BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH TRẦN NGỌC LINA CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ CỔ PHIẾU VÀ THƠNG TIN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY VIỆT NAM – KHẢO SÁT THỰC NGHIỆM QUA MƠ HÌNH OHLSON LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH TRẦN NGỌC LINA NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ CỔ PHIẾU VÀ THÔNG TIN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY VIỆT NAM – KHẢO SÁT THỰC NGHIỆM QUA MƠ HÌNH OHLSON Chun ngành: Kế toán Mã số: 60340301 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS VÕ VĂN NHỊ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi thực Các số liệu thơng tin nghiên cứu hoàn toàn với nguồn trích dẫn TP.HCM, ngày……… tháng……năm 2013 Tác giả Trần Ngọc Lina MỤC LỤC Trang bìa phụ Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình MỞ ĐẦU CHƯƠNG TỔNG QUAN CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ CỔ PHIẾU VÀ THÔNG TIN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ MƠ HÌNH OHLSON -5 1.1 Mục đích thơng tin kế toán 1.2 Hệ thống thơng tin Báo cáo tài 1.2.1 Bảng CĐKT 1.2.2 Báo cáo kết hoạt động sản xuất kinh doanh 1.2.3 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ -8 1.3.4 Thuyết minh báo cáo tài 1.3 Vai trị thơng tin kế tốn Báo cáo tài (BCTC) hoạt động thị trường chứng khoán - 10 1.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ thông tin Báo cáo tài giá cổ phiếu - 10 1.4.1 Nhân tố thuộc quy định pháp lý Nhà Nước động lập trình bày thơng tin Báo cáo tài 10 1.4.2 Nhân tố thuộc quy định pháp lý Nhà Nước động lập trình bày thơng tin Báo cáo tài 13 1.4.3 Nhân tố thuộc cơng ty niêm yết việc trình bày công bố thông tin TTCK 14 1.4.4 Nhân tố thuộc vai trò trách nhiệm tổ chức kiểm toán độc lập đến hoạt động công bố thông tin 15 1.5 Mơ hình Ohlson 16 1.5.1 Các mơ hình định giá cổ phiếu - 16 1.5.2 Các mơ hình định giá cổ phiếu sử dụng mơ hình Ohlson 18 1.5.2.1 Mơ hình chiết khấu cổ tức – Dividend Discount Model - 18 Cổ tức – dividend - 18 Mơ hình chiết khấu cổ tức – Dividend Discount Method - 19 1.5.2.2 Mơ hình chiết khấu lợi nhuận thặng dư – Discount Abnormal Earnings Model - 20 Tương quan thặng dư – Clean surplus relation - 20 Lợi nhuận thặng dư – Abnormal Earnings/ Residual Income: - 20 Mơ hình chiết khấu lợi nhuận thặng dư – Residual Income Model 21 1.5.3 Mô hình Ohlson (1995) 23 1.6 Ý nghĩa mơ hình Ohlson 25 1.7 Các nghiên cứu thực nghiệm - 26 1.7.1 Các nghiên cứu thực nghiệm giới 26 1.7.2 Các nghiên cứu thực nghiệm nước 27 Kết luận chương 1: 27 CHƯƠNG 31 THỰC NGHIỆM MƠ HÌNH OHLSON TRÊN SÀN HSX VÀ NHẬN ĐỊNH THỰC TRẠNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THÔNG TIN KẾ TỐN TRÊN BCTC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM - 31 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam - 31 2.1.1 Quy mô thị trường 32 2.1.3 Giá trị vốn hóa thị trường 35 2.1.4 Tính đầu thị trường chứng khoán Việt Nam - 36 2.1.5 Thực trạng công bố thông tin thị trường chứng khốn Việt Nam - 38 2.2 Kiểm định mơ hình Ohlson thị trường chứng khoán Việt Nam - 41 2.2.1 Mơ hình kinh tế lượng - 41 2.2.2 Dữ liệu nghiên cứu: liệu bảng – panel data - 43 2.2.3 Thống kê mô tả - 46 2.2.4 Kết thực nghiệm - 47 2.3 Nhận diện nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ giá cổ phiếu thơng tin kế tốn công bố công ty niêm yết - 51 2.3.1 Nhân tố thuộc quy định pháp lý Nhà nước việc trình bày công bố TTKT - 51 2.3.2 Nhân tố thuộc vai trò trách nhiệm UBCKNN việc trình bày cơng bố TTKT 56 2.3.3 Nhân tố thuộc trách nhiệm công ty niêm yết việc trình bày cơng bố TTKT 56 2.3.4 Nhân tố thuộc vai trò trách nhiệm tổ chức kiểm toán độc lập chất lượng thơng tin kế tốn trình bày cơng bố TTCK 59 2.3.5 Nhân tố thuộc kiến thức khả hiểu biết Nhà đầu tư với thơng tin kế tốn trình bày cơng bố TTCK - 59 2.3.6 Nhân tố thuộc trách nhiệm xã hội phương tiện truyền thơng thơng tin kế tốn cơng bố TTCK - 60 Kết luận chương 2: 64 CHƯƠNG 65 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM HOÀN THIỆN CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THƠNG TIN KẾ TỐN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM - 65 3.1 Kiến nghị Bộ Tài Chính - 65 3.2 Kiến nghị Ủy ban chứng khoán nhà nước - 67 3.3 Công ty niêm yết (Doanh nghiệp) - 69 3.4 Nhà đầu tư 71 3.5 Kiến nghị công ty kiểm toán - 72 3.6 Kiến nghị quan phương tiện truyền thông 72 Kết luận chương 3: 73 KẾT LUẬN - 74 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT BCTC : Báo cáo tài BVPS : Giá trị sổ sách cổ phiếu CBTT : Công bố thông tin EPS : Thu nhập cổ phiếu DDM : Mơ hình chiết khấu cổ tức FEM : Mơ hình ảnh hưởng cố định HNX : Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội HSX : Sàn giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh IAS : International accounting standards – Chuẩn mực kế toán quốc tế KSNB : Kiểm soát nội LNGL : Lợi nhuận giữ lại NĐT : Nhà đầu tư OLS : Mơ hình hồi quy tuyến tính thơng thường REM : Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên RIM : Mơ hình chiết khấu lợi nhuận thặng dư SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán TTCK : Thị trường chứng khoán TTKT : Thơng tin kế tốn UBCKNN : Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước DANH MỤC CÁC BẢNG SỬ DỤNG Bảng 2.1 Quy mô cổ phiếu niêm yết hai sàn qua năm từ 2000 đến 2012 33 Bảng 2.2 Khối lượng giá trị giao dịch hai sàn từ năm 2000 đến 2012 34 Bảng 2.3: Thống kê mô tả 46 Bảng 2.4 Ma trận tương quan 47 Bảng 2.5 Kết hồi qui - 47 Bảng 2.5 Kết hồi qui (tiếp theo) 48 Bảng 2.5 Kết hồi qui (tiếp theo) 49 Bảng 2.6 So sánh khả giải thích thơng tin BCTC Việt Nam với nước khác - 50 DANH MỤC CÁC HÌNH SỬ DỤNG Hình 2.1 Giá trị vốn hóa thị trường qua năm 36 Hình 2.2 Diễn biến số VNindex qua năm từ năm 2000 đến năm 2012 - 38 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam thức đời ngày 20/07/2000, trải qua gần 13 năm hoạt động với nhiều giai đoạn thăng trầm Trong trình hoạt động, TTCK Việt Nam bước phát triển nhiều điểm khiếm khuyết Sự liên quan giá trị thơng tin báo cáo tài (BCTC) cơng bố với định nhà đầu tư (NĐT), mà cụ thể giá cổ phiếu tồn quan điểm mâu thuẫn Đã có nhiều cơng trình nghiên cứu phân tích vai trị chất lượng thơng tin kế tốn (TTKT) phát triển thị trường tài giải pháp đề xuất để cải thiện tính minh bạch nó, có cơng trình nghiên cứu Võ Thị Ánh Hồng (2008), Phạm Đức Tân (2009), Nguyễn Xuân Hưng, Võ Văn Nhị Lê Thị Thanh Xuân (2010), Văn Hải Ngọc (2011) Tuy nhiên, nghiên cứu đề cập đến chất lượng liên quan đến tác động việc tiết lộ thơng tin nói chung mà khơng phân tích sâu vào BCTC giá trị liên quan tới giá cổ phiế u lưu hành thị trường Mặt khác, số lượng nghiên cứu định lượng mối quan hệ giá cổ phiếu TTKT hạn chế, kể đến cơng trình nghiên cứu Nguyễn Việt Dũng (2009), Nguyễn Thị Thục Đoan (2011) Kết nghiên cứu Nguyễn Việt Dũng (2009) cho kết R2 40%, tức giá cổ phiếu TTCK phản ánh 40% TTKT công bố Tuy nhiên, giai đoạn nghiên cứu Nguyễn Việt Dũng giai đoạn TTCK Việt Nam thành lập, từ năm 2003 đến năm 2007, giai đoạn TTCK có nhiều biến động, tổng số cổ phiếu lưu hành 152 qui định chất lượng thơng tin kế tốn cơng bố chưa hồn chỉnh Kết nghiên cứu Nguyễn Thị Thục Đoan (2011) cho R2 43%, giai đoạn nghiên cứu năm 2009 Từ năm 2007 đến nay, TTCK Việt Nam vào quỹ đạo, văn luật luật liên quan đến hoạt động TTCK dần hoàn thiện, khả kiến thức giới liên quan đến TTCK như: công ty niêm yết, NĐT, Trung tâm giao dịch chứng khoán, tổ chức kiểm toán độc lập, phương tiện truyền thơng ngày nâng cao Trong bối cảnh đó, tác giả muốn lần kiểm chứng lại mối quan hệ giá cổ phiếu TTKT công bố TTCK, nên tác giả chọn đề tài " Nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ giá cổ phiếu thơng tin báo cáo tài công ty Việt Nam – khảo sát thực nghiệm qua mơ hình Ohlson" Nội dung luận văn mặt tập trung nghiên cứu mối quan hệ giá cổ phiếu chất lượng thơng tin kế tốn công bố giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2012, giai đoạn qui định công bố thông tin bước hồn thiện, trình độ chun mơn nhận thức công ty niêm yết NĐT ngày nâng cao, mặt đưa kiến nghị nhằm hoàn thiện nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ thơng tin kế tốn công bố với giá cổ phiếu Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu luận văn nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ thơng tin kế tốn cơng bố giá cổ phiếu TTCK Việt Nam Để đạt mục tiêu đó, tác giả tiến hành: - Nghiên cứu lý thuyết mơ hình Ohlson chứng thực nghiệm TTCK quốc tế - Kiểm định thực nghiệm mơ hình Ohlson TTCK Việt Nam, cụ thể sàn giao dịch Thành phố Hồ Chí Minh (HSX) - Qua nhân diện nhân tố ảnh hưởng đến mối quan hệ giá cổ phiếu TTKT công bố đưa kiến nghị bên liên quan nhằm hạn chế nhân tố Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Báo cáo tài giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán HSX R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.070666 Mean dependent var 35.26227 0.066581 47.72179 17.29896 0.000000 S.D dependent var 49.37657 Sum squared resid 1036203 Durbin-Watson stat 1.168004 Unweighted Statistics R-squared 0.104867 Sum squared resid 1156210 Mean dependent var 44.77052 Durbin-Watson stat 1.046773 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 26.683571 0.0000 Random Var(Diff.) Prob 0.001308 0.004109 0.000000 0.000084 0.000149 0.000000 0.0000 0.2015 Test Summary Cross-section random Cross-section random effects test comparisons: Variable EPS BVPS Fixed Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: PT Method: Panel Least Squares Date: 10/16/13 Time: 15:53 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C 38.58721 4.211476 9.162396 0.0000 EPS BVPS 0.001308 0.000975 1.342107 8.36E-05 0.000108 0.774446 0.1804 0.4392 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted Rsquared 0.365852 Mean dependent var 44.77052 0.235341 53.16383 S.D dependent var Akaike info S.E of regression 46.48901 criterion Sum squared resid 819105.3 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood -2364.877 criter F-statistic 2.803229 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 10.67195 11.38379 10.95231 1.282317 KẾT QUẢ TÁC ĐỘNG CỦA PT/3 Dependent Variable: PT3 Method: Panel Least Squares Date: 10/16/13 Time: 15:54 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 22.66222 3.314174 6.837969 0.005364 0.000684 7.844588 0.000144 8.56E-05 1.681935 0.0000 0.0000 0.0933 R-squared Adjusted Rsquared 0.144299 Mean dependent var 43.23681 0.140538 48.24080 S.D dependent var Akaike info S.E of regression 44.72269 criterion Sum squared resid 910054.0 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood -2388.989 criter 10.44537 10.47240 10.45601 F-statistic Prob(F-statistic) 38.36395 0.000000 Durbin-Watson stat 1.117630 Dependent Variable: PT3 Method: Panel Least Squares Date: 10/16/13 Time: 15:54 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 34.88126 3.767309 9.258932 0.001905 0.000872 2.184653 9.48E-05 9.66E-05 0.981544 0.0000 0.0295 0.3270 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted Rsquared 0.383705 Mean dependent var 43.23681 0.256869 48.24080 S.D dependent var Akaike info S.E of regression 41.58601 criterion Sum squared resid 655441.1 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood -2313.832 criter F-statistic 3.025198 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 Dependent Variable: PT3 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 10/16/13 Time: 15:55 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Swamy and Arora estimator of component variances 10.44905 11.16089 10.72941 1.280536 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 25.13791 3.512871 7.155944 0.004658 0.000691 6.738615 0.000134 8.42E-05 1.588557 0.0000 0.0000 0.1129 Effects Specification Cross-section random Idiosyncratic random S.D 12.02272 41.58601 Rho 0.0771 0.9229 Weighted Statistics R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.105773 Mean dependent var 35.29673 0.101842 42.79178 26.90958 0.000000 S.D dependent var 45.13535 Sum squared resid 833167.2 Durbin-Watson stat 1.166371 Unweighted Statistics R-squared 0.141986 Sum squared resid 912513.9 Mean dependent var 43.23681 Durbin-Watson stat 1.064950 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 28.971963 0.0000 Random Var(Diff.) Prob 0.001905 0.004658 0.000000 0.000095 0.000134 0.000000 0.0000 0.4099 Test Summary Cross-section random Cross-section random effects test comparisons: Variable EPS BVPS Fixed Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: PT3 Method: Panel Least Squares Date: 10/16/13 Time: 15:55 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 34.88126 3.767309 9.258932 0.001905 0.000872 2.184653 9.48E-05 9.66E-05 0.981544 0.0000 0.0295 0.3270 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted Rsquared 0.383705 Mean dependent var 43.23681 0.256869 48.24080 S.D dependent var Akaike info S.E of regression 41.58601 criterion Sum squared resid 655441.1 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood -2313.832 criter F-statistic 3.025198 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 KẾT QUẢ TÁC ĐỘNG CỦA PT/6 Dependent Variable: PT6 Method: Panel Least Squares Date: 10/16/13 Time: 15:56 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 10.44905 11.16089 10.72941 1.280536 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 18.95675 3.032887 6.250398 0.005015 0.000626 8.015034 0.000175 7.84E-05 2.228716 0.0000 0.0000 0.0263 R-squared Adjusted Rsquared 0.156771 Mean dependent var 39.15495 0.153064 44.47168 S.D dependent var Akaike info S.E of regression 40.92689 criterion Sum squared resid 762129.9 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood -2348.368 criter F-statistic 42.29618 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 10.26798 10.29501 10.27863 1.139842 Dependent Variable: PT6 Method: Panel Least Squares Date: 10/16/13 Time: 15:56 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 29.87635 3.434729 8.698313 0.002025 0.000795 2.548228 0.000117 8.81E-05 1.330493 0.0000 0.0112 0.1842 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted Rsquared 0.397201 0.273142 Mean dependent var 39.15495 S.D dependent var 44.47168 Akaike info S.E of regression 37.91477 criterion 10.26420 Sum squared resid 544823.7 Schwarz criterion 10.97604 Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Hannan-Quinn -2271.503 criter 10.54456 3.201711 Durbin-Watson stat 1.382992 0.000000 Dependent Variable: PT6 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 10/16/13 Time: 15:56 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 21.49710 3.262753 6.588639 0.004323 0.000637 6.787356 0.000160 7.73E-05 2.072864 0.0000 0.0000 0.0387 Effects Specification Cross-section random Idiosyncratic random S.D 11.90195 37.91477 Rho 0.0897 0.9103 Weighted Statistics R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.113526 Mean dependent var 31.05264 0.109629 38.88821 29.13465 0.000000 S.D dependent var 41.19740 Sum squared resid 688093.3 Durbin-Watson stat 1.212321 Unweighted Statistics R-squared 0.154048 Sum squared resid 764590.4 Mean dependent var 39.15495 Durbin-Watson stat 1.091028 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 25.873880 0.0000 Random Var(Diff.) Prob 0.002025 0.004323 0.000000 0.000117 0.000160 0.000000 0.0000 0.3072 Test Summary Cross-section random Cross-section random effects test comparisons: Variable EPS BVPS Fixed Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: PT6 Method: Panel Least Squares Date: 10/16/13 Time: 15:56 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 29.87635 3.434729 8.698313 0.002025 0.000795 2.548228 0.000117 8.81E-05 1.330493 0.0000 0.0112 0.1842 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted Rsquared 0.397201 Mean dependent var 39.15495 0.273142 44.47168 S.D dependent var Akaike info S.E of regression 37.91477 criterion Sum squared resid 544823.7 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood -2271.503 criter F-statistic 3.201711 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 10.26420 10.97604 10.54456 1.382992 KẾT QUẢ TÁC ĐỘNG CỦA PT/9 Dependent Variable: PT9 Method: Panel Least Squares Date: 10/16/13 Time: 15:57 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 17.24642 3.097839 5.567241 0.006168 0.000639 9.650405 0.000155 8.00E-05 1.936677 0.0000 0.0000 0.0534 R-squared Adjusted Rsquared 0.201504 Mean dependent var 40.65036 0.197994 46.67911 S.D dependent var Akaike info S.E of regression 41.80338 criterion Sum squared resid 795122.9 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood -2358.073 criter F-statistic 57.41055 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 10.31036 10.33739 10.32101 0.979964 Dependent Variable: PT9 Method: Panel Least Squares Date: 10/16/13 Time: 15:58 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C 27.56503 3.469267 7.945491 0.0000 EPS BVPS 0.003111 0.000803 3.875317 0.000131 8.90E-05 1.477448 0.0001 0.1404 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted Rsquared 0.441806 Mean dependent var 40.65036 0.326927 46.67911 S.D dependent var Akaike info S.E of regression 38.29603 criterion Sum squared resid 555836.0 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood -2276.085 criter F-statistic 3.845836 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 10.28421 10.99605 10.56457 1.185668 Dependent Variable: PT9 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 10/16/13 Time: 15:58 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 20.15877 3.411790 5.908561 0.005296 0.000655 8.082098 0.000149 7.90E-05 1.887487 0.0000 0.0000 0.0597 Effects Specification Cross-section random Idiosyncratic random S.D 13.74886 38.29603 Rho 0.1142 0.8858 Weighted Statistics R-squared Adjusted R- 0.146182 0.142429 Mean dependent var 30.54143 S.D dependent var 42.27612 squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 39.16575 38.95026 0.000000 Sum squared resid 697950.1 Durbin-Watson stat 1.055222 Unweighted Statistics R-squared 0.197880 Sum squared resid 798730.9 Mean dependent var 40.65036 Durbin-Watson stat 0.922078 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 23.124695 0.0000 Random Var(Diff.) Prob 0.003111 0.005296 0.000000 0.000131 0.000149 0.000000 0.0000 0.6644 Test Summary Cross-section random Cross-section random effects test comparisons: Variable EPS BVPS Fixed Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: PT9 Method: Panel Least Squares Date: 10/16/13 Time: 15:58 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 27.56503 3.469267 7.945491 0.003111 0.000803 3.875317 0.000131 8.90E-05 1.477448 0.0000 0.0001 0.1404 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted Rsquared 0.441806 Mean dependent var 40.65036 0.326927 46.67911 S.D dependent var Akaike info S.E of regression 38.29603 criterion Sum squared resid 555836.0 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood -2276.085 criter F-statistic 3.845836 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 10.28421 10.99605 10.56457 1.185668 KẾT QUẢ TÁC ĐỘNG CỦA PT/12 Dependent Variable: PT12 Method: Panel Least Squares Date: 10/16/13 Time: 15:58 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 15.59750 2.635283 5.918718 0.005333 0.000544 9.808233 0.000208 6.81E-05 3.059803 0.0000 0.0000 0.0023 R-squared Adjusted Rsquared 0.223024 Mean dependent var 37.61822 0.219609 40.25536 S.D dependent var Akaike info S.E of regression 35.56149 criterion Sum squared resid 575401.8 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood -2284.007 criter F-statistic 65.30177 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 9.986932 10.01396 9.997579 1.113799 Dependent Variable: PT12 Method: Panel Least Squares Date: 10/16/13 Time: 15:59 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 24.67087 2.977602 8.285485 0.002739 0.000689 3.974534 0.000175 7.64E-05 2.293904 0.0000 0.0001 0.0223 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted Rsquared 0.447107 Mean dependent var 37.61822 0.333320 40.25536 S.D dependent var Akaike info S.E of regression 32.86870 criterion Sum squared resid 409453.2 Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Log likelihood -2206.091 F-statistic 3.929305 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 9.978564 10.69040 10.25892 1.366152 Dependent Variable: PT12 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 10/16/13 Time: 15:59 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C 17.83629 2.856882 6.243269 0.0000 EPS BVPS 0.004690 0.000555 8.448082 0.000200 6.73E-05 2.974679 Effects Specification Cross-section random Idiosyncratic random S.D 10.74914 32.86870 0.0000 0.0031 Rho 0.0966 0.9034 Weighted Statistics R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.171820 Mean dependent var 29.37187 0.168180 33.66104 47.19888 0.000000 S.D dependent var 36.89043 Sum squared resid 515544.8 Durbin-Watson stat 1.192702 Unweighted Statistics R-squared 0.220290 Sum squared resid 577426.5 Mean dependent var 37.61822 Durbin-Watson stat 1.064882 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 24.407744 0.0000 Random Var(Diff.) Prob 0.002739 0.004690 0.000000 0.000175 0.000200 0.000000 0.0000 0.4902 Test Summary Cross-section random Cross-section random effects test comparisons: Variable EPS BVPS Fixed Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: PT12 Method: Panel Least Squares Date: 10/16/13 Time: 15:59 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 77 Total panel (unbalanced) observations: 458 Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C EPS BVPS 24.67087 2.977602 8.285485 0.002739 0.000689 3.974534 0.000175 7.64E-05 2.293904 0.0000 0.0001 0.0223 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted Rsquared 0.447107 Mean dependent var 37.61822 0.333320 40.25536 S.D dependent var Akaike info S.E of regression 32.86870 criterion Sum squared resid 409453.2 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood -2206.091 criter F-statistic 3.929305 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 9.978564 10.69040 10.25892 1.366152 ... thiện nhân tố ảnh hưởng đến thơng tin kế tốn Báo cáo tài cơng ty niêm yết Việt Nam CHƯƠNG TỔNG QUAN CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ CỔ PHIẾU VÀ THƠNG TIN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ... NGỌC LINA NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ CỔ PHIẾU VÀ THÔNG TIN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY VIỆT NAM – KHẢO SÁT THỰC NGHIỆM QUA MƠ HÌNH OHLSON Chun ngành: Kế tốn Mã số:... ảnh hưởng đến mối quan hệ giá cổ phiếu thơng tin báo cáo tài công ty Việt Nam – khảo sát thực nghiệm qua mơ hình Ohlson" Nội dung luận văn mặt tập trung nghiên cứu mối quan hệ giá cổ phiếu chất