1 MỤC LỤC 2 LỜI MỞ ĐẦU Toàn cầu hoá đang là xu thế phát triển chung của các nước trên thế giới, một nền kinh tế đóng không còn phù hợp với xu hướng hội nhập và nền kinh tế thị trường như hiện nay. Những tiến bộ về khoa học kỹ thuật đã thúc đẩy các nước giao lưu trao đổi hàng hoá, tạo nên một nền kinh tế mở. Trong ngắn hạn, những chính sách của chính phủ về tài chính, tiền tệ, thương mại sẽ tác động đến sản lượng của quốc gia, và hơn thế nữa là đời sống của người dân. Để tìm hiểu tác động của những chính sách đó đối với nền kinh tế, nhóm sẽ trình bày về mô hình Mundell Fleming - là một dạng mô hình IS-LM cho nền kinh tế mở, với hai hệ thống tỷ giá cơ bản trên thế giới là hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi và hệ thống tỷ giá cố định. Trong hai hệ thống tỷ giá này, những chính sách của chính phủ sẽ cho kết quả khác nhau, và tác động khác nhau đối với nền kinh tế. Tuỳ theo nền kinh tế đang theo đuổi hệ thống tỷ giá nào mà quốc gia đó áp dụng các chính sách tài chính, tiền tệ, thương mại cho phù hợp. 3 1. Tổng quát mô hình Mundell-Fleming 1.1. Mô hình Mundell-Fleming Mô hình Mundell-Fleming là mô hình lý thuyết được Robert Mundell và Marcus Fleming phát triển một cách độc lập trong những năm 1960. Đây là một mô hình kinh tế học vĩ mô sử dụng 2 đường IS và LM để phân tích tác động của các chính sách kinh tế vĩ mô được thực hiện trong một nền kinh tế nhỏ và mở cửa, nó cho thấy mối quan hệ giữa sản lượng với tỷ giá hối đoái danh nghĩa trong ngắn hạn. Cả hai mô hình IS-LM và Mundell-Fleming đều nhấn mạnh tác động qua lại giữa thị trường hàng hóa và thị trường tiền tệ trong giả định giá cả cố định, đồng thời phân tích những nguyên nhân dẫn đến sự thay đổi trong sản lượng, tổng thu nhập. Sự khác nhau cơ bản là mô hình IS-LM giả định trong nền kinh tế đóng trong khi mô hình Mundell-Fleming chính là mô hình IS-LM được giả định trong nền kinh tế nhỏ và mở cửa. Nền kinh tế mở cửa ở đây được hiểu là một nền kinh tế trong mối quan hệ với các nước khác trên thế giới: có hoạt động xuất khẩu, nhập khẩu, hoạt động vay và cho vay trên thị trường tài chính thế giới. Mô hình Mundell-Fleming cho thấy nền kinh tế mở cửa phụ thuộc vào chế độ tỷ giá hối đoái mà nó đang áp dụng. 1.2 Các thành tố của mô hình Mundell-Fleming: Mô hình Mundell-Fleming được mô tả một cách đầy đủ bởi ba phương trình thành tố gồm: IS: Y = C(Y - T) + I(r) + G + NX(e) LM: M/P = L(r,Y) r = r * Mô hình Mundell-Fleming được hình thành trong điều kiện lãi suất ở mức lãi suất của thế giới (r*). Do đó, các phương trình thành tố ứng với lãi suất thế giới sẽ được viết lại thành: IS*: Y = C(Y - T) + I(r*) + G + NX(e) (1) LM*: M/P = L(r*,Y) (2) Trạng thái cân bằng của nền kinh tế chính là ngay tại giao điểm của đường IS* và đường LM*. 1.2.1 Thị trường hàng hóa và đường cong IS* 4 - Phương trình (1) mô tả thị trường hàng hóa và phản ánh tổng thu nhập Y là tổng của tiêu dùng C, đầu tư I, mua hàng hóa của chính phủ G và xuất khẩu ròng NX. Tiêu dùng tỷ lệ thuận với thu nhập khả dụng Y-T; đầu tư tỷ lệ nghịch với lãi suất r*; xuất khẩu ròng tỷ lệ nghịch với tỷ giá hối đoái e. Mặt khác, trong mô hình Mundell-Fleming, không có sự phân biệt giữa tỷ giá hối đoái danh nghĩa và tỷ giá hối đoái thực, tỷ giá hối đoái ở đây được hiểu là số đơn vị ngoại tệ tính trên một đơn vị nội tệ .Vì trong mô hình này, giá cả được giả định là cố định nên sự thay đổi của tỷ giá hối đoái thực tỷ lệ thuận với sự thay đổi của tỷ giá hối đoái danh nghĩa.Tức là khi tỷ giá hối đoái danh nghĩa tăng, hàng ngoại sẽ trở nên rẻ hơn so với hàng nội dẫn đến khuyến khích nhập khẩu, hạn chế xuất khẩu. Ví dụ: Đối với công dân nước Mỹ, khi tỷ giá tăng từ 21.340 VND lên 22.000 VND trên 1 USD, giả sử giá cả hàng hóa không thay đổi, hàng hóa Việt Nam sẽ trở nên rẻ hơn một cách tương đối so với hàng hóa Mỹ. Điều này làm kích thích nhập khẩu, giảm xuất khẩu. - Đường IS* được rút ra từ đường xuất khẩu ròng và giao điểm Keynes và có dạng dốc xuống vì theo đồ thị đường xuất khẩu ròng khi tỷ giá hối đoái tăng sẽ làm giảm xuất khẩu ròng. 5 Nguồn: Trích dẫn lại từ Mankiw, N.G. (2013), Macroeconomics, Worth Publishers, chapter 13, p.359 Hình 1.1: Đường IS* Nhìn vào hình (a), (b), (c) ta thấy mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái e và thu nhập Y. Đồ thị đường xuất khẩu ròng cho ta thấy việc tỷ giá tăng từ e 1 đến e 2 (đồng nghĩa với việc tăng nhập khẩu, giảm xuất khẩu) làm xuất khẩu ròng giảm từ NX(e 1 ) xuống còn NX(e 2 ). Đồ thị giao điểm Keynes cho chúng ta thấy mối quan hệ giữa chi tiêu dự kiến và thu nhập, sản lượng. Khi xuất khẩu ròng giảm từ NX(e 1 ) xuống còn NX(e 2 ), thu nhập giảm từ Y 1 xuống Y 2 . Đồ thị đường IS* đã biểu diễn mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa tỷ giá hối đoái và thu nhập, sản lượng. Khi tỷ giá hối đoái tăng, mức thu nhập càng thấp và ngược lại. 6 1.2.2 Phương trình lãi suất: Phương trình lãi suất thể hiện lãi suất thế giới quyết định lãi suất trong nước. Điều này đúng trong điều kiện chúng ta đang xem xét một nền kinh tế nhỏ và mở cửa: So với nền kinh tế thế giới thì nền kinh tế trong nước nhỏ đến mức nó có thể đi vay hoặc cho vay trên thị trường tài chính thế giới nhiều như nó muốn mà không gây ra ảnh hưởng đối với lãi suất thế giới. 1.2.3 Thị trường tiền tệ và đường cong LM*: Nguồn: Trích dẫn lại từ Mankiw, N.G. (2013), Macroeconomics, Worth Publishers, chapter 13, p.360 7 Hình 1.2: Đường LM* - Phương trình đường cong LM mô tả thị trường tiền tệ và phản ánh cung về số dư tiền tệ thực tế M/P bằng cầu số dư tiền tệ thực tế L(r,Y). Cầu về số dư thực tế tỷ lệ nghịch với lãi suất và tỷ lệ thuận với thu nhập. M và P là các biến ngoại sinh. Nếu biểu diễn trong mối tương quan giữa lãi suất (tương ứng với lãi suất thế giới r*) và thu nhập, sản lượng Y, đường LM được biểu diễn như hình (a). Với lãi suất thế giới cho trước, phương trình LM * quyết định tổng thu nhập ở bất kì tỷ giá hối đoái nào. Đường LM * thể hiện mối quan hệ giữa thu nhập trong nước với tỷ giá hối đoái. Mặt khác, do không chịu ảnh hưởng bởi tỷ giá nên khi xét trong hệ tọa độ Y-e thì đường LM * là một đường thẳng đứng song song với trục tung biểu thị tỷ giá hối đoái giữa đồng nội tệ với đồng ngoại tệ. Đường LM * đi qua điểm giao nhau giữa đường LM chuẩn và đường lãi suất thế giới nằm ngang r * và hai đường này quyết định mức thu nhập cho dù tỷ giá hối đoái là bao nhiêu. 1.3 Mô hình Mundell Fleming biểu diễn trên đồ thị Y-e Nguồn: Trích dẫn lại từ Mankiw, N.G. (2013), Macroeconomics, Worth Publishers, chapter 13, p.361 8 Hình 1.3: Mô hình Mundell-Fleming Hình trên chính là mô hình Mundell-Fleming mô tả điều kiện cân bằng IS* của thị trường hàng hóa và điều kiện cân bằng LM* của thị trường tiền tệ trong điều kiện giả định giá cả hàng hóa cố định và lãi suất bằng với mức lãi suất thế giới. Mô hình chỉ ra mức thu nhập cân bằng và tỷ giá hối đoái cân bằng đối với nền kinh tế nhỏ và mở cửa. 2. Ảnh hưởng của các chính sách khác nhau trong điều kiện tỷ giá hối đoái thả nổi và cố định. 2.1 Nền kinh tế nhỏ và mở cửa trong điều kiện tỷ giá hối đoái thả nổi. Trong hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi, tỷ giá hối đoái được phép biến động tự do khi có những thay đổi trong điều kiện kinh tế. 2.1.1 Chính sách tài chính. Khi chính phủ thực hiện chính sách tài chính mở rộng bằng cách tăng chi tiêu chính phủ hoặc cắt giảm thuế, sẽ làm đường IS dịch chuyển sang phải (như hình 2.1). Điều này sẽ làm tăng tỷ giá hối đoái trong khi đó thu nhập Y vẫn không đổi. Nguồn: Trích dẫn lại từ Mankiw, N.G. (2013), Macroeconomics, Worth Publishers, chapter 13, p.362 Hình 2.1: Sự mở rộng tài chính trong điều kiện tỷ giá hối đoái thả nổi 9 Tác động của chính sách tài chính đối với nền kinh tế nhỏ và mở cửa hoàn toàn trái ngược với nền kinh tế đóng. Trong nền kinh tế đóng, một chính sách tài chính mở rộng sẽ làm tăng thu nhập Y, trong khi nền kinh tế nhỏ và mở cửa với hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi lại không có tác dụng làm tăng Y. Điều này có thể được giải thích như sau: Khi thực hiện chính sách tài chính mở rộng trong nền kinh tế mở cửa, lãi suất trong nước sẽ tăng lên giống như trong nền kinh tế đóng, khi đó dòng vốn sẽ nhanh chóng chảy vào trong nước do các nhà đầu tư sẽ đầu tư vào nơi có suất sinh lợi cao hơn, giúp cân bằng lại lãi suất r. Đồng thời nó cũng tạo nên một hiệu ứng khác, đó là, vì nhà đầu tư nước ngoài cần mua nội tệ để đầu tư vào thị trường nội địa, nên dòng vốn đó sẽ làm tăng cầu nội tệ trên thị trường ngoại hối, làm tăng giá nội tệ hay tỷ giá sẽ tăng, tỷ giá tăng sẽ làm cho giá hàng hóa trong nước mắc hơn so với giá hàng hóa nước ngoài, xuất khẩu sẽ giảm và nhập khẩu sẽ tăng, làm cho xuất khẩu ròng trong nước giảm. Sự sụt giảm trong xuất khẩu ròng sẽ bù lại chính xác mức tăng của thu nhập do sự mở rộng chính sách tài chính tạo ra. Như vậy, sự tăng lên của tỷ giá hối đoái làm mất ảnh hưởng của sự mở rộng tổng cầu trong nước về hàng hóa và dịch vụ. Câu hỏi là tại sao sự sụt giảm trong xuất khẩu ròng lại làm cho chính sách tài chính mở rộng bị vô hiệu trong tác động đến thu nhập Y? Để trả lời, hãy xem xét phương trình mô tả thị trường tiền tệ sau: M/P = L(r,Y) Trong cả hai nền kinh tế mở và đóng, cung về số dư tiền thực tế M/P được cố định bởi ngân hàng trung ương (M) với giả định giá cả là cố định (P). Khối lượng cầu (được xác định bởi r và Y) phải bằng với mức cung trên. Trong nền kinh tế đóng, một chính sách tài chính mở rộng làm lãi suất cân bằng tăng, đi kèm với sự tăng lên trong sản lượng cân bằng, hai tác động này giúp tạo nên cân bằng trong thị trường tiền tệ. Nhưng trong một nền kinh tế nhỏ và mở cửa, r được cố định ở r * , vì thế chỉ có một mức thu nhập duy nhất có thể thỏa mãn được phương trình trên và mức thu nhập này không đổi khi chính sách tài chính thay đổi. Như vậy, khi chính phủ tăng chi tiêu hoặc giảm thuế, sự lên giá của đồng nội tệ và sự sụt giảm trong xuất khẩu ròng phải đủ lớn để bù đắp hoàn toàn hiệu ứng mở rộng của chính sách mở rộng này lên thu nhập. 2.1.2 Chính sách tiền tệ. 10 Giả sử ngân hàng trung ương tăng cung ứng tiền tệ, nhằm thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng, điều này làm cho đường LM * dịch chuyển sang phải như hình 2.2, làm tăng thu nhập Y và giảm tỷ giá hối đoái. Nguồn: Trích dẫn lại từ Mankiw, N.G. (2013), Macroeconomics, Worth Publishers, chapter 13, p.364 Hình 2.2: Sự mở rộng tiền tệ trong điều kiện tỷ giá hối đoái thả nổi Cơ chế tác động tiền tệ trong nền kinh tế mở khác với trong nền kinh tế đóng. Trong nền kinh tế đóng, khi tăng cung ứng tiền tệ sẽ làm giảm lãi suất và thúc đẩy đầu tư làm tăng thu nhập Y, còn trong nền kinh tế nhỏ mở cửa, kênh truyền dẫn tác động của chính sách tiền tệ là lãi suất không có hiệu lực do lãi suất được cố định ở mức r = r * . Vậy làm thế nào mà chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến thu nhập Y? Câu trả lời là: ngay khi có sự gia tăng cung tiền tệ sẽ tạo áp lực giảm lãi suất trong nước, luồng vốn sẽ chảy ra do xu hướng đầu tư vào nơi có suất sinh lời cao hơn, dòng vốn này sẽ ngăn lãi suất trong nước giảm xuống dưới mức lãi suất thế giới. Đồng thời, nó cũng tạo nên một hiệu ứng khác: bởi vì đầu tư nước ngoài yêu cầu chuyển đổi đồng nội tệ sang ngoại tệ, nên dòng vốn ra sẽ làm tăng cung nội tệ trên thị trường ngoại hối, làm nội tệ giảm giá hay làm tỷ giá hối [...]... p.372 Bảng 3.1: Mô hình Mundell Fleming - Bảng tóm tắt hiệu quả chính sách 4 Liên hệ mô hình Mundell- Fleming với thực tiễn việt nam 4.1 Tình hình quản lý tỷ giá tại Việt Nam hiện nay Hiện nay Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đang điều hành tỷ giá linh hoạt theo quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trường dưới sự quản lý, điều tiết của Nhà nước Đây là chế độ tỷ giá phổ biến trên thế giới Trên thực tế hầu hết... Từ việc tìm hiểu và phân tích mô hình trên, nhóm đã liên hệ với thực tiễn nền kinh tế Việt Nam, với chính sách tỷ giá hối đoái mà Việt Nam đang áp dụng để đưa ra những giải pháp trong chính sách điều hành tỷ giá, điều hành chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa để đạt được những mục tiêu đã đặt ra 23 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng việt: 1 Mankiw N.G (1996), Kinh tế học vĩ mô (bản dịch), Nhà xuất bản Thống... nước ngoài và Việt Nam Bên cạnh đó Ngân hàng Nhà nước cần thống nhất trong chủ trương, mục tiêu cũng như hành động thực tế của mình để tạo lòng tin cho công chúng KẾT LUẬN Mô hình Mundell – Fleming đã chỉ ra phương thức tác động của chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa đối với tổng thu nhập trong nền kinh tế mở.Một trong những bài học được rút ra từ việc phân tích mô hình Mudell – Fleming chính... định +/-1% peg arrangement) Nguồn: Ủy ban kinh tế Quốc hội (2014) – Báo cáo kinh tế Vĩ mô năm 20141 Bảng 4.2: cơ chế điều hành tỷ giá Việt Nam áp dụng kể từ 1989 tới nay theo hệ thống phân loại của IMF Theo như mô hình Mundell- Fleming, đối với một nền kinh tế nhỏ, mở cửa và theo đuổi chế độ tỷ giá neo cố định như Việt Nam những năm gần đây (từ 2012) thì chính sách tiền tệ chỉ làm tăng sản lượng trong ngắn... giá với biên độ tăng không quá 2% trong năm 2014 nhằm kiểm soát kỳ vọng về sự mất giá của VND Sáng ngày 16/7/2014, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã nâng giá mua đô la Mỹ lên 21.200 đồng (tăng 100 đồng so với trước đó), cao hơn giá mua đô lacủa các ngân hàng thương mại từ 20-50 đồng/đô la Lý do mà NHNN đưa ra cho đợt nâng giá lần này là để hỗ trợ xuất khẩu 4.2 Liên hệ mô hình Mundell – Fleming với thực tiễn. .. Liên hệ mô hình Mundell – Fleming với thực tiễn Việt Nam: Chế độ tỷ giá Việt Nam được điều hành dưới hình thức tỷ giá linh hoạt có sự điều tiết của nhà nước Tuy nhiên theo hệ thống phân loại của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), tổng kết lại cơ chế điều hành tỷ giá Việt Nam áp dụng kể từ 1989 tới nay như sau: Thời gian Cơ chế áp dụng Đặc điểm chế độ tỷ giá thực tế (de facto) - Ba tỷ giá chính thức Trước 1989... Ngân hàng nhà nước Việt Nam Bảng 4.1: Các đợt điều chỉnh biên độ tỷ giá từ 2008-2013 Trong khi đó diễn biến tỷ giá của Việt Nam từ 2008 đến 2014 có thể được biểu diễn bằng đồ thị dưới đây: Nguồn : Ngân hàng nhà nước Việt Nam http://www.sbv.gov.vn/portal/faces/vi/vim/vipages_trangchu/qlnh/tygia/tgbq?_adf.ctrlstate=1a39xzpu1e_4&_afrLoop=78239739216200 Đồ thị 4.1: Diễn biến tỷ giá Việt Nam từ năm 2008-2014... Giải pháp cho điều hành chế độ tỷ giá Việt Nam: Điều hành tỷ giá phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố, không chỉ dựa vào quan hệ cung cầu ngoại tệ mà còn phải dựa vào những yếu tố khác, trong đó có việc giá trị thực của tiền đồng so với ngoại tệ và ảnh hưởng của nó đến cán cân thương mại Việt Nam cần một chính sách quản lý tỷ giá linh hoạt sao cho tỷ giá luôn phản ánh sát thực nhất có thể quan hệ cung cầu ngoại... Publishers, chapter 13, p.369 Hình 2.6: Chính sách tiền tệ mở rộng dưới chế độ tỷ giá cố định Một quốc gia với chế độ tỷ giá cố định có thể thi hành chính sách tiền tệ theo hướng thay đổi mức tỷ giá cố định Nếu ngân hàng trung ương quyết định giảm giá trị nội tệ thì đó là hành động định giá thấp, và việc tăng giá trị chính thức của nội tệ được gọi là nâng giá nội tệ Trong mô hình Mundell- Fleming, việc đánh sụt... tế của Quốc hội – Nhóm tư vấn chính sách kinh tế vĩ mô (2014), Báo cáo kinh tế vĩ mô 2014 – Cải cách thể chế kinh tế: Chìa khóa cho tái cơ cấu, TP.HCM: Nhà xuất bản Tri Thức Tiếng anh: 3 Mankiw, N.G (2013), Macroeconomics, Worth Publishers Website: 4 www.sbv.gov.vn (Ngân hàng nhà nước Việt Nam) Tài liệu lấy từ Internet: 5 Chính sách tỉ giá của Việt Nam: Từ góc nhìn của các chuyên gia tài chính nước . 13, p.372 Bảng 3.1: Mô hình Mundell Fleming - Bảng tóm tắt hiệu quả chính sách. 4. Liên hệ mô hình Mundell- Fleming với thực tiễn việt nam 4.1 Tình hình quản lý tỷ giá tại Việt Nam hiện nay Hiện. Mundell- Fleming 1.1. Mô hình Mundell- Fleming Mô hình Mundell- Fleming là mô hình lý thuyết được Robert Mundell và Marcus Fleming phát triển một cách độc lập trong những năm 1960. Đây là một mô hình kinh. mô hình Mundell- Fleming: Mô hình Mundell- Fleming được mô tả một cách đầy đủ bởi ba phương trình thành tố gồm: IS: Y = C(Y - T) + I(r) + G + NX(e) LM: M/P = L(r,Y) r = r * Mô hình Mundell- Fleming