Thị Trường Tài Chính Nhóm 5 DANH SÁCH NHÓM 5: HỆ SỐ ĐÓNG GÓP 1.Thân Thị Mỹ Nương 9 2. Lê Thị Kiều Oanh 10 3. Lương Vũ Ngọc Phú 10 4. Nguyễn Thị Thanh Phước 9 5. Lê Thị Viên Phương 9 6. Trần Việt Phương 9 7. Nguyễn Thị Hồng Phượng 9 8. Võ Thị Phượng 9 9. Phạm Thị Lệ Quân 9 GVHD: Phan Trọng Nghĩa Trang 1 Thị Trường Tài Chính Nhóm 5 ĐỀ TÀI 3 Thị trường tài chính phái sinh là gì? Đặc điểm của các loại chứng khoán phái sinh. Phân biệt hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai. Liên hệ các loại chứng khoán phái sinh ở Việt Nam. GVHD: Phan Trọng Nghĩa Trang 2 Thị Trường Tài Chính Nhóm 5 MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU………………………………………………………………5 PHẦN I: KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH…6 1.1. Khái niệm thị trường tài chính phái sinh …… 6 1.2. Đặc điểm của công cụ tài chính phái sinh 6 1.3. Các loại chứng khoán phái sinh 1.3.1. Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) 7 1.3.2. Hợp đồng tương lai (Futures) 8 1.3.3. Hợp đồng quyền chọn (Options) 10 1.3.4. Hợp đồng hoán đổi (Swaps) 14 1.3.5. Quyền mua cổ phần (right) 15 1.3.6.Chứng quyền (warrants) 16 1.3.7. Một số loại chứng khoán phái sinh khác  1.3.7.1. Bán khống chứng khoán 18  1.3.7.2. Repo chứng khoán 18 1.4. Thị trường công cụ tài chính phái sinh 1.4.1.Thị trường phi tập trung OTC 18 1.4.2.Thị trường tập trung 19 PHẦN II: PHÂN BIỆT HỢP ĐỒNG KÌ HẠN VÀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI………………………………………………………………………… 19 2.1. Giống nhau 19 2.1.1 Khái niệm 19 2.1.2 Đối tượng tham gia 20  2.1.2.2 Những người phòng hộ (Hedgers) 20  2.1.2.3 Những nhà đầu cơ (Speculators) 20 2.2. Khác nhau 20 2.2.1 Hợp đồng tương lai  2.2.1.1 Hợp đồng được tiêu chuẩn hóa …………………… 20 GVHD: Phan Trọng Nghĩa Trang 3 Thị Trường Tài Chính Nhóm 5  2.2.1.2 Được thực hiện thông qua trung tâm giao dịch……. 21  2.2.1.3 Một đặc điểm hết sức độc đáo của hợp đồng tương lai 22 2.2.2 Hợp đồng kỳ hạn ………23  2.2.2.1 Hợp đồng không tiêu chuẩn hóa ………23  2.2.2.2 Được thực hiện trên OTC và các Sàn giao dịch ………24  2.2.2.3 Thời điểm đáo hạn của hợp đồng kỳ hạn 24 PHẦN III : LIÊN HỆ CÁC LOẠI CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH Ở VIỆT NAM………………………………………………………………………… 26 3.1. Hợp đồng kỳ hạn 26 3.2. Hợp đồng tương lai 26 3.3. Hợp đồng hoán đổi ………28 3.4. Hợp đồng quyền chọn 30 3.5. Một số loại chứng khoán phái sinh khác ………34 3.5.1 Thỏa thuận mua lại (Repo) ………34 3.5.2 Giao dịch ký quỹ (Margin) 35 3.5.3 Bán khống (Short sales) ………36 3.6. Công cụ tài chính phái sinh tiền tệ tại các ngân hàng thương mại Việt Nam……………………………………………………………………………37 3.7. Các thành viên tham gia thị trường chứng khoán phái sinh ở Việt Nam …………………………………………………………………………………42 3.7.1 Ngân hàng thương mại 42 3.7.2 Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BIDV) 42 3.7.3 Ngân hàng Xuất nhập khẩu Việt Nam (Eximbank)………………43 3.7.4 Công ty chứng khoán…………………………………………… 43 3.7.5 Công ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương (VCBS)……… 44 3.7.6 Công ty chứng khoán quốc tế VISecurities……………………….44 3.8. Rào cản của việc sử dụng công cụ tài chính phái sinh……………………46 KẾT LUẬN……………………………………………………………….49 GVHD: Phan Trọng Nghĩa Trang 4 Thị Trường Tài Chính Nhóm 5 LỜI MỞ ĐẦU Xuất hiện trên thị trường Việt Nam từ năm 1998 nhưng đến nay “chứng khoán phái sinh” chưa được biết đến với tư cách là một công cụ bảo hiểm rủi ro hữu hiệu cho các doanh nghiệp, các nhà đầu tư. Việt Nam đã gia nhập WTO, các doanh nghiệp Việt Nam đang đứng trước những khó khăn, những cạnh tranh trên thị trường quốc tế. Bên cạnh đó, những biến động bất thường về nền kinh tế toàn cầu, những tăng giảm đột ngột của giá xăng, dầu thế giới, những bấp bênh của tỷ giá đồng USD đang là những vấn đề đáng lo lắng cho những nhà đầu tư, những doanh nghiệp xuất nhập khẩu. Vậy phải làm gì để giảm bớt rủi ro? Để tối thiểu tổn thất và tối đa hoá lợi nhuận? Một đòi hỏi cấp thiết đối với thị trường là phải đa dạng hoá các sản phẩm tài chính phái sinh, nâng cao chất lượng các dịch vụ hiện có, khuyến khích các doanh nghiệp tích cực tham gia vào thị trường này để loại bỏ bớt những rủi ro không đáng có. GVHD: Phan Trọng Nghĩa Trang 5 Thị Trường Tài Chính Nhóm 5 Phần I: KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH 1.1. Khái niệm thị trường tài chính phái sinh Phái sinh là một công cụ tài chính mà giá trị của nó bắt nguồn từ giá trị của các hàng hóa cơ sở. Chẳng hạn, phái sinh hàng hóa thì cà phê, đường, cao su, hay sắt thép, vàng bạc, kim loại quý… là hàng hóa cơ sở tạo lập nên các phái sinh này; hoặc phái sinh chứng khoán thì cổ phiếu, tín phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ là những hàng hóa cơ sở cho các phái sinh, còn phái sinh tiền tệ thì tỷ giá, lãi suất, ngoại hối… là hàng hóa cơ sở. - Thị trường tài chính phái sinh là thị trường giao dịch các công cụ hay các loại chứng khoán phái sinh. + Chứng khoán phái sinh là một loại tài sản tài chính có dòng tiền trong tương lai phụ thuộc vào giá trị của một hay một số tài sản tài chính khác (gọi là tài khoản cơ sở). Tài khoản cơ sở có thể là chứng khoán, hàng hóa, ngoại tệ, hoặc chỉ số chứng khoán. - Thị trường phái sinh là một bộ phận của thị trường chứng khoán, bao gồm 4 công cụ chủ yếu, đó là: hợp đồng kỳ hạn (Forwards), hợp đồng hoán đổi (Swaps), hợp đồng tương lai (Futures) và hợp đồng quyền chọn (Options). Trong đó, 2 công cụ đầu tiên được thực hiện giao dịch trên thị trường phi tập trung (thị trường OTC) còn 2 công cụ sau được giao dịch trên thị trường tập trung. Về mặt trực quan ta có thể nói, nhu cầu của 2 thị trường này là 50/50, mặc dù về mặt thống kê thì giao dịch thỏa thuận trên thị trường OTC đã có từ lâu và chiếm tỷ trọng lớn hơn so với thị trường tập trung. 1.2. Đặc điểm của công cụ tài chính phái sinh • Chứng khoán phái sinh được tạo lập dựa trên một chứng khoán gốc. Giá trị của phái sinh được xác định dựa trên những sự kiện biến động về giá trong tương lai của chứng khoán cơ sở. Hoạt động của thị trường tài chính tạo cơ sở cho sự hình thành và phát triển các chứng khoán phái sinh. Các chủ thể tham gia GVHD: Phan Trọng Nghĩa Trang 6 Thị Trường Tài Chính Nhóm 5 thị trường tài chính tạo ra các công cụ phái sinh và sử dụng chúng để thực hiện mục đích kinh doanh hoặc hạn chế rủi ro trong đầu tư. • Hoạt động của thị trường phái sinh góp phần làm tăng tính thanh khoản của các loại chứng khoán trên thị trường tài chính. Những nhà đầu tư có thể tìm kiếm lợi nhuận thông qua các giao dịch phái sinh mà không cần phải thực hiện mua bán chứng khoán thực tế. + Với sự xuất hiện chứng khoán phái sinh làm tăng số lượng hàng hoá trên thị trường tài chính. Những nhà đầu tư có thể tìm kiếm lợi nhuận thông qua các giao dịch phái sinh mà không cần phải thực hiện mua bán chứng khoán thực tế. + Giao dịch chứng khoán phái sinh góp phần giảm chi phí giao dịch, hạn chế rủi ro… Từ đó, tạo nên những lợi ích thiết thực cho các chủ thể tham gia, góp phần ổn định và phát triển thị trường tài chính.Được thực hiện vào một ngày trong tương lai. 1.3. Các loại chứng khoán phái sinh 1.3.1 Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) - Hợp đồng kỳ hạn là công cụ lâu đời nhất và đơn giản nhất. - Hợp đồng kỳ hạn là thoả thuận mua hoặc bán một tài sản (hàng hoá hoặc các tài sản tài chính) tại một thời điểm trong tương lai với một giá đã thoả thuận ngày hôm nay. Hàng hoá ở đây có thể là bất kỳ thứ hàng hoá nào, từ nông sản, các đồng tiền, cho tới các chứng khoán. - Theo hợp đồng này thì chỉ có hai bên tham gia vào việc ký kết, giá cả do hai bên tự thoả thuận với nhau. Giá hàng hoá đó trên thị trường giao ngay vào thời điểm giao nhận hàng hoá có thể tăng lên hoặc giảm xuống so với mức giá đã ký kết trong hợp đồng. Khi đó, một trong hai bên sẽ bị thiệt hại do đã cam kết một mức giá thấp hơn (bên bán) hoặc cao hơn (bên mua) theo giá thị trường. Như vậy bằng việc tham gia vào một hợp đồng kỳ hạn, cả hai bên đều giới hạn được rủi ro tiềm năng cũng như hạn chế lợi nhuận tiềm năng của mình. Khi có thay đổi giá cả trên thị trường giao ngay, rủi ro thanh toán sẽ tăng lên khi một GVHD: Phan Trọng Nghĩa Trang 7 Thị Trường Tài Chính Nhóm 5 trong hai bên không thực hiện hợp đồng. Ngoài ra, vì mức giá đặt ra mang tính cá nhân và chủ quan nên rất có thể không chính xác. Ví dụ: Vào ngày 01/04, A ký hợp đồng kỳ hạn mua của B 10 tấn cà phê kỳ hạn 3 tháng với giá 925USD/tấn. Sau 3 tháng, tức vào ngày 01/07, B phải bán cho A 10 tấn cà phê với giá 925USD/tấn và A phải mua 10 tấn cà phê của B với giá đó, cho dù giá cà phê trên thị trường lúc đó là bao nhiêu đi nữa. Bản thân hợp đồng kỳ hạn mang trong mình 3 loại rủi ro: Thứ 1, nếu giá thực tế vào ngày đáo hạn hợp đồng cao hơn giá mong đợi, rủi ro vốn có của công ty sẽ làm giảm giá trị công ty nhưng sự sụt giảm này sẽ được đền bù bằng lợi nhuận của hợp đồng kỳ hạn. Vì vậy hợp đồng kỳ hạn cung cấp một cách phòng ngừa rủi ro hoàn hảo. Thứ 2, rủi ro tín dụng hay rủi ro không có khả năng chi trả của hợp đồng. Rủi ro này có hai chiều, người sở hữu hợp đồng hoặc là người nhận được hoặc là người chi trả, phụ thuộc vào biến động giá cả thực tế của tài sản cơ sở. Thứ 3, giá trị của hợp đồng kỳ hạn chỉ được giao nhận vào ngày nào đáo hạn của hợp đồng, không có khoản chi trả nào được thực hiện vào ngày ký kết hoặc trong thời hạn của hợp đồng. Vậy nên bản thân những hợp đồng kỳ hạn có chứa nhiều rủi ro nhất trong các công cụ phái sinh. 1.3.2 Hợp đồng tương lai (Futures) - Hợp đồng tương lai cũng là một hợp đồng giữa hai bên, người mua và người bán, để mua bán tài sản vào một ngày trong tương lai với giá đã thoả thuận ngày hôm nay. - Hợp đồng tương lai được ký kết và thực hiện thông qua một môi giới trên TTCK, người mua và người bán thường không biết nhau, do vậy đơn vị môi giới thường đưa ra một số các tiêu chuẩn cho những hợp đồng này. - Ngày giao hàng không được xác định một cách chính xác, mà được quy định theo tháng và khoảng thời gian của tháng phải giao. Người môi giới xác định khối lượng, chất lượng của hàng hoá giao dịch, cách giao hàng, giá hợp đồng. GVHD: Phan Trọng Nghĩa Trang 8 Thị Trường Tài Chính Nhóm 5 - Người mua, bán phải trả phí hoa hồng cho người môi giới, và giá tương lai xác định trên sàn giao dịch chứng khoán. - Có hai loại thương nhân trên sàn giao dịch: thứ nhất là những người môi giới ăn hoa hồng, họ sẽ thực hiện mua bán theo lệnh của nhà đầu tư và tính hoa hồng; thứ 2 là người tự đầu tư. - Hợp đồng tương lai được tái thanh toán hằng ngày, và được ấn định, ghi nhận trên thị trường, nên các khoản lời lỗ được nhận biết hằng ngày. Để tránh những rủi ro khi thực hiện hợp đồng mua bán trong tương lai, do người mua, hoặc người bán tháo lui khỏi hợp đồng vì sự biến động giá trên thị trường bất lợi cho mình, hoặc do đến thời điểm thanh toán, người mua không có khả năng tài chính, văn phòng chứng khoán phảiđưa ra những qui định về yều cầu dự trữ tối thiểu đối với người ký hợp đồng tương lai với nhà môi giới. Khoản tiền dự trữ này được giữ tại một tài khoản của người đầu tư mở tại văn phòng chứng khoán. - Hợp đồng tương lai trên thị trường chứng khoán có hai loại : Hợp đồng dựa trên các chứng khoán sinh lãi (như trái phiếu Kho bạc, tín phiếu Kho bạc và các khoản tiền gửi có kỳ hạn), hợp đồng dựa trên các chỉ số thị trường (như Standard & Poor ‘s 500 và chỉ số Nikkei của Nhật) -Việc mua bán các thị trường này diễn ra tại nhiều thị trường hang hóa khác nhau bên cạnh các nông sản truyền thống. Mặc dù các hợp đồng tương lai của nông dân đã tồn tại từ giữa thế kỉ XIX còn hợp đồng tương lai của tài sản tài chính chỉ mới xuất hiện 30 năm trước đây nhưng khối lượng giao dịch các loại hợp đồng này vượt xa so với hợp đồng dựa trên hàng nông sản. Ví dụ: vào đầu năm 2002, công ty A ký hợp đồng tương lai với công ty B mua 100 tấn gạo với giá 2USD/kg với thời điểm mua vào cuối năm 2003. Như vậy vào thời điểm mua, công ty B phải bán cho công ty A 100 tấn gạo với giá 2USD/kg và công ty A phải mua 100 tấn gạo của công ty B với giá đó, cho dù giá gạo trên thị trường vào cuối năm 2003 là bao nhiêu chăng nữa. GVHD: Phan Trọng Nghĩa Trang 9 Thị Trường Tài Chính Nhóm 5 1.3.3 Hợp đồng quyền chọn (Options) - Hợp đồng quyền chọn là hợp đồng giữa hai bên, người mua và người bán, trong đó cho người mua quyền nhưng không phải nghĩa vụ, để mua hoặc bán một tài sản nào đó vào ngày trong tương lai với giá đã đồng ý vào ngày hôm nay. - Khác với hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn chỉ quy định quyền giao hay nhận, mà không bắt buộc các bên phải giao sản phẩm. Người mua quyền có thể: Thực hiện quyền, hay bán quyền cho một người mua khác; hay không thực hiện quyền. Để có quyền này, khi ký hợp đồng, người cầm hợp đồng phải trả quyền phí, giá trong hợp đồng được gọi là giá thực hiện, ngày định trong hợp đồng gọi là ngày đáo hạn hay ngày thực hiện. - Thời hạn giao dịch: Thời hạn giao dịch hoán đổi có thể từ 3 ngày đến 6 tháng. Nếu ngày đáo hạn rơi vào ngày chủ nhật hay ngày lễ thì hai bên sẽ thỏa thuận cho một ngày đáo hạn thích hợp và thời hạn hợp đồng sẽ tính trên số ngày thực tế. - Điều kiện thực hiện: Giao dịch hoán đổi áp dụng đối với khách hàng có đủ các điều kiện sau: +Có giấy phép kinh doanh +Xuất trình các chứng từ chứng minh nhu cầu sử dụng ngoại tệ +Mở tài khoản ngoại tệ và tài khoản VND ở ngân hàng +Trả phí giao dịch theo quy định +Duy trì một tỷ lệ đặc cọc tối đa không quá 5% giá trị hợp đồng để đảm bảo việc thực hiện hợp đồng + Ký hợp đồng giao dịch hoán đỗi với ngân hàng +Ngày thanh toán: Trong giao dịch hoán đổi, ngày thanh toán bao gồm 2 loại ngày khác nhau +Ngày hiệu lực: là ngày thực hiện thanh toán giao dịch giao ngay. +Ngày đáo hạn: là ngày thực hiện thanh toán giao dịch có kỳ hạn. +Xác định tỷ giá hoán đổi: Một hợp đồng hoán đổi liên quan đến hai loại tỷ giá giao ngay và tỷ giá có kỳ hạn. GVHD: Phan Trọng Nghĩa Trang 10 [...]... hàng thực hiện hợp đồng 2.2.2.3 Thời điểm đáo hạn của hợp đồng kỳ hạn - Ngày đáo hạn: Là một ngày cố định, vào bất cứ ngày làm việc nào nếu đã được thỏa thuận giữa người mua và người bán - Đây là 1 ưu điểm của hợp đồng kỳ hạn, mang tính linh hoạt hơn nhiều so với hợp đồng tương lai Không như hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn được giao dịch không có bên thứ 3 đảm bảo nên hợp đồng kỳ hạn không có trạng... nước Việt Nam Vì thế, các giao dịch kỳ hạn chỉ chiếm khoảng 5-7% khối lượng giao dịch của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng 3.2 Hợp đồng tương lai - Ở Việt Nam, hiện chỉ có một số ngân hàng cung cấp các công cụ phái sinh, trong đó có hợp đồng tương lai như Techcombank, BIDV, PG Bank, Sacombank, Maritime Bank Hiện nay, ở Việt Nam, hợp đồng tương lai và các giao dịch trên thị trường tương lai còn là những... mục các hợp đồng kỳ hạn và rủi ro tín dụng hiện diện trong hoán đổi cũng có phần thấp hơn so với rủi ro tín dụng của hợp đồng kỳ hạn có cùng kỳ hạn Các hợp đồng Swap thường được giao dịch bên ngoài các thị trường giao dịch tập trung, hay nói cách khác nó là một loại công cụ tài chính phái sinh OTC (Over the counter) Hợp đồng Swap không thể được mua bán trao đổi như là các loại chứng khoán hay hợp đồng. .. từ hợp đồng kỳ hạn nên có những điểm giống với hợp đồng kỳ hạn, đều được ấn định rõ loại hàng hóa, số lượng, chất lượng, giá tương lai, ngày giao hàng và địa điểm giao hàng Cả hai đều là một trò chơi có tổng bằng 0, khoản lời của bên này chính là khoản lỗ của bên kia - Cả hai loại hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai đều không phải là những tài sản thực như chứng khoán, bất động sản.Trên thực tế các. .. tiền tương đương tiền cọc, có thể nói điều này xảy ra khi tỷ giá thay đổi quá cao hoặc quá thấp so với tỷ giá kỳ hạn của cả 2 bên Phần III: LIÊN HỆ CÁC LOẠI CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH Ở VIỆT NAM GVHD: Phan Trọng Nghĩa Trang 25 Thị Trường Tài Chính Nhóm 5 3.1 Hợp đồng kỳ hạn - Xuất hiện với tư cách là công cụ tài chính phái sinh đầu tiên ở Việt Nam theo quyết định số 65/1999/QĐ-NHNN ngày 25/2/1999 Các giao... trực tiếp là Sàn Giao Dịch hoặc Hiệp hội Chứng Khoán Cơ chế thanh toán linh hoạt và đa dạng Dịch Cơ chế thanh toán bù trừ đa phương Phần II: PHÂN BIỆT HỢP ĐỒNG KÌ HẠN VÀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI 2.1 Giống nhau 2.1.1 Khái niệm Hợp đồng tương lai và hợp đồng kỳ hạn: là một thỏa thuận để mua hoặc để bán tài sản vào một thời điểm chắc chắn trong tương lai với một mức giá xác định - Hợp đồng tương lai được chuẩn... 23 Thị Trường Tài Chính Nhóm 5 môi giới như hợp đồng tương lai mà khách hàng có nhu cầu ngoại tệ trong tương lai có thể trực tiếp đến làm hợp đồng với ngân hàng và chỉ cần 1 khoản tiền đảm bảo sẽ thực hiện hợp đồng - Tỷ giá: tỷ giá trong hợp đồng kỳ hạn là tỷ giá không thay đổi được trong suốt thời hạn của hợp đồng Tỷ giá này được các ngân hàng yết giá theo kỳ hạn thường là công bội của 30 ngày và. .. mở rộng thị trường (baodautu.vn) Tại Việt Nam, mới chỉ có nghiệp vụ hợp đồng kỳ hạn đã và đang được áp dụng trên thị trường ngoại tệ và thị trường hàng hóa (cà phê) nhưng nghiệp vụ hợp đồng tương lai (một loại hình hợp đồng kỳ hạn quy chuẩn) thì chưa được phép được áp dụng trong bất cứ lĩnh vực nào Tuy nhiên, thời điểm đầu năm 2010, đã có một số dấu hiệu ban đầu của loại hình hợp đồng tương lai mặc... lai quy định về việc hạn chế đồng tiền tham gia giao dịch thì với hợp đồng kỳ hạn tất cả các đồng tiền nếu có thể mua bán được đều có thể tham gia Đây là một đặc điểm nổi trội khác giúp cho hợp đồng kỳ hạn được sử dụng nhiều hơn hợp đồng tương lai Với các nước đang phát triển nếu muốn tham gia hợp đồng tương lai thì cần phải đổi tiền nội tệ ra các đồng tiền chính trên thế giới mà việc họ đang cần là. .. trường chứng khoán phát triển Thị trường chứng khoán Việt Nam mới có sản phẩm chính là cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ So với những thị trường chứng khoán phát triển và khu vực, sản phẩm trên thị trường của Việt Nam còn rất sơ sài Chiến lược của HOSE là chú trọng nâng cao chất lượng hàng hóa dịch vụ và đa dạng hóa sản phẩm” “Đối tượng HOSE hướng đến là các công ty chứng khoán với vai trò vừa là nhà . các loại chứng khoán phái sinh. Phân biệt hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai. Liên hệ các loại chứng khoán phái sinh ở Việt Nam. GVHD: Phan Trọng Nghĩa Trang 2 Thị Trường Tài Chính Nhóm 5 MỤC. VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH 6 1.1. Khái niệm thị trường tài chính phái sinh …… 6 1.2. Đặc điểm của công cụ tài chính phái sinh 6 1.3. Các loại chứng khoán phái sinh 1.3.1. Hợp đồng kỳ hạn. Thời điểm đáo hạn của hợp đồng kỳ hạn 24 PHẦN III : LIÊN HỆ CÁC LOẠI CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH Ở VIỆT NAM ……………………………………………………………………… 26 3.1. Hợp đồng kỳ hạn 26 3.2. Hợp đồng tương lai 26 3.3. Hợp đồng