Đang tải... (xem toàn văn)
Giải pháp thu hút nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt nam
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Lêi më đầu Sự cần thiết đề tài Thị trờng chứng khoán yếu tố kinh tế thị trờng đại Kinh nghiệm quốc gia có kinh tế thị trờng phát triển cho thấy thị trờng chứng khoán phận thiếu đợc phát triển phát triển kinh tế nớc, không xây dựng đợc thị trờng chứng khoán hoạt động có hiệu thực đợc việc huy động vốn cách linh hoạt nguồn vốn tiến hành đầu t có hiệu để phát triển kinh tế đất nớc Với vai trò kênh huy động vốn cho tiến trình công nghiệp háo đại hoá đất nớc, đáp ứng nhu cầu cải cách kinh tế mạnh mẽ thời kỳ hội nhập phát triển nay, thị trờng chứng khoán tạo nhiều hội đầu t kinh doanh kiếm lời cho chủ thể kinh tế chủ thể đầu t phận quan trọng trình luân chuyển vốn quốc gia Do quốc gia phải tự tạo cho điểm hấp dẫn để thu hut nhà đầu không nớc mà phải thu hút đợc vốn đầu t nớc Đối với thị trờng chứng khoán mà nói, nhà đầu t nớc phận vô quan trọng không nguồn vốn khổng lồ mà họ đầu t vào hàng năm mà qua việc đầu t họ học hỏi đợc kinh nghiệm quý báu từ nhà đầu t chuyên nghiệp Chính để tạo điểm hấp dẫn nhà đầu t nớc không khuyến khích đầu t đủ mà phải nghiên cứu xem đâu hạn chế phận nhà đầu t để từ có biện pháp cụ thể nhằm tạo điều kiện để họ dễ dàng việc đầu t vào Việt Nam Để đa giải pháp tối u cần phải có kết hợp đồng nhiều phận có UBCKNN, SGDCK, Bộ tài chính, Cty niêm yết, nhà đầu t nớc lỗ lực riêng Đây vấn đề nhạy cảm đòi hỏi sở cũ để tìm tốt hấp dẫn cũ Đó lý để em chọn đề tài Giải pháp thu hút nhà đầu t nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam. Mục đích nghiên cứu Trên sở thực trạng hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam nh chế, sách Nhà nớc tác động vào c¸c chđ thĨ tham gia Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 thị trờng đặc biệt trọng đến tác động nhà đầu t ngời nớc Trên sở mức độ nhà đầu t nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam thời gian qua lớn, từ tìm hiều đâu nguyên nhân hạn chế phận nhà đầu t để đa ý kiến đóng góp, giải pháp cụ thể nhằm tạo hội cho họ tham gia vào thị trờng chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu Do mục đích đề tài làm để ngày thu hút nhiều nhà đầu t nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam nên đề tài tập trung vào nghiên cứu thị trờng chứng khoán Việt nam chủ yếu, có so sánh với hoạt động thị trờng chứng khoán mốt số nớc nh Hàn Quốc, Trung Quốc Phơng pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng phơng pháp tổng hợp, phân tích, so sánh Từ việc tổng hợp kiến thức lý luận, phân tích chúng qua hoạt động thực tiễn thị trờng chứng khoán Việt Nam nh nh÷ng vÝ dơ thĨ, xem xÐt chóng qua nhiỊu mặt so sánh chúng với thị trờng chứng khoán khác Sau đa kết luận cuối nhân tố mà vừa nghiên cứu nhằm đảm bảo tính xác khoa học Em xin chân thành cảm ơn PGS Lê Hoàng Nga ngời đà giúp em chu đáo tận tình để em hoàn thành đề tài Em xin chân thành cảm ơn! Hà nội, tháng 04 năm 2004 Ngời viết đề tài Nguyễn Thị Vân Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Ch¬ng Tỉng quan vỊ thị trờng chứng khoán 1.1 Bản chất chức TTCK 1.1.1 Bản chất TTCK: Thị trờng chứng khoán nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khoán trung dài hạn Thực chất TTCK nơi tập trung phân phối nguồn vốn tiết kiệm, định chế tài trực tiếp trình vận động t b¶n tiỊn tƯ, chun t b¶n tiỊn tƯ tõ t sở hữu sang t chức 1.1.2 Chức TTCK: Có nhiều quan điểm chức TTCK theo nhiều tiêu thức cách đánh giá khác Tuy nhiên, nhìn chung lại TTCK có chức chủ yếu sau: Thị trờng chứng khoán công cụ huy động vốn đầu t cho kinh tế Với chức TTCK cho phép công ty hay ChÝnh phđ cã thĨ huy ®éng vèn nh»m đáp ứng nhu cầu đầu t phát triển, mở rộng sản suất kinh doanh, tạo thêm việc làm, tăng sản lợng thông qua việc phát hành loại chứng khoán TTCK Thị trờng chứng khoán công cụ tăng tiết kiệm quốc gia Khi kinh tế phát triển, thu nhập quốc dân ngày tăng, ngời dân bắt đầu quan tâm tới hình thức đầu t tài nh gửi ngân hàng, tiết kiệm, đầu t chứng khoán TTCK đa đến cho công chúng công cụ đa dạng, phong phú phù hợp với loại đối tợng đầu t chứng khoán Thị trờng chứng khoán cung cấp khẳ khoản cho Thị trờng chứng khoán có chức đánh giá giá trị tài sản doanh nghiệp tình hình kinh tế 1.1.3 Công cụ lu thông thị trờng chứng khoán Hàng hoá TTCK bao gồm ba loại chủ yếu sau: Cổ phiếu: chứng th xác nhận quyền sở hữu tài sản vốn công ty cổ phần, đợc coi nh tài sản thực Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Ngêi ta ph©n loại cổ phiếu thành nhiều loại khác tuỳ theo đặc điểm loại nh cổ phiếu thờng, cổ phiếu u đÃi, cổ phiếu vô danh, cổ phiếu đích danh, Trái phiếu: Trái phiếu chứng th xác nhận khoản nợ tổ chức phát hành ngời sở hữu (trái chủ), ®ã cam kÕt sÏ tr¶ sè tiỊn gèc kÌm víi số tiền lÃi thời hạn định Các chứng khoán phái sinh : Trên TTCK, bên cạnh giao dịch mua bán chứng khoán vốn, chứng khoán nợ, có giao dịch mua bán chứng từ tài chÝnh kh¸c nh chøng qun, chøng khÕ, qun lùa chän, hợp đồng tơng lai, hợp đồng kỳ hạn Các chứng từ tài đợc đời từ giao dịch chứng khoán đợc quyền chuyển đổi sang chứng khoán mua bán Do ngời ta gọi chúng chứng từ có nguồn gốc tài c¸c chøng kho¸n ph¸i sinh 1.1.3 C¸c chđ thĨ tham gia TTCK : + Chủ thể phát hành: chủ thể tham gia TTCK với mục đích huy động vốn cách phát hành chứng khoán bán cho ngời đầu t bán cho ngời kinh doanh chứng khoán Chủ thể phát hành bao gồm: Chính phủ, doanh nghiệp số tổ chức khác theo quy định pháp luật + Chủ thể đầu t: ngời có tiền nhàn rỗi, sử dụng tiền đầu t vào TTCK cách thực mua bán chứng khoán TTCK nhằm hởng lÃi lợi nhuận Có hai loại chủ thể đầu t bao gồm chủ thể đầu t cá nhân chủ thể đầu t tổ chức Trong nhà đầu t tổ chức gồm có quỹ tơng trợ, công ty bảo hiểm, quỹ trợ cấp, ngân hàng thơng mại công ty chøng kho¸n + Chđ thĨ trung gian chøng kho¸n: gồm nhà trung gian cá nhân tổ chức trung gian Vai trò họ kinh doanh, môi giới bảo lÃnh chứng khoán, họ thực nghiệp vụ khác nh t vấn đầu t, quản lý quỹ, giao dịch mua bán chịu chứng khoán + Ngời quản lý giám sát hoạt động TTCK: quan chuyên trách theo dõi, hỗ trợ, kiểm soáTNDN chỉnh lý, điều hành hoạt động TTCK nớc + Các tổ chức có liên quan bao gồm: sở giao dịch chứng khoán; tổ chức toán bù trừ lu giữ chứng khoán; tổ chức dịch vụ sang tên đăng ký lại quyền sở hữu chứng khoán; trung tâm đào tạo hành nghề chứng khoán; Hiệp Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 hội đầu t chứng khoán; Hiệp hội kinh doanh chứng khoán; công ty tín thác đầu t chứng khoán; tổ chức dịch vụ vi tính chứng khoán 1.1.4 Cơ cấu TTCK Thị trờng chứng khoán đợc tổ chức với hình thức khác nhau, chủ yếu có hai loại bao gồm thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp Thị trờng sơ cấp thị trờng mua bán chứng khoán phát hành, làm tăng vốn cho nhà phát hành, thực chứng khoán hoá cho nguồn vốn cần huy động Thị trờng thứ cấp thị trờng mua bán lại chứng khoán đà phát hành thị trờng sơ cấp, đời nhằm mục đích tăng tính khoản cho chứng khoán nơi xác định giá chứng khoán 1.2 Nhà đầu t vai trò nhà đầu t TTCK Nh đà nói trên, nhà đầu t pháp nhân thể nhân, chủ thể đóng vai trò quan trọng tồn phát triển TTCK Nhà đầu t pháp nhân tổ chức đợc thành lập hoạt động theo luật pháp, họ có cấu tổ chức chặt chẽ, có tài sản độc lập tự chịu trách nhiệm trớc pháp luật hành vi Họ bao gồm quỹ đầu t, công ty bảo hiểm, công ty tài chính, tổ chức tín dụng, công ty chứng khoán, Họ ngời có vốn nhàn rỗi lớn chuyên gia giỏi lĩnh vực đầu t, mà nhà đầu t pháp nhân chủ thể quan trọng, định quy mô ổn đinh thị trờng Tuy mức độ tham gia khác phơng thức khác nhng mục đích cuối bảo toàn kiếm lời Nhà đầu t thể nhân bao gồm cá nhân, tổ chức kinh tế pháp nhân, tổ chức trị xà hội, doanh nghiệp t nhân, họ nhà đầu t đông đảo có nguồn tiết kiệm lớn, chủ thể quan trọng nguời đem lại sôi động cho thị trờng 1.3 Những nhân tố ảnh hởng tới định đầu t TTCK Thị trờng chứng khoán phát triển bậc cao thị trờng tài chính, mà thị trờng tài nhân tố thiếu kinh tế thị trờng, cã mèi quan hƯ mËt thiÕt víi c¸c lÜnh vùc khác nh trị, xà hội, văn hoá TTCK thị trờng hết sực nhạy cảm, biến động nhỏ trị, xà hội, văn hoá có ảnh hởng tiêu cực tích cực đến thị trêng - Trong ®ã yÕu tè kinh tÕ bao gåm: yếu tố lạm phát, giá hàng hoá, lÃi suất, tû lÖ thÊt nghiÖp Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 - Yếu tố trị u tè nh chiÕn tranh, diƠn biÕn néi bé cđa phủ quốc gia, trị không ổn định kéo theo hàng loạt vấn đề kinh tế đất nớc - Yếu tố văn hoá bao gồm nguồn gốc dân tộc, giáo dục, tín ngỡng, môi trờng tự nhiên - Yếu tố xà hội yếu tố nh gia đình, bạn bè, công xà hội, quyền công dân - Yếu tố thông tin yếu tố quan trọng với tất chủ thể tham gia TTCK, nhà đầu t chứng khoán cho TTCK thị trờng thông tin thông tin có ảnh hởng tới định đầu t họ, ảnh hởng trực tiếp tới giá chứng khoán mà họ nắm giữ Chơng Thực trạng tham gia nhà đầu t nớc vào TTCK Việt nam 2.1 Thực trạng hoạt động cđa TTCK ViƯt Nam thêi gian qua 2.1.1 Nh÷ng thành công Tính đến thời điểm thị trờng chứng khoán (TTCK) Việt nam đà vào hoạt động đợc năm, khoảng thời gian ngắn để đánh giá sống thể chế tài nh TTCK, song điều ghi nhận đợc là, với nhiều khó khăn môi trờng kinh tế vĩ mô cha hoàn toàn thuận lợi, trớc thử thách thể chế tài lần x©y dùng ë níc ta, nhng víi qut t©m cao Đảng Chính phủ đạo xây dựng phát triển thị trờng, phối hợp nghành địa phơng, lỗ lực quan vận hành TTCK, tổ chức trung gian phụ trợ, tổ chức niêm yết công chúng đầu t TTCK Việt nam đà đợc giữ vững ổn định bớc phát triển Một điều bật đáng ý nhà đầu t có tổ chức nớc nh nhà đầu t cá nhân đà phần làm quen đợc với tồn vào hoạt động TTCK Việt nam dần tham gia vào hình thức đầu t mẻ Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Do míi ®i vào hoạt động đợc thời gian ngắn nên TTCK Việt nam cha thể trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế nớc nhà, nhiên TTCK đà đạt đợc kết đáng khích lệ, tạo dựng đợc móng ban đầu cho phát triển cho thị trờng tơng lai, đồng thời đánh dấu đợc bớc tiến trình phát triển TTCK Việt nam, thể tâm Đảng Nhà nớc việc xây dựng thể chế kinh tế thị trờng định hớng XHCN nớc ta Những thành công bớc đầu kể đến nh sau: 2.1.1.1 Tăng cờng công tác quản lý Nhà nớc TTCK Trên sở rút kinh nghiệm từ sai lầm nớc giới việc quản lý TTCK buổi đầu thành lập, Việt Nam ta đà nhận thức rõ vai trò quan trọng thiếu Nhà nớc TTCK từ buổi ban sơ Thực tế cho thấy, phần lớn nớc giới dù nớc t phát triển hay quốc gia chuyển đổi chế quản lý kinh tế kế hoạch tập trung sang chế quản lý kinh tế thị trờng, đà hình thành quan quản lý Nhà nớc TTCK Nớc sớm có quan quản lý, quyền hạn quan quản lý độc lập mạnh đảm bảo cho thị trờng hoạt động an toàn phát triển hiệu Với đặc thï lµ thĨ chÕ tµi chÝnh bËc cao cđa nỊn kinh tế thị trờng, TTCK không đòi hỏi chế vận hành thông thờng mà cần phải có quản lý Nhà nớc từ chuẩn bị hình thành trình phát triển Từ kinh nghiệm quốc tế thực tiễn phát triển kinh tÕ cđa ®Êt níc, chóng ta ®· nhËn thøc đợc rằng, lĩnh vực hoạt động kinh tế cần có quản lý Nhà nớc không muốn chệch khỏi quỹ đạo định hớng đà đề ra.Trên tinh thần đó, Nhà nớc ta đà chủ trơng tổ chức quan quản lý Nhà nớc Chứng khoán TCK trớc thị trờng đời, bớc phù hợp hiệu quả, thể ý kiến đạo Bộ trị ngày 22/6/2000: Phải chuẩn bị thật tốt, đảm bảo thành công xây dựng TTCK nớc ta, tạo dựng củng cố lòng tin nhà đầu t công chúng, làm tiền đề quan trọng cho phát triển ổn định vững cña TTCK” Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Một bớc có ý nghĩa cho việc xây dựng TTCK Việt Nam việc thành lập ban nghiên cứu xây dựng thị trờng vốn thuộc Ngân hàng Nhà nớc (Quyết định số 207/QĐ-TCCB ngày 06 tháng 11 năm 1993 Thống đốc Ngân hàng Nhà nớc Việt nam) với nhiệm vụ nghiên cứu xây dựng đề án chuẩn bị điều kiện để thành lập TTCK theo lộ trình đợc phê duyệt, đảm bảo đa TTCK Việt Nam hoạt động phát triển ổn định 2.1.1.2 Những thay đổi tích cực văn pháp luật Trên sở học thực tế pháp luật TTCK nớc trớc, Viêt Nam đà sớm xây dng khung pháp lý cho TTCK trớc vào hoat động Quá trình đợc đánh dấu mốc quạn trọng việc ban hành Nghị định 48/1998/NĐ-CP (sau gọi tắt Nghị định 48/CP) ngày 11/07/1998 Chính phủ chứng khoán TTCK Đây sở pháp lý cho việc ban hành văn hớng dẫn hoạt động phát hành chứng khoán công chúng, giao dịch chứng khoán dịch vụ liên quan đến chứng khoán TTCK Nghị định 48/ CP đợc soạn thảo ban hành bối cảnh TTCK Việt Nam cha vào hoạt động quy định mang tính nguyên tắc cho vận hành thị trờng đợc xây dựng chủ yếu dựa khung pháp luật kinh tế Việt Nam vào thời điểm ban hành tham khảo pháp luật TTCK nớc giới, đặc biệt TTCK nớc khu vực, cha có sở thực tiễn nên trình vận dụng nhiều quy định đà tỏ thiếu tính khả thi Mặt khác xu phát triển thị trờng thời gian tới theo chiến lợc phát triển TTCK Việt Nam đến 2010 vừa đợc Thủ tớng Chính phủ phê duyệt đặt yêu cầu quản lý, vận hành thị trờng mà Nghị định 48/CP đáp ứng hết đợc Trớc đòi hỏi thực tiễn cấp thiết này, việc ban hành Nghị định thay cho Nghị định 48/CP yêu cầu khách quan điều kiện việc xây dựng luật Chøng kho¸n cha thĨ thùc hiƯn mét sím mét chiều Sau hai năm nghiên cứu hoàn chỉnh dự thảo, ngày 28 tháng 11 năm 2003, Thủ tớng Chính phủ đà ký Nghị định số 144/2003/NĐ-Cp (gọi tắt Nghị định 144/ CP) thay Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11 tháng 07 năm 1998 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 cđa ChÝnh phđ vỊ Chøng khoán TTCK, đánh dấu bớc phát triển trình hoàn thiện khung pháp lý cho TTCK Việt Nam So với Nghị định 48/CP, Nghị định 144/CP có thay đổi toàn diện Nghị định 144/CP gồm 14 Chơng 118 Điều (trong Nghị định 48/CP gồm 11 Chơng 83 Điều) có Chơng là: Chơng 3: Niêm yết Chứng khoán, Chơng 4: Giao dịch chứng khoán Chơng 5: công bố thông tin Một điểm đáng ý Nghị định 144/CP mở rộng phạm vi quản lý hoạt động phát hành chứng khoán công chúng Nghị định 48/CP điều chỉnh việc phát hành chứng khoán công chúng để niêm yết, dẫn đến thực tế nhiều doanh nghiệp phát hành chứng khoán công chúng nhng không nhằm để niêm yết cha niêm yết thẩm định theo tiêu chuẩn quản lý tối thiểu, dễ gây rủi ro cho nhà đầu t Để khắc phục hạn chế Nghị định 48/CP, Nghị định 144/CP đà tách biệt phát hành công chúng niêm yết với điều kiện thủ tục riêng biệt Có thể coi lấp phần khoảng trống pháp lý hoạt động phát hành công chúng công ty cổ phần Nhằm khuyến khích công ty phát hành chứng khoán công chúng để huy động vốn, tiêu chí số lợng nhà đầu t đà đợc thu hẹp xuống 50 ngời tổ chức phát hành cho đợt phát hành điều kiện mức vốn điều lệ tối thiểu tổ chức phát hành cổ phiếu công chúng giảm xuống tỷ đồng (Nghị định 48/CP quy định 100 ngời tổ chức phát hành vốn điều lệ 10 tỷ đồng trở lên Đồng thời, để đáp ứng nhu cầu huy động vốn công ty cổ phần thành lập lĩnh vực xây dựng sở hạ tầng, công nghệ cao, việc phát hành cổ phiếu công ty không bắt buộc phải đảm bảo điều kiện vốn điều lệ năm hoạt động kinh doanh có lÃi Nghị định 144/CP quy định thủ tục đăng ký phát hành chứng khoán công chúng thay cho chế cấp phép phát hành nh Nghị định 48/CP trớc nhằm đơn giản hoá thủ tục cho TTCK niêm yết tập trung nhng đảm bảo khẳ quản lý phát hành chứng khoán công chúng Khác với thủ tục phát hành chứng khoán công chúng ,tồ chức phát hành muốn niêm yết, chứng khoán TTGDCK phải đợc UBCK 10 ... giải pháp cụ thể nhằm tạo hội cho họ tham gia vào thị trờng chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu Do mục đích đề tài làm để ngày thu hút nhiều nhà đầu t nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam. .. 0918.775.368 thị trờng đặc biệt trọng đến tác động nhà đầu t ngời nớc Trên sở mức độ nhà đầu t nớc vào thị trờng chứng khoán Việt Nam thời gian qua lớn, từ tìm hiều đâu nguyên nhân hạn chế phận nhà đầu. .. 0918.775.368 hội đầu t chứng khoán; Hiệp hội kinh doanh chứng khoán; công ty tín thác đầu t chứng khoán; tổ chức dịch vụ vi tính chứng khoán 1.1.4 Cơ cấu TTCK Thị trờng chứng khoán đợc tổ chức