LOGO Những động lực đồng biến động của các thị trường trái phiếu và các yếu tố kinh tế vĩ mô: Bằng chứng thực nghiệm từ thị trường mới nổi (emerging market)và thị trường sơ khai (frontier markets) www.themegallery.com GVHD: Nhóm 2_Môn: Thị Trường Tài Chính TS. TRẦN PHƯƠNG THẢO 1. Cao Xuân Hải 2. Lê Nhật Huy 3. Nguyễn Ngọc Minh Tuấn 4. Cao Thị Thanh Hà 5. Lâm Trần Yến Nhi 6. Phạm Thị Hồng Trúc 7. Đoàn Thị Cẩm Lan 8. Trương Đức Thuỳ 9. Nguyễn Thị Thuỳ Dung Lớp: TCDN_CH23 Nội dung Giới thiệu 1 Tổng quan lý thuyết 2 Dữ liệu nghiên cứu 3 Phương pháp nghiên cứu 4 Kết quả thực nghiệm 5 Kết luận 6 I. Giới thiệu: 1. Lý do nghiên cứu: 1.1 Lý do lý thuyết: Vấn đề động lực đồng biến động trong các thị trường trái phiếu quốc tế có tầm quan trọng rất lớn trong quản lý, phân bổ tài sản và chiến lược đa dạng hóa đầu tư. Các tài liệu về sự đồng biến động quốc tế thông qua thị trường trái phiếu chính phủ đã tập trung vào các thị trường trái phiếu đã phát triển (ví dụ như Barr và Priestley, 2004; Kumar và Okimoto, 2011; Yang, 2005) Các nghiên cứu về thị trường trái phiếu mới nổi là tương đối ít (Bunda et al, 2009;. Võ, 2009)  Bài viết này nhằm giải quyết khe hỡ nghiên cứu lý thuyết trên. 1. Lý do nghiên cứu: 1.2 Sự cần thiết nghiên cứu trong thực tiễn: –. Việc khảo sát thị trường trái phiếu mới nổi đưa ra sự gia tăng nhu cầu về tài sản thị trường mới nổi bởi việc nhà đầu tư quốc tế tìm kiếm các loại tài sản thay thế có thể đem lại lợi ích đa dạng hóa và lợi nhuận cao –. Trái phiếu thị trường mới nổi đã trở thành một phương tiện đầu tư khả thi: •. Thị trường mới nổi có một xu hướng phát triển nhanh chóng •. Trái phiếu thị trường mới nổi đã là nguồn tài chính lớn thứ hai cho thị trường mới nổi kể từ đầu những năm 1990 •. Tính thanh khoản và sự minh bạch trong thị trường trái phiếu mới nổi đã được tăng cường trong thập kỷ gần đây (xem, ví dụ như Bunda et al, 2009;. McGuire và Schrijvers, 2003, 2006). I. Giới thiệu: 2. Mục đích nghiên cứu: - Đánh giá về sự đồng biến động lợi nhuận trái phiếu chính phủ theo thời gian khác nhau trong mười thị trường mới nổi và bốn thị trường sơ khai ở thị trường Mỹ qua giai đoạn 2000-2011 - Liệu các yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu và trong nước và thị trường trái phiếu toàn cầu đóng vai trò quan trọng không chắc chắn trong việc giải thích những thay đổi thời gian I. Giới thiệu: 3. Phương pháp nghiên cứu: - Áp dụng mô hình tương quan động có điều kiện (DCC) GARCH. I. Giới thiệu: 4. Kỹ thuật thực hiện: - Áp dụng một thước đo không chắc chắn thị trường trái phiếu để kiểm tra tác động không chắc chắn thị trường trái phiếu toàn cầu trên sự biến đổi thời gian trong thị trường trái phiếu quốc tế đồng biến động - Sử dụng chỉ số Merrill Lynch Lựa chọn Biến động Ước tính MOVE (một thước đo rộng rãi theo sau biến động trái phiếu chính phủ bắt nguồn từ sự lựa chọn giá trái phiếu kho bạc Mỹ) như là một đại diện cho thị trường trái phiếu toàn cầu không chắc chắn. I. Giới thiệu: 5. Đóng góp của đề tài cho lý thuyết hiện tại: – Kiểm tra xu thế bắt buộc đằng sau biến động thời gian của các mối tương quan sinh lợi của trái phiếu. Đặc biệt, chúng tôi điều tra vai trò của cả hai nguyên tắc cơ bản kinh tế vĩ mô toàn cầu và trong nước trong việc giải thích biến đồng biến động sinh lợi của trái phiếu. – Kiểm tra ảnh hưởng không chắc chắn của thị trường trái phiếu toàn cầu về sự thay đổi thời gian trong sự đồng biến động thị trường trái phiếu – Điều tra một tập hợp toàn diện của các thị trường trái phiếu mới nổi và thị trường trái phiếu sơ khai), góp một chiều hướng mới cho các lý thuyết về sự đồng biến động của thị trường trái phiếu quốc tế, là thị trường có truyền thống tập trung vào những thị trường đã phát triển I. Giới thiệu: 6. Phát hiện chính của nghiên cứu: – Có sự khác biệt đáng kể giữa các trường mới nổi và thị trường sơ khai trong mô hình tương quan động với thị trường trái phiếu Mỹ – Các yếu tố kinh tế vĩ mô đóng vai trò quan trọng trong việc giải thích sự đồng biến động lợi nhuận theo sự thay đổi thời gian của trái phiếu trong thị trường mới nổi và thị trường sơ khai với thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ – Các yếu tố kinh tế vĩ mô trong nước có tầm quan trọng tương đối cao hơn so với các yếu tố toàn cầu, với chính sách tiền tệ trong nước và lạm phát trong nước, môi trường được xác định là những yếu tố có ảnh hưởng nhất – Thị trường trái phiếu toàn cầu không chắc chắn, được đo lường bởi biến động kéo theo, có thể có sức mạnh giải thích trong việc thúc đẩy động lực đồng biến động thị trường trái phiếu mới nổi và thị trường sơ khai I. Giới thiệu: LOGO II. Các nghiên cứu trước đây Kiểm định về sự hội nhập và liên kết, hiệu ứng lan tỏa của thị trường trái phiếu tại các thị trường đã phát triển Kumar và Okimoto, 2011; Smith, 2002; Yang, 2005, Christiansen, 2007; Skintzi và Refenes, 2006; Bar và Priestley (2004) Kiểm định sự đồng chuyển động trong thu nhập ở các nước mới nổi Bunda (2009); Kim et al. (2006a) ; Vo (2009); Cifarelli và Paladino (2006) Mối quan hệ đồng phát triển giữa các thị trường trái phiếu Nghiên cứu tác động của các biến rủi ro nội địa và rủi ro quốc tế lên sự hội nhập của thị trường trái phiếu [...]... hưởng đến thị trường trái phiếu đồng biến động trong thị trường mới nổi và sơ khai Một cách giải thích tiềm năng là thị trường trái phiếu đồng biến động trong thị trường mới nổi và sơ khai có thể bị ảnh hưởng bởi sự không chắc chắn thị trường chứng khoán VI KẾT LUẬN  Có sự khác biệt đáng kể giữa các thị trường mới nổi và thị trường sơ khai trong mô hình tương quan động với thị trường trái phiếu Mỹ:... động 5.3 Tác động của bất ổn thị trường trái phiếu toàn cầu lơi nhuận trái phiếu đồng biến động 5.1 Lợi nhuận trái phiếu đồng biến động của thị trường mới nổi và thị trường sơ khai với thị trường Mỹ  Kết quả về sự năng động của lợi nhuận trái phiếu đồng biến động của thị trường mới nổi và sơ khai với thị trường Mỹ, có được bằng cách áp dụng mô hình DCC-GARCH (1,1)  Các hệ số α và β trong phương... trường mới nổi và sơ khai với thị trường Mỹ  Chỉ trong bốn quốc gia (Trung Quốc, Ecuador, Malaysia, và Mexico), các yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu có nhiều ưu thế hơn so với các yếu tố trong nước 5.2 Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô lợi nhuận trái phiếu đồng chuyển động 5.3 Tác động của bất ổn thị trường trái phiếu toàn cầu lơi nhuận trái phiếu đồng biến động  Các tài liệu cho thấy biến động thị trường. .. trong lợi nhuận trái phiếu đồng biến động trong bối cảnh quốc tế 5.3 Tác động của bất ổn thị trường trái phiếu toàn cầu lơi nhuận trái phiếu đồng chuyển động  Sự bất ổn về tương lai biến động thị trường trái phiếu Mỹ có thể được xem là một trong những yếu tố thúc đẩy động lực đồng biến động của thị trường trái phiếu mới nổi và sơ khai với thị trường Mỹ  Có thể có sự bất ổn phát sinh từ các loại tài... với các nhân tố toàn cầu trong việc giải thích lợi nhuận trái phiếu đồng biến động của các thị trường mới nổi và sơ khai với thị trường Mỹ 5.2 Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô lợi nhuận trái phiếu đồng biến động  Kết quả cho thấy nhân tố kinh tế vĩ mô trong nước đóng một vai trò quan trọng hơn so với các nhân tố toàn cầu trong việc giải thích lợi nhuận trái phiếu đồng biến động của các thị trường. .. suất trái phiếu của các thị trường mới nổi ký hiệu j so với thị trường Mỹ ký hiệu i  IPI là chỉ số sản xuất công nghiệp của Mỹ; IPETj là đại diện cho biến động chu kỳ kinh doanh trong nước V Kết quả thực nghiệm 5.1 Lợi nhuận trái phiếu đồng biến động của thị trường mới nổi và thị trường sơ khai với thị trường Mỹ 5.2 Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô lợi nhuận trái phiếu đồng biến động 5.3 Tác động. .. các thị trường mới nổi  Hai thị trường sơ khai (Argentina và Ecuador) cho thấy mối tương quan trung bình âm  Tương quan có điều kiện trung bình với Hoa Kỳ từ -0,082 đối với Argentina đến 0,761 đối với Trung Quốc 5.1 Lợi nhuận trái phiếu đồng chuyển động của thị trường mới nổi và thị trường sơ khai với thị trường Mỹ 5.2 Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô lợi nhuận trái phiếu đồng biến động  Kết... biến động của thị trường trái phiếu mới nổi và thị trường sơ khai thường cao hơn biến động của thị trường Mỹ Ít nhất là Trung Quốc(1,891), thấp hơn so với Hoa Kỳ (2,396) Bảng 2  Tất cả thị trường mới nổi và thị trường sơ khai (trừ Ecuador) có mối tương quan dương với thị trường trái phiếu Mỹ, dao động từ 0,01 cho Argentina đến 0,67 cho Trung Quốc  Mối tương quan giữa thị trường trong nhóm thị trường. .. Thổ Nhĩ Kỳ, và Ecuador mối tương quan phủ định với thị trường Mỹ, mặc khác Trung Quốc, Mexico, Ba Lan, và Nam Phi đã có mối tương quan dương  Các yếu tố kinh tế vĩ mô đóng vai trò quan trọng trong việc giải thích sự đồng biến động lợi nhuận theo sự thay đổi thời gian của trái phiếu trong thị trường mới nổi và đang phát triển với thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ Các yếu tố kinh tế vĩ mô trong nước... trong nhóm thị trường mới nổi “ là khá cao, thường là cao hơn so với các mối tương quan với thị trường Mỹ 3.2 Các yếu tố kinh tế vĩ mô  Cả hai yếu tố kinh tế vĩ mô trong nước và toàn cầu được sử dụng như là các biến giải thích  Các chỉ số giá tiêu dùng (CPI), lãi suất liên ngân hàng ba tháng (IIR), và chỉ số sản xuất công nghiệp (IP) của các thị trường mới nổi và thị trường mới nổi cấp 1 được sử dụng . LOGO Những động lực đồng biến động của các thị trường trái phiếu và các yếu tố kinh tế vĩ mô: Bằng chứng thực nghiệm từ thị trường mới nổi (emerging market )và thị trường sơ khai (frontier. diện của các thị trường trái phiếu mới nổi và thị trường trái phiếu sơ khai) , góp một chiều hướng mới cho các lý thuyết về sự đồng biến động của thị trường trái phiếu quốc tế, là thị trường. với thị trường trái phiếu Mỹ – Các yếu tố kinh tế vĩ mô đóng vai trò quan trọng trong việc giải thích sự đồng biến động lợi nhuận theo sự thay đổi thời gian của trái phiếu trong thị trường mới