Đang tải... (xem toàn văn)
Phân tích định lượng ảnh hưởng cảu chính sách cung tiền tới một số nhân tố vĩ mô của Việt Nam trong giai đoạn gần đây
Mơc lơc Trang Lêi giíi thiƯu Tỉng quan c¸c nghiên cứu đ có Chơng 1: Mối quan hệ sách cung tiền với số nhân tố vĩ mô 1.1 Phân tích sách tiền tệ thông qua mô hình cho tiền sở khả dụng 1.2 Phân tích mối quan hệ tiền tƯ v thu nhËp 21 1.3 Ph©n tÝch mèi quan hệ tiền tệ v giá 27 1.4 Phân tích mối quan hệ tiền tệ v cán cân toán 30 1.5 Mối quan hệ nhân tiền tệ v nhân tố vĩ mô 41 Chơng 2: Phân tích định lợng ảnh hởng sách cung tiền tới số nhân tố vĩ mô việt nam giai đoạn gần 52 2.1 Kinh tÕ ViƯt nam v chÝnh s¸ch tiỊn tƯ giai đoạn 1995- 2006 52 2.1 Phân tích sách tiền tệ thông qua mô hình cho tiền sở 56 2.3 ảnh hởng lợng cung tiền tới thu nhập 77 2.4 ảnh hởng tiền tệ đến giá 94 2.5 ảnh hởng tiền tệ đến cán cân toán 111 Chơng 3: Tổng kết v kiến nghị nhằm nâng cao hiệu lực sách tiỊn tƯ 131 3.1 Tỉng kÕt 131 3.2 C¸c kiÕn nghị nhằm nâng cao hiệu lực sách tiền tệ 137 Kết luận 142 Danh mục công trình tác giả 144 Danh mục t i liệu tham kh¶o 145 Phơ lơc 156 MơC LơC CHI TIÕT 219 Danh mục chữ viết tắt Viết tắt Nguyên văn tiếng Việt Nguyên văn tiéng Anh Br Khối lợng tiền vay tõ Commercial Banks’ borowing from NHTW ther Central Bank BP Cán cân toán Balance of Payment C Khối lợng tiền mặt Curency CB Tín dụng NHTM Credit of Commercial Banks CDMB TÝn dơng cđa c¸c NHTM Credit to Deposit Money Bank CE TÝn dơng cho c¸c doanh Credit to Government Enterprises nghiƯp Nh n−íc CGG Khèi lợng tiền theo yêu Claims on General Government cầu Chính phđ CP TÝn dơng cho khu vùc t− Credit to Private Sector nhân CPI (P) Chỉ số giá tiêu dùng Consumer Price Index Việt Nam (Tính theo năm 1994 = 100%) CSTT ChÝnh s¸ch tiỊn tƯ Monetary Policy D Tổng d nợ NHTM Total Deposit at Commercial Banks DC TÝn dơng n−íc Domestic Credit DD Tỉng tiền gửi không kỳ hạn Demand Deposit DGDP Chỉ số giá DGDP (GDP Deflator GDP deflator)(Năm 1994=100%) Dir L i st chiÕt khÊu cđa Discount Interest Rates NHTW DMB TiỊn sở khả dụng Dr L i suất tiền gửi có kỳ hạn Deposit Interest Rates tháng Disposable High Powered Money ER Tổng tiền dự trữ vợt trội Excess NHTM Reserves Held by Commercial Banks GD Nợ cđa ChÝnh phđ GDP Tỉng s¶n phÈm qc néi Gross Domestic Product (at Market cđa ViƯt Nam (TÝnh theo Price) giá h nh) GDPAG GDP khu vực sản xuất Agricultural GDP (at Market Price) sản phẩm nông nghiƯp (theo gi¸ hiƯn h nh) GDPNA GDP cđa khu vực sản xuất Non- Agricultural GDP (at Market sản phẩm công nghiệp Price) v dịch vụ (Theo giá h nh) GE Tỉng chi tiªu cđa ChÝnh phđ Government Expenditure GNP Tổng sản phẩm quốc dân LA Các khoản cho vay v trả Loans trớc NHTM Lr Gross National Product and Advances of Commercial Banks L i suÊt cho vay cã kú h¹n Lending Interest Rate tháng NHTM M1 Tổng lợng tiền thu hẹp Narrow Money Stock (C+DD + M2 Tỉng l−ỵng tiỊn më rộng OD) MABP Phơng pháp tiếp cận tiền tệ Broad Money ( M1 + SD + TD) tới cán cân toán Money and Balance Payments MB Tổng lợng tiền sở Monetary Basis NCG Tín dụng ròng cho Chính Net Credit to the Government phđ NDA T i s¶n nội địa ròng Net Domestic Assets NFA T i sản ngoại tệ ròng Net Foreign Assets NHNN Ngân h ng Nh nớc The State Bank NHTM Ngân h ng Thơng mại The Commercial Bank NHTW Ngân h ng Trung ơng The Central Bank NNML Các khoản t i sản phi tiền tệ Net Non-Monetary Liabillities ròng OD Các khoản nợ kh¸c cđa c¸c Other Deposits at the Commercial NHTM OiN Banks Các khỏan phải trả khác Other Items Net ròng NHTM Pe Lạm phát kỳ vọng (đợc Expected Rate Inflation tÝnh l trƠ mét chu kú cđa CPI) Pf ChØ sè gi¸ quèc tÕ Q Thu nhËp thùc (GDP thùc Real GDP Foreign Price Index tÝnh theo gi¸ 1994) R Lợng tiền mặt dự trữ Reserves Held by Commercial NHTM RR Banks Dự trữ bắt buộc Required Reserves Held by Commercial Banks Rr L i suÊt tái cấp vốn SD Tiền gửi tiết kiệm Savings Deposits at Commercial NHTM TD Tæng t i NHTM X Banks Tiền gửi có kỳ hạn Time NHTM TL Refinancing Interest Rates Deposits at Commercial Banks s¶n cđa c¸c Total Liabillities of Commercial Banks Tû gi¸ hèi đoái VND Exchance Rate Between VND and với USD USD Danh mục bảng biểu Trang Bảng 2.1 Tóm tắt thống kê nhân tố tiền sở (Q 1/1996- q 4/2004) B¶ng 2.2 57 KÕt qu¶ kiĨm định tính dừng nhân tố tiền sở 59 Bảng 2.3 Kiểm định tính dừng khối lợng tiền cung ứng 60 Bảng 2.4 Các kết qu¶ håi quy cho biÕn phơ thc C/DD (1996:1 – 2004:4) Bảng 2.5 Các kết hồi quy cho biến phơ thc T&S/DD (1996:1 – 2004:4) B¶ng 2.6 79 Tãm tắt thống kê chủ yếu cho biến giá (quí 1/1995 quí 4/2006) Bảng 2.9 79 Kiểm định tính dõng cđa GDP, GDPAG, GDPNA, GE, M1, M2 B¶ng 2.8 66 Tóm tắt thống kê chủ yếu cho số liƯu håi qui cđa thu nhËp (q 1/ 1995 – quí 4/2006) Bảng 2.7 65 96 Kiểm định tính dừng chuỗi số P, lnP, DGDP, lnDGDP, TYGIA 97 Bảng 2.10 Các kết hồi qui tiền tệ v giá ( 1995:Q1 2006:Q4) 98 Bảng 2.11 Bảng cán cân thơng mại Việt Nam 1997- 2005 112 Bảng 2.12 Tóm tắt thống kê chủ yếu cho cán cân toán 114 Bảng 2.13 Kiểm định Dickey- Fuller cho biến cán cân 115 toán Bảng 2.14 Kết kiểm định Granger cho mối quan hệ nhân t i sản nội địa ròng v dự trữ ngoại tệ ròng 125 Danh mục sơ đồ, đồ thị Trang Sơ đồ Các kênh truyền tải sách tiền tệ Hình 2.1 Đồ thị GDP v phận cấu th nh 78 Hình 2.2 Đồ thị GDP v phận M1, M2 80 Hình 2.3 Đồ thị DGDP v CPI 94 Lời giới thiệu Đặc ®iĨm chung cđa nỊn kinh tÕ V o gi÷a nh÷ng năm 1980 kỷ 20, kinh tế Việt nam rơi v o khủng hoảng trầm trọng với lạm phát tăng nhanh tới số, h ng năm tăng trởng kinh tế xung quanh phần trăm Để phản ứng khủng hoảng n y, Chính phủ Việt nam đ đa sách đổi kinh tế v o năm 1986 m chế thị trờng đ đợc thừa nhận Sau 20 năm theo đuổi sách kinh tế thị trờng có sù ®iỊu tiÕt cđa Nh n−íc, nỊn kinh tÕ ViƯt nam đ đạt đợc th nh tựu to lớn Từ kinh tế với tỷ lệ lạm phát cã tèc ®é phi m , ng y kinh tế Việt nam có tốc độ tăng trởng cao, ổn định 7%, tỷ lệ lạm phát thấp v giữ mức dới 10% Kết cho thấy điều tiết Chính phủ kinh tế, đặc biƯt l nỊn kinh tÕ ®ang chun ®ỉi cã mét vai trò quan trọng Một sách thúc đẩy trình phát triển, đẩy nhanh trình chuyển đổi kinh tế Một sách không có hậu nghiêm trọng l kìm h m sù ph¸t triĨn cđa nỊn kinh tÕ, l m chËm qúa trình chuyển đổi Với th nh tựu nh nay, trớc hết l th nh công đổi kinh tế Đồng thời l kết việc điều tiết đắn sách vĩ mô Chính phủ, cã chÝnh s¸ch vỊ tiỊn tƯ Theo lt NHNN (th¸ng 4/1998), NHNN hoạt động mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, góp phần đảm bảo an to n cho hoạt động ngân h ng v hệ thống tổ chức tín dụng, thúc đẩy phát triển kinh tế x hội theo định hớng x hội chủ nghĩa (Điều 1, khoản 3) Với nhiệm vụ đợc giao, từ nửa cuối thập niên 90, NHNN đ xây dựng cách có hệ thống khuôn khổ sách tiền tệ gián tiếp v bắt đầu áp dụng công cụ sách tiền tệ gián tiếp, phối hợp đồng công cụ sách tiền tệ, góp phần trì ổn định l i suất, ổn định tiền tệ Vì việc nghiên cứu vai trò v ảnh hởng sách tiền tệ ổn định, tăng trởng kinh tế Việt nam l vấn đề cần thiết Đối tợng v mục đích nghiên cứu đề t i Việc nghiên cứu ảnh hởng sách tiền tệ tới nhân tố vĩ mô kinh tế Việt nam giai đoạn chuyển đổi đ ®−ỵc nhiỊu nh kinh tÕ n−íc cịng nh− cđa nớc ngo i đề cập tới Tuy nhiên việc phân tích ảnh hởng sách tiền tệ mặt định lợng tới nhân tố vĩ mô, mối quan hệ nhân lợng tiền cung ứng với nh©n tè n y l ch−a cã nhiỊu Bëi vËy đề t i Phân tích định lợng tác động sách tiền tệ tới số nhân tố vĩ mô Việt Nam thời kỳ đổi đợc luận án lựa chọn nghiên cứu nhằm phân tích tác động trực tiếp mặt định lợng sách tiền tệ thông qua thay đổi lợng tiền cung øng tíi sù thay ®ỉi cđa mét sè biÕn vĩ mô nh thu nhập, giá v cán cân toán Việt nam giai đoạn vừa qua Những kết thu nhận đợc dựa lý thuyết tiền tệ v mô hình thực nghiệm đ đợc kiểm chứng kinh tế khác giới l góp phần nghiên cứu vai trò v tác động sách NHTW mục tiêu ổn định giá cả, thúc đẩy tăng trởng kinh tế v tạo công ăn việc l m, giảm tỷ lệ thất nghiệp Phạm vi nghiên cứu đề t i Phạm vi luận án đề cập tới vấn đề sau: vai trò cung tiền tệ Việt nam, ảnh hởng trực tiếp sách tiền tệ m đại diện l lợng tiền cung ứng mối quan hệ tiền tệ v thu nhập, tiền tệ v giá cả, tiền tệ v cán cân toán Từ kết thu đợc, luận án phân tích vai trò sách tiền tệ phát triển kinh tế v ổn định giá giai đoạn vừa qua Với mục đích đ nêu, dựa lý thuyết tiền tệ đại v áp dụng cho nớc phát triển, luận án ớc lợng số mô hình dựa số liệu thu thập đợc thời gian từ 1995 đến 2006 nhằm phân tích ảnh hởng sách tiền tệ thông qua lợng tiền cung ứng tới nhân tố vĩ mô Việc lựa chọn phạm vi nghiên cứu giai đoạn n y nguyên nhân sau: ã Đây l giai đoạn m lạm phát đ đợc kiềm chế, kinh tế bắt đầu v o ổn định v phát triền đặn h ng năm ã Mọi sách hớng tới kinh tế thị trờng có điều tiết Nh nớc v chuẩn bị sở cần thiết để hớng tới hội nhập đầy đủ với kinh tế giới ã Bắt đầu từ năm 1994, số liệu thống kê đợc tính theo tiêu chuẩn IMF, từ có tơng đối đầy đủ số liệu cần thiết phân tích hồi qui Từ mục đích, đối tợng v phạm vi nghiên cứu, ngo i phần tổng quan v mở đầu, luận án bao gồm chơng nh sau: Chơng 1: Mối quan hệ sách cung tiền với số nhân tố vĩ mô Chơng 2: Phân tích định lợng ảnh hởng sách cung tiền tới số nhân tố vĩ mô Việt Nam giai đoạn gần Chơng 3: Tổng kết v kiến nghị nhằm nâng cao hiƯu lùc cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ Tỉng quan nghiên cứu đ có Chính sách tiền tệ l công cụ m Chính phủ quốc gia sử dụng để tác động đến kinh tế Với vai trò mình, Chính phủ muốn điều khỉển viƯc cung tiỊn v hiƯu lùc cđa tiỊn tƯ ®Ĩ tác động đến to n hoạt động kinh tế- x hội hớng theo mục tiêu trị đ đợc đặt Đó l ổn định kinh tế vĩ mô- giảm thất nghiệp, hạ thấp lạm phát, tăng trởng kinh tế v cải thiện cán cân toán Bởi nghiên cứu tác động sách tiền tệ m đặc trng l lợng tiền cung ứng giai đoạn tác động đến nhân tố vĩ mô cho biết đợc ảnh hởng tích cực hay không tích cực tiền tệ, từ đa định thích hợp hoạch định sách Đối với nớc phát triển, nghiên cứu tác động sách tiền tệ, cụ thể l tổng tiền cung ứng, đ có nhiều công trình đề cập tới mặt lý thuyết định tính nh mặt nghiên cứu thực nghiệm Trên sở phơng trình đơn giản St Louis, kết NEWTON College Working Paper Spring 2005 v Winter 2005 [59] đ cho thấy mối quan hệ lợng tiền cung ứng M1 với tăng trởng GDP nớc Mỹ từ quý năm 1961 đến quý năm 2004 Hơn kết hồi qui cho nớc phát triển nh Pháp, Italia, Canađa, Nhật thu nhận đợc với đại diện biến tiền tệ lần lợt l M1, M2, M3 Mối quan hệ nhân M v GDP đợc thông qua kiểm định Granger Các cho thấy nớc phát triển, gia tăng lợng tiền cung ứng, l khối lợng tiền M2 có tác động thuận chiều đến gia tăng thu nhập Đồng thời có tồn mối nhân khối lợng tiền cung øng víi thu nhËp Theo mét h−íng kh¸c, b»ng viƯc sử dụng phơng trình Richard Davis dới dạng gt = α + ∑β i =0 t −i mt −i 204 Null Hypothesis: D(D2) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -16.62772 -3.482035 -2.884109 -2.578884 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(D2,2) Method: Least Squares Date: 02/14/08 Time: 22:59 Sample (adjusted): 1995M05 2005M12 Included observations: 128 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(D2(-1)) D(D2(-1),2) C -2.396979 0.456072 -3.77E-05 0.144156 0.079323 0.015673 -16.62772 5.749541 -0.002407 0.0000 0.0000 0.9981 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Ghi chó: D(D2) = 0.860591 0.858361 0.177320 3.930311 41.30782 2.299690 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) ∆NDA ∆NDA (−1) DMB DMB 0.001853 0.471158 -0.598560 -0.531715 385.8215 0.000000 205 Null Hypothesis: D3 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -13.64040 -3.481217 -2.883753 -2.578694 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(D3) Method: Least Squares Date: 11/30/07 Time: 23:01 Sample (adjusted): 1995M03 2005M12 Included observations: 130 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D3(-1) C -1.154739 0.003604 0.084656 0.001749 -13.64040 2.060555 0.0000 0.0414 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Ghi chó: D3 = ∆RR DMB 0.592435 0.589251 0.019662 0.049483 327.3263 2.028342 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) -0.000400 0.030678 -5.005020 -4.960904 186.0605 0.000000 206 Null Hypothesis: D(D3) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -14.09772 -3.482035 -2.884109 -2.578884 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(D3,2) Method: Least Squares Date: 11/30/07 Time: 23:02 Sample (adjusted): 1995M05 2005M12 Included observations: 128 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(D3(-1)) D(D3(-1),2) C -2.104380 0.322347 -0.000252 0.149271 0.083437 0.002082 -14.09772 3.863370 -0.121174 0.0000 0.0002 0.9037 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Ghi chó: D(D3) = 0.817449 0.814528 0.023546 0.069303 299.7388 2.228705 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) ∆RR ∆RR ( −1) DMB DMB 2.74E-05 0.054674 -4.636544 -4.569700 279.8702 0.000000 207 Null Hypothesis: DQP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -7.059484 -3.483751 -2.884856 -2.579282 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DQP) Method: Least Squares Date: 11/30/07 Time: 23:09 Sample (adjusted): 1995M06 2005M09 Included observations: 124 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob DQP(-1) D(DQP(-1)) C -0.611634 0.253971 0.003967 0.086640 0.087819 0.002434 -7.059484 2.891984 1.629560 0.0000 0.0045 0.1058 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.293625 0.281950 0.026447 0.084636 276.0118 2.172706 Ghi chó: DQP = ∆lnQp Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.000201 0.031211 -4.403416 -4.335184 25.14858 0.000000 208 Null Hypothesis: D(DQP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -11.63619 -3.483751 -2.884856 -2.579282 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DQP,2) Method: Least Squares Date: 11/30/07 Time: 23:10 Sample (adjusted): 1995M06 2005M09 Included observations: 124 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(DQP(-1)) C -1.051858 0.000201 0.090395 0.002810 -11.63619 0.071376 0.0000 0.9432 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.526031 0.522146 0.031296 0.119495 254.6271 1.969240 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Ghi chó: D(DQP) = ∆lnQp - ∆lnQp(-1) 0.000204 0.045274 -4.074630 -4.029141 135.4009 0.000000 209 Null Hypothesis: DP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -9.117925 -3.481217 -2.883753 -2.578694 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DP) Method: Least Squares Date: 11/30/07 Time: 23:13 Sample (adjusted): 1995M03 2005M12 Included observations: 130 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob DP(-1) C -0.721368 0.002656 0.079115 0.000733 -9.117925 3.625564 0.0000 0.0004 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Ghi chó: DP = ∆lnP 0.393757 0.389021 0.007537 0.007271 451.9794 1.862472 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) -0.000226 0.009642 -6.922759 -6.878643 83.13656 0.000000 210 Null Hypothesis: D(DP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -13.00915 -3.482035 -2.884109 -2.578884 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DP,2) Method: Least Squares Date: 11/30/07 Time: 23:14 Sample (adjusted): 1995M05 2005M12 Included observations: 128 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(DP(-1)) D(DP(-1),2) C -1.714230 0.308190 -2.72E-05 0.131771 0.079665 0.000737 -13.00915 3.868553 -0.036941 0.0000 0.0002 0.9706 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.691743 0.686811 0.008333 0.008680 432.6966 2.127470 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Ghi chó: D(DP) = ∆lnP - ∆lnP(-1) 3.11E-05 0.014890 -6.714010 -6.647165 140.2527 0.000000 211 Null Hypothesis: DM has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -15.72114 -3.481623 -2.883930 -2.578788 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DM) Method: Least Squares Date: 11/30/07 Time: 23:17 Sample (adjusted): 1995M04 2005M12 Included observations: 129 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob DM(-1) D(DM(-1)) C -2.297599 0.417455 -0.012169 0.146147 0.081443 0.023933 -15.72114 5.125726 -0.508466 0.0000 0.0000 0.6120 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.842705 0.840208 0.271683 9.300266 -13.42295 2.245614 Ghi chó: DM = ∆lnm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) -0.001780 0.679650 0.254619 0.321127 337.5212 0.000000 212 Null Hypothesis: D(DM) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -19.63407 -3.482035 -2.884109 -2.578884 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DM,2) Method: Least Squares Date: 11/30/07 Time: 23:17 Sample (adjusted): 1995M05 2005M12 Included observations: 128 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(DM(-1)) D(DM(-1),2) C -2.715056 0.566786 0.001374 0.138283 0.074353 0.034279 -19.63407 7.622962 0.040090 0.0000 0.0000 0.9681 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.907542 0.906063 0.387806 18.79915 -58.85813 2.537391 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Ghi chó: D(DM) = ∆lnm- ∆lnm(-1) -0.008503 1.265306 0.966533 1.033378 613.4844 0.000000 213 Null Hypothesis: X has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic 3.276941 -2.582872 -1.943304 -1.615087 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.9997 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(X) Method: Least Squares Date: 11/30/07 Time: 23:20 Sample (adjusted): 1995M03 2005M12 Included observations: 130 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob X(-1) D(X(-1)) 0.003073 -0.203320 0.000938 0.086778 3.276941 -2.342985 0.0014 0.0207 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood 0.034332 0.026787 144.7232 2680933 -830.1812 Ghi chó: X = TYGIA Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Durbin-Watson stat 37.46852 146.7014 12.80279 12.84690 2.029361 214 Null Hypothesis: D(X) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -13.97498 -3.481217 -2.883753 -2.578694 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(X,2) Method: Least Squares Date: 11/30/07 Time: 23:21 Sample (adjusted): 1995M03 2005M12 Included observations: 130 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(X(-1)) C -1.208072 45.24881 0.086445 13.04092 -13.97498 3.469757 0.0000 0.0007 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.604083 0.600990 144.0494 2656029 -829.5745 2.033391 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Ghi chó: DX = TYGIA – TYGIA(-1) 0.076215 228.0445 12.79345 12.83757 195.3002 0.000000 215 Null Hypothesis: DAPF has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -344.3452 -3.481217 -2.883753 -2.578694 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0001 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DAPF) Method: Least Squares Date: 11/30/07 Time: 23:24 Sample (adjusted): 1995M03 2005M12 Included observations: 130 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob DAPF(-1) C -1.000364 0.000674 0.002905 0.001166 -344.3452 0.578102 0.0000 0.5642 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.998922 0.998913 0.013241 0.022441 378.7237 2.117251 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 0.035227 0.401653 -5.795749 -5.751633 118573.6 0.000000 216 Null Hypothesis: D(DAPF) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -235.7732 -3.481623 -2.883930 -2.578788 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0001 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DAPF,2) Method: Least Squares Date: 11/30/07 Time: 23:25 Sample (adjusted): 1995M04 2005M12 Included observations: 129 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(DAPF(-1)) C -0.999539 2.34E-05 0.004239 0.001709 -235.7732 0.013691 0.0000 0.9891 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.997721 0.997703 0.019339 0.047499 326.9494 3.032300 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) -0.035434 0.403483 -5.037976 -4.993638 55589.01 0.000000 217 Null Hypothesis: CGG has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -5.297726 -3.481217 -2.883753 -2.578694 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(CGG) Method: Least Squares Date: 11/29/07 Time: 23:28 Sample (adjusted): 1995M03 2005M12 Included observations: 130 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob CGG(-1) D(CGG(-1)) C -0.545747 -0.228721 16172.60 0.103015 0.086499 3567.957 -5.297726 -2.644211 4.532735 0.0000 0.0092 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.387175 0.377525 22525.94 6.44E+10 -1485.859 2.082944 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 295.5270 28551.03 22.90553 22.97170 40.11855 0.000000 218 Null Hypothesis: D(CGG) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=1) t-Statistic -13.74743 -3.481623 -2.883930 -2.578788 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(CGG,2) Method: Least Squares Date: 11/29/07 Time: 23:28 Sample (adjusted): 1995M04 2005M12 Included observations: 129 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(CGG(-1)) D(CGG(-1),2) C -2.002017 0.333083 557.6965 0.145628 0.084029 2074.968 -13.74743 3.963900 0.268773 0.0000 0.0001 0.7885 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.778486 0.774970 23563.35 7.00E+10 -1480.226 2.163454 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 21.84752 49672.58 22.99575 23.06226 221.4065 0.000000 ... bao gồm chơng nh sau: Chơng 1: Mối quan hệ sách cung tiền với số nhân tố vĩ mô Chơng 2: Phân tích định lợng ảnh hởng sách cung tiền tới số nhân tố vĩ mô Việt Nam giai đoạn gần Chơng 3: Tổng kết... tiền tệ mặt định lợng tới nhân tố vĩ mô, mối quan hệ nhân lợng tiền cung ứng với nh©n tè n y l ch−a cã nhiỊu Bëi vËy đề t i Phân tích định lợng tác động sách tiền tệ tới số nhân tố vĩ mô Việt Nam... sách cung tiền với số nhân tố vĩ mô 1.2 Phân tích sách tiền tệ thông qua mô hình cho tiền sở khả dụng 1.2.1 Chính sách tiền tệ v vai trò cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ ChÝnh s¸ch tiỊn tƯ l sách quản