Đang tải... (xem toàn văn)
592 Nâng cao hiệu quả công tác huy động vốn tại Ngân hàng thương mại Cổ phần xuất nhập khẩu chi nhánh Hà Nội (89tr)
Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam . Mở đầu úa trình toàn cầu hoá, trớc hết là toàn cầu hoá về kinh tế đã ảnh h- ởng mạnh mẽ tới sự quốc tế hoá thị trờng chứng khoán. Ngày nay thị trờng chứng khoán không chỉ tồn tại ở các nớc công nghiệp phát triển lâu đời mà nó còn có vị trí to lớn ở nhiều nớc đang phát triển hoặc mới phát triển , trở thành biện pháp quan trọng để lu thông vốn. Đối với Việt nam quan điểm về thiết lập thị trờng chứng khoán đã đợc thể hiện trong các văn kiện chính thức của Đảng và Nhà nớc. Ngày 11/7/1998 Chính phủ đã ban hành Nghị định số 48/1998/NĐ-TTg về việc thành lập TTGDCK Tp.HCM. theo đó Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc và các Bộ ngành đã tích cực chuẩn bị các điều kiện cần thiết cho sự ra đời thị trờng chứng khoán mà bớc đi đầu tiên là thành lập TTGDCK Tp.HCM. TTGDCK ra đời mở ra kênh huy động vốn trung và dài hạn mới cho nền kinh tế, phục vụ cho sự nghiệp công nghiệp hoá hiện hiện đại hoá đất n- ớc. Nhng ý nghĩa thực sự ra đời TTGDCK ở Việt nam đã vợt ra ngoài khuôn khổ đó, trong giai đoan hiện nay của nền kinh tế có góp phần thíc đẩy cải cách chế độ doanh nghiệp theo hớng kinh tế thị trờng , hỗ trợ tích cực cho quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc. Sự góp mặt của TTGDCK còn là sự bổ sung hoàn chỉnh cho một cấu trúc thị trờng tài chính theo hớng phát triển nền tài chính phù hợp với chính sách xây dựng nền kinh tế thị trờng theo định hớng XHCN và thêm một lần nữa khẳng định sự nhất quán đờng lối đổi mới của Đảng phù hợp với xu hớng quốc tế hoá và đa nền kinh tế hội nhập khu vực và quốc tế. Con đờng tất yếu của Việt nam trong chiến lợc dài hạn phát triển nền kinh tế thị trờng cũng không thể nào nằm ngoài tiến trình quốc tế hoá đời sống kinh tế quốc tế. Vấn đề là chúng ta nắm bắt đợc cơ hội và định ra những bớc đi thích hợp. Định hớng, quyết tâm của Đảng và Nhà nớc trong xây dựng thị trờng chứng khoán ở Việt nam vào thời điểm này càng thể hiện rõ bản lĩnh, sự đúng đắn trong đờng lối phát triển kinh tế đã từng trụ vững qua thời gian. Sự nghiệp chứng khoán Việt nam bắt đầu bớc vào một giai đoạn mới đầy hy vọng nhng cũng đầy thách thức. Thách thức trớc hết đối với chúng ta là cha có đủ kinh nghiệm thực tiễn về chứng khoán và thị trờng chứng khoán , một loại thị trờng vốn lần đầu tiên có ở nớc ta. Nhất là thị trờng hoạt động trong điều kiện nền kinh tế cha đạt đợc Q 1 Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam . sự ổn định vĩ mô cần thiết. Trong quá trình vận hành thực tiễn sẽ chỉ ra những yêu cầu điều chỉnh thách hợp nhằm rthực hiện mục tiêu cao nhất của thị trờng là an toàn và hiệu quả. Việc TTGDCK Tp.HCM đợc đa vào hoạt động với hệ thống giao dịch ban đầu ở quy mô nhỏ, đơn giản là sự khởi đâù và cũng là bớc tập dợt rất có ý nghĩa cho một thị trờng quy mô và hiện đại hơn sẽ đợc tổ chức trong vài năm tiếp theo. Ngay từ bây giờ, những công việc cần xúc tiến để kiến tạo một thị trờng hàon hhảo đòi hỏi đội ngũ cán bộ ngành chứng khoán vẫn không ngừng nghiên cứu và học hỏi kể từ công tác nghiên cứu cơ bản đến học tập trau dồi chuyên môn nghiệp vụ nhằm đáp ứng với yêu cầu của một thị trờng đợc tổ chức hiện đại và quy mô hơn. Nhận thức đợc vấn đề trên, em mạnh dạn chọn đề tài : "Phát triển thị tr- ờng chứng khoán Việt nam trong điều kiện hội nhập hiện nay. Đề tài nghiên cứu có 3 chơng: Chơng 1: Cơ sở lý luận về thị trờng chứng khoán Chơng 2 : Tổng quan thị trờng chứng khoán Việt nam Chơng 3 : Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt nam. Mặc dù đã có nhiều cố gắng trong quá trình nghiên cứu, nhng với khả năng kiến thức có hạn sẽ không tránh khỏi những thiếu sót. Em xin chân thành cám ơn cô Nguyễn Thị Tâm đã hết lòng giúp đỡ em trong quá trình thực hiện đề tài này. 2 Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam . Chơng 1 Cơ sở lý luận về thị trờng chứng khoán I. khái niệm về thị trờng chứng khoán 1. Sự hình thành thị trờng chứng khoán Cùng với sự phát triển của nền kinh tế, nhu cầu và tích luỹ trong xã hội không ngừng tăng lên và ngày càng trở nên phong phú, đa dạng hơn. Trong xã hội xuất hiện một số ngời cần vốn cho mục đích tiêu dùng, đồng thời lại có một ngời khác có vốn nhàn rỗi tạm thời muốn cho vay lấy lãi. Ban đầu những ngời này thờng tìm gặp nhau một cách trực tiếp, dựa trên quan hệ quên biết cá nhân để giải quyết nhu cầu về vốn của mình. Tuy nhiên sau đó khi cung và cầu vốn không ngừng tăng lên thì hình thức vay và cho vay trực tiếp dựa trên quan hệ cá nhân tỏ ra không đáp ứng đợc nữa, thực tế khách quan đòi hỏi phải có một thị trờng cho cung và cầu vốn gặp nhau. Thị trờng đó là thị trờng tài chính. Thị trờng tài chính là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi mua bán quyền sử dụng các nguồn tài chính thông qua những phơng thức giao dịch và các công cụ tài chính nhất định là tổng hoà các quan hệ cung và cầu về vốn. Thị trờng tài chính định hớng các nguồn tiết kiệm chủ yếu từ các hộ gia đình tới các cá nhân và tổ chức cần thêm vốn để sử dụng ngoài thu nhập hiện tại. Thông qua thị tr- ờng tài chính, nhiều khoản vốn nhàn rỗi đợc huy động vào đầu t, tạo nên đòn bẩy cho phát triển kinh tế. Căn cứ vào thời hạn luân chuyển vốn, thị trờng tài chính đợc chia làm hai loại: Thị trờng tiền tệ và thị trờng vốn. +Thị trờng tiền tệ: là thị trờng vốn ngắn hạn, nơi diễn ra các hoạt động của cung và cầu về vốn ngắn hạn. Thị trờng tiền tệ diễn ra chủ yếu thông qua hoạt động của hệ thống ngân hàng, vì các NHTM là chủ thể quan trọng nhất trong việc thu hút và cung cấp các nguồn vốn ngắn hạn. +Thị trờng vốn là nơi diễn ra các hoạt động của cung và cầu về vốn dài hạn. Thị trờng này cung cấp tài chính cho các khoản đầu t dài hạn của Chính phủ, của các doanh nghiệp và các hộ gia đình. Trong lịch sử hình thành phát triển thị trờng tài chính, thị trờng tiền tệ đ- ợc hình thành trớc do ban đầu nhu cầu vón cũng nh tiền tiết kiệm trong dân c 3 Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam . cha cao và ban đầu nhu cầu về vốn chủ yếu là vốn ngắn hạn. Sau đó, cùng với sự phát triển kinh tế, nhu cầu về vốn dài hạn cho đầu t phát triển ngày càng cao và thị trờng vốn đã ra đời để đáp ứng các nhu cầu này. Để huy động đợc các vốn dài hạn bên cạnh việc đi vay ngân hàng thông qua hình thức tài chính gián tiếp, Chính phủ và một số các công ty còn thực hiện huy động thông qua việc phát hành các chứng khoán. Khi một bộ phận các chứng khoán có giá nhất định đã đợc phát hành thì tất yếu sé làm nảy sinh nhu cầu về mua bán trao đổi các chứng khoán đó. Chính vì vậy thị trờng chứng khoán đã ra đời với t cách là một bộ phận của thị trờng vốn nhằm đáp ứng nhu cầu mua bán, trao đổi chứng khoán các loại 2. Khái niệm về thị trờng chứng khoán Hiện nay có rất nhiều quan điểm về thị trờng chứng khoán, có quan điểm cho răng thị trờng chứng khoán đồng nghĩa với thị trờng vốn, có quan điểm cho rằng thị trờng chứng khoán là một bộ phận của thị trờng vốn, có quan điểm cho rằng thị trờng chứng khoán là giao giữa thị trờng vốn và thị trờng tiền tệ. Trong quá trình nghiên cứu, thị trờng chứng khoán là nơi các chứng khoán đợc phát hành và trao đổi. Thị trờng chứng khoán là một bộ phận của thị trờng vốn do đặc tính của chứng khoán trong việc huy dộng vốn dài hạn. Hàng hóa giao dịch trên thị trờng chứng khoán là các cổ phiếu, trái phiếu và một số công cụ tài chính khác có thời hạn trên 1 năm. Các trái phiếu có thời hạn dới 1 năm là hàng hóa trên thị trờng tiền tệ. Vị trí của thị trờng chứng khoán trong hệ thống tài chính có thể đợc biểu thị khái quát qua sơ đồ sau: 4 Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam . Thị trờng chứng khoán cổ phần những đặc điểm chủ yếu sau đây: +Thị trờng chứng khoán đợc đặc trng bởi hình thức tài chính trực tiếp, ngời cần vốn và ngời có khả năng cung ứng vốn đều trực tiếp tham gia vào thị trờng , giữa họ không có các trung giam tài chính. +Thị trờng chứng khoán là thị trờng gần với thị trờng cạnh tranh hoàn hảo. Tất cả mọi ngời đều đợc tham gia vào thị trờng. Không có sự áp đặt giá cả trên thị trờng chứng khoán mà ở đây đợc xác định dựa trên quan hệ cung cầu của thị trờng và phản ánh các thông tin có lliên quan đến chứng khoán. +Thị trờng chứng khoán về cơ bản là một thị trờng liên tục, sau khi các chứng khoán đợc phát hành trên thị trờng sơ cấp nó có thể đợc mua bán nhiều lần trên thị trờng thứ cấp. Thị trờng chứng khoán đảm bảo cho những ngời đầu t có thể chuyển các chứng khoán họ nắm giữ thành tiền bất cứ lúc nào họ muốn. 3. chức năng của TTCK 3.1. Mặt tích cực Huy động vốn đầu t cho nền kinh tế. Sự hoạt động của thị trờng chứng khoán tạo ra một cơ chế chuyển các nguồn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu. Thị trờng chứng khoán cung cấp phơng tiện huy động số vốn nhàn rỗi trong dân c cho các doanh nghiệp sử dụng vào nhiều mục đích khác nhau nh đầu t phát triển sản xuất, xây dựng cơ sở vật chất mới . chức năng này đợc thực hiện khi công ty phát hành chứng khoán và công chúng mua chứng khoán. Nhờ vào hoạt động của thị trờng mà doanh nghiệp có thể huy động đợc một số lợng vốn đầu t dài hạn. Khi mua chứng khoán do các công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi của các nhà đầu t đã đợc đa vào hoạt động 5 Thị trường tài chính Thị trường tài chính ngắn hạn ( thị trường tiền tệ) Thị trường tài chính dài hạn( thị trường vốn) Thị trường vay nợ dài hạn Thị trường chứng khoán Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam . sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mở rộng sản xuất xã hội. Trong quá trình này, thị trờng chứng khoán đã có những tác động quan trọng trong việc đẩy mạnh việc phát triển nền kinh tế quốc dân băng cách hỗ trợ các hoạt động đầu t dài hạn của doanh nghiệp Thông qua thị trờng chứng khoán, Chính phủ và chính quyền ở các địa phơng cũng huy động đợc các nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu t phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội. Chức năng cung cấp khả năng thanh khoản cho các cho các chứng khoán TTCK là nơi các chứng khoán đợc mua bán, trao đổi, bởi vậy nhờ các chứng khoán các nhà đầu t có thể dễ dàng chuyển đổi các chứng khoán họ sở hữu thành tiền hay các loại chứng khoán khác khi họ muốn. Khả năng thanh khoản (khả năng chuyển đổi thành tiền) là một trong những yếu tố quyết định tính hấp dẫn của chứng khoán đối với các nhà đầu t. Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt của chứng khoán. Chức năng cung cấp khả năng thanh khoản cho các chứng khoán là chức năng quan trọng đảm bảo cho thị trờng chứng khoán hoạt đọng một cách năng động và có hiệu quả. Chức năng đánh giá giá trị của doanh nghiệp và tình hình kinh tế TTCK là nơi đánh giá giá trị của doanh nghiệp và tình hình của cả nền kinh tế một cach tổng hợp và chính xác thông qua chỉ số giá chứng khoán trên thị trờng. Từ đó tạo ra một môi trờng cạch tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm. Giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô TTCK là nơi cung và cầu vốn dài hạn gặp nhau. Trên thị trờng chứng khoán giá cả các chứng khoán phản ánh sự phát triển các doanh nghiệp nói riêng và các nền kinh tế nói chung, các giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu t đang đợc mở rộng, nền kinh tế đang tăng trởng và ngợc lại khi giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế. Chính vì vậy thị trờng chứng khoán đợc gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô. Thông qua thị trờng chứng khoán, Chính phủ có thể mua và bán trái phiếu Chính phủ để tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát. Ngoài ra, 6 Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam . Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tác động vào thị trờng chứng khoán nhằm định hớng đầu t đảm bảo sự phát triển cân đối của nền kinh tế 3.2. Mặt tiêu cực Thị trờng chứng khoán luôn chứa đựng yếu tố đầu cơ Đầu cơ là một yếu tố có tính toán của nhà đầu t. Họ mua cổ phiếu với hy vọng là giá cổ phiếu sẽ tăng lên trong tơng lai và qua đó thu đợc lợi nhuận. Yếu tố đầu cơ dễ gây ảnh hởng dây chuyền làm cho cổ phiếu tăng giá giả tạo. Sự kiện này càng dễ xảy ra khi có nhiều cùng cấu kết với nhau đồng thời cùng mua vào hay bán ra một loại chứng khoán nào đó, dẫn đến sự khan hiếm hay d thừa chứng khoán một cách giả tạo trên thị trờng, làm cho giá chứng khoán có thể tăng lên hay giảm xuống một cách đột biến, gây tác động xấu đến thị trờng. Trên thị trờng chứng khoán, ranh giới giữa các nhà tạo lập thị trờng và các nhà đầu cơ chứng khoán nhiều khi khó có thể phân biệt chính xác, bởi lẽ họ là những nhà đầu t tham gia can thiệp vào thị trờng. Khi cung về một loại chứng khoán nào đó trên thị trờng lớn hơn cầu, giá hạ thì họ là những ngời mua vào, và ngợc lại khi thị trờng khan hiếm, giá cao thì họ là những ngời bán ra. Vì vậy những ngời đóng vai trò tạo lập thị trờng này đã làm cho thị trờng vận hành liên tục sôi động, tránh đợc gián đoạn. Chính vì thế nhiều khi hành vi đầu cơ đợc trá hình dới dạng liên kết một số nhà đầu t lại với nhau để liên tục bán hoặc một số chứng khoán nhất định, làm cho thị trờng khan hiếm giả tạo, và sau đó tung ra thị trờng với giá có lợi cho một mhóm nhà đầu t. + Hiện tợng giao dịch nội gián thờng xảy ra trên thị trờng chứngkhoán. + Một cá nhân nào đó lợi dụng việc nắm bắt những thông tin nội bộ doanh nghiệp, cũng nh các thông tin mật không hoặc cha đợc phép công bố và sử dụng các thông tin đó cho giao dịch chứng khoán nhằm thu lợi bất chính thì đợc gọi là giao dịch nội gián. Chúng ta biết rằng thị trờng chứng khoán là thị tr- ờng chứa đựng thông tin nhiều chiều, trong đó các thông tin từ nội bộ của công ty, cũng nh thông tin từ phía Sở giao dịch, có thông tin chính thức đợc phổ biến và có thông tin cha đợc phổ biến, nếu ngời nào đó (bản thân sử dụng hoặc chuyển thông tin cho ngời khác sử dụng) sử dụng hoặc phổ biến các thông tin bị cấm, thì họ sẽ bị khép vào tội giao dịch nội gián. Các giao dịch nội gián đợc xem là phi đạo đức về mặt thơng mại, vì ngời có nguồn tin nội gián sẽ có nhiều 7 Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam . lợi thế trong đầu t so với các nhà đầu t khác để thu lợi bất chính cho riêng mình. Dĩ nhiên hành động đó là vi phạm nguyên tắc của thị trờng là mọi nhà đầu t đều có cơ hội bình đẳng và công khai thông tin nh nhau. Luật pháp về thị trờng chứng khoán mặc dù đã có nhiều điều khoản nghiêm cấm hành vi giao dịch nội gián, nhng trên thực tế rất khó kiểm soát hành động này, bởi vì trong điều kiện hiện nay Công nghệ thông tin đã phát triển khá mạnh, các hành vi giao dịch cũng nh cung cấp thông tin nội bộ rất tinh vi. Vì vậy, các cơ quan quản lý và giám sát thị trờng chỉ căn cứ vào tình trạng có những thay đổi bất thờng( giá lên xuống quá nhanh, hoặc tình trạng đổ xô vào mua bán một loại chứng khoán nào đó), qua đó phát hiện và kiểm tra các hành vi nói trên, để điều tra ra giao dịch nội gián. Đa tin sai sự thật về một loại chứng khoán hoặc hoạt động của doanh nghiệp Việc thông tin sai sự thật về hoạt động của công ty niêm yết cũng nh các chứng khoán trên thị trờng sẽ tạo ra sự hỗn độn thị trờng, gây nên tình trạng bán ồ ạt một loại chứng khoán nào đó với giá quá thấp hoặc mua vào các chứng khoán với giá thấp để nắm giữ và thao túng hoặc thâu tóm công ty. Việc tung tin sai sự thật để gây thất thiệt cho các nhà đầu t chân chính, thờng đợc gắn liền với các hành vi khác nh đầu cơ, trục lợi, lũng đoạn thị trờng. Dễ huy động vốn đồng thời cũng dễ rút vốn ồ ạt gây nên khủng hoảng thị trờng Cơ chế vận hành của thị trờng chứng khoán cho phép các nhà đầu t có thể tiến hành đầu t một cách nhanh chóng, đồng thời cũng chứa đựng khả năng cho phép giải t nhanh gọn để rút vốn. điều này nhiều lúc gây nên những tác hại khôn lờng đối với thị trờng. Khi một lĩnh vực đầu t có xu thế phát triển, mọi ng- ời đổ xô vào mua để nắm giữ chứng khoán đó, dẫn tới đẩy giá lên cao làm cho giá cả loại chứng khoán đó sai lệch với giá trị thực của nó. Khi tình hình thị tr- ờng có những biến động bất lợi, có ảnh hởng đến giá chứng khoán, thì mọi ngời đổ xô bán tống, bán tháo loại chứng khoán đó để rút vốn đầu t, làm cho thị tr- ờng hỗn loạn và nhiều khi gây nên sự sụp đổ thị trờng. Bài học kinh nghiệm quốc tế qua ba lần khủng hoảng kinh tế gắn liền với khủng hoảng thị trờng chứng khoán vào các năm 1929,1987,1997 cho thấy, đó là những ngày đen tối của thị trờng chứng khoán, giá cả chứng khoán giảm mạnh trong nhiều tháng 8 Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam . liên tục và diễn ra trên nhiều thị trờng, làm cho không ít thị trờng phải đóng cửa nhiều ngày. Đặc biệt là trong thời gian vừa qua, cuộc khủng hoảng tài chính- tiền tệ ở Châu á, dẫn đến sự sụp đổ của nhiều thị trờng chứng khoán trong khu vực nh Thái Lan, Hồng Kông, Malaisia gây tác động dây chuyền tới các thị tr- ờng chứng khoán lớn trên thế giới nh Newyóoc, Tokyo .đều có một nguyên nhân là các nớc đó dựa vào nguồn vốn nớc ngoài quá lớn và duy trì quá lâu một tỷ giá cố định, nên khi có biến động về kinh tế dẫn đến tình trạng rút vốn đầu t nớc ngoài ào ạt, làm cho thị trờng bị sụp đổ. II. Hàng hoá trên thị trờng chứng khoán Có rất nhiều cách phân loại hàng hóa trên thị trờng chứng khoán dựa trên những tiêu chí khác nhau nhng sau đây ta chỉ nghiên cứu dựa vào tính chất huy động vốn. Theo tiêu chí hàng hóa trên thị trờng chứng khoán gồm các loại sau: 1. Cổ phiếu Cổ phiếu là một loại chứng chỉ mang lại cho ngời sở hữu nó quyền sở hữu đối với vốn và thu nhập của một công ty. Khi mua cổ phiếu của một công ty, bạn trở thành một trong những ngời chủ sở hữu công ty đó. Có hai loại cổ phiếu là cổ phiếu thờng và cổ phiếu u đãi. Khi mua cổ phiếu thờng bạn có quyền tham gia quyết định những vấn đề quan trọng của công ty, thông qua việc bỏ phiếu Hội đông quản trị và biểu quyết các vấn đề lớn. Ngời đầu t vào cổ phiếu kỳ vọng vào hai nguồn lợi tiềm năng là cổ tức và khoản lợi vốn, tức là chênh lệch giữa giá mua và giá bán của cổ phiếu: Với cổ phiếu thờng, tỷ lệ cổ tức không cố định mà phụ thuộc vào kết qủa hoạt động và đồng thời tuỳ thuộc vào chính sách phân phối của công ty. Tỷ lệ cổ tức có thể rất cao hoặc có thể bằng không nếu nh công ty lam ăn thua lỗ hoặc công ty làm ăn có lãi nhng dành toàn bộ lợi nhuận cho tái đầu t. Với cổ phiếu u đãi cổ tức, trái lại, ấn định mức cổ tức tối đa hoặc là bằng tiền hoặc là theo một tỷ lệ nhất định trên mệnh giá cổ phiếu. Cổ đông u đãi mặc dù không đợc bỏ phiếu quyết định trong công ty nhng đợc hởng lợng cổ tức trong điều kiện bình thờng của công ty. Cổ phiếu u đãi u tiên chia lãi cổ phần trớc cổ phiếu thờng, đợc u tiên phân chia tài sản còn lại của công ty khi phá sản trớc loại cổ phiếu thờng. Tuy nhiên không giống với cổ đông thờng, cổ đông u đãi không đợc bỏ phiếu bầu ra 9 Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam . Hội đồng quản trị, ban kiểm soát công ty và quyền hởng lợi tức cổ phần bị giới hạn theo một lợng nhất định. Trong một số trờng hợp, cổ phiếu u đãi không đợc bán lại trên thị trờng. Thị giá của nó ít biến động. Cổ tức sẽ đợc tính theo mệnh giá đối với cổ phiếu u đãi có mệnh giá hoặc đợc tính theo một số loựng tiền nhất định do công ty phát hành ấn định đối với cổ phiếu u đãi không có mệnh giá. Loại này phù hợp với những nhà đầu t muốn có thu nhập ổn định, không thích mạo hiểm 2. Trái phiếu Khác với cổ phiếu , trái phiếu đem lại cho ngời đầu t t cách là chủ nợ của công ty(trái phiếu công ty) hay Chính phủ (trái phiếu Chính phủ) hoặc chính quyền địa phơng(trái phiếu địa phơng). Ngời vay(hay ngời phát hành) sẽ cam kết với chủ nợ ba điều chính hay là ba thông số chính của trái phiếu. Đó là : - Mệnh giá của trái phiếu: là khoản vay sẽ đợc hoàn trả khi trái phiếu hết hạn. Mệnh giá của trái phiếu co thể chính là giá bán hoặc cao hơn hay thấp hơn. - Lãi suất: là tỷ lệ lãi hàng năm ấn định trên mệnh giá trái phiếu. Lãi suất này cố định trong suốt thời hạn của trái phiếu và có thể đợc thanh toán mỗi năm một lần hay nhiều lần tuỳ vào thoả thuận giữa hai bên. - Thời hạn của trái phiếu: là thời điểm mà bên phát hành phải hàon tất việc thanh toán các khoản lãi định kỳ, đồng thời hoàn trả mệnh giá trái phiếu. Các nhân tố ảnh hởng đến giá trái phiếu: Đối với trái phiếu, ngời đầu t cần nắm chắc những yếu tố quy định lãi suất trái phiếu, và mối quan hệ giữa lãi suất cuống phiếu, lãi suất thị trờng và hệ quả cuar nó là giá trái phiếu. Mỗi đợt phát hành trái phiếu đều có lãi suất khác nhau. Lãi suất trái phiếu đợc quy định bởi 3 yếu tố. Thứ nhất, là lãi suất cơ bản, đợc xác định bởi cung cầu vốn trong nền kinh tế. Thứ hai, là mức rủi ro thanh toán của từng ngời phát hành (trừ trái phiếu Chính phủ đợc coi là không có rủi ro thanh thoán). Mức rủi ro này đợc xác định nhờ việc đánh giá tất cả các yếu tố hình thành nên khả năng thu lợi nhuận, do đó khả nảng thanh toán của công ty (các hệ số tài chính và xu hớng của chúng), và nó sẽ thay đổi theo những biến động của công ty qua thời gian. Công ty có mức tủi ro thanh toán càng lớn, lãi suất trái phiếu của nó càng cao. Thứ ba, là yếu tố thời hạn. Thời hạn trái phiếu 10 [...]... định thấp hơn giá thị trờng hiện tại của cổ phiếu cùng loại đang lu hành Ví dụ: một công ty có 100.000 cổ phiếu có giá thị trờng hiện tại là 40.000 đ /cổ phiếu , nay muốn phát hành thêm 10.000 cổ phiếu mới Khi đó để đảm bảo tỷ lệ sở hữu cổ phần phần của các cổ đông hiện tại, công ty quy định tỷ lệ chuyển đổi là 1/10, tức là cổ đông xứ có 10 cổ phiếu cũ thì đợc quyền mua 1 cổ phiếu mới theo giá thấp hơn... phải là cổ đông của công ty thì không đợc mua Giấy bảo đảm quyền mua cổ phiếu thông thờng phát hành cùng với đợt phát hành cổ phiếu thờng gần nhất, mục tiêu cơ bản là huy động vốn của nội bộ của đông và bảo vệ đợc quyền lợi cho cổ đông hiện hữu đơn vị phát hành hứa với ngời mua giấy bảo đảm quyền mua cổ phiếu là sẽ bán cho họ cổ phiếu thờng tỷ lệ số cổ phiếu mà họ đang nắm trong đợt phát hành tăng vốn. .. tồn tại và hoạt động nhịp nhàng làm cho thị trờng sơ cấp hoạt động có hiệu quả và phát triển 2 Mục tiêu của thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán luôn hớng tới những mục tiêu cố định Nhìn chung có 3 mục tiêu lớn đợc đặt ra đối với thị trờng chứng khoán ở các nớc đó là: hoạt động có hiệu quả, điều hành công bằng và phát triển ổn định 2.1 Hoạt động có hiệu quả Một thị trờng chứng khoán có hiệu quả. .. đồng trở thành hàng hóa, vận động tách khỏi hàng hóa làm đối tợng của hợp đồng Giá cả của loại hàng hóa này vận động theo quy luật cung cầu trên thị trờng Ví dụ: tại thời điểm hiện tại, ông A ký một hợp đồng bán 100 CP REE cho ông B với mức giá thoả thuận ngay tại thời điểm ký kết hợp đồng là 20.000 VNĐ/CP và giao hàng sau thời điểm ký kết hợp đồng là 3 tháng Trong thời hạn hợp đồng còn hiệu lực ông... các chuyển nguồn vốn: thị trờng chứng khoán đợc chia thành thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp: Thị trờng sơ cấp là thị trờng mua bán các chứng khoán lần đầu đơc phát hành Sự hoạt động của thị trờng sơ cấp tạo ra một kênh thu hút huy động nguồn tiền nhàn rỗicủa dân chúng chuyển thành vốn đầu t cho nền kinh tế Thông qua thị trờng này, nhà phát hành thực hiện việc bán bán các chứng khoán mới cho nhà... nhằm làm cho việc chào bán trái phiếu hoặc cổ phiếu đợc hấp dẫn hơn Nhng chứng khế cũng đợc phát hành riêng để huy động thêm vốn phát triển sản xuất Đơn vị phát hành cam kết sẽ bán cổ phiếu thờng cho ngời mua chứng khế trong đợt phát hành mới để tăng vốn trong tơng lai thông thờng là sau thời gian khá dài 5, 10 hay 20 năm, với giá cao hơn hiện tại của cổ phiếu đó đang đợc giao dịch tại thị trờng chứng... gian môi giới mua bán chứng khoán cho khách hàng để hởng hoa hồng họ có thể cung cấp đầy đủ các dịch vụ liên quan đến chứng khoán cho khách hàng nh: đại diện cho khách hàng để thơng lợng mua hoặc bán chứng khoán, chi trả cổ tức cho khách hàng, ứng vốn trớc cho khách hàng trong các ngiệp vụ mua bán sau( giao dịch bảo chứng), cung cấp thông tin và t vấn cho khách hàng trong việc lựa chọn đầu t, mua bán chứng... phát hành và bán các chứng khoán, bao gồm các công ty, các tổ chức tài chính, Chính phủ và các chính quyền địa phơng Các công ty muốn huy động đầu t phát triển sản xuất thờng phát hành trái phiếu công ty hoặc cổ phiếu Các tổ chức tài chính thì phát hành các công cụ tài chính nh các trái phiếu, chứng chỉ thụ hởng phục vụ cho hoạt động của họ Chính phủ phát hành các trái phiếu Chính phủ nhằm huy động. .. với các cá nhân hay tổ chức để bảo vệ lợi ích chung của công chúng trong trờng hợp có sự vi phạm pháp luật Bên cạnh Uỷ ban chứng khoán còn có một số Bộ ngành tham gia quản lý nh: Bộ Tài chính quản lý các vấn đề kế toán, kiểm toán phục vụ phát hành và công khai thông tin công ty Ngân hàng Trung ơng quản lý các ngân hàng thơng mại thực hiện các hoạt động kinh doanh có liên quan tới chứng khoán Bộ T pháp... việc phát hành trái phiếu , cổ phiếu doanh nghiệp Nhà nớc (với Thông t hớng dẫn số 91 ngày 15/11994 của Bộ Tài chính), và Nghị định 23/CP ngày 22/3/1994 của Chính phủ về phát hành trái phiếu quốc tế hớng dẫn việc phát hành trái phiếu huy động vốn trong và ngoài nớc đầu t cho sản xuất kinh doanh Luật các tổ chức tín dụng năm 1997 điều chỉnh việc phát hành trái phiếu của các ngân hàng thơng mại và cổ phiếu . sở hữu cổ phần phần của các cổ đông hiện tại, công ty quy định tỷ lệ chuyển đổi là 1/10, tức là cổ đông xứ có 10 cổ phiếu cũ thì đợc quyền mua 1 cổ phiếu. đồng ký kết, hợp đồng trở thành hàng hóa, vận động tách khỏi hàng hóa làm đối tợng của hợp đồng. Giá cả của loại hàng hóa này vận động theo quy luật cung
