B GIÁO D C VÀ I H C KINH T THÀNH PH O H CHÍ MINH VÕ TH NG C THANH QU N TR DOANH NGHI N CHI PHÍ V N: B NG CH NG T I CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH LU NG CH NG KHOÁN VI T NAM C S KINH T TPHCM, tháng 02/2014 B GIÁO D C VÀ O I H C KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH VÕ TH NG C THANH QU N TR DOANH NGHI N CHI PHÍ V N: B NG CH NG T I CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH NG CH NG KHOÁN VI T NAM Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng Mã s : 60340201 LU C S KINH T NG D N KHOA H C TS NGUY N T N HOÀNG TPHCM, tháng 02/2014 L lu QU N TR DOANH NGHI NG N CHI PHÍ V N: B NG CH NG T I CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH li NG CH NG KHOÁN VI T NAM” s li u tài c s d ng lu c thu th p t ngu n th c t , h p c công b r ng rãi báo cáo tài c a cơng ty niêm y i website c a công ty niêm y t cơng ty ch ng khốn; i t p chí chuyên ngành Lu is c th c hi n ng d n c a Ti n S Nguy n T n Hoàng TPHCM, tháng 02 m 2014 VÕ TH NG C THANH M CL C Trang ph bìa L M cl c Danh m c b ng bi u Danh m c ph l c TÓM T T……………………………………………………………………01 GI I THI U ………………………………………………………… 02 1.1 Lý ch tài ………………………………………………….…….02 1.2 M c tiêu nghiên c u câu h i nghiên c u … …………………… … 03 1.3 Ph m vi nghiên c u …………………………………………… …… 04 1.4 u ………………………………………….……04 1.5 B c c lu …………………………………………………….… 05 T NG QUAN CÁC NGHIÊN C 2.1 Qu n tr doanh nghi p - gi m b t v ………… … … 06 i di n ……… …….06 2.2 Qu n tr doanh nghi p chi phí v n …………………… ………… 09 D LI U ……………….…… 22 3.1 pháp thu th p d li u ………………………………………….22 3.2 Mơ hình, bi n gi thuy t nghiên c u ……………………….………23 3.2.1 Mơ hình nghiên c u …………………………………………… … 23 3.2.2 Bi n nghiên c u …………………………………………… ………24 a) Bi n ph thu c ……………………………………….……………….24 b) Bi n gi i thích…………………………………………………….… 26 c) Bi n ki m soát ……………………………………………….…….….31 3.2.3 Gi thuy t nghiên c u ……………………………………………….35 3.3 pháp nghiên c u ……………………………….………….… 36 N I DUNG VÀ K T QU NGHIÊN C U ………………………… 39 4.1 M i liên h bi n mơ hình ………………………………… 39 4.2 Th ng kê mô t m u công ty t 4.3 D li u chéo 4.4 c …………40 n ……………………….……………45 L a ch n mơ hình …………………………………… ………………47 4.4.1 L a ch n gi a Pool FEM ……………… ……………………… …47 4.4.2 L a ch n mơ hình phù h p gi a FEM REM …………………… 50 4.5 Kh c ph c hi i ………………… …….….53 4.5.1 Phát hi n hi i ……………… ………… 53 4.5.2 Kh c ph c ……………………………………………………… ….53 4.6 H ng c nh gi a chi phí v n bi n qu n tr doanh nghi p……………………………………… 53 K T LU N …………………………………………………… …… 58 TÀI LI U THAM KH O PH L C DANH M C B NG BI U B ng 3.1: Phân lo t …………………………………… 22 B ng 3.2: Phân lo i theo ngành …………………………………………… 22 B ng 3.3: Tóm t t bi n mơ hình ………………………………….34 B ng 4.1: Phân tích m n …………………… ……… 39 B ng 4.2: Th ng kê mô t m u công ty t … 40 B ng A: D li u th ng kê mô t ………………………………….….40 B ng B: Th Bi i qu n tr …………………….…… 43 4.3: Tình hình bi ng chi phí s d ng v n chi phí v n c ph n t ………………………………………………….…44 B ng 4.4 D li v n… …………………….………45 B ng 4.5: K t qu h i quy mơ hình POOL FEM ……….……………….47 B ng 4.6: K t qu ki nh F test ………….……………….……… …… 49 B ng 4.7: K t qu h i quy mơ hình FEM REM …………………… ….50 B ng 4.8: K t qu ki B ng 4.9: H nh Hausman test ……………….…………………52 ng c nh gi a chi phí v n bi n qu n tr doanh nghi p …………………………………………………………… ………….53 DANH M C PH L C Ph l c 1: D li u nghiên c u c n 2007 – 2012 Ph l c 2: B ng ki a bi n mơ hình Ph l c 3: B ng th ng kê mơ t bi n mơ hình Ph l c 4: B ng th i bi n qu n tr doanh nghi p Ph l c 5: Mơ hình h i quy theo Beta b Ph l c 6: Mơ hình h i quy theo LogTA b Ph l c 7: Mơ hình h i quy theo MB b Ph l c 8: Mơ hình h i quy theo TL/TA b Ph l c 9: Mô hình h i quy theo Beta, LogTA, MB, TL/TA Ph l c 10: Mơ hình h i quy g p (Pool) Ph l c 11: ng c nh (FEM) b Ph l c 12: Mơ hình ng ng u nhiên (REM) b Ph l c 13: B ng ki nh F test Ph l c 14: B ng ki m nh Hausman test Ph l c 15: ng c nh (FEM) b V i bi n gi i thích: LogTA, CAPEX/TA, TANA/TA, BM Ph l c 16: ng c nh (FEM) b V i bi n gi i thích: LogTA, CAPEX/TA, TANA/TA, BM, BOARDINDEP, LogBOARDSIZE Ph l c 17: ng c nh (FEM) b V i bi n gi i thích: LogTA, CAPEX/TA, TANA/TA, BM, INSIDER, INSTBLOCK, NONINSTBLOCK Ph l c 18: ng c nh (FEM) b V i bi n gi i thích: LogTA, CAPEX/TA, TANA/TA, , BM ,BOARDINDEP, LogBOARDSIZE, INSIDER, INSTBLOCK, NONINSTBLOCK TÓM T T Lu nghi m ch ng c a nhân t thu c v qu n tr doanh n chi phí s d ng v n c a 59 doanh nghi p niêm y t th ng ch ng khoán thành ph H Chí Minh kho ng th i gian t n qu n tr ng qu n tr , quy mô h ng bao g m: m l pc ah mc i i t ch c h i t ch c) K t qu nghiên c u cho th y doanh nghi p qu n tr t t (quy mô h c cl pc ah i ng qu n tr , t l s h u c ph n c a c b , t l s h u c ph n c a c c n ng qu n tr i b , t l s h u c ph n c a c l s h u c ph n c a i t ch c ng qu n tr ) s làm gi m chi phí s d ng v n c a doanh nghi p, t doanh nghi u nêu b t vai trò quan tr ng c a qu n tr doanh nghi p vi c t o giá tr cho c ki quy mô doanh nghi c s d ng bao g n ng, y tài chính, tính h u hình c a tài s n, h s beta 2011 LGC 8.80 60.00 5.00 45.53 67.82 0.00 15.49 0.74 59.21 18.62 391.69 0.76 0.27 2012 LGC 11.17 60.00 5.00 80.10 79.98 0.00 18.58 4.69 58.86 17.59 390.19 1.76 -0.61 2007 MHC 12.73 71.43 7.00 10.31 7.19 6.93 14.33 37.08 49.79 40.68 271.05 0.29 0.42 2008 MHC 12.26 85.71 7.00 11.54 5.15 0.00 19.26 29.61 57.03 49.30 391.77 1.83 0.80 2009 MHC 12.41 85.71 7.00 10.82 5.15 0.00 22.13 8.37 68.46 47.55 420.23 1.00 1.02 2010 MHC 20.96 80.00 5.00 8.66 5.15 0.00 31.19 5.01 61.99 22.44 258.60 0.88 1.71 2011 MHC 15.22 66.67 6.00 9.73 5.15 0.00 18.02 0.50 57.75 19.67 248.99 3.12 0.70 2012 MHC 11.70 71.43 7.00 10.21 5.15 0.00 12.55 0.03 59.89 17.79 204.27 2.16 0.29 2007 MPC 3.45 40.00 5.00 46.46 10.00 0.00 3.36 14.54 47.98 8.76 2,120.77 0.17 -0.03 2008 MPC 12.52 40.00 5.00 47.88 5.00 0.00 18.11 3.80 56.41 10.94 2,266.91 0.87 0.45 2009 MPC 12.07 40.00 5.00 49.35 18.08 0.00 14.41 7.42 48.55 13.29 2,222.37 0.30 0.37 2010 MPC 12.75 40.00 5.00 49.35 18.84 0.00 24.48 14.90 63.92 9.02 3,894.80 0.33 0.94 2011 MPC 9.82 40.00 5.00 49.35 26.70 0.00 19.95 12.37 74.43 20.92 6,325.47 0.68 0.81 2012 MPC 8.82 40.00 5.00 49.35 22.44 5.68 15.09 20.60 77.98 2.35 6,269.93 0.34 0.48 2007 NTP 17.40 60.00 5.00 45.67 66.85 0.00 23.13 8.80 37.79 11.39 543.54 0.18 0.72 2008 NTP 15.78 60.00 5.00 45.82 66.85 0.00 25.29 5.91 51.58 10.48 801.61 0.55 0.99 2009 NTP 15.33 60.00 5.00 45.82 66.85 0.00 21.14 8.29 40.89 13.87 999.85 0.18 0.76 2010 NTP 18.94 60.00 5.00 43.01 66.85 0.00 25.05 10.06 41.14 15.13 1,402.00 0.20 0.98 2011 NTP 14.28 60.00 5.00 46.87 66.85 0.00 17.41 15.25 40.25 21.75 1,555.68 0.33 0.54 2012 NTP 16.82 60.00 5.00 44.43 66.85 0.00 19.53 13.26 32.90 27.97 1,660.09 0.29 0.82 2007 PAC 7.31 60.00 5.00 1.24 50.89 0.00 10.75 2.01 55.91 14.91 442.35 0.24 0.15 2008 PAC 16.30 80.00 5.00 1.22 56.87 0.00 19.90 4.52 39.47 11.53 505.94 0.56 0.85 2009 PAC 17.06 80.00 5.00 1.31 51.11 0.00 22.17 7.61 39.57 13.80 669.89 0.27 1.02 2010 PAC 11.52 80.00 5.00 1.30 65.07 0.00 18.70 15.06 56.43 10.23 1,103.44 0.40 0.76 2011 PAC 10.94 80.00 5.00 0.53 74.44 0.00 15.49 13.63 53.70 23.99 1,187.10 1.36 0.51 2012 PAC 13.88 80.00 5.00 0.79 70.48 0.00 18.58 3.30 53.67 32.21 1,144.34 1.33 0.75 2007 PGC 12.29 60.00 5.00 21.12 52.36 0.00 12.16 3.36 35.48 17.39 843.08 0.43 0.26 2008 PGC 20.20 60.00 5.00 21.12 52.36 0.00 21.43 7.98 31.97 18.23 748.65 1.99 0.97 2009 PGC 22.02 60.00 5.00 19.95 52.36 0.00 24.61 4.27 44.21 21.31 1,004.08 0.97 1.21 2010 PGC 23.60 60.00 5.00 19.77 52.36 0.00 30.67 3.83 53.68 18.71 1,221.36 1.39 1.67 2011 PGC 16.21 60.00 5.00 23.12 52.36 0.00 18.43 7.01 48.88 21.59 1,142.15 3.38 0.74 2012 PGC 20.26 60.00 5.00 21.13 52.40 0.00 29.04 3.22 54.50 16.47 1,331.45 1.64 1.55 2007 PNC 17.68 80.00 10.00 26.43 60.72 0.00 17.45 4.35 42.26 14.64 218.04 0.52 0.66 2008 PNC 16.28 80.00 10.00 27.00 60.72 0.00 20.03 8.12 57.97 12.09 290.16 2.06 0.86 2009 PNC 18.58 77.78 9.00 24.98 15.01 7.38 23.27 0.33 54.35 17.13 311.24 1.47 1.11 2010 PNC 15.53 71.43 7.00 22.15 20.64 0.00 21.81 0.15 61.02 14.06 356.43 1.59 0.99 2011 PNC 11.51 71.43 7.00 31.42 20.04 0.00 13.04 6.60 64.27 13.29 394.27 3.99 0.32 2012 PNC 15.44 71.43 7.00 16.67 20.04 0.00 18.34 0.45 69.91 11.47 388.15 3.13 0.73 2007 PPC 1.49 80.00 5.00 70.18 71.39 0.00 3.63 20.71 65.01 65.89 10,604.81 0.17 -0.02 2008 PPC 6.64 80.00 5.00 75.67 67.99 0.00 19.84 2.12 68.17 47.37 10,797.31 0.53 0.58 2009 PPC 6.26 80.00 5.00 69.73 65.44 0.00 14.93 0.13 63.22 36.02 11,743.84 0.53 0.40 2010 PPC 10.49 80.00 5.00 52.70 63.02 0.00 27.61 1.56 67.70 29.77 11,541.42 0.85 1.16 2011 PPC 7.01 80.00 5.00 64.67 63.14 0.00 21.07 1.27 74.99 23.71 11,777.42 1.43 0.93 2012 PPC 10.22 80.00 5.00 51.08 72.71 0.00 23.06 3.17 65.28 17.44 12,072.54 0.84 1.09 2007 PVD 18.38 28.57 7.00 60.45 58.15 0.00 27.08 34.54 45.47 48.20 4,329.91 0.11 0.87 2008 PVD 10.84 28.57 7.00 62.10 59.78 0.00 23.96 39.67 70.09 23.31 8,632.86 0.16 0.89 2009 PVD 10.30 28.57 7.00 62.11 50.38 0.00 24.06 28.89 65.68 74.66 12,368.35 0.15 0.93 2010 PVD 13.30 28.57 7.00 62.15 55.63 0.00 27.61 10.16 64.19 63.95 14,639.77 0.19 1.16 2011 PVD 10.01 28.57 7.00 60.22 50.38 0.00 19.01 14.59 66.43 75.12 18,535.42 0.30 0.71 2012 PVD 12.26 28.57 7.00 58.74 56.55 0.00 21.36 4.26 63.23 68.41 19,083.62 0.27 0.96 2007 PVS 16.00 37.50 8.00 63.27 68.70 0.00 24.44 13.99 75.48 14.78 4,812.25 0.20 0.77 2008 PVS 14.78 50.00 6.00 63.54 68.70 0.00 25.43 32.36 70.86 13.50 7,982.09 0.51 1.00 2009 PVS 10.78 42.86 7.00 65.21 68.70 0.00 22.00 18.09 70.76 20.92 12,400.54 0.51 0.81 2010 PVS 12.73 42.86 7.00 64.27 68.70 0.00 29.59 8.62 78.67 30.63 17,513.20 0.58 1.30 2011 PVS 12.98 42.86 7.00 64.10 64.34 0.00 21.82 5.90 70.86 24.33 23,546.50 0.84 1.01 2012 PVS 17.91 42.86 7.00 61.32 57.23 0.00 26.33 1.72 62.89 28.00 21,222.99 0.72 1.34 2007 REE 1.23 60.00 5.00 21.99 17.33 6.00 0.99 3.57 21.98 0.61 2,891.13 0.22 -0.12 2008 REE 17.80 60.00 5.00 22.13 17.33 6.00 18.78 5.89 19.51 0.76 2,608.26 1.05 0.50 2009 REE 17.23 60.00 5.00 22.34 17.33 6.00 18.03 2.44 26.43 0.53 3,381.95 0.50 0.58 2010 REE 23.31 60.00 5.00 18.89 17.33 6.00 30.73 1.51 40.97 0.32 4,961.93 0.56 1.38 2011 REE 20.94 60.00 5.00 18.93 17.33 6.00 21.91 3.97 27.01 0.27 5,297.33 0.88 1.02 2012 REE 22.81 60.00 5.00 18.91 17.33 6.00 25.67 0.44 35.87 0.34 6,574.44 0.60 1.29 2007 SAV 12.41 57.14 7.00 25.94 33.99 0.00 14.49 4.28 46.28 7.89 534.82 0.57 0.43 2008 SAV 15.59 60.00 5.00 33.16 0.00 0.00 18.64 3.23 49.55 10.48 575.78 2.07 0.75 2009 SAV 15.04 71.43 7.00 51.86 78.14 0.00 19.19 0.40 49.09 9.45 585.55 0.71 0.79 2010 SAV 14.28 85.71 7.00 61.66 82.54 0.00 19.53 1.63 45.29 10.23 536.54 0.85 0.82 2011 SAV 8.01 100.00 5.00 61.68 82.80 0.00 10.44 0.99 54.60 8.33 631.63 1.48 0.12 2012 SAV 10.04 100.00 5.00 62.25 100.00 0.00 13.00 2.18 58.02 7.74 682.25 4.28 0.32 2007 SFC 13.13 25.00 4.00 28.75 20.00 0.00 20.93 27.25 47.94 17.09 143.29 0.36 0.93 2008 SFC 18.40 60.00 5.00 21.68 69.99 0.00 18.83 23.15 37.62 16.72 135.10 0.52 0.77 2009 SFC 18.75 60.00 5.00 21.04 69.99 0.00 18.93 3.82 45.34 9.34 242.58 0.34 0.77 2010 SFC 16.83 60.00 5.00 21.60 69.99 0.00 17.85 18.24 29.17 10.27 230.15 0.57 0.69 2011 SFC 14.15 60.00 5.00 21.07 69.99 0.00 14.15 18.85 18.08 5.53 212.40 0.64 0.41 2012 SFC 7.92 60.00 5.00 22.67 69.99 0.00 11.02 14.52 48.64 3.03 330.50 0.72 0.17 2007 SJS 8.17 80.00 5.00 56.21 51.00 0.00 8.37 0.04 17.86 0.93 1,547.24 0.10 -0.16 2008 SJS 16.11 80.00 5.00 52.27 51.00 0.00 18.91 0.27 27.82 1.16 1,591.15 0.43 0.51 2009 SJS 16.93 80.00 5.00 48.34 36.30 0.00 21.48 0.50 41.00 0.81 2,998.50 0.13 0.78 2010 SJS 17.49 80.00 5.00 40.46 32.40 0.00 30.87 41.15 51.16 0.67 4,467.39 0.16 1.39 2011 SJS 11.67 80.00 5.00 41.73 32.40 0.00 24.16 5.91 62.68 2.00 5,033.73 0.44 1.26 2012 SJS 10.00 100.00 5.00 42.99 32.40 0.00 24.63 0.33 71.71 1.49 5,513.23 0.46 1.21 2007 SSC 10.89 11.11 9.00 30.15 49.96 0.00 11.06 3.57 20.04 12.87 156.25 0.20 0.17 2008 SSC 20.66 28.57 7.00 32.14 46.67 0.00 21.14 1.89 18.43 12.50 169.58 0.78 0.94 2009 SSC 18.39 28.57 7.00 33.79 41.59 0.00 20.59 0.22 25.85 8.93 232.89 0.32 0.90 2010 SSC 13.05 42.86 7.00 29.14 41.89 0.00 13.26 2.12 20.11 9.38 260.11 0.53 0.34 2011 SSC 11.51 42.86 7.00 36.42 51.37 0.00 11.51 3.40 26.99 10.28 315.58 0.55 0.21 2012 SSC 8.25 42.86 7.00 36.56 62.43 0.00 8.29 0.83 37.06 6.74 418.97 0.54 -0.04 2007 TDH 8.68 60.00 5.00 23.10 10.59 0.00 8.82 5.80 31.23 2.59 1,109.88 0.25 0.65 2008 TDH 8.16 60.00 5.00 18.75 14.76 0.00 8.82 1.04 29.71 4.07 1,432.98 1.39 0.87 2009 TDH 7.89 60.00 5.00 19.80 21.72 0.00 8.82 4.52 30.14 3.11 1,833.44 0.73 0.82 2010 TDH 6.72 60.00 5.00 19.35 21.95 0.00 8.82 2.80 36.31 8.95 2,337.89 1.05 0.02 2011 TDH 7.90 60.00 5.00 17.74 14.84 0.00 8.82 1.19 37.54 7.99 2,265.66 3.07 0.29 2012 TDH 8.61 60.00 5.00 5.60 14.75 0.00 8.82 0.04 36.14 7.35 2,216.41 2.94 0.33 2007 TNA 10.67 60.00 5.00 31.40 20.68 0.00 12.08 0.68 47.66 2.24 172.48 0.52 0.25 2008 TNA 19.12 80.00 5.00 31.40 20.68 24.41 20.13 6.56 52.39 1.00 203.85 1.82 0.87 2009 TNA 13.66 80.00 5.00 42.06 20.68 26.03 18.37 6.64 64.02 0.66 465.19 1.02 0.73 2010 TNA 16.29 80.00 5.00 40.76 20.68 26.03 27.79 5.28 63.04 1.23 593.76 0.97 1.45 2011 TNA 11.39 80.00 5.00 41.14 20.68 26.03 14.34 2.46 65.70 2.42 679.90 1.45 0.42 2012 TNA 11.28 80.00 5.00 39.06 20.68 26.03 10.68 0.27 62.35 3.14 652.67 2.02 0.14 2007 TYA 3.62 80.00 5.00 60.67 80.00 0.00 10.04 5.03 69.39 25.65 1,001.63 0.35 0.09 2008 TYA 6.98 80.00 5.00 60.64 80.00 0.00 22.07 1.52 69.94 34.94 660.61 0.67 1.01 2009 TYA 7.55 80.00 5.00 60.73 80.00 0.00 22.11 0.54 68.95 32.93 611.20 0.76 1.02 2010 TYA 8.45 80.00 5.00 60.63 80.00 0.00 22.67 0.76 72.90 22.59 785.07 1.27 1.06 2011 TYA 8.20 80.00 5.00 60.80 80.00 0.00 16.66 1.93 63.75 24.29 671.37 3.23 0.60 2012 TYA 12.83 80.00 5.00 60.80 80.00 0.00 19.43 0.23 56.18 22.24 633.82 2.77 0.81 2007 VCG 10.68 75.00 8.00 56.36 63.36 0.00 39.46 16.08 85.40 6.09 19,242.70 0.83 1.34 2008 VCG 6.58 75.00 8.00 57.78 63.36 0.00 32.07 6.04 88.57 11.92 22,659.35 0.88 1.50 2009 VCG 12.07 66.67 9.00 55.83 69.85 0.00 39.06 4.39 83.86 32.41 27,181.16 0.26 1.80 2010 VCG 13.35 44.44 9.00 55.90 69.85 0.00 36.83 3.10 82.59 28.46 31,686.89 0.40 1.81 2011 VCG 10.96 44.44 9.00 56.27 75.03 0.00 25.29 4.75 81.74 26.02 30,149.23 1.12 1.38 2012 VCG 21.64 44.44 9.00 58.53 79.07 0.00 32.86 2.59 75.75 26.20 28,416.85 1.18 1.84 2007 VIC 8.42 50.00 6.00 44.05 9.38 5.33 14.69 3.45 39.21 0.39 3,179.82 0.39 0.40 2008 VIC 6.51 50.00 6.00 46.60 0.00 0.00 16.52 35.71 73.06 0.45 6,021.57 0.52 0.33 2009 VIC 5.98 50.00 6.00 48.44 0.00 0.00 21.48 11.51 74.60 0.27 14,313.37 0.28 0.78 2010 VIC 10.48 50.00 6.00 46.80 12.68 0.00 25.19 17.85 63.46 0.63 26,146.85 0.15 0.99 2011 VIC 12.55 85.71 7.00 48.59 18.23 0.00 20.88 4.13 76.76 4.99 35,512.64 0.15 0.91 2012 VIC 16.56 60.00 10.00 39.51 22.54 0.00 20.19 5.23 80.52 8.15 55,824.88 0.17 0.87 2007 VNM 10.46 60.00 5.00 55.30 66.78 0.00 11.00 13.71 19.78 30.36 5,425.12 0.27 0.26 2008 VNM 16.53 60.00 5.00 55.30 66.18 0.00 16.65 7.46 19.35 25.63 5,966.96 0.54 0.34 2009 VNM 11.03 60.00 5.00 54.88 66.29 0.00 12.17 7.72 23.48 21.64 8,482.04 0.30 0.24 2010 VNM 20.94 60.00 5.00 59.53 65.00 0.00 20.94 13.30 26.07 31.83 10,773.03 0.26 0.69 2011 VNM 17.98 60.00 5.00 64.17 54.57 0.00 17.98 11.34 19.93 22.42 15,582.67 0.17 0.60 2012 VNM 16.66 60.00 5.00 64.38 54.59 0.00 16.66 15.91 21.35 21.44 19,697.87 0.11 0.60 2007 VSH 8.26 80.00 5.00 54.71 54.55 0.00 9.42 1.68 17.77 65.65 2,459.45 0.33 0.20 2008 VSH 15.76 80.00 5.00 54.91 54.55 0.00 17.32 0.62 13.73 57.26 2,483.25 0.55 0.39 2009 VSH 12.25 80.00 5.00 55.13 54.55 0.00 14.24 3.82 12.26 49.57 2,580.95 0.60 0.36 2010 VSH 17.01 80.00 5.00 54.78 54.55 0.00 22.92 8.35 19.77 37.69 3,028.83 0.81 0.83 2011 VSH 13.62 80.00 5.00 55.12 54.55 0.00 18.54 12.80 29.92 31.71 3,345.73 1.20 0.66 2012 VSH 21.48 80.00 5.00 54.82 54.55 0.00 23.32 16.19 27.55 29.14 3,382.41 0.97 1.11 Ph l c 2.: B ng ki m tra tính a bi n mơ hình Ph l c 3: B ng th ng kê mô t bi n mơ hình Ph l c 4: B ng th i bi n qu n tr doanh nghi p Ph l c 5: Mơ hình h i quy theo Beta b Ph l c 6: Mơ hình h i quy theo LogTA b Ph l c 7: Mơ hình h i quy theo MB b Ph l c 8: Mơ hình h i quy theo TL/TA b Ph l c 9: Mơ hình h i quy theo Beta, LogTA, MB, TL/TA b Ph l c 10: Mô hình h i quy g p (POOL) Ph l c 11: Mơ hình ng c nh (FEM) b Ph l c 12: Mơ hình ng ng u nhiên (REM) b Ph l c 13: B ng ki nh F test Ph l c 14: B ng ki nh Hausman test Ph l c 15: ng c nh (FEM) b V i bi n gi i thích: LogTA, CAPEX/TA, TANA/TA, BM Ph l c 16: ng c nh (FEM) b V i bi n gi i thích: LogTA, CAPEX/TA, TANA/TA, BM, BOARDINDEP, LogBOARDSIZE Ph l c 17: ng c nh (FEM) b V i bi n gi i thích: LogTA, CAPEX/TA, TANA/TA, BM, INSIDER, INSTBLOCK, NONINSTBLOCK Ph l c 18: ng c nh (FEM) b V i bi n gi i thích: LogTA, CAPEX/TA, TANA/TA, , BM ,BOARDINDEP, LogBOARDSIZE, INSIDER, INSTBLOCK, NONINSTBLOCK ... t thêm v nghi p niêm y t c a Vi b i c nh doanh n 2007-2012, tác gi ch “QU N TR DOANH NGHI tài : N CHI PHÍ V N: B NG CH NG T I CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH NG CH NG KHOÁN VI T NAM? ?? 1.2 M c tiêu... qu n tr doanh nghi n chi phí s d ng v n (bao g m chi phí s d ng n chi phí s d ng v n c ph n) c a doanh nghi p niêm y t th ng ch ng khoán Vi t Nam gi i quy t m c tiêu nghiên c u trên, tác gi c... gi a chi phí v n qu n tr doanh nghi p v i di n Qu n tr doanh nghi i di n c a doanh nghi p, làm gi m b t v i di n chi phí s d ng v n, v y, qu n tr doanh nghi p s n chi phí s d ng v n c a doanh