TRONG TH TRNGăTệNăDNG BTăNG SN 46 Ph lc 2 48 BI CNH KHNG HONGăTẨIăCHệNHăTOẨNăCUă2007ăVẨăKHNG HONG CHO VAY TH CHPăNHẨă DI CHUN TI M 48 Ph lc 3 51 BI CNH N XU BTăNG SN CA NHT BN 51 Ph lc 4 52 BI CNH N XU BTăNG SN CA TRUNG QUC 52 Ph lc 5 53 BI CNH KHNG HONGăTẨIăCHệNHăCHỂUăÁă1997 53 Ph lc 6 56 CÁCăNGỂNăHẨNGăTHUAăL,ăPHÁăSNăTRONGăT KHNG HONGăTẨIăCHệNHă CHỂUăÁă1997 56 Ph lc 7 57 CÁCăNGỂNăHẨNGăTHUA L,ăPHÁăSNăTRONGăT KHNG HONG CHO VAY TH CHPăNHẨăDI CHUN TI M T NMă2008ă- 2012 57 Ph lc 8 61 CÁCăT KHNG HONG H THNGăNGỂNăHẨNGăVẨăCHIăPHệăX Lụ 61 iv TrnăThanhăTùngăậ Fulbright MPP5 (2014) PHN I M ĐU LIăCAMăOAN TôiăcamăđoanăLunăvnănƠyălƠăcôngătrìnhănghiênăcuădoăcáănhơnătôiăthc hin.ăCácăs liu s dng trong Lunăvnăđcătríchădn ngunăđyăđ vƠă chínhăxácătheoăs hiu bit caătôi.ăCácăỦăkinăphơnătíchăvƠăđánhăgiáăđưănêuă trong LunăvnănƠyăth hinăquanăđim caătácăgi,ăkhôngăphiălƠăquanăđim đi dinăchoăTrngăđi hc kinh t thƠnhăph H ChíăMinhăvƠăChngă trìnhăging dy kinh t Fulbright. Tácăgi TrnăThanhăTùng v TrnăThanhăTùngăậ Fulbright MPP5 (2014) LIăCMăN  hoƠnăthƠnhăLunăvnănƠy,ăcùngăvi s c gng ca bnăthơn,ătôiăđưănhn đc s giúpăđ quỦăbáuăcaăcácăgingăviênătrongăTrng Fulbright,ăcácăỦă kin chia s ca bn bè,ăngiăthơnăvƠăđng nghipătrongăngƠnh ngơnăhƠngă trong sutăquáătrìnhăthc hin LunăvnănƠy. Tôiătrơnătrngăcámănăthy Hunh Th Du, gingăviênăChngătrìnhăging dy kinh t Fulbright lƠăngi trc tipăhng dnănghiênăcu. Thy đưăcóă nhiuăỦăkin gi m, hng dn nhitătình,ăgiúpătôiăxácăđnh vnăđ vƠăni dungănghiênăcuăphùăhp, giúpătôi tngăbc hoƠnăthin LunăvnănƠy. Tôiătrơnătrngăcámă nă thy NguynăXuơnăThƠnh,ăgiámăđcăChngătrìnhă ging dy kinh t Fulbright VităNamăvƠăthy  ThiênăAnhăTun, gingăviênă ChngătrìnhăFulbrightăđưăgiúpătôiătrongăvic la chnăđ tƠiăvƠăđnhăhng niădungănghiênăcu ca Lunăvn. Tôiătrơnătrng cámănăcácăgingăviên,ăhcăviênăChngătrìnhăFulbright,ăcácă đng nghipătrongăngƠnhăngơnăhƠng v vic đưăchia s s liuăvƠăđóngăgópăỦă kinăgiúpătôiăcóăđc nhiuăgócănhìnăkhácănhau đi viăđ tƠiănghiênăcu. Tôiărt bitănăgiaăđình,ăngiăthơnăvƠăbnăbèăđưăchia s nhngăkhóăkhnăcùngă tôiăvƠăđngăviênătôiătrongăthi gian thc hin LunăvnănƠy. Trơnătrngăcámănătt c. TrnăThanhăTùng vi TrnăThanhăTùngăậ Fulbright MPP5 (2014) TịMăTT Kt qu nghiênăcu ca LunăvnănƠyăcho thyăcóăbng chngărõărƠngăv miăliênăquanăgia tínădng btăđng sn (BS)ăvƠăcácări ro trong hotăđng ca h thng ngơnăhƠngă(HTNH)  cácăncăcngănhă Vit Nam. Theo mtănghiênăcu ca Christopher Crowe vƠăcácătácă gi khácă(2011), trong 40 qucăgiaăđc khoăsát,ăthìă30ăcóăkhng hongăBS,ă27ăcóăkhng hongătínădng, 23 cóăkhng hongăképăBSăvƠătínădng. Cácări ro liênăquanăđn cho vay BS cóăth dn ti khng hongătƠiăchính.ă hu htăcácăqucăgiaăcóăt l cho vay quáămc vƠoăBS đuăcóătrc trc đi vi h thng tƠiăchính. Kíchăthc caăbongăbóngăBS 1 cƠngă lnăkhiăgiáăBS gia tngăcùngăvi n quáăhnătngălênătrong khi thu nhp ca h giaăđìnhă gim xung. Lunăvn nƠy thc hin phơnătíchăcácăđcăđim ca th trngătínădng BSăti Vit Nam;ătìmăhiu cácănguyênănhơnăgơyăraăn xuătrongălnhăvc cho vay BS; thc hin călng quyămôădăn vƠăn xu BS ti VităNamăgiaiăđon 2012-2013; thc hinăđánhă giáătácăđng ca n xuăBSăđi vi ri ro ca HTNH VităNamăvƠăđánhăgiáăcáchăthc x lỦăn liênăquanăđnăBSăca Vit Nam trong thi gian gnăđơy. Tácăgi đưăcălng dăn BS cuiănmă2013ăca Vit Nam lƠăkhong 1 triu t đng, chim khong 30% tng n ca HTNH. N xu BS theo cătínhăcn trng nht vƠo khong 227 nghìn t đng, nhng kh nng có th nht lƠ khong 320 nghìn t đng, chim 32% dăn BS, tngăđngă9,3% GDP ca Vit Nam. c lngănƠyăđaăraăkt qu cao hnănhiu so vi con s cao nhtăđcăcôngăb trongănmă2012,ăđó lƠăn BSăkhong 230 nghìnăt, n xuăBSăkhong 28ănghìnăt. Tácăgi cho rng, s tin cn thităđ x lỦăhiu qu n xuăítănht phiăđc 50%ăgiáătr n xu BS,ătc khong 160 nghìnăt đng, bng khong 4,7% GDP. S tinănƠyădùngăđ mua liăcácăBSăcóăkh nngăsinhăliătrongătngă lai vi mcăđíchăthuăhi vnăngơnăsáchăđưăb raăvƠăgópăphn lƠmătngăkh nngăcaăchínhă ph trong vic bìnhăn th trngăBS.  cóăđcă160ănghìnăt, cn phiăphátăhƠnhătráiă phiuăchínhăph, tuyănhiên s tinănƠyăphiăđcădùngăđ cu nn kinh t ch khôngăphi đ cuăcácăch đuătăBSăhayăngơnăhƠngăyuăkém. Mun vy, chínhăph phi tínhătoán vƠ ch ra nhng liăíchăca vicăphátăhƠnhătráiăphiu nhm nhnăđc s đng thun caăxưăhi. Trong đt khng hong 2008, đ ngăphóăvi n xu,ăđc bitălƠăn xuăBS,ăVităNamăđưă cóănhiu giiăphápătngăđiăđyăđ; bao gmăcácăchínhăsáchăkimăsoátăchoăvayăBS,ăcácă 1 Kíchăthcăbongăbóngăđcătínhăgia t l n quáăhnăvƠăthuănhp ca h giaăđình. vii TrnăThanhăTùngăậ Fulbright MPP5 (2014) giiăphápăcăcu li n cho doanh nghipăBS;ăcácăchínhăsáchăgimălưiăsut, ni lng cho vay riăđnăcácăgiiăpháp h tr th trngăBSăđuăđưăđcăápădng.ă ánăcăcu li h thngăngơnăhƠngăđưăđcăchínhăph phêăduytăvƠăthc hin t thángă3/2012. Tip theo, Côngă ty qunălỦătƠiăsn Vit Nam (VAMC) đcăthƠnhălpăđ x lỦăn xu ca h thng (6/2013). Sauăhnăhaiănmăthc hinătáiăcăcu,ăđimăthƠnhăcôngăni btălƠăthanhăkhon ca HTNH đưă điăvƠoănăđnh;ăcònăli cácăgiiăphápănhm gim n xuădngănhăkhôngăhiu qu hoc chaăphátăhuyătácădng. N xuăBSăvn đangănănáuăch choăquaăgiaiăđonănóngăbngămƠă khôngăcóămt bin phápămnh nƠoăđc thc hin. LunăvnănƠy cng c lngăchiăphíă mt mátăca ch đuătăvƠăngơnăhƠngăkhiăphi x lỦăn BSăvƠăch raăđngăcămƠăcácăch th caăquáătrìnhăx lỦăn xuăBSăkhôngămun thc hin. Ch đuătăBSăthìăkhôngămun trng tay khi phi chuynăgiaoătƠiăsn;ăcácăngơnăhƠngăthìăeăngi mt vnăvƠăliênăđiătráchă nhim; c hai ch th nƠyăđu hy vngăvƠoăs phc hi ca th trngăBS.ăCh th cui cùngălƠăNgơnăhƠngănhƠănc li chuăquáănhiuăápălc t cácămi quan h vƠăcácănhómăli íchănênăkhôngăth đaăraănhng giiăphápămnh. Vìăth trong thi gian vaăqua,ăchúngătaă thyăcácăgiiăphápătrungădung,ăđc cho tt c cácăbênănhăgiiăphápăcăcu li n cho doanh nghip, cácăgóiăh tr th trngăBS,ăcácăgóiăni lngăchoăvayăBSầ đc dùngănhiu hnălƠăcácăgiiăphápămnh có tínhăpháăhyăsángăto nhăchoăpháăsnăcácăngơnăhƠngăyuăkém,ă bucăthanhălỦăcácăd ánăBSăcóăn xu. Thc t cho thyăcácăgiiăphápăđưăápădng chaăth lƠm gim bt n xu mƠăcònăcóănguyăcătíchăt thêmăn xu BSătrong thi gian ti. CácămôăhìnhăvƠăkinhănghim x lỦăn xuăliênăquanăđn BS caăcácănc cngăđcănghiênă cu. Kt qu cho thy, miămôăhìnhăđuăcóănhngăthƠnhăcôngăvƠătht bi nhtăđnh, vic la chnămôăhìnhăx lỦăn phơnătán,ătpătrungăhayămôăhìnhăkt hp gia tpătrungăvƠăphơnătánă tùyăthucăvƠoăđiu kin ca mi quc gia. Nói chung, khi t l n xuăcaoăthìăcn thit phi ápădngămôăhìnhătp trung hoc kt hp. Tácăgi cho rng x lỦăn xu BS nênălƠăuătiênă quan trngătrongăquáătrìnhăx lỦăn xuănóiăchung,ămôăhìnhăla chn cho VităNamănênălƠă môăhìnhăkt hp tpătrungăvƠăphơnătán. Cácănguyênătc nn tngăvƠăgiiăphápăc th đcăđ xut daătrênăkinhănghim quc t vƠăthc tin ca Vit Nam. Tuyănhiên,ăx lỦăn xu BS lƠămt vnăđ quan trngăvƠăphc tp. Vicăđ xutăchínhăsáchăx lỦăn chc chnăcóănhiu tranh lunăkhácănhau. Mi giiăphápăchínhăsáchăđu cnăcóăcácăđiu kinăđiăkèm,ăvic la chn ph thucăvƠoăcácănhƠăhochăđnhăchínhăsách.ă viii TrnăThanhăTùngăậ Fulbright MPP5 (2014) DANHăMCăVITăTT AMC : Asset Management Company ậ CôngătyăqunălỦătƠiăsn (n) BCXTT : Btăcơnăxngăthôngătin BS : Btăđng sn BXD : B xơyădng CDRC : Corporate Debt Restructuring Committee - yăbanătáiăcăcu n doanh nghip CIEM : Vin nghiên cu qun lỦ kinh t Trung ng (Vit Nam) DATC : Debt and Asset Trading Corporation ậ Côngătyămuaăbánăn vƠătƠiăsn FED : Federal Reserve System ậ Cc d tr liênăbangă(M) FV : Fair Value ậ Giáătr hpălỦ GDP : Gross Domestic Product ậ Tng sn phmătrongănc HTNH : H thngăngơnăhƠng IMF : Qu tin t quc t NFSC : National Financial Supervisory Committee - yăbanăgiámăsátătƠiăchínhăquc gia NHNN : NgơnăhƠng nhƠănc (Vit Nam) RTC : The Resolution Trust Corporation - Côngătyăx lỦătƠiăsn n TCTC : T chcătƠiăchính TCTD : T chcătínădng TMCP : Thngămi c phn TSB : TƠiăsn boăđm TTBCX : Thôngătinăbtăcơnăxng VAMC : Vietnam Asset Management Company - CôngătyăqunălỦătƠiăsn Vit Nam ix TrnăThanhăTùngăậ Fulbright MPP5 (2014) DANHăMCăBNGăBIU Bng 1 T trng BS trong danh muc cho vay ca các ngân hàng châu Á Bng 2 T l các doanh nghip gp khó khn tr n ngn hn Bng 3 Các lý do thanh lý tài sn ti Malaysia, 1992- 2001 Bng 4 D n tín dng theo ngành ngh, 2011 -2013 Bng 5 Vn đu t vào BS và tn kho BS, 2012-2013 Bng 6 N xu BS theo các quan đim Bng 7 c lng n xu BS da vào t trng tín dng BS Bng 8 c lng n xu BS da vào tng vn đu t BS Bng 9 Mt mát cho vay BS ca ngân hàng và ch đu t, 2007-2011 Bng 10 Các đt khng hong ngân hàng và chi phí x lý Hình 1 Bùng n tín dng và BS vi khng hong tài chính Hình 2 Bong bóng BS làm tng n quá hn Hình 3 Bong bóng BS làm tng mc đ khng hong Hình 4 Bùng n BS và thi đim khng hong tài chính  các nc Hình 5 Bùng n BS và thi đim khng hong tài chính  Vit Nam Hình 6 Mi quan h gia Danaharta, Danamodal và CDRC Hình 7 T l n quá hn và n xu theo báo cáo ca các TCTD, 2011 -2013 Hình 8 T l n xu theo công b ca NHNN Vit Nam, 2012 -2013 Hình 9 6 Ngành có t l n quá hn cao nht và hiu qu SXKD Hình 10 D n và t l n xu khu vc BS Hình 11 T l n xu theo công b ca thanh tra ca NHNN Vit Nam, 2004 -2012 Hình 12 C cu d n tín dng BS Hình 13 T l n/ tng vn ca khu vc doanh nghip, 2008-2013 Hình 14 Các ngân hàng phá sn ti M Hình 15 T l tng giá BS cho thuê  các thành ph Châu Á, 1990 -1998 H ình 16 T l tng trng GDP trc và sau khng hong  các nc châu Á [...]... c phi nh n m gi nh iv in x ng c h thu nc c bi t t TCTC; B nhi n Malaysia nh nh o ch c n th ch p v nh ng c s h u thu Mua l h : nt i t l thu h i n 58% (Rahimah Majid, 1999) p cho Vi t Nam, pm ts i ch u s c quy n c trao quy n m nh m l n nhau M i quan h gi ch c x Malaysia c 6 6: M i quan h gi Ngu n: Rahimah Majid (1999) 10 c b ng v g c c ng n c a t ng n g h h n g m t kho n b ng v i FV h Tr Fulbright MPP5... am t M tt l r t doanh nghi p ro i m quy n ki v l ng v n (CIEM) 60%12 m ng m Vi n Ngu n huy Vi t Nam chi m 80-90% t Trong khi m ns m t tr ng ib d n nhi u r i 3) H nh b t bu c ho c n i l u ki ch ng ch c r i nhu b t l i v th u ki n cho cn il m nb tc a n ph i ch u s b m t v n V n b ng h k TMCP Sacombank, Eximbank v c t ra nhi u bu c NHNN ph i gi i quy t V i di n: i quy i di ng gi a i di v hi u qu t nhi... (V , 2012) 8 Xem th m Song Hongbin (2008), Chi n tranh ti n t , NXB Tr Tr Fulbright MPP5 (2014) 13 quan D ch v chu n b gi i quy t n x n 60.000 uv y (Kunio Okina et al, 2000) u Nh t B t x ,b ho c cho l mua l i n x hi u qu m i Nh u n x u, m doanh nghi p h n cho vay t th p Nh t quy n Sau y n n qu c gia ch c p bu ph i chuy n giao n , B l thu h n c a Nh ng h p g ph i i th p ch kho ng 20-30% (CIEM, 2013)... n s 11: T l n x u theo thanh tra/s 11) Thanh tra NHNN ch ki m tra theo m u, con s c a thanh tra NHNN, 2004-2012 Ngu N s n x Tr u theo quy -NHNN: Theo s li u c a NHNN (12/2013), t ng i b ng kho ng 142.000 t Fulbright MPP5 (2014) ng, chi m 4,55% t S n 22 u l i n theo Quy nh 780 kho ng 316.800 t 1 c b ng kho ng c thi, n x kho N h p qu c h c a BXD, d n s li u c a NHNN13, th ng, t l ; th 13,5% M th V hay... nh t t n 84% T t kh ng ho ng 1997 o n kh ng ho ng (1995), h uh c 7/1997 c u cao c Cu i 1996 t l l yc T 1996 ti gi m m n t ra l t tr ng t gi c bi t, gi t kh ng ho n m nh Ngay s (Fischer, 2000) ng c t Nam, t tr ng : Th nh t b m m i kho n ti n g i Th hai, Th ba, c i thi t i h tr c a Qu ti n t qu c ch p nh n th c hi n t th t ch t, M n thu h i n nghi p Trong 3 m c h nh h th ng n thu h i n tr p 23% (Phan... Khoa, 2013), th Fulbright MPP5 (2014) doanh , c 27,5%) Tr c b ng m m nh T l thu c trong khu v c c 15 nh t qu x r t th p ng trong ho Malaysia: Khi kh ng ho ng 1997 x t vi ng cho vay c doanh nghi p gi i quy n ch y n tr n chi m t tr ng cao nh t 38,3% (Ting Kien HWA, 2004) xem B ng 3 B ng 3 n t i Malaysia, 1992-2001 1992 1996 1997 - 2001 1992 - 2001 12 31 43 25.5% 38.3% 33.6% 0 7 7 0.0% 8.6% 5.5% 6 15 21... th ng b i nhi r i di x c bi x c ch c ph im t v iv 2.2 x th ng trong n n kinh t H uh t mua B u t k ho th ch c u M t kho n vay t l cho vay is nt i Christopher Crowe et al, 2011) vay n , ho t c gia Vi t Nam, t l n c p n 64,4% (NFSC, 2014) K t qu kh t cho th y, ng n /V n ch s h u) c n, cao nh nh Th Phan Lan, 2013) n t tr ng n T tr h uh t : m t tr ng cao trong t ng n c a t 15-55% t ng c gia u u cho th y... c 17 3 C 3.1 m ho Th ng B S i Vi t Nam ng t th ng ng o a ho t i Vi Cho vay d i quan h : Th ng cho vay d a m i quan h (Beim and Calomiris, 2001) tr kinh t h c a t trong nh u qu s d quan h m t n vi c i quy kh Cho vay d cv c bi n ti n l n m: Khi nb i doanh nghi p m nb u nh i quan h ar i u qu c a d u minh b ph i d a cc a doanh nghi p do s c n nh u ki n thi t y c, 2012) ch ng m cao: t 11 Tr i nhu n kho... ph n v ti p t c ho n thu ik ng ng (Daniela Klingebiel, 2000) x s gi tr th M h n h p: n x uB ng h n p cv l a ch n ho c b vi c ch M nn ct TCTC tb mx nh c c trong ct n ch th mc ch Khi n p trung s gi i quy t n x ng; AMCs c h nh p c th c hi x Tr x ib , c a th nh v nx ng t i Trung Qu Fulbright MPP5 (2014) a n vay l ng th n vay nh l t Nam (Hu nh Th Du, 2004); Nh t B n 12 th i k u qu , v sau ph i th c hi... c Joseph E Stiglitz (1995) cho r ng c a th ng c ng th t b i Th t b i c a th o: do t n t quan h , v s h ut i ch ng m, cho vay ch d 2) ng: trong ho nb nt m; c bi c u t ngo ngo ngu n l c khan hi i Vi c quy ho nhi o ra ngo u a Nhi u d ng t n nhi u doanh nghi p n tr n t C qu v n, th t th i gia u ng thua l , d x 2013) Khi th ng B th t b c ph p can thi p g p th t b i Joseph E Stiglitz (1995) cho r ng b ic . lunăvnăvƠăcác cách thc x lỦăn xuăBS.ăChngă3ăcălng quy môăăn BSă vƠăn xuăBS; đánh giá tác đng ca n xuăBSăđnăcácări ro hotăđng ca HTNH. Chngă4 đánh giá cách thc x. thc hin călng quy môădăn vƠăn xu BS ti VităNamăgiaiăđon 2012-2013; thc hin đánh giá tác đng ca n xuăBSăđi vi ri ro ca HTNH VităNamăvƠ đánh giá cách thc x lỦăn liênăquanăđnăBSăca. Mcăđíchănghiênăcu caăđ tƠiănƠyălƠăcălng quy môăn BSăvƠăn xuăBSăca Vit Nam; đánh giá tác đng ca n xuăBSăđnăcácări ro hotăđng ca ngơnăhƠng. ánh giá cách thc x lỦăn liênăquanăđnăBSăca