Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Phần 1 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP KIỂM SOÁT LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM Chương 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ LẠM PHÁT 1.1 Khái niệm: Lạm phát-Inflation: Xét trong phạm vi nền kinh tế của một quốc gia, lạm phát là sự tăng lên theo thời gian của mức giá chung của nền kinh tế Trong phạm vi thị trường toàn cầu, lạm phát là sự mất giá trị thị trường hay giảm sức mua của đồng tiền Tuy nhiên, lạm phát không chỉ đơn thuần là sự gia tăng của mức giá mà đó phải là sự gia tăng liên tục trong mức giá Nếu như chỉ có một cú sốc xuất hiện làm mức giá đột ngột bùng lên rồi lại giảm trở lại mức ban đầu ngay sau đó thì hiện tượng tăng giá tạm thời như vậy không được gọi là lạm phát Trong thực tế, việc phân biệt được các sự kiện chỉ xảy ra một lần nhưng có ảnh hưởng kéo dài với sự gia tăng liên tục được lặp lại của mức giá trong mỗi thời kỳ có ý nghĩa rất quan trọng đối với việc điều hành các chính sách kinh tế vĩ mô Chính phủ thường chỉ điều chỉnh chính sách trước các cú sốc kéo dài, còn các mất cân đối tạm thời thường để thị trường tự giải quyết Giảm phát-Deflation: là tình trạng mức giá chung của nền kinh tế giảm xuống trong một khoảng thời gian nhất định (Trường hợp ngược lại của lạm phát) Khi đó, sức mua của đồng nội tệ liên tục tăng Giảm lạm phát : là tình trạng mức giá chung của nền kinh tế tăng lên nhưng với tốc độ chậm hơn so với trước 1.2 Phân loại lạm phát 1.2.1 Về mặt định lượng Đó là dựa trên tỷ lệ phần trăm lạm phát được tính trong năm, gồm các loại sau: Lạm phát vừa phải (Mild inflation): xảy ra khi tốc độ tăng giá chậm ở một con số hay dưới 10%/năm Loại lạm phát này được xem là tích cực và cần thiết vì nó có khả năng tạo điều kiện thúc đẩy phát triển kinh tế Lạm phát phi mã (Galloping inflation): xảy ra khi tốc độ tăng giá ở mức hai đến ba con số, từ 10% - 100% - 900% một năm Loại lạm phát này tác động tiêu cực đến nền kinh tế, với những hậu quả cực kỳ khó khăn cho đời sống kinh tế, xã hội, chính trị trong nước 1 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Siêu lạm phát (Hyper inflation): là tình trạng giá cả tăng chóng mặt khi tiền tệ mất giá trị không kiểm soát với tốc độ tăng giá 4 con số, từ 1000% trở lên Siêu lạm phát có tác động phá hoại nền kinh tế nghiêm trọng, làm biến đổi xã hội và đời sống nhân dân 1.2.2 Về mặt định tính: Lạm phát thuần túy (Pure inflation): Hầu như giá cả của mọi loại hàng hóa đều tăng lên cùng một tỷ lệ trong cùng một đơn vị thời gian Lạm phát cân bằng (Balanced inflation): Là loại lạm phát có mức giá chung tăng tương ứng với mức tăng thu nhập Lạm phát được dự đoán trước (Predicted inflation): Là lạm phát mà mọi người có thể dự đoán trước nhờ vào sự diễn tiến liên tục theo chuỗi thời gian trong nhiều năm Lạm phát không được dự đoán trước (Non Predicted inflation): Là lạm phát xảy ra bất ngờ, ngoài sự tiên liệu của mọi người về quy mô, cường độ cũng như mức độ tác động Lạm phát cao và lạm phát thấp (High inflation and Low inflation): Lạm phát cao là mức lạm phát mà tỷ lệ tăng thu nhập tăng thấp hơn tỷ lệ lạm phát Ngược lại lạm phát thấp là mức tăng thu nhập tăng tăng cao hơn mức độ tăng của tỷ lệ lạm phát 1.3 Đo lường lạm phát: Để đo lường mức độ lạm phát mà nền kinh tế trải qua trong một thời kỳ nhất định, các nhà thống kê kinh tế sử dụng chỉ tiêu tỷ lệ lạm phát được tính bằng phần trăm gia tăng trong mức gia chung của kỳ này so với kỳ trước Tỷ lệ lạm phát hàng năm (Inflation rate) được tính theo công thức: It = (Pt –Pt-1)* 100/ Pt-1 Trong đó: It: tỷ lệ lạm phát ở năm t P: Chỉ số giá (hay là mức giá chung) Pt : chỉ số giá năm t Pt-1 : chỉ số giá năm t -1 Các chỉ số giá (P) sử dụng cho công thức trên có thể là các chỉ số sau: Chỉ số giá hàng tiêu dùng CPI (Consumer Price Index): là chỉ số thể hiện mức giá trung bình của giỏ hàng hóa và dịch vụ mà một hộ gia đình mua ở kỳ này so với kỳ gốc Đây là chỉ số giá được sử dụng phổ biến nhất, có ưu điểm là rất nhanh chóng, kịp thời 2 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Chỉ số điều chỉnh lạm phát (Id): phản ánh tốc độ tăng của mức giá chung của những hàng hóa dịch vụ năm hiện hành so với năm gốc, dùng để tính tỷ lệ lạm phát tương đối chính xác nhưng mất nhiều thời gian để xác định chỉ tiêu GDP, không đáp ứng được yêu cầu tính tỷ lệ lạm phát thường xuyên hàng tháng 1.4 Nguyên nhân: 1.4.1 Lạm phát do cầu kéo Theo kinh tế học Keynes, lạm phát cầu kéo xảy ra khi mức tổng cầu cao hơn hoặc tăng nhanh hơn so với mức cung, kéo theo giá cả tăng lên và lạm phát xảy ra Sự gia tăng tổng cầu có thể do: Tăng nhu cầu tiêu dùng (do lãi suất giảm, thuế giảm, thu nhập tăng…); Các doanh nghiệp đầu tư nhiều hơn (do kỳ vọng tăng trưởng kinh tế ở tương lai); Chính phủ tiêu dùng nhiều hơn (do thực hiện đẩy mạnh chính sách trợ cấp xã hội, chính sách kích cầu để phát triển kinh tế…); Xuất khẩu tăng (dẫn tới tổng cầu tăng cao hơn tổng cung, hoặc sản phẩm được huy động cho xuất khẩu, lượng cung sản phẩm cho thị trường trong nước giảm khiến tổng cung thấp hơn tổng cầu); Nhập khẩu tăng (Sản phẩm không tự sản xuất trong nước mà phải nhập khẩu làm cho tổng cầu lớn hơn tổng cung, hay khi giá nhập khẩu tăng thì giá bán sản phẩm đó trong nước cũng tăng và lạm phát hình thành khi mức giá chung bị giá nhập khẩu đội lên 1.4.2 Lạm phát do chi phí đẩy Lạm phát loại này xuất hiện khi chi phí đầu vào cho sản xuất tăng hoặc năng lực sản xuất của nền kinh tế giảm sút Chi phí đầu vào tăng có thể từ nhiều nguyên nhân: giá các nguồn nguyên liệu đầu vào tăng (điều kiện khai thác khó khăn, thiên tai, ), chi phí tiền lương tăng do áp lực từ quyền lực công đoàn hay chính sách của chính phủ Chi phí sản xuất tăng làm tăng giá thành dẫn đến mức giá chung tăng 1.4.3 Một số nguyên nhân khác Lạm phát do cơ cấu: Xảy ra khi ngành kinh doanh không hiệu quả, nhưng để đảm bảo mức lợi nhuận lại tăng giá thành sản phẩm trong khi tiền công người lao động trong ngành không tăng Lạm phát do cung tiền: Cung tiền tăng (có thể do Ngân hàng trung ương cung tiền bằng các chính sách tiền tệ nới lỏng hay chính phủ thực hiện chính sách tài khoá nới lỏng) khiến cho lượng tiền trong lưu thông tăng lên, vượt quá khả năng cung ứng giá trị của nền kinh tế gây ra lạm phát 3 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Lạm phát do kỳ vọng: Khi nhận thấy có lạm phát, cá nhân với sự phán đoán, tự suy nghĩ là đồng tiền không ổn định thì giá cả sẽ tăng cao tạo nên tâm lý dự trữ đẩy mạnh tiêu dùng hiện tại tổng cầu trở nên cao hơn tổng cung hàng hóa sẽ càng trở nên khan hiếm kích thích giá lên, gây ra lạm phát 1.5 Tác động của lạm phát: Lạm phát có ảnh hưởng nhất định nhất định đến sự phát triển kinh tế - xã hội tùy theo mức độ của nó Nhìn chung, mức lạm phát vừa phải làm cho chi phí thực tế mà nhà sản xuất phải chịu để mua đầu vào lao động giảm đi, khuyến khích nhà sản xuất đầu tư mở rộng sản xuất, việc làm được tạo thêm, tỷ lệ thất nghiệp sẽ giảm Trong khi đó, còn lạm phát cao và siêu lạm phát gây ra những tác hại nghiêm trọng đối với kinh tế và đời sống Tác động của lạm phát còn tùy thuộc vào lạm phát đó có dự đoán trước được hay không, nghĩa là công chúng và các thể chế có thể tiên tri được mức độ lạm phát hay sự thay đổi mức độ lạm phát là một điều bất ngờ 1.5.1 Đối với lĩnh vực sản xuất, lưu thông hàng hoá: Đối với nhà sản xuất, tỷ lệ lạm phát cao làm cho giá đầu vào và đầu ra biến động không ngừng, gây ra sự ổn định giả tạo của quá trình sản xuất Sự mất giá của đồng tiền làm vô hiệu quả hoạt động hạch toán kinh doanh Giá cả tăng mạnh sẽ làm tăng chi phí sản xuất kinh doanh, ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp và toàn bộ nền kinh tế Mặt khác, lạm phát thúc đẩy quá trình đầu cơ tích trữ dẫn đến khan hiếm hàng hóa gây nên mất cân đối giả tạo làm cho lưu thông càng thêm rối loạn 1.5.2 Đối với lĩnh vực tiền tệ, tín dụng: Lạm phát làm cho quan hệ tín dụng, thương mại và ngân hàng bị thu hẹp Nhiều ngân hàng lâm vào khủng hoảng do lượng tiền gửi vào giảm mạnh, không đáp ứng được nhu cầu của người đi vay, cộng với sự sụt giá của đồng tiền quá nhanh, sự điều chỉnh lãi suất tiền gửi không làm an tâm những người đang có lượng tiền mặt nhàn rỗi trong tay Chức năng kinh doanh tiền tệ của Ngân hàng bị hạn chế, các chức năng của tiền tệ cũng không còn nguyên vẹn 1.5.3 Đối với quản lý kinh tế tài chính của nhà nước: Lạm phát gây ra sự biến động lớn trong giá cả và sản lượng hàng hóa, khi lạm phát xảy ra những thông tin trong xã hội bị phá hủy do biến động giá cả làm cho thị trường bị rối loạn Đồng thời, lạm phát làm cho Nhà nước thiếu vốn, một khi ngân sách Nhà nước bị thâm hụt thì các mục tiêu cải thiện và nâng cao đời sống kinh tế xã 4 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam hội sẽ không có điều kiện thực hiện Lạm phát còn gây thiệt hại cho ngân sách nhà nước bằng việc bào mòn giá trị thực của những khoản công phí Tuy lạm phát mang lại khoản lợi cho chính phủ từ việc đánh thuế thu nhập cá nhân nhưng nếu chính phủ có nợ quốc gia nhiều thì gánh nặng nợ sẽ tăng lên 1.5.4 Đối với xã hội Lạm phát cao đặc biệt ảnh hưởng xấu đến những người có thu nhập không tăng kịp mức tăng của giá cả, đặc biệt là những người sống bằng thu nhập cố định như là những người hưởng lương hưu hay công chức do phúc lợi và mức sống của họ sẽ bị giảm đi Lạm phát phân phối lại thu nhập xã hội: Khi lạm phát xảy ra, những người có tài sản, những người đang vay nợ là có lợi do giá cả của các loại tài sản nói chung đều tăng lên, còn giá trị đồng tiền thì giảm xuống Ngược lại, những người gửi tiền, những người cho vay là bị thiệt hại do lạm phát cao dẫn đến lãi suất thực thấp, lợi ích của việc cho vay bị giảm đi 5 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Chương 2 THỰC TRẠNG LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008-2011 2.1 Diễn biến lạm phát từ năm 2008-2011: Biểu đồ: Lạm phát tại Việt Nam từ 2008-2011 (%) Nguồn: Tổng cục Thống kê 2.1.1 Năm 2008 Biểu đồ: Chỉ số giá tiêu dùng các tháng trong năm 2008 (%) Nguồn: Tổng cục Thống kê - Lạm phát đã tăng trở lại và đỉnh điểm là năm 2008 với 23% CPI tăng mạnh vào những tháng đầu năm và giảm dần vào những tháng cuối năm Biểu đồ tăng CPI tạo thành những đợt sóng, mà đỉnh của những “con sóng” CPI rơi vào các tháng 2, 5 và 8 Nếu so với năm 2007 thì CPI bình quân năm 2008 của tất cả các nhóm hàng đều tăng (trừ nhóm bưu chính viễn thông giảm 11,76%) Trong đó, tăng cao nhất là nhóm lương thực tăng đến 49,16%; nhóm thực phẩm tăng 32,36%; ăn uống ngoài gia đình tăng 32,64%, nhóm hàng hóa nhà ở và vật liệu xây dựng tăng 8,06%, phương tiện đi lại và bưu điện tăng 6,56% 6 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Vào năm 2008, các nguyên nhân được đưa ra để giải thích cho vấn đề lạm phát là: Sự tăng mạnh của mức lương tối thiểu từ ngày 1/1/2008 Giá xăng dầu tăng từ 13.000đ lên 14.500đ (tăng 11,5%) vào ngày 22/5/2008 Giá gạo tăng nhanh (15%-20%) do tình trạng thiếu lương thực trầm trọng trên thế giới Do tăng trưởng tín dụng và cung tiền quá mạnh năm trước đó (Năm 2007 tăng trưởng tín dụng là 53,9%, cung tiền tăng khoảng 50%) Giá nguyên vật liệu thế giới tăng mạnh vào hai quý đầu năm 2.1.2 Năm 2009: Biểu đồ: Chỉ số giá tiêu dùng các tháng trong năm 2009 (%) Nguồn: Tổng cục Thống kê - Nếu như năm 2008 là năm chứng kiến một tốc độ lạm phát cao kỷ lục trong vòng hơn một thập kỷ qua thì năm 2009 lại chứng kiến một mức lạm phát ở mức dưới hai con số Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cả nước chỉ tăng 6,88% so với tháng 12/2008 Nhiều loại hàng hoá có ảnh hưởng mạnh trong rổ hàng hoá để tính CPI tăng thấp Chỉ số CPI lương thực tăng nhẹ trong 6 tháng đầu năm (0,59%) nhưng lại có xu hướng giảm trong những tháng cuối năm 2.1.3 Năm 2010: Biểu đồ: Chỉ số giá tiêu dùng các tháng trong năm 2010 (%) 7 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Nguồn: Tổng cục Thống kê - Năm 2010 lạm phát có những diễn biến phức tạp Từ đầu năm đến cuối tháng 8 chỉ số giá tiêu dùng diễn biến theo chiều hướng ổn định ở mức tương đối thấp, trừ hai tháng đầu năm CPI ở mức cao do ảnh hưởng bởi những tháng Tết Tuy nhiên, lạm phát đã thực sự trở thành mối lo ngại từ tháng 9 khi CPI tăng bắt đầu xu hướng tăng cao Chỉ số giá tiêu dùng bình quân năm 2010 tăng 9,19% so với bình quân năm 2009 Tính chung trong cả năm 2010, giáo dục là nhóm tăng giá mạnh nhất trong rổ hàng hóa tính CPI (gần 20%) Tiếp đó là hàng ăn (16,18%) và nhà ở - vật liệu xây dựng (15,74%) Bưu chính viễn thông là nhóm duy nhất giảm giá với mức giảm gần 6% trong năm 2010 Vào năm 2010, nguyên nhân của lạm phát là tổng hòa của các nhân tố sau: - Giá cả của nhiều đầu vào như giá than, giá điện, giá xăng và giá nước đồng loạt được điều chỉnh tăng - Nền kinh tế phục hồi sau ảnh hưởng suy thoái kinh tế thế giới, nhu cầu tiêu dùng cũng như sản xuất dần tăng trở lại Cầu tăng giúp kích thích nền kinh tế nhưng cũng làm giá cả tăng cao - Tình trạng thâm hụt cán cân thương mại triền miên và chênh lệch giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá trên thị trường tự do tạo tâm lý lo ngại Việt Nam đồng mất giá 2.1.4 Năm 2011: Biểu đồ: Chỉ số giá tiêu dùng các tháng trong năm 2011 (%) 8 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Nguồn: Tổng cục Thống kê - Diễn biến lạm phát năm 2011 khá phức tạp, thể hiện ở việc tăng cao những tháng đầu năm và giảm dần từ quý II Trong 4 tháng cuối năm, lạm phát có dấu hiệu giảm tốc, chỉ tăng dưới 1% mỗi tháng Nhưng lạm phát tháng 12 lại có dấu hiệu nhích lên so với 2 tháng trước đó Cụ thể, lạm phát tháng 10 và tháng 11 chỉ tăng 0,36% và 0,39% nhưng lạm phát tháng 12 tăng 0,53% Nguyên nhân: - Doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu tăng giá đã tác động trực tiếp tăng chỉ số giá nhóm giao thông vận tải và gián tiếp nhiều vòng đến hoạt động sản xuất của các lĩnh vực khác - Nguyên nhân thứ hai là giá điện cho sản xuất và sinh hoạt cũng được điều chỉnh tăng - Ảnh hưởng của tỷ giá giữa VND và USD, đồng Việt Nam mất giá mạnh đã làm tăng giá nguyên, nhiên vật liệu nhập khẩu (trong điều kiện nước ta còn phụ thuộc quá nhiều vào nhập khẩu nguyên nhiên vật liệu từ nước ngoài để sản xuất hàng xuất khẩu và tiêu dùng trong nước) - Yếu tố tâm lý (cả người tiêu dùng và người bán lẻ) từ việc nhà nước điều chỉnh tăng tiền lương tối thiểu cho khu vực doanh nghiệp nhà nước và khu vực hành chính sự nghiệp từ tháng 10/2011 2.2 Tác động của lạm phát: 2.2.1 Tác động phân phối lại thu nhập và của cải Tác động chính của lạm phát về mặt phân phối phát sinh từ những loại khác nhau trong các loại tài sản và nợ nần của nhân dân Khi lạm phát xảy ra, những người có tài 9 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam sản, những người đang vay nợ là có lợi vì giá cả của các loại tài sản nói chung đều tăng lên, con giá trị đồng tiền thì giảm xuống Ngược lại, những người làm công ăn lương, những người gửi tiền, những người cho vay là bị thiệt hại Lạm phát cao “ăn mòn” thu nhập người dân, giá cả hàng hóa tăng khiến cuộc sống của người dân trở nên khó khăn hơn, trong đó nhóm đối tượng có thu nhập thấp và nhóm đối tượng sống bằng thu nhập cố định như là những người hưởng lương hưu hay công chức phải chịu gánh nặng lạm phát lớn nhất Tổng cục thống kê đã công bố số liệu điều tra cho thấy: Mức thu nhập trong giai đoạn 2008-2010 tăng bình quân 9,3%/năm Sau khi trừ đi yếu tố tăng giá đã thấp hơn mức thu nhập thực tế 10,7%/năm của thời kì năm 2002-2004 2.2.2 Tác động đến ngân hàng Đối với hoạt động huy động vốn: do lạm phát tăng cao, việc huy động vốn của các ngân hàng gặp nhiều khó khăn Để huy động được vốn, hoặc không muốn vốn từ ngân hàng mình chạy sang các ngân hàng khác, thì phải nâng lãi suất huy động sát với diễn biến của thị trường vốn Một cuộc chạy đua lãi suất huy động ngoài mong đợi tại hầu hết các ngân hàng trong năm 2011(17% - 18%/năm cho kỳ hạn tuần hoặc tháng), luôn tạo ra mặt bằng lãi suất huy động mới, gây ảnh hưởng bất ổn cho cả hệ thống NHTM Do sức mua của đồng Việt Nam giảm, giá vàng và ngoại tệ tăng cao, việc huy động vốn có kỳ hạn từ 6 tháng trở lên thật sự khó khăn đối với mỗi ngân hàng, trong khi nhu cầu vay vốn trung và dài hạn đối với các khách hàng rất lớn, vì vậy việc dùng vốn ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn trong thời gian qua tại mỗi ngân hàng là không nhỏ Điều này đã ảnh hưởng đến tính thanh khoản của các ngân hàng, nên rủi ro kỳ hạn và rủi ro tỷ giá xảy ra là điều khó tránh khỏi Do lạm phát cao, không ít doanh nghiệp cũng như người dân giao dịch hàng hóa, thanh toán trực tiếp cho nhau bằng tiền mặt, đặc biệt trong điều kiện lạm phát, nhưng lại khan hiếm tiền mặt Khối lượng tiền lưu thông ngoài ngân hàng lớn, các NHTM cũng khó khăn trong việc phát triển các dịch vụ phi tín dụng, đặc biệt là dịch vụ thanh toán qua ngân hàng 2.2.3 Tác động đến các doanh nghiệp: Lạm phát tăng thường đồng nghĩa với việc chi phí đầu vào cho hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp tăng lên, giá thành các sản phẩm, dịch vụ của 10 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam trường vồn cũng là một nhiệm vụ quan trọng, để tạo điều kiện cho các doanh nghiệp khai thác nguồn lực xã hội, hạn chế phụ thuộc vào vốn vay ngân hàng làm gia tăng tín dụng 14 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Chương 4 LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 4.1 Khủng hoảng kinh tế Khủng hoảng kinh tế là sự suy giảm các hoạt động kinh tế bao gồm các hoạt động trong thị trường tiền tệ, tài chính, thị trường sản xuất kéo dài và trầm trọng hơn cả suy thoái kinh tế trong chu kỳ kinh tế Theo cơ quan nghiên cứu kinh tế quốc gia NBER của Mỹ: suy thoái kinh tế là sự tụt giảm hoạt động kinh tế trên cả nước kéo dài nhiều tháng Suy thoái kinh tế có thể liên quan đến sự suy giám đồng thời của các chỉ số kinh tế của toàn bộ hoạt động kinh tế như: việc làm, đầu tư và lợi nhuận doanh nghiệp Các thời kỳ suy thoái có thể gắn liền với sự giảm phát hoặc ngược lại là lạm phát 4.2 Khủng hoảng tài chính Khủng hoảng tài chính là sự thất bại của một hay một số nhân tố của nền kinh tế trong việc đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ, bổn phận tài chính của mình Khủng hoảng tài chính xảy ra khi nhu cầu tiền vượt quá so với cung Nhu cầu tiền mặt của người dân hay của nhà đầu tư nước ngoài đã gây sức ép cho hệ thống ngân hàngvà thị trường tài chính khiến cho hệ thống ngân hàng và thị trường chứng khoán có thể sụp đổ Dấu hiệu của khủng hoảng tài chính Lãi suất tín dụng gia tăng: lãi suất tăng kéo theo cầu tiền tệ, tín dụng sụt giảm làm cho hoạt động sản xuất kinh doanh bị sụt giảm Hệ thống ngân hàng bị tê liệt: các ngân hàng thương mại không hoàn trả được các khoản tiền gửi của người gửi tiền Khách hàng vay vốn, gồm cả khách hàng xếp loại tốt cũng không thể hoàn trả các khoản vay cho ngân hàng Thị trường cổ phiếu sụt giá nhanh chóng Các hoạt động kinh tế bị suy giảm 4.3 Một số định nghĩa về các công cụ tài chính phái sinh có liên quan mật thiết với cuộc khủng hoảng tài chính 2008 Subprime mortgages – Nợ dưới chuẩn: Là khoản cho vay dành cho đối tượng không đủ điểm chuẩn tín nhiệm theo xếp loại của ngân hàng Mortgage Backed Securities – MBS: là một loại chứng khoán phái sinh, có tài sản cơ sở là các khoản vay thế chấp bằng bất động sản 15 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Asset Backed Security – ABS: là một loại chứng khoán phái sinh, có tài sản cơ sở là các tài sản tài chính Tài sản tài chính có thể là các khoản cho vay mua xe oto, các khoản cho vay học tập, các khoản cho vay thương mại, các khoản phải thu, các dòng tiền trong tương lai…MBS là một dạng ABS Credit default swaps – CDS – Hợp đồng hoán đổi vỡ nợ tín dụng: là công cụ bảo hiểm rủi ro Bên cho vay mua CDS để được bên bán CDS cam kết trả thay nếu Bên đi vay không trả được nợ Collateralized debt obligation – CDO: là một loại chứng khoán phái sinh, phát hành được trên tài sản đảm bảo là một danh mục ABS, CDS 16 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Chương 5 DIỄN BIẾN VÀ NGUYÊN NHÂN KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2008 5.1 Diễn biến khủng hoảng tài chính 2008 5.1.1 Tiền đề khủng hoảng: Đầu thế kỷ 21, Mỹ đối mặt với sự sụp đổ của bong bóng dotcom và cuộc tấn công khủng bố vào ngày 11/9/2011 Tốc độ tăng trưởng GDP của Mỹ giảm từ trên 5% vào 2000 xuống tăng trưởng âm vào năm 2001 (Hình 1) Nhằm cứu lấy nền kinh tế, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Mỹ bấy giờ là Alan Greenspan đã mạnh dạng giảm lãi suất từ 6% vào năm 2001 xuống còn 1% vào năm 2003 Với chính sách này, kinh tế Mỹ đã vượt qua giai đoạn khó khăn và có tốc độ tăng trưởng ổn định trên 3%/năm từ năm 2003-2006 Đến năm 2006, Ông Ben Bernanke được tổng thống bổ nhiệm vào Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Mỹ thay Ông Alan Greenspan Cũng vào năm này, chỉ số CPI của Mỹ lên 3.24 % Nỗi lo lạm phát bắt đầu và Ông Ben Bernanke thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt – lãi suất của FED bắt đầu tăng từ 1.25% vào năm 2005 lên đỉnh 5.375% vào đầu năm 2007 Lãi suất của FEB tăng đột ngột trong khoảng thời gian ngắn là nguyên nhân trực tiếp đến hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp Mỹ nói chung và ảnh hưởng trực tiếp khả năng trả nợ của người đi vay 5.1.2 Những sự kiện tiêu biểu trong năm 2008 – đỉnh của khủng hoảng tài chính 16.3 - Bear Stears tuyên bố phá sản, báo hiệu chuỗi đổ vỡ của các định chế tài chính vào những tháng tiếp theo 11.7 - Giá dầu chạm mức lịch sử 147,27 USD mỗi thùng 7.9 - Mỹ chi 200 tỷ USD tiếp quản Freddie Mac và Fannie Mae 14.9 - Bank of America mua lại Merrill Lynch 15.9 - Lehman Brothers tuyên bố phá sản 17 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 16.9 - Mỹ giải cứu AIG 21.9 - Goldman Sachs và Morgan Stanley thay đổi mô hình hoạt động 28.9 - Ngân hàng Bradford & Bingley (Anh) sụp đổ Từ đây, khủng hoảng lan rộng ra toàn cầu 29.9 - Quốc hội Mỹ bác kế hoạch 700 tỷ USD, khiến Dow Jones có mức sụt giảm lớn nhất lịch sử, gần 778 điểm và phố Wall mất 1.200 tỷ USD 30.10 - Hạ viện Mỹ thông qua gói 700 tỷ USD 5.11 - Ông Barack Obama đắc cử Tổng thống Mỹ, với đường lối kinh tế được thế giới kỳ vọng thay đổi hiện trạng kinh tế Mỹ và toàn cầu 25.11 - Mỹ chi thêm 800 tỷ USD hỗ trợ kinh tế 11.12 - Vụ lừa đảo 50 tỷ USD của Bernard Madoff vỡ lở, với hàng nghìn nạn nhân 18 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 5.1.3 Sơ đồ Toàn cảnh khủng hoảng tài chính 2008 Tiền đề khủng hoảng (Phần 5.1.1) Cung nhà dư thừa Giá nhà sụt giảm Mất khả năng bán nhà hoặc tái vay nợ Không hoàn thành nghĩa vụ nợ, tịch biên nhà THỊ TRƯỚNG BẤT ĐỘNG SẢN ĐÓNG BĂNG Lượng xây nhà mới giảm Tiền thu hồi từ nợ vay thế chấp nhà giảm Thu nhập và tiêu dùng giảm Các Ngân hàng thua lỗ, phá sản, bị mua lại Các CDO trở thành nợ xấu và không bán lại được Mất thanh khoản nền kinh tế: - Khó vay vốn sản xuất và tiêu dùng - Lãi suất cao Ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế Thất nghiệp tăng TTCK suy giảm THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH MẤT THANH KHOẢN Chính phủ Mỹ và FED: CHÍNH PHỦ MỸ VÀ FED CỨU TRỢ Đầu tư giảm - - Giảm lãi suất - - Tăng cường cho vay Kích cầu: Hỗ trợ người mua nhà: Cứu trợ các tổ chức tài chính: Cứu nguy hệ thống tài chính Hoàn thuế Thu nhập cá nhân Lãi suất giảm, Kéo dài thời gian vay Ngăn tịch thu nhà Fannie Mae Freddie Mac AIG Citi Gói cứu trợ kích thích 700 tỷ và 780 tỷ USD 5.2 Nguyên nhân khủng hoảng tài chính 2008 19 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 5.2.1 Nguyên nhân sâu xa a Mất cân bằng kinh tế toàn cầu – Nguyên nhân góp phần tạo ra bong bóng Mất cân bằng kinh tế toàn cầu có thể được hiểu là những khoản thặng dư thương mại khổng lồ của một số quốc gia như Trung Quốc, trong khi thâm hụt thương mại cũng vĩ đại không kém của một số nước khác như Mỹ Một lượng tiền dư thừa từ những quốc gia có tỷ lệ tiết kiệm cao, như Trung Quốc và các nước xuất khẩu dầu lửa, đã chảy vào nước Mỹ góp phần làm nên các bong bong tài sản phình to b Hệ thống giám sát tài chính lỏng lẻo - giả thuyết thị trường hiệu quả – Nuôi dưỡng bong bóng tài sản Hệ thống giám sát tài chính tỏ ra lỏng lẻo, bất lực và có quy mô quá hạn chế Cơ quan này cho rằng, hệ thống tài chính phi ngân hàng - một mạng lưới có độ ràng buộc lẫn nhau cực cao, gồm các ngân hàng đầu tư, các quỹ đầu cơ, các tổ chức cho vay địa ốc… - lại không nằm dưới sự giám sát của các quy chế chặt chẽ (chẳng hạn các quy định về mức độ đủ vốn) thường được áp dụng cho các ngân hàng thương mại Điều này cũng khuyến khích các ngân hàng thương mại (có các chi nhánh là các tổ chức phi ngân hàng như đề cập ở trên) trốn tránh các quy định về mức vốn bằng cách đẩy rủi ro vào những tổ chức này Ngày qua ngày, hệ thống các tổ chức tài chính phi ngân hàng này phình to tới nỗi chúng đóng một vai trò thực sự quan trọng trong hệ thống tài chính Đến đây, thuật ngữ “too big to fail” – quá lớn/quá ràng buộc để có thể đổ nhằm ám chỉ các tổ chức tài 20 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam chính phi ngân hàng này khó mà sụp đổ, giống như là một câu thần chú của nhà đầu tư, của Tổ chức xếp hạng tín dụng, của nhà quản lý và cả chính bản thân tổ chức phi tài chính này Chính “giả thuyết thị trường hiệu quả” cho rằng thị trường là hoàn hảo, trung thực, tất cả thông tin điều phản ứng vào giá cả Nó trở thành một hệ tư tưởng kinh tế học được nhiều nhà kinh tế hưởng ứng, ủng hộ, chấp nhận gần một nữa thế kỷ qua, được tôn sùng bởi những nhà làm chính trị như Alan Greenspan Hệ tư tưởng này là sự chấp nhận quá dễ dãi, thiếu phê phán, ý niệm “thị trường tự do” ảo huyền và không tưởn Được gọi là “trường phái Chicago” Đây là cội nguồn của sự dung túng để các Tổ chức tài chính phi ngân hàng, các Ngân hàng đầu tư vô tư phát minh, phát hành các công cụ tài chính phái sinh mà không có sự giám sát từ cơ quan chức năng 5.2.2 Nguyên nhân trực tiếp a Lạm dụng chứng khoán hóa – Nguyên dân truyền dẫn khủng hoảng Ngân hàng đầu tư lạm dụng công cụ tài chính phái sinh, chứng khoán hóa (Securitisation) tràn lan khó kiểm soát rồi tung các sản phẩm này ra thị trường Với lãi suất của FED vào năm 2003 chỉ là 1% thì nhà đầu tư toàn cầu xem các sản phẩm tài chính này như là một kênh đầu tư sinh lời cao, lợi tức lên tới 10%, giá cả liên tục tăng do được bơm tiền liên tục vào Nhà đầu tư nắm sản phẩm này thường mua bảo hiểm CDS, chỉ dựa vào việc xếp hạng tín dụng mà không cần biết ai mà người đi vay, tài sản cơ sở là gì Đến khi lãi suất tăng thì bong bóng bất động sản vỡ - là tài sản cơ sở của sản phẩm tài chính phái sinh này – kéo theo sự sụp đổ không phanh và có hệ thống của toàn bộ hệ thống tài chính Mỹ và lan rất nhanh sang các nước có thị trường tài chính phát triển b Vấn để rủi ro về đạo đức trong tài chính – Động cơ gây ra khủng hoảng Rủi ro đạo đức nảy sinh khi bên có ưu thế thông tin hiểu được tình thế thông tin phi đối xứng giữa các bên giao dịch và tự nhiên hình thành động cơ hành động theo hướng làm lợi cho bản thân bất kể hành động đó có thể làm hại cho bên kém ưu thế thông tin Hành vi tha hóa theo hướng như thế của bên có ưu thế thông tin được bên kém ưu thế thông tin cho là không đứng đắn, là một thứ nguy hiểm, rủi ro cho mình Việc này sẽ dẫn tới nguy cơ tổn hại về mặt tài chính đối với các bên tham gia 21 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Cụ thể, các ngân hàng cho vay của Mỹ hiểu rõ khả năng trả nợ người đi vay nhưng vì lợi ích của mình, do muốn có nhiều người đi vay để có hợp đồng vay nhà để tiến hành chứng khoán hóa mà ngân hàng cho vay giảm nhẹ các tiêu chuẩn cho vay Nên các khoản vay này có độ rủi ro cao Các tổ chức tài chính phi ngân hàng biết rõ các khoản vay dưới chuẩn có độ rủi ro cao nhưng vì lợi nhuận mà lờ đi và biến chúng thành các CDO và tung ra thị trường Lúc này, rủi ro nằm hoàn toàn trong tay nhà đầu tư c Cú sốc lãi suất của FED – Ngòi nổ của khủng hoảng FED tăng lãi suất USD từ 1% lên 5.375% chỉ trong vòng 2 năm (20052007) là một cú sốc lớn đối với nền kinh tế nặng về vay để đầu tư, vay để tiêu dùng như Mỹ Lãi suất tăng đột ngột khiến người vay mua nhà không đủ khả năng thanh toán nợ đến hạn và nhất là những khoản vay dưới chuẩn rất khó trả được nợ Đây là ngòi nổ cho khủng hoảng tài chính 2008, khi mà ngân hàng thanh lý tài sản thế chấp là bất động sản, giá nhà lao dốc Các khoản vay đủ chuẩn cũng bị tác động tiêu cực do giá nhà giảm và lãi suất tăng Người vay tiền mua nhà đầu cơ bị thua lỗ Nhà đầu tư bán tháo các sản phẩm tài chính phái sinh như: MBS, CDO, CDS…Thị trường chứng khoán tụt dốc Công ty bảo hiểm vỡ nợ do phát hành CDS Tổ chức tài chính, ngân hàng đầu tư phá sản… 22 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Chương 6 TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2008 6.1 Tác động đến Kinh tế Mỹ 6.1.1 Hàng loạt Ngân hàng phá sản Từ khi khủng hoảng tài Năm Số ngân hàng Mỹ chính 2007 2008 2009 2010 2011 2008 bủng nổ đến phá sản/bị mua bán – sáp 3 2/2012, nhập Nguồn: http://www.fdic.gov/bank/individual/failed/banklist.html số ngân hàng của Mỹ bị phá 28 140 161 92 sản hoặc bị mua bán sáp nhập lên đến 433 ngân hàng Trong đó, từ đầu năm 2012 đến nay, có 8 ngân hàng Mỹ tuyên bố phá sản Hệ thống tài chính của Mỹ bị tệ liệt, mất thanh khoản trầm trọng 6.1.2 Thất nghiệp ở Mỹ tăng Hàng loạt ngân hàng phá sản, tái cơ cấu Doanh nghiệp phá sản hoặc tái cơ cấu lại phần vì không tiếp cận nguồn vốn, phần vì thị trường tiêu thụ bị đóng băng, phần vì trả nợ không được….Hệ lụy của điều này như là một tất yếu: rất nhiều nhân viên bị doanh nghiệp sa thải hoặc mất việc làm do doanh nghiệp phá sản Một năm sau đỉnh của khủng hoảng, thất nghiệp ở Mỹ tăng kỷ lục 10.1% vào năm 2009 Theo thống kê của Bộ lao động Mỹ, số người thất nghiệp lên tới 15.89 triệu người vào tháng 11.2009 6.1.3 Nguy cơ bùng phát lạm phát Với 2 gói cứu trợ 700 tỷ USD và 780 tỷ USD Chỉ số CPI của Mỹ trong năm 2008 theo tháng (%) 1/2008 2/2008 3/2008 4/2008 5/2008 4.1 4.3 4 4 3.9 7/2008 8/2008 9/2008 10/2008 11/2008 5 5.6 5.4 4.9 3.7 Nguồn: U.S Bereau of Labor Statistics 23 6/2008 4.2 12/2008 1.1 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam của Chính phủ Mỹ cộng với sự sụp đổ thị trường bất động sản, suy yếu thị trường tài chính làm cho giá cả hàng hóa tăng phi mã Một nguy cơ bùng phát lạm phát là có cơ sở để thị trường lo lắng khi mà khủng hoảng bùng nổ thì chỉ số CPI của Mỹ trong năm 2008 tăng đáng kinh ngạc Mà đỉnh điểm là chỉ số CPI trong tháng 8/2008 tăng 5.6% mức tăng cao nhất từ năm 1990 tới nay Hiện nay, lạm phát vẫn là một trong những thách thức đối với nền kinh tế Mỹ Bằng chứng cho điều này là Chỉ số CPI của Mỹ vẫn còn cao trên 3% trong năm 2011 và đầu năm 2012 6.1.4 Kinh tế Mỹ trì trệ trong đầm lầy khủng hoảng Hậu quả lớn nhất mà khủng hoảng tài chính 2008 mang lại cho Mỹ chính là nền kinh tế đi vào chu kỳ khủng hoảng nghiêm trọng Năm 2009, tăng trưởng kinh tế là -5% - mức tăng trưởng thấp nhất từ sau Chiến tranh Thế giới thứ 2 cho tới nay GDP của Mỹ vào năm 2009 là 14.044 tỷ USD 6.2 Tác động đến Kinh tế toàn cầu 6.2.1 Khủng hoảng tài chính lan ra toàn thế giới Kinh tế thế giới chỉ tăng 1.7% trong năm 2008 so với mức tăng 3.5% năm 2007 Khủng hoảng lan rộng ra toàn cầu không trừ một quốc gia vùng lãnh thổ nào, từ Mỹ đến Anh, Châu Âu, tới các nước Châu Á như Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc…đều rơi vào suy thoái kinh tế Số người thất nghiệp trên thế giới tăng rất nhanh Ở Anh, hơn 1.86 triệu người thất nghiệp – tương đương 6% vào tháng 10/2008 Tỷ lệ thất nghiệp cao ở một số nước như: Đức (7.9% vào tháng 1/2009), Pháp (9.8% vào năm 2009), Nga (4 triệu người thất nghiệp vào năm 2008) Thương mại quốc tế bị ảnh hưởng nghiêm trọng Năm 2008, thương mại quốc tế chỉ tăng 2% so với mức tăng 6% vào năm 2007 Giá trị xuất khẩu giảm mạnh ở rất 24 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam nhiều quốc gia như: Nhật Bản giảm 14% vào năm 2008, Trung Quốc giảm 26% vào năm 2008, Singapore giảm 17% vào năm 2009… Trong năm 2008, thị trường chứng khoán toàn cầu chứng kiến sự bóc hơi khoảng 17.000 tỷ USD Thị trường chứng khoán các nước phát triển giảm 42.72%, còn ở các nước đang phát triển là 55% Sự sụt giảm mạnh nhất trên 70% là những thị trường chứng khoán Trung Quốc, Nga, Brazil, Ấn độ và Việt nam 6.2.2 Những quan điểm khác về kinh tế học Cuộc khủng hoảng tài chính 2008 đã làm trầm trọng thêm sự phân hóa giữa các nhà kinh tế Có 2 trường phái kinh tế khác so với “trường phái Chicago” 1: trường phái Keynes để tìm giải pháp cho cuộc khủng hoảng hiện nay và trường phái kinh tế học mới, được gọi là “kinh tế học ứng xử” Trường phái Keynes – kinh tế học trọng cầu được Chính phủ Mỹ hiện tại áp dụng kích cầu nhằm vực dậy nền kinh tế đang trong đầm lầy của khủng hoảng Điều này chứng tỏ rằng trường phái Chicago vốn được tôn sùng bởi các nhà làm chính trị thì sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008 đã yếu thế Trường phái kinh tế học mới – kinh tế học ứng xử ra đời đã 20 năm qua lại có cái nhìn mới về kinh tế học hiện đại Trường phái này cho rằng: sự ứng xử của những tác nhân kinh tế không hoàn toàn thuần túy, mà do nhận thức chủ quan tác động vào hành vi lựa chọn Thị trường bị ảnh hưởng của cảm tính thay vì hoàn toàn là những tính toán theo mô hình thuần túy 6.2.3 Mỹ và Châu Âu gây sức ép Trung Quốc tăng giá trị Nhân dân tệ Sau cuộc khủng hoảng bùng nổ để khắc phục hậu quả cũng như ngăn ngừa cuộc khủng hoảng tương tự, Mỹ luôn khẳng định Trung Quốc nên áp dụng cơ chế linh hoạt đối với Nhân dân tệ, điều này là rất cần thiết để tái cân đối nền kinh tế toàn cầu Từ năm Năm 1995-2006 6/2008 7/2010 2/2012 USD/CNY 8.2765 6.8169 6.7768 6.2968 Tăng so với 2006 21.42% 22.12$ 31.44% 1 Nguồn: Reuters.com Trường phái Chicago đã đề cập ở phần 5.2.1 Nguyên nhân sâu xa 25 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 2006 cho tới nay, giá trị Nhân dân tệ liên tục tăng, chỉ trong khoảng thời gian 20062/2012 tăng 31.44% 6.3 Tác động đến Kinh tế Việt Nam – Bài học kinh nghiệm 6.3.1 Xuất khẩu giảm Giai đoạn 2000-2008, xuất khẩu của Việt Nam tăng liên tục và rất ổn trong giai đoạn này Năm 2000, kinh ngạch xuất khẩu của Việt Nam đạt khoảng 17 tỷ VND/tháng, liên tục tăng lên Đến cuối năm 2008 đạt trên 60 tỷ VND/tháng Do ảnh hưởng khủng hoảng 2008, kinh ngạch xuất khẩu giảm rất mạnh, chỉ còn 5 tỷ VND/tháng trong tháng 3 năm 2009 6.3.2 Dòng tiền từ nước ngoài vào Việt Nam giảm Theo Tổng cục Thống kê Việt Nam, nguồn vốn FDI đăng ký đạt kỷ lục 71.72 tỷ USD trong năm 2008 nhưng vốn giải ngân chỉ 11,5 tỷ USD, chỉ bằng 16% so với vốn đăng ký – tỷ lệ giải ngân này đạt kỷ lục thất nhất từ năm 2004 đến nay Kiều hối năm 2009 là 6,28 tỷ đô la, giảm khoảng hơn 12% so với năm 2008 trong đó 6 tháng đầu năm 2009 chỉ đạt 2.83 tỷ đô la Kiều hối về Việt Nam chủ yếu là từ Mỹ do đó khủng hoảng xuất phát từ Mỹ từ cuối năm 2007, đầu năm 2008 đã làm ảnh hưởng rất nhiều đến khó khăn của Kiều bào ta đang sinh sống tại Mỹ 6.3.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam a Nâng cấp hệ thống giám sát thị trường tài chính đi đôi với tự do hóa tài chính Việt Nam sau vào thời đổi mới nên kinh tế có những chuyển biến tích cực từ nền sản xuất nông nghiệp lạc hậu bước lên nấc thang mới công nghiệp hóa đất nước Kèm theo sự phát triển ấy là sự ra đời của hệ thống tài chính, sự ra đời của những sản phẩm – dịch vụ tài chính – ngân hàng để phục vụ cho nhu cầu dẫn vốn cho nền kinh tế Do đó, tự do hóa tài chính là một yếu tố cực kỳ quan trọng đế giúp cho hệ thống tài chính Việt Nam phát triển Tuy nhiên, để có được sự phát triển lành mạnh, ổn định, bền vững thì luôn đi kèm sự giám sát – quản lý Giám sát quản lý hệ thống tài chính 26 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam chứ không phải là sự kiềm hãm, bó buộc, bế quan tỏa cảng Một điều đáng được quan tâm nữa là trình độ giám sát quản lý hệ thống tài chính phải đạt ở một mức cao hơn sự phát triển của hệ thống tài chính b Điều hành chính sách kinh tế vĩ mô phù hợp với sự phát triển kinh tế Hiện nay, có nhiều trường phái kinh tế học khác nhau đưa ra những quan điểm khác nhau để cố vấn cho các Chính phủ các nước điều hành kinh tế của nước nhà Trong đó, trường phái kinh tế học theo Keynes – kinh tế học trọng cầu dần trở lại vị thế ưu đã được ủng hộ từ lâu Ở Việt Nam, Chính phủ cũng điều hành chính sách kinh tế bằng các công cụ tài khóa, công cụ tiền tệ…cũng có những gói kích cầu vào năm 2009 khi khủng hoảng có dấu hiệu nổ ra Nổi bật là chính sách tiền tệ của Việt Nam trong 4 năm trở lại đây thiếu nhất quán trầm trọng Trước năm 2008, lãi suất cơ bản là 8.25% Năm 2008, chính sách tiền tệ thắt chặt (lãi suất cơ bản1 đột ngột tăng lên 14%) làm ảnh hướng lớn tới tính thanh hoảng của thị trường tài chính ngân hàng Năm 2009, Chính phủ thực hiện chính sách nới lỏng tiền tệ (lãi suất cơ bản giảm còn 5% và gói hỗ trợ lãi suất) Năm 2010 tới nay, chính sách tiền tệ thắt chặt (tăng trưởng tín dụng 20% vào 2011, và 15%-17% trong năm 2012, tín dụng phi sản xuất là 16% dư nợ tín dụng…) Sự thiếu nhất quán này dẫn tới lãi suất thị trường biến động liên tục làm cho doanh nghiệp bị động trong việc tìm nguồn tài trợ cho sản xuất kinh doanh Doanh nghiệp nói chung và doanh nghiệp xây dựng, doanh nghiệp thuộc bất động sản, người vay mua nhà ở gặp khó khăn trong vấn đề trả nợ Điều này rất giống với nguyên nhân khủng hoảng tài chính Mỹ 2008 Vậy, một chính sách điều hành kinh tế nhất quán trong dài hạn là rất cần thiết cho nền kinh tế đang phát triển – mong manh, dễ vỡ như kinh tế Việt Nam c Vai trò quan trọng của thông tin trong nền kinh tế thị trường Vấn đề bất cân xứng thông tin dẫn tới khủng hoảng tài chính 2008 đáng để Việt Nam ra bài học và hành động để minh bạch hóa thông tin Ở mọi thị trường luôn luôn : Hai năm trở lại đây, lãi suất cơ bản không ảnh hưởng nhiều đến lãi suất thị trường Từ năm 1 2009 trở về trước, lãi suất cho vay không được vượt quá 150% lãi suất cơ bản Nên lãi suất cơ bản là một công cụ điều tiết hiệu quả của Ngân hàng Nhà nước 27 Kiểm soát lạm phát ở Việt Nam, thực trạng và giải pháp Khủng hoảng tài chính 2008 và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam tồn tại bất cân xứng thông tin nên mới có sự mua bán thông tin Do đó, vấn đề này đã đượcNgân hàng Nhà nước cụ thể hóa trong Thông tư số 35/2011/TT-NHNN 1 về việc Quy định việc công bố và cung cấp thông tin của Ngân hàng Nhà nước : Thông tư số 35/2011/TT-NHNN được Ngân hàng Nhà nước ban hành ngày 11 tháng 11 năm 1 2011 và có hiệu lực từ 1 tháng 4 năm 2012 Theo đó, Ngân hàng Nhà nước chủ động thông tin về tình hình diễn biến tiền tệ và hoạt động ngân hàng toàn hệ thống; văn bản quy phạm pháp luật về tiền tệ, ngân hàng; chủ trương, quyết định điều hành của Thống đốc về tiền tệ và ngân hàng; các thông tin về việc thành lập, mua, bán, chia tách, hợp nhất, sáp nhập, phá sản, giải thể, thu hồi giấy phép, chấp thuận mở rộng mạng lưới và xử phạt vi phạm hành chính đối với tổ chức tín dụng; công bố thông tin kiểm soát đặc biệt đối với tổ chức tín dụng Ngoài ra, các chỉ tiêu diễn biến tiền tệ và ngân hàng (tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu, tỷ lệ nợ xấu trên tổng dư nợ, dư nợ của từng lĩnh vực trong tổng dư nợ, chỉ số ROA (lợi nhuận trên tài sản) và ROE (lợi nhuận trên vốn đầu tư) của hệ thống ngân hàng, sẽ được công bố một cách đầy đủ, chính thức và định kỳ theo tháng, quý, sáu tháng, năm/lần tùy theo từng chỉ số 28 ... thực thấp, lợi ích việc cho vay bị giảm Kiểm soát lạm phát Việt Nam, thực trạng giải pháp Khủng hoảng tài 2008 học kinh nghiệm cho Việt Nam Chương THỰC TRẠNG LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008- 2011... điện tăng 6,56% Kiểm soát lạm phát Việt Nam, thực trạng giải pháp Khủng hoảng tài 2008 học kinh nghiệm cho Việt Nam Vào năm 2008, nguyên nhân đưa để giải thích cho vấn đề lạm phát là: Sự tăng... thuộc vào vốn vay ngân hàng làm gia tăng tín dụng 14 Kiểm soát lạm phát Việt Nam, thực trạng giải pháp Khủng hoảng tài 2008 học kinh nghiệm cho Việt Nam Chương LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH