Mục lục Lời mở đầu 1 Lời cám ơn 2 1 Một số khái niệm mở đầu 3 1.1 Thị trường tài chính . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 1.2 Hợp đồng Quyền chọn (Option) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 1.2.1 Khái niệm . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1.2.2 Các loại Quyền chọn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 1.2.3 Kiểu Quyền chọn: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 1.3 Hợp đồng Quyền chọn mua (Call Option) . . . . . . . . . . . . . . . . 5 1.3.1 Mua Quyền chọn mua . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 1.3.2 Bán Quyền chọn mua . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 1.4 Hợp đồng Quyền chọn bán (Put Option) . . . . . . . . . . . . . . . . 6 1.4.1 Mua Quyền chọn bán . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 1.4.2 Bán Quyền chọn bán . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 1.5 Hợp đồng ký kết trước và hợp đồng giao sau, lãi suất định trước . . . 7 1.5.1 Hợp đồng ký kết trước (Forward Contract) . . . . . . . . . . . 7 1.5.2 Hợp đồng giao sau (Futures Contract) . . . . . . . . . . . . . 8 1.5.3 Lãi suất định trước (Forward Rate) . . . . . . . . . . . . . . . 9 1.6 Mô hình Black - Scholes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 1.6.1 Giới thiệu vài nét về mô hình và kết quả của nó . . . . . . . . 9 1.6.2 Mô hình Black - Scholes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 1.7 Công thức Black - Scholes về giá của hợp đồng Quyền chọn mua . . . 12 1.8 Quyền chọn cặp đôi (Parity Option) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 1.8.1 Quyền chọn mua - bán cổ phần cặp đôi . . . . . . . . . . . . . 13 1.8.2 Các Quyền chọn Mua - Bán tiền tệ cặp đôi (Put Call Parity for Currency Option) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 1.9 Bảo hộ giá (Hedging) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 MỤC LỤC ii 1.9.1 Bảo hộ giá . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 1.9.2 Bảo hộ giá bằng hợp đồng Quyền chọn . . . . . . . . . . . . . 16 1.9.3 Bảo hộ giá bằng các "Bảo đảm lãi suất bị chặn" . . . . . . . . 17 1.9.4 Bảo hộ giá bằng biện pháp "Mua bán cổ phần cặp đôi" . . . . 17 1.9.5 Bảo hộ tương quan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 2 Hợp đồng ký kết trước về tiền tệ và các quyền chọn ngoại tệ 19 2.1 Thị trường, cơ chế, lãi suất. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 2.1.1 Thị trường tiền tệ (Current Market) . . . . . . . . . . . . . . 19 2.1.2 Các cơ chế buôn bán ngoại tệ . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 2.1.3 Lãi suất định trước . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 2.2 Hợp đồng ký kết trước về tiền tệ (Currency forwards) . . . . . . . . . 22 2.2.1 Hợp đồng ký kết trước (forward contract) . . . . . . . . . . . 22 2.2.2 Tính giá định trước trong trao đổi ngoại tệ . . . . . . . . . . . 24 2.2.3 Giải quyết vấn đề . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 2.3 Các quyền chọn ngoại tệ, công thức Garman - Kohlhagen . . . . . . . 25 2.3.1 Đặt vấn đề . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 2.3.2 Các ký hiệu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 2.3.3 Các giả thiết . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26 2.3.4 Thiết lập phương trình giá Quyền chọn . . . . . . . . . . . . . 26 2.3.5 Các điều kiện biên . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 2.3.6 Công thức Garman - Kohlhagen . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 3 Quyền chọn mua bán tiền tệ cặp đôi. Tỷ giá hối đoái và mô hình lãi suất ngoại tệ 29 3.1 Quyền chọn mua bán tiền tệ cặp đôi ( Put - Call parity for currency option ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 3.1.1 Tại sao phải có sự phối hợp giữa hợp đồng Quyền chọn bán và hợp đồng Quyền chọn mua? . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 3.1.2 Đặt tình huống . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 3.1.3 Kế hoạch mua bán Quyền chọn . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 3.1.4 Công thức cặp đôi Mua - Bán . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31 3.2 Tỷ giá hối đoái . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31 3.2.1 Mở đầu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31 3.2.2 Tỷ giá hối đoái đảm bảo (GER: Guaranteed Exchange Rates). 33 3.2.3 Định giá hợp đồng ký kết trước về Tỷ giá hối đoái đảm bảo viết trên một cổ phiếu (GER Forward on a stock) . . . . . . . 33 MỤC LỤC iii 3.3 Mô hình lãi suất ngoại tệ (Foreign Currency Interest - Rate Models) . 38 4 Các hợp đồng chuyển đổi giá (Quanto) trong thị trường tiền tệ 42 4.1 Mở đầu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42 4.2 Mô hình hợp đồng chuyển đổi giá Quanto . . . . . . . . . . . . . . . . 42 4.3 Sản phẩm tài chính buôn bán được (Tradables) . . . . . . . . . . . . 43 4.4 Hợp đồng ký kết trước Quanto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 4.5 Hợp đồng nhị phân (số hóa) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 4.6 Quyền chọn mua . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 4.7 Bảo hộ giá trái phiếu tiền tệ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 Kết luận 48 Tài liệu tham khảo 49 LỜI MỞ ĐẦU Toán tài chính (Mathematical finance) là một ngành toán học ứng dụng nghiên cứu thị trường tài chính. Toán tài chính ra đời hơn một thế kỷ, đánh dấu bởi công trình của Louis Bachelier về Lý thuyết đầu cơ tài chính. Mục đích của Toán tài chính là dùng các công cụ toán học để nghiên cứu về thị trường tài chính, nhằm giúp đưa ra các cách định giá các sản phẩm tài chính. Các thị trường tài chính quan trọng nhất là các thị trường cổ phiếu, các thị trường trái phiếu, thị trường hợp đồng giao sau, thị trường hợp đồng Quyền chọn và các thị trường tiền tệ. Trong đó, thị trường tiền tệ là thị trường lớn nhất trong các thị trường tài chính. Giá trị buôn bán trao đổi trên thị trường tiền tệ trên toàn thế giới hiện nay khoảng 530 nghìn tỷ USD mỗi ngày. Vì lý do quan trọng của thị trường tiền tệ nên đã có nhiều phương pháp toán tài chính định giá các hợp đồng về tiền tệ, về tỷ giá hối đoái, về các hợp đồng Quyền chọn tính theo nhiều chỉ tệ. Trong nội dung của luận văn này em xin trình bày một số phương pháp toán học để nghiên cứu thị trường tiền tệ. Nội dung chính của luận văn gồm:  Chương I. Một số khái niệm mở đầu: nêu một số khái niệm về Quyền chọn; hợp đồng ký kết trước và hợp đồng giao sau; mô hình Black - Scholes và công thức Black - Scholes; Quyền chọn cặp đôi.  Chương II. Hợp đồng ký kết trước về tiền tệ và các quyền chọn ngoại tệ: vấn đề định giá trước trong trao đổi ngoại tệ; thiết lập phương trình giá Quyền chọn và công thức Garman - Kohlhagen.  Chương III. Quyền chọn mua bán tiền tệ cặp đôi, tỷ giá hối đoái và mô hình lãi suất ngoại tệ: Quyền chọn mua bán tiền tệ cặp đôi; mô hình lãi suất ngoại tệ.  Chương IV. Các hợp đồng chuyển đổi giá (Quanto) trong thị trường tiền tệ: giới thiệu mô hình chuyển đổi giá Quanto; bảo hộ giá trái phiếu tiền tệ. LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên tôi xin được bày tỏ sự kính trọng và biết ơn sâu sắc tới thầy giáo hướng dẫn PGS. TS Trần Hùng Thao. Thầy đã tận tình chỉ bảo, giúp đỡ, tạo điều kiện về nhiều mặt cho tôi trong suốt quá trình học tập, nghiên cứu và hoàn luận văn này. Tôi xin trân trọng cảm ơn các thầy cô Khoa Toán - Cơ - Tin, trường Đại học Khoa học Tự nhiên, Đại học Quốc gia Hà Nội, các thầy cô đã tham gia giảng dạy và cung cấp những kiến thức khoa học quý báu để tôi có nền tảng kiến thức thực hiện luận văn này. Tôi xin cảm ơn gia đình, bạn bè và đồng nghiệp luôn động viên, tạo điều kiện cho tôi trong suốt quá trình học tập. Hà Nội, tháng 6 năm 2014 Học Viên Nguyễn Tiến Khanh Chương 1 Một số khái niệm mở đầu Để có thể định giá các tài sản tài chính dựa trên tiền tệ, trước tiên ta phải nghiên cứu về các hợp đồng tài chính nói chung như: hợp đồng Quyền chọn (Option); hợp đồng ký kết trước (Forward) và hợp đồng giao sau(Futures). 1.1 Thị trường tài chính Thị trường tài chính là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch, mua bán, trao đổi các sản phẩm tài chính ngắn hạn, trung hạn hoặc dài hạn. Các thị trường tài chính quan trọng nhất như: Thị trường cổ phiếu (Stock market), Thị trường trái phiếu (Bond market), Thị trường tiền tệ (currency market). Phái sinh tài chính là những công cụ được phát hành trên cơ sở những công cụ tài chính đã có (trị giá cổ phiếu, lãi suất, hàng hóa. . . .) nhằm nhiều mục tiêu như phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo ra lợi nhuận. Sự biến động khó lường của trị giá cổ phiếu, lãi suất, hàng hóa. . . trên thị trường là những nguyên nhân gây ra rủi ro cho các nhà đầu tư trong các phi vụ mua, bán. Để hạn chế thấp nhất những rủi ro thua lỗ có thể xẩy ra, các nghiệp vụ tài chính phái sinh đã được hình thành. Cho đến nay, các công cụ phái sinh rất phong phú và đa dạng, gồm có như: hợp đồng quyền chọn mua hoặc bán (options), hợp đồng ký kết trước (forward), hợp đồng tương lai (futures), Phái sinh tài chính là đối tượng nghiên cứu chính của Toán tài chính. 1.2 Hợp đồng Quyền chọn (Option) Lịch sử phát triển Quyền chọn Vào thế kỷ 19 các ý tưởng về quyền chọn lần đầu 1.2 Hợp đồng Quyền chọn (Option) 4 tiên đã hình thành trên thị trường chứng khoán London. Nhưng phải đến năm 1973 các Quyền chọn mới thực sự được mua bán, trao đổi trên thị trường quyền chọn tại Chicago (Mỹ) thông qua các hợp đồng Quyền chọn với hai tiêu chí là: mức phí và ngày hiệu lực. 1.2.1 Khái niệm Hợp đồng Quyền chọn là hợp đồng cho phép người mua có quyền, nhưng không bắt buộc, được mua (Call) hay bán (Put): • Một số lượng xác định các đơn vị tài sản cơ sở. • Tại hay trước một thời điểm trong tương lai. • Với một mức giá xác định ngay tại thời điểm ký kết hợp đồng. Tại thời điểm xác định trong tương lai, người mua quyền có thể thực hiện hoặc không thực hiện quyền mua (hay bán) tài sản cơ sở. Nếu người mua thực hiện quyền mua (hay bán), thì người bán quyền phải bán (hay mua) tài sản cơ sở. Thời điểm xác định trong tương lai gọi là ngày đáo hạn; thời gian từ khi ký hợp đồng Quyền chọn đến ngày thanh toán gọi là kỳ hạn của Quyền chọn. Mức giá xác định áp dụng trong ngày đáo hạn gọi là giá thực hiện (Strike Price). Bởi vì Quyền chọn là một tài sản tài chính nên nó có giá trị và người mua phải trả một khoản chi phí nhất định khi mua nó. Một số thuật ngữ liên quan Người mua Quyền: Là người bỏ ra chi phí để được nắm giữ Quyền chọn đó và có quyền yêu cầu người bán có nghĩa vụ thực hiện quyền chọn theo ý mình. Người bán Quyền: Người nhận chi phí mua Quyền của người mua Quyền, do đó có nghĩa vụ phải thực hiện Quyền chọn theo yêu cầu của người mua Quyền. Tỷ giá thực hiện: Tỷ giá sẽ được thực hiện nếu người mua Quyền chọn yêu cầu thực hiện Quyền chọn. Giá trị hợp đồng Quyền chọn: Trị giá được tính theo từng loại ngoại tệ và thị trường giao dịch. Kỳ hạn của Quyền chọn: là thời gian hiệu lực của Quyền chọn. Quá thời hạn này Quyền chọn không còn hiệu lực. Phí mua Quyền: Chi phí mà người mua Quyền phải trả cho người bán Quyền để được nắm giữ hay sở hữu Quyền chọn. 1.3 Hợp đồng Quyền chọn mua (Call Option) 5 1.2.2 Các loại Quyền chọn • Quyền chọn cho phép được mua gọi là Quyền mua (Call Option), Quyền chọn cho phép được bán gọi là Quyền chọn bán (Put Option). • Quyền chọn trao cho người mua (người nắm giữ) quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, được mua một tài sản cơ sở vào một thời điểm hay trước một thời điểm trong tương lai với một mức giá xác định. • Quyền chọn trao cho người mua (người nắm giữ) quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, được bán một tài sản cơ sở vào một thời điểm hay trước một thời điểm trong tương lai với một mức giá xác định. 1.2.3 Kiểu Quyền chọn: Kiểu giao dịch hai bên thỏa thuận cho phép người mua quyền được lựa chọn thời điểm thực hiện quyền. Một số loại Quyền chọn phổ biến là: - Quyền chọn Châu Âu: là loại Quyền chọn chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn hợp đồng chứ không thực hiện trước ngày đó. - Quyền chọn Châu Mỹ: là loại Quyền chọn có thể thực hiện vào bất cứ thời điểm nào trước khi đáo hạn hợp đồng. Ngoài ra, còn có một số Quyền chọn khác như: Quyền chọn Châu Á, Quyền chọn bị chặn, 1.3 Hợp đồng Quyền chọn mua (Call Option) Gọi T là thời điểm đáo hạn, S T là giá trị thị trường của tài sản cơ sở vào lúc đáo hạn, X là giá thực thi và V T là giá trị nhận được của Quyền chọn vào lúc đáo hạn. 1.3.1 Mua Quyền chọn mua Là kiểu hợp đồng Quyền chọn mà cho phép người mua hợp đồng (người giữ hợp đồng) có quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, được mua một tài sản cơ sở ở một mức giá cố định vào một thời điểm xác định trong tương lai (thường là 3, 6 hay 9 tháng). Thực tế, các nhà nhập khẩu thường mua Quyền chọn mua để đảm bảo mua được ngoại tệ theo giá mong muốn. Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng thường ký hợp đồng mua Quyền chọn mua ngoại tệ. Vào lúc đáo hạn, nếu thực hiện quyền, người mua sẽ mua tài sản cơ sở với giá X. Nếu mua trên thị trường người mua sẽ phải trả với giá S T . 1.4 Hợp đồng Quyền chọn bán (Put Option) 6 Tóm lại, giá trị nhận được đối với người mua Quyền chọn mua vào lúc đáo hạn là V T = max[(S T − X), 0]. Ví dụ: Một hợp đồng Quyền chọn mua 100 cổ phần của Công ty X sẽ cho người mua hợp đồng này cái quyền chọn mua 100 cổ phần với giá 100 Đô-la/1 cổ phần (Giả sử kiểu Quyền chọn là Quyền chọn Châu Âu)và thời hạn hợp đồng là 3 tháng. Người mua phải trả phí mua Quyền chọn mua là 2 Đô-la/1 cổ phần. • Nếu giá chứng khoán tăng lên 120 Đô-la/1 cổ phần, người mua hợp đồng có thể mua 100 cổ phần với giá 100 Đô-la/1 cổ phần (người bán hợp đồng Quyền chọn trước đây phải bán 100 cổ phần với giá 100 Đô-la/1 cổ phần cho người mua hợp đồng Quyền chọn mua) sau đó đem ra thị trường bán với giá 120 Đô-la/1 cổ phần. Như vậy, người mua sẽ kiếm được một khoản lợi nhuận: V T = 120 x 100 − [100 x 100 + 100 x2] = 1800USD • Nếu giá chứng khoán giảm còn dưới 100 Đô-la/1 cổ phần, thì người mua sẽ không thực hiện vì bị lỗ. Chẳng hạn, giá chứng khoán giảm xuống 90 Đô-la/1 cổ phần, nếu thực hiện hợp đồng thì người mua sẽ lỗ khoản tiền: V T = 90 x 100 − [100 x 100 + 100 x2] = −1200USD Khoản tiền này lớn hơn phí mua quyền, do đó người mua hợp đồng sẽ không thực hiện quyền và chấp nhận lỗ một khoản đúng bằng phí mua quyền chọn. 1.3.2 Bán Quyền chọn mua • Trường hợp S T > X, nếu thực hiện quyền, người mua Quyền chọn mua sẽ thực hiện quyền, tức là mua tài sản cơ sở. Trong trường hợp đó, người bán Quyền chọn mua sẽ phải bán tài sản cơ sở cho người mua quyền với giá X. Trong khi lẽ ra có thể bán ra thị trường với giá S T > X. Người bán Quyền chọn mua bị lỗ S T − X. Hay nhận được giá trị V T = X −S T . • Trường hợp S T ≤ X, người mua Quyền chọn mua sẽ không thực hiện quyền và như vậy thì giá trị mà người bán Quyền chọn mua nhận được là V T = 0. Tóm lại, giá trị nhận được đối với người bán Quyền chọn mua vào lúc đáo hạn là V T = min[(X −S T ), 0]. 1.4 Hợp đồng Quyền chọn bán (Put Option) Là kiểu hợp đồng Quyền chọn mà cho phép người mua hợp đồng (người giữ hợp đồng) có quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, được bán một tài sản cơ sở ở một mức 1.5 Hợp đồng ký kết trước và hợp đồng giao sau, lãi suất định trước 7 giá cố định vào một thời điểm xác định trong tương lai (thường là 3, 6 hay 9 tháng). 1.4.1 Mua Quyền chọn bán Vào lúc đáo hạn, nếu thực hiện quyền, người mua Quyền chọn bán sẽ bán tài sản cơ sở với giá X, còn nếu bán trên thị trường thì mức giá sẽ là S T . • Trường hợp S T ≥ X, nếu thực hiện quyền, người mua Quyền chọn bán sẽ bán tài sản cơ sở với giá X. Trong khi, nếu ra thị trường thì sẽ bán được với giá S T ≥ X. Như vậy, nếu S T ≥ X, người mua Quyền chọn bán sẽ không thực hiện quyền và nhận giá trị V T = 0. • Trường hợp S T < X,nếu thực hiện quyền, người mua sẽ mua tài sản cơ sở với giá X. Trong khi, nếu ra thị trường thì phải bán với giá S T < X. Như vậy, nếu S T < X, người mua Quyền chọn bán sẽ thực hiện quyền và nhận được giá trị V T = X −S T . Tóm lại, giá trị nhận được đối với người mua Quyền chọn mua vào lúc đáo hạn là V T = max[(X −S T ), 0]. 1.4.2 Bán Quyền chọn bán • Trường hợp S T ≥ X, người mua Quyền chọn bán sẽ không thực hiện quyền,và người bán Quyền chọn bán cũng nhận giá trị V T = 0 • Trường hợp S T < X, người mua Quyền chọn bán sẽ thực hiện quyền và người bán Quyền chọn bán buộc phải mua tài sản cơ sở với giá X, trong khi lẽ ra có thể mua trên thị trường với giá S T < X.Như vậy, nếu S T < X thì người bán Quyền chọn sẽ bị lỗ hay nhận được giá trị là V T = S T − X. Tóm lại, giá trị nhận được đối với người bán Quyền chọn bán vào lúc đáo hạn là V T = min[(S T − X), 0]. 1.5 Hợp đồng ký kết trước và hợp đồng giao sau, lãi suất định trước 1.5.1 Hợp đồng ký kết trước (Forward Contract) Một hợp đồng ký kết trước là một bản thỏa thuận giữa hai đối tác A và B ( thường là các công ty tài chính, nhà môi giới, nhà đầu tư tài chính, ) để mua bán [...]... nơi diễn ra các giao dịch mua bán một số mặt hàng nhất định Thị trường tiền tệ là loại thị trường lớn nhất trong các thị trường tài chính mà giá trị trao đổi trên các thị trường tiền tệ trên thế giới vào khoảng 530 nghìn tỷ mỗi ngày Hiện nay, các trung tâm buôn bán ngoại tệ hàng đầu phải kể đến như: Trung tâm buôn bán ngoại tệ London, Newyork, Tokyo, Singapore, Paris, Thị trường tiền tệ trong nước... ngoại tệ Trong chương này tôi xin trình hai loại hợp đồng quan trọng trên thị trường tiền tệ, đó là hợp đồng ký kết trước và hợp đồng Quyền chọn ngoại tệ Ngoài ra, tôi cũng nêu công thức quan trọng để tính giá Quyền chọn ngoại tệ, đó là công thức Garman - Kohlhagen 2.1 2.1.1 Thị trường, cơ chế, lãi suất Thị trường tiền tệ (Current Market) Ta biết rằng thị trường tiền tệ hay thị trường buôn bán ngoại tệ. .. của Chính phủ tỷ giá hối đoái được định nghĩa như sau: " Tỷ giá hối đoái là giá của một đơn vị tiền tệ nước ngoài tính bằng đơn vị tiền tệ của Việt Nam" Theo định ngĩa này thì Việt Nam sử dụng phương pháp niêm yết giá như sau: 1 ngoại tệ = x bản tệ Như vậy, khi có mua - bán ngoại tệ hay nội tệ thì xuất hiện dịch vụ hối đoái trên thị trường hối đoái Cũng như ở các thị trường khác, giá cả trên thị trường. .. cấu trúc vận động của thị trường tài chính từng quốc gia Thị trường hối đoái hay thị trường ngoại hối ( Foreign exchange market ) là nơi đồng tiền một nước được mua hay bán bằng một đồng tiền nước khác Ví dụ: Một công ty A muốn đổi đồng tiền Đô-la Mỹ sang đồng tiền Việt Nam Để việc mua bán trên thị trường được thực hiện thì phải có giá trao đổi giữa đồng Đô-la và đồng bản tệ ( đồng tiền Việt Nam ) Việc... dịch các nguồn vốn bằng đồng bản tệ và hoạt động theo các quy định quản lý thị trường trong nước Khi có một giao dịch được thực hiện bằng bất kì đồng tiền nào vượt ra ngoài các quy định quản lý thị trường trong nước đối với đồng tiền này, khi đó xuất hiện đồng tiền nước ngoài (đồng ngoại tệ) Tính đến ngày 20/12/2013, tổng doanh số giao dịch bằng VND là 5.129.020 tỷ đồng; giao dịch bình quân/ngày bằng. .. một cặp cố định tiền nội tệ và tiền ngoại tệ Giả sử rằng cả quyền bán lẫn quyền mua đều được tính theo tiền nội tệ Ta ký hiệu C: giá một Quyền chọn mua 1 đơn vị tiền ngoại tệ vào thời điểm T trong tương lai K: giá thực thi ( người giữ Quyền chọn mua phải trả cho đối tác K đơn vị tiền nội tệ để đổi lấy 1 đơn vị tiền ngoại tệ vào thời điểm T , tức số tiền nội tệ để đổi lấy 1 đồng ngoại tệ. ) P : giá một... bán tiền tệ cặp đôi Tỷ giá hối đoái và mô hình lãi suất ngoại tệ Cũng giống như vói các quyền chọn mua - bán cổ phiếu, đối với Quyền chọn mua - bán tiền tệ cũng có một công thức cặp đôi 3.1 Quyền chọn mua bán tiền tệ cặp đôi ( Put Call parity for currency option ) 3.1.1 Tại sao phải có sự phối hợp giữa hợp đồng Quyền chọn bán và hợp đồng Quyền chọn mua? Thông thường các biến cố trên thị trường tiền tệ. .. bằng với S − e−r(T −t) X bằng cách mua hay bán vị thế S + P − C 1.8.2 Các Quyền chọn Mua - Bán tiền tệ cặp đôi (Put Call Parity for Currency Option) Đặt tình huống: Ta bắt đầu từ một cặp cố định tiền nội tệ và tiền ngoại tệ như sau: C: là giá một Quyền chọn mua một đơn vị tiền ngoại tệ vào thời điểm T trong tương lai 1.8 Quyền chọn cặp đôi (Parity Option) 15 K: là giá thực thi (tính theo số đồng tiền. .. T Đây chính là công thức cặp đôi Mua - Bán (C − P ) Chú ý: Vụ giao dịch mua - bán này là hoàn toàn tất định Do đó, nếu có bất kỳ một hiệu giá nào khác với C − P đã xác định ở trên thì có cơ hội kiếm được lời không rủi ro thông qua độ chênh thị giá 3.2 3.2.1 Tỷ giá hối đoái Mở đầu Thị trường hối đoái là một trong những thị trường tài chính quan trọng Để việc mua-bán trao đổi tiền tệ trên thị trường. .. khoản tiền là F (t, T ), khoản tiền này hoàn toàn xác định bởi giá cả thị trường tại thời điểm t nào đó, t < T và các sản phẩm ghi nợ trong hợp đồng phải là tài sản được niêm yết trong thị trường chính thức - Không có bất kỳ một chi phí giao dịch nào trước thời điểm T - Đến thời điểm T , hai bên bắt buộc phải thực hiện quy ước đó, hai bên mua và bán chỉ quan hệ gián tiếp nhau trên thị trường chính . nghiên cứu về thị trường tài chính, nhằm giúp đưa ra các cách định giá các sản phẩm tài chính. Các thị trường tài chính quan trọng nhất là các thị trường cổ phiếu, các thị trường trái phiếu, thị trường. giao sau, thị trường hợp đồng Quyền chọn và các thị trường tiền tệ. Trong đó, thị trường tiền tệ là thị trường lớn nhất trong các thị trường tài chính. Giá trị buôn bán trao đổi trên thị trường tiền tệ. sau(Futures). 1.1 Thị trường tài chính Thị trường tài chính là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch, mua bán, trao đổi các sản phẩm tài chính ngắn hạn, trung hạn hoặc dài hạn. Các thị trường tài chính quan