Thông tin tài liệu
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH v NGUYN HU HNG GII PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – Nm 2010 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH v NGUYN HU HNG GII PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM Chuyên ngành : Kinh tế tài chính- Ngân hàng Mã số : 60.31.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN : PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – Nm 2010 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn “ GII PHÁP PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU VIT NAM” là công trình nghiên cu ca bn thân, đc đúc kt t quá trình hc tp và nghiên cu thc tin trong thi gian qua, di s hng dn ca thy PGS. TS Nguyn Ngc nh. Tác gi lun vn Nguyn Hu Hng LI CM N Chân thành cm n Ban giám hiu Trng i hc Kinh T TP.HCM đã to điu kin thun li cho tôi hc tp và nghiên cu. Chân thành cm n các Thy Cô Khoa Sau đi hc và toàn th quý thy cô ging viên ti Trng i hc Kinh T TP.HCM đã tham gia ging dy chng trình Cao hc trong thi gian qua. Chân thành cm n PGS. TS Nguyn Ngc nh đã tn tình hng dn, nhng ý kin đóng góp quý báu ca Thy đã giúp tôi hoàn thành lun vn này. Chân thành cm n các cùng lp, bn đng nghip ti các công ty chng khoán, qu đu t , s giao dch chng khoán và công ty tài chính quc t IFC đã h tr giúp đ trong vic tìm kim tài liu và d liu v th trng trái phiu và th trng ch ng khoán Vit Nam. Xin trân trng cm n. Tác gi lun vn Nguyn Hu Hng LI M U I.Tính cp thit ca đ tài : Sau hn 20 nm đi mi, nn kinh t Vit Nam đã đt đc nhiu thành tu quan trng trong công cuc xây dng và phát trin kinh t đt nc. Mt trong nhng thành tu quan trng là nc ta đã và đang đi mi c ch qun lý nn kinh t đt nc theo c ch kinh t th trng đnh hng xã hi ch ngha. Trong thi đi toàn cu hoá, vi c hi nhp vi khu vc và th gii là mt xu th khách quan và tt yu. c bit khi Vit Nam đã tr thành thành viên chính thc ca t chc thng mi th gii (WTO). Trc nhng đòi hi thách thc to ln ca nn kinh t trong bi cnh hi nhp đòi hi h thng tài chính cn có nhng phát trin nht đnh. Th trng chng khoán Vit Nam sau 10 nm đi vào hot đng đã có nhng đóng góp to ln trong vic huy đng vn trung và dài hn cho nn kinh t, trong đó th trng trái phiu có nhng thành tu nht đnh. Tuy nhiên, vi tc đ phát trin kinh t hin nay ca đt nc, th trng chng khoán nói chung và th trng trái phiu nói riêng nh đang khoát lên mình chic áo cht, mà bn thân nó cn phi hoàn thin và phát trin đ đáp ng yêu cu là kênh dn vn cho nn kinh t đang khát vn ca Vit Nam. S kin chính ph Vit Nam va phát hành thành công 1 t USD trái phiu k hn 10 nm, vi li tc phát hành 6,95% ti th trng New York ( M) ngày 25/01/2010, đây là ln th hai Vit Nam chào bán thành công trái phiu quc t, ln trc vào tháng 10/2005 vi s vn huy đng đc 750 triu USD. S kin này chng t th trng trái phiu là kênh huy đng vn quan trng ca nn kinh t và phi hoàn thin và phát trin th trng trái phiu ca nc ta đ đui kp vi các th trng trái phiu đã phát trin trên th gii. Do đó vic nghiên cu và xem xét thc trng ca ca th trng trái phiu Vit Nam đ có nhng gii pháp phát trin th trng trái phiu Vit Nam, đ th trng trái phiu nc ta tr thành mt kênh dn vn nhanh chóng hiu qu, đáp ng nhu cu vn phc v cho hot đng đu t d án, sn xut kinh doanh, và bù đp thâm ht ngân sách ca chính ph. ây là lý do mà tác gi chn nghiên cu đ tài : “ GII PHÁP PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU VIT NAM” I. i tng và phm vi nghiên cu: i tng nghiên cu ca lun vn là trái phiu và th trng trái phiu Vit Nam. Bao gm các loi trái phiu chính ph và trái phiu doanh nghip. Các loi trái phiu này lu hành trên th trng s cp và th cp ti Vit Nam, nghiên cu các thc trng và t đó đ ra gii pháp cho vic phát trin th trng trái phiu Vit Nam. Phm vi nghiên cu ca lun vn ch nghiên cu thc trng hình thành và các giai đon phát trin ca th trng trái phiu ca Vit Nam hin nay. Trên c s tham kho thêm mt s đc trng ca mt s th trng trái phiu phát trin trên th gii. T đó phân tích, nhân đnh và đ xut mt s gii pháp đ phát trin th trng trái phiu Vit Nam. V không gian, lun vn nghiên cu trên đa bàn c nc, đc bit ti hai s GDCK TP.HCM và Hà Ni. V thi gian, gii hn nghiên cu ca đ tài là hot đng ca th trng trái phiu Vit Nam t nm 2000 đn nay, đc bit tp trung vào nm 2009. V ni dung, đ tài tp trung nghiên cu c s các nhân t nh hng trc tip và gián tip 1 cp đn vic hình thành và phát trin th trng trái phiu Vit Nam, tình hình hot đng trên hai th trng th cp và s cp ca th trng trái phiu Vit Nam trong thi gian qua. Trên c s đó, đ xut mt s gii pháp phát trin th trng trái phiu Vit Nam trong thi gian ti tm nhìn đn nm 2020. III. Ý ngha khoa hc ca đ tài Trên c s lý lun tng quát ca trái phiu và th trng trái phiu đi chiu vi thc tin đã qua ca các th trng phát trin trên th gii và khu vc . Nghiên cu lch s hình thành, cách thc vn hành và qun lý nhà nc đi vi th trng, tng hp các s liu, s kin đã qua ca th trng trái phi u Vit Nam và phân tích đ đa ra các nhn đnh. Trên c s đó tác gi đa ra các gii pháp khác nhau đ hoàn thin và phát trin th trng trái phiu Vit Nam trong giai đon hin nay, và đ ra mt s đnh hng phát trin th trng trái phiu Vit Nam hin nay mc đnh tm nhìn đn 2020. IV. Phng pháp nghiên cu Trên nn tng lý thuyt ca các môn hc nh tài chính doanh nghip hin đi, tài chính quc t, th trng tài chính, đu t tài chính làm nn tng lý lun khi nghiên cu đ tài này. Tác gi s dng các phng pháp nghiên cu : phng pháp đnh tính, phng pháp so sánh, phng pháp thng kê và so sánh, phng pháp tng hp và phân tích s liu đ nghiên cu và trình bày đ tài này. V. Kt cu ca lun vn : Chng 1: Lý lun tng quan v trái phiu và th trng trái phiu. Chng 2: Thc trng th trng trái phi u Vit Nam. Chng 3: Gii pháp phát trin th trng trái phiu Vit Nam. MC LC Trang DANH MC CH VIT TT DANH MC BNG BIU, HÌNH V VÀ TH LI M U CHNG 1: LÝ LUN TNG QUAN V TRÁI PHIU VÀ TH TRNG TRÁI PHIU 1 1.1 Khái nim v trái phiu và th trng trái phiu 1 1.2 Vai trò và chc nng ca th trng trái phiu trong nn kinh t 4 1.2.1 Vai trò ca th trng trái phiu trong nn kinh t 4 1.2.2 Chc nng ca th trng trái phiu 5 1.3 Lãi sut trái phiu và mt s loi lãi sut liên quan 5 1.3.1 Lãi sut coupon 5 1.3.2 Lãi sut hin hành 5 1.3.3 Li sut đáo hn (YTM) 6 1.3.4 Mt s loi lãi sut khác có liên quan 6 1.4 ng cong lãi sut và vai trò ca đng cong lãi sut 8 1.4.1 ng cong lãi sut 9 1.4.2 Vai trò c a đng cong lãi sut 11 1.5 C cu t chc trên th trng trái phiu 13 1.5.1 Ch th phát hành 13 1.5.2 Ch th đu t 13 1.5.3 Các t chc tài chính trung gian 13 1.5.3.1 T chc bo lãnh phát hành 13 1.5.3.2 T chc đnh mc tín nhim 14 1.5.3.3 i din ngi s hu trái phiu 16 1.5.3.4 Các t chc kinh doanh trái phiu và nhà to lp th trng 17 1.6 Các hình thc giao dch trái phiu 18 1.6.1 Giao dch trái phiu trên th trng tp trung 18 1.6.2 Giao dch ca trái phiu trên th trng OTC 19 1.7 Các phng pháp đnh giá trái phiu 19 1.7.1 nh giá trái phiu tr lãi c đnh 20 1.7.2 nh giá trái phiu không có coupon ( trái phiu chit khu) 21 1.8 Các yu t nh hng đn th trng trái phiu 21 1.9 Kinh nghim t mt s th trng trái phiu phát trin trên th gii 22 1.9.1 Th trng trái phiu M 22 1.9.2 Th trng khu vc châu Á 24 1.9.3 Mt s bài hc cho th trng trái phiu Vit Nam 25 Kt lun chng 1 26 CHNG 2: THC TRNG TH TRNG TRÁI PHIU VIT NAM 27 2.1 Quá trình phát trin ca th trng trái phiu Vi t Nam 27 2.2 Thc trng th trng trái phiu Vit Nam hin nay 29 2.2.1 Các loi trái phiu Vit Nam hin nay 29 2.2.2 Thc trng ca ch th phát hành 32 2.2.3 Thc trng các ch th đu t 33 2.2.3.1 Các Ngân hàng, qu đu t 33 2.2.3.2 Các nhà đu t cá nhân/ t chc khác 35 2.2.3.3 Các nhà đu t nc ngoài 37 2.2.3.4 Thc trng các t chc tài chính trung gian 37 2.2.4 Quy mô và c cu ca th trng trái phiu Vit Nam hin nay 43 2.2.4.1 Quy mô th trng trái phiu Vit Nam hin nay 43 2.2.4.2 C cu th trng hin nay 43 2.2.5Th trng phát hành ( th trng s cp) 45 2.2.5.1 Trái phiu chính ph 51 2.2.5.2 Trái phiu doanh nghip 48 2.2.6 Tình hình niêm yt giao dch trái phiu ti các s giao dch chng khoán 53 2.2.6.1 Trái phiu chính ph 53 2.2.6.2 Trái phiu doanh nghip 60 2.3 Mt s loi ri ro khi đu t vào th trng trái phiu ti Vit Nam 60 2.4 Khung pháp lý điu chnh th trng trái phiu Vit Nam hin nay. 61 2.5 Các thành tu và hn ch ca th trng trái phiu Vit Nam 62 2.5.1 Các thành tu ca th trng trái phiu Vit Nam 62 2.5.2 Mt s hn ch tn ti th trng trái phiu Vit Nam 64 2.6 Phân tích hi quy gia % GDP và giá tr phát hành trái phiu 66 Kt lun chng 2 68 CHNG 3:GII PHÁP PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU VIT NAM 69 3.1 Tin đ hình thành và phát trin th trng trái phiu 69 3.2 Nhu cu và trin vng phát trin th trng trái phiu Vit Nam 71 3.2.1D báo Cung trái phiu 71 3.2.2 D báo Cu trái phiu 72 3.3 Các gii pháp phát trin th trng trái phiu 73 3.4 xut mô hình phát trin th trng trái phiu Vit Nam 89 3.5.1 Trái phiu chính ph 89 3.5.2 Trái phiu doanh nghip 94 Kt lun ch ng 3 96 Kt lun 97 XUT HNG NHNG HNG NGHIÊN CU TIP THEO 98 CÁC KT QU T C VÀ IM MI CA LUN VN 99 TÀI LIU THAM KHO PH LC [...]... hành trong n i phát hành i s h u Trái phi u ghi danh: là lo i trái phi u i s h u c trên trái phi u và s ng a bàn: Trái phi u trong n i phát hành c: là lo i trái phi u c phát c Trái phi u qu c t : là nh ng ch ng ch vay n có m nh giá, th i giá, có lãi và phát hành vay v n trên th tr ng v n qu c t ph c v cho nhu c u u t phát tri n kinh t d/ Phân lo i theo th i h n: Trái phi u ng n h n: trái phi u ng n... cam k t v vay n c a t ch c phát hành… Tr c khi ti n hành m t t phát hành trái phi u ra công chúng, t ch c phát hành ph i tìm ch c ng ra làm i di n ng theo kh i l ph i có ty i di n ng i s h u trái phi u và ký h p i s h u trái phi u s ng trái phi u phát hành i di n ng ch ng v i t ch c này ng phí do t ch c phát hành tr tùy M các t phát hành trái phi u b t bu c i di n ng i s h u trái phi u và công nh m c... lãi và g c trái phi u c a nhà phát hành R i ro lãi su t: lãi su t th tr phi u càng gi m và ng c l i Khi lãi su t th tr - 21 - ng càng t ng, giá trái ng gi m, giá trái phi u nhà ut ang n m gi s t ng.R i ro l m phát: l m phát càng cao, lãi su t th c c a trái phi u (b ng lãi su t danh ngh a c a trái phi u tr l m phát) càng gi m, làm m t giá tr c a trái phi u R i ro thanh kho n: khi nhà tr u t trái phi u... l i trái c thì ph i bán l i v i giá r h n so v i giá tr th c c a trái phi u R i ro khi th tr Th tr c ng ng trái phi u phát tri n trên th gi i ng trái phi u t i nh ng qu c gia phát tri n ã hình thành và phát tri n i nh th tr là m t th tr ng trái phi u M là m t i n hình Th tr ng trái phi u M ng phát tri n nh t th gi i chi m kho ng m t n a doanh s kinh doanh trái phi u trên toàn c u Sau M là th tr trái. .. nh giá trái phi u không có coupon ( trái phi u chi t kh u) Gía trái phi u chính là ph n còn l i sau khi chi t Trái phi u chi t kh u 1.8 Các y u t nh h i ph n lãi t m nh giá c phát hành v i giá th p h n m nh giá c a nó ng n th tr ng trái phi u : Hành lang pháp lý: m i v n b n quy ph m pháp lu t tích c c m t thay h n th tr ng, th tr i v pháp lý ng s u tác ng tiêu c c l n c v n hành trong khuôn kh pháp. .. S các giai o n phát tri n c a th tr ng phát hành TPCP ng giao d ch TPCP ng phát hành TPDN CH 1.1 NG 1: LÝ LU N T NG QUAN V TRÁI PHI U VÀ TH TR NG TRÁI PHI U Khái ni m v trái phi u và th tr ng trái phi u Trái phi u là m t gi y ch ng nh n n dài h n phát hành (Chính ph hay doanh nghi p) và ng tr l i t c nh k và hoàn l i v n g c cho ng c ký k t gi a ch th i cho vay, m b o m t s chi i c m trái phi u th i... ty phát hành và nh ng ng u t có th ̇ c b o v ph n nào tr c r i ro lãi su t Trái phi u có th thu h i (callable bonds): là trái phi u có quy kho n cho phép công ty mua l i trái phi u tr t ng i c khi n h n, th nh i u ng theo giá “gia gi m b t n ” b/ Phân lo i theo hình th c phát hành : Trái phi u vô danh: là lo i trái phi u không ghi tên ng Ng i ch trái phi u c trên trái phi u và c trên s ng i c m gi trái. .. (coupon bonds): là lo i trái phi u ngay khi phát hành, ̇ c tr lãi c kh u tr vào v n mua trái phi u Trái phi u lãi su t th n i (floating rate bonds): là lo i trái phi u có lãi su t tr c i u ch nh theo t ng th i không k cho phù h p v i lãi su t trên th ng (lãi su t tín d ng) ho c b chi ph i b i giá, ch ng h n nh ch s tiêu dùng CPI ây là lo i trái phi u c b o hi m, ch ng l i c ph n nào l m phát và s gia... R cp + nh R PP Trong ó : R tp : lãi su t trái phi u công ty ( %) Rcp : lãi su t trái phi u chính ph cùng k h n ( %) RPP : ph phí ( %) hành Công th c chung P= c xác nh ph thu c vào m c tính giá trái phi u tr lãi tín nhi m c a t ch c phát nh k nh sau: C C C M n n+ + 2 + + (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) Trong ó : P: giá trái phi u N: s k tr lãi C: kho n lãi coupon tr lãi theo nh k r: lãi su t chi t... ph ng, có th phát hành trái phi u: ng n h n, trung h n hay dài h n Có các lo i trái phi u tiêu bi u: Trái phi u kho b c: là trái phi u n trung, -1- dài h n t 5 sung bù n 30 n m hay h n n a, do kho b c phát hành khi huy p ngân sách Trái phi u ô th : là trái phi u dài h n t 10 Chính ph hay Chính quy n các d án a ph ng phát hành nh m huy ng v n b n 30 n m do ng v n tài tr cho u t h t ng Trái phi u công . DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH v NGUYN HU HNG GII PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ . 2010 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH v NGUYN HU HNG GII PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM Chuyên ngành : Kinh tế. 3:GII PHÁP PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU VIT NAM 69 3.1 Tin đ hình thành và phát trin th trng trái phiu 69 3.2 Nhu cu và trin vng phát trin th trng trái phiu Vit Nam 71
Ngày đăng: 15/07/2015, 17:09
Xem thêm: Luận văn thạc sĩ Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam (Nguyễn Hữu Hưng ), Luận văn thạc sĩ Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam (Nguyễn Hữu Hưng )