Đang tải... (xem toàn văn)
Nguồn vốn trong doanh nghiệp, phân tích thực trạng huy động và sử dụng vốn của doanh nghiệp Nhà nước
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN KHOA KINH TẾ ĐẦU TƯ Đề bài: Nguồn vốn doanh nghiệp, phân tích thực trạng huy động sử dụng vốn doanh nghiệp Nhà nước Giáo viên hướng dẫn: T.S Từ Quang Phương T.S Phạm Văn Hùng MỤC LỤC MỤC LỤC .2 LỜI NÓI ĐẦU .4 CHƯƠNG I Khái niệm, chất nguồn vốn đầu tư .5 1.1 Khái niệm vốn nguồn vốn 1.2 Bản chất của nguồn vốn đầu tư Vai trò nguồn vốn đầu tư Phân loại nguồn vốn đầu tư 3.1 Nguồn vốn nước 3.2 Nguồn vốn nước .8 Nội dung nguồn vốn đầu tư doanh nghiệp 4.1 Nguồn vốn chủ sở hữu 4.1.1 Vốn ban đầu: 4.1.2 Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia: 10 4.1.3 Phát hành cổ phiếu: .10 4.2 Nguồn vốn nợ: 10 4.2.1 Phát hành trái phiếu công ty 10 4.2.2 Nguồn vốn tín dụng ngân hàng .11 4.2.3 Nguồn vốn tín dụng thương mại (Vốn chiếm dụng nhà cung cấp) .12 Khái niệm đặc điểm doanh nghiệp nhà nước 12 5.1 Khái niệm doanh nghiệp nhà nước 12 5.2 Đặc điểm Doanh nghiệp nhà nước 13 5.3 Vai trò doanh nghiệp nhà nước 13 Các nhân tố tác động tới huy động nguồn vốn doanh nghiệp nhà nước .14 6.1 Cơ sở huy động nguồn vốn đầu tư phát triển DNNN 14 6.2 Các nhân tố vĩ mô 15 6.2.1 Năng lực tăng trưởng kinh tế 15 6.2.2 Tình hình trị nước, chủ trương nhà nước 15 6.2.3 Các sách kinh tế vĩ mơ 16 6.3 Các nhân tố bên doanh nghiệp nhà nước 17 6.3.1 Ngân sách nhà nước 17 6.3.2 Khấu hao hàng năm .18 6.3.3 Lợi nhuận giữ lại 18 6.3.4 Thực cổ phần hóa phát hành cổ phiếu trái phiếu .18 6.3.5 Bất động sản 20 6.4 Các nhân tố khác .20 CHƯƠNG II 22 Thực trạng huy động vốn 22 1.1 Nguồn vốn từ NSNN 22 1.2 Nguồn vốn từ ngân hàng thương mại .23 1.3 Quỹ đầu tư mạo hiểm 23 1.4 Huy động vốn từ thị trường chứng khoán 25 Thực trạng sử dụng vốn 26 2.1 Đầu tư xây dựng 26 2.2 Vốn lưu động bổ sung 26 2.3 Vốn đầu tư phát triển khác .27 2.3.1 Đầu tư nghiên cứu triển khai hoạt động khoa học công nghệ .27 2.3.2 Đầu tư phát triển nguồn nhân lực 27 2.3.3 Đầu tư phát triển tài sản vơ hình 27 2.3.4 Đầu tư doanh nghiệp .27 Những vướng mắc - khó khăn tồn nguyên nhân 27 3.1 Những khó khăn hoạt động huy động vốn DN Nhà nước 27 3.1.1 Những vướng mắc việc đa dạng hóa hình thức huy động vốn 27 3.1.2 Những khó khăn tín dụng doanh nghiệp Nhà nước 28 3.1.3 Những khó khăn chế quản lý tài DN Nhà nước .29 3.1.4 Những khó khăn từ phía doanh nghiệp Nhà nước 29 3.2 Những khó khăn việc huy động sử dụng vốn 30 CHƯƠNG III .32 Các giải pháp cho việc huy động vốn .32 1.1 Các giải pháp tầm vĩ mô 32 1.1.1 Hồn thiện hệ thống sách quản lý tài doanh nghiệp Nhà nước 32 1.1.2 Tiếp tục xếp lại doanh nghiệp Nhà nước 32 1.1.3 Các giải pháp tín dụng cho doanh nghiệp Nhà nước 33 1.2 Giải pháp cụ thể phía doanh nghiệp Nhà nước 33 Các giải pháp nhằm tăng tích luỹ vốn cho doanh nghiệp 33 2.1 Thực hành sách tiết kiệm để tăng tích luỹ vốn .33 2.2 Tiếp tục đổi quản lý có hiệu doanh nghiệp Nhà nước 33 2.2.1 Cần đẩy nhanh xếp đổi doanh nghiệp Nhà nước 33 2.2.2 Đẩy mạnh q trình cổ phần hố có hiệu quả, đa dạng hoá sở hữu doanh nghiệp nhà nước 33 2.3 Tiếp tục đổi hoàn thiện ngân sách Nhà nước .34 2.3.1 Huy động đầu tư cho phát triển qua ngân sách Nhà nước cách tăng thu ngân sách 34 2.3.2 Tăng quy mô đầu tư từ ngân sách sử dụng hướng vốn vay 34 2.3.3 Nâng cao chất lượng quản lý cấp phát kiểm soát chi ngân sách Nhà nước 34 2.4 Tạo lập sử dụng vốn có hiệu 34 2.5 Đổi mới, phát triển,nâng cao hiệu hoạt động DNNN .34 KẾT LUẬN 36 TÀI LIỆU THAM KHẢO 37 LỜI NÓI ĐẦU Trong kinh tế nay, vốn yếu tố vô quan trọng sản xuất kinh doanh Thiếu vốn hoạt động sản xuất kinh doanh hoạt động Chính vậy, vấn đề vốn ln xem xét đến hàng đầu đơn vị sản xuất kinh doanh, đặc biệt doanh nghiệp Trong thực tế nay, việc sử dụng vốn doanh nghiệp - đặc biệt doanh nghiệp Nhà nước vấn đề nhiều người quan tâm Bởi doanh nghiệp vững mạnh doanh nghiệp biết cách sử dụng vốn cách có hiệu Nếu sử dụng vốn khơng có hiệu quả, chắn sản xuất kinh doanh sút kém, dẫn tới doanh thu thấp, chí thua lỗ, phá sản Khi nghiên cứu vấn đề vốn, sinh viên - đặc biệt sinh viên trường kinh tế cần có hiểu biết ban đầu vận hành, lưu thông vốn sở sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp, Từ giúp cho hiểu vốn hoạt động sao? Làm để vốn hoạt động cách có hiệu để sau vận dụng nhằm giúp ích cho đất nước cho thân Nhất nắm vận động vốn doanh nghiệp Nhà nước, có nhìn rõ nét đường lối, sách kinh tế Đảng Nhà nước Nhận thức rõ tầm quan trọng vấn đề vốn doanh nghiệp Nhà nước, nhóm 12 bọn em xin mạnh dạn đưa ý kiến đề tài: “Nguồn vốn doanh nghiệp, phân tích thực trạng huy động sử dụng vốn doanh nghiệp Nhà nước” Do thời gian tài liệu tham khảo có hạn, vốn kiến thức hiểu biết bọn em vấn đề chưa thật sâu sắc nên khó tránh khỏi sai sót Kính mong thầy góp ý để viết em hoàn thiện CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NGUỒN VỐN Khái niệm, chất nguồn vốn đầu tư 1.1 Khái niệm vốn nguồn vốn Nguồn hình thành vốn đầu tư phần tích luỹ thể dạng giá trị chuyển hoá thành vốn đầu tư đáp ứng yêu cầu phát triển xã hội Đây thuật ngữ dùng để nguồn tập trung phân phối vốn cho đầu tư phát triển kinh tế đáp ứng nhu cầu chung nhà nước xã hội 1.2 Bản chất của nguồn vốn đầu tư Xét chất, nguồn hình thành vốn đầu tư phần tiết kiệm hay tích luỹ mà kinh tế huy động để đưa vào q trình tái sản xuất xã hội Điều kinh tế học cổ điển ,kinh tế học trị Mac –Lênin kinh tế học đại chứng minh Trong tác phẩm “của cải dân tộc ” Adam Smith,một đaị diện điển hình kinh tế cổ điển khẳng định:Tiết kiệm nguyên nhân trực tiếp gia tăng vốn Lao động tạo sản phẩm để tích luỹ cho q trình tiết kiệm Nhưng dù có tạo ,nhưng khơng có tiết kiệm vốn không tăng lên” Sang kỷ XIX,C.Mac chứng minh : Trong kinh tế với hai khu vực ,khu vực I sản xuất tư liệu sản xuất khu vực II sản xuất tư liệu tiêu dùng Cơ cấu tổng giá trị khu vực bao gồm (c+v+m) c phần tiêu hao vật chất ,(v+m) phần giá trị sáng tạo Khi đó, điều kiện để đảm bảo tái sản xuất mở rộng không ngừng : ( v + m)I > (c)II Hay nói cách khác: (c + v + m)I > cII + cI Điều có nghĩa rằng, tư liệu sản xuất tạo khu vực I khơng bồi hồn tiêu hao vật chất toàn kinh tế ( hai khu vực) mà phải dư thừa để đầu tư làm tăng quy mô tư liệu sản xuất trình sản xuất Khu vực II, yêu cầu phải đảm bảo: (c + v + m)II < (v + m)I + (v + m)II Có nghĩa toàn giá trị hai khu vực phải lớn giá trị sản phẩm sản xuất khu vực II Khi đó,nền kinh tế dành phần thu nhập để tái sản xuất mở rộng Từ quy mơ vốn đầu tư gia tăng Như vậy, phải thực tiết kiệm tăng cường sản xuât hai khu vực gia tăng vốn đầu tư Do đó, theo quan điểm Mác, đường quan trọng lâu dài để tạo nguồn lực cho đầu tư tái sản xuất mở rộng đáp ứng gia tăng sản xuất tích luỹ kinh tế Bên cạnh đó,trong tác phẩm tiếng ‘ Lý thuyết tổng quát việc làm, lãi xuất tiền tệ’ mình, John Maynard keynes chứng minh rằng: Đầu tư phần thu nhập mà khơng chuyển vào tiêu dùng Đồng thời ông rằng, tiết kiệm phần dơi thu nhập so với tiêu dùng: Tức là: Thu nhập = Tiêu dùng + Đầu tư Tiết kiệm = Thu nhập – Tiêu dùng Như vậy: Đầu tư = Tiết kiệm Hay: (I) = (S) Theo Keynes thu nhập mức chênh lệch doanh thu từ bán hàng hoá cung ứng dịch vụ tổng chi phí Mặt khác đầu tư hành phần tăng thêm lực sản xuất kỳ Vì vậy, xét tổng thể phần dôi thu nhập so với tiêu dùng mà người ta gọi tiết kiệm khác với phần gia tăng lực sản xuất mà người ta gọi đầu tư Tuy nhiên, điều kiện cân đạt kinh tế đóng .Tiết kiệm đầu tư thành viên khác kinh tế.Khi đó, thị trường vốn tham gia giải vấn đề việc điều tiết khoản vốn từ nguồn dư thừa tạm thời dư thừa sang cho người có nhu cầu sử dụng Ví dụ, nhà đầu tư phát hành cổ phiếu, trái phiếu để huy động vốn cho dự án đầu tư từ doanh nghiệp hay cá nhân có vốn nhàn rỗi Trong kinh tế mở, đẳng thức đầu tư tiết kiệm kinh tế thiết lập Phần tích luỹ kinh tế lớn nhu cầu đầu tư nước sở tại, vốn chuyển sang nước khác để thực đầu tư Ngược lại, vốn tích luỹ kinh tế nhu cầu đầu tư, kinh tế phải huy động tiết kiệm từ nước Trong trường hợp này, mức chênh lệch tiết kiệm đầu tư thể tài khoản vãng lai CA = S – I Trong : CA tài khoản vãng lai (current account) Như tài khoản vãng lai thâm hụt ta nhận đầu tư từ nứoc ngược lại nhắm gia tăng hiệu sử dụng vốn Vai trò nguồn vốn đầu tư Vốn chìa khố để thực mục tiêu doanh nghiệp Vốn có tầm quan trọng hoạt động kinh tế máu cỏ thể người Công thưc vận động vốn tư theo nghiên cứu Mac đựoc đại diện bởi: T – H –(SLĐ-TLSX) SX H’ T’ Cơng thức doanh nghiệp muốn thực trình sản xuất kinh doanh phải trải qua giai đoạn: Mua-Sản xuất-Bán hàng Và điều quan trọng cho người sản xuất, doanh nghiệp phải biết tìm cách cấu trúc cách khơn ngoan yếu tố tiền vốn ,đầu tư nhằm tạo nhiều cải cho cá nhân , doanh nghiệp xã hội.Trong dòng chảy nguồn vốn đầu tư dòng chảy chưa quỹ đạo tưc nguồn vốn dạng tiềm Từ đó,Mac chất q trình tích luỹ vốn doanh nghiệp tư chủ nghĩa: “Một kết hợp sức lao động đất đai tức hai nguồn gốc cải, tư có sức bành chướng cho phép tăng yếu tố tích luỹ lên q giới hạn mà bề ngồi lượng thân tư định, nghĩa giá trị khối lượng tư liệu sản xuất (trong tư tồn tại) sản xuất định” Yêu cầu khách quan tích luỹ vốn Mac khẳng định nguyên nhân sau :”Cùng với phát triển phương thức sản xuất tư chủ nghĩa quy mơ tối thiểu mà tư cá biệt phải có để kinh doanh điều kiện bình thường tăng lên.” Từ Mac khẳng định :” Sự cạnh tranh bắt buộc nhà tư muốn trì tư củ phải làm cho tư ngày tăng thêm mẫi lên tiếp tục làm cho tư ngày tăng lên khơng có tích luỹ ngày nhiều thêm” Mac cịn nhân tố quy định quy mơ tích luỹ : khối lượng giá trị thặng dư (lơị nhuận) suất lao động xã hội quy mô vốn ban đầu (lượng tư ứng trước) Như vậy, với lao động, vốn (tư bản) yếu tố đầu vào sản xuất hàng hố, dịch vụ Nếu kí hiệu Y sản lượng ta có hàm sản xuất sau: Y = F(K,L) Phương trình nói sản lượng hàm khối lượng tư lao động Nhiều tư cho phép sản xuất nhiều sản phẩm * Vốn yếu tố quan trọng đồi với phát triển tăng trưởng kinh tế _Trên thị trường vốn: Ta có đẳng thức kinh tế quốc dân sau: Y–C–G=I hay: (Y-C-T)+(T-G)=I Trong T thuế Biểu thức (Y-C-T) tiết kiệm tư nhân Biểu thức (T-G) tiết kiệm phủ Tiết kiệm quốc dân tiết kiệm phủ cộng tiết kiệm tư nhân _Trên thị trường tài chính: Lãi suất vừa chi phí vay vừa lợi ích vay.Nó đóng vai trị điều chỉnh cân thị trường vốn, đồng thời cho thấy vai trị tiết kiệm tăng trưởng kinh tế S(r) = I(r) Hệ số ICOR thể mối quan hệ tăng trưỏng kinh tế vốn đầu tư: muốn giữ tốc độ tăng truởng mức trung bình tỉ lệ đầu tư phải đạt mức từ 15 đến 20 so vớI GDp tuỳ thuộc vào ICOR nước ICOR = Vốn đầu tư / GDP vốn tạo Từ suy ra: Mửc tăng GDP = Vốn đầu tư / ICOR Nếu ICOR không đổi, mức tăng GDP hoàn toàn phụ thuộc vào vốn đầu tư Phân loại nguồn vốn đầu tư 3.1 Nguồn vốn nước * Nguồn vốn nhà nước Nguồn vốn đầu tư nhà nước bao gồm nguồn vốn ngân sách nhà nước, nguồn vốn tín dụng đầu tư phát triển nhà nước nguồn vốn đầu tư phát triển doanh nghiệp nhà nước Đối với nguồn vốn ngân sách nhà nước: Đây nguồn chi ngân sách Nhà nước cho đầu tư Đó nguồn vốn đầu tư quan trọng chiến lựơc phát triển kinh tế - xã hội quốc gia Nguồn vốn thường sử dụng cho dự án kết cấu kinh tế - xã hội, quốc phòng, an ninh, hỗ trợ cho dự án doanh nghiệp đầu tư vào lĩnh vực cần tham gia Nhà nước, chi cho công tác lập thực quy hoạch tổng thể phát triển kinh tế - xã hội vùng, lãnh thổ, quy hoạch xây dựng thị nơng thơn Vốn tín dụng đầu tư phát triển Nhà nước: Cùng với trình đổi mở cửa, tín dụng đầu tư phát triển Nhà nước ngày đóng vai trị đáng kể chiến lược phát triển kinh tế - xã hội Nguồn vốn tín dụng đầu tư phát triển Nhà nước có tác dụng tích cực việc giảm đáng kể việc bao cấp vốn trực tiếp Nhà nước Với chế tín dụng, đợn vị sử dụng nguồn vốn phải đảm bảo nguyên tắc hoàn trả vốn vay Chủ đàu tư người vay vốn phải tính kỹ hiệu đầu tư, sử dụng vốn tiết kiệm Vốn tín dụng đầu tư phát triển Nhà nước hình thức độ chuyển từ hình thức cấp phát ngân sách sang phương thức tín dụng dự án có khả thu hồi vốn trực tiếp Bên cạnh cịn phục vụ cơng tác quản lý điều tiết kinh tế vĩ mơ,qua nhà nước thực hiên việc khuyến khích phát triển kinh tế xã hội ngành vùng theo chiến lựoc riêng.Nó khơng thực mục tiêu tăng trưởng kinh tế mà mục tiêu phát triển xã hội Nguồn vốn đầu tư từ doanh nghiệp Nhà nước: Nắm vai trò chủ đạo kinh tế,nó chủ yếu bao gồm từ khấu hao tài sản cố định thu nhập giữ lại doanh nghiệp nhà nước * Nguồn vốn từ dân cư tư nhân Nguồn vốn từ khu vực tư nhân bao gồm phần tiết kiệm dân cư, phần tích luỹ doanh nghiệp dân doanh, hợp tác xã Theo đánh giá sơ bộ, khu vực kinh tế Nhà nước sở hữu lượng vốn tiềm lớn mà chưa huy động triệt để Các doanh nghiệp tư nhân hộ gia đình có vai trị quan trọng phát triển nơng nghiệp nông thôn,mở mang ngành nghề phát triển tất lĩnh vực kinh tế.Trong 20 năm qua nhà nứoc đầy mạnh sách mạnh dạn bỏ vốn đầu tư thúc đầy đan xen hỗn hợp hình thức sở hữu kinh tế Cùng với phát triển kinh tế đất nước, phận khơng nhỏ dân cư có tiềm vốn có nguồn thu nhập gia tăng hay tích luỹ tryuền thống Nhìn tổng quan nguồn vốn tiềm dân cư nhỏ, tồn dạng vàng, ngoại tệ, tiền mặt … nguồn vốn xấp xỉ 80% tổng nguồn vốn huy động toàn hệ thống ngân hàng Vốn dân cư phụ thuộc vào thu nhập chi tiêu hộ gia đình Quy mơ nguồn tiết kiệm phụ thuộc vào: _ Trình độ phát triển đất nước (ở nước có trình độ phát triển thấp thường có quy mơ tỷ lệ tiết kiệm thấp) _ Tập quán tiêu dùng dân cư _ Chính sách động viên Nhà nước thơng qua sách thuế thu nhập khoản đóng góp với xã hội Thị trường vốn Thị trường vốn có ý nghĩa quan trọng nghiệp phát triển kinh tế nước có kinh tế thị trường Nó kênh bổ sung nguồn vốn trung dài hạn cho chủ đầu tư - bao gồm Nhà nước loại hình doanh nghiệp Thị trường vốn mà cốt lõi thị trường chứng khoán trung tâm thu gom nguồn vốn tiết kiệm hộ dân cư, thu hút nguồn vốn nhàn dỗi doanh nghiệp, tổ chức tài chính, phủ trung ương quyền địa phương tạo thành nguồn vốn khổng lồ cho kinh tế Đây coi lợi mà không phương thức huy động làm 3.2 Nguồn vốn nước ngồi Nguồn vốn nước ngồi bao gồm tồn phần tích luỹ cá nhân ,các doanh nghiệp,các tổ chức kinh tế phủ nước ngồi huy động vào q trình đầu tư phát triển Có thể xem xét nguồn vốn đầu tư nuớc phạm vi rộng dịng lưu chuyển vốn quốc tế (international capital flows) Về thực chất, dòng lưu chuyển vốn quốc tế biểu thị trình chuyển giao nguồn lực tài quốc gia giới Trong dòng lưu chuyển vốn quốc tế, dòng từ nước phát triển đổ vào nước phát triển thường nước giới thứ ba đặc biệt quan tâm Dòng vốn diễn với nhiều hình thức Mỗi hình thức có đặc điểm, mục tiêu điều kiện thực riêng, khơng hồn tồn giống Theo tính chất lưu chuyển vốn, phân loại nguồn vốn nước ngịai sau: - Tài trợ phát triển vốn thức (ODF - official development finance) Nguồn bao gồm: Viện trợ phát triển thức (ODA -offical development assistance) hình thức viện trợ khác Trong đó, ODA chiếm tỷ trọng chủ yếu nguồn ODF; - Nguồn tín dụng từ ngân hàng thương mại; - Đầu tư trực tiếp nước ngoài; - Nguồn huy động qua thị trường vốn quốc tế * Nguồn vốn ODA Đây nguồn vốn phát triển tổ chức quốc tế phủ nước ngồi cung cấp với mục tiêu trợ giúp nước phát triển Ngoài điều kiện ưu đãi lãi suất, thời hạn cho vay tương đối lớn, ODA có yếu tố khơng hồn lại (cịn gọi thành tố hỗ trợ) đạt 25% Mặc dù có tính ưu đãi cao, song ưu đãi cho loại vốn thường di kèm điều kiện ràng buộc tương đối khắt khe (tính hiệu dự án, thủ tục chuyển giao vốn thị trường…) Nên nhận ta cần xem xét kỹ nhận nguồn vốn ODA,nếu không biến thành khoản nợ.Có thể đưa ODA vào ngan sách đáp ứng mục tiêu chi đầu tư phát triển nhà nước phần vận hành theo dự án độc lập *Nguồn vốn tín dụng từ ngân hàng thương mại Điều kiện ưu đẫi dành cho loại vốn không dễ dàng nguồn vốn ODA Tuy nhiên, bù lại có ưu điểm rõ ràng khơng có gắn với ràng buộc trị, xã hội Mặc dù vậy, thủ tục vay nguồn vốn thường tương đối khắt khe, thời gian trả nợ nghiêm ngặt, mức lãi suất cao trở ngại không nhỏ nước nghèo Do đánh giá mức lãi suất tương đối cao thận trọng kinh doanh ngân hàng (tính rủi ro nước vay, thị trường giới xu hướng lãi suất quốc tế), nguồn vốn tín dụng ngân hàng thương mại thường sử dụng chủ yếu để đáp ứng nhu cầu xuất thường ngắn hạn Một phận nguồn vốn dùng để đầu tư phát triển Tỷ trọng gia tăng triển vọng tăng trưởng kinh tế lâu dài, đặc biệt tăng trưởng xuất nước vay sáng sủa *Nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) Một đặc điểm khác nguồn vốn khơng phát sinh nợ cho nứoc tiếp nhận vốn.Thay nhận lãi suất vốn đầu tư, nhà đầu tư nhận phần lợi nhuận thích đáng dự án đầu tư hoạt động có hiệu Đầu tư trực tiếp nước giúp cho nước tiếp nhận phát trỉên ngành cókhoa học kỹ thuật,cơng nghệ cao Nó cịn đóng góp vào việc bù đắp thâm hụt tài khoản vãng laivà cảu thiện cán cân tốn quốc tê.Nguồn vốn có tác dụng to lớn q trình cơng nghiệp hoá, chuyển dịch cấu kinh tế tốc độ tăng trưởng nhanh nước nhận đầu tư * Thị trường vốn quốc tế Với xu hướng toàn cầu hoá, mối liên kết ngày tăng thị trường vốn quốc gia vào hệ thống tài quốc tế tạo nên vẻ đa dạng vế nguồn vốn cho quốc gia làm tăng khối lượng vốn lưu chuyển phạm vi toàn cầu Ngay nhiều nước phát triển, dòng vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán gia tăng mạnh mẽ Nội dung nguồn vốn đầu tư doanh nghiệp 4.1 Nguồn vốn chủ sở hữu 4.1.1 Vốn ban đầu: Khi doanh nghiệp thành lập chủ doanh nghiệp phải có số vốn ban đầu định, cổ đơng chủ sở hữu góp hình thức sở hữu doanh nghiệp định tính chất hình thức tạo vốn doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp nhà nước, vốn góp ban đầu vốn đầu tư nhà nước Chủ sở hữu doanh nghiệp nhà nước nhà nước Đối với doanh nghiệp, theo luật doanh nghiệp chủ sở hữu phải có số vốn cần thiết để xin đăng ký thành lập doanh nghiệp Trong thực tế, vốn tự có chủ doanh nghiệp lớn nhiều vốn pháp định, Chẳng hạn với công ty cổ phần, vốn cổ đơng đóng góp yếu tố định để hình thành cơng ty Mỗi cổ đơng đóng góp chủ sở hữu công ty chịu trách nhiệm hữu hạn giá trị cổ phần mà họ nắm giữ 4.1.2 Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia: Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia phận lợi nhuận sử dụng tái đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Đây phương thức tạo nguồn tài quan trọng hấp dẫn doanh nghiệp, doanh nghiệp giảm đước chi phí, giảm bớt phụ thuộc vào bên ngồi Để có lợi nhuận để lại trước tiên doanh nghiệp phải hoạt động, có lợi nhuận phép tiếp tục đầu tư Đối với doanh nghiệp nhà nước việc tái đầu tư cịn phụ thuộc vào sách tái đầu tư nhà nước Đối với công ty cổ phần việc để lại lợi nhuận liên quan đến số yếu tố nhạy cảm Đó mối quan hệ việc chi trả cổ tức giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư Khi công ty để lại lợi nhuận, tức cổ đông không nhận cổ tức, bù lại họ có quyền sở hữu số cổ phần tăng lên công ty 4.1.3 Phát hành cổ phiếu: Là hoạt động tài trợ dài hạn doanh nghiệp nguồn tài dài hạn quan trọng doanh nghiệp ♦ Cổ phiếu thường Cổ phiếu thường (cịn gọi cổ phiếu thơng thường) loại cổ phiếu thông dụng nhất, đồng thời chứng khoán quan trọng đước trao đổi, mua bán thị trường chứng khoán Sau phát hành phần lớn cổ phiếu nằm tay nhà đầu tư- cổ đơng.Nó đựoc lưu hành thị trương,tham gia trao đổi buôn bán, Việc mua bán chúng phụ thuộc vào số yêu tố: Tình hình biến động vốn khả đầu tư Tình hình biến động thị giá chứng khốn thị trường Chính sách việc sáp nhập thơn tính cơng ty Tình hình thị trường chứng khoán quy định uỷ ban chứng khoán nhà nước ♦ Cổ phiếu ưu tiên Được hiểu loại cổ phiếu phát có kèm theo số điều kiện ưu tiên cho nhà đầu tư sở hữu Cổ phiếu ưu tiên có đắc điểm thường có cổ tức cổ định Người chủ sở hữu cổ phiếu có quyền tốn lãi trước cổ đông thông thường Nếu số lãi đủ để trả cổ tức cho cổ đông ưu tiên cổ đơng thường khơng nhận cổ tức kỳ Hạn chế cổ phiếu ưu tiên cổ tức lấy từ lợi nhuân sau thuế.Ngoài vốn chủ sở hữu doanh nghiệp bổ sung từ phần chênh lệch đánh giá lại tài sản cố định, chênh lệch tỷ giá ♦Chứng khốn chuyển đổi Chứng khốn kèm theo điều kiện chuyển đổi là: - Giấy bảo đảm : người sở hữu giấy bảo đảm mua số lượng cổ phiếu thường quy định trước với giá thời gian xác định 4.2 Nguồn vốn nợ: 4.2.1 Phát hành trái phiếu công ty Khái niệm Đối với công ty nhà nước tồn hình thức cơng ty trách nhiệm hữu hạn khơng phép phát hành cổ phiếu mà phát hnàh trái phiếu Trái phiếu loại 10 lĩnh vực CNTT), đồng thời làm việc sát DN để đẩy mạnh mức tăng trưởng Trong đó, IDG Ventures thường đầu tư vào công ty thành lập, rủi ro cao tỷ lệ hoàn vốn cao đầu tư thành công Tuy vậy, số lượng DN đủ điều kiện tiếp cận quỹ nói cịn Dưới góc độ từ quỹ đầu tư, quy mô DN Việt Nam nhỏ nhà đầu tư, DN chưa đầu tư để thu hút phát triển đội ngũ quản lý giỏi Trong nhân tố quan trọng mà quỹ thường xem xét xét chọn đầu tư cam kết, lực động lực cổ đơng đội ngũ quản lý cao cấp Hiện nay, sách Nhà nước quỹ đầu tư mạo hiểm ngày có hệ thống ưu đãi Điều thu hút mạnh mẽ nhà đầu tư vào thị trường Việt Nam kể nhà đầu tư có thị trường nhà đầu tư Nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm có chiến lược mở thêm số công ty khác (IDG Ventures, ), bên cạnh việc thúc đẩy tìm kiếm dự án khả thi để đầu tư, với thị trường mục tiêu đầu tư vốn vào lĩnh vực công nghệ thông tin công nghệ sinh học, tiếp đến đầu tư vào giáo dục dịch vụ phân phối hạ tầng mạng Việt Nam Tuy nhiên, TTCK chưa phát triển hồn chỉnh gây khó khăn lớn cho nhà đầu tư mạo hiểm muốn đổ tiền vào công ty thông qua việc niêm yết công ty thu hồi vốn thông qua TTCK Thứ nữa, việc quy định nhà đầu tư nước ngồi phép góp vốn, mua cổ phần DN Việt Nam với tỷ lệ không 30% vốn điều lệ Sự khống chế khơng cho phép nhà đầu tư can thiệp vào định chiến lược phát triển kinh doanh vốn điểm yếu DN Việt Nam, DN khởi Có thể nói, hình thức hoạt động quỹ mạo hiểm Việt Nam chưa phát triển mạnh mẽ, có đóng góp đáng kể vào việc phát triển dịch vụ tài hỗ trợ DN, DN gặp khó khăn việc tiếp cận vốn vay từ ngân hàng có nhu cầu vay vốn lớn để đầu tư nhân sự, marketing, nâng cấp hạ tầng sở, nâng cao vị trí thương hiệu, nghiên cứu phát triển lĩnh vực kinh doanh mở rộng việc thâm nhập thị trường.Việc hình thành Quỹ đầu tư mạo hiểm cơng nghệ cao Việt Nam dấu hiệu đánh dấu cho hoạt động đầu tư mạo hiểm Việt Nam, mở hội lớn cho DN Việt Nam vấn đề thu hút vốn đầu tư, nâng cao lực vốn DN Kết điều tra chọn mẫu quy mô nhỏ Dự án tiến hành vào cuối năm 2006 đầu năm 2007 150 DN địa bàn tỉnh Hà Nội Hưng Yên cho kết tương đồng Theo đó, DN điều tra chủ yếu huy động vốn từ nguồn chủ yếu “Từ trung gian tài chính” (67,3% số DN hỏi lựa chọn) “Tự huy động” (40,7%) Trong đó, kênh huy động vốn khác “Thị trường chứng khoán, Thị trường bất động sản” hay “từ quỹ đầu tư nước ngoài” chưa thể vai trò đáng kể việc huy động vốn DN 24 Biểu đồ 5: Nguồn huy động vốn DN Nguồn: Số liệu xử lý từ điều tra Nhóm nghiên cứu Dự án Tuy nhiên, vào nghiên cứu sâu hơn, chúng tơi nhận phản hồi khó khăn mà DN gặp phải tiếp cận nguồn vốn vay ngân hàng – kênh huy động Còn tới 14% số DN hỏi cho biết họ gặp khó khăn tiếp cận với nguồn vốn vay từ ngân hàng, đặc biệt tỉ lệ - dù nhỏ - DN cho biết họ tiếp cận nguồn vốn (3%) 3% 3% 26% D? Bình thư?ng 14% Khó Khơng th? Khơng tr? l?i 54% Biểu đồ 6: Khả doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn vay Nguồn: Số liệu xử lý từ điều tra Nhóm nghiên cứu Dự án Theo phản hồi cộng đồng DN Hà Nội Hưng Yên, có nhiều nguyên nhân dẫn tới việc khó tiếp cận với nguồn vốn vay từ ngân hàng có lý “Khơng có tài sản chấp” “Quy định thủ tục vay khắt khe” Đây góp ý mà giới Ngân hàng nước nhà cần lưu ý q trình phát triển nhằm góp phần hồn thiện thị trường tài Việt Nam 1.4 Huy động vốn từ thị trường chứng khốn Chứng khốn hóa nguồn vốn DN thay cho dựa chủ yếu vào nguồn vốn vay ngân hàng 25 Trong hệ thống ngân hàng "kẹt" vốn, nhiều doanh nghiệp (DN) lên kế hoạch huy động vốn qua kênh chứng khoán để đầu tư cho dự án năm Vay ngân hàng chưa giải pháp tốt để huy động vốn cho DN Mặc dù thị trường chứng khoán nước ta phát triển đường lâu dài DN phải chứng khốn hóa nguồn vốn mình, tiếp cận vốn thơng qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu khơng phải vay ngân hàng Hệ thống ngân hàng thương mại quan trọng chiếm tỷ trọng lớn nguồn huy động vốn DN, nhiên tương lai, thị trường chứng khốn phải nguồn huy động Do đó, DN cần phát huy tính động, sáng tạo, ý thức cao cộng đồng DN, kể DNNN DN thành phần kinh tế tham gia vào thị trường chứng khoán Theo chuyên gia kinh tế, DN cần phải tính tốn huy động tỷ lệ vốn: 1/3 vốn chủ sở hữu, 1/3 vốn vay ngân hàng vay thông qua phát hành trái phiếu, 1/3 vốn từ chứng khốn, hoạt động hiệu bảo đảm khả cạnh tranh mơi trường hội nhập Ngồi thị trường chứng khoán nước, DN cần phải nghiên cứu tìm hiểu thâm nhập vào thị trường chứng khốn nước bảo lãnh tổ chức tín dụng, Nhà nước Thị trường chứng khốn nước kênh thu hút vốn tiềm DN Việt Nam Hơn nữa, chứng khoán DN Việt Nam niêm yết trao đổi thị trường chứng khốn nước ngồi thể chất lượng kinh doanh, nâng cao uy tín DN Việt Nam trường quốc tế DN cần tuân thủ tiêu chuẩn kiểm toán quốc tế, thực xếp hạng tín nhiệm DN để giúp phát hành trái phiếu DN thị trường chứng khoán nước ngồi Một khía cạnh quan trọng DN việc tăng cường hiệu sử dụng vốn đổi công nghệ để tăng hiệu đầu tư Đây mục tiêu quan trọng, ảnh hưởng đến khả thu hút vốn DN Thực trạng sử dụng vốn 2.1 Đầu tư xây dựng Đầu tư xây dựng phần quan trọng chiến lược kinh doanh phát triển doanh nghiệp Vì vậy, phần lớn vốn đầu tư doanh nghiệp nhà nước sử dụng để đầu tư xây dựng Cụ thể từ năm 2001đến năm 2005 tổng lượng vốn sử dụng 85600 tỷ đồng, bình quân hàng năm 125%, riêng năm 2006 đạt 30000 tỷ đồng 137,8% so với năm 2005 Tuy nhiên, năm 2005 có 2.280 dự án chậm tiến độ, chiếm 9,2% tổng số dự án thực đầu tư năm, 48 dự án nhóm A chậm tiến độ, chiếm 11,54% tổng số dự án nhóm A thực đầu tư năm; năm 2006 có 3.595 dự án chậm tiến độ, chiếm 13,1%, có 25 dự án nhóm A (8,28%); năm 2007 có 3.979 dự án chậm tiến độ, chiếm 13,9%, có 19 dự án nhóm A (7,88%) Hơn nữa, thủ tục tiến hành rắc rối với nhiều giấy tờ nên dẫn đến giải ngân chậm giảm tiến độ 2.2 Vốn lưu động bổ sung Trong giai đoạn từ năm 2001 đến năm 2005 lượng hàng tồn trữ doanh nghiệp nhà nước tương đối lớn chiếm tỷ trọng cao tổng nguồn vốn doanh nghiệp khoảng từ 20% đến 25% có xu hướng giảm đần qua năm Đây tín hiệu tốt, thể tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nhà nước đà phát triển, việc sản xuất tiêu thụ ngày thuận lợi Hơn nữa, nhiều ngân hàng thương mại cho vay hỗ trợ vốn lưu động bổ sung cho doanh nghiệp Nhà nước Chính mà tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển doanh nghiệp Nhà nước 26 2.3 Vốn đầu tư phát triển khác 2.3.1 Đầu tư nghiên cứu triển khai hoạt động khoa học công nghệ Đây phần quan trọng chiến lược phát triển doanh nghiệp Nhưng thực tế chưa trọng đầu tư, hoạt động chiến khoảng từ 1% đến 3% tổng lượng đầu tư doanh nghiệp.Hầu hết DN đầu tư khoảng 0,2-0,3% doanh thu cho nghiên cứu khoa học, đổi công nghệ (tỉ lệ Hàn Quốc 10%, Ấn Độ 5%) Mặc dù Luật Thuế thu nhập doanh nghiệp có điều khoản quy định DN trích tới 10% lợi nhuận trước thuế để lập quỹ phát triển KHCN hầu hết DN khơng thực Nhà nước khuyến khích doanh nghiệp tích cực đầu tư vào lĩnh vực để phần tăng cường cho công nghệ vốn lạc hậu nước ta 2.3.2 Đầu tư phát triển nguồn nhân lực Nguồn nhân lực động lực quan trọng nhất, nhân tố chủ yếu định tồn phát triển doanh nghiệp Chính đầu tư phát triển nguồn nhân lực mục tiêu hàng đầu hầu hết doanh nghiệp Hàng loạt tổng công ty nhà nước, tập đoàn mở lớp đào tạo doanh nghiệp tạo lực lượng lao động có đầy đủ chun mơn phù hợp với nhu cầu doanh nghiệp cung cấp cho doanh nghiệp khác địa bàn Đây hướng đầu tư tích cực nhà nước khuyến khích nhiều sách cụ thể nghị định 143 CP phủ ban hành ngày 15/6/2005 việc tổ chức đào tạo nhân lực doanh nghiệp… 2.3.3 Đầu tư phát triển tài sản vơ hình Trong thời đại kinh tế thị trường phát triển ngày hoàn thiện ngày tài sản vơ hình doanh nghiệp yếu tố quan trọng Nó định khả tiêu thụ sản phẩm giá chúng thị trường Vì lẽ hàng loạt doanh nghiệp nhà nước đầu tư mạnh tay để nâng cao giá trị tài sản vơ hình doanh nghiệp bao gổm: thương hiệu, hoạt động marketing, quảng cáo phân phối… chiếm khoảng từ 18% đến 22% tổng lượng đầu tư doanh nghiệp Tuy vậy, việc định giá tài sản vơ hình tương đối phức tạp khơng phải yếu tố định lượng cụ thể tài sản khác 2.3.4 Đầu tư doanh nghiệp Việc liên doanh liên kết với doanh nghiệp khác dần trở thành xu hướng chiến lược phát triển doanh nghiệp nhà nước Hiện nay, phận lớn doanh nghiệp thực liên doanh liên kết tạo thành tập đoàn lớn mạnh tập đoàn Bảo Việt, Tập đoàn Pertrolimex v.v… Ngoài ra, xu hướng khác hình thành ngày phát triển mạnh mẽ đầu tư nước ngồi Đây hướng mới, tín hiệu tốt cho kinh tế Việt Nam, khẳng định doanh nghiệp nhà nước ngày lớn mạnh đủ tiềm lực kinh tế để kinh doanh thị trường mới, không quẩn quanh “ao làng” Những vướng mắc - khó khăn cịn tồn nguyên nhân 3.1 Những khó khăn hoạt động huy động vốn DN Nhà nước 3.1.1 Những vướng mắc việc đa dạng hóa hình thức huy động vốn Hình thức huy động vốn cách vay ngân hàng thể nhiều nhược điểm địi hỏi doanh nghiệp Nhà nước phải đa dạng hóa hình thức huy động vốn Tuy nhiên để đa dạng hố hình thức huy động vốn trước hết phải có nguồn vốn chế pháp lý để điều chế hướng dẫn hoạt động vốn từ nguồn Hiện việc huy động vốn từ nguồn ngồi nguồn tín dụng ngân hàng gặp phải khó khăn: - Huy động vốn từ nguồn chủ sở hữu: Nguồn vốn hình thành vốn chủ sở hữu cho doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) bao gồm nguồn từ ngân sách Nhà nước nguồn từ lợi nhuận để lại 27 Nguồn ngân sách Nhà nước (NSNN) chủ yếu sử dụng để thành lập doanh nghiệp bổ xung vốn lưu động cho số doanh nghiệp trọng điểm Ngân sách Nhà nước cấp cho DNNN có xu hướng giảm dần Do vốn ít, hiệu sản xuất kinh doanh lợi nhuận phải trích để nộp khoản thu sử dụng vốn cho NSNN lợi nhuận để lại dùng việc phát triển sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nhà nước sản xuất nhỏ Vì vậy, việc huy động vốn cho doanh nghiệp Nhà nước từ nguồn hình thành vốn chủ sở hữu DNNN khó khăn - Huy động vốn từ thị trường chứng khoán: DNNN huy động vốn từ thị trường chứng khoán chủ yếu cách phát hành trái phiếu công ty Nghị định 120 /CP ngày 17/9/1994 cho phép DNNN phát hành trái phiếu để huy động vốn đến chưa có DNNN phát hành trái phiếu để huy động vốn Nguyên nhân chủ yếu nước ta chưa thành lập thị trường chứng khoán để thúc đẩy việc mua bán trái phiếu, văn pháp lý hướng dẫn phát hành trái phiếu cơng ty cịn thiếu chưa hoàn thiện, hiệu sản xuất kinh doanh DNNN người mua trái phiếu thận trọng lo ngại công ty bị phá sản - Huy động vốn từ nguồn tín dụng thuê mua: Hiện có số cơng ty cho th tài đời như: Cơng ty th mua đầu tư VietCombank, cơng ty tín dụng thuê mua Vietindebank, công ty thuê mua tư vấn ngân hàng nông nghiệp phát triển nông thơn Việt Nam, cơng ty th tài Kexin, cơng ty liên doanh thuê tài Việt Nam (Vinalease) Hình thức tín dụng thu mua cịn mang tính chất thử nghiệm nước ta, nước có Vietnamairline sử dụng để thuê máy bay Nguyên nhân hình thức cịn mẻ doanh nghiệp Việt Nam, đội ngũ cán quản trị kinh doanh cơng ty cịn chưa biết chưa có kinh nghiệm loại hình dịch vụ này, mơi trường pháp lý cịn sơ sài chưa đồng gây khó khăn cho việc triển khai hoạt động cơng ty cho th tài - Ngồi ra, doanh nghiệp Nhà nước cịn huy động vốn cách huy động từ nguồn tín dụng nhà cung cấp, tạm ứng khách hàng, hình thức gặp phải số khó khăn qui mơ vốn doanh nghiệp nước ta nhỏ lại ln tình trạng thiếu vốn 3.1.2 Những khó khăn tín dụng doanh nghiệp Nhà nước Tín dụng nguồn vốn quan trọng DNNN Hiện việc huy động vốn từ nguồn gặp phải khó khăn sau Thứ nhất, thể lệ tín dụng qui định đơn vị vay vốn phải chấp tài sản bảo lãnh người thứ ba đủ thẩm quyền người bảo lãnh phải chấp tài sản cho người bảo lãnh Điều làm cho nhiều DNNN khó vay vốn từ ngân hàng vốn trung hạn dài hạn Đây không ý kiến từ phía DNNN mà số cán tín dụng "nhận khốn" mức cho vay họ nói nhiều trường hợp, doanh nghiệp vay để xây dựng làm có tài sản để chấp Thứ hai, để kiểm soát hoạt động tín dụng lượng tiền cung ứng, Ngân hàng Nhà nước qui định hạn mức tín dụng cho ngân hàng thương mại sở hạn mức tín dụng duyệt ngân hàng thương mại phân phổ hạn mức tín dụng cho Tổ chức kinh tế (khách hàng) hai loại hạn mức tín dụng xây dựng cho thời gian dài (thường năm) dù DNNN có đủ điều kiện vay vốn hạn mức tín dụng khơng cịn khơng thể vay vốn tín dụng ngân hàng Thứ ba, sách lãi suất chưa thể rõ vai trò đòn bẩy kinh tế chưa thực điều tiết kinh tế tầm vĩ mơ Chính sách lãi suất có thay đổi thay đổi chậm so với biến động giá Hiện lãi suất ngắn hạn 1,5%/ tháng lãi suất trung dài hạn 28 1,55%/ tháng Mức lãi suất cao so với tỷ suất lợi nhuận (khả sinh lời) nhiều DNNN với mức lãi suất khơng DNNN vay đủ vốn ngân hàng để sử dụng tiền vay có hiệu trả nợ phần vay hạn Chính lãi suất đầu ngân hàng cao nên hạn chế qui mơ tín dụng, hạn chế khả vay vốn DNNN, DNNN ln tình trạng thiếu vốn kinh doanh Một nghịch lý khác ngân hàng thương mại huy động vốn ngắn hạn mà khước từ cacs khoản tiền gửi dài hạn kinh tế bị thiếu vốn dài hạn Rút ngân hàng thương mại (NHTM) tồn lượng lớn vốn ngắn hạn "mặt hàng" vốn dài hạn nhiều doanh nghiệp hỏi mua mà khơng có Thứ tư, lực trình độ chun mơn số cán tín dụng NHTM chưa đáp ứng yêu cầu đổi kinh tế NHTM quận huyện, thủ tục cho vay vốn rườm rà khách hàng thường chậm chễ so với yêu cầu thời gian cần cấp vốn sản xuất kinh doanh 3.1.3 Những khó khăn chế quản lý tài DN Nhà nước Mặc dù, chế quản lý tài DNNN đổi nhiều cịn số tồn gây khó khăn cho việc huy động vốn DNNN Cụ thể là: - Cơ chế quản lý tài chưa xác định rõ ràng quyền tài sản, quyền sở hữu doanh nghiệp vốn Cơ chế quản lý tài DNNN cịn phức tạp rườm rà khơng tính linh hoạt hoạt động huy động vốn đặc biệt sử dụng tài sản để chấp - Việc Nhà nước qui định DNNN huy động vốn với tổng mức dư nợ không vượt vốn điều lệ Trong tình hình điều chưa phù hợp việc huy động vốn cách tăng vốn chủ sở hữu DNNN khó khăn NSNN eo hẹp, tích luỹ từ hoạt động kinh doanh nhỏ doanh nghiệp chủ yếu huy động vốn cách vay ngân hàng mà nợ DNNN vượt xa vốn tự có qui định tổng mức vốn huy động khơng vượt q vốn điều lệ DNNN có khả huy động vốn Đây nguyên nhân chủ yếu gây nghịch lý DNNN bị thiếu vốn trầm trọng, ngân hàng thừa hàng ngàn tỷ đồng 3.1.4 Những khó khăn từ phía doanh nghiệp Nhà nước - Doanh nghiệp nhỏ công nợ lớn Tài sản chấp doanh nghiệp có giá trị nhỏ, cơng nghệ lạc hậu so với giới có rủi ro xảy việc phát mại ngân hàng khó khăn Ngân hàng cho doanh nghiệp vay số lượng vốn với vốn tự có doanh nghiệp vượt q vốn tự có có rủi ro xảy ngân hàng người phải gánh chịu rủi ro mát Do DNNN khó vay lượng vốn lớn, để tăng lượng vốn vay mấu chốt vấn đề phải tăng vốn chủ sở hữu doanh nghiệp - Hiệu sử dụng vốn DNNN thấp tình trạng lãng phí thất vốn sảy phổ biến dẫn đến thua lỗ, khả toán doanh nghiệp Điều làm giám đốc NHTM e ngại đặc bút ký cho DNNN vay vốn - Công tác kế hoạch hóa tài DNNN cịn yếu Hoạt động sản xuất kinh doanh cịn mang tính chất bn chuyến khó xác định nhu cầu vốn cho thời kỳ dài hạn làm cho hoạt động huy động vốn thường xuyên bị động nhiều để huy động vốn doanh nghiệp phải chấp nhận chi phí vốn lớn - Đội ngũ cán nhân viên làm cơng tác tài doanh nghiệp cịn yếu trình độ chun môn nghiệp vụ huy động vốn tín dụng thuê mua, phát hành trái phiếu 29 3.2 Những khó khăn việc huy động sử dụng vốn Mặc dù sau nhiều năm đổi hoạt động huy động sử dụng vốn doanh nghiệp Nhà nước đạt số thành tựu đáng khích lệ, hoạt động huy động vốn doanh nghiệp Nhà nước số vấn đề tồn sau: Thứ nhất, hình thức huy động vốn chủ yếu vay dẫn tới hậu sau: + Công nợ doanh nghiệp Nhà nước vượt xa mức bình thường hoạt động kinh doanh có nguy khả tốn Đối với nhiều doanh nghiệp Nhà nước, theo báo cáo Tổng cục doanh nghiệp tổng số nợ phải thu doanh nghiệp Nhà nước gấp nhiều lần so với vốn lưu động doanh nghiệp.Nợ khó địi nợ khoanh lại (thực chất nợ khơng có khả thu hồi) chiếm 46,1% vốn lưu động có doanh nghiệp Tổng số nợ phải trả doanh nghiệp 279376 tỷ đồng gấp lần số nợ phải thu 4,1 lần số vốn kinh doanh doanh nghiệp - số nợ lớn GDP năm 1996 (năm 1996, GDP nước ta 251000 tỷ đồng) Tổng số nợ doanh nghiệp TƯ 259160 tỷ đồng, 3,2 lần nợ phải thu lần vốn kinh doanh Doanh nghiệp địa phương có số nợ 25215 tỷ đồng, 2,2 lần nợ phải thu 1,4 lần vốn kinh doanh Do công nợ lớn, hàng năm, doanh nghiệp Nhà nước phải dành tỉ lệ doanh thu lớn trả lãi nợ cho Ngân hàng, đó, làm hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp thấp Năm 1995, tỷ lệ lợi nhuận/vốn 19,3% lãi suất tín phiếu kho bạc Nhà nước 21% + Do chủ yếu vay vốn ngân hàng dẫn đến việc cung cấp vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp bị phụ thuộc vào ngân hàng Biểu chỗ ngân hàng có loại vốn vay loại vốn đó; có vốn ngắn hạn vay vốn ngắn hạn, có vốn dài hạn vay vốn dài hạn Khi mà điều kiện cho vay dễ dàng vay nhiều, điều kiện cho vay khó khăn doanh nghiệp thiếu vốn trầm trọng khơng vay vốn Đây nguyên nhân chủ yếu lí giải cho tình trạng thiếu vốn trầm trọng doanh nghiệp Nhà nước năm qua.Do phụ thuộc vào ngân hàng nên doanh nghiệp không xây dựng cấu vốn tối ưu với chi phí vốn rẻ mà phải chấp nhận mức lãi suất ngân hàng đưa Mức lãi suất thường cao Thứ hai: Tốc độ gia tăng vốn huy động cho doanh nghiệp Nhà nước giảm dần tốc độ gia tăng hai nguồn vốn chủ yếu vốn tín dụng vốn Ngân sách Nhà nước bị giảm mạnh + Tốc độ gia tăng tín dụng nội tệ giảm từ 36,48% năm 1992 xuống 18,2% năm 1994 + Tốc độ gia tăng vốn tín dụng nội tệ giảm từ 116,12% năm 1992 xuống 34,07% năm 1994 Đối với nguòn vốn từ Ngân sách Nhà nước cấp cho doanh nghiệp Nhà nước bị giảm từ 8,5% GDP năm 1988 đến năm 1994 0,5% GDP Ta thấy vấn đề mâu thuẫn tốc độ tăng trưởng kinh tế nước ta tăng với tốc độ cao, hoạt động sản xuất kinh doanh cá doanh nghiệp tăng nhanh, nhu cầu vốn doanh nghiệp tăng nhanh để bảo đảm yêu cầu tăng trưởng, mở rộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tốc độ gia tăng lượng vốn huy động để đáp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp lại bị giảm Qua đó, ta thấy hiệu huy động vốn ngày giảm, doanh nghiệp ngày thiếu vốn trầm trọng Thứ ba, cấu vốn huy động chủ yếu vốn ngắn hạn, chưa đáp ứng nhu cầu vốn dài hạn để đổi dây chuyền công nghệ, tăng sức cạnh tranh doanh nghiệp Nhà nước 30 Nguyên nhân: hình thức huy động vốn dài hạn thuê tài chính, phát hành cổ phiếu, trái phiếu chưa áp dụng rộng rãi nước ta Doanh nghiệp phải huy động vốn cách vay ngân hàng ngân hàng dư thừa vốn ngắn hạn thiếu vốn dài hạn Tóm lại: 10 năm thực đổi mới, hoạt động huy động vốn doanh nghiệp Nhà nước nước ta đạt số thành tựu đáng kể Nhưng bên cạnh cịn số vấn đề tồn hình thức huy động vốn chưa đa dạng hoá, chủ yếu vốn để kinh doanh, chưa xây dựng cấu vốn tối ưu, chi phí vốn cao, đáp ứng phần nhu cầu vốn ngắn hạn, chưa đáp ứng nhu cầu vốn dài hạn Những ngun nhân dẫn đến tình trạng doanh nghiệp n bị thiếu vốn trầm trọng năm qua Vấn đề đặt phải khắc phục tồn để thúc đẩy doanh nghiệp Nhà nước phát triển, xứng đáng với vai trò chủ đạo kinh tế nước ta 31 CHƯƠNG III MỘT SỐ GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VÀ SỬ DỤNG VỐN TRONG DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC Các giải pháp cho việc huy động vốn 1.1 Các giải pháp tầm vĩ mơ 1.1.1 Hồn thiện hệ thống sách quản lý tài doanh nghiệp Nhà nước - Nghiên cứu ban hành sách khuyến khích DNNN chủ động huy động tích tụ vốn cho sản xuất kinh doanh + Mở rộng hình thức huy động vốn cho doanh nghiệp phát hành trái phiếu, đa dạng hóa hình thức phát hành trái phiếu Đồng thời có có qui chế giám sát chặt chẽ để bảo vệ lợi ích cho nhà đầu tư + Cải tiến hệ thống thuế, hệ thống tín dụng, chế lãi suất tạo điều kiện cho DNNN tham gia vào thị trường vốn với tư cách chủ thể thị trường này, cụ thể: Đối với hệ thống thuế: Nghiên cứu bãi bỏ tiền thu sử dụng vốn DNNN chủ sở hữu Nhà nước vốn vốn Nhà nước đứng góc độ chủ sở hữu khơng lại thu tiền sử dụng vốn vào vốn bỏ Mặt khác, điều kiện phần lớn DNNN bị thiếu vốn kinh doanh trầm trọng, khả tích luỹ chưa cho lợi nhuận sau thuế cịn nhu cầu bổ sung vốn cịn lớn không nên thu khoản thu Trong thực tế tổng số tiền thu vào sử dụng vốn NSNN hàng năm không đáng kể, bỏ khoản thu DNNN có thêm điều kiện tích luỹ phát triển sản xuất Đối với hệ thống tín dụng: Đặc biệt ý đến hình thức tín dụng th mua Nghị định 64/CP phác thảo ban đầu cần phải hồn thiện bổ sung, nâng cao tính chất pháp lý văn cần ban hành Luật thuê tài bên cạnh Luật ngân hàng Cần phải có biện pháp để khuyến khích hai bên thuê cho thuê + Cho phép Tổng công ty thành lập công ty tài để chủ động thu hút vốn từ bên ngồi để thuận lợi cho việc điều hịa vốn doanh nghiệp thành viên Tổng công ty - Tăng cường quyền tự chủ tự chịu trách nhiệm vốn tài sản sở hữu Nhà nước doanh nghiệp: + Cho phép DNNN sử dụng linh hoạt loại vốn quĩ kinh doanh chuyển đổi cấu tài sản từ tài sản cố định sang tài sản lưu động ngược lại + Cho phép doanh nghiệp chủ động nhượng bán lý tài sản cố định nằm tài sản phục vụ mục tiêu kinh doanh tài sản đặc biệt Nhà nước quản lý để thu hồi vốn phục vụ nhu cầu vốn cho hoạt động kinh doanh + Doanh nghiệp Nhà nước cầm cố chấp tài sản để huy động vốn 1.1.2 Tiếp tục xếp lại doanh nghiệp Nhà nước + Sáp nhập doanh nghiệp nhỏ để tạo doanh nghiệp lớn có tiềm lực mạnh tài khắc phục tình trạng phân tán manh mún có qui mơ q nhỏ + Kiên mạnh dạn sử lý doanh nghiệp kinh doanh thu lỗ kéo dài, vốn cách sáp nhập tuyên bố phá sản để tập trung vốn cho DNNN khác + Sắp xếp doanh nghiệp Nhà nước: Đối với doanh nghiệp mà Nhà nước cần phải khống chế 100% Nhà nước phải có kế hoạch bổ xung vốn lưu động để tạo cho doanh nghiệp có tiềm lực tài mạnh Đối với doanh nghiệp mà Nhà nước không cần phải khống chế 100% tiến hành cổ phần hóa để tạo vốn doanh nghiệp, Nhà nước giữ cổ phần đủ khống chế doanh nghiệp phần cịn lại bán cho cán cơng nhân viên người 32 bên ngồi có nhu cầu mua cổ phần 1.1.3 Các giải pháp tín dụng cho doanh nghiệp Nhà nước Thứ nhất, số khoản tín dụng dự án xin vay doanh nghiệp Nhà nước nên thay điều kiện tài sản chấp tín chấp bảo lãnh Qui chế bảo lãnh nên bỏ điều kiện người xin bảo lãnh phải chấp tài sản ngân hàng bảo lãnh Cho vay chấp ci áp dụng với doanh nghiệp có tính hình tài vững có quan hệ lâu dài với ngân hàng, vay trả sòng phẳng Thứ hai, ngân hàng Nhà nước nâng hạn mức tín dụng cho phù hợp khả mở rộng tín dụng ngân hàng thương mại, đáp ứng nhu cầu thu mua, đầu tư trung dài hạn, sản xuất công nghiệp, nông nghiệp, hoạt động kinh doanh xuất nhập Lúc nhu cầu vốn tăng biểu kinh tế phát triển Điều chỉnh hạn mức tín dụng "tầm tay" NHNN tin công cụ phát huy kịp thời để đáp ứng nhu cầu vốn cho DNNN thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Thứ ba, qui định lãi suất cho phù hợp với tình hình thực tế kinh tế Thứ tư, phát triển thị trường chứng khoán, tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát hành trái phiếu cổ phiếu doanh nghiệp để huy động vốn cho DNNN 1.2 Giải pháp cụ thể phía doanh nghiệp Nhà nước Một là, đa dạng hóa hình thức huy động vốn Đa dạng hóa hình thức huy động vốn phương thức tài trợ vốn linh hoạt cho doanh nghiệp khơng đủ điều kiện vay vốn hình thức chuyển sang vay vốn hình thức khác nhu cầu vốn ln đáp ứng kịp thời Hiện DNNN huy động vốn từ nguồn tín dụng sau: phát hành trái phiếu; vai vốn góp vốn cơng nhân viên; vay nóng tiền vốn doanh nghiệp; mua chịu hàng hóa doanh nghiệp; hình thức tín dụng th mua, tín dụng trả góp Hai là, tăng cường cơng tác kế hoạch hóa tài đề DNNN chủ động có thời gian để lựa chọn hình thức huy động vốn có hiệu Ba là, kết hợp huy động vốn với nâng cao hiệu sử dụng vốn: nâng cao hiệu sử dụng vốn vấn đề quan trọng đặt doanh nghiệp doanh nghiệp nâng cao hiệu sử dụng vốn điều tương đương với việc tiết kiệm lượng vốn đáng kể mà lẽ phải huy động thêm không nâng cao hiệu sử dụng vốn Bốn là, đào tạo tổ chức đội ngũ cán tài doanh nghiệp có lực có trình độ chun mơn cao Các giải pháp nhằm tăng tích luỹ vốn cho doanh nghiệp 2.1 Thực hành sách tiết kiệm để tăng tích luỹ vốn 2.2 Tiếp tục đổi quản lý có hiệu doanh nghiệp Nhà nước 2.2.1 Cần đẩy nhanh xếp đổi doanh nghiệp Nhà nước 2.2.2 Đẩy mạnh q trình cổ phần hố có hiệu quả, đa dạng hố sở hữu doanh nghiệp nhà nước Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước áp dụng rộng rãi Tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước thực có bước chuyển biến mạnh mẽ số lượng chất lượng, tạo loại hình doanh nghiệp có nhiều chủ sở hữu, có chủ sở hữu người lao động, để quản lý sử dụng có hiệu nguồn vốn, tạo chế quản lý động cho doanh nghiệp, đồng thời giúp doanh nghiệp huy động vốn tồn xã hội để đầu tư đổi công nghệ, nâng cao sức cạnh tranh, thúc đẩy phát triển doanh nghiệp Việc chuyển đổi doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần không giúp doanh nghiệp hoạt động động, nhạy bén tự chủ kinh doanh Q trình cổ 33 phần hố thu hút rộng rãi nguồn vốn người lao động doanh nghiệp ngồi xã hội, nhờ doanh nghiệp có vốn đầu tư đổi cơng nghệ, phát triển sản xuất kinh doanh theo chiều sâu 2.3 Tiếp tục đổi hoàn thiện ngân sách Nhà nước 2.3.1 Huy động đầu tư cho phát triển qua ngân sách Nhà nước cách tăng thu ngân sách 2.3.2 Tăng quy mô đầu tư từ ngân sách sử dụng hướng vốn vay 2.3.3 Nâng cao chất lượng quản lý cấp phát kiểm soát chi ngân sách Nhà nước 2.4 Tạo lập sử dụng vốn có hiệu - Cần khai thác triệt để nguồn vốn bên doanh nghiệp: từ lợi nhuận để lại , từ quỹ, từ nguồn vốn sẵn có doanh nghiệp - Huy động nguồn vốn bên ngoài: vay vốn ngân hàng tín dụng với điều kiện dự án sản xuất kinh doanh có hiệu quả, bảo đảm hồn trả vốn tín dụng vay khoảng thời gian định Để sử dụng vốn có hiệu cần: - Nâng cao tính chun nghiệp đội ngũ quản ký điều hành - Sửa đổi bổ sung chế sách phù hợp với trình xếp đổi doanh nghiệp nhà nước - Khuyến khích hình thức th người quản lý điều hành, đồng thời gắn hiệu sử dụng đồng vốn với quyền hạn nhiệm vụ thông qua hưpi đồng kinh tế -Tăng cường quản lý, giám sát, phần vốn đầu tư; ban hành chế giám sát, thực rà sốt cách nghiêm ngặt, có hiệu qủa - Rà sốt, kiểm sốt có phương án cấu lại vốn đầu tư DNNN - Thực công khai minh bạch tuân thủ nghuyên tắc thị trường trình hoạt động đầu tư - Nhà nước cần sớm nghiên cứu sửa đổi, bổ sung việc quản lý vốn đầu tư DNNN 2.5 Đổi mới, phát triển,nâng cao hiệu hoạt động DNNN Trong kinh tế thị trường hội nhập, doanh nghiệp nhà nước ngày bộc lộ nhiều hạn chế, yếu Hoạt động doanh nghiệp chưa đạt hiệu quả, khả tạo lợi nhuận kém, hàng tồn kho tiêu thụ chậm, cơng nợ chưa tốn cộng thêm chế, quy chế quản lý doanh nghiệp nhà nước ngày trở nên bất cập với thực tiễn - Từng bước tạo lập môi trường sản xuất kinh doanh bình đẳng thành phần kinh tế; tách bạch rõ chức quản lý nhà nước, quản lý chủ sở hữu với chức quản trị kinh doanh doanh nghiệp; xóa bỏ chế chủ quản; phân định rõ quyền quan nhà nước thực chức đại diện chủ sở hữu DNNN; - Cơ cấu lại vốn tài sản theo hướng tích cực có hiệu quả, giảm khoản nợ xấu tài sản tồn đọng; kiên khẩn trương xóa bỏ tình trạng bao cấp, bảo hộ bất hợp lý, đặc quyền độc quyền kinh doanh DNNN - Đẩy mạnh việc xây dựng hoàn thiện khung pháp lý đổi doanh nghiệp Nhà nước, phân định rõ chức quản lý Nhà nước doanh nghiệp, quyền chủ sở hữu nhà nước doanh nghiệp - Ban hành chế độ phân phối cổ phần hợp lý; - Đổi phương pháp sản xuất kinh doanh, giám sát hoạt động kinh doanh việc chấp hành quy định Nhà nước doanh nghiệp 2.6 Thực sáp nhập hay liên kết doanh nghiệp 34 Tăng nguồn vốn, tạo quy mô sản xuất lớn hơ, đổi công nghệ sản xuất, nâng cao chất lượng sản phẩm, hạ giá thành tạo sức cạnh tranh cao 35 KẾT LUẬN Chúng ta thấy, vấn đề vốn thực vấn đề quan trọng kinh tế ngày Nhất nước ta thời kỳ hội nhập, gia nhập WTO vấn đề trở nên quan trọng Bởi lẽ sân chơi có luật chơi chung cần phải tuân theo luật chơi Có thể thấy, 20 năm đổi mới, doanh nghiệp Nhà nước có bước tiến định q trình phát triển Tuy nhiên, cịn tàn tích chế độ tập trung quan liêu bao cấp nên doanh nghiệp Nhà nước tồn nhiều vấn đề chưa giải Như thủ tục hành cịn rườm rà, tốc độ giải ngân vốn chậm, Tuy nhiên, thành phần kinh tế Nhà nước giữ vai trò chủ đạo kinh tế nước ta Nên việc nghiên cứu vận hành vốn doanh nghiệp Nhà nước có ích cho sinh viên - đặc biệt sinh viên trường kinh tế chúng em Chúng em xin chân thành cám ơn thầy Phạm Văn Hùng thầy Từ Quang Phương giúp đỡ chúng em suốt trình nghiên cứu làm đề tài./ TÀI LIỆU THAM KHẢO Trang web Tổng cục thống kê Việt Nam: www.gso.gov.vn Giáo trình Kinh tế đầu tư - Nhà xuất đại học Kinh tế quốc dân Trang web Bộ Xây dựng: www.moc.gov.vn Trang web: vietbao.vn Trang web: vietnamnet.vn Báo Doanh nghiệp hội nhập Trang web: http://vi.wikipedia.org http://tailieu.vn/xem-tai-lieu/de-an-nhung-hoat-dong-huy-dong-von-va-cac-giai-phaphuy-dong-von-cho-cac-doanh-nghiep-nha-nuoc-o-nu.36217.html 37 ... Nguồn vốn nước * Nguồn vốn nhà nước Nguồn vốn đầu tư nhà nước bao gồm nguồn vốn ngân sách nhà nước, nguồn vốn tín dụng đầu tư phát triển nhà nước nguồn vốn đầu tư phát triển doanh nghiệp nhà nước. .. II THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VÀ SỬ DỤNG VỐN TRONG CÁC DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC GIAI ĐOẠN SAU ĐỔI MỚI ĐẾN NAY Thực trạng huy động vốn 1.1 Nguồn vốn từ NSNN Đây nguồn vốn lớn chiếm tỷ trọng thường xuyên doanh. .. khăn việc huy động sử dụng vốn Mặc dù sau nhiều năm đổi hoạt động huy động sử dụng vốn doanh nghiệp Nhà nước đạt số thành tựu đáng khích lệ, hoạt động huy động vốn doanh nghiệp Nhà nước số vấn