B O I H o0o N TT NGHIP   C VN C PHN DCH V  (TASECO) C HIN   : A18836   I  2014 B O I H o0o  LUN TT NGHIP   C VN C PHN DCH V  (TASECO) ng dn : Th.S Chu Th Thu Thy c hin   : A18836   I  2014 Thang Long University Library L Em xin cam đoan khóa lun này là do t bn thân thc hin và không sao chép các công trình nghiên cu ca ngi khác đ làm sn phm ca riêng mình. Các d liu thông tin th cp trong Khóa lun là có ngun gc và đc trích dn rõ ràng. Em xin chu hoàn toàn trách nhim v li cam đoan này.   LI C Trong quá trình thc tp và thc hin khóa lun, em đư nhn đc s giúp đ ca rt nhiu ngi. Trc ht, ngi em mun cm n sâu sc nht chính là giáo viên hng dn ca em, cô giáo Chu Th Thu Thy, ngi đư luôn tn tình giúp đ, bo ban và theo sát em trong sut quá trình thc hin bài khóa lun này. Em xin chân thành cm n cô, em chúc cô luôn thành công trong cuc sng cng nh công vic sau này. Tip đn, em xin cm n tt c các thy cô ging dy ti trng i Hc Thng Long đư truyn đt cho em nhiu kin thc b ích đ em có th hoàn thành tt đ tài nghiên cu này, giúp em có mt nn tng kin thc vng chc cho công vic trong tng lai. Em xin chân thành cm n các cô chú, anh ch ti Công ty C phn Dch v hàng không Thng Long TASECO đư luôn giúp đ em trong quá trình thc tp ti Công ty. Cui cùng, em xin cm n gia đình và bn bè ca em đư luôn bên cnh, đng viên và khuyn khích em đ em hoàn thành tt đ tài nghiên cu này.   Thang Long University Library MC LC   N V CN  PHN 1 1.1. Cn ca DN 1 1.1.1. Khái nim v cu trúc vn ca DN 1 1.1.2. Các nhân t cu th̀nh cu trúc vn ca DN 1 1.1.2.1. Ngun vn ch s hu 1 1.1.2.2. Các khon n phi tr 2 1.1.3. Các t s đo lng cu trúc vn ca DN 4 1.1.4. S cn thit nghiên cu cu trúc vn trong qun tr t̀i ch́nh 6 1.2. n ca DN 7 1.2.1. Khái nim v chi ph́ vn 7 1.2.2. Chi ph́ n phi tr () 8 1.2.2.1. Chi phí n ngn hn 8 1.2.2.2. Chi phí n dài hn 12 1.2.3. Chi ph́ vn ch s hu 14 1.2.3.1. Chi phí vn c phn u đưi (  ) 14 1.2.3.2. Chi phí vn c phn thng 15 1.2.3.3. Chi phí vn t thu nhp đ li () 19 1.2.4. Chi ph́ s dng vn bình quân (WACC) 20 1.3. ng cu vn kh i ro 20 1.3.1. Khái nim v̀ phân loi ri ro 20 1.3.1.1. Khái nim ri ro 20 1.3.1.2. Phân loi ri ro 20 1.3.2. Các loi đòn by trong DN 23 1.3.2.1. nh ngha đòn by trong DN 23 1.3.2.2. òn by kinh doanh 23 1.3.2.3. òn by tài chính 24 1.3.2.4. òn by tng hp 25 1.4. Cn trong mi quan h v doanh nghip 25 1.4.1. Cu trúc vn ti u 25 1.4.1.1. Khái nim v cu trúc ngun vn ti u 25 1.4.1.2. Các yu t ch yu cn cân nhc trong vic hoch đnh cu trúc ngun vn ti u………………………………………………………………………………………26 1.4.1.3. Các trng phái lý thuyt cu trúc vn ti u: 27 1.4.2. Phân t́ch đim hòa vn EBIT 30 1.4.3. Xác đnh c cu vn ti u thông qua phân t́ch EBIT – EPS 32 1.4.3.1. Các bc phân tích EBIT – EPS 32 1.4.3.2. Xác đnh đim hòa vn giá tr th trng (EBIT th trng) 34 1.4.4. Tm lá chn thu t lãi chng khoán n 34  THC TRNG CN T TY C PHN DCH V  35 2.1.  (TASECO) 35 2.1.1. Quá trình hình th̀nh v̀ phát trin ca Công ty C phn Dch v h̀ng không Thng Long (TASECO) 35 2.1.2. Khái quát ng̀nh ngh kinh doanh ca Công ty C phn Dch v h̀ng không Thng Long (TASECO) 35 2.2.  h-2013) 36 2.2.1. Tình hình doanh thu – chi ph́ – li nhun trong 3 nm 2011 – 2013 ca Công ty C phn Dch v h̀ng không Thng Long (TASECO) 36 2.2.2. Tình hình t̀i sn – ngun vn trong 3 nm 2011 – 2013 ca Công ty C phn Dch v h̀ng không Thng Long (TASECO) 37 2.3. Thc trng c  2013 38 2.3.1. Thc trng cu trúc vn ca Công ty C phn Dch v h̀ng không Thng Long (TASECO) 38 2.3.1.1. N phi tr 39 2.3.1.2. Vn ch s hu 42 2.3.1.3. Các t s đo lng cu trúc vn ca công ty 43 2.3.2. Chi ph́ vn ca công ty c phn dch v h̀ng không Thng Long (TASECO)…………………………………………………………………………….46 2.3.2.1. Chi phí n phi tr 46 2.3.2.2. Chi phí vn ch s hu 55 2.3.2.3. Chi phí li nhun đ li 60 2.3.2.4. Chi phí vn bình quân (WACC) 61 Thang Long University Library 2.3.3. Tác đng ca cu trúc vn đn kh nng sinh li v̀ ri ro 62 2.3.3.1. Các loi ri ro công ty gp phi 62 2.3.3.2. nh hng ca các loi đòn by 67 2.3.4. Tác đng ca cu trúc vn đn giá tr công ty c phn dch v h̀ng không Thng Long (TASECO) 73 2.3.4.1. Phân tích EBIT – EPS 73 2.3.4.2. Li ích t vic s dng tm chn thu t lưi chng khoán n 75 2.3.4.3. nh giá Công ty C phn Dch v hàng không Thng Long (TASECO) 76 (Ngun: tng hp da trên báo cáo t̀i ch́nh ca công ty) 76 2.4.  cn c phn Dch v   77 2.4.1. V cu trúc vn ca công ty 77 2.4.2. V chi ph́ vn ca công ty 78  GIN CN T PHN DCH V  80 3.1. n c phn Dch v  (TASECO) 80 3.2.  ong (TASECO) 80 3.2.1. Huy đng VCSH bng cách phát h̀nh c phiu u đãi 80 3.2.2. Phát h̀nh trái phiu 82 3.2.3. Tng doanh thu, cân đi chi ph́ 82 3.2.4. To s cân đi hp lý gia vn c đnh v̀ vn lu đng nhm tng giá tr công ty……………………………………………………………………………… 87 DANH MC VIT TT u vit tt  DN Doanh nghip VCSH Vn ch s hu TNDN Thu nhp doanh nghip HMTD Hn mc tín dng NSNN Ngân sách nhà nc GTGT Giá tr gia tng TTB Tiêu th đc bit BHXH Bo him xư hi BHYT Bo him y t KPC Kinh phí công đoàn TSC Tài sn c đnh BHTN Bo him tht nghip BG Ban giám đc TSNH Tài sn ngn hn TSDH Tài sn dài hn BS Bt đng sn NHTM Ngân hàng thng mi CPBH Chi phí bán hàng CPQL Chi phí qun lý Thang Long University Library DANH MC BNG BIU, BI Bng 2.1: C phi tr  2013 c 39 Bng 2.2: C 2013 c 42 B s ng cn c 43 Bng 2.4: Phi tr ngn h 2013 c 46 Bng 2.5: N  2013 c 47 B ngn h 2013 c 48 B ngn h 2013 c 51 Bng 2.8: N  2013 c 52 B 2013 c 53 B 2013 c 54 B 56 B ng gi phn C  58 Bn c ph  58 Bi nhu li c 2013 60 B 2013 c 61 Bng 2.16: Ri ro kinh doanh c 62 Bng 2.17: R 64 Bng 2.18: Kh  2013 cty 66 Bng 2.19: S ng cy kinh doanh 67 Bng 2.20: S ng c 71 By tng h 2013 c 72 Bng 2.22: EBIT   2013 c 74 Bng 2.23: Tm chn thu t  2013 c 75 B 2013 c 76 B n c 78 Bng 3.1: S ng cc ph 81 Bng 3.2: S i cn gim tr c ct gim 83 Bng 3.3: S i cc ct gim 84 Bng 3.4: S c ct gim 85 Bng 3.5: S   c ct gim 86 Bi 2.1: Doanh thu   li nhu 2013 c 36 Bi n  Ngun v 2013 c 37 Bi 2.3: S  2013 c 42 LI M U 1. p thit c   tin hành mt chu k sn xut, kinh doanh thì DN nào cng đu cn có vn. Vn đóng mt vai trò rt quan trng đi vi bt k các DN hay mt t chc cá nhân nào trong nn kinh t. Nh vy, vn là mt yu t s mt ca mi hot đng sn xut kinh doanh. Có vn các DN mi có th m rng sn xut kinh doanh, mua sm các trang thit b hay trin khai các k hoch khác trong tng lai. Vy yêu cu đt ra đi vi các DN là h cn phi có s qun lý và s dng ngun vn có hiu qu nhm bo toàn và phát trin vn, đm bo cho các DN ngày càng phát trin và vng mnh. Trong tình hình nn kinh t hin nay, khi Vit Nam va tri qua thi k khng hong nng n và vn đang dn có nhng bc phc hi, thêm vào đó là xu hng quc t hóa ngày mt cao dn đn s cnh tranh trên th trng đang ngày mt mnh m, nhu cu vn ca các DN cho hot đng kinh doanh và đu t phát trin ngày mt ln. Tuy nhiên, không phi DN nào cng có th s dng đc hiu qu ngun vn. Trong nn kinh t hin nay, có rt nhiu DN s dng tt ngun vn, hiu qu kinh doanh tng cao rõ rt, tuy nhiên có rt nhiu DN vn đang lúng túng, làm n thua l kéo dài, doanh thu không bù đp đc chi phí b ra, không bo toàn đc ngun vn dn ti phá sn. Mt vn đ luôn gây tranh cưi đi vi các nhà qun tr không ch  Vit Nam mà còn trên toàn th gii đó là xây dng cu trúc vn ca DN nh th nào, chi phí vn là bao nhiêu đ có th ti đa hóa giá tr tài sn ca ch s hu, t đó ti đa hóa đc giá tr ca DN. Hn na, cu trúc vn và chi phí vn ca DN còn nh hng ln đn quyt đnh tài tr ca ngân hàng và các t chc, cá nhân trong nn kinh t đi vi DN. TASECO hin là mt trong 03 đn v kinh doanh ln nht dch v hàng không ti Sân bay Ni Bài và Sân bay Quc t à Nng. Trong thi gian qua, công ty ngày càng phát trin m rng sn xut kinh doanh ti rt nhiu các thành ph ln trên toàn quc, do đó nhu cu v vn ngày càng đc chú trng. Vì vy, vic xây dng mt cu trúc vn và chi phí vn hp lý là điu vô cùng cn thit đi vi công ty. Nhn thy đc tm quan trng ca cu trúc vn và chi phí vn nêu trên, em đư la chn đ tài n c phn Dch v   đ nghiên cu trong khóa lun tt nghip ca mình. 2. Mu Mc đích nghiên cu đ tài là tìm hiu nhng u đim và nhc đim v cu trúc vn ca Công ty C phn Dch v hàng không (TASECO), t đó đa ra mt s gii pháp c th nhm khc phc nhng nhc đim còn tn ti trong cu trúc vn ca công ty. Thang Long University Library [...]... p bao g p T t c i i c ax ph u m t d u hi u c a r x ph ng t a ngu n v n V ng v n i, m c x p h ut c chi t kh u t m c) T i th i tr th n, s t gi nh nh n ph cs c thu m b 11 Thang Long University Library i HMTD t chi iv i N n 0,75% N i tr ng ph i ch u m t kho d ng HMTD, m t th t c ng pt im t kho n l x ph u c chi t kh u t m c) T i th ph i tr n, s tr t gi nt c g phi u ch gi = d N N c v nh ng kho n n p ng kho... , ngu n v n c ph i tr Do v nh: H s n = 1 H s VCSH H s VCSH = 1 H s n 5 Thang Long University Library Do v cm d v n kinh doanh c a DN, m C u ngu n v n, m d T ng s n = T ng VCSH T s n s ph bi t v ta bi t v t l gi a 2 ngu n v tr cho ho ng s n xu t kinh doanh c n (n T l n s cm c chi tr ng, n u h s nn nc cl s c l i, h s nc ho chi c ph n nh qua h s n H s n VCSH b an 1.1.4 S c n thi nc ch ng t n ch ng t kh... phi u c nh theo m c c t c chi tr c sau: = ph vi = ph (1 - ph t c c ph 14 c bi t trong m t DN v i th t m gi c ph ng su t sinh l i t i thi u s t gi m v n 1.2.3.2 v n c ph ng n c ph ng v n k v i d ng thu nh l Chi ph kh t m ng su t sinh l i c ph i d ng c ph i c ph ng n c ph n thu nh p c t ct l t chi t kh c ph t ng c t kh u c ng d d ng v n c ph rdon), n v n (CAPM t phi r i ro r S d chi t kh t = ng zero C t... ng c chia v 1 ng c t 15 Thang Long University Library g = ROE x t l l i nhu n gi l i = ROE * (1 )= (1 ) n Gi s c t ng s u (v i t n th ng th c sau: = ( + )( ) Ta s d t kh u c t n, d hi ng ng v i nh p khi ph i gi nh m t t l ng c hi n m i u ch nh r i v i t su t sinh t t cc nh M quan h gi a l i nhu l u c a t ng d S d n v n (CAPM) d ng v n c ph b ng h s l i nhu l m i quan h gi a t su t sinh l i ho c chi. .. ng c t c cho ng Do v a thu nh l iv im chi n c ph l n c ph n ph ng m i t m gi c ph ng ch p nh n vi c gi l i l i nhu n c a DN ch khi h t c thu nh ngang b ng v i t su t sinh l i c n thi nv T ngang b ng v c gi l n thu nh l s n v n c ph i nhu ng l i n c ph d ng v n t l i nhu d ng v n t l i nhu i nhu l i nh l l i= n thi t ph nv u ch nh theo chi ng 19 Thang Long University Library 1.2.4 s d ng v d ng v t DN... c a ch s h C chi t kh u Do vi n DN c gi l v n ng DN nn s qu n t m coi m c r i ro gi a VCSH n l ngu ns i nh n th c c a m c r i ro c a m t DN Ch ng h n m t DN n ch s h ng s u do gi nh 1.1.2 DN gi uv g at im Ngu n v n kinh doanh c n n ph i tr 2 ngu n: Ngu 1.1.2.1 Ngu n v n ch s h u Ngu c, DN c ph l ho nhu n thu c s h u c a DN ( s h c, ch s h ul ul t s ngu n v n, qu d 1 Thang Long University Library i... n, h th c ti n t ph m c a ngu n v ng chi t kh n ti n t cm n h n linh ho thu h p khi ho m r ng hay ng m r ng hay thu h p m: trong kh Th i gian DN mu d ch , ch x y ra gi a n cc cung c p cho m t s DN nh nh ph c v s n xu t ho c kinh doanh h n ch , ch gi i h n th i gian ng p v i nhu c u c a DN c n mua ch ph b h n i quen bi ng nhau M t h n ch u ch nh 3 Thang Long University Library N ng kinh doanh c a DN do... ng c a c phi DN Do v th c t ng d Th v nd ng m i im ts u m ng c a r i ro ch s ph r r i ro ng h t r i ro c a uc ac t phi r i ro u ki n nh ng v n i s r kh c ph c thi l i nhu d ng chi ti c th ng n c p c sau: 17 Thang Long University Library = t su t l i nhu u + ph r i ro cao hay th p c ng ph i ro cao hay th ng i gi a r su t sinh l nh c m t t su t sinh l cd c ng sau ph ch p nh i ng T su t sinh l i phi ph... M = Ta s d nh k ) t i t th n i) t th n i (hay t i theo t ng chu k Vi u ch 13 Thang Long University Library u Chu k u ch c th a thu ng ch s hi t th n i, t ch ng v su ng v k ts u ch t ph su ng v n gi ng c a l ng m t m cl in ng s c gi is h u ki n th cl s t th ng c t c a lo t th n mong mu n t th u( ng ) t th ng + kho tc chi 1.2.3.1 nh ch u= m 1.2.3 ng u= t th ng ) n ch s h u n c ph C ph Nh ng c c khi l...3 u ng u: C Ph (TASECO) trong n; u: C ph n D ch v 2013 4 u Nh u chi ti th c cung c p m s d th ch y u ng h th ra, m t s cs d ph s c li u, iC ut nd a s s n ,h s c 5 K t c u c nm ck tc u, k t lu n, danh m c b ng bi u, danh m u tham kh o, nv c . công ty. Thang Long University Library 3. u i tng nghiên cu: Cu trúc vn và chi phí vn; Phm vi nghiên cu: Công ty C phn Dch v Hàng không Thng Long. Thang Long University Library 8 khác, chi phí vn chính là cái giá phi tr cho vic huy đng và s dng vn. Chi phí vn bao gm chi phí n phi tr và chi phí VCSH. Chi ph́ n phi tr. hàng đc tính bng công thc chung ca chi phí vay ngn hn. Trong đó chi phí bao gm chi phí thm đnh, chi phí lưi vay, phí x lý khon phi thu khách hàng cm c…Ngân hàng cung cp vn trên