GVHD: TH.S SVTH: BS001 KHÓA: 35 MSSV: 31091022722 NH N XÉT C A GI NG VIÊN NG D N Tp.H KHÓA LU N T T NGHI P NH N XÉT C TH C T P Tp.H KHÓA LU N T T NGHI P L I CAM n trình nghiên c u c a b n thân tơi, s li u Khóa lu n trung th c Nh ng ki n ngh xu t khóa lu n khơng chép c a b t c tác gi Sinh viên th c hi n Nguy n Ng c Thiên Kim KHÓA LU N T T NGHI P L IC Trong trình h c t p th c hi n báo cáo th c t ng d c r t nhi u s th t quý báu c a Th y cô, anh ch V i lịng kính tr ng bi sâu s c bày t l i c n: Th y Ch ng d tài th c t p lòng bi o toàn th anh ch ng S n An Gia , chân thành c nB ng d n, h tr u – thông tin cho t h c t p kinh nghi m th c t su t th gi - xin g i l i c c nh Th y Phùng Thanh Bình Th y Nguy n Ng c Danh Tri ng S n c hi ng d n t n tình truy t tài Cơ Nguy n Th Bích H ng, giáo viên ch nhi m c trình h c t ng B n: ki n th c v mơ hình VAR nh ng ch d - c ng S n Thành Ph H r t nhi u vi c tìm ki m d li u tìm hi u v th Tơi u ki n thu n l c t p t i công ty – Hi p H i B Lê Hoàng Vi Cao Trí ng viên, khuy n khích tơi tài, q Th y Cô Khoa Kinh T Phát t cho r t nhi u ki n th c nh ng kinh nghi m – l i khuyên quí báu t Th y Cô M g ng n l c th c hi n ph m vi kh tài khó tránh kh i nh ng thi u sót nh ng nh c ch nh mang tính ch quan Kính mong nh n c s thơng c m, góp ý nh n xét chân tình t q Th ct tài c hồn ch Cu i cùng, tơi xin kính chúc q Th o tồn th anh ch công ty d i s c kh e thành công công vi c KHÓA LU N T T NGHI P DANH SÁCH B NG S LI NH Hình 2.1 C u th Hình 2.2 Cung th ng B ng B ng s n ng S n Hình 2.3 M i quan h gi a cung c u giá c th ng B ng S n th hàm ph n ng xung c a bi n mơ hình B ng Tóm t t bi n s d ng Mơ Hình B ng Mơ t th ng kê B ng Ki nh nghi - Augmented Dickey- Fuller (ADF) B ng Ki nh VAR B ng Ki nh nhân qu Granger B n HPI B n GDP B n CPI B n M2 B Ph l n VNI th phân ph i d li u c a bi n Ph l ng mơ hình VAR Ph l c Ki nh nghi cho ph tr t KHÓA LU N T T NGHI P T NG VI T T T BDS – B ng S n CPI – Consumer Price Index – Ch s giá tiêu dùng GDP Gross Domestic Product – T ng s n ph m qu c n i HPI – Housing Price Index – Ch s giá nhà M2 – Money Supply – Cung ti n R – Lending Rate – Lãi su t cho vay VAR – A Vector Autoregressive – Mơ hình t h i quy VHLSS 2006 - Vietnam Household Living Standards Survey 2006 - Kh o sát m c s ng h gia VN-Index – Ch s giá ch ng khốn KHĨA LU N T T NGHI P T T tv c tiêu c a nghiên c u Câu h i nghiên c u: Câu h i m c tiêu: Câu h i nghiên c u: C u trúc nghiên c u: m lý thuy t liên quan: m: a : B Ch s ng s n t liên quan 2.1.2.1 Cung : T ng quan th ng b ng s n Vi - - KHÓA LU N T T NGHI P n u th c nghi m 23 2.3 T t qu nghiên c 26 li u thu th p 28 nh 29 3.3 Ti c hi n 33 34 nh nghi 4.3 L a ch n chi 35 tr c 36 nh nhân qu Granger 37 38 42 t lu n ngh 46 ng m t h n ch c tài 47 TÀI LI U THAM KH O 49 PH L C 51 KHÓA LU N T T NGHI P TÓM T T Nghiên c u nh m t i th ng b ng c a bi n kinh t ng s n thành ph H Chí Minh Bài vi t s d ng s li u chu i th i gian theo quý t Q1, 2009 n Q4, 2012 cho bi n t lãi su t, ch s VN-Index Các ki cs d nh nghi ng GDP, l m phát, cung ti n, ADF, ki nh nhân qu Granger ki m tra tính d ng m i quan h gi a bi n Nh ng nghiên c u v t cách th kinh t n giá nhà i giá nhà gi i quy cv cs r ng, giá nhà ch u i quan h qua l i gi a bi n nghiên c u v i mơ hình VAR (Vector t h Mơ hình VAR v a bi ng c a bi n kinh t ph n n ng xung i giá nhà K t qu nghiên c u cho th y ng n ,dài h cl i KHÓA LU N T T NGHI P B ng 10: K t qu a bi n lãi su t (R) Period S.E DHPI DGDP DCPI DM2 D2R DVNI 10 1.229143 1.776878 1.987650 2.228109 2.286431 2.342149 2.355812 2.359863 2.361446 2.362720 43.65640 21.15432 20.40030 16.32485 15.69995 14.96812 14.79900 14.75037 14.74040 14.72492 3.087962 11.28080 11.30545 10.07211 10.73031 10.59499 10.52521 10.52079 10.50925 10.50199 20.43615 45.05890 41.21311 37.47126 36.08550 34.44884 34.05264 34.04320 34.03635 34.06486 14.21020 6.902013 12.72804 13.81806 13.65506 14.37161 14.23454 14.22214 14.20328 14.21401 18.60929 14.33173 11.77440 12.13122 12.72963 12.55197 12.97059 12.96377 12.98010 12.96630 0.000000 1.272240 2.578695 10.18250 11.09956 13.06447 13.41802 13.49972 13.53062 13.52792 B ng cho th y s bi ng lãi su t ch u ng ch y u b i l m phát (35-45%) Ngoài ra, nh ng cú s c ch s giá nhà, GDP, M2, VNI c gi i thích s t ph n ng B ng 11: K t qu a bi n ch s giá ch ng khoán (VNI) Period S.E DHPI DGDP DCPI DM2 D2R DVNI 10 40.50045 48.77046 51.94191 53.47070 53.83065 54.27192 54.37523 54.42267 54.44159 54.45404 5.531130 4.431768 5.663131 5.994125 6.153643 6.069921 6.048555 6.048572 6.056019 6.056066 8.172414 5.705075 6.261139 6.150401 6.277455 6.183560 6.164192 6.173193 6.176101 6.173721 1.966053 3.946913 4.219044 5.657059 5.724400 5.651965 5.642387 5.678505 5.682742 5.691756 46.51413 47.14146 45.75845 43.21971 42.85043 42.88074 42.90156 42.88078 42.85122 42.84144 6.736477 13.41550 15.59664 16.22927 16.01944 15.76036 15.84498 15.85302 15.86636 15.86049 31.07979 25.35929 22.50159 22.74943 22.97463 23.45345 23.39832 23.36593 23.36755 23.37653 K t qu y u s bi c a ch s giá ch ng khoán cho th y, sau quý ngu n g c ch ng c a nh ng cú s c cung ti n(47.14%) c a (25.35%) lãi su t (13.4%) Tuy nhiên k t qu y r ng nh ng cú s c KHÓA LU N T T NGHI P GDP, cú s c giá nhà cú s c l m phát n gi i thích s bi ng c a VNI T nh ng k t qu c t vi c ki n mơ hình VAR, ta có th th y r ng m a bi n kinh t t i thành ph H Chí Minh khác theo t ng th i k i giá nhà u có th s i sách c a ph nh m c i thi n tính hi u qu c a th ng S n Bên c c ph n l n s bi thích ch y u b i cú s c GDP, l m phát, bi m t ph n ch u cm d ng Hàm ph n quan sát, ng giá nhà ng th a bi n kinh t c bi t xem xét m a cá bi n qua t ng k a bi n giá nhà M2, VNI cl y c dài cm a bi n mơ hình c trình bày ng ch ng i giá nhà , ta ti p t c s h n ng n h n Vi c th c hi n IRF c n thi m i bi c gi i ng b i cung ti n, lãi su t ki m tra – d báo s tr ng cho vi c gi i thích s bi ng B t m t nhân t quan ng giá nhà Các k t qu c a hàm ph n ng xung i s k quan sát 10 quý bi n HPI, GDP,CPI, sai phân b c – I(1) bi n R l y sai phân b c – I(2) 42 KHÓA LU N T T NGHI P Hình th hàm ph n ng xung c a bi n mơ hình Response to Cholesky One S.D Innov ations ± S.E Response of DHPI to DHPI Response of DHPI to DGDP Response of DHPI to DCPI Response of DHPI to DM2 Response of DHPI to DVNI Response of DHPI to D2R 4 4 4 2 2 2 0 0 0 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -4 -4 -4 10 Response of DGDP to DHPI -4 10 Response of DGDP to DGDP -4 10 Response of DGDP to DCPI -4 10 Response of DGDP to DM2 10 Response of DGDP to DVNI 10 Response of DGDP to D2R 2 2 2 1 1 1 0 0 0 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -2 -2 -2 -2 -2 10 Response of DCPI to DHPI 10 Response of DCPI to DGDP 10 Response of DCPI to DCPI -2 10 Response of DCPI to DM2 10 Response of DCPI to DVNI 10 Response of DCPI to D2R 4 4 4 2 2 2 0 0 0 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -4 -4 -4 -4 -4 10 Response of DM2 to DHPI 10 Response of DM2 to DGDP 10 Response of DM2 to DCPI -4 10 Response of DM2 to DM2 10 Response of DM2 to DVNI 10 Response of DM2 to D2R 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 0 0 0 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -40,000 -40,000 -40,000 10 Response of DVNI to DHPI -40,000 10 Response of DVNI to DGDP -40,000 10 Response of DVNI to DCPI -40,000 10 Response of DVNI to DM2 10 Response of DVNI to DVNI 10 Response of DVNI to D2R 40 40 40 40 40 40 20 20 20 20 20 20 0 0 0 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -40 -40 -40 10 Response of D2R to DGDP Response of D2R to DHPI -40 10 -40 10 Response of D2R to DCPI -40 10 10 Response of D2R to DVNI Response of D2R to DM2 10 Response of D2R to D2R 3 3 3 2 2 2 1 1 1 0 0 0 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -2 -2 10 -2 T k t qu hàm ph n ng xung bi 10 -2 10 -2 10 -2 10 hình 1, ta ti n hành xem xét m u tiên xem xét m i gi a a giá nhà u ch s n sau quý Tuy nhiên xét dài h n, sau quý th t ng c c ch s giá 43 10 KHÓA LU N T T NGHI P nhà t ng ti n v cân b sát Xem xét chi c l i ta l i th th ng gi gi m n h t th i k quan m giá nhà có xu p t c gi m, giá nhà l ng gi m m c cao nh t sau quý x y cú s c Tuy nhiên, dài h chúng u ng qua l i gi a l m phát ch s giá nhà Khi l ch s giá nhà ng gi m m nh cho t m phát gi quý ti p theo ch s giá nhà l ng , kéo dài cho t i th c l i, ch s giá nhà ti th ng nh ó, t quý ch s giá nhà nh cao nh t sau quý l m phát ch bi ng nh có u có th th y ng n h n , m ng m m k t thúc quan sát c chi u i quan h gi a cung ti n M2 ch s giá nhà , có th th cung ti u m l m phát l i gi m quý ng gi m m nh l m phát l x y cú s c Bên c m0 Tuy nhiên xem xét dài h n, k t quý 6, chúng chi th c dài h n n ch s giá nhà Trong ng n h n, cung ti th n giá nhà Trong quý ti p theo, cung ti n gi ng làm cho giá nhà gi m nh N g th ta có th th u v i nhau.Khi xem xét chi s th c l i, có th th y rõ u gi a chúng ng n h cung ti theo l p t c cung ti c gi a chúng th m ng gi m quý ti p m gi m cao nh t quý d n tr v tr ng thái cân b ng ng c a nhân t lãi su i th th n ch s giá nhà m HPI l i không b c HPI l c, lãi su t ng Tuy nhiên lãi su t gi m ta l i i quan h t ta th c chi c kéo dài cho n d n v cân b ng cho t i k t thúc th i kì quan sát Nhìn ng c a lãi su ng c a ch s giá nhà n ch s giá nhà n lãi su c chi u M t khác, quan sát c m i quan h c chi u 44 KHÓA LU N T T NGHI P gi a chúng C th th m lãi su t l i gi m; HPI b d n sau quý lãi su t quan làm cho c HPI lãi su t ti n v cân b u gi m quý 3; cu i m n k t thúc th i kì quan sát Cu i s ng c a ch s giá ch ng khốn ta có th th y m i quan h không rõ ràng gi a bi n M n ch s giá nhà Nh th i lien t c su t th i kì quan sát 45 KHÓA LU N T T NGHI P N VÀ KI N NGH K N VÀ KI N NGH Bài nghiên c ng c a bi n kinh t phát, cung ti n, lãi su t th ng ch ng khốn Chí Minh Qua k t qu mô t th ng kê, ki ng GDP, l m n giá nhà t i th nh Jarque-Bera cho th y t t c bi n u phân ph i chu n Câu h i v tính d ng c a d li ki nh ADF cho th y bi n HPI, CPI, GDP, M2, VNI R d ng sai phân b c V ng c a bi n kinh t tr t u d ng sai phân b c môt tác n ch s giá nhà Mơ hình VAR v i nh ng k t qu c a y cú s c GDP, l m phát, cung ti n, lãi su t, ch s giá ch ng khoán ng n h n dài h n.C th n ch s giá nhà c c ngu n g c ch y u c a bi ng nh ng cú s c c a b n thân cú s c GDP, l m phát, ch s giá ch ng khoán; m t ph n ch u ph n ng xung ch cm t k t qu c a quý, có th quan sát t n ng xung cho th giá nhà ng thành ph H cm ng b i cú s c cung ti n lãi su t Hàm n h n dài h n c a bi n, th y ng th i k quan sát 46 KHÓA LU N T T NGHI P NH NG M T H N CH C H n ch l n nh t c TÀI tài tính th c ti n cao, lí xu t phát t b d li u: b d li u (16 quan sát) ch s giá nhà tin c y cao S li u v t i Vi t Nam hi n t ch c th c hi n m ng -BXD c a B Xây D ng v vi c xây d ng ch s H l n Hà N i, Thành Ph ng C Lí gi i cho v trên, hi n t i th tr ng lo ng B ng S n Vi i m t d n nh c giá ch c p bán l i v i giá c nh tranh so v i ch l Nh ng giao d ch mua bán th vi p s li c t c ki m sốt qu n lí d n xây d ng ch s c ng D li u thu th p nghiên c u l y t Công ty Savills Vietnam, th ng ch s giá b t ch m u tiên ng t i Thành Ph H m t xác c a d li u có th c xây d ng t ng th i ch s ch n Chính v y, tơi ch thu th c 16 quan sát, hi v ng nghiên c u có th tr thành tài li u tham kh o cho nghiên c u sau d li u v ch s giá b N ng s c hoàn ch nh u ki n, ki n ngh t ch c nghiên c u, th nên dành thu th p, hoàn thi n m t b d li u chuyên v bi ng giá c th ch s ch s giá nhà nói riêng, vi c có b phát tri n c a th nh sách, cơng ty cá nhân tham gia th t c phù h p m nghiên c u ng th i nên thu th m i phân khúc th ch ng có th xây d nr c chi n có th ng 47 KHĨA LU N T T NGHI P Bi ng cung ti n m t bi n xác th i di n cho s cung ti n M2 so v i qu nhiên th i gian không cho phép, không th th c hi n c gi m c a n t ng cung ti n Tuy tài 48 KHÓA LU N T T NGHI P TÀI LI - Bailey, M.J., Muth, R.F., and Nourse, H.O.(1963), ‘A regression method for real estate priceindex construction’, Journal of the American Statistical Association,No 58, pp.933–942 - Bailey, M.J., Muth, R.F., and Nourse, H.O.(1963), ‘A regression method for real estate priceindex construction’, Journal of the American Statistical Association,No 58, pp.933–942 - Calhoun, C A (1996) “OFHEO House Price Indexes: HPI Technical Description,” Officeof Federal Housing Enterprise Oversight, unpublished manuscript - Case B., Goetzmann W., Rouwenhorst K., Global Real estate Markets — Cycles and Fundamentals, NBER Working paper No 7566, 2000 - Th i kh ng ho ng’, Kinh doanh B ng s n, NXBTr , trang 74-77 - Glascock J., Lu C., So R., REITReturns and Inflation: Perverse or Reverse Causaly EffectsA, Journal of Real Estate Finance and Economics, Vol.24, Iss.3, p 301, 2002 - Hilbers P., Qin Lei and Zacho L., Real estate Market Developments and Eiiancd Sector Soundness, IMF Working paper, 01/129, Washington, 2001 - Hoàng Tr ng, Chu Nguy n M ng Ng c (2007), Th ng kê ng d ng Kinh t - Xã h i, NXB Th ng kê - Huang F., Wang F., A system for earln- warniig and forecrstiag of real estate development, Working paper, 2004, 273-288 - Kearl, J.R (1979) “Inflation, Mortgages and Housing,” Journal of Political Economy 87 - Keating, J (1996) “Structural Information in Recursive VAR Orderings,” Journal of EconomicDynamics and Control 20, 1557-80 49 KHÓA LU N T T NGHI P - Li, Ling Hin, and Cha Lin Ge, 2008, “Inflation and Housing Market in Shanghai,” PropertyManagement, 26(4) - Nguy n Tr ng Hoài, Nguy n Khánh Duy, Phùng Thanh Bình (2009), D báo phân tích d li u kinh t tài chính, NXB Th ng kê - Phan Th Bích Nguy t & Ph t kinh t - n th o, “ ng c a nhân ng ch ng khốn VN”, T p chí phát tri n h i nh p Schwab, R (1983), Real and nominal interest rates and the demand for housing, Journal of Urban Economics, 13, 181-195 - Thái Bá C n, Tr n Nguyên Nam (2003), Th ti n -Nh ng v lí lu n th c Vi t Nam, NXB tài chính, trang 46-47, 47-49, 49-52 - V v thông tin b t cân x ng kinh doanh nhà, NXB Tr - Worzala, E and Bernasek, A (1995), European economic integration and commercial real estate markets: An analysis of trends in market determinants, The Journal of Real Estate Research, 11, 159-181 - Zietz, J and B Newsome (2002) ‘Agency Representation and the Sale Price of Houses’, Journal of Real Estate Research, No 24, pp.165-191 Ngu n Internet - http://www.baomoi.com/Savills-Vietnam-cong-bo-chi-so-gia-nha-o/45/10460534.epi - http://www.savills.com.vn/research/office-research.aspx - http://www.bized.co.uk/dataserv/ked/index.htm - http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=628&idmid=4 - http://vneconomy.vn/20120703061434517P0C6/huy-dong-von-va-cung-tien-tangkha.htm - http://finance.vietstock.vn/du-lieu-vi-mo/64/lai-suat.htm - http://data.worldbank.org/country/vietnam KHÓA LU N T T NGHI P PH L C Ph l th phân ph i d li u c a bi n GDP HPI 108 104 100 96 92 2009 2010 2011 2012 88 2009 2010 M2 2011 2012 2011 2012 2011 2012 R 760,000 20 720,000 18 680,000 16 640,000 600,000 14 560,000 12 520,000 10 480,000 440,000 2009 2010 2011 2012 2009 2010 VNI CPI 600 500 400 300 200 2009 2010 2011 2012 2009 2010 KHÓA LU N T T NGHI P Ph l c 2: ng mơ hình VAR Vector Autoregression Estimates Date: 03/24/13 Time: 12:11 Sample (adjusted): 2009Q4 2012Q4 Included observations: 13 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] DHPI DGDP DCPI DM2 D2R DVNI DHPI(-1) 0.556125 0.458013 -0.170156 -14603.55 -0.308611 3.242518 (0.67767) (0.46528) (1.03143) (11999.5) (0.54967) (18.1118) [ 0.82065] [ 0.98439] [-0.16497] [-1.21701] [-0.56145] [ 0.17903] DGDP(-1) -0.627192 -0.403934 0.692820 890.1442 0.139647 -16.53512 (0.65427) (0.44921) (0.99582) (11585.2) (0.53069) (17.4865) [-0.95861] [-0.89920] [ 0.69573] [ 0.07683] [ 0.26314] [-0.94559] DCPI(-1) -0.741339 -0.255785 0.631812 -998.2849 0.800503 13.06363 (0.43579) (0.29921) (0.66329) (7716.59) (0.35348) (11.6473) [-1.70114] [-0.85487] [ 0.95255] [-0.12937] [ 2.26463] [ 1.12161] DM2(-1) -4.67E-05 -1.15E-05 7.23E-05 0.384331 4.94E-05 0.000307 (3.9E-05) (2.7E-05) (5.9E-05) (0.68905) (3.2E-05) (0.00104) [-1.19968] [-0.42969] [ 1.22022] [ 0.55777] [ 1.56596] [ 0.29498] D2R(-1) 1.248815 0.691726 0.197207 -12614.45 -0.956653 -18.75372 (0.99525) (0.68333) (1.51480) (17622.9) (0.80727) (26.5997) [ 1.25478] [ 1.01229] [ 0.13019] [-0.71580] [-1.18505] [-0.70504] DVNI(-1) -0.024346 -0.006075 -0.006669 444.4093 0.008877 -0.428002 (0.02040) (0.01400) (0.03105) (361.186) (0.01655) (0.54517) [-1.19357] [-0.43379] [-0.21480] [ 1.23042] [ 0.53650] [-0.78508] C -0.040314 0.507628 -1.001416 -707.1762 -1.095213 -18.15595 (1.07432) (0.73762) (1.63516) (19023.2) (0.87141) (28.7131) [-0.03752] [ 0.68820] [-0.61243] [-0.03717] [-1.25683] [-0.63232] R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood 0.410625 0.407206 0.429601 0.363257 0.499444 0.619983 -0.178751 -0.185587 -0.140798 -0.273486 -0.001112 0.239965 13.77778 6.494902 31.91741 4.32E+09 9.064749 9841.719 1.515354 1.040425 2.306419 26832.52 1.229143 40.50045 0.696712 0.686928 0.753158 0.570492 0.997778 1.631459 -18.82390 -13.93564 -24.28452 -145.9863 -16.10259 -61.53754 52 KHÓA LU N T T NGHI P Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent 3.972908 3.220868 4.277112 3.525072 -1.184615 -0.077692 1.395735 0.955529 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 4.813002 5.117206 0.167704 2.159403 23.53635 23.84055 15795.16 23777.40 3.554244 10.54424 3.858447 10.84844 -0.085615 -12.85923 1.228460 46.45614 9.45E+09 91376116 -229.8254 41.81930 43.64452 53 KHÓA LU N T T NGHI P Ph l c 3: Ki nh nghi cho ph tr t quý Null Hypothesis: RESID01 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=2) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* -4.527033 0.0061 -4.200056 -3.175352 -2.728985 Null Hypothesis: RESID02 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=2) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* -4.309916 0.0098 -4.297073 -3.212696 -2.747676 Null Hypothesis: RESID03 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=2) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* -4.535053 0.0071 -4.297073 -3.212696 -2.747676 Null Hypothesis: RESID04 has a unit root 54 KHÓA LU N T T NGHI P Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=2) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical 1% level values: 5% level 10% level Prob.* -2.697335 0.1026 -4.121990 -3.144920 -2.713751 Null Hypothesis: RESID05 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=2) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical 1% level values: 5% level 10% level Prob.* -3.898395 0.0160 -4.200056 -3.175352 -2.728985 Null Hypothesis: RESID06 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=2) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* -3.144899 0.0500 -4.121990 -3.144920 -2.713751 55 ... 13 . 818 06 13 .65506 14 .3 716 1 14 .23454 14 .22 214 14 .20328 14 . 214 01 18.60929 14 .3 317 3 11 .77440 12 .13 122 12 .72963 12 .5 519 7 12 .97059 12 .96377 12 .98 010 12 .96630 0.000000 1. 272240 2.578695 10 .18 250 11 .09956... 9.847906 10 .86035 11 .28698 11 .238 71 11. 25794 11 .24534 11 .24353 0.000000 0. 012 756 0. 017 718 2.934663 3.4 718 02 4 .16 2793 4.536269 4.59 611 9 4.635693 4.6 318 19 0.000000 0.2434 61 4.5550 01 8.549875 10 .55 514 12 .50372... 3.087962 11 .28080 11 .30545 10 .07 211 10 .730 31 10.59499 10 .525 21 10.52079 10 .50925 10 .5 019 9 20.43 615 45.05890 41. 213 11 37.4 712 6 36.08550 34.44884 34.05264 34.04320 34.03635 34.06486 14 . 210 20 6.902 013 12 .72804