B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH T T R R     N N G G Q Q U U A A N N G G T T R R U U N N G G CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH DOANH NGHIP L L U U   N N V V   N N T T H H   C C S S   K K I I N N H H T T   TP.HCM, Tháng 11/2010 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH T T R R     N N G G Q Q U U A A N N G G T T R R U U N N G G CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH DOANH NGHIP MÃ S : 60.31.12 L L U U   N N V V   N N T T H H   C C S S   K K I I N N H H T T   NGI HNG DN KHOA HC: TS NGUYN TH UYÊN UYÊN TP.HCM, Tháng 11/2010 LI CM N Tôi xin chân thành cm n TS. Nguyn Th Uyên Uyên đã tn tình hng dn tôi thc hin lun vn tt nghip này. Tôi cng xin gi li cm n đn các quý thy, cô đã truyn đt kin thc cho tôi trong hai nm hc cao hc va qua. Tác gi Trng Quang Trung LI CAM OAN Tôi xin cam đoan rng đây là công trình nghiên cu ca tôi, có s h tr t Ngi hng dn khoa hc là TS. Nguyn Th Uyên Uyên. Các ni dung nghiên cu và kt qu trong đ tài này là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt c công trình nào. Lun vn có s dng mt s nhn xét, đánh giá ca mt s bài nghiên cu khoa hc, các bài báo,… Tt c đu có chú thích ngun gc sau mi trích dn đ ng i đc d tra cu, kim chng. Tác gi Trng Quang Trung Trang 1 DANH MC CÁC T VIT TT CTCP : Công ty c phn CTTC : Cu trúc tài chính CTV : Cu trúc vn CRA : T chc đnh mc tín nhim (Credit Rating Agency) D : N (Debt) DE hay D/E : T l n trên vn ch s hu (Debt to equity ratio) DN : Doanh nghip E : Vn ch s hu (Equity) EAT : Li nhun sau thu (Earnings After Taxes) EBIT : Li nhun trc thu và lãi vay (Earnings Before Interest and Taxes) EBT : Li nhun trc thu (Earnings Before Taxes) HOSE : S giao dch chng khoán Tp. H Chí Minh I : Chi phí lãi vay (Interest expense) N/TS : N trên tài sn N/VCP : N trên vn c phn ROA : T sut sinh li trên li nhun (Return on Assets Ratio) ROE : T sut sinh li trên vn c phn (Return on Equity Ratio) SXKD : Sn xut kinh doanh TNDN : Thu nhp doanh nghip TNCN : Thu nhp cá nhân TTCK : Th trng chng khoáng VCP : Vn c phn WTO : T chc thng mi th gii (World Trade Organization) WACC : Chi phí s dng vn bình quân (Weighted Average Cost of Capital) Trang 1 DANH MC CÁC BNG BIU Bng 2.1: T trng n bình quân tính trên tng ngun vn ca các CTCP 26 Bng 2.2: T trng n ngn hn bình quân trên ngun vn ca các CTCP 27 Bng 2.3: T trng n dài hn bình quân trên ngun vn ca các CTCP 28 Bng 2.4: S lc đc đim ngành qua 3 nm 2007-2008-2009 29 Bng 2.5 : Mt s đòn by tài chính ca TTP qua 3 nm 2007-2008-2009 30 Bng 2.6: Mt s đòn by tài chính ca KDC qua 3 n m 2007-2008-2009 31 Bng 2.7: Mt s đòn by tài chính ca SCD qua 3 nm 2007-2008-2009 31 Bng 2.8: Mt s t s đòn by tài chính ca TRC qua 3 nm 2007-2008-2009 32 Bng 2.9: Mt s t s đòn by tài chính ca FPT qua 3 nm 2007-2008-2009 33 Bng 2.10: Mt s t s đòn by tài chính ca REE qua 3 nm 2007-2008-2009 34 Bng 2.11: Mt s t s đòn by tài chính ca IMP qua 3 nm 2007-2008-2009 34 Bng 2.12: Mt s t  s đòn by tài chính ca PPC qua 3 nm 2007-2008-2009 35 Bng 2.13: Mt s t s đòn by tài chính ca DQC qua 3 nm 2007-2008-2009 36 Bng 2.14: Mt s t s đòn by tài chính ca BHS qua 3 nm 2007-2008-2009 36 Bng 2.15: Mt s t s đòn by tài chính ca HSI qua 3 nm 2007-2008-2009 37 Bng 2.16: Mt s t s đòn by tài chính ca HMC qua 3 nm 2007-2008-2009 38 Bng 2.17: Mt s t s đòn b y tài chính ca AGF qua 3 nm 2007-2008-2009 38 Bng 2.18: Mt s t s đòn by tài chính ca BT6 qua 3 nm 2007-2008-2009 39 Bng 2.19: Mt s t s đòn by tài chính ca HT1 qua 3 nm 2007-2008-2009 40 Bng 2.20: T l lãi sut cho vay đng Vit Nam – Ngân hàng Ngoi thng Vit Nam nm 2008 (%/tháng) 43 Bng 2.21: Tác đng ca n đn ROE ca TTP nm 2009 45 Bng 2.22: TTP vi hai phng án tài tr d án đu t trong nm 2009 46 Bng 2.23: Tác đng ca n đn ROE ca KDC nm 2009 46 Trang 2 Bng 2.24 : Tác đng ca n đn ROE ca SCD nm 2009 47 Bng 2.25: SCD vi hai phng án tài tr d án đu t trong nm 2009 48 Bng 2.26: Tác đng ca n đn ROE ca TRC nm 2009 48 Bng 2.27: TRC vi hai phng án tài tr d án đu t trong nm 2009 49 Bng 2.28: Tác đng ca n đn ROE ca FPT nm 2009 50 Bng 2.29 Tác đng ca n đn ROE ca REE nm 2009 51 Bng 2.30: REE vi hai phng án tài tr d án đu t trong nm 2009 51 Bng 2.31: Tác đng ca n đn ROE ca IMP nm 2009 52 Bng 2.32: IMF vi hai phng án tài tr d án đu t trong nm 2009 53 Bng 2.33: Tác đng ca n đn ROE ca PPC nm 2009 54 Bng 2.34: PPC vi hai phng án tài tr d án đu t trong nm 2009 54 Bng 2.35: Tác đng ca n đn ROE ca DQC n m 2009 55 Bng 2.36: DQC vi hai phng án tài tr d án đu t trong nm 2009 56 Bng 2.37: Tác đng ca n đn ROE ca BHS nm 2009 57 Bng 2.38: BHS vi hai phng án tài tr d án đu t trong nm 2009 57 Bng 2.39: Tác đng ca n đn ROE ca HSI nm 2009 58 Bng 2.40: Tác đng ca n đn ROE ca HMC nm 2009 59 Bng 2.41: Tác đng ca n đn ROE ca AGF nm 2009 60 Bng 2.42: Tác đng ca n đn ROE ca BT6 nm 2009 60 Bng 2.43: BT6 vi hai phng án tài tr d án đu t trong nm 2009 61 Bng 2.44: Tác đng ca n đn ROE ca HT1 nm 2009 62 Bng 3.1 Mô t thng kê bin ph thuc và các bin đc lp s dng trong mô hình hi quy ph lc s 4 Bng 3.2: Ma trn tng quan gia các bin ph  lc s 4 Bng 3.3: Tác đng ca các bin đc lp đn h s n trên vn CSH ph lc s 4 Trang 1 DANH MC CÁC HÌNH V,  TH Danh mc các hình v Hình 1: T l n ti u 18 Danh mc các đ th  th 1.1: Mi quan h gia t sut sinh li trên tài sn ROA và h s n trên vn ch s hu DE ph lc s 4  th 1.2: Mi quan h gia t sut sinh li trên tài sn ROA và h s n trên vn ch s hu DE ph lc s 4  th 1.3: Mi quan h gia thu thu nhp doanh nghip (TAX) và h s n trên vn ch s hu DE ph lc s 4 Trang 1 MC LC Trang ph bìa Li cm n Li cam đoan Danh mc các t vit tt Danh mc các bng biu Danh mc các hình v, đ th Mc lc Phn m đu CHNG 1: TNG QUAN V CU TRÚC VN – CU TRÚC TÀI CHÍNH 01 1.1 TNG QUAN V CU TRÚC VN – CU TRÚC TÀI CHÍNH 01 1.1.1 Khái nim 01 1.1.2 S cn thit phi nghiên cu CTV-CTTC 01 1.1.3 Nh ng nguyên tc c bn khi xây dng CTV-CTTC ca DN 02 1.1.3.1 Nguyên tc cân bng tài chính 02 1.1.3.2 Nguyên tc tng thích 03 1.1.3.3 Nguyên tc kim soát 04 1.1.3.4 Nguyên tc cân đi gia ri ro và li nhun 04 1.1.3.5 Nguyên tc s dng chính sách tài tr linh hot 05 1.1.3.6 Nguyên tc thi đim thích hp 05 1.1.4 Các yu t nh hng đn CTV-CTTC ca DN 06 1.1.4.1 c đim c a nn kinh t 06 1.1.4.2 c đim ca ngành kinh t 07 1.1.4.3 c tính ca doanh nghip 09 Trang 2 1.1.4.4 Ri ro kinh doanh ca doanh nghip 11 1.1.4.5 Chi phí s dng vn ca tng ngun 11 1.1.4.6 Chi phí phá sn 11 1.1.4.7 Tác đng ca tín hiu 12 1.1.4.8 Tác đng ca thu thu nhp doanh nghip 12 1.1.4.9 Tác đng ca thu thu nhp cá nhân 14 1.2 CÁC LÝ THUYT V CU TRÚC VN – CU TRÚC TÀI CHÍNH 15 1.2.1 Theo quan đim truyn thng 15 1.2.2 Lý thuyt MM v cu trúc vn 15 1.2.3 Lý thuyt đánh đi 17 1.2.4 Lý thuyt phát tín hiu 19 1.2.5 Chi phí đi din 21 1.3 S DNG MÔ HÌNH KINH T LNG HOCH NH CTV-CTTC 22 1.3.1 nh hng chung v mô hình 22 1.3.2 Li ích ca s dng mô hình 22 1.3.3 Trình t thc hin mô hình 23 1.3.4 iu kin s dng mô hình 24 KT LUN CHNG 1 25 CHNG 2 THC TRNG CU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ TÌNH HÌNH HOCH NH CU TRÚC VN CA CÁC CÔNG TY C PHN NIÊM YT TRÊN HOSE 26 2.1 PHÂN TÍCH THC TRNG CU TRÚC TÀI CHÍNH CA CÁC CÔNG TY C PHN NIÊN YT TRÊN HOSE 26 2.1.1 Thc trng CTTC ca các CTCP phân loi theo ngành 26 2.1.2 Thc trng CTTC ca các CTCP niêm yt trên HOSE 30 2.1.2.1 CTCP bao bì nha Tân Tin (TTP) 30 2.1.2.2 CTCP Kinh ô (KDC) 31 [...]... c u trúc v n c a mình ng trong vi c ho ch nh CTV-CTTC h p lý 7 C u trúc lu n v n Lu n v n c trình bày thành 3 ch ng theo k t c u: Ü Ch ng 1: T ng quan v c u trúc v n – c u trúc tài chính Ü Ch ng 2: Th c tr ng c u trúc tài chính và tình hình ho ch nh c u trúc v n c a các công ty c ph n niêm y t trên HOSE Ü Ch ng 3: Gi i pháp ho ch nh c u trúc v n – c u trúc tài chính h p lý t i các công ty c ph n niêm. .. tôi ã quy t nh nh c u trúc v n – c u trúc tài chính h p lý t i các công ty c ph n niêm y t trên HOSE 2 it ng và ph m vi nghiên c u Phân tích th c tr ng CTTC và tình hình ho ch nh CTV Vi t Nam trên sàn ch ng khoán thành ph H Chí Minh – HOSE CTCP niêm y t c a Trang 2 3 M c ích nghiên c u Ü Phân tích th c tr ng CTTC và tình hình ho ch nh CTV c a các CTCP niêm y t c a Vi t Nam trên HOSE Ü a ra gi i pháp... ty c ph n niêm y t trên HOSE Trang 1 CH NG 1 T NG QUAN V C U TRÚC V N – C U TRÚC TÀI CHÍNH VÀ C I M NGÀNH TÁC NG N C U TRÚC V N – C U TRÚC TÀI CHÍNH 1.1 T NG QUAN V C U TRÚC V N – C U TRÚC TÀI CHÍNH 1.1.1 Khái ni m “CTTC là s k t h p gi a n ng n h n c ng v i n trung, dài h n và ngu n v n ch s h u, t t c c a m t DN c dùng tài tr cho quy t nh u t c a doanh nghi p” CTTC c phân thành các thành ph n tu theo... a công ty C th , các công ty có tài s n h u hình an toàn, có nhi u thu nh p ch u thu nên có t l n cao h n Các công ty có kh n ng sinh l i th p h n, có t tr ng tài s n vô hình nhi u h n nên ch y u s d ng tài tr b ng v n c ph n Trang 17 Tuy nhiên, trong th c t nhi u công ty l n và thành công nh Intel và Microsoft s d ng m c n vay ít h n nhi u so v i lý thuy t ây là m t trong nh ng h n ch l n c a lý. .. CTCP niêm y t ho ch t nh m t n m c tiêu t i a hóa giá tr DN 5 Các ngu n t li u Ngu n s li u liên quan các CTCP niêm y t trên c thu th p t Báo cáo tài chính c a n CTV-CTTC a ch trang web c a S giao d ch ch ng khoán thành ph H Chí Minh qua ba n m 2007, 2008 và 2009 6 Ý ngh a khoa h c và th c ti n c a Ü Là m t nghiên c u tài các CTCP niêm y t c a Vi t Nam trên HOSE ánh giá úng th c tr ng c u trúc tài chính. .. ích c CTV-CTTC h p lý c ng xem xét m i quan h nh tài tr , nhà qu n tr tài chính c n xem xét các nguyên t c sau ây khi xây d ng CTV-CTTC 1.1.3.1 Nguyên t c cân b ng tài chính ây là nguyên t c c b n nh t khi xây d ng m t CTV-CTTC, m b o lo i ngu n tài tr cho m t tài s n c th trong m t th i gian không th p h n th i gian chuy n hóa c a tài s n y Tài s n có th i gian s d ng trên m t n m c tài tr b i ngu n... t i chính là n i huy i u ki n quan tr ng c h t ph i áp ng nhu c u v v n ng các ngu n v n trong xã h i ut tài tr ng n h n, trung c bi t là các CTCP niêm y t ây là các CTCP có th xây d ng cho mình m t CTV-CTTC thích h p Trên c s s phát tri n c a th tr ng tài chính mà c bi t là th tr kh n ng ti n hành tính toán các ngu n v n huy nh CTV-CTTC c a mình N u DN d t i, d n nh ng tài chính: trong t t c các. .. quan tr ng ã trình bày 1.2.3 Lý thuy t ánh ph n trên và vi c xác nh c s ánh nh chi phí i di n i Nh ng tranh lu n v lý thuy t MM ã d n là lý thuy t ánh s d ng n cao n s phát tri n c a lý thuy t cg i i c a òn b y tài chính , trong ó các nhà i u hành DN ph i cân i gi a l i ích c a t m ch n thu và chi phí ki t qu tài chính trong vi c l a ch n m t t l tài tr b ng n h p lý Lý thuy t ánh i nhìn chung th... 67 NG 3: GI I PHÁP HO CH NH C U TRÚC V N – C U TRÚC TÀI CHÍNH H P LÝ T I CÁC CÔNG TY C 3.1 GI I PHÁP GÓC PH N NIÊM Y T TRÊN HOSE 69 DOANH NGHI P -69 Trang 5 3.1.1 Xác 3.1.2 Ph nhân t nh nhân t nh h ng 69 ng trình bi u di n m i quan h gi a h s n trên v n ch s h u nh h i v i các ng -74... lý trên s s s d ng mô hình kinh t các CTCP niêm y t c a Vi t Nam t c m c ích t i a hóa giá tr xác nh CTV-CTTC c a CTCP niêm DN 4 Ph ng pháp nghiên c u Ü S d ng ph ng pháp phân tích th ng kê y t trên HOSE Ü S d ng ph ng pháp so sánh phân tích, i chi u nh CTV t i các CTCP niêm y t trên HOSE T DN, nh m nh h CTV-CTTC t i u, ánh giá tình hình ho ch ó xây d ng nh ng gi i pháp cho ng và t o i u ki n cho các . CU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ TÌNH HÌNH HOCH NH CU TRÚC VN CA CÁC CÔNG TY C PHN NIÊM YT TRÊN HOSE 26 2.1 PHÂN TÍCH THC TRNG CU TRÚC TÀI CHÍNH CA CÁC CÔNG TY C PHN NIÊN YT TRÊN HOSE. hoch đnh cu trúc vn ca các công ty c phn niêm yt trên HOSE Ü Chng 3: Gii pháp hoch đnh cu trúc vn – cu trúc tài chính hp lý ti các công ty c phn niêm yt trên HOSE Trang. đnh cu trúc vn – cu trúc tài chính hp lý ti các công ty c phn niêm yt trên HOSE 2. i tng và phm vi nghiên cu Phân tích thc trng CTTC và tình hình hoch đnh CTV  CTCP niêm yt