TỪ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VĨ MÔ ĐẾN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VI MÔ VÀ VIỆC QUẢN LÝ DÒNG TIỀN TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT

14 471 0
TỪ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VĨ MÔ ĐẾN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VI MÔ VÀ VIỆC QUẢN LÝ DÒNG TIỀN TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

TIỂU LUẬN “TỪ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VĨ MƠ ĐẾN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VI MƠ VÀ VIỆC QUẢN LÝ DỊNG TIỀN TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT” NCS : Đinh Trần Ngọc Huy, MBA Tóm tắt: Sau khủng hoảng kinh tế tài tồn cầu 2007-2011, kinh tế Việt Nam chứng kiến lạm phát mức chữ số qua năm 2007, 2008, 2010 2011 Biến số kinh tế tác động không lên vận hành sách tiền tệ mà cịn lên khu vực Doanh nghiệp nước ta Phân tích biến động việc quản trị rủi ro dòng tiền từ đưa giải pháp đề xuất - mục tiêu nghiên cứu chun đề Mở đầu: Nhìn chung, khủng hoảng tài 2007-2011 ảnh hưởng tồn kinh tế công ty niêm yết TTCK Việt Nam Một khía cạnh rủi ro cần xem xét phân tích, hoạt động quản trị rủi ro dịng tiền Cơng ty niêm yết xem xét bối cảnh sách tiền tệ thực thi giai đoạn Cấu trúc chuyên đề bao gồm Chương Chương I trình bày khái quát vấn đề lý luận quản lý rủi ro dịng tiền Chương II trình bày thực trạng tình cụ thể học kinh nghiệm quản lý rủi ro dòng tiền Chương III trình bày tóm tắt giải pháp liên quan kiến nghị Chương I : Lý luận Khái niệm, vai trò, chức tiền tệ Có số định nghĩa tiền tệ, bao gồm việc định nghĩa tiền tệ hàng hóa, định nghĩa tiền tệ theo chức thước đo giá trị hay trung gian trao đổi tốn Nhìn chung, tiền tệ có hình thức biểu hiện, số bao gồm hình thức tiền trả (cash) giao dịch tốn, hình thức tiền trả chậm (credit) thông qua phương thức chuyển khoản ngân hàng hay cheque tín dụng thương mại Trong giao dịch tốn quốc tế, hình thức tiền trả chậm sử dụng thơng qua phương thức tốn quốc tế nhờ thu, tín dụng chứng từ L/C Tiền tệ có số vai trị quan trọng kinh tế mở Khối cung tiền bao gồm tiền lưu thông (tiền giấy khả dụng tiền kim loại) tiền qua ngân hàng (chuyển khoản, tài khoản vãng lai tiết kiệm) Ở quốc gia phát triển, tiền qua ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn cung tiền Trong kinh tế lưu thông hàng hóa, khơng có tiền tệ, khơng có hình thành giá chẳng hạn giá hàng hóa dịch vụ loại lãi suất tỷ giá hối đối Do đó, khơng có tiền đề thuận lợi cho trao đổi mua bán toán vùng quốc gia Thêm vào đó, khơng có đời phát triển tiền tệ hình thái tiền tệ, kinh tế khơng có tiền đề cho hình thành dịng vốn, dịng ngân lưu, hình thức đầu tư tài chính, đầu tư vốn, khơng có tiền đề cho vận hành nên doanh nghiệp SXKD Nhất khơng có đời sách tiền tệ để điều chỉnh tiêu kinh tế vĩ mô tăng trưởng kinh tế Chính sách tiền tệ lý CSTT Chính sách tiền tệ (CSTT) việc NHTW nước sử dụng công cụ CSTT bao gồm DTBB, lãi suất chiết khấu, tái cấp vốn, hay hạn mức tín dụng để nới lỏng hay thắt chặt tiền tệ thực mục tiêu kinh tế vĩ mô kiềm chế lạm phát, tăng trưởng kinh tế, giảm thất nghiệp Một số lý ban hành CSTT bao gồm: Khủng hoảng kinh tế 2007 -2008 làm số quốc gia gồm có China, Taipei, Thailand, Singapore VN nới lỏng sách tiền tệ cuối 2008, Japan thực CS lãi suất 0% (xem đồ thị bên dưới) Đồ thị - LS số nước Châu Á Khái niệm, vai trò tiêu chuẩn quản trị rủi ro Trước hết, rủi ro định nghĩa theo ISO, kết hợp xác suất xảy kiện hay tình hệ (tích cực hay tiêu cực) kèm theo Rủi ro kinh doanh phân loại thành: rủi ro tài (ngoại hối, lãi suất), rủi ro chiến lược (cạnh tranh, biến động ngành), rủi ro hoạt động (pháp lý, văn hóa) rủi ro mơi trường (thiên tai, nhà cung cấp) Đây rủi ro nguyên nhân bên (external factors), rủi ro nguyên nhân bên (internal factors) chẳng hạn như: rủi ro hoạt động (chuỗi cung ứng, hệ thống thông tin quản lý), rủi ro môi trường (sản phẩm dịch vụ, cán nhân viên), rủi ro tài (thanh khoản dịng tiền), rủi ro chiến lược (M&A) Quản trị rủi ro hiểu việc nhận diện rủi ro, đánh giá xếp hạng ưu tiên rủi ro Bên cạnh đó, ISO 31000 đưa định nghĩa quản trị rủi ro tác động tạo không chắn lên việc thực mục tiêu (có ý nghĩa tích cực tiêu cực), thơng qua việc sử dụng nguồn lực cách kinh tế giảm thiểu, quản lý hay kiểm sốt xác suất xảy và/hoặc hiệu ứng kiện khơng mong muốn hay tối đa hóa mức độ thực hội Quản trị rủi ro, đó, xem xét rủi ro theo hai mặt vấn đề, phương diện xấu tốt rủi ro, theo nghĩa thông thường, QTRR gắn với việc loại trừ, ngăn ngừa khía cạnh xấu có hại rủi ro Trong doanh nghiệp, quản trị rủi ro xem phận quản trị chiến lược Nó bao gồm việc hoạch định sách chiến lược để quản trị rủi ro, việc xây dựng số chương trình giáo dục, đào tạo giúp cho việc thiết lập văn hóa nhận thức rủi ro công ty Các phương thức quản trị rủi ro bao gồm: theo ISO (International Organization for Standardization): a) né tránh rủi ro; b) chấp nhận rủi ro; c) loại bỏ nguồn gốc rủi ro; d) thay đổi hệ quả; e) thay đổi khả xảy ra; f) chia sẻ rủi ro với đối tác; Các tiêu chuẩn quản trị rủi ro (QTRR) bao gồm: thiết lập mục tiêu QTRR; xây dựng hệ thống QTRR phù hợp cấu tổ chức; nhận thức QTRR 01 trình Như vậy, quản trị rủi ro dòng tiền cơng ty niêm yết hiểu việc sử dụng nguồn lực cách kinh tế hợp lý để giảm thiểu, quản lý tác động kiện không mong đợi lên mục tiêu thực Khái niệm quản lý dòng tiền Đây khía cạnh việc quản trị tài cơng ty Trong tài cơng ty, dịng ngân lưu cash flow có tính khỏan ngắn hạn bao gồm thay đổi ngân lưu kỳ so với kỳ trước (hoặc kỳ kế tiếp) tổng tiền cash (tiền mặt, tiền gửi ngân hàng) + khỏan đầu tư ngắn hạn – khoản nợ ngắn hạn Khái niệm quản lý rủi ro dòng tiền Bên cạnh định nghĩa quản trị rủi ro dòng tiền nêu trên, quản lý rủi ro dòng tiền hiểu quản lý rủi ro dịng ngân lưu (cash flow) Cơng ty; vậy, bao hàm việc quản lý rủi ro tài dịng ngân lưu doanh nghiệp Quản lý rủi ro dòng tiền hướng tới việc tránh cho doanh nghiệp thiếu hụt khả khoản Các yếu tố tác động việc quản lý rủi ro dòng tiền bao gồm: sách tiền tệ (lãi suất, tỷ giá) sách tài khóa (thuế) yếu tố khác Phương pháp phân tích rủi ro Bao gồm việc nghiên cứu thị trường, phân tích tác động kinh doanh, mối nguy kinh doanh Phân tích SWOT, phân tích BPEST (Business, Political, Economic, Social, Technological) phân tích PESTLE (thêm yếu tố Legal – pháp lý, Environment – Mơi trường) Quy trình quản lý rủi ro dịng tiền cơng ty Quản lý dịng ngân lưu bao gồm hoạt động: kiểm soát, phân tích điều chỉnh dịng ngân lưu rủi ro, mà cụ thể hoạt động thu hồi khỏan phải thu, kiểm soát chi tiêu, ước lượng nhu cầu vốn lưu động tiền mặt, đầu tư tiền nhàn rỗi Trong đó, quản lý rủi ro bao gồm nội dung: thiết lập mục đích rõ ràng, hoạch định sách chiến lược, nhận diện, đánh giá xếp hạng rủi ro, từ có biện pháp ngăn ngừa loại trừ khía cạnh xấu rủi ro Như vậy, quy trình quản lý rủi ro dịng tiền cơng ty niêm yết bao gồm bước (7 bước): thiết lập mục tiêu -> hoạch định chiến lược -> nhận diện rủi ro dòng tiền -> phân tích -> đánh giá xếp hạng rủi ro -> điều chỉnh, loại trừ ngăn ngừa rủi ro -> kiểm soát rủi ro Chương II : Cơ chế truyền dẫn CSTT Thực trạng quản lý rủi ro dịng tiền Cơng ty niêm yết Việt Nam Tác động CSTT lên thị trường tài Nền kinh tế suy thối hay khủng hoảng nhiều lý bất ổn bên bên ngồi, khơng tự điều chỉnh cần có can thiệp nhà nước hay NHTW với CSTT vĩ mô Các CSTT vĩ mô lãi suất chiết khấu hay DTBB có tác động thắt chặt hay nới lỏng tiền tệ ảnh hưởng lên khắp TTTC bao gồm TT ngân hàng, TT chứng khóan, TT bất động sản, TT ngoại hối, TT vàng TT xăng dầu Ví dụ minh họa: Sơ đồ – Tương tác CSTT vĩ mô với số TTTC Sơ đồ cho thấy thời gian ảnh hưởng CSTT vĩ mô lên TTTC khác có khác biệt Một TT ngân hàng biến động thiếu hụt khoản (trạng thái 1), NHTW tăng lãi suất giúp NHTM gia tăng huy động vốn (trạng thái 2) tác động lên thị trường BĐS TTCK (xem sơ đồ trên) Cơ chế truyền dẫn CSTT vĩ mô đến CSTT vi mô Sơ đồ – Cơ chế truyền dẫn CSTT Sơ đồ cho thấy trước hết CSTT vĩ mô thể ảnh hưởng lên TT tài (tiền tệ vốn), tác động lên DN tham gia mà cụ thể lên h/đ quản trị dòng tiền rủi ro dòng tiền DN Sau đó, tác động lên xã hội dân cư với yếu tố nhân học Sơ đồ – Tác động CSTT lên lãi suất, giá HH yếu tố khác • Sơ đồ thể NHTW nới lỏng tiền tệ thông qua việc giảm DTBB hay kích cầu, tăng cung tiền tới MS2 Tiếp theo, MS2 tăng làm giảm lãi suất từ i1 tới i2 Và lãi suất i2 giảm khiến cho cầu tiền (DN, ) cầu đầu tư tăng, nợ vay tăng làm tổng cầu tăng, kéo thao cầu HH tăng giá hàng hóa tăng Hoạt động quản trị rủi ro dòng tiền CSTT kinh tế ban hành để kiềm chế kiểm soát lạm phát Đồng thời CSTT tác động gián tiếp lên hoạt động quản trị dòng tiền rủi ro dịng tiền DN thơng qua kênh lãi suất, tỷ giá TT tài Phụ lục cho thấy diễn biến lạm phát giai đoạn 2007-2011 tương đối phức tạp, mức chữ số qua năm 2007-2008-2010-2011 Điều tác động đến rủi ro kinh doanh doanh nghiệp thông qua việc sử dụng sách tiền tệ thắt chặt linh hoạt để kiềm chế lạm phát Về hoạt động quản trị rủi ro, Ủy Ban CKNN xây dựng quy chế thiết lập vận hành hệ thống quản trị rủi ro bao gồm ngưỡng hay giới hạn cảnh báo rủi ro cho công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư cịn cơng ty chứng khốn xây dựng hệ thống theo định 105 Thực tế hoạt động công ty niêm yết cho thấy nhiều tồn chẳng hạn như: chưa trọng mực đến công tác quản trị rủi ro, hoạt động quản trị rủi ro dòng tiền chưa quan tâm mức Tính khoản dịng ngân lưu 01 số Cơng ty cụ thể Tình hình tiền mặt ngân lưu (cash flow) 02 công ty lĩnh vực công nghệ, FPT CMC minh họa bảng sau: Ngành Công ty Chỉ tiêu Tiền mặt Các khoản tương đương tiền Tổng tiền cash Cộng (+) khoản đầu tư ngắn hạn Trừ (-) nợ ngắn hạn Tổng ngân lưu CF Thay đổi CF kỳ so với kỳ trước Hệ số toán nhanh - 2011 1.498.138 1.404.244 2.902.382 861.597 8.475.464 4.711.485 CNTT FPT - Ngành Công ty 2010 861.718 574.409 1.436.127 563.892 5.439.122 3.439.103 1.272.382 0,44 0,37 - 2011 61.700 61.700 21.349 861.687 778.638 CNTT, viễn thông CMC 2010 128.164 128.164 94.405 1.179.421 956.852 178.214 0,10 Thay đổi ngân lưu (CF) Công ty FPT qua 02 năm 2010-2011 (-) 1.272.382 trđ, cơng ty CMC (+) 178.214 trđ Xét tính khoản dịng ngân lưu Cơng ty CMC có kết khả quan hơn, hệ số toán nhanh Công ty FPT tốt Đối với Công ty lĩnh vực kinh donah khác tính khoản dịng ngân lưu khác nhau; đó, quản trị rủi ro ngân lưu khác Quản trị rủi ro dịng tiền cơng ty niêm yết a Nhóm ngành vật liệu xây dựng bất động sản 0,19 Một số khó khăn thị trường bất động sản giai đoạn khủng hoảng kinh tế 2007-2011 sau: e dè ngân hàng thương mại việc hỗ trợ cho vay tiếp tục dự án bất động sản có có nguy đóng băng ngân hàng phải đáp ứng yêu cầu dự trữ bắt buộc khoản, giá bất động sản tăng cao gây nên tượng bubble (bong bóng), thị trường có tham gia nhiều người bán nhà đầu tư (người mua) thận trọng bối cảnh suy thối kinh tế nói chung, rủi ro giảm giá chứng khốn thị trường cơng ty niêm yết ngành, người dân vay tiền mua nhà đất không bán được, dịch chuyển nguồn vốn ngắn hạn (

Ngày đăng: 25/06/2015, 09:12

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan